【聯(lián)想控股公司利潤(rùn)分配中存在的問題及優(yōu)化策略探析8100字（論文）】

第5頁(yè)聯(lián)想控股公司利潤(rùn)分配中存在的問題及完善對(duì)策研究目錄引言 4一、利潤(rùn)分配相關(guān)理論概述 4（一）利潤(rùn)分配的概念 4（二）股份有限公司利潤(rùn)分配的原則及順序 4（三）股份有限公司利潤(rùn)分配的方式 5二、聯(lián)想控股股份有限公司利潤(rùn)分配的現(xiàn)狀分析 5（一）聯(lián)想控股簡(jiǎn)介 5（二）聯(lián)想控股營(yíng)利情況 5（三）聯(lián)想控股利潤(rùn)分配現(xiàn)狀 7（四）對(duì)聯(lián)想控股利潤(rùn)分配的分析與評(píng)價(jià) 8三、聯(lián)想控股利潤(rùn)分配改進(jìn)對(duì)策 9（一）實(shí)施適度的股利分配政策 9（二）全面周全地制定股利分配政策 10（三）分周期實(shí)施股利分配政策 10（四）優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部條件 10結(jié)語(yǔ) 11參考文獻(xiàn) 13引言長(zhǎng)久以來(lái)，在制定和實(shí)施股利分配政策時(shí)，我國(guó)的上市公司都具有很大的盲目性和隨意性。因?yàn)槲覈?guó)的股票市場(chǎng)才剛剛起步，無(wú)論在法律體系的監(jiān)管或建設(shè)上都存在一些紙漏，不少上市公司在股利分配政策上出現(xiàn)兩極分化。一方面，雖然公司分紅比例越來(lái)越高，但是存在著象征性分紅的現(xiàn)象，這種股利分配政策具有極大的不穩(wěn)定性，不能切實(shí)維護(hù)股東尤其是中小股東的利益[1]。而通過象征性分紅到達(dá)再融資的目的，罔顧了中小股東的分配意愿，難以實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。另一方面，隨著派現(xiàn)企業(yè)數(shù)量的增多，很過企業(yè)不顧自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況與能力，出現(xiàn)了“超能力派現(xiàn)”的現(xiàn)象。某些企業(yè)會(huì)在某一年突然派現(xiàn)超出自己的實(shí)際能力，使得以后年度公司的派現(xiàn)能力下降，這勢(shì)必將導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展受阻，而錯(cuò)失投資的機(jī)會(huì)，不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，最終影響投資者的利益，也給證券市場(chǎng)帶來(lái)不利影響。作為現(xiàn)代企業(yè)組織結(jié)構(gòu)最為典型和治理機(jī)制最為規(guī)范的股份有限公司，最顯著的特點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)了財(cái)產(chǎn)所有分配權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的兩權(quán)分離。在此情況下，對(duì)股份公司利潤(rùn)分配政策進(jìn)行深入分析研究，對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范公司利潤(rùn)分配制度、保障股東權(quán)益，有著深刻的現(xiàn)實(shí)意義。一、利潤(rùn)分配相關(guān)理論概述（一）利潤(rùn)分配的概念利潤(rùn)是公司在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)成果。包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，投資權(quán)益和營(yíng)業(yè)外收支凈額。它是衡量公司經(jīng)營(yíng)管理水平，評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)效益的一項(xiàng)重要指標(biāo)。正確核算利潤(rùn)是股份有限公司董事會(huì)對(duì)股東應(yīng)盡的責(zé)任[2]。利潤(rùn)分配政策主要指公司繳納企業(yè)所得稅后，在按照《公司法》規(guī)定的比例計(jì)提法定公積金的前提下，向股東及其他擁有股利分配請(qǐng)求權(quán)的主體支付股利的過程。（二）股份有限公司利潤(rùn)分配的原則及順序股份制的資本是通過人股的方式籌集起來(lái)的。股份制企業(yè)生產(chǎn)關(guān)系的主要方面是股東所有權(quán)關(guān)系，股東的所有權(quán)決定了利潤(rùn)的分配關(guān)系。因此，股份制企業(yè)的利潤(rùn)必須按股權(quán)原則進(jìn)行分配，要堅(jiān)持股利平等，同股同利的原則。由于我國(guó)的股份制企業(yè)是社會(huì)主義企業(yè)。