J5投資項目的決策方法

J5投資項目的決策方法一、方案類型1、單一方案任務：絕對經濟效果檢驗結論：接受不接受2、互斥方案：多選一，互不相容任務：絕對經濟效果和相對經濟效果比較關鍵：可比性3、獨立方案：各方案現(xiàn)金流獨立結論：可多選關鍵：各方案是否采用，只取決于自身評價。3、相關方案的關系完全互補：一個方案的實施以另一個為條件（軟件與硬件）現(xiàn)金流相關：某一方案的取舍影響另一方案現(xiàn)金流（修橋和修渡）資金約束：資金有限，導致必須有所取舍混合相關型：多方案，多種關系二、互斥方案比選1、方案可比的條件判斷考察的時間段和計算期收益和費用的性質及計算范圍風險水平使用的假定2、壽命期相等情況下絕對經濟效果檢驗凈現(xiàn)值大于零內部收益率大于基準折現(xiàn)率投資回收期短于期望值相對經濟效果檢驗凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)增量投資經濟性判斷：△IRR>i0，選擇大投資方案NPVa>0NPVb>0Y

NPV（b-a）>0Y選b方案YN拒絕a方案N拒絕b方案N選a方案壽命期相等的互斥方案比選：凈現(xiàn)值法IRRa>i0IRRb>i0Y△IRR（b-a）>i0Y選大投資b的方案YN拒絕a方案N拒絕b方案N選小投資a的方案壽命期相等的互斥方案比選：內部收益率法例：.i=10%考察三個方案：A，B，B-A（增量投資項目）△NPV=-100+19（P/A，10%，10）=16.75>0△IRR=13.8%>10%所以增量投資可取01-10NPVIRR(%)A-1002022.8915.1B-2003939.6414.4B-A-1001916.7513.8例：某項目的7個備選方案的投資和年經營成本列于下表，表中投資額已經按從小到大排列。已知i0=8%，壽命期n=15年。試運用指標△IRR對其進行比選。方案0年投資年經營成本增量投資年成本節(jié)約△IRR比選結論(看成是增量收益）001800

11800900180090049.9%＞iC1優(yōu)于0

2254559074531041.3%＞iC2優(yōu)于1

3334045079514015.6%＞iC3優(yōu)于2

443603601020903.7%＜iC3優(yōu)于4557303102290140負值＜iC3優(yōu)于5672802853940165負值＜iC3優(yōu)于63、壽命期不等情況下設定一個共同的計算期，使之具備可比性。方法：合理的方案續(xù)接或殘值回收假定取“短”：假定長壽命方案在計算期結束時將資產余值變現(xiàn)回收取“長”：假定短壽命方案的接續(xù)方案公倍數(shù)法：假定備選方案可重復實施01201201230123012最小公倍數(shù)法取短截長法012012345取長補短法012345012012012ABABAB3、壽命期不等情況下的評價過程NPVa>0，IRRa>i0NPVb>0，IRRb>i0Y比較A、B方案年值選年值大的方案YN拒絕A方案N拒絕B方案年值法隱含假定：方案可以無限期重復例:某項目有兩個備選方案，如果企業(yè)的期望收益率為12%，試用年值折現(xiàn)法進行選擇。假設兩方案都可以重復。單位：萬元

方案年份

012345A—100454545B—1505050505050解：NAVA=－100（A/P，12%，3）+45=－100×0.4163+45=3.4（萬元）NAVB=－150（A/P，12%，5）]+50=－150×0.2774+50=8.4(萬元)

由于NAVA＞NAVB故A方案優(yōu)。（1）使用凈年值比選NAV(AC)例：在水處理廠的項目中,機會成本為10%，試選擇？水泵甲水泵乙壽命期（年）1520初始成本（元）700010000年維修費（元）800500殘值（元）7001000AC甲=7000（A/P，10%，15）+800–700（A/F，10%，15）=1698.3(元)AC乙=10000(A/P，10%，20)+500–1000(A/F，10%，20)=1657.1(元)AC甲＞AC乙故應當采用水泵乙。使用費用年值比選(AC)例：為改善城市公共交通，新建交通網有2個備選方案，如果設定其基準收益率為12%，期末無殘值，試進行選擇。

單位:百萬元初始投資年收益服務壽命

A1003020/p>

0

12040012040

100100

150方案A方案B

現(xiàn)金流量圖（2）最小公倍數(shù)法分別計算在共同分析期即40年中，兩方案的NPV：

NPVA=-100-100（P/F，12%，20)+30（P/A，12%，40）=-100-100×0.1037+30×8.244=-100-10.37+247.32=137（萬元）

NPVB=-150+30(P/A,12%,40)=-150+30×8.244=97.32（萬元）

NPVA＞NPVB，故選擇方案A。（3）年值折現(xiàn)法例:某項目有兩個備選方案，如果企業(yè)的期望收益率為12%，試用年值折現(xiàn)法進行選擇。

