第1講 貨幣 2014教材

金融學(xué)

上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院姜華東

金融學(xué)主講人：姜華東辦公室：7207聯(lián)系方式：jianghd@公開(kāi)課：耶魯大學(xué)金融理論、金融市場(chǎng)等（羅伯特

希勒等）華盛頓大學(xué)貨幣課程（伯南克，美聯(lián)儲(chǔ)與金融危機(jī)）MOOCs金融學(xué)課件地址：班級(jí)公共郵箱參考閱讀：《貨幣金融學(xué)》，立信會(huì)計(jì)出版社；（使用教材）《金融學(xué)教程》，復(fù)旦大學(xué)出版社；《金融學(xué)》，博迪&默頓；（國(guó)外經(jīng)典）《貨幣金融學(xué)》，米什金．人大出版社（國(guó)外經(jīng)典）《金融學(xué)》，黃達(dá).人大出版社（國(guó)內(nèi)經(jīng)典）金融學(xué)前沿分析：金融機(jī)構(gòu)、中央銀行等研究報(bào)告考試要求：出勤與課堂成績(jī)作業(yè)成績(jī)考試成績(jī)第一講貨幣理解金融系統(tǒng)貨幣的定義貨幣的職能貨幣的類(lèi)型貨幣的度量與層次劃分從全球金融危機(jī)開(kāi)始

美國(guó)次貸危機(jī)、金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)迪拜債務(wù)危機(jī)歐洲債務(wù)危機(jī)（冰島、希臘、西歐、東歐）

中國(guó)房地產(chǎn)泡沫、地方債務(wù)、影子銀行問(wèn)題（關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融）問(wèn)題思考一國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格要持續(xù)不斷地上漲，需要什么樣的前提？

維持低利率水平格林斯潘VS伯南克VS耶倫華爾街五大投行的終結(jié)自2007年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)以來(lái)，其負(fù)面影響不斷擴(kuò)大，美國(guó)投資銀行逐步陷入危機(jī)。2008年3月美國(guó)第五大投行貝爾斯登因?yàn)l臨破產(chǎn)而被摩根大通收購(gòu)。9月15日，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，而第三大投行美林公司則被美國(guó)銀行收購(gòu)。9月21日，高盛和摩根士丹利被美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)從投資銀行轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。至此，華爾街五大投行全軍覆沒(méi)，宣告了主導(dǎo)世界金融業(yè)數(shù)十年之久的華爾街獨(dú)立投行模式的終結(jié)。杠杠率過(guò)高，過(guò)度金融創(chuàng)新影響金融機(jī)構(gòu)的全球十大重要趨勢(shì)1.信貸緊縮2.融資方式的轉(zhuǎn)變:拯救、再融資、去杠桿化雷曼兄弟倒閉、美國(guó)投行成為歷史（貝爾斯登、美林、高盛轉(zhuǎn)為銀行控股公司）（AIG、RBS、CITI、BARCLAY被拯救）3.監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變（衍生品，對(duì)沖基金）4.經(jīng)濟(jì)前景及對(duì)市場(chǎng)信心的影響5.對(duì)金融機(jī)構(gòu)大小、規(guī)模、多元化及業(yè)務(wù)范圍看法的改變6.持續(xù)不斷的整合7.資產(chǎn)管理/私募股權(quán)/對(duì)沖基金策略的趨同8.流動(dòng)資金池的形成和交易所合并9.發(fā)達(dá)市場(chǎng)和發(fā)展中市場(chǎng)的互動(dòng)（

Brazil，Russia，

India，China，SouthAfrica）10.對(duì)業(yè)務(wù)模式的影響理解金融系統(tǒng)一、金融的含義:字面含義是資金的融通,從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,金融學(xué)研究的是不確定條件下的資源跨期配置問(wèn)題。宏觀金融微觀金融金融監(jiān)管（法律與金融）跨期配置案例1、魯賓遜飄流記討論人們?cè)诓淮_定的條件下如何進(jìn)行資源的跨期分配2、中獎(jiǎng)1000萬(wàn)如何使用？如何理財(cái)？消費(fèi)？?jī)?chǔ)蓄？投資？組合3、蘇武牧羊的故事不確定性條件下的跨期分配1、金融是研究跨期分配問(wèn)題的2、金融決策是帶有不確定性的理解金融系統(tǒng)金融系統(tǒng)的概念：

