CPA財(cái)務(wù)管理第三章 價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)歸納

CPA財(cái)務(wù)管理第三章價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)歸納CPA財(cái)務(wù)管理-第三章-價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)-利率【知識(shí)點(diǎn)】利率（一）基準(zhǔn)利率及其特征★基準(zhǔn)利率是指中國(guó)人民銀行（央行）對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率。其主要特征：1.市場(chǎng)化。不僅反映實(shí)際市場(chǎng)供求關(guān)系，還要反映市場(chǎng)對(duì)未來供求狀況的預(yù)期。2.基礎(chǔ)性。與其他金融市場(chǎng)的利率或金融資產(chǎn)的價(jià)格具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。3.傳遞性。基準(zhǔn)利率所反映的市場(chǎng)信號(hào)或者央行通過基準(zhǔn)利率發(fā)出的調(diào)控信號(hào)能有效地傳遞到其他金融市場(chǎng)或金融產(chǎn)品的價(jià)格上。（二）利率的影響因素★★★利率＝純粹利率＋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)1.純粹利率（真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率）即沒有通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)的情況下資金市場(chǎng)平均利率。沒有通貨膨脹的短期政府債券利率可以視為純粹利率。2.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（1）通貨膨脹溢價(jià)即證券存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率。名義無風(fēng)險(xiǎn)利率＝純粹利率＋通貨膨脹溢價(jià)（2）違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)即債券因存在發(fā)行者到期時(shí)不能按約定足額支付本金或利息的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)即債券因存在不能短期內(nèi)以合理價(jià)格變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。（4）期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）即債券因面臨持續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。（三）利率的期限結(jié)構(gòu)★★★利率的期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)上不同期限債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。反映是長(zhǎng)期利率和短期利率的關(guān)系。1.無偏預(yù)期理論2.市場(chǎng)分割理論3.流動(dòng)性溢價(jià)理論【知識(shí)點(diǎn)】貨幣時(shí)間價(jià)值（一）時(shí)間線與系列現(xiàn)金流★說明：0表示當(dāng)前，1、2表示第一期期末、第二期期末。現(xiàn)金流入用正數(shù)表示，現(xiàn)金流出用負(fù)數(shù)表示。一期可以是一年，也可以是一個(gè)月、一個(gè)季度等。并且，本期期末就是下期期初。（二）一次款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值計(jì)算★★1.復(fù)利終值復(fù)利終值是指現(xiàn)在特定的一筆資金按照復(fù)利計(jì)算的將來一定時(shí)間的價(jià)值。如：老賈擬投資100000元于一項(xiàng)目，要求的年報(bào)酬率為10%，每年獲得的報(bào)酬在下一年重新再投入，則該投資在5年后會(huì)達(dá)到多少？2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定期間后的價(jià)值按照復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。如：小賈準(zhǔn)備5年后去留學(xué)，預(yù)計(jì)費(fèi)用100萬元，如果利率為5%，在復(fù)利計(jì)息情況下，則老賈為了孩子留學(xué)，現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少資金？（三）普通年金現(xiàn)值與終值計(jì)算★★★1.普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是每期期末等額資金的復(fù)利現(xiàn)值之和。補(bǔ)充：年金現(xiàn)值系數(shù)推導(dǎo)過程：設(shè)每年相等的支付金額為A，利率為i，期數(shù)為n，則按復(fù)利計(jì)算的年金現(xiàn)值P為：P＝A×（1＋i）^（－1）＋A×（1＋i）^（－2）＋A×（1＋i）^（－3）＋……＋A×（1＋i）^（－n）等式兩邊同時(shí)乘以（1＋i），得到：（1＋i）×P＝A＋A×（1＋i）^（－1）＋A×（1＋i）^（－2）＋……＋A×（1＋i）^[－（n－1）]第二個(gè)式子減去第一個(gè)式子，得到：i×P＝A－A×（1＋i）^（－n）P＝A×[1－（1＋i）^（－n）]/i式中，[1－（1＋i）^（－n）]/i為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A，i，n）。如：老賈有一筆5年期借款，每年年末支付利息1000元，5年結(jié)束償還借款本金，如果利率為5%，則支付利息的現(xiàn)值是多少？2.投資回收額投資回收額是為使年金現(xiàn)值達(dá)到既定金額每期期末應(yīng)該收付的數(shù)額?！咎崾尽客顿Y回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)如：老賈以10%的利率借入100萬元，投資于壽命期為5年的項(xiàng)目，每年末至少收回多少金額才是有利的？3.普通年金終值普通年金終值指每期期末相等資金的復(fù)利終值之和如：老賈準(zhǔn)備在未來5年內(nèi)每年年末存入銀行10萬元，如果利率為5%，在復(fù)利計(jì)息情況下，5年后的本利和是多少？4.償債基金償債基金是值為使年金終值達(dá)到既定金額每期期末應(yīng)收付的金額?！咎崾尽?jī)攤鹣禂?shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)如：小賈準(zhǔn)備5年后去留學(xué)，預(yù)計(jì)費(fèi)用100萬元，如果利率為5%，在復(fù)利計(jì)息情況下，從現(xiàn)在開始，老賈為了孩子留學(xué)每年年末應(yīng)該存入銀行多少資金？（四）預(yù)付年金現(xiàn)值與終值計(jì)算★★1.預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額資金的復(fù)利現(xiàn)值之和。一般的計(jì)算思路是轉(zhuǎn)換為普通年金計(jì)算。方法一：方法二：如：老賈準(zhǔn)備資助一名大學(xué)生完成4年學(xué)業(yè)，每學(xué)年的學(xué)費(fèi)5000元，如果利率為5%，學(xué)費(fèi)在每學(xué)年的年初支付，則老賈現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少資金？