利潤(rùn)分配要兼顧國(guó)家、企業(yè)和職工的利益，既要保證國(guó)家的利益不受侵犯，又要保證股東的權(quán)益；既要有一定的積累用于發(fā)展生產(chǎn)，又要有一定資金用于改善職工集體福利。我國(guó)《公司法》規(guī)定：公司盈利后要按下列順序進(jìn)行分配：首先繳納所得稅；其次彌補(bǔ)以前年度的虧損；再次提取公積金和公益金；最后向投資者分配股利。這一法定分配順序，任何公司都不得違反。公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取10%列入公司的法定公積金，并提取利潤(rùn)的5-10%作為職工福利的法定公益金。《公司法》還規(guī)定公積金的提取數(shù)額是有限度的。當(dāng)公積金的累計(jì)額為公司注冊(cè)資本的50%以上時(shí)，可以不再提取。公司法定公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留存的公積金數(shù)額不得少于注冊(cè)資本的25%[3]。（三）股份有限公司利潤(rùn)分配的方式股份公司向投資者分配股利的方式包括如下幾種方式：（1）現(xiàn)金股利。現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金發(fā)放的紅利，即以現(xiàn)金分紅，是公司常用的一種股利發(fā)放形式。發(fā)放股利的公司要代股東繳納所得稅。（2）股票股利。股票股利，又稱“送股”或“送紅股”，是指公司用無(wú)償增發(fā)新股的方式支付股利。股票股利不是真實(shí)意義上的股利，實(shí)際意義上只是將企業(yè)留存的利潤(rùn)資本化，不會(huì)引起所有者權(quán)益減少，不會(huì)減少公司的現(xiàn)金[4]。股東在獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不用交個(gè)人所得稅。（3）轉(zhuǎn)增股本。轉(zhuǎn)增股本是指上市公司從公司的資本公積金中拿出一定的比例折算成股份，并按照一定的比例分配給公司股東。雖然轉(zhuǎn)增股本能夠博得當(dāng)前的流通股股東的歡心，但轉(zhuǎn)增股本與股票股利一樣，會(huì)使每股收益與每股凈資產(chǎn)減少，這樣一定會(huì)影響企業(yè)下年度的利潤(rùn)分配和每股盈利指標(biāo)。二、聯(lián)想控股股份有限公司利潤(rùn)分配的現(xiàn)狀分析（一）聯(lián)想控股簡(jiǎn)介聯(lián)想控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)想控股”）成立于1984年，由中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所投資，柳傳志等11名科研人員創(chuàng)辦，注冊(cè)資金1億元，是一家以研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售自有品牌的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及其相關(guān)產(chǎn)品為主，在信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)多元化發(fā)展的大型企業(yè)。1995年，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)展為中國(guó)最大的計(jì)算機(jī)企業(yè)，集團(tuán)銷售收入達(dá)67億元，在中國(guó)500家最大工業(yè)企業(yè)中排名56，在中國(guó)電子百家企業(yè)中排名第四。經(jīng)過三十三年的發(fā)展，聯(lián)想控股現(xiàn)已成為中國(guó)領(lǐng)先的大型多元化投資集團(tuán)，主要經(jīng)營(yíng)IT、金融服務(wù)、創(chuàng)新消費(fèi)與服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、食品化工與能源材料等業(yè)務(wù)，現(xiàn)有資產(chǎn)12億元，5000多名員工，包括北京聯(lián)想集團(tuán)和二十余家國(guó)內(nèi)分公司、27個(gè)國(guó)外分支機(jī)構(gòu)及600多個(gè)銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。公司于2015年6月29日在香港交易所主板上市。截至2016年12月31日，聯(lián)想控股綜合營(yíng)業(yè)額約3070億元，綜合總資產(chǎn)約3223億元，控股總?cè)藬?shù)約為60379人。（二）聯(lián)想控股營(yíng)利情況表2.1上市前后兩年償債能力比率對(duì)比償債能力2013201420152016流動(dòng)比率1.881.321.091.17速動(dòng)比率1.821.251.061.13聯(lián)想控股主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是計(jì)算機(jī)及其元件的生產(chǎn)和銷售。