注冊(cè)會(huì)計(jì)師CPA2022年《財(cái)務(wù)成本管理》科目考試真題與答案解析

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注冊(cè)會(huì)計(jì)師

《財(cái)務(wù)成本管理》科目考試真題與答案解析

2022年

目錄

一、單項(xiàng)選擇題……01

二、多項(xiàng)選擇題……08

三、計(jì)算分析題……14

四、綜合分析題……20

注冊(cè)會(huì)計(jì)師［CPA］:2022年《財(cái)務(wù)成本管理》考試真題與答案解析

一、單項(xiàng)選擇題

1.甲公司生產(chǎn)X、丫兩種產(chǎn)品，2022年7月X產(chǎn)品產(chǎn)量350件，Y產(chǎn)品產(chǎn)量225件，甲公司

采用作業(yè)成本法分配間接成本，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

作業(yè)成本動(dòng)因

作業(yè)間接成本作業(yè)動(dòng)因

X產(chǎn)品丫產(chǎn)品

生產(chǎn)準(zhǔn)備作業(yè)1070萬(wàn)元生產(chǎn)準(zhǔn)備次數(shù)30^70^

生產(chǎn)設(shè)備維修作業(yè)500萬(wàn)元―機(jī)器工時(shí)—1200小時(shí)3800小時(shí)

X產(chǎn)品的單位間接成本是（）元。

A.27304.35

B.50177.78

C.1076571

D.12600.00

【答案］D

［答案解析］X產(chǎn)品應(yīng)分配的生產(chǎn)準(zhǔn)備，作業(yè)成本等于1070/（30+70}X30=321（萬(wàn)元）,應(yīng)分配

的生產(chǎn)設(shè)備維修作業(yè)成本=500/（1200+3800）x1200=120（萬(wàn)元）。所以X產(chǎn)品單位間接成本

=（321+120）÷350×10000=12600o

2.甲公司采用題機(jī)模式管理現(xiàn)金?，F(xiàn)金余額最低為IoOO萬(wàn)元，現(xiàn)金返回線為5000萬(wàn)元。當(dāng)

現(xiàn)金余額為8000萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)采取的措施是（）。

A.不進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)

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B?買(mǎi)入證券3000萬(wàn)元

C.賣(mài)出證券3000萬(wàn)元

D.賣(mài)出證券5000萬(wàn)元

［答案］A

［答案解析］現(xiàn)金余額上限=3x5000-2X1000=13000?，F(xiàn)金余額為8000,沒(méi)有超過(guò)現(xiàn)金余

額上限，不需要進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)。

3.甲公司正在編制2023年各季度銷(xiāo)售預(yù)算。銷(xiāo)售貨款當(dāng)季度收回70%,下季度收回25%,

下下季度收回5%,2023年初應(yīng)收賬教余額3000萬(wàn)元，其中，2022年第三季度的售形成的

應(yīng)收賬數(shù)為600萬(wàn)元，第四季度銷(xiāo)售形成的應(yīng)收賬款為2400萬(wàn)元。2023年第一季度預(yù)計(jì)銷(xiāo)

售收入6000萬(wàn)元。2023年第一季度預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入是（）萬(wàn)元。

A.6600

B.6800

C.5400

D.7200

［答案］B

［答案解析］2022年第四季度形成應(yīng)收賬款是2400萬(wàn)元，那么第四季度的銷(xiāo)售額就是

2400∕30%=8000o同理，第三季度的銷(xiāo)售額就是600∕5%=l2000。2023年第一季度收到現(xiàn)

金=6000X70+8000X250+12000X5%=6800o

4.采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，下列說(shuō)法中，正確的是（）。

A.每般收益無(wú)差別點(diǎn)法能確定最低的債務(wù)資本成本

B?每股收益無(wú)差別點(diǎn)法沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

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C.每股收益無(wú)差別點(diǎn)法能體現(xiàn)殿東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)

D.每股收益無(wú)差別點(diǎn)法能確定最低的股權(quán)資本成本

［答案］B

［答案解析］本題考核的知識(shí)點(diǎn)是資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無(wú)差別點(diǎn)法。采用每股收益無(wú)差別

點(diǎn)法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，以每股收益為標(biāo)準(zhǔn)，選擇每股收益最大的籌資方案，所以，沒(méi)有

考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。選項(xiàng)A、CsD的說(shuō)法不正確。

5.甲公司2022年度凈利潤(rùn)5000萬(wàn)元，提取10%法定公積金：2022年初未分配利潤(rùn)為0。

預(yù)計(jì)2023年投資項(xiàng)目需長(zhǎng)期資本6000萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)資本和權(quán)益資本各占50%,

