谷物：未來價(jià)格重心將有所下移

谷物市場月報(bào)PAGE7-瑞達(dá)期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品服務(wù)熱線：4008-8787661-南華研究農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)中心谷物：未來價(jià)格重心將有所下移肖永志谷物市場4月份行情回顧（一）連玉米期價(jià)窄幅運(yùn)行，重心小幅下移4月份，發(fā)改委等多個(gè)部門聯(lián)合發(fā)文，宣布七條玉米市場調(diào)控措施，其中要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在今年6月底前，暫停對中央和地方儲(chǔ)備企業(yè)以外的各類經(jīng)營者發(fā)放貸款收購玉米，已發(fā)放的貸款不得展期，并督促貸款企業(yè)加快玉米銷售，及時(shí)收回貸款。另外，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)通知稱，為控制玉米深加工過快發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，暫停玉米深加工企業(yè)收購玉米增值稅抵扣政策。在國家相關(guān)調(diào)控的政策壓制下，玉米期價(jià)4月份承壓小幅回落，但由于市場可供貨源繼續(xù)減少對市場形成支撐，因此玉米期價(jià)回落空間較小，總體呈窄幅波動(dòng)，重心小幅下移走勢。大連玉米1109合約期價(jià)4月份最高2408元/噸，最低2362元/噸，月均價(jià)較3月小幅下移，持倉小幅增加，但成交量萎縮特別厲害，減少約40%。（連玉米1109合約日線走勢圖）從現(xiàn)貨市場來看，在玉米市場調(diào)控政策收緊下，用糧企業(yè)玉米收購活動(dòng)將受抑制，玉米現(xiàn)價(jià)短期內(nèi)將受到打壓。截止4月20日，國內(nèi)玉米現(xiàn)價(jià)高位運(yùn)行，供需矛盾較為突出，吉林四平深加工企業(yè)掛牌價(jià)格2060元/噸，山東青島玉米收購價(jià)2200元/噸，山東諸城玉米收購價(jià)2230元/噸，西王淀粉廠玉米收購價(jià)2200元/噸。收購玉米進(jìn)項(xiàng)稅的抵扣取消后，意味著每噸淀粉產(chǎn)品的原料成本將調(diào)高10%。以1.5噸玉米生產(chǎn)1噸玉米淀粉計(jì)算，理論上1噸淀粉的生產(chǎn)成本將提高300元。原料收購受阻與成本上升將促使行業(yè)調(diào)整，從而減少副產(chǎn)品供應(yīng)量。（二）鄭麥期價(jià)弱勢運(yùn)行隨著國際谷物等大宗商品期貨市場振蕩加劇，國內(nèi)小麥期、現(xiàn)貨行情維持相對平淡的回調(diào)走勢。4月份以來國產(chǎn)小麥連續(xù)第四周環(huán)比回落，但小麥現(xiàn)貨價(jià)格水平仍位于歷史相對高位。去年秋冬季節(jié)華北小麥區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重的旱情，部分澆灌困難地區(qū)出現(xiàn)出現(xiàn)燒苗和死苗的現(xiàn)象。但大部分地區(qū)因加大澆灌力度，政府相關(guān)方面也增加了補(bǔ)貼，降低了旱情對麥苗影響。3月份后華北地區(qū)出現(xiàn)較為明顯降雨，加上農(nóng)民預(yù)期收益偏高影響在，增大投入，目前小麥進(jìn)入了含穗期，整體生長良好。另外近期光照充足，苗期墑情良好，為即將到來的抽穗揚(yáng)花奠定較好的氣象條件。后期小麥仍有豐產(chǎn)預(yù)期。鄭強(qiáng)麥合約期價(jià)4月份呈震蕩回落走勢，重心有所下移，其中主力1109合約最高價(jià)格2874元/噸，最低2802元/噸?？偤霞s上，成交量大幅萎縮至不到3月份的一半，持倉量小幅減少。（三）早秈稻期價(jià)空頭勢明顯2011年1月下旬后，隨著春節(jié)臨近，大米需求轉(zhuǎn)旺，稻米市場再次走出上升行情。春節(jié)過后，在稻谷最低收購價(jià)格大幅上調(diào)的利好激勵(lì)下，中晚秈稻市場再次掀起上漲行情，稻米收購價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)出新高，市場強(qiáng)勢特征明顯。