建筑行業(yè)深挖基建系列34：廣義基建投資增9%狹義基建投資增6.3%超預(yù)期

表1：重點建筑公司盈利預(yù)測表(收盤價日期為3月15日)大類細分板塊證券簡稱股息率近12個月收盤價（元）EPS（元/股）凈利增速（%）PEPB(LF)市值億元)評級2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E(2014)2025E央企中國鐵建3.37%8.312.072.272.446984.03.711%3.40.461047增持央企中國中鐵3.06%6.541.371.551.74813124.84.215%3.80.591490增持央企中國交建2.62%8.221.301.431.56111096.35.825%5.30.521126增持路橋四川路橋8.45%7.691.391.671.97820185.54.62%3.91.51670增持路橋隧道股份6.06%6.110.981.071.1510986.25.77%5.30.70192增持路橋新疆交建0.83%12.050.640.770.9118201818.715.73%13.32.5378增持基能源電力中國電建2.35%5.120.740.820.911211106.96.213%5.60.69882增持建能源電力中國能建1.18%2.140.180.210.24-6161412.110.432%9.10.94756增持能源電力北方國際0.54%11.670.891.091.3040222013.110.747%9.01.43117增持能源電力安科瑞0.88%22.700.991.361.8325383422.916.722%12.43.7649增持設(shè)計華設(shè)集團3.42%7.571.051.161.2551087.26.52%6.11.0552增持設(shè)計設(shè)計總院5.15%8.580.901.021.131413129.58.43%7.61.4648增持地基上海港灣0.33%19.120.891.181.5440333021.516.142%12.42.7447增持綜合開發(fā)中國建筑4.89%5.211.351.471.6010983.93.519%3.30.532168增持房建安徽建工5.33%4.690.961.131.322018174.94.12%3.60.8581增持房建上海建工2.07%2.420.280.320.368015138.87.663%6.70.74215增持地房建中工國際1.54%7.810.370.460.5636272121.316.876%13.90.8697增持產(chǎn)裝飾金螳螂2.76%3.580.440.490.54-912108.27.320%6.60.7295增持裝飾江河集團0.31%6.440.540.640.7525191611.910.031%8.61.0773增持設(shè)計華陽國際2.78%10.780.831.001.1845201813.010.820%9.11.5121增持冶金水泥中國中冶2.46%3.370.570.650.731513125.95.24%4.60.71646增持冶金水泥中材國際2.72%11.041.081.241.4330151510.28.937%7.71.61292增持制冶金水泥中鋼國際3.52%6.260.520.600.6818161412.114.59%9.21.1590增持造化工中國化學(xué)2.56%6.920.961.101.25815147.26.34%5.50.76423增持業(yè)鋼結(jié)構(gòu)鴻路鋼構(gòu)1.46%17.791.822.102.37815139.88.58%7.51.41123增持鋼結(jié)構(gòu)華電重工1.49%6.700.320.390.4421191620.817.429%15.11.8778增持輕工食飲中國海誠1.62%10.520.670.800.9425201815.813.239%11.22.2549增持數(shù)據(jù)來源：，表2：宏觀經(jīng)濟、財政貨幣數(shù)據(jù)(月度)項目累計(%)單月(%)年度（%）2024202320242月 1月12月11月10月20239月8月7月6月12202211月202320222月2月工業(yè)增加值7.02.4// 6.86.64.64.54.53.74.41.32.24.63.6①失業(yè)率//5.35.25.15.05.05.05.25.35.25.55.75.25.6社零5.53.55.5/ 7.410.17.65.54.62.53.1-1.8-5.97.2-0.2經(jīng)出口7.1-8.45.68.22.30.7-6.6-6.8-8.5-14.2-12.4-3.5-1.0-4.610.4濟投資4.25.5// 4.12.91.22.41.81.23.1-19.7-16.63.05.1綜合PMI//50.950.950.350.450.752.051.351.152.342.647.1/ 42.6②財政財政收入財政支出交通運輸農(nóng)林水事務(wù)節(jié)能環(huán)保新增專項債(千億)城投債凈融資額(千億)固投資金來源預(yù)算內(nèi)資金自籌資金國內(nèi)貸款利用外資政府性基金收入中央地方本級-1.2/ -8.44.32.6-1.3-4.61.95.661.124.66.40.67.0/ 8.38.611.95.27.2-0.8-2.53.04.85.46.1-0.2/ 11.412.017.518.66.8-0.3-8.8-0.60.11.35.30.7/ 36.313.614.38.57.9-6.7-20.12.5-0.75.7-0.211.4/ 10.517.114.610.14.8-4.02.8-7.1-5.56.52.3-5.0/ 6.710.521.0-2.420.816.0-0.2-1.6-4.24.1-3.23.40.60.91.92.23.66.02.04.00.10.539.640.4-0.21.8-0.30.1-1.2-0.70.30.51.90.71.5-0.7-0.39.18.61.3/ -2.4-1.3-2.1-3.0-6.0-4.8-4.02.5-5.8-1.40.559.1/ -89.8-1.1-5.010.82.4-0.84.6223.626.79.039.31.3/ 8.52.11.63.6-1.32.0-1.62.90.81.19.0-3.9/ 4.314.63.56.40.8-1.23.318.4-7.25.1-6.0-23.9/ -43.6-55.13.7-20.857.1-131.888.43.860.3-17.5-19.8-24.0/ 6.21.2-18.4-20.4-18.5-6.0-19.5-17.2-12.7-9.2-20.66.2/ 164.128.015.7-41.5-15.116.6-28.7-22.6-25.57.13.0-26.1/ 3.80.4-20.3-18.3-18.8-7.2-18.7-17.2-12.2-10.1-21.6M1//1.25.91.31.31.92.12.22.33.13.74.6/ 3.7M2//8.78.79.710.010.310.310.610.711.311.812.4/ 11.8新增社融(萬億)8.09.21.56.51.92.51.84.13.10.54.21.32.035.632.0③新增人民幣貸款(千億)5.86.71.04.81.11.10.52.51.30.03.21.41.122.220.9貨企業(yè)債券融資(千億)6.65.31.64.8-2.71.41.20.72.81.32.2-4.90.616.320.5幣企業(yè)股票融資(千億)0.51.50.10.40.50.40.30.31.00.80.71.40.87.911.8政府債券(千億)9.012.36.02.99.311.515.69.911.84.15.42.86.596.071.2中長期企業(yè)貸款(萬億)4.66.31.33.30.90.40.41.30.60.31.61.20.713.611.1中長期居民貸款(千億)5.23.1-1.06.31.52.30.75.51.6-0.74.61.92.125.527.5數(shù)據(jù)來源：，表3：基建/地產(chǎn)/制造業(yè)等行業(yè)數(shù)據(jù)(月度)累計累計(%)單月(%)年度(%)項目20242023202420232022202320222月2月2月1月12月 11月 10月9月8月7月6月12月 11月廣義基建投資9.012.2//10.75.45.66.86.25.311.710.413.98.211.5①基電力等領(lǐng)域25.325.4//12.719.825.017.532.715.725.717.125.223.019.3狹義基建投資6.39.0//6.85.03.75.03.94.66.414.310.65.99.4建交通運輸?shù)?0.99.2//7.78.27.813.48.915.522.222.722.710.59.1鐵路27.017.8//57.0-0.642.413.913.544.030.6-0.732.725.21.8道路水利生態(tài)環(huán)保公共設(shè)施新開工計劃投資建筑業(yè)PMI新訂單指數(shù)銷售價格指數(shù)從業(yè)人員指數(shù)8.35.9// -5.6 -2.2 -4.7-6.2-3.21.3-0.419.8-4.3-0.73.713.73.0// 5.2 0.7 12.95.6-15.0-4.34.78.78.15.213.67.7// -6.2 -9.0 0.2-5.319.8-7.5-4.1-7.30.8-2.96.0-1.911.2// 16.2 -5.3 -10.4-4.7-8.9-6.6-2.2-3.02.3-0.810.111.8/ -58.2 3.2 -23.5-20.8-16.5-14.3-12.619.30.0-17.620.2//53.553.9 56.9 55.0 53.556.253.851.255.754.455.4/ 54.4//47.346.7 50.6 48.6 49.250.048.546.348.748.846.9/ 48.8//55.761.9 65.7 62.6 61.461.860.360.560.361.559.6/ 61.5//52.052.0 51.4 53.1 49.954.748.450.751.851.248.7/ 51.2//48.950.4 51.7 51.3 50.051.550.452.051.650.050.9/ 50.0//47.650.1 51.7 48.2 46.446.344.745.247.245.747.1/ 45.7房地產(chǎn)投資-9.0-5.7// -12.5 -10.6 -11.3-11.3-11.0-12.2-10.3-23.7-26.6-9.6-10.0銷售面積-20.5-3.6// -12.7 -10.3 -11.0-10.1-12.2-15.5-18.2-31.5-41.4-8.5-24.3②新開工面積-29.7-9.4// -10.4 4.9 -21.1-14.6-23.6-25.9-30.3-44.3-50.9-20.4-39.4地施工面積-11.0-4.4// -7.2 3.7 -25.5-7.1-32.8-22.9-26.8-48.2-51.5-7.2-7.2產(chǎn)竣工面積-20.28.0// 15.3 12.2 13.325.310.633.116.3-6.6-21.617.0-15.0拿地面積//// / / // // /-51.6-58.5/ -53.4土地購置費16.4/ -17.2 -6.9 -3.4-10.8-8.9-10.5-8.815.6-13.7-5.0-5.7土地出讓收入-29.0/ 1.8 -1.5 -25.4-21.3-22.2-10.1-24.3-19.3-13.4-13.2-23.3③制造業(yè)制造業(yè)化學(xué)有色金屬黑色金屬石油9.48.1// 8.2 7.1 6.27.97.14.36.07.46.26.59.114.017.2// 14.4 12.6 12.715.210.012.89.010.714.713.418.823.216.2// 26.1 20.0 8.815.4-0.7-8.432.630.35.812.515.7-8.4/ -20.7 27.0 4.82.78.68.61.613.3-27.70.2-0.1-42.4/ 3.5 -20.7 -3.4-8.1-15.0-28.0-26.8-46.2-25.1-18.9-10.7④新能源電源投資風(fēng)電光伏火電風(fēng)電新增裝機光伏新增裝機電網(wǎng)投資新能源汽車銷量43.6/ 16.6 19.0 59.016.513.357.035.237.535.430.122.815.6/ 21.2 -1.0 98.812.031.370.117.5/ -9.527.5-24.3199.9/ / 20.9 89.017.53.685.265.3/ 195.8/ 290.1-7.6/ 12.1 9.4 2.232.8-4.041.415.523.614.315.028.411.0/ 