中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率和真實(shí)收益率

中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率和真實(shí)收益率一、本文概述本文旨在探討中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率和真實(shí)收益率。外匯儲(chǔ)備作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的重要支柱，其管理與運(yùn)用對(duì)于維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有重要意義。名義收益率和真實(shí)收益率是衡量外匯儲(chǔ)備投資收益的兩個(gè)重要指標(biāo)，前者反映了外匯儲(chǔ)備投資的貨幣價(jià)值增長(zhǎng)情況，后者則考慮了通貨膨脹因素，更能真實(shí)反映外匯儲(chǔ)備投資的實(shí)質(zhì)收益。本文將通過(guò)對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的投資結(jié)構(gòu)、收益率計(jì)算方法等進(jìn)行分析，探討其名義收益率和真實(shí)收益率的變化趨勢(shì)及影響因素，以期為優(yōu)化外匯儲(chǔ)備管理、提高投資收益提供有益參考。二、中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率分析名義收益率是指投資者在投資期間所獲得的總收益與原始投資之間的比率，不考慮通貨膨脹的影響。對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備而言，名義收益率主要反映了外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)和投資收益。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率受到全球金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響。由于外匯儲(chǔ)備中包含了大量的美元、歐元等主要貨幣，因此全球金融市場(chǎng)的走勢(shì)會(huì)直接影響到外匯儲(chǔ)備的市場(chǎng)價(jià)值。當(dāng)主要貨幣匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)，外匯儲(chǔ)備的名義價(jià)值也會(huì)相應(yīng)變化，進(jìn)而影響到名義收益率。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率還受到投資收益的影響。中國(guó)政府會(huì)運(yùn)用外匯儲(chǔ)備進(jìn)行多種投資，包括購(gòu)買外國(guó)政府債券、存款于國(guó)際金融機(jī)構(gòu)等，以獲得一定的投資收益。這些投資收益會(huì)直接增加外匯儲(chǔ)備的名義價(jià)值的增長(zhǎng)，從而提高名義收益率。然而，需要注意的是，名義收益率并不能完全反映外匯儲(chǔ)備的真實(shí)收益情況。因?yàn)槊x收益率沒(méi)有考慮到通貨膨脹的影響，當(dāng)通貨膨脹率高于名義收益率時(shí)，外匯儲(chǔ)備的實(shí)際購(gòu)買力會(huì)下降，導(dǎo)致真實(shí)收益率降低。因此，在分析中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率時(shí)，需要綜合考慮全球金融市場(chǎng)的走勢(shì)、投資收益以及通貨膨脹等因素。也需要關(guān)注名義收益率與實(shí)際收益率之間的差異，以更全面地評(píng)估外匯儲(chǔ)備的收益情況。三、中國(guó)外匯儲(chǔ)備的真實(shí)收益率分析真實(shí)收益率是對(duì)名義收益率進(jìn)行調(diào)整，以消除通貨膨脹等因素對(duì)投資收益的扭曲影響后所得到的收益率。對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備而言，真實(shí)收益率的分析具有特殊的重要性，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到外匯儲(chǔ)備的實(shí)際購(gòu)買力。在分析中國(guó)外匯儲(chǔ)備的真實(shí)收益率時(shí)，需要關(guān)注兩個(gè)主要方面：一是外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)組合配置，二是通貨膨脹率的影響。外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)組合通常包括多種貨幣、債券和其他金融資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)直接影響名義收益率。然而，通貨膨脹率的變化則會(huì)對(duì)這些名義收益產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，因?yàn)橥ㄘ浥蛎洉?huì)侵蝕貨幣的實(shí)際購(gòu)買力。近年來(lái)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)組合配置日趨多元化，這有助于降低單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)并提高整體收益的穩(wěn)定性。