高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持研究

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持研究陳柳欽[內(nèi)容摘要]高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與金融存在互促共進的關系，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化需要金融支持。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展技術(shù)經(jīng)濟系統(tǒng)是分為多時期的，由于各個時期和各個環(huán)節(jié)的投融資的金融價值不同，對投融資需求的方式和數(shù)量也不同，從而導致對金融工具多樣性的需求。除大型企業(yè)通過內(nèi)源性融資進行研發(fā)外，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成長依照各個時期的目標、主體和特點不同，需要選擇商業(yè)銀行、投資銀行、共同基金、風險投資基金、資本市場等不同的渠道融資。一、金融支持對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化意義重大現(xiàn)代經(jīng)濟有兩大特點，一是高新技術(shù)的迅猛進展，技術(shù)更新?lián)Q代速度加快；二是金融滲透到經(jīng)濟生活的各個層面，金融對經(jīng)濟的作用越來越顯著?？萍寂c金融結(jié)合是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展的需要，兩者共同構(gòu)成新經(jīng)濟進展的支柱。金融支持關于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展至關重要，沒有資本大量的投入和積存，沒有融資制度的支持，技術(shù)的創(chuàng)新和由此帶來的生產(chǎn)組織的完全變革都難以實現(xiàn)，也就無法形成新的增長點，無法推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。然而金融假如沒有效率，起不到優(yōu)化資源配置和促進高新技術(shù)進展的作用，不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，金融的進展和創(chuàng)新則是無本之木，必定相伴金融泡沫，阻礙經(jīng)濟健康進展。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)除了具有高風險、高收益、高投入等區(qū)別于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的特點外，我們認為，它還具有時效性的特點，高新技術(shù)企業(yè)之因此能依靠某些高新技術(shù)快速占據(jù)市場，并獲得超額壟斷利潤，確實是因為它領先競爭對手一步，而在現(xiàn)代高度發(fā)達的信息社會里，又只有不斷縮短從思想到市場的周期，才能不斷占據(jù)領先優(yōu)勢。因此，從初期的項目培養(yǎng)，到產(chǎn)品的成形再到產(chǎn)業(yè)化，每一步都需要有充分的資金的支持，假如項目資金鏈發(fā)生斷裂，耽擱了項目的研發(fā)進度，專門可能即使研發(fā)出來也失去了先導優(yōu)勢。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)形成的每一個時期都離不開資金的投入。國外有關資料統(tǒng)計，高新技術(shù)的技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)能力開發(fā)三個時期所需的資金匹配是1∶10∶100。一樣地說，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的技術(shù)開發(fā)時期是技術(shù)密集型活動，其資金投入的大約50%-60%為研究與開發(fā)人員的工資開支，物質(zhì)投入少；而到產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)能力開發(fā)時期是資金密集型活動，需要投入大量的機器設備、儀器外表、原輔材料、能源及建筑物等。美國加利福尼亞的“硅谷”是美國高科技企業(yè)的薈萃之地，其成功的體會要緊有三點:一是硅谷的產(chǎn)業(yè)集中度高；二是硅谷的風險投資體制；三是納斯達克資本市場作為孵化器。后兩點本身確實是金融支持問題，第一點的真正形成同樣也離不開金融支持。這是目前美國什么緣故會成為世界上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化最成功國家的緣故。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進展，有賴于發(fā)達健全的金融體系的支持，沒有金融的驅(qū)動，就沒有高新技術(shù)的連續(xù)開發(fā)與迅速產(chǎn)業(yè)化。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)關于資金的大量需求，必定要求金融體系提供規(guī)模足夠大、效率高的金融支持，否則，就不可能有高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速、健康的進展。建立和完善有效的金融支持體系，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的必要條件。