2.預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值是指每期期初等額資金的復(fù)利終值之和。一般的計(jì)算思路是轉(zhuǎn)換為普通年金計(jì)算。方法一：方法二：如：老賈擬在每年年初存入銀行50000元，如果利率為5%，在復(fù)利計(jì)息的情況下，則該系列款在第5年末的金額是多少？CPA財(cái)務(wù)管理-第三章-價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)-遞延年金現(xiàn)值與終值、永續(xù)年金現(xiàn)值、報(bào)價(jià)利率和有效年利率（五）遞延年金現(xiàn)值與終值計(jì)算★★★1.遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值是指距現(xiàn)在若干期（m）以后每期期末發(fā)生等額的一列款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。方法一：方法二：【提示】“n”表示發(fā)生等額款項(xiàng)的期數(shù)，即等額款項(xiàng)A的個(gè)數(shù)；最后一筆等額款項(xiàng)對(duì)應(yīng)的期數(shù)是（m＋n），用該期數(shù)減去等額款項(xiàng)A的個(gè)數(shù)n，就是遞延期“m”。方法三：如：老賈擬在兩年后每年年末存入銀行50000元，連續(xù)存3年，如果利率為5%，在復(fù)利計(jì)息的情況下，則該系列款項(xiàng)的現(xiàn)值是多少？2.遞延年金終值遞延年金終值是指距現(xiàn)在若干期（m）以后每期期末發(fā)生等額的一列款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算方法與普通年金終值相同?！咎崾尽窟f延年金終值只與連續(xù)發(fā)生系列現(xiàn)金流的時(shí)期（n）有關(guān)，而與遞延期的長(zhǎng)短無關(guān)。（六）永續(xù)年金現(xiàn)值★★永續(xù)年金是指無限期發(fā)生的年金，如每年支付的優(yōu)先股股息。永續(xù)年金只有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值P＝A/i（七）利率和計(jì)息期限的計(jì)算——內(nèi)插法的運(yùn)用★★如：某企業(yè)有一投資機(jī)會(huì)，現(xiàn)在需要投資1000萬元，6年后項(xiàng)目?jī)r(jià)值預(yù)計(jì)達(dá)到2000萬元，計(jì)算該企業(yè)要求的年報(bào)酬率是多少？即該企業(yè)要求的年報(bào)酬率為12.24%。如：老賈擬投資10000元，若利率為10%，需要多長(zhǎng)時(shí)間才能增加到20000元。（八）報(bào)價(jià)利率、計(jì)息期利率和有效年利率★★★基本概念：報(bào)價(jià)利率以年利率形式提供，并同時(shí)說明每年復(fù)利次數(shù)計(jì)息期利率報(bào)價(jià)利率÷每年復(fù)利次數(shù)有效年利率根據(jù)給定的計(jì)息期利率和每年復(fù)利次數(shù)，計(jì)算相同結(jié)果的每年復(fù)利一次年利率三者關(guān)系式：假設(shè)一年復(fù)利次數(shù)為m，【鏈接】老賈借款1000元，借款利率10%，期限兩年，每半年復(fù)利計(jì)息一次，計(jì)算該筆借款的兩年后的本利和。【提示】報(bào)價(jià)利率為10%，每半年付息一次的效果，等價(jià)于有效年利率10.25%，每年付息一次的效果。即利率必須與一年內(nèi)復(fù)利計(jì)息次數(shù)結(jié)合在一起表述才有意義?？偨Y(jié)：報(bào)價(jià)利率、計(jì)息期利率與有效年利率【提示】當(dāng)復(fù)利次數(shù)m趨于無窮大時(shí)，所得到的利率為連續(xù)復(fù)利，則：例如：本金1000元，投資5年，年利率8%，按連續(xù)復(fù)利付息，則5年后終值是：CPA財(cái)務(wù)管理-第三章-價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)-單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬【知識(shí)點(diǎn)】單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬★★（一）預(yù)期值概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，即預(yù)期值或均值計(jì)算：（1）各個(gè)變量值出現(xiàn)概率已知，預(yù)期值的計(jì)算：（2）各個(gè)變量值出現(xiàn)概率未知，預(yù)期值的計(jì)算：（二）方差與標(biāo)準(zhǔn)差概念：方差用來表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)量，它是離差平方的平均數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根計(jì)算：（1）各個(gè)變量值出現(xiàn)概率已知，標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算：（2）各個(gè)變量值出現(xiàn)概率未知，標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算：財(cái)務(wù)應(yīng)用：（1）標(biāo)準(zhǔn)差衡量投資項(xiàng)目的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)差越大，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大。只適用于預(yù)期值相同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度比較（2）標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是全部風(fēng)險(xiǎn)，既包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（三）變異系數(shù)概念：標(biāo)準(zhǔn)差與均值的之比，它從相對(duì)角度觀察差異和離散程度的統(tǒng)計(jì)量指標(biāo)計(jì)算：變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/均值財(cái)務(wù)應(yīng)用：變異系數(shù)衡量投資項(xiàng)目相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，變異系數(shù)越大，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大。變異系數(shù)指標(biāo)的適用范圍較廣，尤其適用于預(yù)期值不同的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度比較【知識(shí)點(diǎn)】投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬（一）證券組合的期望報(bào)酬率★★證券組合的期望報(bào)酬率是組合中各項(xiàng)證券期望報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)。其計(jì)算公式為：【提示】證券組合的期望報(bào)酬率影響因素包括個(gè)別證券的期望報(bào)酬率和個(gè)別證券的投資比重。