由一系列金融中介機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)構(gòu)成的,在金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督下利用金融工具實(shí)現(xiàn)資金融通的有機(jī)整體.資金盈余者金融中介金融市場(chǎng)資金短缺者監(jiān)管機(jī)構(gòu)理解金融系統(tǒng)金融系統(tǒng)的功能1、聚集資源,在時(shí)間和空間上分配資源.

（個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃、家庭收入支出、企業(yè)運(yùn)行、政府調(diào)控，地區(qū)配置、國(guó)別配置）2、管理風(fēng)險(xiǎn)（保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)控制，分擔(dān)損失）3、提供流動(dòng)性（金融工具變現(xiàn)的成本和時(shí)間）4、清算和支付（黃金、紙幣、信用卡、網(wǎng)上銀行、電子貨幣；Q幣，支付寶等如何監(jiān)管）5、收集和提供信息（比個(gè)人收集信息要節(jié)約成本）6、監(jiān)督和激勵(lì)（金融中介扮演監(jiān)督者角色，避免搭便車(chē)行為；大股東“用手投票”，小股東“用腳投票”；案例：食堂飯菜）第一講貨幣要學(xué)習(xí)金融，先了解貨幣。

歷史上的貨幣形態(tài)1.種種實(shí)物貨幣——貨幣最古老的形態(tài)：中國(guó)最早的貨幣是“貝”。古書(shū)有“夏后以玄貝”的說(shuō)法，考古屢有證實(shí)。世界其他地區(qū)也多有使用貝的。荷馬史詩(shī)中，經(jīng)常用牛標(biāo)示物品的價(jià)值；馬可波羅游記中記載：中國(guó)吐蕃地區(qū)用鹽塊作貨幣。

歷史上的貨幣形態(tài)2.金屬貨幣，其中，金屬鑄幣流通了幾千年，直到上世紀(jì)中，在世界上才基本成為貨幣的歷史形態(tài)。

（中國(guó)的刀幣、五銖、開(kāi)元通寶）

歷史上的貨幣形態(tài)（中國(guó)的銀元）

歷史上的貨幣形態(tài)

⑴金屬作為幣材的優(yōu)點(diǎn)：一是價(jià)值比較高；二是易于分割；三是易于保存；四是便于攜帶。中國(guó)的晉唐兩代，帛曾充當(dāng)主要幣材，與銅幣并行流通——具體條件下，不理想的材料也可充當(dāng)幣材。

⑵鑄幣的界定：鑄幣是由國(guó)家的印記證明其重量和成色的金屬塊。所謂國(guó)家的印記，包括形狀、花紋、文字等。

歷史上的貨幣形態(tài)

⑶稱(chēng)量貨幣：中國(guó)的元寶。

⑷劣幣驅(qū)逐良幣律：西漢賈誼：“奸錢(qián)日繁，正錢(qián)日亡”，從而“法錢(qián)不立”。

歷史上的貨幣形態(tài)3.用紙做的貨幣：⑴銀行發(fā)行的銀行券；⑵國(guó)庫(kù)發(fā)行的紙幣；

歷史上的貨幣形態(tài)

⑷始于南宋的大規(guī)模紙幣流通——世界最早。當(dāng)代貨幣的種種形態(tài)1.不兌現(xiàn)的銀行券及硬輔幣。2.賬簿上的貨幣——存款貨幣：可簽發(fā)支票的存款與定期存款。3.以電磁信號(hào)為載體的貨幣。古代的貨幣

什么是貨幣？1.最粗略的表述：可用來(lái)買(mǎi)東西的What；

或：在購(gòu)買(mǎi)、支付和儲(chǔ)蓄中被普遍接受的。2.20世紀(jì)以前古典的說(shuō)法：一般等價(jià)物。3.始于凱恩斯：流動(dòng)性；最具有流動(dòng)性的。4.社會(huì)計(jì)算工具或“選票”。

