長虹公司應收賬款危機案例

長虹公司應收賬款危機案例.ppt二、四川長虹應收賬款危機始末(一)應收賬款危機的發(fā)生自1996年以來，四川長虹的應收賬款迅速增加，從1995年的1,900萬元增長到2003年的近50億元，應收賬款占資產總額的比例從1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，四川長虹計提壞賬準備3.1億美元，截至2005年第一季度，四川長虹的應收賬款為27.75億元，占資產總額的18.6%。四川長虹不僅應收賬款大幅度增加，而且應收賬款周轉率逐年下降，從1999年的4.67%下降到2005年一季度的1.09％，明顯低于其他三家彩電業(yè)上市公司的同期應收賬款周轉率。巨額應收賬款大幅度減少了經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額，從1999年的30億元急劇下降到2002年的-30億元。截至2004年年底，其經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為7.6億元。2004年12月底，長虹發(fā)布公告稱，由于計劃大額壞賬準備，該公司今年將面臨重大虧損。受專利費、美國對中國彩電反傾銷等因素影響，長虹的主要客戶—美國進口商APEX公司出現(xiàn)較大虧損，金額支付公司欠款存在較大困難。APEX是四川長虹的最大債務人，應收賬款欠款達到38.38億元，占應收賬款總額的96.4%。預計最大計提環(huán)賬準備金額為3.1億美元。另外，截至2004年12月25日，四川長虹對南方證券委托國債投資余額為1.828億元，由于南方證券目前資不抵債，根據(jù)謹慎性原則，擬對委托國債投資余額計提全額減值準備。長虹2003年的凈利潤為2.6億人民幣，以此為標準，長虹至少需為此筆債務背上1O年的包袱。上市10年的首次虧損，留下債務10年難償。數(shù)日之內，長虹的股價跌幅近30％，總市值損失30多億元。2004年上半年，長虹的凈利潤只有6000多萬元。APEX欠債長虹是2004年家電業(yè)最大的債務事件。美國APEX公司成立于1997年，是由美國三聯(lián)公司、香港大洋公司和原鎮(zhèn)江江奎公司成立的合資企業(yè)，季龍粉為公司董事長。從2001年7月開始，長虹將其彩電源源不斷地發(fā)往APEX，可產品出去了，貸款卻沒收到！APEX當家人季龍粉在2002年被美國《時代》雜志評為當年全球最具影響力的企業(yè)家，但他總是以質量問題或貨未收到為借口，拒付或拖欠長虹貨款。2004年3月23日，長虹發(fā)表的2003年年度報告披露，截至2003年年末，公司應收賬款49.85億元人民幣，其中APEX的應收賬款為44.46億元。2003年3月25日，長虹公布的2002年報顯示，長虹實現(xiàn)收入125.9億元，實現(xiàn)凈利1.76億元，但經營性現(xiàn)金流為-29.7億元，這是自要求編制現(xiàn)金流量表以來(1998年)，長虹經營性現(xiàn)金流首次出現(xiàn)負數(shù)。截至2002年底，長虹應收賬款仍高達42.2億元，其中未收回的APEX的應收賬款數(shù)額為38.3億（4.6億美元）。同時，四川長虹2003年擁有70多億元的存貨，其中31.2億元是庫存商品，22.56億元是原材料。令人迷惑不解的是，盡管APEX欠下如此巨額的款項，但是在2003年年報中，無論是監(jiān)事會報告還是會計師事務所的財務報告，均沒有對此作出特別提醒。