（二）證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差★★證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差不是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅受到各證券風(fēng)險(xiǎn)影響，還受到證券之間相互關(guān)系的影響。兩種證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式為：1.兩種證券之間相關(guān)性的衡量（1）相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)是用于衡量?jī)煞N證券報(bào)酬率之間相互變動(dòng)的程度。是協(xié)方差與兩種證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值，其計(jì)算公式為：相關(guān)系數(shù)總是在－1至＋1之間取值。－1代表完全負(fù)相關(guān)，＋1代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)。（2）協(xié)方差協(xié)方差是兩種證券報(bào)酬率偏離各自均值的離差的乘積的預(yù)期值。協(xié)方差通常根據(jù)給定的相關(guān)系數(shù)計(jì)算，其公式為：當(dāng)協(xié)方差為正值時(shí)，表示兩種證券的報(bào)酬率呈同方向變動(dòng)，即正相關(guān)關(guān)系；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示兩種證券的報(bào)酬率呈反方向變動(dòng)，即負(fù)相關(guān)關(guān)系?！咎崾尽砍浞滞顿Y組合的風(fēng)險(xiǎn)，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關(guān)?！炬溄印繀f(xié)方差對(duì)投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的重要性分析假設(shè)投資組合有m種證券，上述組合方差公式由m個(gè)方差和m（m－1）個(gè)協(xié)方差組成。如果組合各證券所占比例均為1/m，各證券方差均為a，證券之間協(xié)方差平均為b，則：2.相關(guān)系數(shù)對(duì)兩種證券投資組合標(biāo)準(zhǔn)差影響兩種證券投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算公式：（1）相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，其組合標(biāo)準(zhǔn)差等于個(gè)別標(biāo)準(zhǔn)的加權(quán)平均值，即：（2）相關(guān)系數(shù)等于－1時(shí)，其組合標(biāo)準(zhǔn)差為：【提示】即只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。（三）投資組合的機(jī)會(huì)集★★★機(jī)會(huì)集是在既定的相關(guān)系數(shù)下，由于投資比例變化而形成的投資組合點(diǎn)的軌跡，反映風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率的權(quán)衡關(guān)系。假設(shè)A公司股票報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為26%和50%，B公司股票報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為6%和25%，兩者相關(guān)系數(shù)為零。不同投資比例的結(jié)果：A公司股票B公司股票組合報(bào)酬率（%）組合標(biāo)準(zhǔn)差（%）1.000.0026.050.00.800.2022.040.30.600.4018.031.60.400.6014.025.00.200.8010.022.40.001.006.025.01.機(jī)會(huì)集曲線揭示了風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)。【提示】相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響（1）相關(guān)系數(shù)等于1（完全正相關(guān)），機(jī)會(huì)集是一條直線，沒有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)；（2）相關(guān)系數(shù)小于1，機(jī)會(huì)集是一條曲線，相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)（不一定出現(xiàn)無效集）；（3）相關(guān)系數(shù)足夠小，機(jī)會(huì)集曲線出現(xiàn)比單個(gè)最低標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)較明顯，機(jī)會(huì)集出現(xiàn)無效集；（4）相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，機(jī)會(huì)集曲線變成了一條折線。2.有效集位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高期望報(bào)酬率點(diǎn)止，其余為無效集。3.多種證券組合的機(jī)會(huì)集是一個(gè)平面，但其有效集是在外圍邊界，并從最小方差組合點(diǎn)至最高報(bào)酬率點(diǎn)止。有效邊界的組合無效集（1）相同的風(fēng)險(xiǎn)而提高期望報(bào)酬率；

（2）相同的期望報(bào)酬率而較低風(fēng)險(xiǎn)；（3）提高期望報(bào)酬率而降低風(fēng)險(xiǎn)（1）相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；

（2）相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差CPA財(cái)務(wù)管理-第三章-價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)-資本市場(chǎng)線、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（四）資本市場(chǎng)線★★1.資本市場(chǎng)線概念資本市場(chǎng)線是通過無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率，向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有效邊界所做的切線（即同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)），切點(diǎn)為市場(chǎng)均衡點(diǎn)M。資本市場(chǎng)線的縱軸代表的是“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合”構(gòu)成的投資組合的期望報(bào)酬率，橫軸代表的是“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合”構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。