中國(guó)移動(dòng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析-與聯(lián)通對(duì)比分析

中國(guó)移動(dòng)05-09年財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)比分析—與聯(lián)通對(duì)比分析根據(jù)中國(guó)移動(dòng)的年報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年中國(guó)移動(dòng)的總資產(chǎn)為7514億元。流動(dòng)資產(chǎn)為2873億元。中國(guó)移動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入從2005年起迅速上升，從05年的2430.41億元上升到了09年的4521.03億元，而與銷售收入的迅速增加相對(duì)比，中國(guó)移動(dòng)的應(yīng)收賬款卻沒有太大的變化。一、盈利能力分析表1中國(guó)移動(dòng)2005年-2009年盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)表盈利能力2005年（%）2006年（%）2007年（%）2008年（%）2009年（%）銷售凈利潤(rùn)率移動(dòng)22.0522.3824.4225.4727.39聯(lián)通8.166.8913.0110.595.92EBITDA利潤(rùn)率移動(dòng)54.8654.0354.2852.5250.70聯(lián)通32.6733.6133.1643.235.51EBITDA利潤(rùn)率EBITDA利潤(rùn)率是企業(yè)一定時(shí)期的息稅前利潤(rùn)與折舊和攤銷之和(即：息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷)占這一時(shí)期的銷售收入凈額的比重。稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)，簡(jiǎn)稱EBITDA，是EarningsBeforeInterest,Taxes,DepreciationandAmortization的縮寫，即未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)。EBITDA利潤(rùn)率計(jì)算公式EBITDA利潤(rùn)率＝（息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷）/銷售收入凈額=EBITDA/

銷售收入凈額

EBITDA利潤(rùn)率作用

EBITDA利潤(rùn)率表明企業(yè)每一元的銷售收入為企業(yè)所帶來的利息、稅收和凈利潤(rùn)以及收回的折舊和攤銷費(fèi)用。由于從理論上來說，EBITDA必須不少于稅后的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金，因此該指標(biāo)又被稱為“現(xiàn)金利潤(rùn)率”。對(duì)于一些基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，例如，通信、路橋、港口、機(jī)場(chǎng)或大型高新技術(shù)等企業(yè)，其折舊費(fèi)用或攤銷費(fèi)用非常巨大，計(jì)算EBITDA利率，揭示企業(yè)應(yīng)回收的固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷這些非付現(xiàn)成本(經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金的重要來源)，具有更加重要的現(xiàn)實(shí)意義。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)銷售收入的盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力就越強(qiáng)。該指標(biāo)越低，說明企業(yè)銷售收入的盈利能力以及回收折舊和攤銷的能力就越弱。盈利能力分析中國(guó)移動(dòng)的銷售凈利潤(rùn)率逐年增加，呈穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。從2005年的22.05%，到2009年的27.39%，中國(guó)移動(dòng)的盈利能力持續(xù)加強(qiáng)。這主要是因?yàn)榻陙碇袊?guó)移動(dòng)的客戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入不斷增加。在外部環(huán)境方面，中小企業(yè)信息化的步伐加快，城市化的進(jìn)程加劇，城鄉(xiāng)信息化的推進(jìn)使得中國(guó)移動(dòng)的客戶規(guī)模不斷增加。而隨著新技術(shù)的出現(xiàn)和新產(chǎn)品的開發(fā)，中國(guó)移動(dòng)不斷制造著新的需求。例如，手機(jī)QQ、手機(jī)郵箱、一卡通等為顧客提供了新的產(chǎn)品、新的體驗(yàn)和服務(wù)。而且，中國(guó)移動(dòng)近年來注重發(fā)展高端用戶。比如，中國(guó)移動(dòng)3G新業(yè)務(wù)用戶平均每月話費(fèi)高達(dá)130元。這相當(dāng)于幾位中國(guó)移動(dòng)普通業(yè)務(wù)用戶的月話費(fèi)。高端用戶的開發(fā)，為中國(guó)移動(dòng)帶來了高額的利潤(rùn)。另外，中國(guó)移動(dòng)不斷開發(fā)集團(tuán)用戶，為企業(yè)帶來了巨額信息化收入。中國(guó)聯(lián)通2006年銷售凈利潤(rùn)率大幅下降主要是由于計(jì)入了可換股債券衍生工具部份公允值變動(dòng)導(dǎo)致的損失。近幾年來其銷售凈利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于中國(guó)移動(dòng)，是由于其高端用戶較少，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)成本較高，毛利率偏低。盈利能力分析

