第五章 外匯市場(chǎng)與外匯交易

第五章外匯市場(chǎng)與外匯交易[教學(xué)目的和要求]：要求掌握外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)、外匯交易業(yè)務(wù)、外幣期貨與期權(quán)及匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)等內(nèi)容。第一節(jié)

外匯市場(chǎng)概述一、外匯市場(chǎng)的定義外匯市場(chǎng)是從事外匯買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所?；蛘哒f(shuō)外匯市場(chǎng)是由外匯供需雙方以及外匯中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買(mǎi)賣(mài)外匯的場(chǎng)所或交易網(wǎng)絡(luò)。

二、外匯市場(chǎng)構(gòu)成外匯交易市場(chǎng)按組織形式可分為兩種：柜臺(tái)交易市場(chǎng)和外匯交易所；外匯交易市場(chǎng)按參加交易顧客來(lái)分可分為三個(gè)層次：顧客市場(chǎng)銀行同業(yè)市場(chǎng)中央銀行與商業(yè)銀行之間的交易市場(chǎng)。三、外匯經(jīng)紀(jì)商（1）專(zhuān)門(mén)代顧客買(mǎi)賣(mài)外匯以賺取傭金的人（2）專(zhuān)門(mén)從事介紹外匯買(mǎi)賣(mài)雙方成交而賺取手續(xù)費(fèi)的人完整的外匯市場(chǎng)結(jié)構(gòu)圖客戶(hù)賣(mài)出外匯證券經(jīng)紀(jì)商地方性銀行銀行間外匯市場(chǎng)地方性銀行客戶(hù)買(mǎi)進(jìn)外匯證券經(jīng)紀(jì)商外匯期貨市場(chǎng)外匯期權(quán)市場(chǎng)外匯經(jīng)紀(jì)商第二節(jié)外匯交易一、即期外匯交易（一）即期外匯交易的概念即期外匯交易：又稱(chēng)現(xiàn)匯交易，是在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，原則上在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)（即收付）的外匯業(yè)務(wù)。1、即期交易的交割日期（1）成交當(dāng)日進(jìn)行交割（2）成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割（3）成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割2、標(biāo)準(zhǔn)即期外匯交易雖然在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)就進(jìn)行交割，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在（二）即期外匯交易的報(bào)價(jià)1、即期外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)者與取價(jià)者2、即期外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)慣例3、即期外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)技巧4、報(bào)價(jià)依據(jù)5、報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)質(zhì)量的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)二、遠(yuǎn)期外匯交易（一）遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易，也稱(chēng)為期匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)雙方先簽定合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的幣別、數(shù)量、匯價(jià)和將來(lái)交割的日期，到了規(guī)定的交割日期買(mǎi)賣(mài)雙方再按合同規(guī)定進(jìn)行實(shí)際交割的一種外匯交易。（二）遠(yuǎn)期外匯交易作用

進(jìn)出口商：規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

外匯銀行：平衡外匯頭寸

投機(jī)商：套取外匯利潤(rùn)遠(yuǎn)期外匯交易業(yè)務(wù)的案例分析對(duì)進(jìn)出口商的作用:例1，假設(shè)某一日本出口商向美國(guó)進(jìn)口商出口價(jià)值10萬(wàn)美元的商品，共花成本為1200萬(wàn)日元，約定三個(gè)月付款，雙方簽約時(shí)匯率為USD/JPY=130，若三個(gè)月后美元匯率跌至USD/JPY=128，日商出口這批商品可獲利多少？若美元匯率跌至USD/JPY=119，將會(huì)出現(xiàn)什么樣的結(jié)果？該日本出口商應(yīng)如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？（假設(shè)三個(gè)月后的遠(yuǎn)期匯率為USD/JPY=129）對(duì)外匯銀行的作用:例2，我國(guó)某指定外匯銀行某日開(kāi)盤(pán)時(shí)賣(mài)給企業(yè)100萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)進(jìn)相應(yīng)的日元，即期匯率為:USD/JPY=100.61