96.9 462.4 120.352.7207.5153.4129.5-38.7-70.020.711.230.8/ 151.9 188.4 153.179.3128.5198.888.67.942.255.228.12.2/ 1.7 4.2 24.419.5-45.825.41.9-5.40.65.42.029.421.9-9.178.7 46.4 30.5 34.027.827.031.635.253.374.837.995.6水泥產(chǎn)量-1.6-0.6// -0.9 1.6 -4.0-7.2-2.0-5.7-1.5-12.3-4.7-0.7-10.8玻璃產(chǎn)量// 5.7 3.5 -1.0-6.0-7.2-5.4-7.6-6.3-5.6-3.9-3.7⑤鋼材產(chǎn)量7.93.6// 1.5 4.2 3.05.511.414.55.4-2.67.15.2-0.8產(chǎn)挖掘機產(chǎn)量-38.9/ -4.6 -29.5 -34.6-35.5-37.4-33.9-15.3-34.9-15.3-23.5-21.7業(yè)挖掘機國內(nèi)銷量-41.157.7 24.0 -48.0 -40.1-40.5-37.7-44.7-44.7-60.12.7-40.8-44.6鏈挖掘機開工小時數(shù)-7.20.1-61.488.0 -3.7 3.8 -0.5-10.6-6.2-9.3-3.7-14.3-11.9-2.7-12.3建筑裝潢材料零售2.1-0.92.1/ -7.5 -10.4 -4.8-8.2-11.4-11.2-6.8-8.9-10.0-7.8-6.2石油瀝青產(chǎn)量-20.2/ -1.7 10.6 4.23.64.96.33.9-19.5-26.21.1-29.6⑥一帶一路新簽海外工程營業(yè)額56.6 -22.0 -21.6-1.911.928.2-1.47.415.29.52.1/ 42.4 48.1100.6206.715.231.0-21.75.0/ 3.3/ 50.9 36.230.9437.20.6-13.40.0-21.3/ -3.319.8 -3.8 9.121.64.81.94.04.2-6.18.84.3數(shù)據(jù)來源：，目錄中特估國企改革：全面推開上市公司市值管理考核，對中央企業(yè)全面實施一企一策考核 9政策催化：全面推開上市公司市值管理考，對中央企業(yè)全面實一企一策考核 9并購重組：支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強 12股權(quán)激勵：部分央國企實施股權(quán)激勵，公司員工積極性、公司競爭力有望增強 14宏觀行業(yè)圖表 15宏觀經(jīng)濟、財政貨幣數(shù)據(jù) 15經(jīng)濟：投資/社零/出口/工業(yè)增加值/失業(yè)率/建筑業(yè)PMI 15財政：財政收支/城投債/專項債/固投資金來源 15貨幣：M1/M2/社融/10年期美債收益率 17基建/地產(chǎn)/制造業(yè)/建筑上下游等行業(yè)數(shù)據(jù) 18基建：廣義基建/狹義基建/新開工計劃投資 18地產(chǎn)：投資/銷售/新開工/施工/竣工/拿地/土地購置費 19制造業(yè)：化學(xué)/有色金屬/黑色金屬/石油 20新能源：電源投資/電網(wǎng)投資/新增裝機/新能源汽車 20產(chǎn)業(yè)鏈：水泥/鋼材/挖掘機/建筑裝潢材料 21一帶一路：海外工程營業(yè)/海外工程新簽 23風(fēng)險提示 26表目錄表重點建筑公司盈利預(yù)測表收盤價日期為3月日) 3表宏觀經(jīng)濟、財政貨幣數(shù)據(jù)月度) 4表基建地產(chǎn)制造業(yè)等行業(yè)數(shù)據(jù)月度) 4表近期中國特色估值體系國企改革相關(guān)政策 表大股東上市公司利潤對比情況 13表中國交建、中鋼國際近期資產(chǎn)重組情況 13表部分央國企首次股權(quán)激勵計劃對應(yīng)考核目標 14表中國中鐵中國鐵建中國中冶中國電建新簽訂單反轉(zhuǎn)加速 24表中國建筑中國能建中工國際境外新簽增速較快 24表中國建筑中國化學(xué)年1月單月訂單增速環(huán)比顯著提升 25表中國建筑、中國電建、中國化學(xué)月度新簽海外訂單（億元） 25表年起建筑企業(yè)海外業(yè)務(wù)毛利占比下降 25圖目錄圖月固投同比增速小幅上升15圖月工業(yè)增加值同比增速小幅上升15圖月建筑業(yè)商業(yè)活動指數(shù)環(huán)比下降 15圖月建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)環(huán)比下降 15圖月財政支出同比增速小幅下降15圖月城投債凈融資額轉(zhuǎn)負同比下降億元) 15圖月專項債月新增同比下降萬億元) 17圖年月專項債資金投向市政最多 17圖月固投資金來源同比增速下降 17圖月自籌資金同比增速有負轉(zhuǎn)正17圖月同比增速下降、增速持平17圖月新增社融規(guī)模同比下降萬億元) 17圖月新增人民幣貸款同比下降萬億元) 18圖月新增中長期企業(yè)貸款同比下降萬億元) 18圖美國10年期國債收益率近期抬升(%) 18圖月基建投資增速有所回落18圖月電力等交通運輸?shù)韧仍鏊偕仙?8圖月新開工投資計劃同比增速下降19圖月地產(chǎn)投資跌幅收窄、銷售跌幅擴大19圖月新開工施工竣工增速均下降(%) 19圖第周一線城市成交面積環(huán)比下萬㎡) 19圖第周土地成交總價環(huán)比下億元) 19圖月中海中鐵鐵建權(quán)益銷售額增速下降20圖月中海等拿地金額環(huán)比均上升億元) 20圖月制造業(yè)固投同比增速上升20圖月黑色金屬增速下降石油等上升20圖月電源電網(wǎng)投資同比增速均下降20圖月硅料價格維持不變、組件價格企穩(wěn) 20圖月光伏電源投資同比增速放緩 21圖月風(fēng)電電源投資同比增速上升 21圖月光伏新增裝機環(huán)比大幅增長 21圖月風(fēng)電新增裝機環(huán)比大幅增長 21圖月新能源汽車銷量同比下降9.1% 21圖近期鎳價在低位區(qū)間略有上升美元噸) 21圖近期螺紋鋼庫存快速回升、水泥庫容比下降 22圖月水泥產(chǎn)量同比增速下降 22圖近期水泥價格企穩(wěn) 22圖月鋼材產(chǎn)量同比增速上升 22圖近期螺紋鋼價格快速下跌 22圖月挖掘機產(chǎn)量同比增速上升 22圖月挖掘機開工小時數(shù)環(huán)比大幅下降 23圖月平板玻璃產(chǎn)量同比增速上升 23圖月浮法平板玻璃價格略有下降 23圖月建筑裝潢材料零售額同比增速上升23圖月海外工程營業(yè)額同比增速上升 23圖月海外工程新簽同比增速上升 23中特估全面實施“一企一策”考核2024年1月29日國資委表示全面推開上市公司市值管理考核，對中央企業(yè)全面實施“一企一策”考核。