公司采用剩余股利政策，當(dāng)年利潤(rùn)當(dāng)年分配，2022年度應(yīng)分配現(xiàn)金股利（）萬(wàn)元。

A.2000

B.3000

C.3250

D.0

［答案］A

［答案解析］應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=5000-6000×50%=2000o

6.甲公司2022年平均流動(dòng)資產(chǎn)Iooo萬(wàn)元，非流動(dòng)資產(chǎn)IOOO萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債500萬(wàn)元，非

流動(dòng)負(fù)債300萬(wàn)元，甲公司的長(zhǎng)期資本的負(fù)債率是（）。

A.25%

B.40%

C.20%

D.37.5%

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［答案］C

［答案解析］資產(chǎn)=IOoO+1000=2000,負(fù)債=500+300=800,所有者權(quán)益=2000-800=1200,

長(zhǎng)期資本的負(fù)債率=300/（1200+300）=20%

7.甲公司有兩個(gè)投資額相等的互斥項(xiàng)目M和N,兩個(gè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)下同，均可重置。相關(guān)信

息如下：

投資項(xiàng)日投資期限凈現(xiàn)值等額年金永續(xù)凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率

M634萬(wàn)元200萬(wàn)元2000萬(wàn)元15.72%

N6?774萬(wàn)元―210萬(wàn)元1300萬(wàn)元21.69%

下列判斷正確的是（）。

A.應(yīng)投資N項(xiàng)目，因?yàn)镹的內(nèi)含報(bào)酬率＞M的內(nèi)含報(bào)酬率

B?應(yīng)投資M項(xiàng)目，因?yàn)镸的永續(xù)凈現(xiàn)值＞N的永續(xù)凈現(xiàn)值

C.應(yīng)投資N項(xiàng)目，因?yàn)镹的凈現(xiàn)值＞M的凈現(xiàn)值

D?應(yīng)投資N項(xiàng)目，因?yàn)镹的等額年金＞M的等額年金

【答案］B

［答案解析］因?yàn)閮蓚€(gè)項(xiàng)目投資期限不同，所以可以使用共同年限法或者等額年金法進(jìn)行比較。

等額年金法下，通過(guò)比較無(wú)限重置時(shí)的永續(xù)凈現(xiàn)值來(lái)進(jìn)行決策，M項(xiàng)目的永續(xù)凈現(xiàn)值大于N

項(xiàng)目的永續(xù)凈現(xiàn)值，因此應(yīng)投資M項(xiàng)目。

8.甲企業(yè)職工在每月正常工作12000小時(shí)內(nèi)時(shí)，工資總額固定為480000元，職工加班時(shí)按

每小時(shí)80元支付加班費(fèi)。本月實(shí)際工作17600小時(shí)，工資總額928000元根據(jù)成本性態(tài)分

析，該企業(yè)的人工成本屬于（）。

A.半固定成本

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B?階梯式成本

C.延期變動(dòng)成本

D.半變動(dòng)成本

［答案］C

［答案解析］延期變動(dòng)成本指的是在一定量業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，總額保持穩(wěn)定，超出特定業(yè)務(wù)量則開(kāi)

始隨業(yè)務(wù)量同比例增長(zhǎng)的成本。本題中人工成本在12000小時(shí)內(nèi)保持在固定水平，加班每小

時(shí)按照80元支付，所以是延期變動(dòng)成本。

9.某投資者以IOO萬(wàn)元構(gòu)建投資組合，該組合由50萬(wàn)元甲股票和50萬(wàn)元乙股票組成。長(zhǎng)期

政府債券到期收益率為2%,市場(chǎng)組合報(bào)酬率為10%,其他相關(guān)信息如下：

期望報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)差B系數(shù)

甲股票8%10%0.6

乙股票14%20%1.2

該投資組合的必要報(bào)酬率是()

A.9%

B.10%

C.9.2%

D.12%

［答案］C

［答案解析］資產(chǎn)組合的B系數(shù)=0?6x50%+1.2x50%=0.9,該投資組合的必要報(bào)酬率

=2%+0.9×(10%-2%)=9.2%

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10.2022年8月2日，甲公司股票每股市價(jià)50元。市場(chǎng)上有以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式

看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買(mǎi)入1股股票。執(zhí)行價(jià)格為48元，2022年10

月26日到期。下列情形中，持有該期權(quán)多頭的理性投資人會(huì)行權(quán)的是（）。

A.2022年10月26日，甲公司股票每股市價(jià)40元

B.2022年8月26日，甲公司股票每股市價(jià)50元

C.2022年8月26日，甲公司股票每股市價(jià)40元

D.2022年10月26日，甲公司股票每股市價(jià)50元

【答案］D

［答案解析］歐式期權(quán)只能到期行權(quán)，2022年10月26日，每股市價(jià)50元大于執(zhí)行價(jià)格48

元，買(mǎi)入看漲期權(quán)（多頭）的投資人會(huì)行權(quán)。

11.甲公司產(chǎn)銷(xiāo)X產(chǎn)品。2022年7月預(yù)算產(chǎn)量4000/件，每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為2小時(shí)，變動(dòng)