為了反映金融業(yè)進展與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關關系，田霖（2007）擷取金融相關比率(FIR)和高科技產(chǎn)業(yè)增加值(Y)分別作為度量區(qū)域金融業(yè)進展水平和高新產(chǎn)業(yè)進展水平的指標。由于中國缺乏各地區(qū)金融資產(chǎn)和M2的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，無法直截了當采納戈氏和麥氏指標來衡量金融進展狀況，然而中國的要緊金融資產(chǎn)集中在銀行，而銀行的最要緊資產(chǎn)也是存款和貸款，因此利用存貸款的數(shù)據(jù)，差不多能夠揭示中國金融進展的狀況，即FIR=(S+L)／GDP，其中FIR表示金融相關比率，S代表存款額，L代表貸款額，GDP為各地區(qū)的地區(qū)生產(chǎn)總值。田霖（2007）擷取2002年-2005年的中國各省市區(qū)的平均數(shù)據(jù)進行分析，得出金融相關比率和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展水平的相關比率是0.65，兩者的回來結(jié)果為Y=11.23+0.69FIR，說明金融相關比率每增加一個百分點，就會導致高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值增加0.69個百分點，可見金融對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有正效應。因此，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與金融存在互促共進的關系。金融的進展能夠通過對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推動，利用前向、后向和旁側(cè)關聯(lián)引致相關產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)變動，從而帶動區(qū)域其他相關產(chǎn)業(yè)的進展；通過高新技術(shù)的擴散、滲透與誘導等方面的作用，也能夠達到推動相關產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革的目的。二、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展的融資特點高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展創(chuàng)業(yè)周期的多時期性，決定了其投融資的金融價值的多樣性。在進行高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)投融資時，由于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)各進展時期的技術(shù)經(jīng)濟特性不同，相應各時期投融資的金融特點不同，風險特點也不同研究開發(fā)時期，是以高新技術(shù)的研究開發(fā)為目標的，其最終結(jié)果是進展項高技術(shù)，對應的投融資則是具有科技價值的金融認可；產(chǎn)業(yè)化時期是將一項高新技術(shù)的孕育進展為一個產(chǎn)業(yè)，最終結(jié)果是推進該項高新技術(shù)為核心的產(chǎn)業(yè)，對應的投融資則是具有產(chǎn)業(yè)價值的金融行為；規(guī)模化時期的目標確實是獲得產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟性，相應的投融資則是具有完全經(jīng)濟價值的金融行為。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展技術(shù)經(jīng)濟系統(tǒng)的動態(tài)過程，是個完整的技術(shù)經(jīng)濟行為。因而，其投融資行為的完整金融價值，應是投融資行為的技術(shù)價值與產(chǎn)業(yè)價值以及市場經(jīng)濟價值的綜合。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展技術(shù)經(jīng)濟系統(tǒng)是分為多時期的，由于各個時期和各個環(huán)節(jié)的投融資的金融價值不同，對投融資需求的方式和數(shù)量也不同，從而導致對金融工具多樣性的需求（見圖1）。1、種子期（SeedStage）的融資特點。種子期又稱籌建期，企業(yè)尚未真正建立，差不多處于技術(shù)研究開發(fā)時期中后期，只有實驗室成果，還沒有真正的產(chǎn)品，但創(chuàng)業(yè)者能夠確認他以后的產(chǎn)品在技術(shù)上是可行的、有市場的?，F(xiàn)在企業(yè)或項目的整個財務處于虧損期，沒有收入來源，無正式的銷售渠道，只有費用支出，無直截了當?shù)耐顿Y回報。籌集的資金要緊用來購買開發(fā)實驗所需要的原材料、支付各種研發(fā)費用?，F(xiàn)在期要緊面臨高新技術(shù)不成熟的技術(shù)風險和能否開發(fā)出產(chǎn)品及產(chǎn)品能否被市場同意的市場風險，項目失敗率專門高，假如技術(shù)開發(fā)遇到嚴峻障礙，無法取得突破性進展時，投資者就會失去耐心，企業(yè)或項目就只能夭折了。因為沒有投入正式的生產(chǎn)經(jīng)營，種子期的資金需求量較小，但投資風險專門大，正規(guī)的風險投資家、大企業(yè)、商業(yè)銀行等對其缺乏投資欲望，因此專門難吸引外界投資的介入。種子期所耦合的金融資源是表達為科技價值的資本：國家開發(fā)資金、企業(yè)開發(fā)資金和私人資本，其要緊資金來源依舊以自有資金、創(chuàng)業(yè)者自籌或私人投資者等私人資本為主，如個人積蓄、家庭和朋友、個人投資商、富有家庭的集團投資等。其中，個人積蓄是最要緊的資金來源，70%以上企業(yè)的初期資金是個人的積蓄。