由上表可以看出，上市前兩年聯(lián)想控股流動(dòng)比率與速動(dòng)比率都在緩慢下降，說(shuō)明公司的短期償債能力有所減弱，然而，在公司上市后，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率又開始出現(xiàn)上升趨勢(shì)，即公司進(jìn)行融資以后，其短期償債能力開始加強(qiáng)。總的來(lái)說(shuō)，該企業(yè)的短期償債能力比較穩(wěn)定。表2.2上市前后兩年公司經(jīng)營(yíng)能力分析經(jīng)營(yíng)能力2013201420152016應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.386.396.337.02存貨周轉(zhuǎn)率31.4137.3445.3434.76總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.830.600.50結(jié)合表2.2與公司實(shí)際情況可以得到，公司在2016年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為7.94，應(yīng)收賬款的質(zhì)量較低。上市后應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率開始上升，但總保持一個(gè)偏低水平，說(shuō)明公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理力度不夠，應(yīng)該加強(qiáng)。而存活的周轉(zhuǎn)率則在穩(wěn)步上升，說(shuō)明公司在上市后，有意識(shí)地提高了存貨管理方面?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在上市前后兩年里處于逐漸下降的狀態(tài)，說(shuō)明公司的資產(chǎn)流動(dòng)性下降，財(cái)務(wù)彈性松弛。表2.3上市前后兩年公司資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)分析資本結(jié)構(gòu)2013201420152016資產(chǎn)負(fù)債比率(%)0.530.590.480.62固定比率(%)1.351.581.351.99從上表可以看出，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2013-2016年呈穩(wěn)定的狀態(tài)，說(shuō)明公司規(guī)模處于穩(wěn)定持續(xù)的狀態(tài)，而上市后一年，隨著公司長(zhǎng)期負(fù)債的增加，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。而且上市前后年的資產(chǎn)負(fù)債率大都高于0.5，這說(shuō)明公司對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的管理不夠重視，應(yīng)予以加強(qiáng)，才更有利于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。通過對(duì)企業(yè)上市前后兩年的償債能力、經(jīng)營(yíng)能力和資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)的分析，可以看出，公司的資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，但貨幣資金流動(dòng)比較充足，比較適合采用低正常股利加額外股利分配的方式。企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，說(shuō)明企業(yè)能變現(xiàn)的資產(chǎn)減少，因而企業(yè)適合采取低股利的分配政策，但企業(yè)擁有資金剩余，因此，應(yīng)增加股利的發(fā)放，綜上，企業(yè)可以采用低正常股利加額外股利的分配政策。采用低正常股利加額外股利的分配政策可以增加公司發(fā)放股利的靈活性，當(dāng)公司留存盈余較少時(shí)，可以按照平穩(wěn)的股利水平來(lái)發(fā)放股利，不會(huì)使股東喪失對(duì)公司的信心；而當(dāng)公司留存盈余較多時(shí)，并且貨幣資金有剩余的時(shí)候，可以適當(dāng)?shù)脑黾右徊糠诸~外股利的發(fā)放，可以吸引一部分股東繼續(xù)對(duì)公司進(jìn)行投資。表2.4聯(lián)想控股發(fā)展至今以來(lái)的凈利潤(rùn)情況（單位：萬(wàn)元）年份凈利潤(rùn)2013-12-3133,440,381.542014-12-3138,843,018.322015-12-3135,451,079.062016-12-3143,264,027.35數(shù)據(jù)來(lái)源：和訊網(wǎng)整理得出。