第二章-外匯匯率與匯率制度

★

匯率是一個(gè)國家（或地區(qū)）的貨幣用另一個(gè)國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說是兩國貨幣的兌換比率。

第二章外匯匯率與匯率制度第一節(jié)基本概念一、匯率的概念2024/3/241二、匯率標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法2024/3/242（一）直接標(biāo)價(jià)法（又稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法）1、概念指以1個(gè)單位或100個(gè)單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)額的本國貨幣來表示的匯率。即用本幣表示外幣價(jià)格。如：在中國匯市USD100=CNY827.86

在東京某銀行USD1=JPY109.102、直接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)外幣作為標(biāo)準(zhǔn)，外幣數(shù)額固定不變。3、直接標(biāo)價(jià)法下升、貶值的含義2024/3/243（二）間接標(biāo)價(jià)法（又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法）1、概念指以外幣表示本幣的價(jià)格。如倫敦匯市GBP1=USD1.6010

紐約匯市USD1=JPY110.182、間接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)以本幣作為標(biāo)準(zhǔn)，本幣數(shù)額固定不變。

●英鎊、歐元、澳元采用間接標(biāo)價(jià)法，美元除對英鎊仍采用直接標(biāo)價(jià)法外，對其他貨幣于1978年9月開始改用間接標(biāo)價(jià)法。注意：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法是針對“本幣”與“外幣”之間的關(guān)系而言的。2024/3/244

USD1=DM2.1020，問：是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法？這樣的問題是無意義的。

非本幣與外幣之間往往以關(guān)鍵貨幣為標(biāo)準(zhǔn)。以美元為關(guān)鍵貨幣的情況交多。（三）美元報(bào)價(jià)法是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：

USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.18602024/3/2452024/3/246三、匯率的種類從不同的角度可劃分為不同的種類：（一）按銀行業(yè)務(wù)操作情況劃分1、買入?yún)R率、賣出匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。（1）直接標(biāo)價(jià)法情況下例：巴黎行市USD1=FRF5.7218-FRF5.7268中國行市USD1=CNY8.2713-CNY8.2753（前一個(gè)數(shù)字表示買價(jià)，后一個(gè)表示賣價(jià)）2024/3/247(2)間接標(biāo)價(jià)法情況下例：紐約行市USD1=JPY114.95-JPY115.05

倫敦行市GBP1=USD1.5025-1.5035（前一個(gè)數(shù)字表示賣價(jià)，后一個(gè)數(shù)字表示買價(jià)）

買賣差價(jià)一般在1‰—5‰。特點(diǎn)：大銀行差價(jià)較小，一般為1.5‰—3‰，小銀行差價(jià)較大。發(fā)達(dá)國家銀行差價(jià)較小。發(fā)展中國家銀行差價(jià)較大。主要儲(chǔ)備貨幣差價(jià)較小。2024/3/248(3)美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法：通常以斜線將買入?yún)R率與賣出匯率分開。斜線的左邊是買入?yún)R率，右邊是賣出匯率。如美元標(biāo)價(jià)法：美元兌瑞士法郎：1.745/1.7460(買美元/賣美元）非美元標(biāo)價(jià)法：英鎊兌美元：1.5850/1.5860

（買英鎊/賣英鎊）2024/3/2492、中間匯率中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2主要作用：

☆說明、分析匯率走勢。

☆企業(yè)核算時(shí)的折算標(biāo)準(zhǔn)?！钪虚g匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。3、現(xiàn)鈔價(jià)即銀行購買外幣鈔票的價(jià)格。銀行買入現(xiàn)鈔價(jià)比買入現(xiàn)匯價(jià)要低些，但，銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)一般同賣出現(xiàn)匯的價(jià)錢相同。2024/3/2410（二）按照外匯管制的松緊程度官定匯率（法定匯率）市場匯率