即使在風險投資最為發(fā)達的美國，成熟的風險投資者也僅將其5%的資金投入該時期，而且其目的要緊為了了解所關注行業(yè)的最新進展動向，圖1高新技術(shù)企業(yè)資本需求、收益及風險特點圖1高新技術(shù)企業(yè)資本需求、收益及風險特點YT302010-10種子期創(chuàng)建期成長期成熟期風險自有資金政府資金風險資本風險資本銀行少量貸款銀行貸款資本市場資金需求量累計凈收入年度收益資料來源：OECD/GD（96）168而非直截了當獲利。情愿進入這一時期的種子基金，投資者要緊是政府機構(gòu)或富有、獨具慧眼而又敢于冒險的非公布和正式的個人投資者即所謂的天使投資者(AngleCapitalists)。這些投資天使的特點是，有扎實的商務和財務體會，大體在40多歲或50多歲，他們受過良好的教育，95%的人有大學學士學位，51%的人有碩士學位，在獲得碩士學位的人中，44%現(xiàn)從事技術(shù)工作，35%在商業(yè)或經(jīng)濟領域。他們能夠為企業(yè)提供各種關心。例如，招募關鍵治理人員，關心企業(yè)制定企業(yè)進展戰(zhàn)略和進展目標，設立組織結(jié)構(gòu)，建立銷售網(wǎng)絡和供應商網(wǎng)絡，在企業(yè)成長過程中，關心其制定融資打算，并聯(lián)系投資公司，關心其上市等等。依照“大拇指定律”，種子期和創(chuàng)業(yè)期的天使投資回報為20倍，但風險專門高。2、創(chuàng)建期(StartupStage)的融資特點。創(chuàng)建期投資要緊用于形成生產(chǎn)能力和開拓市場，企業(yè)資金除了花在“中試”上外，投入到廣告和其他推銷費用上的也較多，當期銷售收入有限，再加上企業(yè)現(xiàn)在尚不具備大批量生產(chǎn)的條件，產(chǎn)銷量不大，單位制造成本較高，企業(yè)財務仍處于虧損時期，但虧損額隨產(chǎn)品銷量的增加呈不斷縮小的趨勢。相關于種子期來說，這一時期的技術(shù)風險有所降低，但市場風險和財務風險則變的較為突出，因為由技術(shù)轉(zhuǎn)化形成的產(chǎn)品能否得到市場的認可并不僅僅由技術(shù)本身所決定，高新技術(shù)產(chǎn)品的市場風險總是存在同時在產(chǎn)品的推廣時期發(fā)揮著決定作用。另外關于一個新的投資項目來說，其項目成本核算、投資收益推測、資金回收周期等方面存在著的不確定性使企業(yè)在財務治理上也存在不小的風險。從高新技術(shù)企業(yè)進展的全過程來看，創(chuàng)建時期是實現(xiàn)從樣品到“現(xiàn)實商品”這一關鍵性跳躍的重要時期，也是十分耗費時刻和財力的時期，由于存在專門高的風險，以慎重為原則的商業(yè)銀行是不可能向其提供資金的，更不用說公布發(fā)行股票了。這一時期融資難度極大，這是阻礙企業(yè)進展的瓶頸，正是由于創(chuàng)建時期的高新技術(shù)企業(yè)的風險大，資金缺口大，如此高新技術(shù)企業(yè)就必須依靠自身可行的經(jīng)營打算、杰出的產(chǎn)品功能和市場前景來吸引風險投資資金的進入，從中獲得急需的資金支持及經(jīng)營、治理方面的輔導，而這一時期也正是風險資本樂于進入、取得一定股權(quán)，為日后取得高額投資回報打下基礎的關鍵時期，以期成為高新技術(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略伙伴或戰(zhàn)略控股者。在風險資本介入以后，由于企業(yè)的資金實力和承擔風險的能力有所增強，部分關于高新技術(shù)企業(yè)運作比較熟悉的商業(yè)銀行會適度介入，并提供一定程度的貸款支持。此外，政府設立的扶持高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金關于這一時期的企業(yè)也具有明顯的支持作用。3、成長期(GrowthandExpansionstage)的融資特點。在成長期產(chǎn)品差不多進入市場，潛力也初步顯現(xiàn)出來，技術(shù)風險大幅度下降，企業(yè)面臨的要緊風險己轉(zhuǎn)移到治理風險以及規(guī)?；a(chǎn)而形成的資金需求缺口的風險?，F(xiàn)在企業(yè)銷售收入、現(xiàn)金流量逐步趨向穩(wěn)固，但需要更多的資金以擴充生產(chǎn)規(guī)模和進行大規(guī)模的市場開發(fā)，不斷完善產(chǎn)品和進一步開發(fā)出更具競爭力的產(chǎn)品。在現(xiàn)在期企業(yè)經(jīng)營業(yè)績逐步得到表達，但距離企業(yè)股票上市還有一定距離，只是差不多能夠從金融機構(gòu)獲得貸款支持。一些實力雄厚的商業(yè)銀行開始情愿向企業(yè)提供抵押擔保貸款，以獲得飛速進展中的企業(yè)的一部分收益。因此，由于商業(yè)銀行等的貸款需要擔保、抵押等，企業(yè)能夠獲得的資金支持還存在一定的缺日，而風險投資資金的大規(guī)模參與正好能夠補償這一缺口。風險投資資金對企業(yè)的進一步投資也擴大了它在企業(yè)中的股權(quán)。另外，企業(yè)留用利潤也可作為一項重要內(nèi)源性資金來源?？梢?，盡管現(xiàn)在企業(yè)急需資金，但對外融資的地位卻從被動逐步轉(zhuǎn)為相對主動。4、成熟期(Bridgestage)的融資特點。處于成熟期的企業(yè)其進展的潛力差不多充分表達，經(jīng)營業(yè)績高速增長，經(jīng)營風險降低。為了進一步擴大生產(chǎn)和開始新的技術(shù)研發(fā)，保持市場競爭力，成熟期企業(yè)的資金需求量仍專門大，但由于投資風險大幅降低，成熟期企業(yè)的融資能力增強?，F(xiàn)在期企業(yè)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)固，資產(chǎn)收益率高，資產(chǎn)規(guī)模較大，可抵押的資產(chǎn)越來越多，商業(yè)銀行、共同基金等比較穩(wěn)健的金融機構(gòu)會以比較積極的態(tài)度介入到成熟時期的高新技術(shù)企業(yè)的融資活動中去?