第1講 貨幣 2014教材

金融學

上海立信會計學院姜華東

金融學主講人：姜華東辦公室：7207聯(lián)系方式：jianghd@公開課：耶魯大學金融理論、金融市場等（羅伯特

希勒等）華盛頓大學貨幣課程（伯南克，美聯(lián)儲與金融危機）MOOCs金融學課件地址：班級公共郵箱參考閱讀：《貨幣金融學》，立信會計出版社；（使用教材）《金融學教程》，復旦大學出版社；《金融學》，博迪&默頓；（國外經(jīng)典）《貨幣金融學》，米什金．人大出版社（國外經(jīng)典）《金融學》，黃達.人大出版社（國內經(jīng)典）金融學前沿分析：金融機構、中央銀行等研究報告考試要求：出勤與課堂成績作業(yè)成績考試成績第一講貨幣理解金融系統(tǒng)貨幣的定義貨幣的職能貨幣的類型貨幣的度量與層次劃分從全球金融危機開始

美國次貸危機、金融危機、債務危機迪拜債務危機歐洲債務危機（冰島、希臘、西歐、東歐）

中國房地產(chǎn)泡沫、地方債務、影子銀行問題（關注中國經(jīng)濟金融）問題思考一國房地產(chǎn)價格要持續(xù)不斷地上漲，需要什么樣的前提？

維持低利率水平格林斯潘VS伯南克VS耶倫華爾街五大投行的終結自2007年美國爆發(fā)次貸危機以來，其負面影響不斷擴大，美國投資銀行逐步陷入危機。2008年3月美國第五大投行貝爾斯登因瀕臨破產(chǎn)而被摩根大通收購。9月15日，美國第四大投行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，而第三大投行美林公司則被美國銀行收購。9月21日，高盛和摩根士丹利被美聯(lián)儲批準從投資銀行轉型為銀行控股公司。至此，華爾街五大投行全軍覆沒，宣告了主導世界金融業(yè)數(shù)十年之久的華爾街獨立投行模式的終結。杠杠率過高，過度金融創(chuàng)新影響金融機構的全球十大重要趨勢1.信貸緊縮2.融資方式的轉變:拯救、再融資、去杠桿化雷曼兄弟倒閉、美國投行成為歷史（貝爾斯登、美林、高盛轉為銀行控股公司）（AIG、RBS、CITI、BARCLAY被拯救）3.監(jiān)管方式的轉變（衍生品，對沖基金）4.經(jīng)濟前景及對市場信心的影響5.對金融機構大小、規(guī)模、多元化及業(yè)務范圍看法的改變6.持續(xù)不斷的整合7.資產(chǎn)管理/私募股權/對沖基金策略的趨同8.流動資金池的形成和交易所合并9.發(fā)達市場和發(fā)展中市場的互動（

Brazil，Russia，

India，China，SouthAfrica）10.對業(yè)務模式的影響理解金融系統(tǒng)一、金融的含義:字面含義是資金的融通,從經(jīng)濟學角度看,金融學研究的是不確定條件下的資源跨期配置問題。宏觀金融微觀金融金融監(jiān)管（法律與金融）跨期配置案例1、魯賓遜飄流記討論人們在不確定的條件下如何進行資源的跨期分配2、中獎1000萬如何使用？如何理財？消費？儲蓄？投資？組合3、蘇武牧羊的故事不確定性條件下的跨期分配1、金融是研究跨期分配問題的2、金融決策是帶有不確定性的理解金融系統(tǒng)金融系統(tǒng)的概念：

由一系列金融中介機構和金融市場構成的,在金融監(jiān)管機構監(jiān)督下利用金融工具實現(xiàn)資金融通的有機整體.資金盈余者金融中介金融市場資金短缺者監(jiān)管機構理解金融系統(tǒng)金融系統(tǒng)的功能1、聚集資源,在時間和空間上分配資源.