從上表可以看出，聯(lián)想控股在2013年和2014年的凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，可以理解為什么該公司在這兩個(gè)期間不進(jìn)行股利分配的原因。然而在其他期間，除去在2005年進(jìn)行了派現(xiàn)外，其余年間并未派現(xiàn)，也未采用送、轉(zhuǎn)股方式進(jìn)行股利分配，使得股東實(shí)際收入并未增加，因此能看出，聯(lián)想控股采取的是剩余股利政策，實(shí)施這種股利分配政策能使公司囤積大量的現(xiàn)金，分析其原因主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面[5]：l、企業(yè)實(shí)施剩余股利分配政策來(lái)使得其加權(quán)平均資本成本最低，從而能保持理想的資本結(jié)構(gòu)。2、聯(lián)想控股采用現(xiàn)金的方式以1.68億元收購(gòu)了湖南某自來(lái)水公司，現(xiàn)金需求量較大，且被收購(gòu)公司盈利能力低。3、技術(shù)研發(fā)，繼續(xù)開拓企業(yè)的規(guī)模與市場(chǎng)的需求。4、企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)發(fā)展前景及趨勢(shì)的估計(jì)。（三）聯(lián)想控股利潤(rùn)分配現(xiàn)狀2014年，聯(lián)想控股實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)為43,264,027.35萬(wàn)元，加上歷年積余未分配利潤(rùn)166,435,844.74萬(wàn)元，根據(jù)《公司章程》規(guī)定，提取法定盈余公積金6,432,439.77萬(wàn)元后，可供股東分配的利潤(rùn)為250,674,746.8元。聯(lián)想控股于2014年5月19日完成了公司2014年中期資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，即以2014年中期總股本13,570萬(wàn)股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股派現(xiàn)金l元（含稅），公司總股本增加至27,140萬(wàn)股。2015年，經(jīng)會(huì)計(jì)師事所審計(jì)，公司實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)為104,495,345.44萬(wàn)元，加上歷年積余未分配利潤(rùn)216,749,746.80萬(wàn)元，根據(jù)《公司章程》，提取法定盈余公積金9,373,878.32萬(wàn)元及分配股利35,282,000.00萬(wàn)元后，可供股東分配的利潤(rùn)為276,589,213.92元。公司擬以2015年末總股本27140萬(wàn)股為基數(shù)，每10股派現(xiàn)金2元(含稅)，預(yù)計(jì)分配利潤(rùn)35,282,000.00元。本年度不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股份。2016年，聯(lián)想控股2016年末未分配利潤(rùn)為433,518,495.15元?，F(xiàn)公司擬以2016年末總股本27140萬(wàn)股為基數(shù)，每10股派現(xiàn)金股利2元(含稅)，預(yù)計(jì)分配利潤(rùn)35,282.80.00元。本年度不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股份。表1歷年股利分配方案公告日期分紅對(duì)象派息股本基數(shù)分紅方案2013-6-3全體股東13570萬(wàn)股每10股派現(xiàn)金l元(扣稅后0.9元)2014-5-29全體股東27140萬(wàn)股每10股派現(xiàn)金2元(扣稅后1.8元)2015-8-13全體股東27140萬(wàn)股每10股派現(xiàn)金2元(扣稅后1.8元)2016-8-15全體股東27140萬(wàn)股每10股轉(zhuǎn)增5股派現(xiàn)金2元(扣稅后1.8元)（四）對(duì)聯(lián)想控股利潤(rùn)分配的分析與評(píng)價(jià)從上述的圖表中，結(jié)合股利分配政策的基本理論，該股利分配政策在實(shí)施中存在著以下幾個(gè)問題：l、聯(lián)想控股的這種股利分配方式，雖然使得股東手中股票數(shù)有所增加，但只是“畫餅充饑”，股東的實(shí)際財(cái)富并沒有增加，這與實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的目標(biāo)相違背，使得該企業(yè)的公司形象受損，不利于吸引潛在的投資者。2、從公司短期發(fā)展來(lái)看，雖然能夠短暫的降低企業(yè)加權(quán)平均資本成本，維持企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)，滿足企業(yè)短期囤積資金的需求，卻對(duì)公司帶來(lái)降低其企業(yè)價(jià)值的影響，降低股價(jià)的穩(wěn)定性。