三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為:USD/JPY=100.66當(dāng)日收盤(pán)時(shí)，即期匯率為：

USD/JPY=100.63三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：

USD/JPY=100.68問(wèn):該銀行如何平衡外匯頭寸?對(duì)投機(jī)商的作用:例3，在倫敦外匯市場(chǎng)上，某外匯投機(jī)者預(yù)期英鎊有可能貶值，假設(shè)當(dāng)時(shí)為某年的5月1日，英鎊兌瑞士法郎三個(gè)月期匯為:GBP/CHF=1.3448

假設(shè)在7月1日時(shí)一月期英鎊的匯率為:GBP/CHF=1.2408

假設(shè)用于投機(jī)的金額為10萬(wàn)英鎊問(wèn):如何進(jìn)行投機(jī)?（三）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式：（1）直接報(bào)價(jià)法：與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)方式相同（2）報(bào)點(diǎn)價(jià)法：升水、貼水、平價(jià)報(bào)點(diǎn)價(jià)可轉(zhuǎn)化為直接報(bào)價(jià)：須先判別升貼水狀況：直接標(biāo)價(jià)法：前高/后低貼水前低/后高升水如日本銀行報(bào)價(jià)：即期：USD/JPY106.10/20一月期：40/30貼水或一月期：30/40升水間接標(biāo)價(jià)法：前高/后低升水前低/后高貼水如倫敦銀行報(bào)價(jià)：即期：GBP/USD2.4130/50三個(gè)月：80/70升水或三個(gè)月：70/80貼水再折算：在直接標(biāo)價(jià)法下期匯匯率=現(xiàn)匯匯率+升水?dāng)?shù)額期匯匯率=現(xiàn)匯匯率–貼水?dāng)?shù)額

在間接標(biāo)價(jià)法下期匯匯率=現(xiàn)匯匯率-升水?dāng)?shù)額期匯匯率=現(xiàn)匯匯率+貼水?dāng)?shù)額例一：如日本銀行報(bào)價(jià)：即期：USD/JPY106.10/20一月期：40/30或一月期：30/40問(wèn)：如何計(jì)算遠(yuǎn)期匯率？例二：如倫敦銀行報(bào)價(jià)：即期：GBP/USD2.4130/50三個(gè)月：80/70或三個(gè)月：70/80問(wèn)：如何計(jì)算遠(yuǎn)期匯率？總結(jié)：“小數(shù)—大數(shù)”或前低/后高，用“加法”“大數(shù)—小數(shù)”或前高/后低，用“減法”直接報(bào)價(jià)法可轉(zhuǎn)化為報(bào)點(diǎn)價(jià)法例：由紐約銀行報(bào)出的英鎊買(mǎi)賣(mài)價(jià)即期匯率為：￡1=$2.4210-20三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為￡1=$2.4130-50(直接報(bào)價(jià),與現(xiàn)匯相同)問(wèn)如何轉(zhuǎn)化為報(bào)點(diǎn)價(jià)？

假若以上行市是由倫敦銀行報(bào)出的，問(wèn)又該如何報(bào)點(diǎn)價(jià)？（3）掉期年率報(bào)價(jià)法：算出升(貼)水年率升（貼）水年率=（遠(yuǎn)期匯率–即期匯率）/即期匯率×(12/遠(yuǎn)期月數(shù))*100%例：在紐約外匯市場(chǎng)上英鎊的現(xiàn)匯匯率為:$2.4215（中間價(jià)），3個(gè)月期匯匯率為$2.4120（中間價(jià)），則英鎊3個(gè)月期匯升（貼）水年率為多少？（四）遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系1、遠(yuǎn)期外匯是升水或貼水，受利息率水平的制約例：假設(shè)英國(guó)倫敦市場(chǎng)利息率（年率）為9.5%，美國(guó)紐約市場(chǎng)的利息率（年率）為7%，倫敦市場(chǎng)的美元即期匯率為1英鎊=1.9600美元，英國(guó)銀行賣(mài)出即期美元外匯19600美元，向顧客索要10000英鎊；如果它出賣(mài)3個(gè)月期美元遠(yuǎn)期外匯19600美元它應(yīng)向顧客索要10062.5，為什么呢？2、遠(yuǎn)期匯率升水、貼水的具體數(shù)字可從兩種貨幣利率差與即期匯率中推導(dǎo)計(jì)算升水（或貼水）的具體數(shù)字