單位：萬元

方案年份

01-34-5A—10045B—1505050解：選擇壽命短的方案A的壽命期nA=3年為共同分析期。NPVA=—100+45（P/A，12%，3）=—100+45×2.402=8.09（萬元）NPVB=[—150+50（P/A，12%，5）]（A/P,12%,5）（P/A，12%，3）=[150+50×3.605]×0.27741×2.402=20.2(萬元)

由于NPVA＞NPVB故A方案優(yōu)。例：某工程公司須購買運輸用卡車10輛，有兩種方案可供選擇，(鑒于汽車技術在不斷進步，一般不大可能在若干年后仍然再次購置各方案所使用的車輛。故A、B方案重復實施的假設在實際中是不可能的。)已知iC=10%，A方案第8年回收殘值2萬元。如果以A方案壽命期8年為分析期，預測出B方案第8年汽車凈資產可回收50萬元。試從兩方案中選優(yōu)。

單位：萬元

方案

購置費

壽命期年運行費

（年）

12345678910A2008

2020202525303030B25010

18181820202525253030

（4）合理回收期法解：由于兩種類型的卡車可以完成同樣的任務，可用PC法比較。共同分析期為8年。

8PCA=200+∑COt（P/F，10%，t）－2（P/F,10%,8）

t=1=200+128.66－0.93=327.73（萬元）

8PCB=250+∑COt（P/F，10%，t）－50（P/F,10%,8)

t=1=250+109.45－23.33=336.12（萬元）∵PCB＞PCA

故方案A優(yōu)。三、相關方案比選（一）使用方案組合法列出全部互斥的待選方案組合排除絕對經濟性不合格或超出資金預算的方案選擇最佳方案組例:某城市擬在旅游景點修建旅館，并提出A、B兩個建于不同位置的、各具特點的方案。如果只建其中一個，兩方案各自的現(xiàn)金流量如下表所示。如果兩個旅館都建，由于顧客分流的影響，兩旅館各自的營業(yè)凈收益,都將比只建一個旅館減少。若i0為10%，應如何進行決策？

只建一個旅館的凈現(xiàn)金流量

建兩個旅館的凈現(xiàn)金流量

方案01-20年方案01-20年A－20080A－20060B－10050B－100351、現(xiàn)金流相關方案比選：

根據已知條件，可以將A、B兩方案組成A、B和A+B三個互斥的方案，計算出的各自的NPV。各互斥方案的凈現(xiàn)金流量及NPV

方案01-20NPVA－20080481.12B－10050325.70A+B－30095508.38根據上表中NPV的計算，兩個旅館都建為最優(yōu)方案。2.資金約束型相關方案的選擇

相互獨立的方案，在有資金總額約束的情況下，接受某些方案，就意味著將放棄另一些方案，因而導致方案的相關性。

在資金限制的情況下對方案進行選擇，在工程經濟學中也稱為“資金預算”。為保證在給定的預算總額條件下，取得最大的經濟效果，需采用互斥方案組法。例：某工廠擬為三個車間各新建一條生產線，設為A、B、C方案，壽命均為10年，凈現(xiàn)金流量如下表所示。若總投資限額為450萬元，i=8%，試用構成互斥方案組法，對3個方案進行選擇。

單位:萬元

方案0年投資1-10年凈收益NPV

A1002354.33B2504978.79

C3005889.18

互斥方案組

單位：萬元互斥方案組方案組組合狀態(tài)互斥方案組互斥方案組序號ABC0年投資總額NPV總和110010054.33201025078.79300130089.184110350133.125101400143.516011550（超額）167.677111650（超額）222.30

選擇NPV總和最大的第5組，即A+C的方案組，總投資為400萬元，NPV總額143.51萬元。3.混合相關型方案的比選

例：某企業(yè)擬新建A、B兩個獨立項目，而它們又各備有2個可供選擇的互斥方案A1、A2和B1、B2。各方案的壽命期均為10年，iC為8%，投資總額限制為4000萬元，試幫助該企業(yè)進行決策。各方案的凈現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)值

單位：萬元

方案

AB項目A1A2B1B2初始投資20003000100020001-10年凈收益649805160473方案的NPV

2354.792401.55

73.601173.83解：首先計算各方案的NPV（見上表）。然后將A1、A2、B1、B2構成互斥方案組。方案組個數(shù)的公式為：

MN=∏（Qj+1）=（Q1+1)（Q2+1）…（QM+1）

j=1

式中：M——獨立方案的個數(shù)；Qj——第j個獨立方案所包含的互斥方案數(shù)。

注意:N中包括一個不投資的0方案。在本例中，M=2，Q1=2，Q2=2，

∴組成互斥方案組數(shù)N=（2+1）（2+1）=9個

互斥組合方案

單位：萬元相互排斥方案組組合狀態(tài)互斥方案組互斥方案組方案組序號XA1XA2XB1XB2初始投資總合NPV總

1000002

100020002354.793010030002401.55400

10100073.605000

120001173.836

10

1030002428.3971