還有種種機(jī)智的說(shuō)法：給人以啟發(fā)，但卻不見(jiàn)得有真正的理論價(jià)值。貨幣的定義一、貨幣的定義從商品世界中分離出來(lái)的穩(wěn)定地充當(dāng)一般等價(jià)物的一種特殊商品。主要的國(guó)際貨幣:美元、歐元、英鎊、日元等；地區(qū)性貨幣：人民幣等（中國(guó)與東盟自由貿(mào)易區(qū)結(jié)算）（上海自貿(mào)區(qū)的推進(jìn)）貨幣的職能二、貨幣的職能:1)交易媒介:貨幣在商品交換中充當(dāng)媒介；2)價(jià)值尺度:貨幣用來(lái)衡量商品和勞務(wù)的價(jià)值；3)支付手段:貨幣在清償債務(wù)時(shí)充當(dāng)延期支付的工具；

信用:

以?xún)斶€為條件的商品或者貨幣的借貸行為，體現(xiàn)一定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；（商業(yè)信用、銀行信用、國(guó)家信用）4)儲(chǔ)藏手段:貨幣退出流通而被用來(lái)積累和保存財(cái)富；5)世界貨幣：指貨幣超出國(guó)內(nèi)流通領(lǐng)域，在世界市場(chǎng)上發(fā)揮一般等價(jià)物的作用，它是價(jià)值表現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)的國(guó)際化。

貨幣的類(lèi)型三、貨幣的類(lèi)型1、實(shí)物貨幣

貝殼、煙草、可可豆等（特殊情形下仍然存在）2、金屬貨幣

金、銀、銅（金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀）（格雷欣法則：劣幣驅(qū)逐良幣）3、紙幣

可兌換紙幣（宋代“飛錢(qián)”）,不可兌換紙幣4、無(wú)形的貨幣電子貨幣,網(wǎng)絡(luò)貨幣貨幣的類(lèi)型1、銀行卡、信用卡、一卡通等由于可以在一定程度上與商品、服務(wù)交易，充當(dāng)了一般等價(jià)物，盡管貨幣性大小不同，但是均可認(rèn)為是電子貨幣。支付寶中的電子錢(qián)包是與現(xiàn)實(shí)中的貨幣對(duì)等的，用于和商品、服務(wù)交易，可視為電子貨幣。2、Q幣、游戲幣等虛擬貨幣2006年2月國(guó)務(wù)院出臺(tái)文件，禁止Q幣等虛擬貨幣兌換現(xiàn)金和實(shí)物，Q幣等虛擬貨幣不能與現(xiàn)實(shí)中的商品、服務(wù)交易，沒(méi)有充當(dāng)一般等價(jià)物，因此不具有貨幣性，也不認(rèn)為是電子貨幣。問(wèn)題思考：余額寶類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)？貨幣基金能維持高收益嗎？美國(guó)Paypal貨幣基金倒閉的啟示？貨幣的類(lèi)型中國(guó)文化部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣交易管理工作的通知》?！锻ㄖ分惺状蚊鞔_了網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣的適用范圍，規(guī)定同一企業(yè)不能同時(shí)經(jīng)營(yíng)虛擬貨幣的發(fā)行與交易，并且虛擬貨幣不得用于購(gòu)買(mǎi)實(shí)物，防止網(wǎng)絡(luò)游戲虛擬貨幣對(duì)現(xiàn)實(shí)金融秩序可能產(chǎn)生的沖擊。貨幣的類(lèi)型韓國(guó)確認(rèn)虛擬貨幣等價(jià)于真實(shí)貨幣據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，韓國(guó)最高法院已經(jīng)確認(rèn)，虛擬貨幣等價(jià)于真實(shí)貨幣。這是韓國(guó)首次對(duì)虛擬貨幣表示承認(rèn)。兩名《天堂2》的玩家被控通過(guò)銷(xiāo)售虛擬物品非法獲利。然而，根據(jù)韓國(guó)法院的判決，這兩名玩家被宣告無(wú)罪。游戲和社交網(wǎng)站的虛擬貨幣到目前為止還不能兌換真實(shí)貨幣，至少在美國(guó)是這樣。因此，與虛擬貨幣相關(guān)的賭博和稅收等問(wèn)題也并不明顯。韓國(guó)法院的這一判決意味著，不僅是游戲玩家，一些公司未來(lái)也可能提供虛擬貨幣兌換服務(wù)，這將帶來(lái)一系列問(wèn)題。貨幣的度量與層次劃分貨幣層次的劃分標(biāo)準(zhǔn)：按照金融資產(chǎn)的貨幣性程度的大小對(duì)貨幣層次進(jìn)行劃分，從而對(duì)不同層次的貨幣分類(lèi)統(tǒng)計(jì)。