=即期匯率×兩地利率差×月數(shù)/123、升水（或貼水）的年率也可從即期匯率與升水（貼水）的具體數(shù)字中推導(dǎo)計(jì)算參見(jiàn)前面掉期年率報(bào)價(jià)法（五）利率平價(jià)理論與遠(yuǎn)期匯率參見(jiàn)拋補(bǔ)的利率平價(jià)理論(六)擇期交易中的遠(yuǎn)期匯率1、擇期的概念和特點(diǎn)擇期交易：是遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買(mǎi)者（或出賣(mài)者）在合約有效期內(nèi)的任何一天，有權(quán)要求銀行實(shí)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。擇期與期權(quán)的區(qū)別擇期與遠(yuǎn)期外匯合約的區(qū)別2、擇期匯率的確定銀行確定擇期遠(yuǎn)期外匯匯率時(shí)一般掌握以下原則：（1）銀行賣(mài)出擇期遠(yuǎn)期外匯，若遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，銀行按最接近擇期期限結(jié)束時(shí)的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算；若遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，則銀行按最接近擇期開(kāi)始時(shí)的匯率計(jì)算。（2）銀行買(mǎi)進(jìn)擇期遠(yuǎn)期外匯，若遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，銀行按最接近擇期開(kāi)始時(shí)的匯率計(jì)算；若遠(yuǎn)期外匯貼水，則銀行按接近擇期期限結(jié)束時(shí)的匯率計(jì)算。三、掉期交易一種同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出期限不同的某種外幣的交易。（一）掉期交易的類(lèi)型1、按交易方式不同劃分：（1）“純”掉期交易（2）操作型掉期交易2、按交易期限不同劃分：（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期：即期對(duì)次日；即期對(duì)一周（2）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期：近遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期（3）即期對(duì)即期：隔夜交易；隔日交易（二）掉期匯率的表示方法和運(yùn)用

買(mǎi)入價(jià)表示報(bào)價(jià)方愿意即期賣(mài)出基準(zhǔn)貨幣的同時(shí)，又遠(yuǎn)期買(mǎi)進(jìn)該種基準(zhǔn)貨幣；

賣(mài)出價(jià)表示報(bào)價(jià)方愿意即期買(mǎi)進(jìn)基準(zhǔn)貨幣的同時(shí)又遠(yuǎn)期賣(mài)出該種基準(zhǔn)貨幣。（三）掉期外匯交易與短期資金拆放的關(guān)系（四）掉期交易的功能1.防范風(fēng)險(xiǎn)例如：一家日本貿(mào)易公司向美國(guó)出口產(chǎn)品，收到貨款500萬(wàn)美元。該公司需將貨款即期兌換為日元用于國(guó)內(nèi)支出，同時(shí)公司需從美國(guó)進(jìn)口原材料，并將于3個(gè)月后支付500萬(wàn)美元貨款。此時(shí)公司可做一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期買(mǎi)入500萬(wàn)美元，賣(mài)出相應(yīng)日元。通過(guò)上述交易，公司可以軋平其中的資金缺口，交易成本較低。2.調(diào)整起息日例如：一家美國(guó)貿(mào)易公司在1月份預(yù)計(jì)4月1日將收到一筆日元貨款，為防止匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司按遠(yuǎn)期匯率同銀行做了一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)，買(mǎi)入美元賣(mài)出日元，起息日為4月1日，但到了3月底公司得知對(duì)方將推遲付款，在5月1日才能收到這筆貨款。于是公司可以通過(guò)一筆1個(gè)月的掉期外匯買(mǎi)賣(mài)，將4月1日的頭寸轉(zhuǎn)換至5月1日。四、套匯交易