(三）按外匯資金性質(zhì)與用途貿(mào)易匯率：進(jìn)出口貿(mào)易以及從屬費(fèi)用方面的匯率金融匯率：資金轉(zhuǎn)移和旅游等方面2024/3/2411（四）匯價(jià)計(jì)算的不同劃分：單一匯率多種匯率（復(fù)匯率）2024/3/2412（五）按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分1、電匯匯率：用電信通知付款的匯率看作是標(biāo)準(zhǔn)匯率，其他匯率以其為基礎(chǔ)計(jì)算出來。公布的外匯牌價(jià)一般為電匯匯率。

2、票匯匯率：兌換各種外匯匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)采用的匯率2024/3/2413

低于電匯匯率，差價(jià)相當(dāng)于一個(gè)航空郵程的利息。

3、信匯匯率：用信函通知付款的匯率與票匯匯率一般相同。（六）按外匯買賣交割期限不同劃分所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價(jià)格也不同。

1、即期匯率:也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日（WorkingDay）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。即期外匯交易所采用的匯率，是外匯市場上用得最多的匯率。

2、遠(yuǎn)期匯率:也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買賣差價(jià)。一般為1—6個(gè)月或12個(gè)月進(jìn)行交割的為多。2024/3/2414（七）按交易對象：銀行間匯率（外匯市場匯率）：銀行與銀行外匯交易中使用的外匯。商業(yè)匯率：銀行與商人買賣外匯的匯率2024/3/2415(八）按匯率的計(jì)算方法來劃分1、基準(zhǔn)匯率一國貨幣對關(guān)鍵貨幣的匯率。2、交叉匯率（套算匯率）有兩種含義：（1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：

USD1=CNY8.2270

而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.65722024/3/2416（2）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采用美元標(biāo)價(jià)法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進(jìn)行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.85682024/3/2417

四、匯率的種類基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率單一匯率與復(fù)匯率匯率種類實(shí)際操作匯率匯率制度安排2024/3/2418第二節(jié)匯率的決定與調(diào)整一、金本位制度下的匯率決定與調(diào)整金本位制(GoldStandardSystem)包括金幣本位、金塊本位和金匯兌本位制。一次大戰(zhàn)前，國際貨幣體系是典型的金本位制：金幣本位?！八拇笞杂伞保鹤杂闪魍ㄗ杂设T造自由兌換自由進(jìn)出（一）金幣本位制鑄幣平價(jià)是金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)兩國貨幣含金量之比稱為鑄幣平價(jià)保證貨幣對內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定保證貨幣對外價(jià)值的穩(wěn)定2024/3/2419例如：十九世紀(jì)末期，1英鎊金幣的重量為123.27格令含純金量為113格令

1美元金幣的重量為25.8格令含純金量為23.22格令即英鎊與美元之間的鑄幣平價(jià)為：113格令23.22格令＝4.8665由此可見，1英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的4.8665倍，即1￡＝4.8665$，其構(gòu)成金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)。2024/3/2420鑄幣平價(jià)是兩國貨幣之間法定的兌換比率，但不是市場上的真實(shí)匯率。市場匯率隨外匯供求關(guān)系的變化圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。

匯率波動(dòng)幅度受黃金點(diǎn)制約。黃金點(diǎn)也稱黃金輸送點(diǎn)，由黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)構(gòu)成。2024/3/24214.86654.89654.83652024/3/2422（二）金塊、金匯兌本位制度下匯率的決定黃金平價(jià)是兩國貨幣所代表金量的比黃金平價(jià)是金塊、金匯兌本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)2024/3/2423