制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率為26元/小時(shí)，實(shí)際產(chǎn)量4250件。實(shí)際工時(shí)7650小時(shí)，實(shí)際變動(dòng)制造

費(fèi)用214200元本月變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是（）。

A.不利差異17000元

B?不利差異15300元

C有利差異22100元

D.有利差異6800元

［答案］B

［答案解析］變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=7650X（214200/7650-26）=15300（元）（不利差異）。

12.甲公司空調(diào)維修合同規(guī)定：每年上門(mén)維修不超過(guò)5次時(shí)維修費(fèi)用總計(jì)3000元；超過(guò)5次

時(shí)在此基礎(chǔ)上超出次數(shù)按每次IooO元付費(fèi)。根據(jù)成本性態(tài)分析，該項(xiàng)維修費(fèi)用屬于（）。

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A?半變動(dòng)成本

B?階梯式成本

C.半固定成本

D.延期變動(dòng)成本

［答案］D

［答案解析］延期變動(dòng)成本，是指在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超出特定業(yè)務(wù)量則開(kāi)始

隨業(yè)務(wù)量同比例增長(zhǎng)的成本。

13.甲公司產(chǎn)銷(xiāo)多種產(chǎn)品，其中M產(chǎn)品發(fā)生虧損3000萬(wàn)元。經(jīng)了解M產(chǎn)品全年銷(xiāo)售收入

9000萬(wàn)元，變動(dòng)成本8000萬(wàn)元，折舊等固定成本4000萬(wàn)元。若停止生產(chǎn)M產(chǎn)品，相關(guān)設(shè)

備可用于生產(chǎn)N產(chǎn)品。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，N產(chǎn)品全年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入8000萬(wàn)元，需耗用材料、

人工等變動(dòng)成本6000萬(wàn)元。假設(shè)第二年其他條件不變。甲公司應(yīng)采取的決策是（）。

A.繼續(xù)生產(chǎn)M產(chǎn)品

B?停產(chǎn)M產(chǎn)品與繼續(xù)生產(chǎn)M產(chǎn)品無(wú)差別

C.停產(chǎn)M產(chǎn)品但不生產(chǎn)N產(chǎn)品

D.停產(chǎn)M產(chǎn)品并生產(chǎn)N產(chǎn)品

【答案】D

［答案解析］M產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)=9000-8000=1000（萬(wàn)元）N產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)

=8000-6000=2000（萬(wàn)元）。

因?yàn)镸產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)VN產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)，所以甲公司應(yīng)停產(chǎn)M產(chǎn)品并生產(chǎn)N產(chǎn)品。

14.甲公司采用隨機(jī)模式管理現(xiàn)金，現(xiàn)金余額最低1500萬(wàn)元，現(xiàn)金返回線3500萬(wàn)元。當(dāng)現(xiàn)

金余額為8500萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)采取的措施是（）。

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A.買(mǎi)入證券5000萬(wàn)元

B?不進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)

c.買(mǎi)入證券Iooo萬(wàn)元

D.賣(mài)出證券5000萬(wàn)元

［答案］A

［答案解析］現(xiàn)金余額上限=3R-2L=3x3500-2x1500=7500（萬(wàn)元現(xiàn)金余額8500萬(wàn)元高

于現(xiàn)金余額上限，因此應(yīng)買(mǎi)入證券5000（8500-3500）萬(wàn)元，使現(xiàn)金余額回歸至返回3500萬(wàn)

元的水平。

二、多項(xiàng)選擇題

L在成本分析模式下，當(dāng)企業(yè)達(dá)成最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，下列選項(xiàng)成立的有（）。

A.機(jī)會(huì)成本等于短缺成本

B?機(jī)會(huì)成本等于管理成本

C.機(jī)會(huì)成本與管理成本之和最小

D.機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最小

［答案］AD

［答案解析］成本分析模式下，最佳現(xiàn)金持有量的機(jī)會(huì)成本等于短缺成本，二者成本之和最小。

2.根據(jù)稅差理論，下列情形會(huì)導(dǎo)致股東偏好高現(xiàn)金股利政策的有（）。

A.不考慮股票交易成本，資本利得稅小于股利收益稅

B?考慮股票交易成本，資本利得稅大于股利收益稅

C.考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，資本利得稅小于股利收益稅

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D.不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，資本利得稅大于股利收益稅