套匯，是指利用兩個(gè)或兩個(gè)以上的外匯市場(chǎng)貨幣現(xiàn)匯匯率上的差異，賤買(mǎi)貴賣(mài)，從中謀取利潤(rùn)的投機(jī)行為。（一）直接套匯利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間現(xiàn)匯匯率的差異進(jìn)行套匯。也稱(chēng)兩角套匯例：假設(shè)國(guó)際外匯市場(chǎng)行情如下：

加拿大：USD/CAD1.1422/28

新加坡：USD/CAD1.1430/38問(wèn):如何進(jìn)行兩點(diǎn)套匯?（二）間接套匯利用三個(gè)(或以上)不同外匯市場(chǎng)之間現(xiàn)匯匯率的差異，通過(guò)賤買(mǎi)貴賣(mài)，套取利潤(rùn)。也稱(chēng)三角套匯或三點(diǎn)套匯。例：假設(shè)國(guó)際外匯市場(chǎng)行情如下：

加拿大：USD/CAD1.1022/28

新加坡：USD/SGD1.9805/15

香港：SGD/CAD0.5570/80問(wèn)如何進(jìn)行三點(diǎn)套匯？1、判斷有無(wú)套匯機(jī)會(huì)市場(chǎng)實(shí)際匯率SGD/CAD0.5570/0.5580SGD/CAD0.5562/0.5568計(jì)算交叉匯率因?yàn)閷?shí)際匯率不等于交叉匯率所以有套匯機(jī)會(huì)2、套匯過(guò)程：（1）加拿大：賣(mài)加元，買(mǎi)美元USD1=CAD1.1028

（2）新加坡：賣(mài)美元，買(mǎi)新元USD1=SGD1.9805（3）香港：賣(mài)新元，買(mǎi)加元SGD1=CAD0.55703、套匯收益：（1.9805χ0.5570)-1.1028=0.0003(加元)例如：設(shè)紐約、法蘭克福和倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率如下紐約市場(chǎng)：USD/EUR0.8020/0.8030法蘭克福市場(chǎng)：GBP/EUR1.3240/1.3250倫敦市場(chǎng)：GBP/USD1.7860/1.7870

若套匯者投入100萬(wàn)美元，套匯的收益是多少？（1）判斷有無(wú)套匯機(jī)會(huì)，計(jì)算交叉匯率：USD/EUR0.7409/0.7419市場(chǎng)實(shí)際匯率：USD/EUR0.8020/0.8030因?yàn)槭袌?chǎng)實(shí)際匯率不等于交叉匯率，所以有套匯機(jī)會(huì)（2）操作過(guò)程：紐約市場(chǎng)：USD→EUR0.8020法蘭克福市場(chǎng)：EUR→GBP1.3250倫敦市場(chǎng)：GBP→USD1.78601000000χ0.8020÷1.3250ⅹ1.7860=1081035.47(美元)（三）套利交易利用國(guó)際市場(chǎng)間利率的差異，將資金從低利率國(guó)家轉(zhuǎn)移到高利率國(guó)家投資以賺取利潤(rùn)。例如：在某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率12%，英國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率8%，如果資金總額為10萬(wàn)英鎊，問(wèn)如何進(jìn)行套利交易？1、非抵補(bǔ)套利(1)匯率穩(wěn)定：設(shè)當(dāng)前即期匯率為1英鎊=2.0000美元(2)美元貶值：設(shè)3個(gè)月后即期匯率為1英鎊=2.1000美元(3)美元升值:

設(shè)3個(gè)月后即期匯率為1英鎊=1.9500美元2、抵補(bǔ)套利：設(shè)3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=2.0010美元假設(shè)倫敦和紐約金融市場(chǎng)利率和匯率結(jié)構(gòu)如下：英鎊存款年利率：8%美元存款年利率：3%即期匯率：GBP/USD1.830012個(gè)月遠(yuǎn)期匯率:GBP/USD1.7568問(wèn)：如何套利？先要判斷有無(wú)套利機(jī)會(huì)如果遠(yuǎn)期外匯的升（貼）水年率不等于兩種貨幣的利差，就有套利機(jī)會(huì)。再要確定操作方向（1）高利率貨幣的遠(yuǎn)期貼水年率小于兩種貨幣的利差現(xiàn)匯市場(chǎng)：低利率貨幣→高利率貨幣期匯市場(chǎng)：高利率貨幣→低利率貨幣（2）高利率貨幣的遠(yuǎn)期貼水年率大于兩種貨幣的利差現(xiàn)匯市場(chǎng)：高利率貨幣→低利率貨幣期匯市場(chǎng)：低利率貨幣→高利率貨幣（3）高利率貨幣遠(yuǎn)期升水（不符合理論，但在現(xiàn)實(shí)中有可能出現(xiàn)）,在操作上同（1）可賺取利率差收益和匯率差收益假設(shè)，某日紐約市場(chǎng)上美元的年利率為6%，倫敦市場(chǎng)上英鎊的年利率為4%，當(dāng)日紐約市場(chǎng)即期匯率為:GBP1=USD1.8536/1.85461年的遠(yuǎn)期匯率為:GBP1=USD1.8566/1.8596問(wèn)：套利能否獲利？若以100萬(wàn)英鎊進(jìn)行套利可獲利多少？若不考慮交易費(fèi)用，套利的收益率是多少？解:（1）因?yàn)槊涝馁N水年率為0.2%，小于利差2%，所以套利能獲利（2）100萬(wàn)英鎊×1.8536×(1+6%)÷1.8596