同時(shí)，中國(guó)政府也一直在努力控制通貨膨脹率，以保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。這些努力反映在真實(shí)收益率上，使得中國(guó)外匯儲(chǔ)備在保持流動(dòng)性的同時(shí)，也能夠?qū)崿F(xiàn)一定的實(shí)際購(gòu)買力增長(zhǎng)。然而，也需要注意到，由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的真實(shí)收益率也面臨著一定的挑戰(zhàn)。例如，國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)、主要貨幣匯率的變化以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等都可能對(duì)外匯儲(chǔ)備的真實(shí)收益率產(chǎn)生影響。因此，中國(guó)政府在管理外匯儲(chǔ)備時(shí)，需要綜合考慮多種因素，以實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的安全、流動(dòng)和增值。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的真實(shí)收益率是一個(gè)復(fù)雜而重要的問(wèn)題。通過(guò)合理的資產(chǎn)組合配置和有效的通貨膨脹管理，中國(guó)政府已經(jīng)在努力提高外匯儲(chǔ)備的真實(shí)收益率。未來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，外匯儲(chǔ)備的真實(shí)收益率也將繼續(xù)受到關(guān)注。四、中國(guó)外匯儲(chǔ)備收益率的影響因素分析中國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益率受到多種因素的影響，這些因素包括但不限于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)內(nèi)外利差、匯率波動(dòng)、外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)以及管理策略等。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是影響外匯儲(chǔ)備收益率的重要因素之一。在全球經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，通常伴隨著較高的投資回報(bào)，外匯儲(chǔ)備的收益率也可能相應(yīng)提升。然而，在全球經(jīng)濟(jì)衰退或不確定性增加的情況下，投資回報(bào)可能下降，進(jìn)而影響到外匯儲(chǔ)備的收益率。國(guó)內(nèi)外利差也是影響外匯儲(chǔ)備收益率的關(guān)鍵因素。如果國(guó)內(nèi)利率高于國(guó)外利率，持有外匯儲(chǔ)備將產(chǎn)生相對(duì)較低的收益。相反，如果國(guó)內(nèi)利率低于國(guó)外利率，持有外匯儲(chǔ)備則可能帶來(lái)更高的收益。因此，國(guó)內(nèi)外利差的變化會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備的收益率產(chǎn)生直接的影響。匯率波動(dòng)也是不可忽視的影響因素。外匯儲(chǔ)備通常以外幣計(jì)價(jià)，因此匯率的變動(dòng)將直接影響到外匯儲(chǔ)備的價(jià)值和收益率。當(dāng)本國(guó)貨幣升值時(shí)，外匯儲(chǔ)備的價(jià)值相應(yīng)增加，反之則減少。因此，匯率的波動(dòng)不僅影響外匯儲(chǔ)備的賬面價(jià)值，還影響其實(shí)際收益率。外匯儲(chǔ)備的投資結(jié)構(gòu)和管理策略也會(huì)對(duì)收益率產(chǎn)生重要影響。外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)通常會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益平衡的原則，將外匯儲(chǔ)備投資于不同的資產(chǎn)類別，如債券、股票、現(xiàn)金等。不同的投資結(jié)構(gòu)會(huì)帶來(lái)不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益，因此，管理策略的選擇將直接影響到外匯儲(chǔ)備的收益率。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益率受到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)內(nèi)外利差、匯率波動(dòng)、外匯儲(chǔ)備投資結(jié)構(gòu)和管理策略等多重因素的影響。為了提高外匯儲(chǔ)備的收益率，管理機(jī)構(gòu)需要密切關(guān)注這些因素的變化，并采取相應(yīng)的投資策略和管理措施。五、結(jié)論與建議本文分析了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率和真實(shí)收益率，并深入探討了影響收益率的因素。研究結(jié)果顯示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率受到多種因素的影響，包括國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)、貨幣匯率變動(dòng)、投資組合配置等。