這些數(shù)據(jù)在長虹2004年第1季度季報出現(xiàn)了變化，其中，公司的應收賬款減少為45.72億元，但存貨由年初的70億元增長為78.84億元，并未出現(xiàn)轉機。APEX與長虹的交易凡賒銷均走保理程序。APEX、保理公司、長虹三家簽訂協(xié)議后，保理公司將通知零售商如沃爾瑪，不得向APEX直接支付貨款，而是把貨款交給保理公司，由保理公司將錢按1O％和90％的比例在APEX和長虹之間分賬。APEX公司稱，對于沒有進連鎖超市的貨，APEX向長虹提供支票擔保，而這部分貨數(shù)量很小。即長虹的貨款回收有兩種方式：保理程序和APEX的支票擔保。對此，在國際貿易中，買方的支票擔保對于賣方的保護程度與常用的信用證完全不同。支票擔保的有效性取決于買方的信用及資金賬戶狀況，銀行不承擔支付責任。從長虹對APEX巨額的應收賬款來看，長虹出口收入基本是通過APEX實現(xiàn)的。又根據(jù)出口397.61萬臺彩電及出口收入55.4億元推測，長虹出口的彩電應為低端產品。為了防范沃爾瑪可能倒閉帶來的風險，長虹和APEX雙方另外向保險公司投保，保理公司如果在兩個月之內收不到貨款，保險公司就要賠付。但實際上，APEX貨款平均回收期絕對不到兩個月，2002年度長虹只回收0.4億美元的貨款，據(jù)報表附注稱，截至2002年3月10日，已收回APEX貨款8906萬美元，另有10,199萬美元票據(jù)在托收中。在2003年的中期報告中，針對數(shù)額較大的應收稅款，長虹解釋道：“賬齡在1年以內的應收款項，根據(jù)公司歷年經驗，一般可在次年收回，但是在2003年年報中，長虹披露，APEX公司所欠貨款，賬期1年以內的為35.12億元，l～2年的為9.33億元。由這個數(shù)字引出9.33億元貨款是否屬于長虹、APEX、保理公司3家簽署協(xié)議的貨款，如果是這種貨款，為什么超過1年收不回來。同時，由于委托理財出現(xiàn)問題，長虹2億元的資金暫時處于凍結狀態(tài)。事實上，2003年長虹已對APEX超過1年期的應收賬款提取了9,000多萬元的壞賬準備，長虹公司主營業(yè)務利潤3.02億元，做9000萬元的壞賬計提無疑大大侵蝕了公司的盈利能力。應收賬款和存貨總額共計119.9億元，占總資產的56％和凈資產的91％，這將影響到公司的資產質量。由于出口美國之路已被堵死，長虹原計劃出口美國市場的彩電可能大幅貶值。2004年12月31日的壞賬準備達到2,611,155,059元。顯然按照長虹近年的盈利水平，無力支撐這一高額費用。(二)謀求化解危機長虹受APEX所累早在2003年3月5日就有媒體報道，APEX和長虹之間的業(yè)務往來可能讓長虹蒙受巨大損失。可是長虹并未緊急剎車。APEX應收賬款事件后，不管是綿陽市政府還是接任長虹董事長半年的趙勇，都已經決心對長虹進行一場脫胎換骨的“甩包袱”，以便20O5年輕裝上陣，因此才會一年計提26億元來自APEX應收賬款的壞賬，新管理者不希望這個包袱更持久地影響長虹。2004后半年來，長虹在生死關頭曾經謀劃收購APEX，重新啟動國際化戰(zhàn)略。而接收APEX的代價就是APEX的4.7億美元貨款。讓APEX還款的路徑已被證明是行不通的。以4.7億美元接盤APEX為代價進軍北美市場，可能是一種勝利，也可能是一種無奈之舉。接收APEX至少有兩個好處，一是借助收購APEX之渠道，長虹國際化一步登天；二是解決APEX遺留欠款問題，輕裝前進。長虹在印尼已經有類似的經歷。長虹早在2000年就開始對印尼的出口，方式是與印尼本地廠商合作，印尼廠商進行生產，長虹進行貼牌。同時，此廠商還進行自有品牌產品的銷售。一段時間的合作之后，印尼合作伙伴拖欠長虹大筆欠款。