（個人養(yǎng)老金計劃、家庭收入支出、企業(yè)運行、政府調控，地區(qū)配置、國別配置）2、管理風險（保險公司、風險控制，分擔損失）3、提供流動性（金融工具變現(xiàn)的成本和時間）4、清算和支付（黃金、紙幣、信用卡、網(wǎng)上銀行、電子貨幣；Q幣，支付寶等如何監(jiān)管）5、收集和提供信息（比個人收集信息要節(jié)約成本）6、監(jiān)督和激勵（金融中介扮演監(jiān)督者角色，避免搭便車行為；大股東“用手投票”，小股東“用腳投票”；案例：食堂飯菜）第一講貨幣要學習金融，先了解貨幣。

歷史上的貨幣形態(tài)1.種種實物貨幣——貨幣最古老的形態(tài)：中國最早的貨幣是“貝”。古書有“夏后以玄貝”的說法，考古屢有證實。世界其他地區(qū)也多有使用貝的。荷馬史詩中，經(jīng)常用牛標示物品的價值；馬可波羅游記中記載：中國吐蕃地區(qū)用鹽塊作貨幣。

歷史上的貨幣形態(tài)2.金屬貨幣，其中，金屬鑄幣流通了幾千年，直到上世紀中，在世界上才基本成為貨幣的歷史形態(tài)。

（中國的刀幣、五銖、開元通寶）

歷史上的貨幣形態(tài)（中國的銀元）

歷史上的貨幣形態(tài)

⑴金屬作為幣材的優(yōu)點：一是價值比較高；二是易于分割；三是易于保存；四是便于攜帶。中國的晉唐兩代，帛曾充當主要幣材，與銅幣并行流通——具體條件下，不理想的材料也可充當幣材。

⑵鑄幣的界定：鑄幣是由國家的印記證明其重量和成色的金屬塊。所謂國家的印記，包括形狀、花紋、文字等。

歷史上的貨幣形態(tài)

⑶稱量貨幣：中國的元寶。

⑷劣幣驅逐良幣律：西漢賈誼：“奸錢日繁，正錢日亡”，從而“法錢不立”。

歷史上的貨幣形態(tài)3.用紙做的貨幣：⑴銀行發(fā)行的銀行券；⑵國庫發(fā)行的紙幣；

歷史上的貨幣形態(tài)

⑷始于南宋的大規(guī)模紙幣流通——世界最早。當代貨幣的種種形態(tài)1.不兌現(xiàn)的銀行券及硬輔幣。2.賬簿上的貨幣——存款貨幣：可簽發(fā)支票的存款與定期存款。3.以電磁信號為載體的貨幣。古代的貨幣

什么是貨幣？1.最粗略的表述：可用來買東西的What；

或：在購買、支付和儲蓄中被普遍接受的。2.20世紀以前古典的說法：一般等價物。3.始于凱恩斯：流動性；最具有流動性的。4.社會計算工具或“選票”。

還有種種機智的說法：給人以啟發(fā)，但卻不見得有真正的理論價值。貨幣的定義一、貨幣的定義從商品世界中分離出來的穩(wěn)定地充當一般等價物的一種特殊商品。主要的國際貨幣:美元、歐元、英鎊、日元等；地區(qū)性貨幣：人民幣等（中國與東盟自由貿易區(qū)結算）（上海自貿區(qū)的推進）貨幣的職能二、貨幣的職能:1)交易媒介:貨幣在商品交換中充當媒介；2)價值尺度:貨幣用來衡量商品和勞務的價值；3)支付手段:貨幣在清償債務時充當延期支付的工具；

信用:

以償還為條件的商品或者貨幣的借貸行為，體現(xiàn)一定的債權債務關系；（商業(yè)信用、銀行信用、國家信用）4)儲藏手段:貨幣退出流通而被用來積累和保存財富；5)世界貨幣：指貨幣超出國內流通領域，在世界市場上發(fā)揮一般等價物的作用，它是價值表現(xiàn)和實現(xiàn)的國際化。

