建筑材料行業(yè)月報(bào)：房地產(chǎn)市場(chǎng)短期承壓關(guān)注基建政策落地帶來的建材需求改善

y證券研究報(bào)告建筑材料 報(bào)告日期：2024年3月20日y證券研究報(bào)告房地產(chǎn)市場(chǎng)短期承壓，關(guān)注基建政策落地帶來的建材需求改善———建筑材料行業(yè)月報(bào)華龍證券研究所投資評(píng)級(jí)：推薦（維持）最近一年走勢(shì)華龍證券研究所投資評(píng)級(jí)：推薦（維持）最近一年走勢(shì)相對(duì)滬深300走勢(shì)（%）2024/3/19表現(xiàn) 1m 3m 12m建筑材料 4.8 -1.9 -28.2滬深300 6.3 9.2 研究員：彭棋-執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0230523080002郵箱：pengq@相關(guān)閱讀請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款3.91“推薦”：202420233.9萬億1上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）天山股份（000877.SZ）。1-2頭旗濱集團(tuán)（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的階段性機(jī)會(huì)。2024望企穩(wěn)，個(gè)股方面關(guān)注行業(yè)龍頭中國(guó)巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。2023標(biāo)的估值有望修復(fù)，個(gè)股方面（1）防水：關(guān)注行業(yè)龍頭東方雨虹（002271.SZ）；（2）（002372.SZ）港股中國(guó)聯(lián)塑（2128.HK）；（3）三棵樹（603737.SH）、亞士創(chuàng)能（603737.SH）。11求1-2產(chǎn)量1.83億噸同比下降1.62024年年初房地產(chǎn)場(chǎng)延續(xù)2023年低迷態(tài)勢(shì)，水泥需求疲軟。下游需求角度看，20241-2（不含農(nóng)戶同比增長(zhǎng)4.2地產(chǎn)方面房地產(chǎn)開發(fā)投資2024年1-2月累計(jì)同比減少9分地區(qū)看東部地區(qū)降幅較小為5.6，中部地區(qū)同比下滑31.96，西部地區(qū)同比下滑192024年1-2月房屋新開工面積累計(jì)同比下滑29.7。2024年1-2月施工累計(jì)同比下滑11從新開工施工角度看，地產(chǎn)端水泥需求承壓。2024年1-2月，基建投資不含電力口徑同比提升6.3。鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長(zhǎng)27，道路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長(zhǎng)8.3水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)13.7基建端來看，2024，20243.910001國(guó)債專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。專項(xiàng)債及特別國(guó)債的發(fā)行有望支撐水泥需求。圖1：固投完成額及同比 圖2：房地產(chǎn)開發(fā)投資成額及同比資料來源：，研究所 資料來源：，研究所圖3：房屋新開工面積計(jì)同比() 圖4：基建投資（不含力）累計(jì)同比()資料來源：，研究所 資料來源：，研究所20242023勢(shì)，地產(chǎn)端水泥需求承壓，但從地產(chǎn)政策來看，20231泥行業(yè)龍頭上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。圖5：水泥產(chǎn)量累計(jì)同比) 圖6：全國(guó)水泥庫容比況() 資料來源：，研究所 資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，研究所圖7：全國(guó)水泥價(jià)格變情況 圖8：社會(huì)融資規(guī)模及計(jì)同比資料來源：數(shù)字水泥網(wǎng)，研究所 資料來源：，研究所玻璃：地產(chǎn)竣工下滑明顯，關(guān)注保交樓落地情況1-2產(chǎn)量1.62億重箱，同比增長(zhǎng)7.7，供給呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；1-2滑20.2，需求下滑明顯。120242自身情況少量備貨，市場(chǎng)交投逐漸減淡直至基本停滯。20242303（20.28/日25944，2024113243.072023121.15；2延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2月底全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存5572.2171.82。圖9：玻璃累計(jì)產(chǎn)量及比 圖10：玻璃庫存 資料來源：，研究所 資料來源：隆眾資訊，研究所圖11：玻璃價(jià)格（元/） 圖12：純堿價(jià)格（元/資料來源：隆眾資訊，研究所 資料來源：，研究所圖13：玻璃純堿價(jià)差（元/重量箱）資料來源：隆眾資訊研究所根據(jù)隆眾資訊預(yù)計(jì)，供給方面，31存在冷修計(jì)劃，12617.59541.9386.21庫存方面，3供給端來看，31-2（600586.SH）的階段性機(jī)會(huì)。玻璃纖維：需求疲軟，玻纖市場(chǎng)持續(xù)低迷20242024PPI90.90較20231292.4020242，2400tex3188.33元/噸，較2023年年底下滑100元/噸。2024年1-2391.9402.68.1125.2120.728.2和30；82.230.518.2萬輛，同比增長(zhǎng)7.5。從風(fēng)電端來看，風(fēng)電用玻纖需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。2024年政府工作報(bào)告中提到要加強(qiáng)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)，推動(dòng)分布式能源開發(fā)利用，有望帶動(dòng)風(fēng)電用玻纖需求增長(zhǎng)。從行業(yè)供需格局來看，雖然新能源汽車及風(fēng)電端玻滑明顯，導(dǎo)致玻纖需求不足，疊加供給端新產(chǎn)能釋放，2024纖價(jià)格有望企穩(wěn)，個(gè)股方面關(guān)注行業(yè)龍頭中國(guó)巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。圖14：玻纖均價(jià)：纏繞接紗：2400tex（元/噸） 圖15：新能源汽車當(dāng)月量及同比情況資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，研究所 資料來源：，研究所圖16：玻纖及制品PPI動(dòng)情況（）資料來源：，研究所消費(fèi)建材：終端需求有所修復(fù)，關(guān)注行業(yè)出清及渠道變革1-2料商品零售額同比增長(zhǎng)2.1，終端需求有所修復(fù)。2023復(fù)，個(gè)股方面（1）防水：關(guān)注行業(yè)龍頭東方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：關(guān)注行業(yè)龍頭偉星新材（002372.SZ）、港股中國(guó)聯(lián)塑（2128.HK）；（3）涂料：關(guān)注行業(yè)龍頭三棵樹（603737.SH）、亞士創(chuàng)能（603737.SH）。