―100×(1+4%)=1.66萬(wàn)（3）1.66/100=1.66%五、投機(jī)交易1、概念根據(jù)對(duì)將來(lái)匯率變化的預(yù)期進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)，以賺取匯率漲跌差價(jià)利潤(rùn)，即為外匯投機(jī)交易。2、操作（1）在現(xiàn)匯市場(chǎng)投機(jī)（2）在期匯市場(chǎng)投機(jī)3、投機(jī)交易案例案例分析1（套利基金利用現(xiàn)匯市場(chǎng)投機(jī)）投機(jī)套利基金資金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)中央銀行1、舉債融資2、高價(jià)拋售本幣3、貶值后回購(gòu)4、還款付息回購(gòu)貨幣本幣提高利率案例分析2（套利基金對(duì)港幣期貨的沖擊和香港金融管理局的應(yīng)對(duì)措施）港幣期貨市場(chǎng)港幣現(xiàn)貨市場(chǎng)投機(jī)套利基金金融管理局當(dāng)?shù)劂y行1.遠(yuǎn)期售港幣購(gòu)美元(7.70)2.銀行立即按7.70的匯率買(mǎi)入美元 3.提高利率維護(hù)港幣4.高利率導(dǎo)致港幣期貨貶值5.遠(yuǎn)期售美元購(gòu)港幣(7.75)銀行三個(gè)月后按7.70的匯率購(gòu)港幣付美元案例分析3(套利基金對(duì)港幣期貨和股票市場(chǎng)的雙重沖擊以及金融管理局的應(yīng)對(duì)措施)投機(jī)套利基金金融管理局股票市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)股票托管機(jī)構(gòu)1.借入股票2.高價(jià)拋售股票3.拋售港幣4.提高利率維護(hù)港幣5.高利率政策影響股票市場(chǎng)價(jià)格下跌6.股市下跌后回購(gòu)股票7.歸還股票第三節(jié)外幣期貨與期權(quán)一、外幣期貨外幣期貨，也稱(chēng)貨幣期貨，是指在交易所達(dá)成的、標(biāo)準(zhǔn)化的、規(guī)定在將來(lái)特定時(shí)間和地點(diǎn)，按確定匯價(jià)交收某種貨幣的合約。或：外幣期貨是指交易雙方同意在某一特定日期按約定的匯率買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓合約。（一）外幣期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較聯(lián)系：1、都是通過(guò)合同形式，把購(gòu)買(mǎi)或出賣(mài)外匯的匯率固定下來(lái)；2、都是在一定時(shí)期以后交割，而不是即期交割；3、購(gòu)買(mǎi)與出賣(mài)外匯所追求的目的相同，都是為了保值或投機(jī)；4、兩個(gè)市場(chǎng)的行市基本保持一致；5、影響外幣期貨市場(chǎng)與遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的因素是基本相同的。區(qū)別：1、交易場(chǎng)所。外匯期貨是在具體的市場(chǎng)中成交；而遠(yuǎn)期外匯交易無(wú)具體的市場(chǎng)。2、交易方式。外匯期貨交易是在市場(chǎng)上公開(kāi)叫喊為實(shí)現(xiàn)交易的主要方式；而遠(yuǎn)期外匯交易是通過(guò)銀行的柜臺(tái)業(yè)務(wù)進(jìn)行交易，電話(huà)電傳為實(shí)現(xiàn)交易的主要方式。3、報(bào)價(jià)特點(diǎn)。外匯期貨交易的買(mǎi)方只報(bào)買(mǎi)價(jià)，賣(mài)方只報(bào)賣(mài)價(jià)；而遠(yuǎn)期外匯交易的買(mǎi)方或賣(mài)方報(bào)出兩個(gè)價(jià)格，既要報(bào)出買(mǎi)價(jià)，也要報(bào)出賣(mài)價(jià)。4、買(mǎi)賣(mài)方的關(guān)系。外匯期貨的買(mǎi)賣(mài)雙方各自與結(jié)算所具有合同責(zé)任關(guān)系，但買(mǎi)賣(mài)雙方之間無(wú)直接責(zé)任關(guān)系；遠(yuǎn)期外匯交易的雙方簽有合同，買(mǎi)賣(mài)雙方具有合同責(zé)任關(guān)系。5、合同形式。外匯期貨交易采用標(biāo)準(zhǔn)化的合約，而遠(yuǎn)期外匯交易不采用標(biāo)準(zhǔn)化的合約。6、保證金制度。外匯期貨交易需交付保證金；遠(yuǎn)期外匯交易可以不收取保證金。7、每日清算制度。外匯期貨交易有每日清算制，期貨交易者的帳戶(hù)每天都可能發(fā)生現(xiàn)金流入或流出；而遠(yuǎn)期外匯交易一般要到交割日才會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流動(dòng)。8、交易費(fèi)用。在外匯期貨交易中，對(duì)每一標(biāo)準(zhǔn)合約，結(jié)算所收一定的手續(xù)費(fèi)；而在遠(yuǎn)期外匯交易中，銀行一般不收取手續(xù)費(fèi)。9、實(shí)際交割率。外匯期貨一般不最后交割，而是“以賣(mài)沖買(mǎi)”或“以買(mǎi)沖賣(mài)”的原則沖銷(xiāo)合同；而遠(yuǎn)期外匯合約大多數(shù)最后交割。10、信用風(fēng)險(xiǎn)。在外幣期貨交易中，清算所的信用保證了合約的履行，從而最大限度地降低了信用風(fēng)險(xiǎn)；而在遠(yuǎn)期外匯交易中，交易雙方直接承擔(dān)履約責(zé)任，雙方都面臨信用風(fēng)險(xiǎn)。（二）外幣期貨行情表解讀二、外幣期權(quán)（一）外幣期權(quán)的定義和重要的專(zhuān)門(mén)術(shù)語(yǔ)概念：

金融期權(quán)是指在確定的日期或在這個(gè)日期之前，按照事先確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某種特定金融商品的權(quán)利。

