中國(guó)金融戰(zhàn)略2020

中國(guó)金融戰(zhàn)略2020因此，今天當(dāng)人們把前人抽象的理論用于指導(dǎo)進(jìn)展中國(guó)家，專門是指導(dǎo)具有“轉(zhuǎn)軌、進(jìn)展中、非中心貨幣且又是大國(guó)經(jīng)濟(jì)體”如此特點(diǎn)的中國(guó)，能夠想象，要使這一理論真正具有指導(dǎo)意義上的真理性，自然要考慮上述特點(diǎn)因素對(duì)過去形成理論的干擾阻礙，同時(shí)，又要注意把起初西方在形成理論中曾被抽象掉的非要緊相關(guān)因素，重新相應(yīng)放進(jìn)現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中，即要有其他經(jīng)濟(jì)的、法律的、政治的、文化的因素的“還原”。否則，就會(huì)顯現(xiàn)該理論講明當(dāng)今中國(guó)實(shí)踐時(shí)的“走樣”現(xiàn)象，就會(huì)顯現(xiàn)什么緣故對(duì)中國(guó)30年改革開放取得的驕人成績(jī)，始終存在有些西方金融理論難以講明的現(xiàn)象。

事實(shí)上，對(duì)上述理論其“相對(duì)真理性”的看法，從歷屆經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)得主的分不奉獻(xiàn)看，同樣能夠得到印證：西方現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系本身不是最后完整的、成熟的理論體系，是在不斷進(jìn)展的理論體系。從早期較多表彰的，是新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，到后來又開始表彰貨幣主義、非信息對(duì)稱理論、博弈論、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)這一變化看，表彰內(nèi)容在不斷變化，講明理論在不斷的進(jìn)展。正如已故經(jīng)濟(jì)學(xué)大師保羅?薩繆爾森所講：從來沒有一個(gè)百分之百的純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門動(dòng)態(tài)的科學(xué)。經(jīng)濟(jì)學(xué)往往看起來是在無(wú)窮無(wú)盡地處理新的困惑、咨詢題和兩難逆境。正因?yàn)楫?dāng)今的經(jīng)濟(jì)與金融理論仍處于動(dòng)態(tài)的、不斷的進(jìn)展中，因此若用動(dòng)態(tài)的、不完全成熟的理論來簡(jiǎn)單指導(dǎo)非成熟市場(chǎng)國(guó)家——專門像中國(guó)如此具有轉(zhuǎn)軌、趕超戰(zhàn)略特性的國(guó)家——更要小心。

哈佛大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授德懷特?鉑金斯在警告中國(guó)學(xué)者時(shí)曾講：“關(guān)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，專門關(guān)于同意過西方博士項(xiàng)目培訓(xùn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家來講，要緊的挑戰(zhàn)在于如何將書本上的知識(shí)應(yīng)用到對(duì)中國(guó)至關(guān)重要的實(shí)際咨詢題中。要做到這一點(diǎn)，他們就必須摸索什么是對(duì)中國(guó)真正重要的咨詢題，而并非什么是當(dāng)時(shí)在西方學(xué)術(shù)界最熱門的話題。假如你依照在美國(guó)的體會(huì)認(rèn)定你所應(yīng)該做的講明，照搬哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)或麻省理工經(jīng)濟(jì)系最有名的五位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的模型，那就錯(cuò)了。因此你能夠這么做，而且這也有可能為你博得在國(guó)際學(xué)術(shù)界的聲望，但也有可能意味著你的研究對(duì)中國(guó)就可不能那么重要了……中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家想要這么做也不是不能夠，但它本身對(duì)中國(guó)的任何實(shí)際咨詢題是可不能有重大奉獻(xiàn)的?！睂?duì)比中國(guó)30年的金融實(shí)踐，由一位美國(guó)教授而非中國(guó)學(xué)者來闡述理論與實(shí)踐的關(guān)系，太有講服力，太生動(dòng)了，既精辟又淺顯。專門關(guān)于研究中國(guó)金融戰(zhàn)略而言，一個(gè)對(duì)推動(dòng)金融進(jìn)展實(shí)踐有用的理論，絕對(duì)不可能是國(guó)際學(xué)術(shù)期刊轉(zhuǎn)載次數(shù)最多的理論。

那么，在中國(guó)由“金融弱國(guó)”走向“金融強(qiáng)國(guó)”的過程中，需要的是什么樣的理論？此理論應(yīng)該能講明與指導(dǎo)與一樣國(guó)家不同的（轉(zhuǎn)軌、進(jìn)展中、非中心貨幣又是大國(guó)經(jīng)濟(jì)體）的中國(guó)的金融進(jìn)展（一定意義上可稱為金融戰(zhàn)略理論）。過去30年的中國(guó)金融實(shí)踐同時(shí)證明，此理論必須能充分表達(dá)本書在第二章對(duì)金融所定義的“四維系統(tǒng)”含義，即金融系統(tǒng)是一個(gè)由貨幣政策、金融監(jiān)管、微觀金融、與涉外金融所構(gòu)成的一個(gè)完整系統(tǒng)。只有基于“四維”系統(tǒng)性的摸索，才有可能再結(jié)合上述中國(guó)特點(diǎn)，予以理論的創(chuàng)新。美國(guó)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》對(duì)金融曾定義：“金融以其不同的中心點(diǎn)和方法論而成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支。其差不多的中心點(diǎn)是資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)、資本資產(chǎn)的供給和定價(jià)?！本唧w討論的是：有效的市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)和收益、期權(quán)定價(jià)、公司金融四個(gè)方面。不管是美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授S?米什金和加利福尼亞大學(xué)教授托馬斯?梅耶，依舊其他聞名教授撰寫的風(fēng)靡美國(guó)高校的貨幣金融學(xué)教科書中，對(duì)金融體系的介紹也要緊差不多上從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)工具、中介機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)的調(diào)控監(jiān)管四個(gè)方面進(jìn)行正面的功能描述。然而，中國(guó)當(dāng)前急需的是什么理論？需要的不僅僅是承認(rèn)、確信以上各位教授對(duì)成熟金融體系所作的客觀的理論描述，而是對(duì)“如何盡快形成”成熟金融體系有指導(dǎo)性的理論。因此，這一理論必定是結(jié)合中國(guó)“轉(zhuǎn)軌、進(jìn)展中、非中心貨幣且大國(guó)經(jīng)濟(jì)體”特點(diǎn)的理論。嚴(yán)格講，那個(gè)理論確信是“進(jìn)展過程”的理論與方法。盡管這些理論與方法在戰(zhàn)略過渡期終止后、在中國(guó)金融真正完全融入“彼岸”成熟市場(chǎng)體系后，回過頭看，也許差不多過時(shí)，然而，對(duì)中國(guó)以后特定的10年來講，對(duì)一個(gè)由“金融弱國(guó)”向“金融強(qiáng)國(guó)”的推進(jìn)過程來講，是極其重要的。這是“如何研究”要回答的第二個(gè)咨詢題：必須創(chuàng)新對(duì)中國(guó)金融進(jìn)展有用的理論。

研究中國(guó)金融戰(zhàn)略，除了要搞清晰“什么緣故”這么干的理論必定性之外，在“如何干”的制度設(shè)計(jì)層面研究上，也不能簡(jiǎn)單迷信“華盛頓共識(shí)”。研究中國(guó)金融戰(zhàn)略的動(dòng)身點(diǎn)是什么？就中國(guó)如此一個(gè)進(jìn)展中大國(guó)經(jīng)濟(jì)體而言，金融進(jìn)展與開放的更大意義，是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)連續(xù)穩(wěn)固與健康的進(jìn)展，是服務(wù)于民富國(guó)強(qiáng)的最高目標(biāo)。因此，金融戰(zhàn)略的目標(biāo)內(nèi)容能夠著眼于金融自身，然而必須落腳于經(jīng)濟(jì)進(jìn)展。發(fā)達(dá)的金融體系和金融市場(chǎng)，對(duì)一國(guó)而言，可能意味著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，但一味單純追求擴(kuò)大金融資產(chǎn)數(shù)量、金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、金融工具的復(fù)雜性和金融的開放度，并不意味經(jīng)濟(jì)必定能保持穩(wěn)固的增長(zhǎng)。因此，長(zhǎng)期看，一切不利于經(jīng)濟(jì)連續(xù)穩(wěn)固進(jìn)展的金融進(jìn)展戰(zhàn)略，不是一個(gè)好的戰(zhàn)略。

其次，戰(zhàn)略既然是基于對(duì)以后的一種選擇，但在能夠預(yù)見的進(jìn)一步全球化中的以后的不確定環(huán)境中，客觀上既存在有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的“正環(huán)境”因素，同樣也存在不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的“負(fù)環(huán)境”因素，譬如有缺陷的國(guó)際貨幣體系等。正是各種正、負(fù)環(huán)境因素的匯聚，表達(dá)為世界經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行的現(xiàn)行制度體系，核心又表達(dá)為由“中心貨幣”國(guó)家主導(dǎo)的、長(zhǎng)時(shí)刻歷史沉淀的所謂“成熟的、國(guó)際通行的”金融制度體系。因此，進(jìn)展中國(guó)家要研究金融戰(zhàn)略，假如是簡(jiǎn)單仿照、抄襲和沿襲表達(dá)“中心貨幣”國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)展“結(jié)果”的、“成熟的、國(guó)際通行”的金融制度，在某些方面，往往會(huì)引發(fā)更多的不利于自身經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的“負(fù)環(huán)境”因素。

專門是關(guān)于一個(gè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)體來講，要實(shí)現(xiàn)由“金融弱國(guó)”轉(zhuǎn)化為“金融強(qiáng)國(guó)”的“趕超”型戰(zhàn)略，更不應(yīng)簡(jiǎn)單奉行“拿來主義”。絕對(duì)不能以人家的“結(jié)果”，作為達(dá)到自己戰(zhàn)略意圖的“策略與手段”，簡(jiǎn)單一味愛護(hù)現(xiàn)行有缺陷的國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融秩序。絕對(duì)不能不咨詢時(shí)刻與條件，拿人家“成熟機(jī)器”中的零部件“硬性”塞入自己“不成熟機(jī)器”中；絕對(duì)不能從已被近40年歷史所證明的、現(xiàn)行以美元為主導(dǎo)的有欠缺的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系中，查找簡(jiǎn)單仿照全球金融世界里最新顯現(xiàn)的“時(shí)髦”制度與技術(shù)（自然包括各種復(fù)雜的金融衍生品）。簡(jiǎn)言之，不能陷入“華盛頓共識(shí)”的陷阱。然而，靜而視之，在我們政府部門相關(guān)的金融進(jìn)展規(guī)劃中，往往“目標(biāo)內(nèi)容”的成份重于“制度機(jī)理”的探究與描述，缺乏“趕超”型戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施中，對(duì)“負(fù)環(huán)境”因素的抵制與防備的制度安排。3.現(xiàn)實(shí)的金融供給：“金融滯后”和“金融弱國(guó)”

以上針對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以后環(huán)境對(duì)以后金融進(jìn)展的分析，是需求分析。假如能進(jìn)一步指顯現(xiàn)實(shí)中國(guó)金融是什么？對(duì)以后經(jīng)濟(jì)又能供給什么？再綜合需求與供給兩方面的因素，以后中國(guó)金融戰(zhàn)略的應(yīng)有指向就更容易明確。

30年的中國(guó)金融如同中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，同樣取得了較快的進(jìn)展。同時(shí)，相關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前和以后的需求，中國(guó)金融的現(xiàn)實(shí)供給，其不足之處也是世人公認(rèn)的。這些不足能夠概括為“金融滯后”與“金融弱國(guó)”兩大特點(diǎn)現(xiàn)象。關(guān)于前者，人們還容易同意；關(guān)于后者，也許有些人不贊成。