圖17：全國(guó)房屋竣工面累計(jì)同比（） 圖18：全國(guó)房屋施工面累計(jì)同比（） 資料來源：，研究所 資料來源：，研究所重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股3.91202320231萬億的特別國(guó)債發(fā)行有望支撐水泥需求。行業(yè)個(gè)股關(guān)注水泥行業(yè)龍頭上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。玻璃行業(yè)：供給端來看，320.2，勢(shì)。從全年來看，2024注行業(yè)龍頭旗濱集團(tuán)（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的階段性機(jī)會(huì)。2024國(guó)巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。2023估值有望修復(fù)，個(gè)股方面（1）防水：關(guān)注行業(yè)龍頭東（002372.SZ）涂料：關(guān)注行業(yè)龍頭三棵樹（603737.SH）、亞士創(chuàng)能（603737.SH）。重點(diǎn)公司股票重點(diǎn)公司股票2024/3/19EPS（元）PE投資代碼名稱股價(jià)(元)2022A 2023E2024E 2022A2023E2024E 評(píng)級(jí)601636.SH旗濱集團(tuán)7.520.49 0.710.91 23.2110.628.24 未評(píng)級(jí)600586.SH金晶科技6.170.25 0.420.61 34.9614.69買入002080.SZ中材科技15.542.09 1.612.01 10.249.627.72 未評(píng)級(jí)600176.SH中國(guó)巨石10.101.65 0.851.03 8.3011.959.83 未評(píng)級(jí)000672.SZ上峰水泥7.590.99 1.001.23 10.987.586.19 未評(píng)級(jí)000877.SZ天山股份6.880.53 0.260.39 16.2526.4217.43 未評(píng)級(jí)002271.SZ東方雨虹17.150.85 1.371.75 39.8712.549.79 未評(píng)級(jí)002372.SZ偉星新材16.010.81 0.970.96 26.1916.5116.68 未評(píng)級(jí)603737.SH三棵樹38.400.88 1.642.34 130.0423.3816.40 未評(píng)級(jí)資料來源：，研究所（本表金晶科技盈利預(yù)測(cè)取自研究所，偉星新材2023年EPS取自其2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，其余公司盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)均取自一致預(yù)期）風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化。宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為建下游領(lǐng)域需求。所引用數(shù)據(jù)來源發(fā)布錯(cuò)誤數(shù)據(jù)：本報(bào)告數(shù)據(jù)現(xiàn)錯(cuò)誤，將可能對(duì)分析結(jié)果造成影響?；?xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期?；?xiàng)目建設(shè)市場(chǎng)需求不及預(yù)期。建材行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格由市場(chǎng)供需決定，如需求不及預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下滑，影響行業(yè)盈利水平。重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。重點(diǎn)關(guān)注公司公司股價(jià)受到影響。房地產(chǎn)寬松政策不及預(yù)期。房地產(chǎn)是建材行影響建材行業(yè)需求。12免責(zé)及評(píng)級(jí)說明部分分析師聲明：本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀、公正地出具本報(bào)告。不受本公司相關(guān)業(yè)務(wù)部門、證券發(fā)行人士、上市公司、基金管理公司、資產(chǎn)管理公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。投資評(píng)級(jí)說明：投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)類別評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)6-12內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌300股票評(píng)級(jí)買入股票價(jià)格變動(dòng)相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅在10%以上增持股票價(jià)格變動(dòng)相對(duì)滬深300指數(shù)漲幅在5%至10%之間中性股票價(jià)格變動(dòng)相對(duì)滬深300指數(shù)漲跌幅在-5%至5%之間減持股票價(jià)格變動(dòng)相對(duì)滬深300指數(shù)跌幅在-10%至-5%之間賣出股票價(jià)格變動(dòng)相對(duì)滬深300指數(shù)跌幅在-10%以上行業(yè)評(píng)級(jí)推薦基本面向好，行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先滬深300指數(shù)中性基本面穩(wěn)定，行業(yè)指數(shù)跟隨滬深300指數(shù)回避基本面向淡，行業(yè)指數(shù)落后滬深300指數(shù)免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因?yàn)槿魏螜C(jī)構(gòu)或個(gè)人接收到報(bào)告而視其為當(dāng)然客戶。本報(bào)告信息均來源于公開資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。編制及撰寫本報(bào)告的所有分析師或研究人員在此保證，本研究報(bào)告中任何關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)行業(yè)、上市公司投資價(jià)值等研究對(duì)象的觀點(diǎn)均如實(shí)反映研究分析人員的個(gè)人觀點(diǎn)。報(bào)告中的內(nèi)容和意見僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的價(jià)格的建議或詢價(jià)。本公司及分析研究人員對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失及其他影響概不負(fù)責(zé)。在法律許可的情況下，本公司及所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行證券交易，也可能為這些公司提供或正在爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)，投資者應(yīng)充分考慮本公司及所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)就報(bào)告內(nèi)容可能存在的利益沖突。