，F(xiàn)在，企業(yè)應充分發(fā)揮財務杠桿作用，利用銀行貸款或發(fā)行債券的方式獲得所需要的資金。在資本市場比較完善的條件下，企業(yè)選擇融資的方式更趨多樣化，要緊包括：商業(yè)銀行各種信貸、資本市場的產(chǎn)權(quán)交易和證券融資、貨幣市場的資金拆借、企業(yè)留用利潤等等。值得一提的是，這一時期相對較低的投資回報對追求高風險高回報的風險投資資金逐步失去吸引力，但風險投資資金(美化基金)仍會進一步介入，其目的是為了包裝、美化企業(yè)，以利于企業(yè)公布上市或并購，實現(xiàn)風險資金本身的更多增值和早日退出，使風險資金拿到真實的投資回報后再去投資新的企業(yè)。在成熟時期的上半期，由于企業(yè)仍在較快增長，其規(guī)模和盈利水平又達不到主板市場上市的要求，專門多市場經(jīng)濟較發(fā)達的國家和地區(qū)為了更好地為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進展提供融資支持，設立了二板市場，二板市場的設立既為高新企業(yè)的直截了當融資提供了條件，也為風險投資的增值、退出提供了舞臺。此外，那個時期還應通過產(chǎn)權(quán)交易、場外交易等方式給風險投資提供一良好的退出通道。隨著高新企業(yè)的進一步成長和成熟，在達到主板市場上市條件后，就能夠通過主板市場進行股權(quán)融資，以滿足企業(yè)不斷進展時期對資金的進一步需求?？傊咝录夹g(shù)企業(yè)生命周期不同時期的多樣化組織特點和風險狀態(tài)，與社會投資體系的不同風險偏好，決定了其融資方式不能一成不變。在初中期風險較大，應該要緊采取利用風險投資的方式，而中后期風險較小，能夠利用多種融資方式，但須制定合理的資本結(jié)構(gòu)政策使資本結(jié)構(gòu)處于最佳狀態(tài)，從而使整體融資成為最小化，只有遵循上述原則，高新技術(shù)企業(yè)各時期的融資才能順利進行，才能為企業(yè)健康高速進展提供有力的資金保證。三、支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展的不同金融機構(gòu)和融資形式除大型企業(yè)通過內(nèi)源性融資進行研發(fā)外，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成長依照各個時期的目標、主體和特點不同，需要選擇商業(yè)銀行、投資銀行、共同基金、風險投資基金、資本市場等不同的渠道融資和方式。1、商業(yè)銀行。（1）商業(yè)銀行支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的模式。關于商業(yè)銀行來說，經(jīng)營以穩(wěn)健為首要原則，不能用存款人的錢來進行高風險的、仍處于起步時期的高新技術(shù)投資，這就決定了商業(yè)銀行不可能成為處于起步時期高新技術(shù)企業(yè)的要緊金融支持機構(gòu)；另一方面，絕大多數(shù)高科技企業(yè)屬于中小型企業(yè)，關于銀行來說其信用風險相對較高，能夠提供的抵押擔保也十分有限，因而使得銀行出于風險的考慮也難以有效滿足其資金需求。然而，假如有了政府對高新技術(shù)企業(yè)的銀行貸款提供擔保，商業(yè)銀行貸款的風險性下降，商業(yè)銀行仍舊能夠在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展中發(fā)揮重要作用。按照商業(yè)銀行與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的關系和結(jié)合程度，目前存在兩種模式：一種是商業(yè)銀行與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)合比較放松的模式，如美國。在美國，銀行融投資渠道并非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化投融資的要緊渠道。美國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進展資金來源于銀行機構(gòu)的僅占12.1%，而來源于社會民間基金(其中一半是養(yǎng)老金)的占約76.4%。另一種則是商業(yè)銀行與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)合比較緊密模式，如日本，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進展資金直截了當來源于銀行機構(gòu)的約占53％，而間接來源于銀行機構(gòu)的約占75％。從實踐來看，第一種模式（即商業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)的關系比較放松的模式）取得了較大的成功，但一國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展應采取哪一種模式并沒有統(tǒng)一標準，這與一個國家的整體科技進展水平、政府的科技進展戰(zhàn)略、社會資金集散狀況、資本市場發(fā)育程度、金融監(jiān)管力度、法律法規(guī)健全程度等宏觀因素有關，與高新技術(shù)企業(yè)的組織程度、所處的進展時期、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投入產(chǎn)出效益等微觀因素有關，還與商業(yè)銀行的產(chǎn)業(yè)體會和偏好、國民的冒險傳統(tǒng)和風險意識等精神因素有較大的關系。