關(guān)于“金融滯后”，能夠從多視角分析。學(xué)術(shù)界更多地是從比較成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行闡述。如金融市場(chǎng)的進(jìn)展（市值/GDP）、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)（直截了當(dāng)融資與間接融資之比）、產(chǎn)品多樣化程度（信貸、證券、衍生工具之結(jié)構(gòu)比）、機(jī)構(gòu)多樣化程度（銀行、非銀行機(jī)構(gòu)之比），等等。這些分析有其合理之處。然而，中國(guó)正處于改革的艱難過程之中。正因?yàn)槿绱?，本書不想?jiǎn)單從金融改革的“結(jié)果”層面，而是從金融應(yīng)發(fā)揮的功能“機(jī)理”層面，查找改革的軌跡與內(nèi)容，以推動(dòng)改革。假如由此分析中國(guó)金融相關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，能夠發(fā)覺，中國(guó)金融的滯后現(xiàn)象專門多專門多，集中歸納，表現(xiàn)為三大矛盾特點(diǎn)。一是投資不足與產(chǎn)能過剩嚴(yán)峻并存，金融優(yōu)化配置功能明顯不健全。一方面表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩，另一方面“三農(nóng)”、中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)展中的資金需求，嗷嗷待哺。二是貨幣供應(yīng)過多、“貨幣迷失”與資本化不足、金融抑制嚴(yán)峻并存。中國(guó)M2/GDP高達(dá)151%（2018年），明顯列世界前茅，流淌性嚴(yán)峻過剩，但同時(shí)企業(yè)外部融資占GDP之比始終專門低，長(zhǎng)期徘徊在17-18%左右，內(nèi)部進(jìn)展基金積存緩慢，非國(guó)有企業(yè)的資本化咨詢題長(zhǎng)期難以解決。三是對(duì)外的巨額金融投資（外匯投資）與較高水平FDI的嚴(yán)峻并存。直截了當(dāng)表現(xiàn)是我國(guó)對(duì)外凈資產(chǎn)收入占對(duì)外凈資產(chǎn)之比僅為1.8%，日本和德國(guó)分不是6.4%和3.9%。意味著在國(guó)際資金大循環(huán)中，中國(guó)總體金融效率是嚴(yán)峻的低下。

關(guān)于“金融弱國(guó)”的提法，作者是在2007年提出的。關(guān)于中國(guó)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)，同時(shí)又是一個(gè)“金融弱國(guó)”的思想，要緊是基于在國(guó)際比較中，一國(guó)金融制度及其運(yùn)行機(jī)制是否在國(guó)際金融市場(chǎng)上占“上風(fēng)”，即是阻礙旁國(guó)依舊被旁國(guó)所阻礙進(jìn)行的摸索。若就此動(dòng)身，毫無(wú)疑咨詢，可列舉一系列特點(diǎn)性現(xiàn)象：人民幣匯率不敢自由浮動(dòng)；人民幣遠(yuǎn)不是可自由兌換的國(guó)際貨幣，這是“金融弱國(guó)”的要緊標(biāo)志；以及由此產(chǎn)生的一系列如一國(guó)宏觀調(diào)控受制于他國(guó)的“原罪”現(xiàn)象等弱機(jī)制咨詢題；在國(guó)家層面存在嚴(yán)峻的“貨幣錯(cuò)配”；從大宗原材料、能源定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)看，中國(guó)第二大經(jīng)濟(jì)體還只是一個(gè)“跛足巨人”；金融市場(chǎng)的國(guó)際化深度與廣度，仍屬剛剛起步，海外資金尚不敢讓其自由進(jìn)出；加上國(guó)內(nèi)金融的一系列行政管制，導(dǎo)致中國(guó)表面喧鬧的“金融的進(jìn)展”、“驕人的成績(jī)”，還只能屬于初步的、淺層次的“自?shī)首詷贰睍r(shí)期。

限于篇幅所限，以上只是概略的描述。能否對(duì)中國(guó)金融目前時(shí)期的“金融滯后”和“金融弱國(guó)”有一個(gè)深刻的認(rèn)識(shí)，是直截了當(dāng)事關(guān)中國(guó)金融以后一個(gè)歷史時(shí)期戰(zhàn)略方面能否正確的選擇。4.戰(zhàn)略方向的唯獨(dú)選擇：充分的市場(chǎng)化和有限的全球化

基于以上四大機(jī)遇與四大挑戰(zhàn)對(duì)以后金融的需求分析，同時(shí)基于“金融滯后”和“金融弱國(guó)”對(duì)以后金融的供給分析，理論邏輯和現(xiàn)實(shí)決定了，當(dāng)今中國(guó)沒有其他選擇。在以后一個(gè)歷史時(shí)期內(nèi)，或者講在到2020年前后的戰(zhàn)略過渡期內(nèi)，作為金融的總體戰(zhàn)略方向，只能選擇國(guó)內(nèi)金融的充分市場(chǎng)化和涉外金融的有限全球化。

所謂國(guó)內(nèi)金融的充分市場(chǎng)化是指，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面對(duì)穩(wěn)固增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，中國(guó)金融必須在盡可能短的時(shí)刻，從市場(chǎng)準(zhǔn)入、資金價(jià)格、微觀治理到金融運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)機(jī)制為導(dǎo)向的資源要素配置。所謂涉外金融的有限全球化是指，在匯率、資本治理、一國(guó)貨幣國(guó)際化等核心咨詢題上，未必能一步到位，按成熟、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的慣例或主導(dǎo)的制度運(yùn)行。假如過快打開“金融國(guó)門”，全面融入金融全球化，不僅在方向上是錯(cuò)誤的，而且是極其危險(xiǎn)的。

今天的中國(guó)既不是在上世紀(jì)40年代后期，國(guó)內(nèi)戰(zhàn)火紛飛，經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力勢(shì)單力薄狀況下研究中國(guó)金融戰(zhàn)略，也不是在上世紀(jì)50年代世界上美元霸權(quán)地位剛剛確立、美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處鼎盛時(shí)期研究中國(guó)金融戰(zhàn)略。而是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，雄心邁入世界第二大經(jīng)濟(jì)體，崛起“國(guó)運(yùn)”正旺、美國(guó)經(jīng)濟(jì)以這輪危機(jī)為標(biāo)志，開始顯現(xiàn)衰落之征兆、同時(shí)美國(guó)不管從國(guó)際政治、軍事、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)與金融等方面看，又仍處于絕對(duì)大國(guó)地位的時(shí)期，研究中國(guó)金融戰(zhàn)略。因此，面對(duì)不同的時(shí)代特點(diǎn)，決定了要制定一個(gè)好的金融進(jìn)展戰(zhàn)略，必須順勢(shì)而為，要有新的思維。

在這一時(shí)期，美國(guó)的財(cái)政、貨幣政策以及美元仍主導(dǎo)著世界經(jīng)濟(jì)的周期。近五、六十年的世界金融史講明，不受國(guó)際社會(huì)硬性約束的美元這一“中心貨幣”和其他“非中心貨幣”交錯(cuò)而成的世界貨幣體系，阻礙著世界各國(guó)貨幣間匯率的起伏跌宕。過去幾十年的相關(guān)國(guó)家金融危機(jī)史已證明，在美國(guó)等“金融強(qiáng)國(guó)”的制度優(yōu)勢(shì)慣性下，對(duì)小國(guó)、轉(zhuǎn)軌中國(guó)家以及進(jìn)展中國(guó)家而言，若全面、過快地參與金融全球化，放松各項(xiàng)金融管制，收益與風(fēng)險(xiǎn)明顯并存。弄得不行，將招惹金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩（若加入美元貨幣區(qū)，則另需分析）。同時(shí)當(dāng)年中國(guó)，既不是不被人關(guān)注的小國(guó)經(jīng)濟(jì)體，也不是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)無(wú)所作為的經(jīng)濟(jì)體，然而，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)等咨詢題又甚為嚴(yán)峻，這決定了能夠有所作為，又不能太有作為。在自身未做好充分的制度預(yù)備情形下，全面放松國(guó)內(nèi)的一切金融管制，一時(shí)刻也許會(huì)享受金融全球化的好處，但也會(huì)難免發(fā)生有些國(guó)家曾經(jīng)歷過的“滅頂之災(zāi)”。難免形成中國(guó)只能被迫為國(guó)際市場(chǎng)資源調(diào)劑的對(duì)象，難以實(shí)現(xiàn)“以我為主”地引導(dǎo)世界資源配置為我所用的局面。專門是今后國(guó)際金融秩序重建中現(xiàn)在難以預(yù)料的矛盾與沖突，往往會(huì)引致“中心貨幣”國(guó)家為了愛護(hù)自身利益可能采取過激政策，引致世界新的不穩(wěn)固因素，更容易對(duì)全面、過快融入金融全球化的國(guó)家?guī)聿槐匾耐獠繘_擊。同時(shí)又需看到，在中國(guó)以后一個(gè)歷史時(shí)期，完全有可能顯現(xiàn)的事實(shí)是，假如自身加快市場(chǎng)導(dǎo)向的國(guó)內(nèi)金融改革，充分利用好城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、國(guó)內(nèi)高儲(chǔ)蓄率以及合理利用好經(jīng)濟(jì)全球化的動(dòng)力源，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在盡可能趨向市場(chǎng)可能性邊界及外移邊界本身的過程中，仍存在龐大的潛能與空間。因此，如何抓住自身進(jìn)展機(jī)遇，在參與金融全球化、享有金融全球化好處的同時(shí)，力避因自身?xiàng)l件不具備而可能引致的金融全球化中的風(fēng)險(xiǎn)？如何“魚與熊掌”兼得？在認(rèn)清世界時(shí)局大勢(shì)，亞洲、“金磚四國(guó)”為代表的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的“國(guó)運(yùn)”正旺、美國(guó)經(jīng)濟(jì)“國(guó)運(yùn)”正衰，世界力量和經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生重大變化之期，愛護(hù)好那個(gè)勢(shì)頭，進(jìn)展好這一勢(shì)頭，在不使歷史趨勢(shì)突然中斷的過程中，獲得中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)穩(wěn)固進(jìn)展的利益，這正是確立中國(guó)金融戰(zhàn)略核心意圖的動(dòng)身點(diǎn)。具體分析，中國(guó)金融戰(zhàn)略的核心內(nèi)容有四項(xiàng)：人民幣匯率、資本賬戶治理、人民幣國(guó)際化和國(guó)內(nèi)金融改革。在這四項(xiàng)內(nèi)容中，國(guó)內(nèi)改革是其他三項(xiàng)的基礎(chǔ)和條件。缺乏國(guó)內(nèi)金融（包括經(jīng)濟(jì)）的進(jìn)一步改革，一切金融開放活動(dòng)都難以推進(jìn)。因?yàn)橐c全球化金融全面接軌，差不多條件是國(guó)內(nèi)金融充分的市場(chǎng)化。人民幣國(guó)際化，是大國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的顯著標(biāo)志，因此也是中國(guó)金融戰(zhàn)略所謀求的核心內(nèi)容。只有圍繞人民幣國(guó)際化程度的漸次推進(jìn)，人民幣匯率的彈性和資本管制的放開，才存在不偏離中國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的最后追求。然而人民幣國(guó)際化需要資本管制的差不多放開為前提。而資本管制是匯率政策的一種配合，匯率政策既是推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革和穩(wěn)固進(jìn)展的杠桿，又是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融逐步改革的結(jié)果表達(dá)，是一個(gè)不斷演變的適應(yīng)過程，同樣離不開其他三項(xiàng)內(nèi)容因素的制約。因此，整個(gè)戰(zhàn)略的實(shí)施，關(guān)鍵是要處理好上述核心內(nèi)容在政策操作上力度搭配和先后次序。例如，人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，需要有國(guó)內(nèi)改革匯率進(jìn)一步趨于彈性和資本管制放開的配合，同時(shí)人民幣國(guó)際化的加快推進(jìn)，又可減輕匯率彈性的要求壓力。匯率的逐趨彈性，既需要國(guó)內(nèi)改革的配合，又給放松資本管制減輕了壓力，給人民幣進(jìn)一步國(guó)際化制造了條件，等等。由此可見，“有限的全球化”，是指在匯率、資本治理、人民幣國(guó)際和國(guó)內(nèi)改革方面，分不逐步推進(jìn)、相互配合促進(jìn)中的一種交錯(cuò)進(jìn)展，是一個(gè)逐步靠近全面參與金融全球化的動(dòng)態(tài)過程。

“退一步”是為了“進(jìn)兩步”。能夠講，“有限的全球化”是戰(zhàn)略過渡期內(nèi)的無(wú)奈選擇。是為了趨利避害，在愛護(hù)自己的同時(shí)，進(jìn)展自己，打好金融強(qiáng)國(guó)的基礎(chǔ)，為金融更大的開放作好充分的預(yù)備。假如用近似中國(guó)中醫(yī)學(xué)的語(yǔ)言來表述該“充分市場(chǎng)化和有限全球化”戰(zhàn)略的核心意圖，即為：“與虛避邪、以虛固本、固本扶虛、以虛制虛”。那個(gè)地點(diǎn)的“虛”字，更多的喻義為“金融”，“本”字更多的喻義為“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。