2024129中央企業(yè)、地方國資委考核分配工作會議表示，全面推開上市公司市值管理考核，堅持過程和結(jié)果并重、激勵和約束對等，量化評價中央企業(yè)20242024年1月26日證監(jiān)會表示支持上市公司市場化并購重組，推動將市20241262024統(tǒng)工作會議，表示加快構(gòu)建中國特色估值體系，支持上市公司通過市場化并購重組等方式做優(yōu)做強，推動將市值納入央企國企考核評價體系，研究從信息披露等角度加大對低估值上市公司的約束。2024年1月24日國資委表示將進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核。在前期推動央企把上市公司價格實現(xiàn)相關(guān)因素納入對于上市公司績效評價體系的基礎(chǔ)上，國務(wù)院國資委將把市值管理成效納入對中央企業(yè)負責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負責(zé)人更加關(guān)注、更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時運用市場化的增持、回購等手段來傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度，來更好地回報投資者。2023年8月18日證監(jiān)會表示推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司。證監(jiān)會表示，下一步將堅持問題導(dǎo)向，順應(yīng)市場需求，深化并購重組市場化改革。一是適當提高對輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組做大做強。二是優(yōu)化完善“小額快速”等審核機制，延長發(fā)股類重組財務(wù)資料有效期，進一步提高重組市場效率。三是出臺上市公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)則，豐富并購重組支付方式。四是推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質(zhì)量。2023年8月18日證監(jiān)會也表示要進一步推動中國特色估值體系建設(shè)。提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者。一是制定實施資本市場服務(wù)高水平科技自立自強行動方案。建立完善突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型放寬相關(guān)回購條件，支持上市公司開展股份回購。四是深化上市公司并購重組市場化改革。優(yōu)化完善“小額快速”審核機制，適當提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)重組的估值包容性，豐富重組支付和融資工具。五是進一步推動中國特色估值體系建設(shè)。突出扶優(yōu)限劣，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。六IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級市REITs常態(tài)化發(fā)行方面也將推出務(wù)實舉措。2023年8月16日召開的國務(wù)院第二次全體會議再次強調(diào)，要“深入實施新一輪國企改革深化提升行動”。2023年7月18日全國國有企業(yè)改革深化提升行動動員部署會議召開，(1)(2)2023年7月13日至14日國資委舉辦中央企業(yè)負責(zé)人研討班以更大力度更實舉措做好國資央企工作，不斷提高企業(yè)核心競爭力增強核心功能要切實用好提高企業(yè)核心競爭力和增強核心功能“兩個途徑”，主動對標世界一流企業(yè)。下半年經(jīng)濟工作要咬定實現(xiàn)“一利五率”“一增一穩(wěn)四提升”的目標不動搖，加快打造高端化差異化競爭優(yōu)勢，引領(lǐng)帶動行業(yè)發(fā)展，增強市場信心。充分發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，推動國家“十四五”規(guī)劃重大工程和企業(yè)重大投資項目落地，力爭項目早開工、早投產(chǎn)、早見效；堅持眼睛向內(nèi)、管理挖潛，加大全產(chǎn)業(yè)鏈、全價值鏈降本節(jié)支、扭虧治虧力度，持續(xù)提升經(jīng)營創(chuàng)現(xiàn)能力。要切實強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，加快鍛造國家戰(zhàn)略科技力量。2023年6月21日國資委黨委召開擴大會議，提出要加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。支持中央企業(yè)牽頭建立更多的創(chuàng)新聯(lián)合體，加大重點技術(shù)布局和全鏈條融合創(chuàng)新力度，推動基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、產(chǎn)業(yè)化全鏈條融合發(fā)展，打造一批世界級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群。2023年6月14日國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購重組工作專題會。會議要求下一步中央企業(yè)要把握新定位、扛起新使命，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，以上市公司為平臺開展并購重組助力提高核心競爭力、增強核心功能。證監(jiān)會從資本市場監(jiān)管角度對央企控股上市公司進一步通過并購重組提質(zhì)增效、做優(yōu)做強提出期望和建議。表4：近期中國特色估值體系/國企改革相關(guān)政策時間 中國特色估值體系國企改革相關(guān)政策20241292023/8/18