從表1可以看出，中國(guó)移動(dòng)從2005-2009年EBITDA利潤(rùn)率基本上維持在50%-55%的水平上。從2008年開始EBITDA利潤(rùn)率有所下降，但幅度不大。這是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)環(huán)境方面，行業(yè)重組之后，中國(guó)的通信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈；國(guó)際環(huán)境方面，國(guó)際金融危機(jī)的沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了影響。另外，在營(yíng)運(yùn)支出方面，2007年移動(dòng)的營(yíng)運(yùn)支出為2328.91億元，2008增長(zhǎng)到了2694.15億元，2009年更是增長(zhǎng)到了3050.95億元。營(yíng)運(yùn)支出主要用于移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)、支撐系統(tǒng)方面的建設(shè)和3G新業(yè)務(wù)的發(fā)展。為了保持市場(chǎng)份額，應(yīng)對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，保證中國(guó)移動(dòng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，營(yíng)運(yùn)支出的增長(zhǎng)是必然的。這勢(shì)必會(huì)帶來EBITDA利潤(rùn)率的小幅波動(dòng)。從圖表上，我們不難看出，從2005年-2006年，EBITDA利潤(rùn)率有小幅下滑，從2006年-2007年，EBITDA利潤(rùn)率又緩慢回升。從2007年開始一直到2009年的三年間，EBITDA利潤(rùn)率一直呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。但盡管如此，中國(guó)移動(dòng)的EBITDA利潤(rùn)率還是繼續(xù)保持在同行業(yè)的領(lǐng)先水平。中國(guó)聯(lián)通雖然變化不大，從32.67%下降到35.51%，但對(duì)比于中國(guó)移動(dòng)，由于收入沒有大幅提高加之運(yùn)營(yíng)成本的增加使得該指標(biāo)小于中國(guó)移動(dòng)約20個(gè)百分點(diǎn)。二、償債能力分析表2中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通2005年一2009年資產(chǎn)短期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)流動(dòng)性2005年2006年2007年2008年2009年流動(dòng)比率移動(dòng)110.12121.98134.00130.84136.96聯(lián)通35.1030.3741.4930.3515.39速動(dòng)比率移動(dòng)108.20120.32132.37128.94135.13聯(lián)通30.9525.7336.3529.5014.18現(xiàn)金比率移動(dòng)96.76109.14121.68118.90126.07聯(lián)通11.3124.6114.877.963.92償債能力分析

移動(dòng)的流動(dòng)比率指標(biāo)呈遞增的趨勢(shì)，而且從2006年至2009年的四年間，流動(dòng)比率的指標(biāo)都大于1，這說明企業(yè)的短期償債能力良好，對(duì)于每1元流動(dòng)負(fù)債，都有大于或等于1元的流動(dòng)資產(chǎn)來作為償債保證，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力不成問題。特別是2009年，中國(guó)移動(dòng)的流動(dòng)比率更是達(dá)到了1.37，說明企業(yè)的短期變現(xiàn)能力在不斷地增強(qiáng)。償債能力分析