與虛避邪。中國(guó)過去30年的進(jìn)展，既是經(jīng)濟(jì)全球化的參與者、推動(dòng)者，又是收益者。中國(guó)以后要進(jìn)一步享受經(jīng)濟(jì)全球化的好處，必須參與金融全球化。然而在以美元為主導(dǎo)的有欠缺的國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)多端，在參與金融全球化過程中，又要盡可能躲開、防范市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)固的沖擊，即參與金融全球化是有一定的“防火墻”隔離的、是有限的金融全球化。

以虛固本。通過有限的金融全球化，提高我國(guó)的金融體系效率，以支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力。

固本扶虛。在壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力的過程中，進(jìn)一步給金融體系的進(jìn)展制造出更多的需求，也可給金融體系的進(jìn)展提供更多的支持，以扶植、培養(yǎng)中國(guó)金融體系的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

以虛制虛。在通過參與金融全球化，壯大中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的過程中，提高中國(guó)金融體系的整體競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)更大范疇的金融開放，逐步形成“金融強(qiáng)國(guó)”實(shí)力，以更積極的姿勢(shì)，參與改善國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融的新秩序。6.西方迄今關(guān)于宏觀審慎治理的理論框架是不全面的

在厘清有關(guān)金融的差不多理論之后，正確認(rèn)識(shí)當(dāng)今全球正討論的“宏觀審慎治理”咨詢題，同樣也是中國(guó)金融戰(zhàn)略理論研究和具體戰(zhàn)略措施制定中不能忽視的另一個(gè)重要咨詢題。

起源于上世紀(jì)70年代后期、后經(jīng)國(guó)際清算銀行行長(zhǎng)安德魯?科羅克特（AndrewCrockett）在2002年9月首次界定的“宏觀審慎治理”概念，時(shí)下正成為危機(jī)后時(shí)代全球熱門的話題。什么是“宏觀審慎治理”？目前表達(dá)全球大多數(shù)國(guó)家共識(shí)的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，核心是通過進(jìn)一步上調(diào)資本充足率、增設(shè)留存緩沖資本和反周期緩沖資本等指標(biāo)，以降低銀行擴(kuò)張信用的杠桿，愛護(hù)銀行的穩(wěn)固運(yùn)行。美國(guó)議會(huì)新通過的《多德—弗蘭克法案》，也設(shè)計(jì)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、消費(fèi)和投資者愛護(hù)、高管薪酬限制、監(jiān)管體制完善等廣泛內(nèi)容。但在核心的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范方面，不管是“沃爾克法則”，依舊衍生品監(jiān)管改革、信用證券化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)留存的要求和提高銀行資本標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容，一一認(rèn)真琢磨，也是通過各種措施，防范信用膨脹與銀行風(fēng)險(xiǎn)。因此總體上講，新近各國(guó)的改革方案，差不多上差不多上落腳于“微觀監(jiān)管”，落腳于微觀金融企業(yè)的“杠桿”限制，從而解決順周期等咨詢題。

難道這是從美國(guó)金融危機(jī)中應(yīng)吸取的最大教訓(xùn)？這涉及到對(duì)美國(guó)金融危機(jī)全然緣故的判定是什么。對(duì)此，時(shí)下全球還在爭(zhēng)辯，不同的利益者也許永久可不能統(tǒng)一在相同的觀點(diǎn)上。作者自2018年底來反復(fù)強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管不力是危機(jī)緣故之一，但不是要緊緣故。并曾幾次冷嘲：若日本、德國(guó)、中國(guó)監(jiān)管不力，能惹成如此“百年一遇”的世界大危機(jī)？明顯不可能。那又什么緣故？有人又講，緣故是全球經(jīng)濟(jì)失衡。作者認(rèn)為，那也只是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象、是各國(guó)政策的結(jié)果。全然緣故是美國(guó)政府錯(cuò)誤判定（或講利用）這一輪全球化形勢(shì)，長(zhǎng)期推行低利率政策，刺激了信用膨脹。其他勞動(dòng)力廉價(jià)、資源等出口主導(dǎo)國(guó)家，在享有全球化收益中客觀上不自覺地助推了美國(guó)錯(cuò)誤政策的執(zhí)行。而美國(guó)此錯(cuò)誤政策之因此能推行，客觀的、深層的制度基礎(chǔ)，是以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣制度。即這場(chǎng)危機(jī)與世上許多次金融危機(jī)一樣，本質(zhì)是貨幣現(xiàn)象。因此僅僅抓住監(jiān)管不力的教訓(xùn)，遠(yuǎn)不能幸免今后世界不再發(fā)生類似的危機(jī)。這一道理可用小學(xué)生算術(shù)題舉一不當(dāng)例子：貨幣、信貸、資產(chǎn)、信用，是由貨幣衍生的、表示貨幣購(gòu)買力不斷放大的金融概念。假如以信用膨脹所擬地表示貨幣供應(yīng)量。西方教科書指出，貨幣供應(yīng)量=基礎(chǔ)貨幣*貨幣乘數(shù)。眼下宏觀審慎治理的計(jì)策，集中解決的是微觀金融企業(yè)的高杠桿效應(yīng)，相當(dāng)于貨幣乘數(shù)效應(yīng)，央行的低利率政策相當(dāng)于放大基礎(chǔ)貨幣的效應(yīng)。假如原先3*3=9，即基礎(chǔ)貨幣*貨幣乘數(shù)=廣義貨幣，假如經(jīng)這一輪對(duì)貨幣乘數(shù)監(jiān)管的改善，但對(duì)國(guó)際貨幣這一基礎(chǔ)貨幣投放仍得不到約束，則依舊能夠顯現(xiàn)5*2=10，最后，仍難免信用的大膨脹。

因此，西方迄今關(guān)于宏觀審慎監(jiān)管的理論框架，是不完全的、不全面的。只要世界對(duì)美元等要緊國(guó)際貨幣的發(fā)行形不成一定的約束（這又談何容易），就會(huì)顯現(xiàn)如西方一些有識(shí)之士感嘆的：再一次危機(jī)仍不可幸免！因?yàn)槟壳帮@現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不是單個(gè)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)，是現(xiàn)存國(guó)際貨幣制度下的全球性風(fēng)險(xiǎn)。況且，美國(guó)還只是提出系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)咨詢題，關(guān)于具體如何識(shí)不、防范？新通過的法案，還并不清晰。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者邁克爾?斯賓塞指出：“將監(jiān)管放在識(shí)不和遏制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)上是白費(fèi)的。由于我們?nèi)狈ν晟频娘L(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)模型，且全球金融系統(tǒng)時(shí)刻處于復(fù)雜的變化中，因此，察覺風(fēng)險(xiǎn)要么不可能，要么錯(cuò)誤百出?！?/p>

面對(duì)上述狀況，進(jìn)展中國(guó)家、非要緊儲(chǔ)備貨幣國(guó)家、專門是正在制定金融戰(zhàn)略的中國(guó)，應(yīng)采取的態(tài)度只能是：一是差不多贊同危機(jī)后全球金融治理的制度框架；二是不能滿足于監(jiān)管層面的治理，而是應(yīng)以更積極的姿勢(shì)，呼吁并參與改善國(guó)際貨幣體系的一系列行動(dòng)，尋求大國(guó)貨幣間的匯率穩(wěn)固機(jī)制；三是在認(rèn)識(shí)到目前“宏觀審慎治理”框架不全面的情形下，假如一國(guó)勢(shì)單力薄，只能好自為之，盡可能處理好對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策，連續(xù)去努力構(gòu)筑防范外部沖擊的“防火墻”。必須認(rèn)識(shí)到，目前關(guān)于全球金融治理的制度框架，是權(quán)威的，但未必是全面的，是針對(duì)自己國(guó)家所需要的。7.戰(zhàn)略過渡期內(nèi)必須選擇有治理的浮動(dòng)匯率制度

匯率咨詢題既是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生活中一個(gè)重大的現(xiàn)實(shí)咨詢題，又是中國(guó)金融戰(zhàn)略制定中第一必須回答的一個(gè)重大戰(zhàn)略咨詢題。

匯率是什么？教科書上有標(biāo)準(zhǔn)的、從兩國(guó)貨幣比價(jià)角度的講明。本書想進(jìn)一步揭示，本質(zhì)上匯率制度只只是是反映不同國(guó)家金融體系的一種交換，是不同貨幣價(jià)值的一種比較。一國(guó)選擇什么樣的匯率制度，是從屬于一國(guó)貨幣穩(wěn)固機(jī)制的選擇，是一國(guó)貨幣穩(wěn)固機(jī)制的一個(gè)組成部分，由此才涉及到資本流淌治理等政策的選擇。因此，一旦確立了某種匯率制度，自然會(huì)對(duì)貨幣政策、資本流淌治理產(chǎn)生不同的效應(yīng)。

人們基于布雷頓森林解體后危機(jī)頻頻發(fā)生的情形，往往把固定匯率與金融危機(jī)聯(lián)系在一起研究。本書從歷史的、實(shí)證的、理論的角度再一次證明，事實(shí)上不管是在浮動(dòng)匯率制（金本位下）依舊固定匯率制下，都曾發(fā)生過危機(jī)。危機(jī)不是固定匯率制的專利，只是同一種信用膨脹的緣故在不同匯率制度環(huán)境下導(dǎo)致危機(jī)的不同表現(xiàn)而已。同時(shí)，大量的實(shí)證分析講明，世上并沒有顯現(xiàn)過危機(jī)顯著集中于單一種匯率制度下的現(xiàn)象。

至于一國(guó)選擇什么樣的匯率制度，實(shí)際上是在查找與本國(guó)最優(yōu)的貨幣區(qū)邊界。其中，大國(guó)、小國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家、進(jìn)展中國(guó)家，對(duì)此的選擇，又會(huì)有不同的利益視角，也不存在理論上的唯獨(dú)性。因?yàn)榇笮〔煌慕?jīng)濟(jì)體，對(duì)整個(gè)世界的供求產(chǎn)生的沖擊完全不一樣。大國(guó)經(jīng)濟(jì)體在一個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)無(wú)法“搭便車”。從歷史角度看，大國(guó)經(jīng)濟(jì)體同樣存在匯率制度的選擇。只是在其不同的進(jìn)展時(shí)期，出于內(nèi)外平穩(wěn)的要求，對(duì)匯率制度的選擇，實(shí)際上是在決定著當(dāng)時(shí)國(guó)際貨幣體系的要緊特點(diǎn)。不論是在金本位時(shí)期，依舊在布雷頓森林體系時(shí)期，抑或在當(dāng)前的浮動(dòng)匯率體系時(shí)期，其擁有的是更多的“坐莊”式的貨幣穩(wěn)固機(jī)制。相反，由于貨幣的網(wǎng)絡(luò)和規(guī)模效應(yīng)，決定了小國(guó)專門是經(jīng)濟(jì)開放程度較高的小國(guó)，在匯率制度選擇上的靈活性空間并不大，不得不將自己置身于在大國(guó)所設(shè)定的國(guó)際貨幣、匯率體系中，選擇相對(duì)適應(yīng)本國(guó)情形、種類有限的某一匯率制度。而且在一樣情形下，因?yàn)槭袌?chǎng)大勢(shì)的作用，市場(chǎng)投機(jī)力量和國(guó)際合作往往都支持大國(guó)“中心貨幣”的差不多穩(wěn)固。對(duì)處于“外圍貨幣”的小國(guó)，不但較難獵取貨幣合作，甚至投機(jī)努力也是順周期的。因此，對(duì)小國(guó)貨幣來講，往往需要通過匯率以外的額外穩(wěn)固機(jī)制（如資本賬戶治理）來保證宏觀經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)固。而且，相比發(fā)達(dá)國(guó)家，由于進(jìn)展中國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)分工的不利地位、自身市場(chǎng)的不完善、貨幣錯(cuò)配和“弱幣”的地位，更是決定了匯率選擇中的逆境。無(wú)奈，作為對(duì)匯率制度的一種補(bǔ)充，往往實(shí)行資本賬戶一定程度的管制。8.中國(guó)必須仍舊堅(jiān)持資本賬戶漸進(jìn)開放的原則