值管理工作舉措和成效。2024年國務(wù)院國資委將對中央企業(yè)全面實施“一企一策”考核，建立考核“雙加分”機制，對跑贏國民經(jīng)濟增速的企業(yè)給予考核加分，對作出突出貢獻的企業(yè)再給予額外加分。2024年系統(tǒng)工作會議，表示加快構(gòu)建中國特色估值體系，支持上市公司通過市場化并購重組等方產(chǎn)通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質(zhì)量。2023/8/16 國務(wù)院第二次全體會議再次強調(diào)，要“深入實施新一輪國企改革深化提升行動”。政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。(1)會議強調(diào)要持續(xù)深化改革開放，切實提高國有企業(yè)核心競爭力。要活躍資本市場，提振投資者信心。(2)要多措并舉，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。要增加國際2023/7/5

航班，保障中歐班列穩(wěn)定暢通。(3)要支持有條件的自貿(mào)試驗區(qū)和自由貿(mào)易港對接國際高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則，推動改革開放先行先試。要精心辦好第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇。718日召開。(1)以服務(wù)國家戰(zhàn)略為導(dǎo)向，以提高核心競爭力(2)扭虧治虧力度，持續(xù)提升經(jīng)營創(chuàng)現(xiàn)能力。要切實強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，加快鍛造國家戰(zhàn)略科技力量。2023/6/9

新發(fā)展格局中更好發(fā)揮作用提供堅實支撐。企相關(guān)系列指數(shù)與指數(shù)產(chǎn)品，持續(xù)完善價格發(fā)現(xiàn)促進機制。(1)527(2)(3)快建設(shè)世界一流企業(yè)。(4)通過提升治理水平和核心競爭力，讓投資者分享到企業(yè)發(fā)展壯大帶來的紅利。數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，2023中持續(xù)發(fā)力，全面提高企業(yè)核心競爭力和增強企業(yè)核心功能(1)鐵始追求有質(zhì)量的規(guī)模增長、有現(xiàn)金流的效益，圍繞“效益提升、價值(2)(3)做強(1)202412024(2)2023日國務(wù)院國資委黨委召開擴大會議強調(diào)，要高水平做好國資央企系統(tǒng)國有資本經(jīng)營預(yù)算工作，結(jié)合國有經(jīng)濟布局結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃和中央企業(yè)發(fā)展(3)202310月19日，國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)深化專業(yè)化整合加快推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題會，會議指出各中央企業(yè)要聚焦橫向合并增強規(guī)模實力，聚焦縱向聯(lián)合推動上下游協(xié)同發(fā)展，聚焦創(chuàng)新攻堅打造關(guān)鍵引擎，聚焦內(nèi)部協(xié)同夯實發(fā)展根基，以專業(yè)化整合促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)更好更快發(fā)展；1423家企業(yè)單位分兩批進行了重點項目集中簽約。(4)20231019日，國資委還召開了國有企業(yè)對標世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動推進會，會議強調(diào)國有企業(yè)要在提質(zhì)增效、強化創(chuàng)新、優(yōu)化背靠實力雄厚央企大平臺，上市公司參與業(yè)務(wù)整合空間大。北方國際大股東北方工業(yè)是我國軍貿(mào)事業(yè)開拓者領(lǐng)先者與“一帶一路”建設(shè)的重要團隊。中工國際為國機集團工程承包板塊現(xiàn)存唯一上市公司。中鋼集團劃轉(zhuǎn)入寶武集團，成為寶武系旗下公司。新疆交建大股東新疆交投為新疆綜合交通運輸體系建設(shè)最重要的投融資主體和平臺。中國海誠大股東中輕集團為國內(nèi)輕工行業(yè)具備完整產(chǎn)業(yè)鏈的大型創(chuàng)新型企業(yè)集團。表5：大股東/上市公司利潤對比情況證券簡稱大股東持股比例大股東上市公司歸母凈利(億元)同比(%)(%)利潤對比情況2021 20222023H1 202120222023H1中國北方工業(yè)有限上市公司6.2 6.45.02 -17.02.029.12北方國際公司43.11大股東大股東/上市公司52.7 48.7844.4% 766.2%26.2 -6.0521.9% 35.1%-7.5-382.2%2.37.9%中國中鋼股份有限上市公司6.5 6.33.43 7.8-2.729.39中鋼國際公司31.46大股東大股東/上市公司/ // // // /////中國機械工業(yè)集團上市公司2.8 3.32.71 436.918.39.14中工國際有限公司62.86大股東大股東/上市公司29.6 -27.51048.2% -823.4%19.7 -24.8726.9% -5.7%-200.4-1097.3%60.2658.6%中國交通建設(shè)集團上市公司179.9 191.0114.03 11.06.22.89中國交建有限公司57.64大股東90.1 84.464.5 12.1-6.313.2大股東/上市公司50.1% 44.2%56.6% 109.9%-102.9%456.7%中國能源建設(shè)集團上市公司65.0 78.126.58 39.320.1-4.87中國能建有限公司44.82大股東/ // ///大股東/上市公司/ // ///中國輕工集團有限上市公司1.6 2.11.27 151.828.821.44中國海誠公司50.62大股東1.8 2.1/ 0.416.1/大股東/上市公司112.5% 100%/ 0.0%55.9%/新疆交建新疆交通投資（集34上市公司大股東2.5 3.51.5 /1.29 120.5/ 112.239.1/17.92/團）有限責(zé)任公司大股東/上市公司59.7% // 93.1%//航天工程中國航天科技集團45.98上市公司大股東1.6 1.7199.9 217.90.69 -13.3/ 6.07.58.97.94/有限公司大股東/上市公司12854.9% 13038.8%/ -45.0%119.5%/設(shè)計總院安徽省交通控股集47.28上市公司大股東3.9 4.454.3 53.92.49 2.49/ /14-0.713.93/團有限公司大股東/上市公司1399.7% 1217.4%/ /-5.1%/四川路橋蜀道投資集團有限56.05上市公司大股東67.0 112.155.2 57.156.52 122.6/ 346.267.357.254.47/責(zé)任公司大股東/上市公司82.3% 51.0%/ 282.3%85.0%/數(shù)據(jù)來源：，中國交建、中鋼國際近期分別進行資產(chǎn)重組。中國交建將下屬三家設(shè)計院拆分至祁連山，中鋼國際隨中鋼集團劃入中國寶武。央國企資產(chǎn)重組后，公司高質(zhì)量發(fā)展水平有望進一步提升。表6：中國交建、中鋼國際近期資產(chǎn)重組情況證券代碼 證券簡稱 資產(chǎn)重組情況 最新進度601800.SH