貨幣性程度：各類(lèi)資產(chǎn)充當(dāng)交易媒介或支付手段功能的強(qiáng)弱。貨幣的度量與層次劃分貨幣的層次：通貨M0:流通中的現(xiàn)金狹義貨幣：M1廣義貨幣：M2準(zhǔn)貨幣:廣義貨幣-狹義貨幣（M2-M1）貨幣的度量與層次劃分貨幣層次的劃分：（按貨幣性或流動(dòng)性分）M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+商業(yè)銀行活期存款M2

=M1

+商業(yè)銀行的定期存款和儲(chǔ)蓄存款M3

=M2

+其他金融機(jī)構(gòu)的定期存款和儲(chǔ)蓄存款M4

=M3

+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國(guó)庫(kù)券，銀行及商業(yè)承兌匯票，人壽保險(xiǎn)單等）貨幣的度量與層次劃分中國(guó)貨幣層次的劃分:M0=流通中的現(xiàn)金（通貨）M1=M0

+企業(yè)活期存款+農(nóng)村存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)活期存款+個(gè)人持有的信用卡類(lèi)存款M2

=M1

+企業(yè)定期存款+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+外幣存款+信托類(lèi)存款+證券公司客戶(hù)保證金M3

=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單貨幣的度量與層次劃分美國(guó)貨幣層次的劃分:M1=流通中現(xiàn)金＋旅行支票＋活期存款＋其他支票存款M2=M1＋儲(chǔ)蓄存款＋小額定期存款＋零售貨幣市場(chǎng)共同基金余額＋調(diào)整項(xiàng)M3=M2＋大額定期存款＋機(jī)構(gòu)持有的貨幣市場(chǎng)共同基金余額＋所有存款機(jī)構(gòu)發(fā)行的回購(gòu)負(fù)債＋歐洲美元＋調(diào)整項(xiàng)L=M3+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如儲(chǔ)蓄債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)、短期政府債券等）圖1中國(guó)2006年1月-12月的貨幣供應(yīng)量(M0,M1,M2)練習(xí)數(shù)據(jù)圖表的構(gòu)建（單位：億元人民幣）2008-2009貨幣供應(yīng)量問(wèn)題思考思考2008-2009貨幣數(shù)據(jù)背后的金融意義？貨幣超發(fā)的作用&貨幣超發(fā)的后續(xù)影響2014年最新貨幣狀況2014年8月末，廣義貨幣(M2)余額119.75萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.8%，增速分別比上月末和去年同期低0.7個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額33.20萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.7%，增速分別比上月末和去年同期低1.0個(gè)和4.2個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額5.80萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.6%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金651億元。金融拓展：美元指數(shù)什么是美元指數(shù)（美元匯率）：美元指數(shù)（USDollarIndex?，USDX）它類(lèi)似于顯示美國(guó)股票綜合狀態(tài)的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DowJonesIndustrialAverage），美元指數(shù)顯示的是美元的綜合值。一種衡量各種貨幣強(qiáng)弱的指標(biāo)。美元指數(shù)（美元匯率）的影響：USDX是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一籃子貨幣的綜合變化率，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。美元指數(shù)（美元匯率）上漲，說(shuō)明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲也就是說(shuō)美元升值，那么國(guó)際上主要的