既然從某種意義上講，資本賬戶治理是匯率制度的一種補(bǔ)充，則在中國(guó)匯率制定走向完全浮動(dòng)之前，如何明確資本賬戶治理原則，是中國(guó)金融戰(zhàn)略研究中繼匯率咨詢題之后，必須講清的一個(gè)重大咨詢題。

國(guó)際上大量學(xué)者通過的實(shí)證研究，比國(guó)內(nèi)一些學(xué)者更堅(jiān)決地認(rèn)為，資本賬戶開放確實(shí)能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展。然而，這是有條件的。假如假定條件不成立，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)同樣是不確定的。從上世紀(jì)70年代來各國(guó)貨幣、金融危機(jī)產(chǎn)生的緣故和機(jī)理看，布雷頓森林體系瓦解后形成并連續(xù)至今的國(guó)際貨幣、匯率制度，是危機(jī)發(fā)生的重要緣故。從危機(jī)國(guó)家的內(nèi)部政策看，沒有處理好匯率、資本賬戶開放和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融改革之間的關(guān)系，恰恰是危機(jī)發(fā)生的重要的內(nèi)在緣故。資本賬戶開放與危機(jī)之間的關(guān)系，并不是簡(jiǎn)單的“促進(jìn)”或者“阻止”的關(guān)系。然而資本賬戶開放對(duì)金融危機(jī)有一定的催化作用。

IMF調(diào)查回憶了35個(gè)經(jīng)濟(jì)體金融自由化的體會(huì)教訓(xùn)，在發(fā)生危機(jī)的24個(gè)國(guó)家中，有13個(gè)在危機(jī)前的5年內(nèi)完成了資本賬戶自由化過程。又對(duì)其中14次發(fā)生嚴(yán)峻危機(jī)的國(guó)家進(jìn)行進(jìn)一步考察，發(fā)覺9次危機(jī)中，凈資本流入在危機(jī)前2-4年內(nèi)是大幅增加，超過了GDP的3%的關(guān)口。因此，資本賬戶管制也能在一定程度上預(yù)防國(guó)際資本流淌的專門發(fā)生，有助于應(yīng)對(duì)因金融部門脆弱而造成的各種風(fēng)險(xiǎn)。在一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或深層次機(jī)制存在扭曲的情形下，匯率制度與資本賬戶開放的不同組合，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固的阻礙各不相同。因此，匯率制度的選擇，往往需要將資本賬戶開放狀況作為重要的經(jīng)濟(jì)背景或特點(diǎn)進(jìn)行考慮。從國(guó)際體會(huì)看，總體而言，凡是在完全開放資本賬戶前實(shí)行靈活匯率制度的國(guó)家，所獲得的中期成效較好。而在匯率嚴(yán)峻失調(diào)的環(huán)境下，資本賬戶管制的成效會(huì)大打折扣。或者講，在匯率失調(diào)嚴(yán)峻而套利收益足夠大時(shí)，資本管制的有效性會(huì)迅速下降。上世紀(jì)80年代的阿根廷、智利、墨西哥、委內(nèi)瑞拉和90年代的泰國(guó)、印度的案例，分不從正反兩個(gè)方面印證了上述觀點(diǎn)的正確性。事實(shí)上，從布雷頓森林體系崩潰、相關(guān)國(guó)在采取浮動(dòng)匯率制之中，美國(guó)、加拿大、瑞士三國(guó)的資本開放時(shí)刻較早，其他發(fā)達(dá)國(guó)家差不多上在長(zhǎng)時(shí)刻浮動(dòng)匯率體會(huì)積存之后才逐步開放的。日本是1980年、德國(guó)1981年、澳大利亞1983年、新西蘭1984年，瑞典1989年，法國(guó)1989年、意大利1990年、西班牙1992年、冰島1995年。世界聞名國(guó)際貨幣權(quán)威、美國(guó)LeffreyFrankel和MenzieChinn教授曾用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法得出以下的推測(cè)結(jié)果：假如美國(guó)今后不收縮其寵大的軍費(fèi)開支，不能專門好地處理貿(mào)易和財(cái)政“雙赤字”咨詢題，美元有可能喪失霸權(quán)地位。到2020年或者更早的時(shí)期，歐元將取代美元的霸主地位，人民幣在10年后將成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一，30年后它將躍入要緊儲(chǔ)備貨幣的行列。從世界上的大國(guó)興衰史看，大國(guó)的更替，也必定相伴貨幣霸權(quán)的更替。

人們常引用美國(guó)前國(guó)務(wù)卿亨利?基辛格的聞名論斷：“假如你操縱了石油，你就操縱了所有國(guó)家；假如你操縱了糧食，你就操縱了所有的人；假如你操縱了貨幣，你就操縱了整個(gè)世界?！币压事劽?jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在1920年也曾從另一個(gè)角度指出：“要顛覆現(xiàn)存社會(huì)的基礎(chǔ)，再?zèng)]有比搞壞那個(gè)社會(huì)的貨幣更微妙且更保險(xiǎn)的方式了。這一過程引發(fā)了經(jīng)濟(jì)規(guī)律的破壞性一面中隱藏的全部力量，它是以一種無(wú)人能弄明白的方式做到這一點(diǎn)的。”

如何明白得這些觀點(diǎn)？一國(guó)貨幣的國(guó)際化到底對(duì)貨幣發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)意義是什么？國(guó)內(nèi)一些學(xué)者在分析此咨詢題時(shí)，往往開宗明義，首推鑄幣稅意義。事實(shí)上，更廣泛、更深刻的意義，不僅是鑄幣稅收入，因?yàn)樵撌杖胂嚓P(guān)于貨幣國(guó)際化的其他收益是微乎其微。重要的是，一國(guó)貨幣的國(guó)際化能夠擁有其他更廣的政策空間與經(jīng)濟(jì)主動(dòng)權(quán)。

一是能夠在世界范疇內(nèi)用本幣進(jìn)行各種形式的融資和投資。本幣金融市場(chǎng)在市場(chǎng)邊界、參與主體上的擴(kuò)張，容易形成世界性廣度和深度的金融市場(chǎng)，便利一國(guó)本幣的融資和投資。同時(shí)便利國(guó)際商品定價(jià)要緊受本幣金融市場(chǎng)的供求阻礙。其結(jié)果，全球范疇內(nèi)的資源配置也越容易符合該國(guó)市場(chǎng)的需要，一國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本，也會(huì)部分地在全球范疇內(nèi)，由外國(guó)承擔(dān)。

二是與此聯(lián)系，一國(guó)的宏觀調(diào)控的空間，也能從本國(guó)擴(kuò)大到其它國(guó)家，本質(zhì)上增加了短期內(nèi)在全球進(jìn)行財(cái)寶再分配的能力。世界儲(chǔ)備貨幣是世界存量財(cái)寶的表現(xiàn)形式。世界儲(chǔ)備貨幣的價(jià)值波動(dòng)，則意味著世界存量財(cái)寶在全球不同主體之間的重新分配與轉(zhuǎn)移。因此，這一調(diào)控過程表達(dá)了國(guó)家間操縱與反操縱的博弈。假如是一意孤行的調(diào)控，往往也會(huì)落入其他國(guó)家和集團(tuán)反調(diào)控的尷尬境地。然而一個(gè)成熟老道的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的政府，當(dāng)在本國(guó)和他國(guó)利益發(fā)生矛盾時(shí)，往往是從本國(guó)利益動(dòng)身。現(xiàn)在，其匯率、貨幣政策的調(diào)控作用，通過其擁有的國(guó)際金融中心，已不局限于本幣的流通，會(huì)滲通、傳遞到非本幣流通的國(guó)度內(nèi)。

三是由于拓展了本幣金融業(yè)在廣度和深度方面的潛在空間，自然本國(guó)金融機(jī)構(gòu)能獲得相對(duì)較多的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)楸緡?guó)金融機(jī)構(gòu)在從事本幣業(yè)務(wù)時(shí)，有天然的優(yōu)勢(shì)。而且該國(guó)貨幣、金融越全球化，該國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入他國(guó)金融領(lǐng)域的動(dòng)力越強(qiáng)，能量越大，進(jìn)展越快。慢慢的，金融服務(wù)業(yè)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的奉獻(xiàn)度就會(huì)越來越大。過去的英國(guó)曾是如此，今天的美國(guó)也是如此。如何區(qū)域化？作者自2018年以來在反復(fù)宣傳，關(guān)鍵是落實(shí)三條思路：一是先要想盡方法讓人民幣走到境外，如采取人民幣境外投資、買方信貸、對(duì)外援助、央行互換打算、QDII中增加人民幣額度等。二是鑒于中國(guó)資本項(xiàng)下未完全放開的現(xiàn)實(shí)，能夠先讓人民幣在境外像其他自由兌換貨幣一樣，開展存款、貸款、結(jié)算支付、資產(chǎn)治理、匯率避險(xiǎn)等全方位業(yè)務(wù)，在境外形成一定的自我循環(huán)規(guī)模。三是要讓境外機(jī)構(gòu)和自然人情愿持有、投資人民幣，必須要做到，讓境外持有人能享受或部分享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的收益。這就需要打通境內(nèi)金融市場(chǎng)與境外金融市場(chǎng)在有操縱前提下的“管道”。如承諾境內(nèi)機(jī)構(gòu)與企業(yè)在境外發(fā)行債券、QFII中增加人民幣額度、承諾境外人民幣基金投資境內(nèi)實(shí)體、債券市場(chǎng)等等?；谌嗣駧偶纫獏^(qū)域化，資本項(xiàng)下又未完全打開的現(xiàn)狀，開通境內(nèi)外市場(chǎng)的“管道”，只能是有限的、逐步的實(shí)現(xiàn)。因此，在戰(zhàn)略布局上，可在中國(guó)政府可控的境外的香港，形成人民幣離岸市場(chǎng)，成為這是國(guó)家金融戰(zhàn)略的重要支點(diǎn)。這是一個(gè)較好的選擇，因此，也是在“有限全球化”這一金融戰(zhàn)略方向下的迫不得已的選擇。

建立香港人民幣離岸市場(chǎng)假如是既想享有人民幣國(guó)際化的好處，又想防范人民幣國(guó)際化可能帶來負(fù)面阻礙的產(chǎn)物，自然，是一個(gè)矛盾結(jié)合體，會(huì)給中國(guó)政府帶來新的咨詢題與苦惱。如境內(nèi)外匯率、利率的不一致，會(huì)形成套利的沖擊。這要求中國(guó)央行在金融逐步開放的新形勢(shì)下，加快探究貨幣政策調(diào)控的新工具、新方式。

最后，同樣需要關(guān)注的是，既然人民幣國(guó)際化是修補(bǔ)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的措施之一，因而，關(guān)于現(xiàn)在世界上一切有利于此目的的其他動(dòng)向，中國(guó)政府應(yīng)以同樣的戰(zhàn)略眼光，給予充分的關(guān)注與支持。辟如，IMF的改革、SDR中的人民幣份額的增加、其他地區(qū)“區(qū)域貨幣”、“貨幣同盟”的探究、亞洲金融諸內(nèi)容的合作，等等。11.必須以從未有的積極姿勢(shì)重視“另一條戰(zhàn)線”的金融事務(wù)

討論匯率、資本治理、人民幣國(guó)際化等咨詢題，更多的是與中國(guó)金融直截了當(dāng)相關(guān)的事務(wù)。中國(guó)金融戰(zhàn)略取向分析的一個(gè)差不多動(dòng)身點(diǎn)，是基于改善目前國(guó)際貨幣體系的缺陷和以后世界經(jīng)濟(jì)、金融的不確定性。因此，同時(shí)解決好這一咨詢題，是有助于減弱中國(guó)金融開放的外部壓力，極大的有利于中國(guó)金融戰(zhàn)略的順利推進(jìn)，因此同是中國(guó)金融戰(zhàn)略中的另一項(xiàng)重要任務(wù)。而且此項(xiàng)任務(wù)之挑戰(zhàn)性、長(zhǎng)期性，是過去30年改革開放所未遇到過的。專門是面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在21世紀(jì)第二個(gè)10年經(jīng)濟(jì)增速可能明顯放緩的局面，中國(guó)更須以過去從未有過的注意力，著眼于國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)金融市場(chǎng)間的資金配置。對(duì)開放的目標(biāo)，也不能僅僅局限于像過去那樣僅局限于多吸引些外資、多學(xué)習(xí)些西方金融市場(chǎng)操作技巧之類的低水平摸索，而是必須摸索與順應(yīng)歷史大勢(shì)，未雨綢繆，主動(dòng)出擊，積極參與國(guó)際金融事務(wù)，努力去營(yíng)造、合作、互利的外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。