(600720.SH)進行

2023年12月1日，公司公告分拆實施完畢，公司持有祁連000928.SZ

不會發(fā)生變化，祁連山將成為三家設(shè)計院的控股股東，中國交建將成為祁連山的控股股東，中國交通建設(shè)集團有限公司將成為祁連山的實際控制人。中國寶武與中鋼集團實施重組，中鋼集團整體劃入中國寶武。本次劃轉(zhuǎn)完成后，中鋼國際控股股東保持不變，仍為中鋼集團；中鋼國際實際控制人保持不變，仍為國務(wù)院國資委。中國寶武通過中鋼集團間接控制中鋼國際698,001,905股股份，占本公司總股本的54.49%，成為中鋼國際間接控股股東。

53.88%動人中國城鄉(xiāng)持有祁連山8.47%股份。202371中鋼集團實施重組已辦理工商變更登記。數(shù)據(jù)來源：公司公告，股權(quán)激勵：部分央國企實施股權(quán)激勵，公司員工積極性、公司競爭力有望增強8家2023-2025年扣非凈利復(fù)合增速(2021為基數(shù))15%12.0/12.2/12.5%，為四家公司中最2022-2024年歸母凈利復(fù)合增速(2021為基數(shù))15.5%，ROE14.9/15.4/15.5%。表7：部分央國企首次股權(quán)激勵計劃對應(yīng)考核目標股票代碼股票簡稱公告日期 業(yè)績復(fù)合增速目標 ROE目標601800.SH中國交建2023-2025年歸母凈利復(fù)合增速(以2021 2023-2025年加權(quán)平均ROE不低于2022.12.16年為基數(shù))不低于8.0/8.5/9.0% 7.7/7.9/8.2%601117.SH中國化學(xué)2023-2025年扣非凈利復(fù)合增速(以2021 2023-2025年扣非加權(quán)ROE不低于2022.8.16年為基數(shù))不低于15% 9.05/9.15/9.25%601390.SH中國中鐵2022-2024年扣非凈利復(fù)合增速(以2020 2022-2024年扣非加權(quán)ROE不低于2021.11.23年為基數(shù))不低于12% 10.5/11.0/11.5%601668.SH中國建筑解鎖的上一年度公司凈利潤較授予的上 解鎖的上一年度ROE不低于2020.9.18一年度復(fù)合增長率不低于7% 12.0/12.2/12.5%000928.SZ中鋼國際2023-2025年歸母凈利復(fù)合增速(以2021 2023-2025年加權(quán)ROE不低于2022.12.15年為基數(shù))不低于12.5% 12.0/12.3/12.6%600970.SH中材國際2022-2024年歸母凈利潤復(fù)合增長率(以 2022-2024年ROE不低于2021.12.212020年為基數(shù))不低于15.5% 14.9/15.4/15.5%002116.SZ中國海誠2023-2025年營業(yè)利潤復(fù)合增長率(以2023-2025年扣非ROE不低于2022.08.13 2021年為基數(shù))不低于10.65/11.09/11.62%10.58/10.88/11.00%以2018-20年的扣非凈利潤平均數(shù)為基2022-2024年凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報率(EOE)不600853.SH龍建股份2021.10.30 數(shù)，2022-2024年扣非凈利潤增長率分低于24.5/25.5/26.0%別不低于24/38/58%600629.SH華建集團2022-2024年歸母凈利潤較2020年增長 2022-2024年ROE不低于2022.1.29率不低于95/125/132% 10.1/10.6/10.7%603357.SH設(shè)計總院2022-2024年的扣非凈利潤復(fù)合增長率2022.1.28 2022-2024ROE13.74%(以2020年為基數(shù))不低于8.20%600039.SH四川路橋2021.10.21 -億元600039.SH四川路橋2021.10.21 -億元601226.SH華電重工2021-2023年扣非凈利潤復(fù)合增長率(以 2021-2023年扣非ROE不低于2020.12.302019年為基數(shù))不低于10% 2.09/2.25/2.42%002140.SZ東華科技2020-2023年扣非凈利潤復(fù)合增長率(以2020-2023年扣非ROE不低于2019.9.7 2018年為基數(shù))不低于數(shù)據(jù)來源：，