［答案］BD

［答案解析］本題考核的知識(shí)點(diǎn)是股利理論中的稅差理論。資本利得指的是未來(lái)的股價(jià)與目前

股價(jià)的差額，如果資本利得稅大于股利收益稅，則股東不愿意獲得資本利得，而偏好高股利

現(xiàn)金政策。

3.甲投資組合由證券A和證券B各占50%構(gòu)成，證券A的期望收益率為10%,標(biāo)準(zhǔn)差為

12%,B系數(shù)為L(zhǎng)3,證券B的期望收益率為14%,標(biāo)準(zhǔn)差為16%,B系數(shù)為1.1,證券A和

證券B的相關(guān)系數(shù)為0,則下列說(shuō)法中，正確的有（）。

A.投資組合的期望報(bào)酬率為12%

B.投資組合的B系數(shù)為1.2

C.投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為14%

D.投資組合的變異系數(shù)為1.17

［答案］AB

［答案解析］投資組合的期望報(bào)酬率=10%X50%+14%*50%=12%,選項(xiàng)A正確。投資組合的

B系數(shù)=1?3X50%+1.1X50%=1.2,選項(xiàng)B正確。投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=（50%X50%X12%X12%

+50%×50%×16%×16%+0）0?5=10%,選項(xiàng)C不正確。投資組合變異系數(shù)=10%÷

12%=0.83,選項(xiàng)D不正確。

4.甲公司向銀行申請(qǐng)5年期長(zhǎng)期借款。銀行為防止自身利益受到損害，在簽訂合同時(shí)約定的

下列條款中，屬于一般性保護(hù)性條教的有（）。

A.限制甲公司凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資規(guī)模

B?限制甲公司使用該筆借款的方式或用途

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C.限制甲公司新增其他長(zhǎng)期債務(wù)的規(guī)模

D.限制甲公司發(fā)放現(xiàn)金股利的金額

［答案］ACD

［答案解析］對(duì)凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資規(guī)模的限制，目的在于減少企業(yè)日后不變賣(mài)固定資產(chǎn)

以?xún)斶€貸款的可能性。限制其他長(zhǎng)期債務(wù)，目的在于防止其他貸款人取得對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先

求償權(quán)。限制發(fā)放現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票，目的在于限制現(xiàn)金外流。

5甲公司用投資報(bào)酬率指標(biāo)考核下屬投資中心，該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（）。

A.便于按風(fēng)險(xiǎn)程度的不同調(diào)整資本成本

B?可避免部門(mén)經(jīng)理產(chǎn)生"次優(yōu)化”行為

C.可以分解為投資周轉(zhuǎn)率和部門(mén)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的乘積

D.便于不同部及不同行業(yè)之間的業(yè)績(jī)比較

［答案］CD

［答案解析］部門(mén)投資報(bào)酬率評(píng)價(jià)投資中心業(yè)績(jī)有很多優(yōu)點(diǎn)：它是根據(jù)現(xiàn)有的責(zé)任資料計(jì)算的,

比較客觀，可用于部門(mén)之間以及不同行業(yè)之間的比較。部門(mén)投資報(bào)酬率可以分解為投資周轉(zhuǎn)

率和部門(mén)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，兩者的乘積并可進(jìn)一步分解為資產(chǎn)的明細(xì)項(xiàng)目和收支的明細(xì)項(xiàng)目，從

而對(duì)整個(gè)部門(mén)的經(jīng)營(yíng)狀況做出評(píng)價(jià)。

6.下列關(guān)于資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線區(qū)別和聯(lián)系的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.兩者的斜率均可為負(fù)數(shù)

B.兩者的橫軸分別是報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和B系數(shù)

C.兩者的縱軸截距均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

D.兩者的縱軸均為必要報(bào)酬率

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［答案］BC

［答案解析］選項(xiàng)A,兩者的斜率均為正數(shù)；選項(xiàng)D,證券市場(chǎng)線的縱軸為必要報(bào)酬率，資本

市場(chǎng)線的縱軸為期望報(bào)酬率。

7.下列關(guān)于美式期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.實(shí)值期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)小于O

B?未到期的虛值期權(quán)不會(huì)被理性投資者執(zhí)行

C.虛值期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)大于O

D.未到期的實(shí)值期權(quán)不一定會(huì)被理性投資者執(zhí)行

［答案］BD

［答案解析］本題考核的知識(shí)點(diǎn)是金融期權(quán)價(jià)值的影響因素。期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是一種等待的價(jià)

值，即標(biāo)的股票價(jià)格未來(lái)存在不確定性而產(chǎn)生的‘波動(dòng)的價(jià)值”。對(duì)于美式期權(quán)而言，只要未

到期，時(shí)間溢價(jià)就大于0,到期日時(shí)間溢價(jià)等于0,所以，選項(xiàng)A和選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

對(duì)于虛值期權(quán)而言，執(zhí)行的現(xiàn)金凈流入是負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。由于美式期權(quán)可

以等到到期日?qǐng)?zhí)行，所以，未到期的實(shí)值期權(quán)不一定會(huì)被理性投資者執(zhí)行，選項(xiàng)D的說(shuō)法正

確θ

8.下列關(guān)于戰(zhàn)略地圖的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.戰(zhàn)略地圖內(nèi)部業(yè)務(wù)流程包括營(yíng)運(yùn)管理流程、顧客管理流程、創(chuàng)新管理流程和法規(guī)與社會(huì)流