金塊本位制的特點(diǎn)：①

國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。③

銀行券不能自由兌換金幣，但因國際支付或工業(yè)方面需要，可請求兌換一定數(shù)量以上的金塊。②

銀行券的價(jià)值與一定量的黃金保持等值關(guān)系。2024/3/2424金匯兌本位制的特點(diǎn)：①

國內(nèi)不流通金幣，只流通銀行券。②

銀行券不能兌換黃金。③

本國貨幣和另一實(shí)行金本位制國家的貨幣保持固定比價(jià)。2024/3/2425兩種本位之下，匯率的決定基礎(chǔ)是金平價(jià)，但匯率波動(dòng)的幅度由政府規(guī)定和維持。政府通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金維持匯率的穩(wěn)定，外匯匯率上升，出售外匯，下降，買入外匯。兩種本位制的特點(diǎn)決定了各國銀行券均有過量發(fā)行的可能，不能穩(wěn)定地代表一定的黃金量，因此，兩種本位制下匯率均失去了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。1936年國際金本位制宣告徹底破產(chǎn)。2024/3/2426二、紙幣流通制度下的匯率決定與調(diào)整紙幣流通制度特點(diǎn)

（1）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。（2）紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由政府主觀決定。（3）紙幣靠政府權(quán)力強(qiáng)制流通。1、固定匯率制度下（主要指布雷頓森林體系下）（1）決定基礎(chǔ)決定基礎(chǔ)為：黃金平價(jià)（2）調(diào)整匯率超過波幅政府有義務(wù)干預(yù)。波幅先為±1%，后來擴(kuò)大為±2.25%。2024/3/24272、浮動(dòng)匯率制度下（1）決定基礎(chǔ)：貨幣各自代表的價(jià)值量。（2）調(diào)整匯率的波幅不受限制，當(dāng)一國覺得其本幣的匯率水平對其國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不利時(shí)，可通過動(dòng)用外匯平準(zhǔn)基金、采取財(cái)政金融政策、外匯管制及國際合作等手段來調(diào)整匯率。2024/3/2428

紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。

◆

浮動(dòng)匯率制度下，外匯供求直接決定市場匯率水平；◆固定匯率制度下，政府通過影響外匯供求將匯率維持在某一水平上。

外匯供求匯率FSFdE2024/3/2429（三）影響匯率變動(dòng)的因素一、匯率變動(dòng)在直接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化=（舊匯率/新匯率-1）×100%外匯匯率的變化=（新匯率/舊匯率-1）×100%在間接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化=（新匯率/舊匯率-1）×100%外幣匯率的變化=（舊匯率/新匯率-1）×100%2024/3/2430