貨幣的類型三、貨幣的類型1、實物貨幣

貝殼、煙草、可可豆等（特殊情形下仍然存在）2、金屬貨幣

金、銀、銅（金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀）（格雷欣法則：劣幣驅逐良幣）3、紙幣

可兌換紙幣（宋代“飛錢”）,不可兌換紙幣4、無形的貨幣電子貨幣,網(wǎng)絡貨幣貨幣的類型1、銀行卡、信用卡、一卡通等由于可以在一定程度上與商品、服務交易，充當了一般等價物，盡管貨幣性大小不同，但是均可認為是電子貨幣。支付寶中的電子錢包是與現(xiàn)實中的貨幣對等的，用于和商品、服務交易，可視為電子貨幣。2、Q幣、游戲幣等虛擬貨幣2006年2月國務院出臺文件，禁止Q幣等虛擬貨幣兌換現(xiàn)金和實物，Q幣等虛擬貨幣不能與現(xiàn)實中的商品、服務交易，沒有充當一般等價物，因此不具有貨幣性，也不認為是電子貨幣。問題思考：余額寶類的風險？貨幣基金能維持高收益嗎？美國Paypal貨幣基金倒閉的啟示？貨幣的類型中國文化部、商務部聯(lián)合發(fā)布了《關于網(wǎng)絡游戲虛擬貨幣交易管理工作的通知》?！锻ㄖ分惺状蚊鞔_了網(wǎng)絡游戲虛擬貨幣的適用范圍，規(guī)定同一企業(yè)不能同時經(jīng)營虛擬貨幣的發(fā)行與交易，并且虛擬貨幣不得用于購買實物，防止網(wǎng)絡游戲虛擬貨幣對現(xiàn)實金融秩序可能產(chǎn)生的沖擊。貨幣的類型韓國確認虛擬貨幣等價于真實貨幣據(jù)國外媒體報道，韓國最高法院已經(jīng)確認，虛擬貨幣等價于真實貨幣。這是韓國首次對虛擬貨幣表示承認。兩名《天堂2》的玩家被控通過銷售虛擬物品非法獲利。然而，根據(jù)韓國法院的判決，這兩名玩家被宣告無罪。游戲和社交網(wǎng)站的虛擬貨幣到目前為止還不能兌換真實貨幣，至少在美國是這樣。因此，與虛擬貨幣相關的賭博和稅收等問題也并不明顯。韓國法院的這一判決意味著，不僅是游戲玩家，一些公司未來也可能提供虛擬貨幣兌換服務，這將帶來一系列問題。貨幣的度量與層次劃分貨幣層次的劃分標準：按照金融資產(chǎn)的貨幣性程度的大小對貨幣層次進行劃分，從而對不同層次的貨幣分類統(tǒng)計。

貨幣性程度：各類資產(chǎn)充當交易媒介或支付手段功能的強弱。貨幣的度量與層次劃分貨幣的層次：通貨M0:流通中的現(xiàn)金狹義貨幣：M1廣義貨幣：M2準貨幣:廣義貨幣-狹義貨幣（M2-M1）貨幣的度量與層次劃分貨幣層次的劃分：（按貨幣性或流動性分）M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+商業(yè)銀行活期存款M2

=M1

+商業(yè)銀行的定期存款和儲蓄存款M3

=M2

+其他金融機構的定期存款和儲蓄存款M4

=M3

+其他短期流動資產(chǎn)（如國庫券，銀行及商業(yè)承兌匯票，人壽保險單等）貨幣的度量與層次劃分中國貨幣層次的劃分:M0=流通中的現(xiàn)金（通貨）M1=M0

+企業(yè)活期存款+農村存款+機關團體部隊活期存款+個人持有的信用卡類存款M2

=M1

+企業(yè)定期存款+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+外幣存款+信托類存款+證券公司客戶保證金M3

=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉讓定期存單貨幣的度量與層次劃分美國貨幣層次的劃分:M1=流通中現(xiàn)金＋旅行支票＋活期存款＋其他支票存款M2=M1＋儲蓄存款＋小額定期存款＋零售貨幣市場共同基金余額＋調整項M3=M2＋大額定期存款＋機構持有的貨幣市場共同基金余額＋所有存款機構發(fā)行的回購負債＋歐洲美元＋調整項L=M3+其他短期流動資產(chǎn)（如儲蓄債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、短期政府債券等）圖1中國2006年1月-12月的貨幣供應量(M0,M1,M2)練習數(shù)據(jù)圖表的構建（單位：億元人民幣）2008-2009貨幣供應量問題思考思考2008-2009貨幣數(shù)據(jù)背后的金融意義？貨幣超發(fā)的作用&貨幣超發(fā)的后續(xù)影響2014年最新貨幣狀況2014年8月末，廣義貨幣(M2)余額119.75萬億元,同比增長12.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.7個和1.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額33.20萬億元,同比增長5.7%，增速分別比上月末和去年同期低1.0個和4.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額5.80萬億元,同比增長5.6%。當月凈投放現(xiàn)金651億元。金融拓展：美元指數(shù)什么是美元指數(shù)（美元匯率）：美元指數(shù)（USDollarIndex?，USDX）它類似于顯示美國股票綜合狀態(tài)的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DowJonesIndustrialAverage），美元指數(shù)顯示的是美元的綜合值。一種衡量各種貨幣強弱的指標。美元指數(shù)（美元匯率）的影響：USDX是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一籃子貨幣的綜合變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。美元指數(shù)（美元匯率）上漲，說明美元與其他貨幣的的比價上漲也就是說美元升值，那么國際上主要的