當時執(zhí)政的倪潤峰提出能否通過以貨抵款，印尼廠商的產品全部貼長虹的商標，最后的結果是長虹收購印尼合作方，擁有印尼合作方在東南亞的銷售網絡。在強大的銷售網絡支撐下，長虹產品大舉進攻印尼。接收APEX之后，長虹將在美國借助APEX現(xiàn)有渠道及產業(yè)上下游資源，銷售APEX品牌的產品。這些產品不僅包括長虹自己的產品，也可能包括像現(xiàn)在APEX的合作伙伴的產品。一個背景是APEX在低端市場，是美國家電領域銷量最大的品牌，擁有相當大的影響力。收購完成之后，就不會產生現(xiàn)在與APEX發(fā)生的問題，因為長虹面對的是沃爾瑪?shù)攘闶凵蹋浼词雇锨烽L虹貨款，性質也不會像現(xiàn)在這樣嚴重。收購只是一種設想，對于長虹而言，如何迫使APEX就范是當時最大的考驗。如果成功，長虹將順利渡過這一難關，當時長虹沒有在美國對APEX提起訴訟，就是考慮到一場漫長的跨國訴訟對長虹是更大的風險。因為按照長虹與APEX所簽署的協(xié)議，按照屬地原則，所有訴訟必須在美國進行，而判決的執(zhí)行也必須在美國執(zhí)行。2004年10月，季龍粉在深圳被四川警方以“涉嫌票據(jù)詐騙”刑事拘留，意味著長虹對APEX的徹底失望。2004年12月14日，四川長虹在美國洛杉機高等法院起訴APEX公司，以該公司違反債務償還協(xié)議，兩次逾期不履行分期還款義務為訴求，要求被告APEX公司償還4.72億美元(約RMB40億元)的貨款(連同利息及超期罰款共計4.8億美元)及律師費、訴訟費等，并要求法院發(fā)出禁令，禁止APEX轉移資產及刪改、毀壞賬本，同時允許長虹查明APEX的財務狀況通過司法程序核實APEX的財務和經營狀況，以利于APEX公司欠款問題的進一步解決。雙方焦點集中于APEX公司在20O3年為長虹開具的37張支票是否為空頭支票，這將決定APEX是否涉嫌票據(jù)欺詐。但是，針對公司的訴訟，APEX于2005年1月14日在美國洛杉礬高等法院以四川長虹在美國CES展(美國消費電子展覽)之前發(fā)布的預虧公告、媒體的報道毀損了其商業(yè)信譽等為由向長虹提出了反訴并要求子以賠償。對此反訴，四川長虹認為，預虧公告是公司按照中國的法律依法作出的，且公司并沒有向新聞媒體發(fā)布有損APEX商業(yè)信譽的言辭。由長虹方面、律師、會計和司法部門的有關人員進入APEX開始查詢公司有關財務狀況和經營狀況，通過調查，長虹方面否決了“收購APEX股權以承接APEX公司資產的方式進行追債”的計劃。根據(jù)國際資信調查機構鄧白氏的資料，APEX的凈資產數(shù)字與其銷售額相比小得可憐。而且從其歷史記錄來看，APEX是一個麻煩不斷的企業(yè)，從2001年至今，牽涉多宗商業(yè)糾紛，包括銀行、供貨商、運輸商和保理機構在內的許多交易對手向APEX發(fā)函，即要求提供抵押。APEX已抵押了其大量資產，個別資產甚至重復抵押。加上在調查過程中發(fā)現(xiàn)，APEX與合作伙伴大多都有逾期債務，長虹擔心通過這種方式承接APEX公司的股權后，在承接到APEX的資產的同時，掉進APEX另一個龐大的或有債務的陷階，同時要為APEX承擔無休止的訴訟。APEX有約100名工作人員，產品遍及北美的兩萬個零售點。在美國站穩(wěn)腳跟的一個標志是，它已經建立了穩(wěn)固的銷售渠道。另一方面，APEX在美國已經具有相當高的知名度。但是APEX公司最近幾年在美國市場上異軍突起，靠的就是大量從中國進口DVD彩電等家電產品，然后以具有相當競爭力的價格轉售給美國知名的連鎖超市。而這兩部分已經是APEX最后最值錢的東西了。長虹在預虧公告中預計可收回賬款在1.5億美元，極有可能是基于對APEX包括品牌在內資產價值的總體估計。