10.0/10.5/11.0/12.0%

8.0/8.2/8.5/9.0%宏觀行業(yè)圖表宏觀經(jīng)濟、財政貨幣數(shù)據(jù)經(jīng)濟：投資/社零/出口/工業(yè)增加值失業(yè)率/建筑業(yè)圖1：2月固投同比增速小幅上升(%) 圖2：2月工業(yè)增加值同比增速小幅上升840-4-8

固投當同比 社零當同比 出口當同

50-5

工業(yè)增加當月左軸 城鎮(zhèn)調(diào)查業(yè)率右軸數(shù)據(jù)來源：，2月出口增速為累計 數(shù)據(jù)來源：，圖3：2月建筑業(yè)商業(yè)活動指數(shù)環(huán)比下降 圖月建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)環(huán)比下降70

2024 2023 2022704512345678910月11月12月

451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，財政：財政收支/城投債專項債固投資金來源圖5：12月財政支出同比增速小幅下圖6：2月城投債凈融資額轉(zhuǎn)負同比下降(億元)0

公共財收入月同比 公共財支出月同

0

1123456789101112月數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖7：1月專項債月新增同比下降萬億元) 圖8：2023年1-10月專項債資金投向市政最多

生態(tài)環(huán)保3.6%農(nóng)林水利,8.7%

其他,5.1%

礎(chǔ)設(shè)施,

12345678910月11月12月

交通基礎(chǔ)設(shè)施,18.5%保障性安 居工程,13.7%

34.0%社會事業(yè),16.4%數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：， -左軸自籌資金當月同比-右軸圖9：12月固投資金來源同比增速下降 圖10：12 -左軸自籌資金當月同比-右軸固投資金來源當月同比2508 2006 1504 1002 0-2 0-4 -50-6

50數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，2.1.3. 貨幣：社融/10年期美債收益率圖11：2月同比增速下降、增速持平(%) 圖12：2月新增社融規(guī)模同比下降萬億元)M1同比M2同比M1同比M2同比6108 56 44 320 201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖13：2月新增人民幣貸款同比下降(萬億元) 圖14：2月新增中長期企業(yè)貸款同比下萬億元)6 65 54 43 32 21 10 01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖15：美國10年期國債收益率近期抬升(%)美國10年國債益率 中國10年國債益率5.55.04.54.03.53.02.5數(shù)據(jù)來源：，基建地產(chǎn)制造業(yè)建筑上下游等行業(yè)數(shù)據(jù)基建：廣義基建/狹義基建新開工計劃投資圖16：2月基建投資增速有所回落(%) 圖17：2月電力等/交通運輸?shù)韧仍鏊偕仙?%)廣義基投資月同比 狹義基投資月同8642

電力等月同比 交通運等當同比5-5圖18：12月新開工投資計劃同比增速下降(%)新開工項目計劃總投資單月同比0-20-40-60數(shù)據(jù)來源：，地產(chǎn)：投資/銷售/新開工/施工/竣工/拿地/土地購置費圖19：2月地產(chǎn)投資跌幅收窄、銷售跌幅擴大(%) 圖20：2月新開工/施工/竣工增速均下降(%)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額當月同比商品房銷售額當月同比房屋新工面當月比 房屋施面積月同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額當月同比商品房銷售額當月同比0

0

房屋竣工面積當月同比數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖21：第周一線城市成交面積環(huán)比下萬㎡) 圖22：第周土地成交總價環(huán)比下億元)第1第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周

0

第1第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周圖23：2月中海/中鐵鐵建權(quán)益銷售額增速下圖24：2月中海等拿地金額環(huán)比均上升(億元)中國鐵建 中國中鐵 中海地產(chǎn)中海地產(chǎn) 中國鐵建右軸 中國中鐵右軸中國鐵建 中國中鐵 中海地產(chǎn)700

5004003002001000

290240190140數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，制造業(yè)：化學(xué)/有色金屬黑色金屬/石油圖25：2月制造業(yè)固投同比增速上升(%) 圖26：12月黑色金屬增速下降/石油等上升(%)制造業(yè)固投當月同比有色金屬固投當月同比制造業(yè)固投當月同比有色金屬固投當月同比化學(xué)固投當月同比5-5

制造業(yè)固投當月同比石油、煤炭等當月同比制造業(yè)固投當月同比石油、煤炭等當月同比黑色金屬當月同比-20-40-60數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，新能源：電源投資/電網(wǎng)投資/新增裝機/新能源汽車圖27：12月電源/電網(wǎng)投資同比增速均下降(%) 圖28：3月硅料價格維持不變、組件價格企穩(wěn)0