3、從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于公司實(shí)施的剩余股利分配政策難以樹立企業(yè)良好的形象，吸引潛在的投資者，這對(duì)公司融資與再投資帶來(lái)困難，不利于企業(yè)長(zhǎng)期規(guī)模的拓展與盈利，不利于企業(yè)長(zhǎng)期良性的發(fā)展。在我國(guó)，由于股票市場(chǎng)尚不成熟，上市公司在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，罔顧投資者的利益，只關(guān)注其本身股本的擴(kuò)張，所以大都會(huì)采用發(fā)放股票股利的分配方式。然而隨著證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制分紅的股改措施出臺(tái)后，采用現(xiàn)金分紅為支付方式的企業(yè)有所增加，但是現(xiàn)金股利分配不穩(wěn)定、不分配股利的現(xiàn)象仍然比較嚴(yán)峻，然而現(xiàn)金股利的分配會(huì)向股票市場(chǎng)的投資者傳遞公司盈利能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)穩(wěn)定的信號(hào)，從而樹立公司良好的形象與聲譽(yù)[6]。理論上來(lái)說(shuō)，為了維護(hù)公司的形象，上市公司一般傾向于在制定股利分配政策之前對(duì)下一個(gè)階段的公司盈利能力進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而對(duì)股利政策做出規(guī)劃，達(dá)到均衡現(xiàn)金股利水平的目的。但實(shí)際在我國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境里，只有相當(dāng)少的公司會(huì)提前對(duì)股利分配做出規(guī)劃，大部分企業(yè)對(duì)其股利分配政策沒有詳細(xì)的規(guī)劃，是否實(shí)施股利分配、實(shí)施哪種股利分配政策以及其分配力度的大小都是由臨時(shí)股東會(huì)議來(lái)制定。使得股利支付率飄忽不定，股利支付沒有準(zhǔn)確規(guī)律，支付形式多種多樣且分紅不連續(xù)，現(xiàn)金股利不分配的現(xiàn)象時(shí)而有之，其隨意性很強(qiáng)，沒有吧投資者的利益放在第一位，就不能實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的理想狀態(tài)。而對(duì)于企業(yè)中小股東而言，利益實(shí)現(xiàn)的方式主要包括股利和資本利得。但在我國(guó)的股票二級(jí)市場(chǎng)上，資本利得是中小股東利益的主要來(lái)源，現(xiàn)金分紅對(duì)實(shí)現(xiàn)中小股東的利益做出的貢獻(xiàn)微乎其微。持有股票的中小股東因得不到現(xiàn)金分紅，使其投資價(jià)值不能實(shí)現(xiàn)，就以炒股為目的，不以收益證券和支配證券為目的，以最大的限度來(lái)獲取資本利得即獲取買賣股票的差價(jià)。這種由上市公司股利分配政策所導(dǎo)致的行為，大大危害了股票市場(chǎng)的一般秩序，使得股票市場(chǎng)不能持續(xù)良性的發(fā)展。雖然在證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制分紅股改的政策出臺(tái)后，上市公司開始重視現(xiàn)金分紅，但是大部分上市公司的分紅額度相當(dāng)?shù)?，其目的就在于為了滿足企業(yè)融資與再投資的條件而分紅，這種“芝麻?！钡默F(xiàn)金股利分配方式，損害了廣大股東的利益，使得潛在的投資者對(duì)其失去信心，有礙于整個(gè)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。三、聯(lián)想控股利潤(rùn)分配改進(jìn)對(duì)策（一）實(shí)施適度的股利分配政策隨著證監(jiān)會(huì)針對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行分紅股改后，上市公司開始越來(lái)越重視現(xiàn)金股利的分配，但并非上市公司一定要實(shí)施某種固定的股利分配政策，隨著企業(yè)股利分配的需求多樣化，建議聯(lián)想控股實(shí)施適度股利分配的政策。適度股利分配政策主要可以理解為在滿足公司盈利，融資與再投資的需求，以及既定的負(fù)債/資本比率條件下，實(shí)施企業(yè)所能達(dá)到的加權(quán)平均資本成本最低，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)最穩(wěn)定，最大程度地實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的股利分配政策[7]。