程

B.戰(zhàn)略地圖為戰(zhàn)略如何連接無(wú)形資產(chǎn)與價(jià)值創(chuàng)造提供了架構(gòu)

C.戰(zhàn)略地圖中無(wú)形資產(chǎn)包括人力資本、信息資本和組織資本

D.戰(zhàn)略地圖顧客層面的價(jià)值主張說(shuō)明了企業(yè)如何針對(duì)目標(biāo)顧客群創(chuàng)造出具有差異化且可持續(xù)

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長(zhǎng)久的價(jià)值

［答案］ABCD

［答案解析］戰(zhàn)略地圖內(nèi)部業(yè)務(wù)流程包括營(yíng)運(yùn)管理流程，顧客管理流程，創(chuàng)新管理流程和法規(guī)

與社會(huì)流程，選項(xiàng)A正確。戰(zhàn)略地圖為戰(zhàn)略如何連接無(wú)形資產(chǎn)與價(jià)值創(chuàng)造提供了框架，選項(xiàng)

B正確。戰(zhàn)略地圖中的無(wú)形資產(chǎn)包括人力資本，信息資本和組織資本，選項(xiàng)C正確。戰(zhàn)略地

圖，顧客層面的價(jià)值主張說(shuō)明了企業(yè)如何針對(duì)目標(biāo)顧客群創(chuàng)造出具有差異化且可持續(xù)長(zhǎng)久的

價(jià)值，選項(xiàng)D正確。

9.下列各項(xiàng)作業(yè)中，屬于品種級(jí)作業(yè)的有（）。

A.產(chǎn)品生產(chǎn)工藝規(guī)程制定

B.產(chǎn)品質(zhì)量檢驗(yàn)

C.產(chǎn)品設(shè)計(jì)

D.產(chǎn)品更新

［答案］ACD

［答案解析］品種級(jí)作業(yè)是指服務(wù)于某種型號(hào)或樣式產(chǎn)品的作業(yè)，例如產(chǎn)品設(shè)計(jì)，產(chǎn)品生產(chǎn)，

工藝規(guī)程制定，工藝改造，產(chǎn)品更新等。

10.下列關(guān)于公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的說(shuō)法中，正確的有（）。

A.每股收益最大化目標(biāo)沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)

B?公司價(jià)值最大化目標(biāo)沒(méi)有考慮債權(quán)人的利益

C利潤(rùn)最大化目標(biāo)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間

D.股價(jià)最大化目標(biāo)沒(méi)有考慮股東人的資本

［答案］ACD

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［答案解析］本題考核的知識(shí)點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。利潤(rùn)最大化目標(biāo)中，考慮的是利潤(rùn)總量最

大化，所以，沒(méi)有考慮不同的利潤(rùn)取得存在的時(shí)間，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。每股收益最大化目

標(biāo)，只考慮了每股收益的金額，所以，沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。股價(jià)

與股東投入的資本無(wú)關(guān)，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。公司價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值加上債務(wù)價(jià)值，

所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。

IL甲公司只產(chǎn)銷(xiāo)X產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本為12元，變動(dòng)成本率為40%,2022年變動(dòng)成本總

額6000萬(wàn)元，息稅前的利潤(rùn)1800萬(wàn)元。2023年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%,假設(shè)其他因素不變，下

列各項(xiàng)中正確的有（）。

A.2023年盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率74.07%

B.2023年銷(xiāo)售收入15000萬(wàn)元

C.2023年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)2520萬(wàn)元

D.2023年保本銷(xiāo)售額12000萬(wàn)元

［答案］ACD

［答案解析］

單價(jià)=12÷40%=30,

2022年銷(xiāo)量=6000/12=500,單位邊際貢獻(xiàn)=30-12=18,固定成本=18x500—1800=7200。

2023年銷(xiāo)量=500X1.08=540,盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)量=7200/18=400,盈虧平衡點(diǎn)的作業(yè)率

=400/540=74.07%,

2023年銷(xiāo)售收入=540×30=16200,

2023年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=18×540-7200=2520,

2023年保本銷(xiāo)售額=7200÷0.6=l2000。

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12.與普通股相比，下列各項(xiàng)中屬于優(yōu)先股特點(diǎn)的有（）。

A.公司回購(gòu)股份時(shí)比普通股具有優(yōu)先回購(gòu)權(quán)

B?公司清算時(shí)比普通股優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)

C.公司召開(kāi)股東會(huì)時(shí)比普通股具有優(yōu)先表決權(quán)

D.公司分配股利時(shí)比普通股優(yōu)先分配股利

【答案］BD

［答案解析］優(yōu)先股相對(duì)于普通股而言具有如下特殊性：

①優(yōu)先分配利潤(rùn)，

②優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)，

③表決權(quán)限制。

三、計(jì)算分析題

LA公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司，每股凈資產(chǎn)是4.6元，預(yù)期股東權(quán)益凈利率是