不過，經(jīng)過持續(xù)上漲，目前中晚秈稻的漲勢已經(jīng)開始放緩，但仍處于歷史高位。經(jīng)過持續(xù)上漲，近期稻米市場上漲動(dòng)力逐步減弱，漲勢明顯放緩，部分地區(qū)有所回落。目前市場多空因素相互交織，預(yù)計(jì)短期仍將保持高位堅(jiān)挺走勢，波動(dòng)幅度相對有限。鄭州早秈稻合約期價(jià)4月份呈沖高回落調(diào)整走勢，其中主力1109合約最高價(jià)格2574元/噸，最低2492元/噸，期價(jià)月中一度創(chuàng)3個(gè)月以來新低?？偤霞s上，成交量和持倉量均小幅減少。谷物市場5月份行情展望（一）調(diào)控整頓等措施壓制玉米市場在玉米供需矛盾日趨加重的背景下，近期家相關(guān)部門頻頻發(fā)布玉米市場調(diào)控政策，其中多項(xiàng)措施劍指深加工企業(yè)。發(fā)改委等多個(gè)部門日前聯(lián)合發(fā)文，宣布七條玉米市場調(diào)控措施，其中要求各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在今年6月底前，暫停對中央和地方儲(chǔ)備企業(yè)以外的各類經(jīng)營者發(fā)放貸款收購玉米，已發(fā)放的貸款不得展期，并督促貸款企業(yè)加快玉米銷售，及時(shí)收回貸款。另外，財(cái)政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)通知稱，為控制玉米深加工過快發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，暫停玉米深加工企業(yè)收購玉米增值稅抵扣政策。通知明確，自2011年4月20日起至6月30日，納稅人向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)玉米深加工生產(chǎn)除飼料產(chǎn)品之外的貨物，不得開具農(nóng)產(chǎn)品收購發(fā)票并計(jì)提進(jìn)項(xiàng)稅額。近年來，我國玉米產(chǎn)量基本穩(wěn)定，其中2006-2010年期間維持在1.51億-1.53億噸，而需求則呈逐年增加態(tài)勢(2008年除外)，且增幅保持4%-8%的較高水平。2010年國內(nèi)消費(fèi)量在1.62億噸以上，連續(xù)4年近來，產(chǎn)區(qū)市場玉米購銷活動(dòng)積極，雖然政府采取了多種措施限制企業(yè)收購，但隨著農(nóng)戶手中余糧減少，玉米收購仍困難，收購主體不斷抬高價(jià)格。綜合而言，目前的期貨價(jià)格面臨的壓力較大，而且由于飼料需求要明顯弱于往年，國家也在增加芽麥的拍賣，供應(yīng)稍顯寬松。這些因素的影響下，加上國家調(diào)控政策的有效運(yùn)用，打壓了通脹預(yù)期。一系列嚴(yán)厲的國家調(diào)控政策出臺，將驟增深加工企業(yè)成本壓力，短期將對產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生利多影響。玉米收購成本上升將嚴(yán)重限制收購活動(dòng)，短期對玉米市場價(jià)格有所利空。政策因素主導(dǎo)下，玉米深加工產(chǎn)品價(jià)格可能暫時(shí)脫離供需軌道，價(jià)格上漲可能將先于飼料需求恢復(fù)。近期需繼續(xù)關(guān)注各玉米深加工企業(yè)對政策收緊的反應(yīng)態(tài)度以及國產(chǎn)DDGS與進(jìn)口DDGS的替代程度變化。（二）影響小麥價(jià)格走勢焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向新作供需截至4月中旬，我國大部主產(chǎn)區(qū)的小麥庫存降至5%-30%，低于一個(gè)月前的10%-40%，隨著國際、國內(nèi)糧食價(jià)格升勢趨于反復(fù)，特別是政府出臺一系列政策壓制物價(jià)走高的趨勢，農(nóng)民對手中小麥庫存的銷售意愿進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡。國家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年3月份我國CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲5.4%，成為繼去年12月份（5.1%）以來該指數(shù)再次“破五”。