此主動(dòng)、積極態(tài)度，并不意味在承認(rèn)G2機(jī)制倡議的情形下，中國(guó)想主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)，而只是為了愛護(hù)全球化趨勢(shì)，通過改善國(guó)際貨幣體系和國(guó)際金融監(jiān)管，更多的代表進(jìn)展中國(guó)家、新興國(guó)家利益，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的包容性增長(zhǎng)。相反，若不持主動(dòng)、積極態(tài)度，到頭來恰恰是會(huì)阻礙中國(guó)金融戰(zhàn)略的實(shí)施。

歸集散見其他各章的相關(guān)內(nèi)容，本書告訴我們：“另一條戰(zhàn)線”的金融事務(wù)應(yīng)包括以下幾點(diǎn)：

（1）應(yīng)始終如一地支持IMF的改革，力爭(zhēng)人民幣進(jìn)入SDR的籃子，支持IMF和聯(lián)合國(guó)有關(guān)改善國(guó)際貨幣體系的新的SDR方案等議案。

（2）支持各區(qū)域貨幣、“貨幣同盟”的研究和進(jìn)展。

（3）以各種方式，支持亞洲金融合作（包括“上合組織”），實(shí)現(xiàn)區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)救助機(jī)制。

（4）以人民幣跨境結(jié)算與人民幣國(guó)際化為推動(dòng)力，通過中國(guó)央行與各國(guó)、各地區(qū)央行的貨幣互換合作，以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，尋求全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固進(jìn)展的多種途徑。

（5）中國(guó)政府有關(guān)部門應(yīng)投入更大的精力，牽頭組織、推動(dòng)亞洲債券市場(chǎng)的進(jìn)展。亞洲經(jīng)濟(jì)是全球最具增長(zhǎng)潛力的地區(qū)，亞洲又是高儲(chǔ)蓄、外匯儲(chǔ)備最多的地區(qū)。通過進(jìn)展亞洲美元債券市場(chǎng)，推動(dòng)亞洲經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，不僅對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)是有利的，而且可迂回制約要緊國(guó)際貨幣濫發(fā)的現(xiàn)象。

（6）結(jié)合人民幣“走出去”進(jìn)程，用好中國(guó)對(duì)外的美元援助、美元貸款、用美元購(gòu)買亞洲債券等活動(dòng)，促進(jìn)進(jìn)展中國(guó)家和東盟國(guó)家的進(jìn)展，尋求在進(jìn)一步推助經(jīng)濟(jì)全球化、亞洲經(jīng)濟(jì)一體中的中國(guó)利益。

（7）支持國(guó)際組織關(guān)于全球“宏觀審慎監(jiān)管”和“全球金融監(jiān)管治理”的制度措施，減少杠桿效應(yīng)，穩(wěn)固全球金融體系和經(jīng)濟(jì)進(jìn)展。同時(shí)要學(xué)會(huì)“以我為主”的摸索，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展多留些“空間”，不追求國(guó)際金融監(jiān)管引領(lǐng)者的虛名。

一句話，在以后，“另一條戰(zhàn)線”的金融事務(wù)，中國(guó)不能再是被動(dòng)參加的“接招者”，而應(yīng)是主動(dòng)謀局的“出招者”；不能再是充當(dāng)議題擺在眼前的匆促“答卷者”，而應(yīng)是早已深思謀略的“出題者”。“另一戰(zhàn)線”的金融事務(wù)，更不應(yīng)是政府某個(gè)部門某個(gè)國(guó)際事務(wù)司局的“專利”事務(wù)，而是事事關(guān)乎金融戰(zhàn)略大局，必須認(rèn)真對(duì)待，相關(guān)部門緊密配合。12.國(guó)內(nèi)的金融改革要聚焦在兩個(gè)戰(zhàn)略視角

討論中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融改革，是一個(gè)范疇極廣、內(nèi)容極豐富的命題。假如即使不從作者前述的金融是一個(gè)“四維”的“大金融系統(tǒng)”概念動(dòng)身進(jìn)行討論，而是僅從一樣教科書所述的“金融體系”概念動(dòng)身，金融——也是包括由各類金融機(jī)構(gòu)所組成的金融機(jī)構(gòu)體系、由各種金融產(chǎn)品工具在其中運(yùn)行的金融市場(chǎng)體系，由要緊表達(dá)為各種法律制度的金融調(diào)控和監(jiān)管體系所構(gòu)成。而且，假如進(jìn)一步就某一子系統(tǒng)之中的各項(xiàng)內(nèi)容再分不進(jìn)行討論，又將涉及一系列咨詢題。因此，本節(jié)只能忍痛割愛，“避輕就重”，重點(diǎn)回答：通過一系列的改革，從戰(zhàn)略視角看，中國(guó)的金融體系應(yīng)達(dá)到一種狀態(tài)？什么緣故要重點(diǎn)討論這一咨詢題？目的是為了國(guó)內(nèi)金融諸項(xiàng)改革在確立重大原則時(shí)，不偏離方向。

面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以后的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，結(jié)合以后中國(guó)金融進(jìn)展的需求和現(xiàn)實(shí)的金融供給——“金融滯后”與“金融弱國(guó)”——的兩大特點(diǎn)，進(jìn)一步的改革，必須聚焦與這兩大特點(diǎn)。

現(xiàn)實(shí)中國(guó)金融的一系列咨詢題現(xiàn)象，假如純從國(guó)內(nèi)事務(wù)角度看，能夠歸結(jié)為金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品準(zhǔn)入限制的市場(chǎng)化咨詢題、中國(guó)金融市場(chǎng)體系的統(tǒng)一與完善咨詢題、中小企業(yè)的融資體系建設(shè)咨詢題、中國(guó)目前特定時(shí)期政策性金融（包括“三農(nóng)”金融）的扶植咨詢題、國(guó)有金融資產(chǎn)的治理咨詢題，市場(chǎng)不斷開放條件下的貨幣政策調(diào)控體系、宏觀審慎性監(jiān)管框架建設(shè)與調(diào)控監(jiān)管部門間的和諧咨詢題等等。誠(chéng)然，只有通過這一系列改革，才能改變目前“金融滯后”的狀態(tài)。然而，鑒于過去30年改革的體會(huì)，盡管這一系列改革只能置于中國(guó)政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)中復(fù)雜的矛盾關(guān)系下，統(tǒng)一考慮、穩(wěn)妥推進(jìn)，即要強(qiáng)調(diào)社會(huì)整體的穩(wěn)固性。然而，不斷追享經(jīng)濟(jì)全球化利益的以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)，客觀上迫切要求中國(guó)必須預(yù)備全面融入商品、資本自由跨境流淌、匯率自由浮動(dòng)為特點(diǎn)的充分市場(chǎng)化的全球經(jīng)濟(jì)。舍此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能崛起。因此，以后中國(guó)金融改革的核心原則，從最難推進(jìn)的意義講，必須在面對(duì)國(guó)內(nèi)各種復(fù)雜的矛盾中，始終如一地堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向的原則。這是中國(guó)金融改革始終回避不了的首要原則、核心準(zhǔn)則，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)真剛要實(shí)現(xiàn)歷史性偉大復(fù)興的要領(lǐng)。盡管在戰(zhàn)略過渡期內(nèi)的某一時(shí)期，在某些政策措施上，能夠帶有行政的、政策性的痕跡，然而必須認(rèn)識(shí)到，這是臨時(shí)的、不得已的、過渡性的。中國(guó)金融改革這絲毫不應(yīng)改變的方向，應(yīng)是清醒的、是市場(chǎng)導(dǎo)向的。

“金融弱國(guó)”向“金融強(qiáng)國(guó)”轉(zhuǎn)化的過程，將始終與本書指出的戰(zhàn)略過渡期相相伴。因此，面對(duì)以后世界經(jīng)濟(jì)、金融的不確定和可能再次發(fā)生的劇烈動(dòng)蕩，中國(guó)在著手匯率更趨浮動(dòng)、放松資本管制、人民幣區(qū)域化等更為開放的改革中，必須始終關(guān)注外部經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化，始終不忘構(gòu)筑一個(gè)不斷適應(yīng)新環(huán)境、又能充分應(yīng)對(duì)外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)防范網(wǎng)。因?yàn)樵谥袊?guó)成為“金融強(qiáng)國(guó)”之前，國(guó)內(nèi)的貨幣政策阻礙及其他治理機(jī)制對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的傳遞，仍是甚為敏銳。這一風(fēng)險(xiǎn)防范網(wǎng)能夠與當(dāng)今西方金融強(qiáng)國(guó)所討論的“宏觀審慎性治理”框架相似，但又必須清醒認(rèn)識(shí)，不能完全滿足、等同于金融強(qiáng)國(guó)（以巴塞爾協(xié)議Ⅲ為代表）所討論的內(nèi)容。正如前面所述，西方金融理論討論中，是不情愿承認(rèn)現(xiàn)實(shí)的全球金融體系是非平等的或客觀上存在的結(jié)構(gòu)主義。正是由于非平等性或結(jié)構(gòu)主義，能夠讓全球金融體系顯現(xiàn)如此的現(xiàn)象：當(dāng)世界主導(dǎo)貨幣國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)時(shí)，必定會(huì)阻礙非主導(dǎo)貨幣國(guó)家，而當(dāng)后者發(fā)生危機(jī)時(shí)，未必會(huì)阻礙前者。而且，在動(dòng)蕩的世界經(jīng)濟(jì)中，假如世界非主導(dǎo)貨幣國(guó)家的政策稍有不慎，將政策風(fēng)險(xiǎn)暴露在全球金融市場(chǎng)中，將趕忙遭受滅頂之災(zāi)。世界主導(dǎo)貨幣國(guó)家“稍有不慎的政策”，更多的時(shí)候，僅僅是反映在匯率及其他宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的波動(dòng)和咨詢題的積存上，談不上“滅頂”危機(jī)之講。因此，作為轉(zhuǎn)軌、進(jìn)展中的中國(guó)來講，不管是國(guó)內(nèi)的改革措施依舊對(duì)外的開放措施（國(guó)內(nèi)改革措施同樣會(huì)阻礙對(duì)外開放措施的效應(yīng)），何時(shí)采取、采取的力度有多大，必須始終小心：是否有利于構(gòu)筑抵御外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊網(wǎng)？13.重新凝視若干國(guó)內(nèi)改革的重大原則

在本書第八章中，作者把國(guó)內(nèi)各項(xiàng)金融改革內(nèi)容歸納為七大類，涉及到幾十項(xiàng)內(nèi)容。在本“導(dǎo)論”中想就改革中的一些重大咨詢題，以戰(zhàn)略的眼光進(jìn)行重新凝視，應(yīng)該提出如何改革的指導(dǎo)性原則，而非具體的操作建議。

（1）關(guān)于準(zhǔn)入的市場(chǎng)化咨詢題

?在機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入方面，中國(guó)要重視的不是美國(guó)“大而不能倒”的咨詢題，恰恰是“小而不能到”的咨詢題。因?yàn)樵S多“小也不能到”的咨詢題，使監(jiān)管部門要承擔(dān)堅(jiān)持社會(huì)穩(wěn)固的最后責(zé)任，自然其對(duì)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)急需的小機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，采取了過于慎重、阻礙進(jìn)展的態(tài)度。解決的方法，以后的10年，中國(guó)必須盡快建立機(jī)構(gòu)市場(chǎng)可退出的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。那個(gè)地點(diǎn)，除要建立存款保險(xiǎn)、投資保證基金、進(jìn)一步嚴(yán)格機(jī)構(gòu)審慎監(jiān)管措施外，必須加強(qiáng)存款者、投資者教育，使整個(gè)社會(huì)能適應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

?在建立機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制后，應(yīng)迅即全面梳理與修改相關(guān)制度，承諾國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本自由進(jìn)入各類金融機(jī)構(gòu)，取消亞洲金融危機(jī)后出于國(guó)內(nèi)專門背景下建立的一系列投資比例限制政策。但對(duì)境外資本仍須有一定的比例限制。此目的，一是充分遵循市場(chǎng)化導(dǎo)向，二是解決中國(guó)高儲(chǔ)蓄率下社會(huì)資金投向的不合理結(jié)構(gòu)。