16%,當(dāng)前股票價(jià)格是48元。為了對(duì)A公司當(dāng)前股價(jià)是否偏離價(jià)值進(jìn)行判斷，投資者收集

了以下4個(gè)可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。

可比公司名稱(chēng)市凈率預(yù)期股東權(quán)益凈利率

815%

乙613%

丙511%

T917%

要求:

⑴使用市凈率（市價(jià)/凈資產(chǎn)比率）模型估計(jì)目標(biāo)企業(yè)股票價(jià)值時(shí)，如何選擇可比企業(yè)

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⑵使用修正市凈率的股價(jià)平均法計(jì)算A公司的每股價(jià)值。

⑶分析市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。

［答案］

⑴市凈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)率、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn)（權(quán)益資本成本）和股東權(quán)益凈利率，選擇

可比企業(yè)時(shí)，需要先估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的這四個(gè)比率，然后按此條件選擇可比企業(yè)。在這四個(gè)因

素中，最重要的是驅(qū)動(dòng)因素是股東權(quán)益凈利率，應(yīng)給予足夠的重視。

⑵根據(jù)可比企業(yè)甲企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=8/（15%×15%）×16%×100×4.6=39.25（元）

根據(jù)可比企業(yè)乙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=6/（13%XlOO）X16%XIOOX4.6=33.97（元）

根據(jù)可比企業(yè)丙企業(yè)，A公司的每股價(jià)值=5/（11%XIOo）X16%XIOOX4.6=33.45阮）

根據(jù)可比企業(yè)丁企業(yè),A公司的每股價(jià)值=9/（17%×100）×16%×100×4.6=38.96（元），

A企業(yè)的每股價(jià)值=（39.25+33.97+33.45+38.96）/4=36.41（元）

⑶市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估價(jià)，而市凈率極少

為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。再次,

凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱。最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并

且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。

市凈率的局限性：首先，賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)

或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性。其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資

產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒(méi)有什么實(shí)際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)

值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較。

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2?B公司是-一家制造企業(yè)，2022年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元

項(xiàng)目2022年項(xiàng)目2022年

營(yíng)業(yè)收入10000本期分配股利350

營(yíng)業(yè)成本6000本期利潤(rùn)留存150

銷(xiāo)售及管理費(fèi)用3240期末股東權(quán)益2025

息前稅前利潤(rùn)760期末流動(dòng)負(fù)債700

利潤(rùn)總額625期末負(fù)債合計(jì)2050

所得稅費(fèi)用125期末流動(dòng)資產(chǎn)1200

凈利潤(rùn)500期末長(zhǎng)期資產(chǎn)2875

期末資產(chǎn)總計(jì)4075

B公司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為IoOo萬(wàn)股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),

流動(dòng)負(fù)債全部是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，未來(lái)

年度將維持2022年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購(gòu)股票)，可以按照目前

的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2022

年的期末長(zhǎng)期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，2022年的利息支出全部是長(zhǎng)期負(fù)債支付的利息。公司

適用的所得稅稅率為25%.

要求：

⑴計(jì)算B公司2022年的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。⑵計(jì)算B公司未來(lái)的預(yù)期股利增長(zhǎng)率。

⑶假設(shè)B公司2022年年初的股價(jià)9.45元，計(jì)算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。

［答案］

(1)2022年的預(yù)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=150/(2025-150)=8%

⑵由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，所以預(yù)期股利的增長(zhǎng)率也應(yīng)該是8%

⑶股權(quán)資本成本=(350/1000)×(1+8%)∕9.45+8%=12%

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3C企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，需占用125。萬(wàn)元的流動(dòng)資產(chǎn)和1875萬(wàn)元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)

營(yíng)高峰期，會(huì)額外增加650萬(wàn)元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)目前有兩種營(yíng)運(yùn)資本籌資方案。

要求：

⑴如采用方案1,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種

營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

⑵如采用方案2,計(jì)算C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰期和營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率，分析其采取的是哪種

營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

⑶比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點(diǎn)。

［答案］

⑴C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率=(3400-1875)/1250=1.22

C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率=(3400-1875)/(1250+650)=0.8

該方案采用的是保守型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略。

(2)C企業(yè)在營(yíng)業(yè)低谷的易變現(xiàn)率=(3000-1875)∕1250=0.9

C企業(yè)在營(yíng)業(yè)高峰的易變現(xiàn)率=(3000-1875)/(1250+650)=0.59

該方案采用的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資策略。

⑶方案1是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌集政策。方案2是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較