1971年12月18日，美元兌黃金由＄35/盎司變?yōu)椤?8/盎司，＄1含金量降至0.818513克純金，英鎊對美元黃金平價(jià)由原來的

2.13281÷0.888671=2.40（￡1=＄2.40）變?yōu)椋?/p>

2.13281÷0.818513=2.6057（￡1=＄2.6057）對美元而言，采用的是直接標(biāo)價(jià)法，計(jì)算可得：美元匯率變化%

=（2.40/2.6057–1）×100%

=-7.89%

英鎊匯率變化%

=（2.6057/2.40–1）×100%

=8.57%由此可知：美元對英鎊貶值7.89%，英鎊對美元升值8.57%

對英鎊而言，采用的是間接標(biāo)價(jià)法，則計(jì)算方法相反。匯率的決定與變動(dòng)2024/3/2431二、匯率變動(dòng)的影響因素（一）通貨膨脹率如果一國的通貨膨脹率高于他國：△1一國的通貨膨脹率高于他國外國商品顯得相對便宜出口進(jìn)口本幣匯率△2如果一國通貨膨脹率高于他國預(yù)計(jì)該國貨幣還會(huì)進(jìn)一步貶值紛紛拋出該國貨幣該國貨幣率2024/3/2432（二）國際收支狀況順差本幣逆差本幣（三）利率差異（與其他國家相比）利率水平高于他國資本流入資本流出本幣反之，本幣匯率下跌。（四）經(jīng)濟(jì)增長差異一般情況下：1、從短期來看經(jīng)濟(jì)高增長進(jìn)口本幣2、從長期來看投資收益率較高外資流入經(jīng)濟(jì)高增長本幣勞動(dòng)生產(chǎn)率出口2024/3/2433美國對匯率影響較大的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全國采購經(jīng)理指數(shù)(>50%，經(jīng)濟(jì)過熱）耐用品訂單國內(nèi)生產(chǎn)總值失業(yè)率先導(dǎo)指數(shù)2024/3/2434（五）匯率政策（有人為因素）為了擴(kuò)大出口，限制進(jìn)口，往往低估本幣匯率。為了鼓勵(lì)資本輸出，增強(qiáng)本幣信心，提高本幣的國際地位，往往高估本幣匯率。（六）外匯投機(jī)力量的影響大投機(jī)家的一句話，一個(gè)動(dòng)作都會(huì)對匯市產(chǎn)生影響。如1997年6月下旬，索羅斯預(yù)言：不排除泰國銖貶值20個(gè)或更多個(gè)百分點(diǎn)的可能性。投機(jī)者預(yù)計(jì)某幣將買進(jìn)該幣投機(jī)者預(yù)計(jì)某幣將拋出該幣（七）心理預(yù)期因素盲目跟風(fēng)，與股市類似。人人看好A幣（預(yù)期A幣將漲）買入A幣升勢難以遏制。反之，跌勢難以遏制。2024/3/2435（八）政治因素政權(quán)更跌、戰(zhàn)爭、某領(lǐng)導(dǎo)人的身體狀況、某領(lǐng)導(dǎo)人辭職等因素都會(huì)影響匯率。（九）外匯干預(yù)央行干預(yù)匯市影響匯價(jià)。四、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對國際收支影響1.匯率變動(dòng)對有形貿(mào)易的影響本幣出口進(jìn)口本幣出口進(jìn)口2.匯率變動(dòng)對無形貿(mào)易及非貿(mào)易收支的影響

1、從價(jià)格角度來看與有形貿(mào)易的情況相似

2、本幣僑匯3.匯率變動(dòng)對國際資本流動(dòng)的影響(1)短期資本預(yù)期某國貨幣匯率將拋出其貨幣及金融資產(chǎn)

2024/3/2436短期資本流出（2）直接投資在預(yù)計(jì)本幣匯率長期趨勢穩(wěn)定的情況下：本幣同樣數(shù)額的外幣可兌換更多的本幣可購買更多的生產(chǎn)要素（如土地、勞力）外資流入（3）對外債務(wù)本幣不利于本國還債。（4）對官方儲(chǔ)備影響通過資本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出口貿(mào)易額的變動(dòng)影響官方儲(chǔ)備儲(chǔ)備貨幣的匯率保持儲(chǔ)備貨幣的國家的外匯儲(chǔ)備實(shí)際價(jià)值受損；儲(chǔ)備貨幣國家減少債務(wù)（四）匯率變動(dòng)對國內(nèi)生產(chǎn)的影響本幣貶值出口進(jìn)口國內(nèi)生產(chǎn)擴(kuò)大（如果存在閑置生產(chǎn)要素）就業(yè)國民收入（五）匯率變動(dòng)對國內(nèi)物價(jià)水平的影響

1、本幣出口進(jìn)口物價(jià)以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格

2、本幣物價(jià)進(jìn)口原材料、中間品本幣價(jià)格

2024/3/2437（六）匯率變動(dòng)對國內(nèi)資源配置的影響

1、本幣出口出口部門利潤出口部門發(fā)展較快流入出口部門的資源

2、本幣進(jìn)口商品以本幣表示的價(jià)格進(jìn)口替代品的價(jià)格生產(chǎn)進(jìn)口替代品部門的利潤其發(fā)展較快資源流入（七）匯率變動(dòng)對世界經(jīng)濟(jì)的影響小國貨幣的匯率變動(dòng)無足輕重（因?yàn)槠滟Q(mào)易額?。瑢κ澜缃?jīng)濟(jì)影響不大。以下是對大國而言。