商業(yè)銀行與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)結(jié)合要緊通過以下途徑：一是以政府信用為擔保，向高新技術(shù)企業(yè)提供低息貸款；二是由銀行控股成立獨立或附屬的風險投資機構(gòu)向高新技術(shù)企業(yè)投資；三是由風險投資公司以債權(quán)或股權(quán)形式向高新技術(shù)企業(yè)投資?？傮w來看，由于各個國家經(jīng)濟金融進展變化的起因、背景和歷程不同，銀行對風險投資的介入方式和介入程度也不同，但銀行資金作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展的要緊融資渠道之一，在各個國家卻具有普遍性和趨勢性的共同特點。（2）商業(yè)銀行適當介入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的意義。在相當長的時期內(nèi)，我國金融體系中占據(jù)主導性地位的將一直是商業(yè)銀行，商業(yè)銀行將支配我國社會資金的要緊部分，假如我國的高新技術(shù)企業(yè)完全失去商業(yè)銀行的支持，必定難以獲得足夠的資金支持，因而也難以獲得快速的進展。我國的商業(yè)銀行介入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進展能夠有多種形式，如商業(yè)銀行在高新技術(shù)企業(yè)進展到一定規(guī)模后能夠給予一定規(guī)模的貸款、能夠介入風險投資基金的交易、能夠提供全方位的結(jié)算服務等。由于高新技術(shù)企業(yè)的高成長性，我國商業(yè)銀行在適當時期介入到高新技術(shù)企業(yè)，拓展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)金融服務也專門必要：第一，有助于商業(yè)銀行新利潤增長點的形成。知識經(jīng)濟形狀的顯現(xiàn)導致了全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的革命性變化：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)差不多成為經(jīng)濟增長的引擎。專門是我國部分省市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)業(yè)進展規(guī)模、進展水平、進展?jié)摿徒?jīng)濟地位上都不可小視，商業(yè)銀行要從傳統(tǒng)制造業(yè)的泥潭順利抽身，加大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的金融服務必不可少，這有助于商業(yè)銀行新的利潤增長點的培養(yǎng)。國內(nèi)商業(yè)銀行的實踐證明，銀行支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)時的貸款回報率相當高，商業(yè)銀行能夠從對高新技術(shù)企業(yè)的信貸服務中獵取較好的回報。商業(yè)銀行還能夠從為高新技術(shù)企業(yè)提供中間業(yè)務等一攬子金融服務獲得不菲的盈利。其次，有助于提高商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為知識經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)化和經(jīng)濟進展引擎，有著極高的回報率和極好的成長前景，有選擇地對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中較成熟的、有一定市場份額和成長潛力的高新技術(shù)企業(yè)提供信貸支持，能夠?qū)⑸虡I(yè)銀行在一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上投入的信貸資金逐步由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興的知識經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，對分散信貸資產(chǎn)行業(yè)風險、優(yōu)化信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、保全信貸資產(chǎn)具有現(xiàn)實意義。商業(yè)銀行目前科技貸款不良率偏高，與缺乏一套專為高新技術(shù)企業(yè)信貸服務的專門操作流程和方法有專門大關系。再次，有助于商業(yè)銀行進展各項中間業(yè)務。高新技術(shù)企業(yè)對銀行的各項金融服務一樣都有更迫切、更高層次上的需要，許多高新技術(shù)企業(yè)不僅缺乏資金，而且缺乏資本運作、投資理財、市場分析、企業(yè)治理方面的人才、信息和體會，需要銀行提供全方位的金融服務。商業(yè)銀行有從事投資咨詢、融資理財、項目評估、資本市場運作等方面的優(yōu)勢，商業(yè)銀行和高新技術(shù)企業(yè)在中間業(yè)務專門是投資銀行業(yè)務合作上有極寬敞的空間。最后，有助于商業(yè)銀行確立自己的特色化定位，幸免同質(zhì)化經(jīng)營。國內(nèi)商業(yè)銀行現(xiàn)在最大的一個問題確實是目標市場的同質(zhì)化，所有的銀行都做同樣的市場，開拓同樣的客戶，這是國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務進展上存在的大問題。像西方先進銀行都專門注意市場和客戶的細分，因為不同的客戶對金融服務的需求是不一樣的。商業(yè)銀行一定要有自己的特色和優(yōu)勢，而高新技術(shù)企業(yè)金融需求的多樣性和復雜性決定了商業(yè)銀行不可能在對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)金融服務的所有方面都做得同樣好，必須有所側(cè)重，必須在自己的特色項目上專業(yè)化進展，形成獨有的優(yōu)勢和一定程度的專業(yè)壟斷，不可能象傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)那樣進行粗放式經(jīng)營，必須精耕細作，才能在在確立合理的風險容忍度的前提下贏取合理的利潤。