高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。

4.家政服務(wù)中心按提供家政服務(wù)小時(shí)數(shù)向顧客收取費(fèi)用，目前每小時(shí)收費(fèi)10元，每天平均有

250小時(shí)的家政服務(wù)需求，每月按30天計(jì)算。根據(jù)日前家政工人的數(shù)量，家政服務(wù)中心每天

可提供360小時(shí)的家政服務(wù)。為了充分利用現(xiàn)有服務(wù)能力。家政服務(wù)中心擬采取降價(jià)10%的

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促銷(xiāo)措施。預(yù)計(jì)降價(jià)后每天的家政服務(wù)需求小時(shí)數(shù)將大幅提高。

要求：

⑴計(jì)算采取降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的邊際頁(yè)獻(xiàn)和稅前利潤(rùn)。

⑵計(jì)算采取降價(jià)措施前家政服務(wù)中心每月的盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量和安全邊際率。

⑶降價(jià)后每月家政服務(wù)需求至少應(yīng)達(dá)到多少小時(shí)，降價(jià)措施才是可行的此時(shí)的安全邊際是多

少？

［答案］

（1）邊際貢獻(xiàn)=250×30×10-250×30×6=30000（元）

固定成本=4000+900+2000X2+350X50=26400（元）

稅前利潤(rùn)=3000026400=3600（元）

⑶假設(shè)最低銷(xiāo)售量最少為0小時(shí)，有等式:310x（1-10%）-6］=3為00成立,得到最低銷(xiāo)

售量為IoOoo小時(shí)。

安全邊際=［10000-26400/（9-6）］X9=10800（元）

5.E公司生產(chǎn)、銷(xiāo)售一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本是60元，單位售價(jià)是80元。公司目

前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80%的顧客（按銷(xiāo)售量計(jì)算，下同）能在信用期內(nèi)付

款，另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回需要支出占逾期賬

款5%的收賬費(fèi)用，公司每年的銷(xiāo)售量為36000件，平均存貨水平為2000件。為了擴(kuò)大銷(xiāo)售

量、縮短平均收現(xiàn)期，公司擬扒出"5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折扣政策。采用該政策后，

預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量會(huì)增加15%,40%的顧客會(huì)在10天內(nèi)付款，30%的顧客會(huì)在20天內(nèi)付款，20%

的顧客會(huì)在30天內(nèi)付款，另10%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期應(yīng)收賬款的收回

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需要支出占逾期賬款5%的收賬費(fèi)用。為了保證及時(shí)供貨，平均存貨水平需提高到24000件,

其他條件不變。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為12%,一年按360天計(jì)算。

要求：

⑴計(jì)算改變信用政策后邊際貢獻(xiàn)、收賬費(fèi)用、應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息、存貨應(yīng)計(jì)利息、現(xiàn)金折扣

成本的變化。

⑵計(jì)算改變信用政策的凈損益，并回答E公司是否應(yīng)推出該現(xiàn)金折扣政策。

［答案］

(1)改變信用政策后的銷(xiāo)售額變化=36000×15%×80=432000

阮)邊際貢獻(xiàn)增加額=432000x(80-60)/80=108000(元)

收賬費(fèi)用減少額=36000×80×20%×5%-36000×(1+15%)×80×10%×5%=l2240改變信

用政策前平均收賬天數(shù)=30×80%+20%×(30+20)=34(^)

改變信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000×80/360X60/80×34×12%=24480(元)

改變信用政策后平均收賬天數(shù)=40%X10+30%X20+20%X30+10%X(30+20)=21(天)

改變信用政策后應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=36000×80/360X(1+15%)×60/80×21×

12%=17388(元)

應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息減少額=24480-17388=7092(元)

存貨應(yīng)計(jì)利息增力口額=(2400—2000)X60X12%=2880(元)

現(xiàn)金折扣成本增力口額=36000x(1+15%)x80x40%x5%+36000x(1+15%)x80x30%x

2%=86112(元)

⑵改變信用政策后的凈損益=108000+12240+7092+2880-86112=44100(元)所以該公司應(yīng)

該推出現(xiàn)金折扣政策。

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四、綜合分析題

LG公司是-一家生產(chǎn)企業(yè)，2022年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下所示:

資產(chǎn)負(fù)債表

編制單位：G公司2022年12月31日單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)金額負(fù)債和股東權(quán)益金額