?在金融產(chǎn)品包括創(chuàng)新產(chǎn)品準(zhǔn)入方面，政府的重點(diǎn)，應(yīng)是通過新聞、與社會(huì)力量，加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管部門嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家關(guān)于“審批、核準(zhǔn)、備案”所分不定義的內(nèi)容，進(jìn)行產(chǎn)品準(zhǔn)入的監(jiān)管。不承諾監(jiān)管部門變相或者背地以各類實(shí)施細(xì)則的形式，實(shí)質(zhì)性地違反國(guó)家規(guī)定進(jìn)行金融治理。

?能夠預(yù)期，中國(guó)存款利率的市場(chǎng)化不可能在某日宣布而突然降臨的。確信是與貸款利率上浮等其他漸進(jìn)改革一樣，是一個(gè)逐步的過程。因此，包括其他在內(nèi)的資金價(jià)格改革，應(yīng)抓緊擇機(jī)推行如存款利領(lǐng)先窄幅浮動(dòng)的改革方式。同時(shí)，可通過不斷推進(jìn)理財(cái)市場(chǎng)，推動(dòng)金融部分“脫媒”，加大傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)壓力，來減少利率市場(chǎng)化過程中的過度波動(dòng)，使利率市場(chǎng)化“水到渠成”。

（2）關(guān)于完善金融市場(chǎng)咨詢題

?市場(chǎng)統(tǒng)一，必定提高效率。解決長(zhǎng)期未決中國(guó)債券市場(chǎng)的多頭治理、市場(chǎng)分割咨詢題，不存在任何理論上的爭(zhēng)議咨詢題。能否統(tǒng)一，取決于金融最高決策者的當(dāng)機(jī)立斷。

?各地各自為主的各類場(chǎng)外交易場(chǎng)所（包括產(chǎn)權(quán)交易所），其合并集中，同樣不存在任何理論上、技術(shù)上的逆境。關(guān)鍵是中央政府要下決心、指令明確，建立全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外市場(chǎng)。這有利于資源的有效配置，同時(shí)可節(jié)約大量的財(cái)力與人力。

?在完善信用評(píng)級(jí)資質(zhì)治理中，鼓舞投資人投資組建評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，是一個(gè)積極的探究。相伴境內(nèi)、外人民幣業(yè)務(wù)的開展，對(duì)中國(guó)重要的是，應(yīng)盡快鼓舞民間資金與亞洲相關(guān)機(jī)構(gòu)合作，但建跨國(guó)合作的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，評(píng)估亞洲債券，支持亞洲市場(chǎng)的進(jìn)展。?鼓舞私募基金可按國(guó)家現(xiàn)行法規(guī)運(yùn)作。法規(guī)不完善的，能夠完善。但不宜出臺(tái)予以行政審批治理這一倒退意義的“產(chǎn)業(yè)基金治理方法”。政府能夠出臺(tái)相關(guān)方法，要緊用于約束用納稅人的鈔票投資私募基金的行為。

?連續(xù)堅(jiān)持吸引外資的政策。但重點(diǎn)必須是引進(jìn)有利于改變我國(guó)進(jìn)展方式和提高競(jìng)爭(zhēng)力的技術(shù)、治理、人才，而不是不咨詢用途的純粹的資金。在一個(gè)歷史時(shí)期內(nèi)，嚴(yán)格操縱外資進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)（包括商用地產(chǎn)），對(duì)此相違抗的政策制度，應(yīng)予以盡快糾正。

?戰(zhàn)略過渡期內(nèi)，培養(yǎng)上海國(guó)際金融中心，重點(diǎn)應(yīng)放在拓展境內(nèi)人民幣市場(chǎng)的深度與廣度，同時(shí)探究有操縱的境內(nèi)、境外人民幣交易的通道。在向境外人民幣持有者開放境內(nèi)債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，探究向境外的外幣持有者經(jīng)兌換，對(duì)其開放境內(nèi)債券市場(chǎng)的試點(diǎn)。

?對(duì)金融市場(chǎng)上面向境內(nèi)交易者的各類制度創(chuàng)新，包括股票發(fā)行制度、股指期貨、國(guó)債期貨等金融衍生品，原則上，早開放、早主動(dòng)；早試驗(yàn)、早收益。但對(duì)一切涉及放大信用杠桿的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，應(yīng)堅(jiān)持“以我為主”、“以實(shí)踐為主”的原則，結(jié)合宏觀調(diào)控需要，通盤考慮。關(guān)于打通境內(nèi)、境外市場(chǎng)通道的金融市場(chǎng)各類創(chuàng)新，不能“孤軍深入”，必須視國(guó)家金融開放戰(zhàn)略部署，實(shí)行有序的創(chuàng)新。

（3）關(guān)于完善中小企業(yè)融資體系咨詢題

?完善中小企業(yè)融資體系，第一是個(gè)系統(tǒng)工程。必須要有信貸、小企業(yè)、微企業(yè)界定中的稅收、擔(dān)保、工商、統(tǒng)計(jì)等各項(xiàng)政策的協(xié)同。

?按普惠原則，關(guān)于一切從事中小企業(yè)專門是小企業(yè)、微企業(yè)進(jìn)行信貸支持的各類機(jī)構(gòu)，給予同樣的政策優(yōu)待，以更廣泛的動(dòng)員國(guó)內(nèi)各種金融資源。

?嚴(yán)格設(shè)定都市商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司的服務(wù)對(duì)象和經(jīng)營(yíng)區(qū)域。金融監(jiān)管部門不應(yīng)以其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)楣奈琛橐T，鼓舞該類機(jī)構(gòu)升級(jí)、跨區(qū)跨經(jīng)營(yíng)，也不應(yīng)輕易鼓舞走全國(guó)連鎖或金融控股公司的模式。同樣，對(duì)這類機(jī)構(gòu)的投資人及投資比例限制，應(yīng)盡快放開。

（4）關(guān)于完善政策性金融體系的咨詢題

?金融支持“三農(nóng)”咨詢題，相當(dāng)程度上存在政策性金融的含義。對(duì)此，除了要有各種財(cái)稅政策優(yōu)待外，必須出臺(tái)限制農(nóng)村資金回流都市、鼓舞都市資金流回農(nóng)村的明確政策。

?鼓舞農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)支持“三農(nóng)”的關(guān)鍵，對(duì)農(nóng)村合作金融組織的經(jīng)營(yíng)，要真正尊重農(nóng)民意愿，支持農(nóng)民制造的各種經(jīng)營(yíng)方式，杜絕一切不應(yīng)有的行政干擾。在監(jiān)管上，要“往后退”，切忌照搬國(guó)際先進(jìn)監(jiān)管體會(huì)，將監(jiān)管沿海發(fā)達(dá)都市現(xiàn)代商業(yè)銀行的政策，簡(jiǎn)單套用到交通不便、信息滯后、貧窮落后地區(qū)的農(nóng)村“合作金融組織”上。

?對(duì)一切涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，應(yīng)享有同樣的普惠政策。今后政策性業(yè)務(wù)能夠公布招標(biāo)，由一般商行承擔(dān)，享受一定的優(yōu)待政策，但須單獨(dú)到賬，分不考核。?正在崛起中中國(guó)的專門歷史時(shí)期決定了，政策性銀行的業(yè)務(wù)不應(yīng)縮減，而應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。

?國(guó)開行、進(jìn)出口銀行能夠搞股份制，但大可不必搞股份制、公布上市，更不應(yīng)該引入外國(guó)戰(zhàn)略投資者。政策性銀行要堅(jiān)持不以盈利為目的，但這并不意味放松對(duì)其的考核與監(jiān)管。當(dāng)前中國(guó)不缺一家商業(yè)銀行，缺的是有實(shí)力的、經(jīng)營(yíng)得道的政策性銀行。因此，不應(yīng)鼓舞政策性銀行轉(zhuǎn)化為商業(yè)銀行，更不應(yīng)鼓舞轉(zhuǎn)向兼有政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)業(yè)務(wù)的綜合性銀行。

（5）關(guān)于國(guó)有金融資產(chǎn)治理咨詢題

?當(dāng)今中國(guó)，國(guó)有資本（包括國(guó)有企業(yè)）差不多控股全國(guó)的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等各類金融機(jī)構(gòu)。這一局面是基于亞洲金融危機(jī)后、中國(guó)金融秩序正處整頓的專門歷史時(shí)期形成的。這種現(xiàn)狀是違抗金融改革的市場(chǎng)化導(dǎo)向。同時(shí)，產(chǎn)融的緊密關(guān)系，不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)原則的充分表達(dá)；民間資金差不多被排斥在外，也不利于中國(guó)高儲(chǔ)蓄狀態(tài)下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

?應(yīng)盡快明確國(guó)有金融資產(chǎn)治理的原則。在現(xiàn)時(shí)期，國(guó)有金融資產(chǎn)治理，不能一味追求“治理規(guī)模越大，增值越快越好”這一單一的商業(yè)原則。國(guó)家應(yīng)該基于對(duì)不同類金融企業(yè)實(shí)行相對(duì)或絕對(duì)控股的戰(zhàn)略目標(biāo)基礎(chǔ)上，實(shí)行股份有進(jìn)有出、股份有增有減的方針。堅(jiān)決杜絕簡(jiǎn)單的商業(yè)化原則

?中央和地點(diǎn)金融資產(chǎn)的治理，可堅(jiān)持財(cái)政歸屬主體不同，治理相同的原則，納入國(guó)家對(duì)金融資產(chǎn)治理的統(tǒng)一部署。地點(diǎn)治理的金融資產(chǎn)，多屬中小類金融機(jī)構(gòu)，在方向上，更應(yīng)鼓舞地點(diǎn)持股替換成民營(yíng)資本，地點(diǎn)集中財(cái)力，以解決公共財(cái)政咨詢題。

?理順“黨企”、“政企”的核心，是要處理好政府控股企業(yè)董事長(zhǎng)或治理層的職位屬性咨詢題。只要是政府委派，薪酬水平一律由非市場(chǎng)決定。反之，則相反，并有隨時(shí)被解雇的風(fēng)險(xiǎn)。

（6）關(guān)于新開放格局下的貨幣政策體系

?新開放格局意味著，匯率、資本治理、人民幣區(qū)域化這三項(xiàng)戰(zhàn)略核心內(nèi)容，更趨市場(chǎng)化、全球化。這要求中國(guó)貨幣調(diào)控的工具與機(jī)制，必須相應(yīng)作出調(diào)整。方向是，逐步減弱信貸規(guī)模的操縱，在匯率、資本管制逐趨市場(chǎng)化的配合下，真正探究以利率、匯率為要緊導(dǎo)向的調(diào)控機(jī)制。

?要以比以往任何時(shí)候更主動(dòng)的姿勢(shì)，關(guān)注“另一條戰(zhàn)線”的金融事務(wù)，尋求合作力量和制度支援，配合中國(guó)貨幣政策的有效執(zhí)行。

?美國(guó)危機(jī)后有關(guān)國(guó)際組織熱議中的宏觀審慎治理和全球治理的趨勢(shì)，總體趨勢(shì)是收緊治理，而不是放松治理。對(duì)“金融弱國(guó)”來講，對(duì)此總體上應(yīng)持積極支持態(tài)度。然而鑒于國(guó)際貨幣體系的“結(jié)構(gòu)主義或非平等性”特點(diǎn)，全球治理中的宏觀審慎治理框架仍難免有其不全面性。因此中國(guó)相應(yīng)制度的確立，不能簡(jiǎn)單跟隨和偏信成熟市場(chǎng)體主導(dǎo)的治理框架，仍應(yīng)有獨(dú)立的摸索。時(shí)刻不忘在切實(shí)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融審慎性監(jiān)管的同時(shí)，另一只眼始終盯著外部風(fēng)險(xiǎn)防范網(wǎng)的建立。（7）關(guān)于金融監(jiān)管與監(jiān)管和諧咨詢題

?美國(guó)《新監(jiān)管法案》和《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的集中意義，是降低杠桿率，防止因微觀利潤(rùn)沖動(dòng)而引起的信用膨脹。這對(duì)中國(guó)同樣有意義。然而，中國(guó)是個(gè)潛在增速較高的國(guó)家，且是一個(gè)高儲(chǔ)蓄率、資本跨境流淌適當(dāng)管制的國(guó)家，因此應(yīng)注意發(fā)揮好金融功能對(duì)挖掘潛在增長(zhǎng)能力的作用，不能作繭自縛。在國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整臨時(shí)緩慢，社會(huì)流淌性過多局面下，能夠比《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)要求中國(guó)的銀行業(yè)，客觀上有助于中央銀行擺脫宏觀調(diào)控的逆境，然而切忌在解決短期咨詢題上，用長(zhǎng)期性的法律法規(guī)予以固化。在此咨詢題上，更不必圖求引領(lǐng)世界金融監(jiān)管的虛名。