真實(shí)收益率則進(jìn)一步受到通貨膨脹的影響，這使得外匯儲(chǔ)備的實(shí)際購(gòu)買力產(chǎn)生變化。優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)：中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的貨幣和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)和貨幣匯率的波動(dòng)。通過(guò)多元化投資，降低單一貨幣或資產(chǎn)的依賴，提高外匯儲(chǔ)備的整體收益和穩(wěn)定性。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理：面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)外匯儲(chǔ)備投資組合的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控。這包括定期對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行壓力測(cè)試，確保其在不同市場(chǎng)環(huán)境下都能保持穩(wěn)定的收益。加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)：中國(guó)應(yīng)與其他主要經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，共同維護(hù)國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。通過(guò)加強(qiáng)合作，可以減少因貨幣匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失，提高外匯儲(chǔ)備的收益率。提高投資效率：在保持外匯儲(chǔ)備安全性和流動(dòng)性的前提下，中國(guó)應(yīng)積極提高外匯儲(chǔ)備的投資效率。通過(guò)引入專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和人才，提高外匯儲(chǔ)備的投資決策水平和收益水平。關(guān)注通貨膨脹影響：中國(guó)應(yīng)密切關(guān)注通貨膨脹對(duì)外匯儲(chǔ)備真實(shí)收益率的影響。通過(guò)調(diào)整投資組合和資產(chǎn)配置，降低通貨膨脹帶來(lái)的損失，保持外匯儲(chǔ)備的實(shí)際購(gòu)買力。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率和真實(shí)收益率受到多種因素的影響，需要不斷優(yōu)化管理策略和提高投資效率。通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、政策協(xié)調(diào)和關(guān)注通貨膨脹影響等措施，可以確保外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定性和收益性，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力支持。參考資料：隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入，外匯儲(chǔ)備已成為各國(guó)維護(hù)金融穩(wěn)定和提升經(jīng)濟(jì)安全的重要工具。然而，如何提高外匯儲(chǔ)備收益率、優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)以及有效應(yīng)對(duì)熱錢流動(dòng)帶來(lái)的影響，成為了國(guó)際金融領(lǐng)域的熱門話題。本文將對(duì)外匯儲(chǔ)備收益率、幣種結(jié)構(gòu)以及熱錢的影響進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的解決方案。外匯儲(chǔ)備收益率較低：大多數(shù)國(guó)家外匯儲(chǔ)備投資主要集中在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的資產(chǎn)上，如美元、歐元等。這使得外匯儲(chǔ)備收益率普遍較低，影響了國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益。幣種結(jié)構(gòu)不合理：部分國(guó)家外匯儲(chǔ)備幣種單一，過(guò)分依賴某種貨幣，如美元。一旦該貨幣貶值，將給國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大損失。熱錢流動(dòng)的影響：國(guó)際金融市場(chǎng)上的熱錢流動(dòng)可能導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模波動(dòng)，破壞國(guó)家金融穩(wěn)定，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。增加外匯儲(chǔ)備收益率(1)多元化投資：將外匯儲(chǔ)備分散投資于多種貨幣和資產(chǎn)，以降低單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，提高整體收益率。