這是國內(nèi)商業(yè)銀行以后的進展大方向。（3）充分發(fā)揮商業(yè)銀行對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展的支持作用。20世紀80年代中期以后，我國政府在推動銀行信貸資金支持科研成果轉(zhuǎn)化方面下了專門大功夫，連續(xù)成立了一些科技信用社，并要求大商業(yè)銀行加強對科研的信貸投入。科技金融結(jié)合的力度不斷加大。目前，在全國貸款總量13萬億元基礎上每年新增的1萬億元中，支持科技進展的貸款約占22%至23%。也確實是說，銀行每貸出4元錢，就有近1元錢流向科技產(chǎn)業(yè)。以1999年為例，全國各類銀行支持科技進步的貸款總余額達到I.69萬億元，其中，專門針對高新技術(shù)企業(yè)的貸款達到7600億元，占45%。2005年，在工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行的支持下，科技部向銀行舉薦了1246個高新技術(shù)項目，合計申請貸款229億元。銀行貸款差不多成為產(chǎn)業(yè)化打算中繼企業(yè)自籌后，第二大資金來源。2006年2月14日，國務院公布《關于實施<國家中長期科學和技術(shù)進展規(guī)劃綱要(2006-2020年))若干配套政策的通知》，把金融支持列為進展高科技企業(yè)的十大內(nèi)容之一。承諾銀行參股投資高科技項目，銀行在現(xiàn)有的政策框架中，一樣只能作為企業(yè)的債權(quán)人，而不能成為企業(yè)的股東，因為銀行不能混業(yè)經(jīng)營。而這項政策的最大突破就在于銀行能夠成為高科技項目的投資人，并擁有一定的股份?？梢?，我國商業(yè)銀行對高新技術(shù)企業(yè)的貸款支持專門大程度上是出于政府的行政命令。今后，各商業(yè)銀行向高新技術(shù)企業(yè)提供金融支持的動身點應是：以效益為中心，加大信貸投入，健全中介服務機構(gòu)，建立支持科技進步的多渠道的投融資體系，完善企業(yè)內(nèi)部運行機制，促進科技成果商品化、產(chǎn)業(yè)化。能夠考慮進展科技貸款政府擔?；?。采納政府第三方擔保形式的貸款以補償高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)財產(chǎn)擔保的不足，從而促使銀行金融機構(gòu)多發(fā)放貸款給高新技術(shù)企業(yè)?？萍紦；鸬馁Y金來源能夠是從高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所征收的稅收、財政無償撥款、科技三項費用等。通過改變傳統(tǒng)信用抵押擔保模式，創(chuàng)新形式多樣的貸款擔保方式，來滿足高新技術(shù)企業(yè)的融資需求。比如，一些高新技術(shù)上市公司中，科技人員的個人股份的市值數(shù)額較大，因此科技上市公司股權(quán)抵押應是一種值得商業(yè)銀行考慮的高新技術(shù)企業(yè)融資的新渠道。銀行在貸款的同時購買創(chuàng)業(yè)企業(yè)的期權(quán)來分散風險，貸款證券化的形式實現(xiàn)銀行對高新技術(shù)企業(yè)的間接融資支持等。商業(yè)銀行可嘗試牽頭組建專門的高新技術(shù)貸款擔保公司，由銀行、企業(yè)、社會機構(gòu)和政府部門各方共同參與，具體操作方式可借鑒中國人民銀行和建設部出臺的住房貸款擔保公司的治理規(guī)定。設立專門的高新技術(shù)貸款擔保公司，這在政府導向和宏觀政策的支持中是專門重要的。要發(fā)揮銀行的網(wǎng)點優(yōu)勢，發(fā)行高新技術(shù)企業(yè)債券，開創(chuàng)民間投資資金進入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的渠道。目前，國內(nèi)民間投資資金充裕，但投資渠道相對單一，無法滿足民間資金的正常投資需求；另一方面，民間基金一直有追求較高收益、也情愿承擔較高投資風險的適應，伺機進入高新技術(shù)行業(yè)，尋求高額投資回報一直是民間投資資金的長期追求。因此商業(yè)銀行能夠發(fā)揮其服務網(wǎng)絡優(yōu)勢，代理市場進展前景良好的高新技術(shù)企業(yè)或擬上市的股份制科技企業(yè)或已上市的高新技術(shù)企業(yè)，發(fā)行高新技術(shù)企業(yè)債券，在民間投資資金與高新技術(shù)企業(yè)債券，在民間投資資金與高新技術(shù)企業(yè)之間建立起直截了當?shù)穆?lián)系，發(fā)揮中介、和諧、協(xié)助作用，緊密銀企關系，也從中獵取代理手續(xù)費收入，提高自身盈利水平。近年來一些商業(yè)銀行專門是地點性的都市商業(yè)銀行，或依靠原有的科技支行，或依靠先進的風險治理方法，在商業(yè)銀行服務高新技術(shù)企業(yè)，包括比較成熟的大中型企業(yè)和亟待支持的新興小企業(yè)方面進行了積極而有益的探究，初步摸索了適合中國轉(zhuǎn)軌時期特點的科技信貸治理模式。在科技投入中除了上述各專業(yè)銀行開辦科技貸款業(yè)務，與科技有機融合外，還應建立專門面向科技，為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)服務的科技金融機構(gòu)——科技銀行。那個銀行要面向社會的整個利益和國家的長遠目標，進入國民經(jīng)濟中重大和關鍵的技術(shù)領域，對開放周期長、風險高、投資大和對整個國民經(jīng)濟有戰(zhàn)略阻礙的科技產(chǎn)業(yè)實施政策引導,宏觀調(diào)控?？