外幣期權(quán)是指合約持有人有權(quán)在規(guī)定的期限內(nèi)按約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種貨幣。專(zhuān)門(mén)術(shù)語(yǔ)：1、協(xié)定價(jià)格2、期權(quán)費(fèi)3、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值（二）外幣期權(quán)的類(lèi)型1、按合約持有人的選擇權(quán)可分為：

買(mǎi)入選擇權(quán)和賣(mài)出選擇權(quán)或看漲期權(quán)和看跌期權(quán)或擇購(gòu)期權(quán)和擇售期權(quán)2、按合約執(zhí)行期限可分為：

歐式期權(quán)和美式期權(quán)3、按合約交易場(chǎng)所可分為：

場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán)4、按合約標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)可分為：

外幣現(xiàn)貨期權(quán)與外幣期貨期權(quán)（三）外幣期權(quán)的價(jià)格1、外幣期權(quán)的報(bào)價(jià)2、外幣期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成與決定因素（1）貨幣匯率的波動(dòng)性（2）貨幣的市場(chǎng)利率（3）市場(chǎng)供求關(guān)系及市場(chǎng)預(yù)期（四）外幣場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與外幣期貨的比較相同點(diǎn)：1、兩者都有固定的交易場(chǎng)所；2、采用標(biāo)準(zhǔn)化合約；3、以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行交易；4、由清算機(jī)構(gòu)保證合約的履行。不同點(diǎn)：1、權(quán)利和義務(wù)的對(duì)稱(chēng)性不同；2、是否繳納履約保證金的規(guī)定不同；3、在資金流動(dòng)方面有所不同：金融期權(quán)交易在成交后只有到期履約時(shí)交易雙方才會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流進(jìn)或流出；而金融期貨交易在成交后，由于實(shí)行逐日結(jié)算制度，交易雙方還將由于期貨價(jià)格的變動(dòng)而發(fā)生現(xiàn)金流動(dòng)；4、在盈利和虧損的對(duì)稱(chēng)性方面有所不同：金融期權(quán)購(gòu)買(mǎi)方與出售方在交易中的盈利和虧損具有不對(duì)稱(chēng)性；而在金融期貨交易中，交易雙方的潛在盈利和虧損都是無(wú)限的；5、兩者作為套期保值工具，用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的效果是不盡相同的。（五）期權(quán)交易的損益與現(xiàn)金流分析期權(quán)的盈虧情況分析設(shè)：ST為合約履行時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格；

P為保險(xiǎn)費(fèi)，即為購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合約的價(jià)格；

K為合約中規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格KST-PSTK-P看漲期權(quán)多頭盈虧看跌期權(quán)多頭盈虧期權(quán)的盈虧情況分析（續(xù)上）STKPSTKP看漲期權(quán)空頭盈虧看跌期權(quán)空頭盈虧第四節(jié)買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率在外匯交易與進(jìn)出口中的運(yùn)用一、外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)在外匯兌換業(yè)務(wù)中的運(yùn)用

銀行在進(jìn)行貨幣兌換業(yè)務(wù)時(shí)要根據(jù)本行是買(mǎi)入還是賣(mài)出外匯，選用不同的匯價(jià)進(jìn)行折算例如：某日人民幣與美元的匯價(jià)為1美元兌換7.2854/7.3102人民幣，某外貿(mào)公司當(dāng)日收匯100萬(wàn)美元，銀行理結(jié)匯時(shí)應(yīng)以買(mǎi)入價(jià)折算，該公司的100萬(wàn)美元所兌取的人民幣數(shù)額為多少？同日，另一家公司須從銀行買(mǎi)進(jìn)用于對(duì)外支付的60萬(wàn)美元，銀行將用賣(mài)出價(jià)進(jìn)行折算，該公司付出的人民幣數(shù)額為多少？二、外匯買(mǎi)賣(mài)價(jià)在出口報(bào)價(jià)中的運(yùn)用（一）將本幣報(bào)價(jià)改為外幣報(bào)價(jià)，應(yīng)選用買(mǎi)入價(jià)折算出口商將本幣折外幣按買(mǎi)