(2)投資高收益資產(chǎn)：適當(dāng)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)，如股票、房地產(chǎn)等，以提升外匯儲(chǔ)備收益率。優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)(1)多元化貨幣：逐步減少對(duì)單一貨幣的依賴，投資多種貨幣，以分散風(fēng)險(xiǎn)。(2)匯率風(fēng)險(xiǎn)：加強(qiáng)對(duì)匯率市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)，及時(shí)調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，降低匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失。應(yīng)對(duì)熱錢流動(dòng)(1)加強(qiáng)監(jiān)管：加強(qiáng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的監(jiān)管，打擊熱錢投機(jī)行為，穩(wěn)定外匯市場(chǎng)。(2)完善政策：制定和完善相關(guān)政策，提高熱錢流入的成本和難度，抑制過(guò)度流入。投資戰(zhàn)略(1)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：定期分析全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，了解各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策、利率水平等信息，為投資決策提供依據(jù)。(2)把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)：根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)靈活調(diào)整投資策略，在市場(chǎng)低迷時(shí)尋找投資機(jī)會(huì)，以較低成本增加外匯儲(chǔ)備。選品策略(1)分散投資：在選擇投資品種時(shí)，應(yīng)注重分散投資原則，避免過(guò)度集中于某一種資產(chǎn)或某一種貨幣。(2)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：在選擇投資品種時(shí)，應(yīng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如具有較高收益潛力和良好市場(chǎng)前景的企業(yè)、房地產(chǎn)等。套利操作(1)掌握套利機(jī)會(huì)：在外匯市場(chǎng)上，套利機(jī)會(huì)時(shí)有出現(xiàn)。應(yīng)各國(guó)利率差異、匯率波動(dòng)等情況，利用套利機(jī)會(huì)提高外匯儲(chǔ)備收益。(2)嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制：在進(jìn)行套利操作時(shí)，應(yīng)制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，確保套利成功的同時(shí)，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)。外匯儲(chǔ)備收益率、幣種結(jié)構(gòu)與熱錢是影響國(guó)家金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素。本文分析了當(dāng)前外匯儲(chǔ)備面臨的問(wèn)題，提出了相應(yīng)的解決方案和實(shí)際操作建議。為了提高外匯儲(chǔ)備收益率，應(yīng)采取多元化投資和高收益資產(chǎn)策略；優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu)，應(yīng)注重多元化貨幣和匯率風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)對(duì)熱錢流動(dòng)，應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管和完善相關(guān)政策。在進(jìn)行實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)走勢(shì)制定投資戰(zhàn)略、選品策略以及套利操作，同時(shí)注重風(fēng)險(xiǎn)控制。展望未來(lái)，各國(guó)應(yīng)進(jìn)一步全球經(jīng)濟(jì)變化和金融市場(chǎng)動(dòng)向，加強(qiáng)國(guó)際合作與交流，共同應(yīng)對(duì)金融挑戰(zhàn)。隨著科技的發(fā)展和創(chuàng)新，應(yīng)探索更多的投資方式和策略，以提高外匯儲(chǔ)備的收益率和安全性，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益和金融穩(wěn)定。名義收益率是指投資于外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)組合在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的年化收益率。通常情況下，名義收益率的計(jì)算公式為：名義收益率=（期末價(jià)格-期初價(jià)格）÷期初價(jià)格。