電源投單月比 電網(wǎng)投單月比

0

現(xiàn)貨價(平均價):多晶硅(致密料)-左軸現(xiàn)貨價(平均價):單面單晶PERC組件(182mm)-右軸數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖29：11月光伏電源投資同比增速放緩 圖30：12月風(fēng)電電源投資同比增速上升0

光伏電源資當值億元左軸 YOY(%)-右600500400300200100

0

風(fēng)電電源投資單月值(億元)-左軸

200150100500(50)2022-022022-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖31：12月光伏新增裝機環(huán)比大幅增長 圖32：12月風(fēng)電新增裝機環(huán)比大幅增長0

光伏當月增裝(萬瓦左軸 YOY(%)-右軸800600400200

0

風(fēng)電當月新增裝機(萬千瓦)-左軸

50040030020010002023-11(100)2023-11數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖33：2月新能源汽車銷量同比下降9.1% 圖34：近期鎳價在低位區(qū)間略有上升美元噸)新能源汽單月量輛左軸 YOY(%)-右軸 現(xiàn)貨結(jié)算鎳0

250200150100500

數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，2.2.5. 產(chǎn)業(yè)鏈：水泥/鋼材/挖掘機/建筑裝潢材料5505004504003503002505505004504003503002502004,0003,5003,000數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究

數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究圖39：近期螺紋鋼價格快速下跌5,5005,0004,500數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究圖39：近期螺紋鋼價格快速下跌5,5005,0004,500 螺紋鋼價格元/噸)

數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究圖37：近期水泥價格企穩(wěn)數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究圖37：近期水泥價格企穩(wěn) 普通水泥價格42.5,,元噸)75707570數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究YOY-右軸YOY-右軸0

00數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究圖40：12數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究圖40：12月挖掘機產(chǎn)量同比增速上升挖掘機當月產(chǎn)量(挖掘機當月產(chǎn)量(臺)-左軸YOY-右軸YOY-右軸50(10)

20,00015,00010,0005,000025,00020,00015,00010,0005,00020,00015,00010,0005,000025,00020,00015,00010,0005,0000數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究圖38：2數(shù)據(jù)來源：Wind，國泰君安證券研究圖38：2月鋼材產(chǎn)量同比增速上升鋼材當月產(chǎn)量(鋼材當月產(chǎn)量(萬噸)-左軸行業(yè)更新圖35：近期螺紋鋼庫存快速回升、水泥庫容比下降圖36：2月水泥產(chǎn)量同比增速下降螺紋鋼庫存(萬噸)-左軸水泥庫容比(%)-右軸80水泥當月產(chǎn)量(行業(yè)更新圖35：近期螺紋鋼庫存快速回升、水泥庫容比下降圖36：2月水泥產(chǎn)量同比增速下降螺紋鋼庫存(萬噸)-左軸水泥庫容比(%)-右軸80水泥當月產(chǎn)量(萬噸)-左軸YOY(%)-右軸5090080070060050040030025,000請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分22of27圖41：2月挖掘機開工小時數(shù)環(huán)比大幅下降 圖42：12月平板玻璃產(chǎn)量同比增速上升0

挖掘機開小時(小/月)

1000

平板玻璃量萬重量左軸 YOY(%)-右軸86420(2)(4)(6)(8)數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：， 元/噸)圖43：3月浮法平板玻璃價格略有下降 圖44： 元/噸)

建筑及裝材料售額億元左軸 YOY-右軸420(2)(4)(6)(8)數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，2.2.6. 一帶一路：海外工程營業(yè)額/海外工程新簽圖45：12月海外工程營業(yè)額同比增速上升 圖46：12月海外工程新簽同比增速上升0

海外工程月營額億元左軸 YOY(%)-右軸0

0

海外工程當月新簽額(億元)-左軸

1000-20-40數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，表8：中國中鐵/中國鐵建/中國中冶/中國電建2023Q4新簽訂單反轉(zhuǎn)加速公司季度(%)年度(%)2023Q4 Q3 Q2 Q12022Q4 Q3 Q2 Q12022 2021中國電建38.08.9-14.730.2-9.141.6118.3729.315.9中國建筑5.422.83.716.49.612.915.912.612.712.2中國中鐵23.7-31.50.0310.2-16.9134.2-258411.14.7中國交建14.023.815.56.395.3-28.435.24.921.618.9中國鐵建7.6-16.7-5.315.811.80.145.31.515.110.4中國化學(xué)-30.235.437.30.7-3780.7-24.290.110.17.4中國中冶7.9-10.021.02.124.510.0-2.013.711.518.2中國能建-3.582.620.62226.548.320.60.120.251數(shù)據(jù)來源：公司公告，海外新簽業(yè)務(wù)情況201820192020202120222023Q12023Q22023Q32023Q4海外新簽業(yè)務(wù)情況201820192020202120222023Q12023Q22023Q32023Q4中國中鐵新簽海外訂單104912761362.61517.11837.8400.2443.4429.1725.2同比16%22%7%11%21%1%10%37%-0.1%海外訂單占比6%6%5%6%6%6%7%8%6%中國交建新簽海外訂單1590.11958.32049.92159.821688345787151070同比-30%23%5%5%0%35%7%121%55%海外訂單占比18%20%19%17%14%18%13%26%18%中國鐵建新簽海外訂單1302.226922328.125733060.5303.5523.043451357同比24%107%-14%11%19%-5%-31%-20%-13%海外訂單占