出于對未來國內(nèi)物價(jià)水平仍可能攀升的預(yù)期，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鲑忎N人氣雖然持續(xù)降溫，但其收購行情、拍賣底價(jià)和進(jìn)口成本仍在歷史高位運(yùn)行。進(jìn)入4月份，我國冬小麥進(jìn)入關(guān)鍵生長期，天氣條件目前整體良好、農(nóng)民田間管理有條不紊，包括美國主要種植帶出現(xiàn)局部降雨，促使谷物類期貨合約遭遇平倉拋壓，也令國內(nèi)小麥?zhǔn)袌霰憩F(xiàn)趨于平淡。近期光照充足，苗期墑情良好，為即將到來的抽穗揚(yáng)花奠定較好的氣象條件。后期小麥仍有豐產(chǎn)預(yù)期。進(jìn)入2011年以來，隨著國內(nèi)小麥價(jià)格的再次走高，面粉加工企業(yè)在1、2月份雖然維持保本或盈利，但相對于正常的盈利水平（200-300元/噸）整體仍明顯偏低。這也是造成元旦、春節(jié)前后面粉產(chǎn)品價(jià)格“違規(guī)”集體上漲的客觀原因。進(jìn)入4月份以來，主要地區(qū)（華北、華中、華東等地）小麥加工企業(yè)反映面粉（前路粉、后路粉）產(chǎn)品銷售持續(xù)轉(zhuǎn)淡，麩皮市場價(jià)格也跌至年內(nèi)新低，這對面粉廠的原糧收購意愿形成明顯抑制。包括大型集團(tuán)在內(nèi)的制粉企業(yè)，近期向政府有關(guān)部門聯(lián)名申請面粉提價(jià)，主要意愿小麥價(jià)格高漲包括其它生產(chǎn)成本不斷上升，發(fā)改委要求面粉行業(yè)暫緩兩個(gè)月提價(jià)，對小麥?zhǔn)袌鲑忎N三方而言具有心理支撐。當(dāng)前主導(dǎo)國內(nèi)小麥等糧食價(jià)格走向的重要因素，除了全球谷物供求基本面形勢以外，還來自于市場對天氣、政策階段性影響以及市場心理變化等。預(yù)計(jì)后市國內(nèi)小麥價(jià)格行情難以出現(xiàn)大幅漲跌波動(dòng)，區(qū)間震蕩的可能性為大。（三）供應(yīng)壓力減輕難改稻谷期價(jià)弱勢隨著2010年國慶節(jié)后秈稻市場的全面走強(qiáng)，南方臨儲(chǔ)稻谷的交易也逐漸趨于活躍，成交率節(jié)節(jié)攀升，11月18日最高成交率達(dá)45%，總成交量上升到90萬噸。此后，由于國家相關(guān)調(diào)控政策措施出臺，市場開始觀望，南方臨儲(chǔ)稻谷成交率下降。2011年春節(jié)過后，伴隨稻米市場需求逐步恢復(fù)，國家臨儲(chǔ)稻谷成交易又逐漸回升。經(jīng)過持續(xù)不斷的消耗，國家臨儲(chǔ)和最低收購價(jià)秈稻庫存大幅下降，已處于近幾年的較低水平，但市場供應(yīng)壓力顯然已大為減輕。受近期持續(xù)低溫影響，早稻育秧時(shí)間偏差，目前廣東南部的早稻才陸續(xù)插秧，廣西及長江流域稻田普遍還未插秧。由于南方早稻主要是通過移栽播種，前期該地區(qū)降雨偏多光照不足，造成稻種萌芽推遲，秧苗生長緩慢，最終使得插秧推遲。目前了解到廣西插秧推遲10天左右，廣東因?yàn)?月份降雨偏少，插秧也推遲十來天，湖南、江西推遲時(shí)間大體也在10天左右。前期低溫寡照天氣影響秧苗生長，插秧整體推遲10天左右。目前南方早稻區(qū)已經(jīng)進(jìn)入了插秧期，但近期出現(xiàn)影響旱情，影響早稻插秧。如果旱情繼續(xù)發(fā)展可能影響已經(jīng)插秧的秧苗生長，延長返青時(shí)間，不利于后期增產(chǎn)。總之，由于前期國內(nèi)稻米市場經(jīng)過連續(xù)大幅上漲，近期整體的上漲動(dòng)力較此前已有所減弱，漲勢也明顯放緩，局部地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)回落。目前市場多空因素交織，預(yù)計(jì)短期稻米市場仍將保持振蕩偏弱態(tài)勢運(yùn)行，但估計(jì)波動(dòng)幅度相對有限。另外，從市場大資金在稻谷期貨上的多空持倉表現(xiàn)來看，自2011年2月份以來當(dāng)期價(jià)出現(xiàn)上漲行情時(shí)，凈持倉呈凈空數(shù)值且有增長傾向，后期期價(jià)便出現(xiàn)回落，而回落過程中凈空持倉量出現(xiàn)減