對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備而言，名義收益率的計(jì)算涉及到外匯資產(chǎn)組合的收益。由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)組合中包括不同種類的資產(chǎn)，如美元、歐元、日元等，因此需要根據(jù)不同資產(chǎn)的收益率計(jì)算加權(quán)平均收益率。一般來(lái)說(shuō)，名義收益率會(huì)高于市場(chǎng)利率，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備管理者可以通過(guò)資產(chǎn)多元化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低風(fēng)險(xiǎn)。然而，名義收益率也存在一定的不足。名義收益率容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，導(dǎo)致投資收益波動(dòng)較大。名義收益率的計(jì)算忽略了通貨膨脹因素，因此在通貨膨脹率較高的時(shí)期，名義收益率可能會(huì)低于實(shí)際收益率。真實(shí)收益率是指投資于外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)組合在一定時(shí)期內(nèi)扣除通貨膨脹因素后的實(shí)際收益。真實(shí)收益率的計(jì)算公式為：真實(shí)收益率=（期末價(jià)格-期初價(jià)格）÷期初價(jià)格-通貨膨脹率。對(duì)于中國(guó)外匯儲(chǔ)備而言，真實(shí)收益率的計(jì)算同樣涉及到外匯資產(chǎn)組合的收益。由于真實(shí)收益率計(jì)算中考慮了通貨膨脹因素，因此可以更準(zhǔn)確地反映投資收益的實(shí)際購(gòu)買力。通常情況下，真實(shí)收益率會(huì)低于名義收益率，但更加穩(wěn)定和可靠。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率和真實(shí)收益率都是衡量外匯儲(chǔ)備投資收益的重要指標(biāo)。名義收益率高于市場(chǎng)利率，可以表明外匯儲(chǔ)備管理者通過(guò)多元化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。然而，名義收益率容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，且忽略了通貨膨脹因素，因此真實(shí)收益率的計(jì)算更加穩(wěn)定和可靠。在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理和金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面，真實(shí)收益率更具優(yōu)勢(shì)。真實(shí)收益率能夠更準(zhǔn)確地反映投資收益的實(shí)際購(gòu)買力，有利于國(guó)家貨幣當(dāng)局制定更為精確的貨幣政策。真實(shí)收益率可以降低外匯儲(chǔ)備投資收益波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響，有利于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。針對(duì)未來(lái)外匯儲(chǔ)備管理，建議中國(guó)貨幣當(dāng)局注重提高真實(shí)收益率，采取更為穩(wěn)健的投資策略，如增加黃金儲(chǔ)備、分散資產(chǎn)配置等措施，以降低市場(chǎng)波動(dòng)和通貨膨脹對(duì)投資收益的影響。還應(yīng)加強(qiáng)與其他國(guó)家的貨幣政策協(xié)調(diào)與合作，共同應(yīng)對(duì)全球金融市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的名義收益率和真實(shí)收益率是衡量外匯儲(chǔ)備投資收益的重要指標(biāo)，兩者各有優(yōu)劣。在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理和金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面，真實(shí)收益率更具優(yōu)勢(shì)。未來(lái)外匯儲(chǔ)備管理應(yīng)注重提高真實(shí)收益率，采取更為穩(wěn)健的投資策略，以降低市場(chǎng)波動(dòng)和通貨膨脹對(duì)投資收益的影響。債券收益率是投資于債券上每年產(chǎn)生出的收益總額與投資本金總量之間的比率。決定債券收益率的要素主要有三個(gè)：即利率、期限、購(gòu)買價(jià)格。這三個(gè)要素之間的變動(dòng)決定了債券收益率的高低。一般來(lái)說(shuō)，債券給投資者帶來(lái)的收入有以下三種：①按債券的既定利率計(jì)算的利息收入。②認(rèn)購(gòu)價(jià)格與償還價(jià)格(票面價(jià)格)之間的差益差損。③將所得利息和差益差損等再投資的收益。按照這三種不同的收入分別計(jì)算收益率，可分為直接收益率，單利最終收益率和復(fù)利最終收益率，直接收益率是按既定利率計(jì)算的年利息收入與投資本金的比率。債券收益率有三種：（1）當(dāng)期收益率；（2）到期收益率；（3）提前贖回收益率。當(dāng)期收益率：當(dāng)期收益率又稱直接收益率，是指利息收入所產(chǎn)生的收益，通常每年支付兩次，它占了公司債券所產(chǎn)生收益的大部分。