?同理，在國(guó)家信貸規(guī)模調(diào)控正處困難時(shí)期，對(duì)信托公司“銀信合作”等理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模，予以臨時(shí)性的操縱，這是不得已的短期措施。然而同樣不能用長(zhǎng)期性的法規(guī)制度予以固化，更不能錯(cuò)誤地將類似監(jiān)管銀行的資本充足率方法，約束受人之托、代人理財(cái)?shù)男磐?、基金公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。

?機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管各有利弊。在金融創(chuàng)新活躍期，若在金融監(jiān)管部門分設(shè)的情形下，必須設(shè)有部門間政策和諧機(jī)制，需要將功能性監(jiān)管，匯總、轉(zhuǎn)換成對(duì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，進(jìn)行對(duì)口治理。關(guān)于實(shí)際執(zhí)行某種金融功能的“影子”機(jī)構(gòu)，需要依照“功能大于形式”的原則，應(yīng)由有關(guān)監(jiān)管部門備案監(jiān)管。

?中國(guó)國(guó)土寬敞，要切實(shí)在提高金融監(jiān)管水平中，促進(jìn)不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)，專門是落后地區(qū)、瓶頸行業(yè)的進(jìn)展，關(guān)鍵是，對(duì)沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和交通不便、信息不靈、經(jīng)濟(jì)落后的地區(qū)、對(duì)現(xiàn)代化大商業(yè)銀行和邊境落后地區(qū)的小金融機(jī)構(gòu)，必須實(shí)事求是，分類處置，實(shí)施不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。不能不分青紅皂白，一律簡(jiǎn)單套用國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

?中國(guó)目前金融監(jiān)管和諧的完善，不在于成立由多高職位領(lǐng)導(dǎo)領(lǐng)銜的機(jī)構(gòu)，而在于以法律意義的制度，明確需要和諧什么？健全的和諧機(jī)制又是什么？假如仍是堅(jiān)持現(xiàn)在的組織架構(gòu)，則包括文件會(huì)簽的時(shí)限、部門不同意見表達(dá)的方式、最后協(xié)助最高決策者的智力援助如何形成等。解決這些咨詢題，成立一專業(yè)的組織機(jī)構(gòu)只是形式而已。

?監(jiān)管部門與被監(jiān)管企業(yè)人員之間調(diào)動(dòng)，需要堅(jiān)持一定的“防火墻”制度，監(jiān)管部門不能直截了當(dāng)違抗《公司法》，任命、指派被監(jiān)管企業(yè)治理層人員，這同樣是提高金融監(jiān)管效率與水平的重要制度。

最后，作為難以歸屬于上述7類咨詢題中的另一個(gè)重大原則，即政府有關(guān)部門要充分認(rèn)識(shí)當(dāng)今中國(guó)金融改革的特點(diǎn)，已不同于上世紀(jì)80年代的深圳、90年代的上海，全國(guó)金融市場(chǎng)的制度框架已差不多形成，全國(guó)的金融市場(chǎng)已深度統(tǒng)一，金融市場(chǎng)上任何一項(xiàng)新的改革措施出臺(tái)，往往是連結(jié)全國(guó)的。因此，政府有關(guān)部門在批準(zhǔn)各地進(jìn)行“綜合改革試驗(yàn)區(qū)”之類的方案時(shí)，不宜再提“先行先試”之類的條款，不要再給政府的宏觀調(diào)控另找苦惱。14.提高中國(guó)政府的金融決策水平，是改變金融進(jìn)展不足的關(guān)鍵。

進(jìn)一步討論，什么緣故中國(guó)金融長(zhǎng)期難以擺脫“金融滯后”和“金融弱國(guó)”？什么緣故一些“老生常談”的咨詢題，在中國(guó)長(zhǎng)期得不到解決，全然緣故是什么？從純金融領(lǐng)域分析，有人回答：是政府的管制與干預(yù)?，F(xiàn)象確實(shí)如此。但要進(jìn)一步發(fā)咨詢：政府又什么緣故在某個(gè)時(shí)期部分放松管制與干預(yù)，而在另一時(shí)期嚴(yán)格管制與干預(yù)？什么是政府？是指最高決策者？依舊政府相關(guān)部門的工作人員？假如究其各種緣故，進(jìn)行一層一層的因果分析，能夠發(fā)覺，不管是在過去金融改革更多表達(dá)為“自上而下”的推動(dòng)，依舊在現(xiàn)在更多表達(dá)為“自下而上”的推動(dòng)，一切差不多上在政府相對(duì)掌控的狀況下進(jìn)行。政府是什么？是由眾多不同行政級(jí)不的人群所構(gòu)成，按照既定的行事規(guī)則進(jìn)行治理。因此第一能夠講，政府對(duì)金融改革的認(rèn)知和態(tài)度，直截了當(dāng)決定了改革的進(jìn)程。至于有人講明，政府已被部門利益所綁架。事實(shí)上在中國(guó)，不存在全然難以克服的部門利益咨詢題。在目前的行政體制下，只要最高決策層想盡力推動(dòng)之事，執(zhí)行部門是難以阻擋的。可能往往遺憾的是，最高決策層與市場(chǎng)中改革需求信息欠溝通、不對(duì)稱，以及對(duì)執(zhí)行部門的有效監(jiān)督不力。因此，其中也不排除政府有關(guān)部門同樣存在對(duì)改革的認(rèn)知和態(tài)度咨詢題。

阻礙認(rèn)知和態(tài)度的，要緊是兩種思想傾向。

一是過度或片面強(qiáng)調(diào)金融體系的穩(wěn)固。由于改革本身是個(gè)學(xué)習(xí)過程，政府面臨的是一個(gè)全新的現(xiàn)代金融進(jìn)展領(lǐng)域，缺乏體會(huì)，其他國(guó)家開放中的失敗案例又隨手可得。因此，出于慎重之態(tài)度，或者關(guān)于慎重的“度”，不行把握，或者全然難以把握，在幸免了一些轉(zhuǎn)軌國(guó)家曾顯現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，失去了專門多進(jìn)展的機(jī)會(huì)。這是分析中國(guó)30年金融改革史中斷斷續(xù)續(xù)、不斷存在的“滯后”現(xiàn)象的全然緣故之一。從具體的政策執(zhí)行部門看，因多方面緣故所引起的金融風(fēng)險(xiǎn)，以至引發(fā)群體性事件等社會(huì)的不穩(wěn)固，該部門要承擔(dān)最后的責(zé)任，因此往往也導(dǎo)致該部門對(duì)改革的慎重為上，阻礙了金融的進(jìn)展。

二是因一些人簡(jiǎn)單仿照和過分迷信所謂的“現(xiàn)代金融”，反倒阻礙了決策者的決策。那個(gè)地點(diǎn)有幾種情形，一是中國(guó)金融30年是在先學(xué)日本、后學(xué)美國(guó)的金融模式中走過來。由于先是部門認(rèn)知的偏差，導(dǎo)致該及時(shí)學(xué)習(xí)他國(guó)的沒學(xué)習(xí)，該進(jìn)展的沒進(jìn)展，只學(xué)了些“皮毛”或“形式”，引起事后決策者對(duì)部門新改革建議的“更為慎重”。二是由于部門認(rèn)知上的偏差，在引入金融“新零部件”時(shí)，與同事修繕舊經(jīng)濟(jì)體系“機(jī)器”的制度政策銜接不夠，引起了宏觀經(jīng)濟(jì)失衡。之后，反倒去質(zhì)疑“新零部件”而不是去質(zhì)疑新舊“制度銜接”，進(jìn)而不敢加快引入“新零部件”，最終阻礙了金融的進(jìn)展。三是在某一歷史時(shí)期，由于金融進(jìn)展中某些改革措施臨時(shí)因非金融緣故的“水土不服”，導(dǎo)致了整體經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)固，其后引起決策者的“矯枉過正”，潑水時(shí)干脆“連水帶小孩都潑了出去”，趕忙停止執(zhí)行某些改革措施，顯現(xiàn)了金融進(jìn)展的“倒退”和“滯后”。專門是近幾年國(guó)際上對(duì)中國(guó)金融開放近乎迫不及待的鼓噪聲，聲音混雜，良莠難辨，決策者自然更是慎重為上，有時(shí)也會(huì)造成對(duì)應(yīng)納諫的改革建議反而不敢輕易納諫，貽誤了金融的進(jìn)展。

由此看，簡(jiǎn)單仿照和過分迷信崇拜所謂世上最先進(jìn)金融體系的兩種認(rèn)知片面，在復(fù)雜的大國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體系中，往往會(huì)直截了當(dāng)或間接會(huì)使中國(guó)金融的進(jìn)展反而“欲速則不達(dá)”。

因此，現(xiàn)實(shí)金融生活中，諸多事項(xiàng)得不到進(jìn)展，有些現(xiàn)象也表現(xiàn)為治理部門之間和諧不力，遲遲得不到解決。又什么緣故？那個(gè)地點(diǎn)有和諧過程中的效率咨詢題，也有部門利益甚至“尋租”的影子，但依舊如上面所述，這一切差不多上在最高決策者所能管控的范疇內(nèi)。咨詢題仍在于，面對(duì)日益復(fù)雜的、專業(yè)化的、涉及市場(chǎng)進(jìn)展具體技術(shù)細(xì)節(jié)的操作，假如均交由最高決策者決策，是部門間和諧中的各方觀點(diǎn)表述不清？依舊各方觀點(diǎn)清晰、決策者難以最后定奪？依舊在中國(guó)目前行政治理體制下，決策者事務(wù)繁忙，難以有暇及時(shí)、面面俱到的顧及？這是要分析的實(shí)質(zhì)。在這方面，美國(guó)大國(guó)的金融決策程序能夠給予我們?cè)S多啟發(fā)：處于市場(chǎng)信息瞬息萬(wàn)變的國(guó)際金融中心的美國(guó)，在明確的法律約束和議會(huì)約束下，曾拍過53部電影的明星出身的前總統(tǒng)里根，什么緣故絲毫不阻礙其對(duì)世界大國(guó)貨幣、金融政策的決策與掌控？此現(xiàn)象值得深思！看來中國(guó)金融進(jìn)展中的認(rèn)知不足，重點(diǎn)不是提高個(gè)不人的認(rèn)知水平，而是需要建立有制衡的、表達(dá)科學(xué)、民主決策精神的機(jī)制。這才能完全能夠填補(bǔ)個(gè)不人的認(rèn)知缺陷。在一定意義上講，這是以后一個(gè)時(shí)期，解決中國(guó)“金融滯后”和“金融弱國(guó)”的關(guān)鍵。15.在國(guó)家金融戰(zhàn)略下布局滬、港兩地國(guó)際金融中心

在中國(guó)當(dāng)今，討論金融戰(zhàn)略，看起來已繞不開滬、港兩地國(guó)際金融中心的話題。

中國(guó)政府已宣布，到2020年，要將上海建成與人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心。同時(shí)，連續(xù)繁榮以金融、航運(yùn)、貿(mào)易為支柱的香港經(jīng)濟(jì)，又是中國(guó)政府應(yīng)盡的責(zé)任。由此，滬、港兩地金融如何布局謀劃？