1、匯率不穩(wěn)定不利成本和收益核算不利對外貿(mào)易的發(fā)展、不利跨國投資的發(fā)展

2、匯率不穩(wěn)定通過金融交易以對資產(chǎn)保值或投機(jī)易引起國際金融形勢動(dòng)蕩

3、匯率不穩(wěn)定對國際儲(chǔ)備貨幣體系影響較大不斷貶值的儲(chǔ)備貨幣在國際儲(chǔ)備貨幣體系中所占份額2024/3/2438第三節(jié)匯率制度

一、匯率制度以及類型匯率制度是指各國對于確定、維持、調(diào)整、管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)所做出的安排與規(guī)定。第二次世界大戰(zhàn)后主要發(fā)達(dá)國家的匯率制度經(jīng)歷了兩個(gè)階段：1945-1973春，固定匯率制度1973之后，浮動(dòng)匯率制度發(fā)展中國家實(shí)行不同形式的浮動(dòng)匯率2024/3/2439一、固定匯率制度固定匯率制度(FixedExchangeRateRegime)，是指兩國貨幣的比價(jià)基本固定，并且其波動(dòng)幅度控制在一定界限之內(nèi)，當(dāng)市場匯率波動(dòng)超過規(guī)定的界限時(shí)，有關(guān)國家的貨幣當(dāng)局有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)，予以維持。固定匯率制度從廣義上講有兩種類型：固定匯率制金本位制下的固定匯率制布雷頓森林體系下的固定匯率制有人稱金本位制下固定匯率是長期固定的匯率制度。布雷頓森林體系下的固定匯率制度實(shí)質(zhì)上是“可調(diào)整的(Adjustable)釘住”匯率制度。2024/3/2440（一）金本位制度下的固定匯率制度鑄幣平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)，黃金輸送點(diǎn)是匯率波動(dòng)的界限。（二）紙幣流通制度下的固定匯率制度（指布雷頓森林體系下）黃金平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)，波動(dòng)幅度為±1%，后來擴(kuò)大至±2.25%。1973第三次美元危機(jī)，布雷頓森林體系宣告解體，實(shí)行了28年之久（1945—1973年）。2024/3/2441維持固定匯率所采取的措施在金本位制度下，固定匯率的維持是通過黃金的輸出、輸入自動(dòng)調(diào)節(jié)的。在布雷頓森林體系下，各國貨幣的官方上下限是人為控制的，其主要調(diào)節(jié)措施有以下幾種。

(1)運(yùn)用貼現(xiàn)政策。如果英鎊的價(jià)格上漲，美國貨幣當(dāng)局提高貼現(xiàn)率；反之，降低貼現(xiàn)率

(2)調(diào)整外匯和黃金儲(chǔ)備。許多國家都運(yùn)用其擁有的外匯儲(chǔ)備設(shè)立了外匯平準(zhǔn)基金(ExchangeEqualizationFunds，EEF)，由中央銀行或財(cái)政部掌握，專門用來干預(yù)匯率的波動(dòng)。

(3)外匯管制(4)舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定向IMF借款。（5）實(shí)行貨幣的法定貶值或升值。2024/3/2442一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊固定匯率制度的優(yōu)點(diǎn)

1、內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制

2、減少不確定性

3、自我約束機(jī)制2024/3/2443固定匯率制度的缺點(diǎn)1、匯率變動(dòng)缺乏彈性，通過匯率政策調(diào)節(jié)國際收支的能力有限2、削弱了貨幣政策的有效性和獨(dú)立性3、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同步性增加了管理的難度4、易引發(fā)破壞性投機(jī)沖擊導(dǎo)致貨幣危機(jī)2024/3/2444二、浮動(dòng)匯率制度含義：在浮動(dòng)匯率制度下，政府對匯率不加以固定，也不規(guī)定波動(dòng)幅度，而是根據(jù)市場的外匯供求情況，任其自由漲落。當(dāng)外幣供過于求時(shí)，外幣匯率下??；當(dāng)外幣供不應(yīng)求時(shí)，外幣匯率上浮。浮動(dòng)匯率制度的類型