具體來(lái)說(shuō)應(yīng)具備以下幾個(gè)基本特征：l、適度的股利分配政策的目標(biāo)就是在最大程度實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的前提條件下，可以滿足公司融資與再投資的盈利性投資需求、降低企業(yè)加權(quán)平均資本成本、實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，因此，既要考慮到公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也要兼顧到股東的眼前利益。2、適度的股利分配政策是一個(gè)連續(xù)性的概念。聯(lián)想控股應(yīng)采取穩(wěn)定連續(xù)的股利政策，而不是在某一年度內(nèi)實(shí)施，應(yīng)著眼于企業(yè)一個(gè)產(chǎn)業(yè)周期，使股利分配政策在這一周期內(nèi)保持相對(duì)穩(wěn)定。這樣不僅能滿足企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益，也有利于公司股票股價(jià)的提升，拉開與不同業(yè)績(jī)的股票股價(jià)差距，從而達(dá)到吸引更多投資者的目的。鑒于聯(lián)想控股每年的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力都有變化，本著適度股利分配政策的原則，可以提供一下幾種選擇給聯(lián)想控股來(lái)制定企業(yè)的股利分配政策：l、企業(yè)償債能力較好時(shí)，可以傾向于分配現(xiàn)金股利。企業(yè)的市盈率是企業(yè)是否具備投資價(jià)值的一個(gè)重要因素。市盈率降低時(shí)，代表著企業(yè)的投資價(jià)值升高，在每股收益不變的情況下，將會(huì)吸引更多的潛在投資者投資，有利于公司在股票市場(chǎng)進(jìn)行，也有利于企業(yè)自身的發(fā)展。因此，當(dāng)企業(yè)的市盈率升高，而每股收益不變的情況下，公司可以采用實(shí)施派發(fā)現(xiàn)金股利的股利分配政策，降低企業(yè)股票市價(jià)，以達(dá)到降低市盈率，吸引投資者目光的目的[8]。2、當(dāng)企業(yè)的投資價(jià)值越高時(shí)，企業(yè)可以越傾向于分配現(xiàn)金股利，反之，則采取股票股利的支付方式。企業(yè)資金的流動(dòng)性是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的必備條件。當(dāng)聯(lián)想控股的資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)的時(shí)候，公司的盈利能力就越高。相反，如果公司的資產(chǎn)流動(dòng)性較弱時(shí)，即使凈利潤(rùn)很多，也最好采取發(fā)放股票股利的支付方式而非發(fā)放現(xiàn)金股利。倘若企業(yè)執(zhí)意發(fā)放現(xiàn)金股利將會(huì)減少企業(yè)資金的持有量，給企業(yè)資金周轉(zhuǎn)帶來(lái)難度，影響公司在某一產(chǎn)業(yè)周期內(nèi)的正常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。3、當(dāng)企業(yè)成長(zhǎng)能力很強(qiáng)的時(shí)候，可以傾向于其他股利分配政策。企業(yè)的盈利能力是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、加快企業(yè)發(fā)展的要素。當(dāng)聯(lián)想控股盈利能力越強(qiáng)，表示其獲得的凈利潤(rùn)越多，那么，可供股東分配的利潤(rùn)就越多，公司可以自由支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)?？梢园l(fā)放較多的現(xiàn)金股利給股東。但是我國(guó)由于目前股票市場(chǎng)還不成熟，企業(yè)融資手段較單一，所以當(dāng)聯(lián)想控股盈利能力強(qiáng)的時(shí)候，需要通過配股獲得新的資金，來(lái)帶活整個(gè)企業(yè)的盈利能力，從而獲取更多的利潤(rùn)來(lái)滿足股東利益最大化的需求?？傊枪衫峙涞幕A(chǔ)，高盈利才會(huì)有高股利。（二）全面周全地制定股利分配政策由于聯(lián)想控股處于電力行業(yè)，有其自身的特點(diǎn)，也受行業(yè)環(huán)境的影響。因此，在制定股利分配政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)周期內(nèi)的企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利分配能力等方面來(lái)實(shí)施股利分配政策。對(duì)下一年度的企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行客觀判斷，不可隨意跟風(fēng)，草率做出不分配或者超能力派發(fā)現(xiàn)金股利的股利分配政策。