萍笺y行的建立是一項復雜的系統(tǒng)工程,它包括銀行的組織形式、資源來源、功能設置、運作規(guī)則、相應的界定等理論和實踐問題。在此,限于篇幅不作論述。2、投資銀行。投資銀行即作為非銀行金融機構(gòu)的證券公司，在資本市場上從事著廣泛的證券交易和資本運作等中介服務，除證券二級市場的代理業(yè)務和自營業(yè)務外，還包括在證券一級市場上的股票發(fā)行與上市、企業(yè)股份制改造、企業(yè)的資產(chǎn)重組、企業(yè)的兼并收購策劃、安排項目融資、企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、協(xié)助企業(yè)走向國際資本市場、設立證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金、代理客戶理財、金融證券創(chuàng)新，等等，其治理資產(chǎn)的體會和投資變換能力是其他商業(yè)銀行所缺乏的。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展的不同時期，同樣離不開投資銀行的金融支持。從市場的職能看，投資銀行要緊為成熟企業(yè)提供融資服務，具體業(yè)務包括企業(yè)上市、為企業(yè)查找私人貸款、企業(yè)并購等，其中企業(yè)上市業(yè)務關于投資銀行來說最為要緊。與規(guī)范意義上的風險投資相比，投資銀行更多的是提供融資服務，一樣不自己投資，也不代表投資者參與企業(yè)治理。它的收益不是通過分享利潤，而要緊靠收取服務費和取得一定的購股權(quán)證（warrants）獲利。而風險投資要緊是通過股權(quán)操縱和利潤分享來獲得收益。投資銀行的作用表現(xiàn)在：投資銀行能夠憑借擁有的行業(yè)分析專家，了解當前和今后技術(shù)進步是否會對相關產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大變革以及投資的可行性；投資銀行能夠憑借做企業(yè)資產(chǎn)重組和收購兼并財務顧問的豐富體會，為高新技術(shù)企業(yè)上市、收購兼并等提供一攬子策劃方案；投資銀行憑借其與上市公司的良好關系，可為被投資公司提供所需上下游公司的產(chǎn)品鏈和技術(shù)鏈，并關心股權(quán)轉(zhuǎn)讓的順利實現(xiàn)；投資銀行能夠運用其在企業(yè)購并、股份制改造、國內(nèi)外融資等方面的專業(yè)技能和暢通的信息渠道，為企業(yè)和政府提供咨詢建議；投資銀行可運用其在資本市場上運作的專業(yè)體會和廣泛的營業(yè)網(wǎng)絡，積極參與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化和地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)高級化等活動。關于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來說，投資銀行同樣是不可缺少的。投資銀行能夠關心進展成熟的高新技術(shù)企業(yè)上市，從而使風險投資順利地從高風險的企業(yè)中撤出，以進行新一輪的風險投資。投資銀行也為那些盡管進展并不成熟、但已具備一定實力和條件、需要融資的高科技企業(yè)，進行以私募形式為主的融資，從而使公司迅速達到上市水準。3、共同基金。共同基金（MutualFund），是指基金公司依法設立，以發(fā)行股份方式募集資金，投資者作為基金公司股東面目顯現(xiàn)。它在結(jié)構(gòu)上類似于一樣股份公司，但本身不從事實際運作，而將資產(chǎn)托付給基金治理公司治理運作，同時托付其他金融機構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。共同基金具有如下特點：共同基金將眾多小額資金集合成巨額資本，使寬敞中小投資者能夠參與大型項目的投資者能夠在與大型項目的投資，分享相應的投資收益；共同基金的投資活動由對證券投資有專門知識和體會的專家來負責，能規(guī)避某些投資風險；共同基金將資金投資于有價證券、股權(quán)等，但不涉及有關證券經(jīng)營業(yè)務，如證券的發(fā)行、推銷等；共同基金以長期資本利得為投資目的，不謀求操縱所投資公司；共同基金具有完善的經(jīng)營治理機構(gòu)，等等。共同基金對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的金融支持要緊表現(xiàn)在其不同形式的融資支持。第一，是共同基金關于尚處于進展時期、而且還沒有上市的高新技術(shù)企業(yè)進行投資，能夠有力地推動這些高新技術(shù)企業(yè)的進展。共同基金因受政府管制，共同基金一樣不投資于上市前的高新技術(shù)企業(yè)，但某些投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)共同基金承諾將少量資金，一樣不超過基金總額的1％～2％，投入變現(xiàn)性低的高新技術(shù)企業(yè)，專門是立即上市的企業(yè)。由于共同基金操縱的社會資金數(shù)額龐大，這些投入高新技術(shù)企業(yè)的資金關于正在走向成熟、資金需求量相對較大的高新技術(shù)企業(yè)來講，無疑是十分重要的。其次，共同基金的活躍投資為一樣意義上的風險投資的退出制造了條件。風險投資關于高新技術(shù)企業(yè)的投資具有一定程度上的短期性色彩，在風險投資承擔了較大的風險并打算通過上市獲得回報時，必須要求在證券市場上有足夠規(guī)模的資金、以恰當?shù)膬r格來購買立即上市的高新技術(shù)企業(yè)的股票。從美國金融市場的進展看，美國的共同基金多數(shù)購買高科技股，其中有些基金也可能是專門投資于某些高科技領域。這些共同基金在獲得豐厚回報的同時，也提高了高新技術(shù)企業(yè)上市時的市場價值，從而能夠吸引更多的社會資金進入高新技術(shù)企業(yè)，培植更多的高新技術(shù)企業(yè)。