按政府是否進(jìn)行干預(yù)，可分為：(1)自由浮動(dòng)(FreeFloating)，或稱清潔浮動(dòng)(CleanFloating)。政府對匯市不加任何干預(yù)。(2)管理浮動(dòng)(ManagedFloating)，或稱骯臟浮動(dòng)(DirtyFloating)。政府對匯市進(jìn)行或明或暗的干預(yù)。

按照浮動(dòng)的形式，可分為：(1)單獨(dú)浮動(dòng)(SingleFloating)。一國貨幣不與其他國家的貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，根據(jù)匯市供求變化而自動(dòng)調(diào)整。如GBP、USD、DM、JPY等。

(2)聯(lián)合浮動(dòng)(JointFloating)，或譯為共同浮動(dòng)。集團(tuán)成員國的貨幣之間實(shí)行固定匯率制，對非成員國貨幣實(shí)行共升、共降。如歐洲貨幣體系。2024/3/2445浮動(dòng)匯率制自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)2024/3/2446浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)

1、調(diào)節(jié)國際收支的能力增強(qiáng)

2、貨幣政策的有效性增強(qiáng)

3、減少國際儲(chǔ)備的流失

4、可避免匯率在短時(shí)間內(nèi)大起大落，緩解匯率波動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的沖擊2024/3/2447浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)1、加大了國際貿(mào)易和投資的不確定性2、加大了國際金融市場的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)2024/3/2448四、聯(lián)系匯率制度聯(lián)系匯率制的特點(diǎn)是：一國或地區(qū)流通的法定貨幣不是央行發(fā)行而是由獨(dú)立的通貨發(fā)行局發(fā)行。這種貨幣的發(fā)行有完全的資金保證，即必須有一個(gè)可以作為國際儲(chǔ)備的貨幣，按照事先預(yù)定的比價(jià)進(jìn)行無條件的兌換。因此，聯(lián)系匯率制的物質(zhì)基礎(chǔ)是外匯儲(chǔ)備。聯(lián)系匯率制是除貨幣聯(lián)盟之外最嚴(yán)格的固定匯率形式。在一個(gè)運(yùn)行良好的聯(lián)系匯率制中，即期匯率和遠(yuǎn)期匯率均是固定的，而利率則與直接掛鉤貨幣的利率相一致。目前，采取聯(lián)系匯率制的國家和地區(qū)有與美元掛鉤的香港、拉脫維亞，與馬克掛鉤的愛沙尼亞等。2024/3/2449香港匯率制度演進(jìn)（了解）時(shí)間匯率制度匯率1935.11.4以前銀本位制1935.12.6盯住英鎊1GBP=HK161967.11.23盯住英鎊1GBP=HK14.551972.7.6盯住美元，±2.25%1USD=HK5.651973.2.14盯住美元，±2.25%1USD=HK5.0851974.11.25浮動(dòng)匯率1983.10.17聯(lián)系匯率1USD=HK7.82024/3/2450香港是典型，港幣的發(fā)行與港幣聯(lián)系匯率掛鉤。1：7.8000