同時(shí)應(yīng)當(dāng)從多渠道向投資者宣傳，使其樹立正確的投資意識(shí)，尤其要注意中小股東的利益，完善企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，吸引更多的中小股東，關(guān)注中小股東在投資中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)，抑制因?yàn)楣衫峙湔叨沟霉蓛r(jià)異常的炒高行為，有利于企業(yè)在股票市場(chǎng)中長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展[9]。（三）分周期實(shí)施股利分配政策聯(lián)想控股在制定股利分配政策時(shí)，要重視兩個(gè)基本原則：l、制定股利政策是要找到與企業(yè)投資者利益相關(guān)的平衡點(diǎn)。在實(shí)施股利分配政策時(shí)，要在控股股東、中小股東、企業(yè)管理層與企業(yè)利益相關(guān)者中尋找一個(gè)平衡點(diǎn)。2、聯(lián)想控股處于電力行業(yè)，電力行業(yè)是一個(gè)基礎(chǔ)性行業(yè)，為了達(dá)到公司長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，使股利政策與其發(fā)展相適應(yīng)，根據(jù)產(chǎn)業(yè)的周期，應(yīng)在企業(yè)成長(zhǎng)擴(kuò)張規(guī)模的時(shí)期，采用低現(xiàn)金股利并加上適當(dāng)比例的送股的股利政策，在企業(yè)成熟穩(wěn)定的時(shí)期，要逐步提高股利的支付水平，有利于穩(wěn)定企業(yè)股票股利，在股票市場(chǎng)中的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（四）優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部條件l、不斷提高企業(yè)自身的盈利能力，聯(lián)想控股應(yīng)重視提高盈利能力和盈利水平，挖掘自身潛力，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，尋求新的發(fā)展，找到有利于公司良性發(fā)展的投資，以此來(lái)獲取更高的利潤(rùn)，從而提高公司價(jià)值，提升企業(yè)形象，以更好的收益來(lái)回報(bào)股東，同時(shí)也吸引潛在的投資者，為企業(yè)進(jìn)一步的擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。2、優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)和資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，減持國(guó)有股，加快股權(quán)分制的改革，有利于改變國(guó)有股一股獨(dú)大的局面，從而達(dá)到保護(hù)中小股東利益的目的，消除聯(lián)想控股因?yàn)闆]有選擇符合自身特點(diǎn)、符合股東利益的股利分配行為而導(dǎo)致的嚴(yán)重影響，同時(shí)要能使企業(yè)的管理層、控股人，更重要的是企業(yè)其他的投資者共同參與制定公司股利分配政策的制定，從而實(shí)現(xiàn)公司行為合理化。而優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)權(quán)益資金數(shù)額來(lái)合理確定股利分配的比例，是有助于降低公司加權(quán)平均資本成本，調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，更有利于企業(yè)將留存盈余用以回報(bào)股東的投資[10]。股利政策對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，成為了調(diào)整企業(yè)資本構(gòu)成的財(cái)務(wù)政策。3、為了保持股利分配政策的穩(wěn)定性與連續(xù)性，聯(lián)想控股要重視公司盈利的穩(wěn)定性，當(dāng)企業(yè)盈利不穩(wěn)定時(shí)，可以采取低利潤(rùn)比例的股利支付方式;當(dāng)企業(yè)盈利穩(wěn)定，并可以對(duì)下一階段的盈利進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，可以采取高利潤(rùn)比例的股利支付方式。4、就像前面說(shuō)的，最重要的是保持聯(lián)想控股股利分配政策的相對(duì)連續(xù)性。當(dāng)企業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)，比較受企業(yè)股利分配政策吸引的是那些對(duì)發(fā)放現(xiàn)金股利不感興趣的投資者，因此，企業(yè)可以采取不分紅的股利政策，反之，當(dāng)成長(zhǎng)率較低時(shí)，企業(yè)應(yīng)該采取定期分紅或者發(fā)放薪