從2005年到2009年，中國(guó)移動(dòng)的速動(dòng)比率一直呈上升趨勢(shì)，從1.05上升到了1.35%，五年來速動(dòng)比率都大于1，這說明中國(guó)移動(dòng)的短期償債能力很好，有足夠的速動(dòng)資金能夠用于償還企業(yè)的短期負(fù)債。現(xiàn)金比率方面，幾年來也在持續(xù)增加，從0.97增加到1.26%，說明企業(yè)的現(xiàn)金持有量充足，有足夠的資金實(shí)力以應(yīng)付不時(shí)只需。而中國(guó)聯(lián)通五年來的速動(dòng)比率波動(dòng)幅度較大，比值很不穩(wěn)定，與中國(guó)移動(dòng)有相當(dāng)大的差距。從2005年的0.31到2009年的0.14，整體上來看速動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，并且比率遠(yuǎn)小于1，這說明中國(guó)聯(lián)通的短期償債能力不足。中國(guó)聯(lián)通的現(xiàn)金比率也位于較低水平。尤其是2009年，中國(guó)聯(lián)通的現(xiàn)金比率已經(jīng)下降到0.04，說明企業(yè)的現(xiàn)金持有量不容樂觀。三、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析表3中國(guó)移動(dòng)、聯(lián)通2005年-2009年資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率指標(biāo)數(shù)據(jù)表2005年2006年2007年2008年2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度移動(dòng)0.620.650.670.660.72聯(lián)通0.600.650.670.650.65存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)移動(dòng)3.653.323.223.123.15聯(lián)通10.958.69.818.677.08應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)移動(dòng)9.888.57.236.075.3聯(lián)通20.5015.4212.1610.089.67資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度反映公司一段時(shí)期的銷售收入與其所使用的總資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，表明一段時(shí)期內(nèi)公司使用每一元總資產(chǎn)所創(chuàng)造的銷售收入。中國(guó)移動(dòng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度五年來穩(wěn)步上升，從2005年的0.62上升到2009年的0.72(表3)，說明公司總資產(chǎn)利用率進(jìn)一步提高，銷售能力進(jìn)一步增強(qiáng);中國(guó)聯(lián)通的該項(xiàng)指標(biāo)五年來也是穩(wěn)步上升，上升幅度大于中國(guó)移動(dòng)，從2005年的0.62提高到0.65，說明中國(guó)聯(lián)通的總資產(chǎn)使用效率逐年提高，銷售能力得到持續(xù)增強(qiáng)。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)反映公司銷售收入或銷售成本與存貨之間的比例關(guān)系，表明公司的存貨轉(zhuǎn)化為銷售收入所需要的時(shí)間。從表3可以看到兩家公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)近五年來呈下降趨勢(shì)，說明兩家公司的存貨的周轉(zhuǎn)速度越來越快，存貨的管理效率越來越高。中國(guó)移動(dòng)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯小于中國(guó)聯(lián)通，2005年為3.65天，2009年下降到3.15天，比中國(guó)聯(lián)通的7.08天少了3.9天，存貨管理效率明顯高于中國(guó)聯(lián)通。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析

中國(guó)移動(dòng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)減少，在五年當(dāng)中不斷降低。從2005年的9.88天到2009年的5.3天，基本上每年都以一天的速度減少。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映企業(yè)的清帳速度和收回應(yīng)收賬款的能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少表明企業(yè)的清帳速度加快，收回應(yīng)收賬款的能力增強(qiáng)。從2005年到2009年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)下降了近一半，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款管理效率明顯提高，計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備和實(shí)際發(fā)生的壞賬損失也會(huì)隨之減少。

綜合以上的指標(biāo)我們可以得出對(duì)兩家公司資產(chǎn)流動(dòng)性的分析結(jié)果：公司的資產(chǎn)流動(dòng)性和營(yíng)運(yùn)能力顯著提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度逐年提高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年減少。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析四、資本市場(chǎng)表現(xiàn)分析表4中國(guó)移動(dòng)、聯(lián)通2005年-2009年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金生成能力指標(biāo)2005年2006年2007年2008年2009年每股凈利潤(rùn)EPS移動(dòng)2.713.294.285.625.74聯(lián)通0.3910.2950.7070.3960.512每股凈資產(chǎn)移動(dòng)13.6515.9618.5821.9525.26聯(lián)通0.952.373.963.343.35資本市場(chǎng)表現(xiàn)分析

每股凈利潤(rùn)主要反映每一股公司發(fā)行在外的普通股與凈利潤(rùn)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。表4表明，從2005年到2009年，公司的每股凈利潤(rùn)一直保持上升趨勢(shì)，平均每年增長(zhǎng)0.6。尤其是2008年，每股凈利潤(rùn)上升了1.3元，這與公司的凈利潤(rùn)迅速提高有著密切的關(guān)系。但與此形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)聯(lián)通的表現(xiàn)不盡如人意，2006年到2007年有小幅增長(zhǎng)，2008年有所下降，到了2009年又小幅回升。中國(guó)聯(lián)通2007年的每股凈利潤(rùn)有比較大的提升，為0.707元，但相比于中國(guó)移動(dòng)的4.28元仍是望塵莫及。資本市場(chǎng)表現(xiàn)分析

每股凈資產(chǎn)主要反映公司的凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。從圖3-19可以看出，中國(guó)移動(dòng)從2005年開始到2009年的五年間每股凈資產(chǎn)從13.65增長(zhǎng)到了25.26，實(shí)現(xiàn)了飛速增長(zhǎng)。這主要是因?yàn)楣镜馁Y本金不斷擴(kuò)充，企業(yè)資金實(shí)力不斷壯大，股東權(quán)益不斷增加。與此形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)聯(lián)通的每股凈資產(chǎn)一直保持在較低水平，總2005年至2009年一直維持在0.9