US＄負(fù)債證明書

HK＄1：7.8上繳US＄實(shí)為以US＄為發(fā)行準(zhǔn)備。發(fā)行銀行若發(fā)行港幣，要按1：7.8的固定比例想外匯管理局上交美元，換取“負(fù)債證明書”，作為發(fā)鈔準(zhǔn)備發(fā)行銀行若想外匯管理局退回港幣與“負(fù)債證明書”，則按1：7.8的固定比例贖回美元商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)也按1：7.8向發(fā)鈔銀行交付美元領(lǐng)取港幣，若退回港幣，按1：7.8贖回美元一般銀行發(fā)行銀行（匯豐、渣打、中銀）外匯基金管理局2024/3/2451聯(lián)系匯率的自我維持機(jī)制聯(lián)系匯率制度通過兩個(gè)內(nèi)在聯(lián)系的渠道自我調(diào)節(jié)：商業(yè)銀行與發(fā)行銀行的套利活動(dòng)：港元貶值:商業(yè)銀行，發(fā)鈔銀行贖回美元，市場中拋售美元，結(jié)果：美元供給增多港元升值：商業(yè)銀行、發(fā)鈔銀行從市場購買美元，然后按1：7.8項(xiàng)外匯基金交付美元，結(jié)果：美元需求增多貨幣市場的資金增減、利率升降：外匯市場中港元貶值：由于美元減少，發(fā)鈔銀行不僅不能增發(fā)貨幣，還需向外匯基金交回負(fù)債證明書贖回美元，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣減少，從而貨幣供應(yīng)量減少，則又導(dǎo)致利率上升，物價(jià)下降，國際收支狀況好轉(zhuǎn)，港元匯率趨于穩(wěn)定。2024/3/2452作用：穩(wěn)定匯率和自動(dòng)調(diào)節(jié)國際收支平衡的作用對經(jīng)濟(jì)及有關(guān)政策的影響削弱貨幣政策的獨(dú)立性容易招致國際游資的沖擊不能利用匯率杠桿進(jìn)行一定程度的調(diào)節(jié)2024/3/2453選擇固定匯率制的國家選擇浮動(dòng)匯率制的國家對外貿(mào)易依存度高低經(jīng)濟(jì)規(guī)模小大貿(mào)易伙伴國的集中程度較集中較分散2024/3/2454

GDP占全球GDP的比例單位：%經(jīng)濟(jì)規(guī)模：施行各種匯率制度國家（地區(qū)）2024/3/2455匯率制度國家(地區(qū))個(gè)數(shù)GDP平均規(guī)模(億美元)與各國GDP平均規(guī)模之比固定匯率制40453.70.21固定匯率制(除中國外)39168.10.08

管理浮動(dòng)42373.10.17浮動(dòng)匯率率獨(dú)立浮動(dòng)404978.72.26歐元區(qū)125085.82.35不同匯率制度國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對比2024/3/2456

1999年IMF對成員國匯率制度的分類嚴(yán)格固定的匯率制度無獨(dú)立法定貨幣的匯率制度貨幣局制度中間匯率制度傳統(tǒng)固定匯率制度釘住平行匯率帶爬行釘住制爬行帶內(nèi)浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度不事先宣布匯率路徑的管理浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng)匯率制美元化貨幣聯(lián)盟2024/3/2457人民幣匯率制度的演變過程

1948年12月1日，中國人民銀行成立并發(fā)行了人民幣。人民幣匯率于1949年1月18日首先在天津產(chǎn)生人民幣的匯率，大體上經(jīng)歷了以下幾個(gè)演變過程2024/3/24581.人民幣匯率頻繁波動(dòng)時(shí)期（1949-1952）人民幣沒有規(guī)定含金量，匯率無法按兩國貨幣的黃金平價(jià)來確定。特點(diǎn)：①匯率安排釘住美元，實(shí)行浮動(dòng)②匯率的調(diào)整依照國內(nèi)外物價(jià)相對水平的變動(dòng)予以調(diào)整③人民幣幣值不斷提高，相對的外匯水平則呈下降趨勢2024/3/24592、人民幣相對穩(wěn)定時(shí)期（1953-1973）特點(diǎn)：①強(qiáng)調(diào)匯率的穩(wěn)定性，進(jìn)行匯率“壓制”和高估②匯率政策采取與主要國家貨幣掛鉤的辦法③匯率對貿(mào)易的調(diào)節(jié)功能基本消失2024/3/24603.匯率釘住一籃子貨幣（1973-1980年）1973年2月后，人民幣改為釘住一籃子貨幣。選用的貨幣和權(quán)重曾做過七次調(diào)整?；驹瓌t沒有變，仍然是維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定以一籃子貨幣方式確定匯率，脫離了直接的物質(zhì)基礎(chǔ)和購買力原則。只反映人民幣的相對變動(dòng)情況，而沒有反映出人民幣本身的價(jià)值含量2024/3/24614.雙重官方匯率制度(1981-1984)1978年開始外貿(mào)體制改革，貿(mào)易角度，定值高；非貿(mào)易角度低1979年8月，國務(wù)院《關(guān)于大力發(fā)展對外貿(mào)易增加外匯收入若干問題的規(guī)定》，1981年