當(dāng)期收益率是債券的年息除以債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格所計(jì)算出的收益率。它并沒(méi)有考慮債券投資所獲得的資本利得或是損失，只在衡量債券某一期間所獲得的現(xiàn)金收入相較于債券價(jià)格的比率。到期收益率：所謂到期收益，是指將債券持有到償還期所獲得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又稱最終收益率，是投資購(gòu)買國(guó)債的內(nèi)部收益率，即可以使投資購(gòu)買國(guó)債獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價(jià)的貼現(xiàn)率。它相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買并且一直持有到滿期時(shí)可以獲得的年平均收益率。提前贖回收益率：債券發(fā)行人在債券規(guī)定到期日之前贖回債券時(shí)投資人所取得的收益率。當(dāng)期收益率=（債券面額*票面收益率）/債券當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格*100%持有期間收益率=（出售價(jià)格-購(gòu)入價(jià)格+持有期間總利息）/(購(gòu)入價(jià)格*持有期間)*100%因此，當(dāng)其他條件相同時(shí)，產(chǎn)量越高，持續(xù)時(shí)間越短。因此，Baa評(píng)級(jí)債券的期限較短。如果到期收益率上升，那么債券價(jià)格就會(huì)下降。持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的債券的價(jià)值將比持續(xù)時(shí)間較短的債券減少更多。因此，如果到期收益率上升，那么Baa級(jí)債券的價(jià)格下降幅度小于Aaa級(jí)債券的價(jià)格。因此，即使兩種債券的HPR均為負(fù)值，Baa評(píng)級(jí)債券的持有期回報(bào)率也較高。對(duì)處于最后付息周期的附息債券（包括固定利率債券和浮動(dòng)利率債券）、貼現(xiàn)債券和剩余流通期限在一年以內(nèi)（含一年）的到期一次還本付息債券，到期收益率采取單利計(jì)算。計(jì)算公式為（1）：其中：y為到期收益率；PV為債券全價(jià)（包括成交凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息，下同）；D為債券交割日至債券兌付日的實(shí)際天數(shù)；FV為到期本息和。其中：貼現(xiàn)債券FV=100，到期一次還本付息債券FV=M+N×C，附息債券FV=M+C/f；M為債券面值；N為債券償還期限（年）；C為債券票面年利息；f為債券每年的利息支付頻率。上述公式同樣適用于計(jì)算債券回購(gòu)交易中的回購(gòu)利率，不過(guò)其中FV為到期結(jié)算本息和，PV為首期結(jié)算金額，D為回購(gòu)天數(shù)。剩余流通期限在一年以上的零息債券的到期收益率采取復(fù)利計(jì)算。計(jì)算公式為：其中：y為到期收益率；FV為到期本息和；PV為全價(jià)；S為債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實(shí)際天數(shù)除以365。剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率采取復(fù)利計(jì)算。計(jì)算公式為（3）：其中：y為到期收益率；PV為債券全價(jià)；C為債券票面年利息；N為債券償還期限（年）；M為債券面值；L為債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實(shí)際天數(shù)除以365。不處于最后付息周期的固定利率附息債券和浮動(dòng)利率債券的到期收益率采取復(fù)利計(jì)算（4）。其中：y為到期收益率；PV為債券全價(jià)；f為債券每年的利息支付頻率；W=D/（365÷f），D為從債券交割日距下一次付息日的實(shí)際天數(shù)；M為債券面值；n為剩余的付息次數(shù)；C為當(dāng)期債券票面年利息，在計(jì)算浮動(dòng)利率債券時(shí)，每期需要根據(jù)參數(shù)C的變化對(duì)公式進(jìn)行調(diào)整。上述計(jì)算中，除了回購(gòu)利率以外都是以到期收益率來(lái)衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設(shè)投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的，除此之外，還可以用持有期收益率來(lái)衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒(méi)有發(fā)生付息，則計(jì)算公式與回購(gòu)利率計(jì)算公式相同，其中PV為債券買入全價(jià)，F(xiàn)V為債券賣出全價(jià)，D為持有債券天數(shù)；如持有債券期間發(fā)生付息，計(jì)算公式詳見(jiàn)附2。其中：y為持有期收益率；PV為債券買入全價(jià)，F(xiàn)V為債券賣出全價(jià)；f為債券每年的利息支付頻率；W=D/（365÷f），D為從債券買入交割日距下一次付息日的實(shí)際天數(shù)；v=d/（365÷f），d為持有債券期間從最后一次付息日距債券賣出交割日的實(shí)際天數(shù)；m為持有債券期間的付息次數(shù)；C為當(dāng)期債券票面年利息。