長虹公司的一個主要任務就是盡可能地追討貨款。而在另一方面，趙勇并沒有停止其在3C產業(yè)布局方面的籌劃。2005年1月10日，趙勇親赴北京，與中國電信集團公司副總經理冷榮泉一起簽署了一份戰(zhàn)略合作備忘錄，聲稱雙方將在3C領域展開從終端到渠道的全方位合作，合作領域可能涉及到信息終端產品、網絡電視解決方案甚至渠道領域。2005年3月27日，四川省綿陽市市長蔣仁富在2005中國綿陽科技城投資合作洽談會暨電子信息產業(yè)投資合作論壇新聞發(fā)布會上透露，長虹已經從APEX追回近1億美元。2005年7月18日，在香港上市已經停牌多日的中華數(shù)據(jù)廣播公告，控股股東APEX和季龍粉根據(jù)證券及期貨條例作出最新利益申明：分別將持有中華數(shù)據(jù)廣播1.65億股(控股51.94%)和5,770萬股(參股18.14%)質押給長虹，作為長虹對APEX應收貨款的擔保。APEX主要業(yè)務范圍在美國，季龍粉是其原創(chuàng)人，控股APEX52%；中華數(shù)據(jù)廣播則為季龍粉的香港上市公司，APEX控股51.94%，季龍粉本人參股18.14%。香港聯(lián)交所資料顯示，中華數(shù)據(jù)廣播法定股數(shù)12億股，發(fā)行股數(shù)3.18億股。票面價值0.025港元，市值4.5792億港元。但是中華數(shù)據(jù)廣播的資產凈值僅有1788.2萬港元，盈利更是只有130余萬港元，每股盈利0.0041港元。以此計算，APEX和季龍粉在中華數(shù)據(jù)廣播公司享有分別為約2.38億元和0.83億元的市值，兩項合計僅為3.21億港元。而若以資產凈值計，這兩項的抵押僅值1260多萬港元，與長虹近4O億元人民幣的應收賬款相去甚遠。2005年7月，雙方達成協(xié)議，APEX向長虹提供三部分資產抵押，作為其部分欠款1.5億美元的擔保。APEX抵押的三部分資產：一是APEX公司的不動產抵押擔保；二是APEX及其總裁季龍粉持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司”股權擔保；三是APEX商標擔保，三部分資產的抵押登記手續(xù)當月辦理完畢。2005年8月18日，四川長虹公布了2005年半年度財務報告，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入72.21億元，同比增長39.56％；實現(xiàn)利潤總額2.30億元，同比增長200.87％；實現(xiàn)凈利潤2.16億元，同比增長231.35％；每股收益為0.10元。業(yè)績大幅增長一方面是因為銷售增長，但出售上海長虹大廈也是導致收入猛增的重要原因。長虹同時表示正努力與APEX通過和談的方式就雙方的商業(yè)糾紛進行和解，雙方同意暫時停上在美國的訴訟與反訴訟，并就下一步商業(yè)糾紛的解決進行磋商。2005年9月，長虹董事會公告顯示，在對APEX4.675億美元的欠款中，長虹可能從APEX收回的欠款只有1.5億美元，這意味著還有3.175億美元（近26億元人民幣）的欠款面臨無法收回的境地。這一數(shù)字高于自1999--2004年6年間長虹的利潤之和。由于長虹大筆應收賬款難以收回，而且，在長虹既往的140億元凈資產中，存貨就有將近90億元，這樣的財務狀況，長虹的后續(xù)發(fā)展令人擔心。2005年初，四川省農業(yè)銀行等金融機構施以援手。農業(yè)銀行為四川長虹集團提供30億元綜合投信額度，長虹在2005年，已經獲得工商銀行、中國銀行、建設銀行等總共85億元的投信支持。這也表明了當?shù)卣炀?/p>