1月1日起兩種牌價(jià)。USD1=RMB2.8=2.53

（1+10%）1985年1月1日，公開牌價(jià)同結(jié)算價(jià)持平，事實(shí)上取消了結(jié)算價(jià)

2024/3/24625.官方與市場匯率并存(1985-1993)1979年，實(shí)行外匯留成;1986年起開辦調(diào)劑業(yè)務(wù);1988年先后設(shè)立調(diào)劑中心，形成調(diào)劑價(jià)格這一時(shí)期，官方匯率經(jīng)歷了幾次較大幅度的貶值。外匯調(diào)劑價(jià)在貶值趨勢中時(shí)高時(shí)低，最低5.5元，最高突破10元。1993年為本

1：8.72024/3/24636.匯率并軌，穩(wěn)中有升(1994-2005.7.21)中國人民銀行1993年12月28日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告》規(guī)定，

1994年1月1日起，進(jìn)行匯率改革，改進(jìn)匯率形成機(jī)制，實(shí)行人民幣匯率并軌；實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。$1=￥8.72$1=￥8.272024/3/24642005年7月21日-今以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度2024/3/2465日期美元?dú)W元日元港幣英鎊2009-5-46.82259.08696.86680.8803010.20372009-4-306.82509.08376.98030.8806110.10272009-4-296.82658.97387.04960.8807710.00252009-4-286.82748.88697.07210.880949.97312009-4-276.82539.00297.04290.880659.97822009-4-246.82738.96426.97980.8809310.00782009-4-236.82958.87666.98280.881209.88332009-4-226.83068.82796.92720.8813410.01202009-4-216.83428.83056.97050.881809.92222009-4-206.83298.87126.88840.8816610.07102024/3/2466第四節(jié)匯率政策一、匯率政策的概念與追求的目標(biāo)

匯率政策是指一國貨幣當(dāng)局為達(dá)到一定的目的,通過金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行，把本國貨幣與外國貨幣比價(jià)的確定或控制在適度水平而采取的政策手段。

匯率政策包含兩項(xiàng)主要內(nèi)容，一是匯率政策所追求的目標(biāo)；一是貫徹匯率政策所采取的政策手段。

2024/3/2467匯率政策所追求的目標(biāo)本幣對外幣比價(jià)的穩(wěn)定本幣國內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定促進(jìn)本國對外貿(mào)易的發(fā)展影響國際資本的流入流出實(shí)現(xiàn)匯率目標(biāo)的主要內(nèi)容選擇相應(yīng)的匯率制度:固定、浮動(dòng)控制匯率變動(dòng)幅度手段：法定貶值與升值確定適度的匯率水平手段：本幣高估，低估，盯住政策國際協(xié)調(diào)合作2024/3/2468

二、實(shí)現(xiàn)匯率政策目標(biāo)的政策手段

（一）法定升值與升值法定升值（Revaluation）是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價(jià)。升值（Appreciation）是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價(jià)的上升。2024/3/2469法定升值主要原因：（國內(nèi)）持續(xù)巨額順差，本幣堅(jiān)挺，需求壓力

（國外）逆差國施壓，迫使順差國貨幣升值２．法定升值對貿(mào)