其圖形如下：【提示1】資本市場(chǎng)線揭示了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率的權(quán)衡關(guān)系，其截距是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，斜率代表風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，即當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差增長(zhǎng)某一幅度時(shí)相應(yīng)期望報(bào)酬率的增長(zhǎng)幅度；【提示2】市場(chǎng)均衡點(diǎn)M是所有證券以各自總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，是唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合（市場(chǎng)組合），即取決于各種可能風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差；【提示3】資本市場(chǎng)線上任一點(diǎn)表示投資于市場(chǎng)組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。在M點(diǎn)的左側(cè)，投資者將同時(shí)持有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。在M點(diǎn)的右側(cè)，將僅持有市場(chǎng)組合M，并且會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)借入資金以進(jìn)一步投資于組合M，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；【提示4】投資者個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，只影響借入或貸出資金的數(shù)量。即最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好（即分離定理）。分離定理的意義：企業(yè)管理層在決策時(shí)不必考慮每位投資者的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。證券價(jià)格信息完全可用于確定投資者所要求的報(bào)酬率，該報(bào)酬率可以指導(dǎo)管理層進(jìn)行相關(guān)決策?！咎崾?】個(gè)人投資行為分為兩個(gè)階段，即先確定最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，后確定無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的理想組合。第二階段會(huì)受到投資者風(fēng)險(xiǎn)反感程度的影響。2.含有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合期望報(bào)酬率和組合標(biāo)準(zhǔn)差組合期望報(bào)酬率＝Q×（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率）＋（1－Q）×（無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）組合標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差【提示】公式中的Q是指投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的資金占自有資金的比例，（1－Q）是投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資金占自有資金的比例?！局R(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)★1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）：影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)影響整個(gè)資本市場(chǎng)，不能通過投資組合來消除；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)決定著資產(chǎn)必要報(bào)酬率的高低影響因素：經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、利率變化等2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）：個(gè)別公司的特有事件引起的風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)可以通過多樣化投資分散，充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與資本市場(chǎng)無關(guān)，市場(chǎng)對(duì)它進(jìn)行任何價(jià)格補(bǔ)償影響因素：新產(chǎn)品開發(fā)失敗、工人罷工等【提示】標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)量總風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量★★1.單項(xiàng)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)貝塔系數(shù)是計(jì)量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。（1）公式法【提示1】β值大小影響因素包括：該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性；該股票的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差?！咎崾?】市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)是1，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)是0。【提示3】由于相關(guān)系數(shù)可能為負(fù)數(shù)，所以，β系數(shù)可能為負(fù)。（2）回歸直線法即通過同一時(shí)期內(nèi)股票報(bào)酬率和市場(chǎng)組合報(bào)酬率的歷史數(shù)據(jù)，使用線性回歸方程測(cè)算回歸系數(shù)，即可得到該股票的β值。【提示】β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義β系數(shù)反映了相對(duì)市場(chǎng)組合來說，特定資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。（1）當(dāng)β＝1時(shí)，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率與整個(gè)市場(chǎng)組合平均報(bào)酬率波動(dòng)幅度相同，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；（2）如果β＞1，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率波動(dòng)幅度大于整個(gè)市場(chǎng)組合平均報(bào)酬率波動(dòng)幅度，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；（3）如果β＜1，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率波動(dòng)幅度小于整個(gè)市場(chǎng)組合平均報(bào)酬率波動(dòng)幅度，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。2.投資組合的貝塔系數(shù)投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計(jì)算公式為：（三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型★★★1.資本資