需要說(shuō)明的是，上述計(jì)算只是停留在理論上的計(jì)算，在實(shí)際操作過(guò)程當(dāng)中，收益率的計(jì)算要考慮購(gòu)買成本、交易成本、通貨膨脹和稅收成本因素，需要對(duì)上述計(jì)算公式作相應(yīng)的調(diào)整。債券收益率(bondyield)：就是衡量債券投資收益通常使用的一個(gè)指標(biāo)，是債券收益與其投入本金的比率，通常用年利率表示。債券的投資收益不同于債券利息，債券利息僅指?jìng)泵胬逝c債券面值的乘積，它只是債券投資收益的一個(gè)組成部分。除了債券利息以外，債券的投資收益還包括價(jià)差和利息再投資所得的利息收入，其中價(jià)差可能為負(fù)值。債券收益率曲線是描述在某一時(shí)點(diǎn)上一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數(shù)量關(guān)系的一條曲線，即在直角坐標(biāo)系中，以債券剩余到期期限為橫坐標(biāo)、債券收益率為縱坐標(biāo)而繪制的曲線。決定債券收益率的主要因素，有債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格?；A(chǔ)利率是投資者所要求的最低利率，一般使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債收益率作為基礎(chǔ)利率的代表，并應(yīng)針對(duì)不同期限的債券選擇相應(yīng)的基礎(chǔ)利率基準(zhǔn)。債券收益率與基礎(chǔ)利率之間的利差反映了投資者投資于非國(guó)債的債券時(shí)面臨的額外風(fēng)險(xiǎn)，因此也稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?？赡苡绊戯L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的因素包括：1．發(fā)行人種類。不同的發(fā)行人種類代表了不同的風(fēng)險(xiǎn)與收益率，他們以不同的能力履行其合同義務(wù)。例如，工業(yè)公司、公用事業(yè)公司、金融機(jī)構(gòu)、外國(guó)公司等不同的發(fā)行人發(fā)行的債券與基礎(chǔ)利率之間存在一定的利差，這種利差有時(shí)也稱為市場(chǎng)板塊內(nèi)利差。2．發(fā)行人的信用度。債券發(fā)行人自身的違約風(fēng)險(xiǎn)是影響債券收益率的重要因素。債券發(fā)行人的信用程度越低，投資人所要求收益率越高；反之則較低。3．提前贖回等其他條款。如果債券發(fā)行條款包括了提前贖回等對(duì)債券發(fā)行人有利的條款，則投資者將要求相對(duì)于同類國(guó)債來(lái)說(shuō)較高的利差；反之，如果條款對(duì)債券投資者有利，則投資者可能要求一個(gè)小的利差。5．債券的預(yù)期流動(dòng)性。債券的交易有不同程度的流動(dòng)性，流動(dòng)性越大，投資者要求的收益率越低；反之則要求的收益率越高。6．到期期限。由于債券價(jià)格的波動(dòng)性與其到期期限的長(zhǎng)短相關(guān)。故債券期限越長(zhǎng)，其波動(dòng)性越大，相應(yīng)的收益率也越高。反之亦然債券實(shí)時(shí)收益率曲線（以下簡(jiǎn)稱實(shí)時(shí)曲線）是以基準(zhǔn)債券為基礎(chǔ)，選取銀行間本幣交易系統(tǒng)點(diǎn)擊成交報(bào)價(jià)和上海國(guó)際貨幣經(jīng)紀(jì)公司的最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)，通過(guò)線性插值計(jì)算得到實(shí)時(shí)曲線。點(diǎn)擊成交報(bào)價(jià)和貨幣經(jīng)紀(jì)報(bào)價(jià)均只選取清算速度為T+1的報(bào)價(jià)。實(shí)時(shí)曲線于每個(gè)交易日9時(shí)30分發(fā)布首條曲線，每1小時(shí)更新一次，直至系統(tǒng)閉市。實(shí)時(shí)曲線為到期收益率曲線，包括報(bào)買入、報(bào)賣出和均值曲線等3條曲線。實(shí)時(shí)曲線系列包括國(guó)債、政策性金融債（國(guó)開(kāi)行）、政策性金融債（進(jìn)出口行）、政策性金融債（農(nóng)發(fā)行）、短期融資券（AAA）和中期票據(jù)（AAA）。債券樣本均選取固定利率、貼現(xiàn)或零息的非含權(quán)債券。按照基準(zhǔn)債券方案，每個(gè)選樣周期末篩選出各個(gè)券種的各關(guān)鍵期限點(diǎn)的基準(zhǔn)債券。其中，國(guó)債、政策性金融債（國(guó)開(kāi)行）、政策性金融債（進(jìn)出口行）、政策性金融債（農(nóng)發(fā)行）和中期票據(jù)（AAA）按月選樣，短期融資券（AAA）按周選樣。在每類債券應(yīng)用周期內(nèi)，每個(gè)工作日實(shí)時(shí)選出各個(gè)標(biāo)準(zhǔn)期限基準(zhǔn)債券最優(yōu)報(bào)買、報(bào)賣收益率實(shí)時(shí)曲線數(shù)據(jù)源為銀行間本幣交易系統(tǒng)點(diǎn)擊成交報(bào)價(jià)和國(guó)際貨幣經(jīng)紀(jì)公司的債券報(bào)價(jià)，點(diǎn)擊成交報(bào)價(jià)和貨幣經(jīng)紀(jì)報(bào)價(jià)均只選取清算速度為T+1