大國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球范疇內(nèi)的崛起，必定相伴國(guó)際金融中心的形成。作為一個(gè)事實(shí)上的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，同時(shí)又非金融強(qiáng)國(guó)地位的中國(guó)，告訴人們，在由“金融弱國(guó)”向“金融強(qiáng)國(guó)”的轉(zhuǎn)化過程中，面對(duì)世界熱議中的有缺失的國(guó)際貨幣體系與秩序，選擇過渡性的匯率制度、逐步放開資本管制，同時(shí)為確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起利益不受更大的缺失，需要追求與本國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和金融開放相應(yīng)的人民幣國(guó)際化，這是今后十年過渡期內(nèi)金融開放的三項(xiàng)核心內(nèi)容。然而，三者同時(shí)實(shí)現(xiàn)，本身存在一定的矛盾與困難。這也是其他國(guó)家在金融轉(zhuǎn)軌或進(jìn)展中幾乎從未遇到的，確實(shí)又是中國(guó)金融進(jìn)一步成功進(jìn)展所必需的。因此，能否將逆境降到最低程度？能否將中國(guó)金融開放中可能帶來的負(fù)面阻礙降到最低程度？即在部分實(shí)質(zhì)性地開放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的同時(shí)，通過創(chuàng)設(shè)人民幣離岸市場(chǎng)，在相對(duì)隔離人民幣區(qū)域化過程中的風(fēng)險(xiǎn)向國(guó)內(nèi)傳遞的同時(shí)，適時(shí)不斷調(diào)整和擴(kuò)大在岸與離岸兩個(gè)市場(chǎng)的通道，穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)的金融開放步伐？這既是國(guó)家金融戰(zhàn)略的重要設(shè)想與步驟，又是上海國(guó)際金融中心形成中重要的相伴物。如何形成？香港，是一個(gè)“一國(guó)兩制”、“國(guó)內(nèi)境外”的專門都市。其既是中國(guó)概念下現(xiàn)成的國(guó)際金融中心都市，又是亞洲區(qū)內(nèi)、中國(guó)邊上典型的美元區(qū)。有著目前上海、深圳比不了的國(guó)際金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，又有著紐約、倫敦比不了的中國(guó)主權(quán)、文化、地理和專門經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的優(yōu)勢(shì)。是最適合于在國(guó)家統(tǒng)一的金融戰(zhàn)略下，方便于政府在金融開放中風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控、隔離境外風(fēng)險(xiǎn)傳遞的場(chǎng)所。因此，自然是最適合進(jìn)展境外人民幣離岸市場(chǎng)的場(chǎng)所，也是上海國(guó)際金融中心形成中的最好的相伴物。

對(duì)香港來講，借助人民幣離岸中心的專門角色之力，在連續(xù)繁榮香港經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，可為香港以后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，贏得了預(yù)備時(shí)刻。假如香港不依靠于中國(guó)內(nèi)地日益壯大的經(jīng)濟(jì)阻礙力，其進(jìn)展軌跡不積極納入國(guó)家有序開放的金融戰(zhàn)略，孤軍奮戰(zhàn)，因循守舊，沿襲過去的進(jìn)展模式或資本市場(chǎng)“內(nèi)地化”的傾向，不僅有可能喪失經(jīng)濟(jì)連續(xù)繁榮的局面，同時(shí)對(duì)以后的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，將失去更多的主動(dòng)權(quán)和空間。

對(duì)上海來講，香港作為人民幣的離岸金融中心，其進(jìn)展速度與規(guī)模，既受益于中國(guó)資本賬戶的開放，又受制于資本賬戶漸進(jìn)開放的速度。上海人民幣國(guó)際金融中心的形成過程，本質(zhì)上是人民幣國(guó)際化的過程，是本國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際延伸。同時(shí)，上海人民幣國(guó)際金融中心的形成，是國(guó)家金融戰(zhàn)略之下政策調(diào)整演進(jìn)的結(jié)果，是中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)體系最后形成的重要標(biāo)志。因此，在資本管制完全放開之前，上海人民幣市場(chǎng)不可能成為世界要緊的國(guó)際金融中心，而借助香港人民幣離岸中心“橋頭堡”和風(fēng)險(xiǎn)“緩沖區(qū)”的作用，不僅可不能削弱上海以后人民幣國(guó)際金融中心的地位，反而能夠加速那個(gè)地位的形成。專門是在美國(guó)金融危機(jī)后，上海假如不抓住機(jī)遇，充分利用香港的專門地位，配合國(guó)家戰(zhàn)略，加快人民幣區(qū)域化進(jìn)程，那么有可能錯(cuò)失這次危機(jī)為我國(guó)提供的難得的進(jìn)展機(jī)遇，我國(guó)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程有可能不得不經(jīng)歷更長(zhǎng)的時(shí)期，進(jìn)而，上海國(guó)際金融中心的形成也不得不經(jīng)歷更長(zhǎng)的時(shí)期。

基于國(guó)家金融戰(zhàn)略設(shè)想下的滬、港兩地金融布局，是一種限于“過渡期”的定位。在2020年前，上海國(guó)際金融中心的進(jìn)展，要緊定位于境內(nèi)各種人民幣資產(chǎn)的交易，香港要緊定位于傳統(tǒng)的金融交易業(yè)務(wù)和境外人民幣的資產(chǎn)交易。簡(jiǎn)言之，兩地分不要緊定位于境內(nèi)、境外人民幣市場(chǎng)。隨著資本管制的逐步放松，境內(nèi)外跨境人民幣交易量的擴(kuò)展，兩地的定位會(huì)從清晰走向模糊。臨近戰(zhàn)略過渡期末，境內(nèi)的人民幣能自由兌換交易，在境外市場(chǎng)上，不僅僅是香港的人民幣，全球各地的人民幣都能從事境內(nèi)的各項(xiàng)金融交易，現(xiàn)在則意味著中國(guó)金融大開放時(shí)代的來臨。兩地也就不存在今天意義上的定位討論了。

能夠大膽推測(cè)，到2020年左右，中國(guó)的總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力已靠近美國(guó)，中國(guó)總體金融資產(chǎn)數(shù)量與金融實(shí)力自然也位于世界數(shù)一數(shù)二。屆時(shí)，隨著中國(guó)金融大開放時(shí)代的到來，上海人民幣國(guó)際金融中心的規(guī)模，將必定無(wú)疑地超過香港，并與紐約、倫敦市場(chǎng)相比美，成為世界級(jí)重要的國(guó)際金融中心之一。16.戰(zhàn)略的實(shí)施，需要有一系列的行動(dòng)綱領(lǐng)與原則

戰(zhàn)略不是一句空話，必須表達(dá)為有最終目標(biāo)追求的一系列行動(dòng)綱領(lǐng)。關(guān)于行動(dòng)綱領(lǐng)，本書從政府工作層面的角度，概括指出了基于戰(zhàn)略方向的四大目標(biāo)、為達(dá)到這四大目標(biāo)所必須完成的八項(xiàng)重大任務(wù)，以及為完成這些任務(wù)必須相應(yīng)保證的一系列具體政策與措施。這些目標(biāo)、任務(wù)、政策與措施，不是零碎的“文件語(yǔ)言”的堆積物，而是始終如一地貫徹戰(zhàn)略的軸心——國(guó)內(nèi)金融的充分自由化和對(duì)外開放的有限全球化。是一個(gè)表達(dá)制度不斷演變和不斷銜接的動(dòng)態(tài)過程的載體。

在這一“動(dòng)態(tài)過程”之初，從讀者看來作為“紙上談兵”的戰(zhàn)略，最終能否變成現(xiàn)實(shí)，不僅依靠于對(duì)中國(guó)目前的事實(shí)與以后的正確判定、和全球經(jīng)濟(jì)內(nèi)在進(jìn)展邏輯基礎(chǔ)上的制度選擇，同樣依靠于具體實(shí)施過程中相對(duì)正確的策略與方法。因?yàn)椤皻v史的復(fù)雜性和偶然性將隨時(shí)沖破這種恰似清醒的分析……這些復(fù)雜因素中的任何一個(gè)，都能夠在歷史關(guān)頭扮演支配性的因素?！币虼耍緯鴮ｉT指出，落實(shí)戰(zhàn)略及行動(dòng)綱領(lǐng)，方法原則同樣至關(guān)重要。本書提出了實(shí)施以后金融戰(zhàn)略必須遵守的四項(xiàng)重要原則。四項(xiàng)原則不是憑空的抽象。是基于中國(guó)金融30年轉(zhuǎn)軌中的寶貴體會(huì)與深刻教訓(xùn)。是從現(xiàn)時(shí)期中國(guó)“金融進(jìn)展目的”（經(jīng)濟(jì)為本）、“金融內(nèi)在特質(zhì)”（放大功能）、“轉(zhuǎn)軌金融本質(zhì)”（制度配套）、中國(guó)金融“當(dāng)前矛盾現(xiàn)狀”（內(nèi)外開放關(guān)系）這四層邏輯關(guān)系，依次分不就其要緊矛盾關(guān)系進(jìn)行的本質(zhì)抽象。應(yīng)該講，這具有一定的排他性和唯獨(dú)性。

一是經(jīng)濟(jì)為本。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。進(jìn)展金融為了什么？加快金融改革與開放能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展，同時(shí)，由于金融系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)存在內(nèi)在的放大功能和不穩(wěn)固性特點(diǎn)，決定了在國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，處理不行，同樣會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固帶來沖擊。因此，把握金融進(jìn)展的首要原則，不能為自身的開放而開放，也不能為自身的改革而改革。即在具體工作中，不宜脫離經(jīng)濟(jì)進(jìn)展需求，對(duì)金融改革開放設(shè)定獨(dú)立的具體目標(biāo)。

在國(guó)際上，進(jìn)展金融業(yè)，確實(shí)既能夠要緊為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，也能夠相對(duì)獨(dú)立進(jìn)展，并構(gòu)成一國(guó)GDP增長(zhǎng)的一個(gè)重要來源。然而，關(guān)于一個(gè)既是世界大經(jīng)濟(jì)體又是處于相對(duì)其他國(guó)家存在連續(xù)高增長(zhǎng)顯著潛力的進(jìn)展中國(guó)家——中國(guó)而言，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展的基礎(chǔ)。因此，在戰(zhàn)略過渡期內(nèi)，必須始終清醒地堅(jiān)持促使金融業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的進(jìn)展原則。在具體進(jìn)展過程中，應(yīng)盡力幸免單純?yōu)榱俗汾s世界其他金融中心都市或世界上“現(xiàn)代金融”中最新金融產(chǎn)品和技術(shù)而不顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，進(jìn)行簡(jiǎn)單的仿照與照搬。即使在強(qiáng)調(diào)當(dāng)前我國(guó)金融總體進(jìn)展不足或“滯后”的時(shí)期，仍要小心顯現(xiàn)一些脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，追求進(jìn)展某些所謂前沿金融產(chǎn)品和技術(shù)的現(xiàn)象。例如，在貸款行政操縱仍艱巨實(shí)行的時(shí)期，不講條件的去加快推進(jìn)某些高杠桿性產(chǎn)品等。二是對(duì)“高杠桿”產(chǎn)品的引進(jìn)，應(yīng)慎重為上。金融系統(tǒng)自身始終存在內(nèi)在的擴(kuò)張性和不穩(wěn)固性特點(diǎn)。世界上多個(gè)國(guó)家金融改革開放的教訓(xùn)證明，在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，由于金融開放的節(jié)奏、次序把握不行或者政策部署銜接配合不行，在引進(jìn)一項(xiàng)新的金融產(chǎn)品或金融技術(shù)時(shí)，往往反而導(dǎo)致貨幣調(diào)控的失控和宏觀經(jīng)濟(jì)總量的失衡。那個(gè)地點(diǎn)，事實(shí)上并非新的金融產(chǎn)品和金融技術(shù)本身有咨詢題，而是往往由于一國(guó)政府對(duì)轉(zhuǎn)軌、漸進(jìn)改革復(fù)雜性的估量不足，對(duì)政策措施的銜接配合不夠嫻熟所導(dǎo)致的。

專門是美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)，更是引人深思：即使在一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度成熟的國(guó)度內(nèi)，宏觀調(diào)控技術(shù)嫻熟，然而由于放縱了大量“高杠桿”產(chǎn)品，同樣惹成了大禍。因此，那個(gè)地點(diǎn)不是一概反對(duì)引進(jìn)“高杠桿”產(chǎn)品和各種金融衍生產(chǎn)品，而是應(yīng)該強(qiáng)調(diào)引進(jìn)的目的、引進(jìn)的時(shí)機(jī)，強(qiáng)調(diào)引進(jìn)時(shí)國(guó)內(nèi)是否存在相應(yīng)的環(huán)境與土壤，而不是其他。眾所周知，同一個(gè)金融產(chǎn)品和技術(shù)的引進(jìn)，在中國(guó)過去30年中的前10年和后10年，其宏觀效應(yīng)會(huì)絕對(duì)的不一樣。因此，對(duì)同一個(gè)具有杠桿放大效應(yīng)的金融產(chǎn)品，在成熟市場(chǎng)已習(xí)以為常，但在一調(diào)控技術(shù)不嫻熟、調(diào)控工具單一、市場(chǎng)廣度與深度欠缺、經(jīng)濟(jì)正處于失控狀態(tài)的國(guó)家，是否適合引進(jìn)？其是與非，更是明明白白的