貨幣資金95短期借款300

交易性金融資產(chǎn)5應(yīng)付賬款535

應(yīng)收賬款400應(yīng)付職工薪酬25

^?s450應(yīng)付利息15

其他流動(dòng)資產(chǎn)50流動(dòng)負(fù)債合計(jì)875

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1000長(zhǎng)期借款600

可供出售金融資產(chǎn)10長(zhǎng)期應(yīng)付款425

固定資產(chǎn)1900非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1025

其他非流動(dòng)資產(chǎn)90負(fù)債合計(jì)1900

非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2000股本500

未分配利潤(rùn)600

股東權(quán)益合計(jì)1100

資產(chǎn)總計(jì)3000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)3000

禾IJ潤(rùn)表

編制單位：G公司2022年單位：萬(wàn)元

項(xiàng)目金額

一、營(yíng)業(yè)收入4500

減：營(yíng)業(yè)成本2250

20/28

銷(xiāo)售及管理費(fèi)用1800

財(cái)務(wù)費(fèi)用72

資產(chǎn)減值損失12

力口：公允價(jià)值變動(dòng)收益-5

二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)361

力口：營(yíng)業(yè)外收入8

減：營(yíng)業(yè)外支出6

三、利潤(rùn)總額363

減：所得稅費(fèi)用（稅率25%）90.75

四、凈利潤(rùn)272.25

G公司沒(méi)有優(yōu)先股，日前發(fā)行在外的普通股為500萬(wàn)股，2022年初的每股價(jià)格為20元。公

司的貨幣資金全部是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的資金，長(zhǎng)期應(yīng)付款是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款；利潤(rùn)

表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值帶米的損失，公允價(jià)值變動(dòng)收益必于交易性金融資產(chǎn)公

允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。

G公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體第評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，并收集了以下財(cái)務(wù)

比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù):

財(cái)務(wù)比率行業(yè)平均數(shù)據(jù)

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率16.60%

稅后利息率6.30%

經(jīng)營(yíng)差異率10.30%

凈財(cái)務(wù)杠桿0.5236

杠桿貢獻(xiàn)率5.39%

權(quán)益凈利率21.99%

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為進(jìn)行2022年度財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，G公司對(duì)2022年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基

期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下:

利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）年份2022年（修正后基期數(shù)據(jù)）

營(yíng)業(yè)收入4500

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)337.5

減：稅后利息費(fèi)用54

凈利潤(rùn)合計(jì)283.5

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）

凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本435

凈經(jīng)營(yíng)性：長(zhǎng)期資產(chǎn)1565

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)2000

凈負(fù)債900

股本500

未分配利潤(rùn)600

股東權(quán)益合計(jì)1100

G公司2022年的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為8%,凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營(yíng)

凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比與2022年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策,

以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）作為2022年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司2022年不打

算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)為8%,假定公司物末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用

根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)代款利率計(jì)算。G公司適用的所得稅稅率為25%.加權(quán)平均資本成本為

10%.

要求：

⑴計(jì)算G公司2022年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益。

⑵計(jì)算G公司2022年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠

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桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。

⑶預(yù)計(jì)G公司2022年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。

⑷如果G公司2022年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)算其每股權(quán)價(jià)值,

并判斷2022年年初的股份被高估還是被低估。

［答案］

(1)凈負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=300+15+600-5-10=900(萬(wàn)元)

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=900+1100=2000(萬(wàn)元)

稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=(363+72+5)X(1—25%)=330(萬(wàn)元)

金融損益=(72+5)x(l-25%)=57.75(萬(wàn)元)

⑵凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=330/2000×100%=16.5%

稅后利息率=57.75/900X100%=6.42%

經(jīng)營(yíng)差異率=16.5%-6.42%=10.08%

凈財(cái)務(wù)杠桿=900/1100=0?82

杠桿貢獻(xiàn)率=10.08%×0.82=8.27%

權(quán)益凈利率=16.5%+8.27%=24.77%

權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平，杠桿貢獻(xiàn)率高于

行業(yè)平均水平的主要原因是凈財(cái)務(wù)杠桿高于行業(yè)平均水平。

(3)實(shí)體現(xiàn)金流量=337.5×(1+8%)-2000X8%=-204.5(萬(wàn)元)

稅后利息費(fèi)用=900x(1+8%)X8%x(1—25%)=58.32(萬(wàn)元)

凈負(fù)債增加=900x8%=72(萬(wàn)元)

債務(wù)現(xiàn)金流量=58.32-72=-13.68(萬(wàn)元)

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股權(quán)現(xiàn)金流量=204.5+13.68=218.18(萬(wàn)元)

⑷設(shè)權(quán)益資本成本為α,貝U：8%×(1-25%)×900∕2000+α×1100/2000=10%

解得：權(quán)益資本成本=13.27%

每股股權(quán)價(jià)值=218.18/(13.27%-8%)∕500=8.28(元)

由于股價(jià)為20元高于8.28元，所以，股價(jià)被高估了。

2.H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長(zhǎng)率為

6%.公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬(wàn)元，有以下三個(gè)備選方案：

方案1:按照目前市價(jià)增發(fā)股票200萬(wàn)股。

方案2:平價(jià)發(fā)行10年期的長(zhǎng)期債券。日前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%.H

公司的信用級(jí)別為AAA級(jí)，目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3種。這3種公司債券及與

其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

上市債券到期收政府債券到期收

債券發(fā)行公司上市債券到期日政府債券到期日

益率益率

Φ2022-07-016.5%2022-06-303.4%

乙2022-09-016.25%2022-08-013.05%

丙2022-06-017.5%2022-07-013.6%

方案3:發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份Iooo元，票面利率為5%,每年年末