4、風險投資。（1）風險投資對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進展至關重要。人類差不多進入以高新技術(shù)為代表的現(xiàn)代社會，創(chuàng)新與發(fā)明差不多成為21世紀的經(jīng)濟增長點，高新技術(shù)與風險投資的有機結(jié)合被看作是以后經(jīng)濟進展的強大動力。任何一新的工業(yè)或科技革命最關鍵的因素確實是新的金融創(chuàng)新的形成，作為一種高新技術(shù)與金融相結(jié)合的投融資模式，風險投資的顯現(xiàn)及時地解決了高新技術(shù)技產(chǎn)業(yè)進展的資金瓶頸問題。它以積極開發(fā)中小型高新技術(shù)企業(yè)為要緊要投融資對象，通過將分散的、愿為較高收益承擔較高風險的中小額資金集合起來，形成實力雄厚的風險投資大機構(gòu)，再由風險投資機構(gòu)將資金集中治理投入到新的高新技術(shù)項目中，以此來推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷進展?？v觀世界各國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風險投資的進展，我們能夠看出，風險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進展必備的經(jīng)濟條件之一。高新技術(shù)實現(xiàn)商業(yè)化需要風險投資的支持，風險投資是科技成果轉(zhuǎn)化的重要“孵化器”，風險投資的進展程度決定著一國經(jīng)濟中的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率的高低。美國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在90年代的迅猛進展，專門是網(wǎng)絡經(jīng)濟的興起，最重要的一條是美國堅持不斷的自主創(chuàng)新。而美國的創(chuàng)新活動之因此常勝不衰的一個專門重要動力確實是源于新型的投資機制———風險投資，為技術(shù)創(chuàng)新的連續(xù)性提供了保證。這一新型投資機制顯現(xiàn)的直截了當結(jié)果確實是大量資本紛紛投入到高新技術(shù)創(chuàng)新活動中，有力地推動了美國的高新技術(shù)進展。風險資本推動了美國的電腦軟件技術(shù)、通訊技術(shù)、半導體和電子技術(shù)、生物技術(shù)、醫(yī)藥技術(shù)的進展，產(chǎn)生了微軟公司、英特爾公司、康柏通信公司、蘋果運算機公司、數(shù)字設備公司、太陽微電子公司等一大批高科技企業(yè)，并使它們由一個默默無聞的小型企業(yè)甚至是創(chuàng)意型公司迅速進展、擴張成為全球馳名的跨國公司。風險投資成為美國創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重要的孵化器，向創(chuàng)新科技企業(yè)注入了大量的資金。依照美國風險資本協(xié)會（NVCA）所作的一次調(diào)查，在所調(diào)查的風險企業(yè)中，80％以上的是創(chuàng)新技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)的3／4的股權(quán)資本是由風險資本提供的。撒切爾夫人說，“歐洲在高新技術(shù)方面落后于美國并非由于科技水平，而是由于在風險投資方面落后于美國十年”。風險投資促動下的美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之因此在最近的十幾年里能獲得迅猛進展，引領著世界經(jīng)濟進入新經(jīng)濟時代。（2）風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的關聯(lián)性。第一、風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的同源性。風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的同源性是指它們各自的產(chǎn)生、發(fā)育、成長具有相同的緣故以及相同的源泉和相同的土壤與環(huán)境。風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的同源性表現(xiàn)在：一是風險投資與高新技術(shù)企業(yè)具有相同的差不多源泉。風險投資的差不多源泉是資本及資本的進展演化，高新技術(shù)企業(yè)的差不多源泉則是企業(yè)及企業(yè)的進展演化，而資本和企業(yè)在邏輯上和歷史上差不多上同時產(chǎn)生的、共同進展的，資本和企業(yè)一開始就密不可分地結(jié)合在一起。從那個意義而言，風險投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之間在其各自的差不多淵源上具有共軛的基礎。二是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與風險投資共同地表現(xiàn)為商品經(jīng)濟及市場進展的歷史產(chǎn)物，二者具有共同的生存環(huán)境。作為資本進展演化的歷史產(chǎn)物的風險投資與作為企業(yè)進展演化歷史產(chǎn)物的高新技術(shù)企業(yè)同樣都要在商品經(jīng)濟形狀下，在市場中存在和運動。三是風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有時刻上的共存性。從風險投資產(chǎn)生的最早的標志性事件即美國研究與進展公司（AR&D）成立的1946年算起，在此之后的歷史進程中，風險投資總是與當時的高新技術(shù)同時共存的，這也給風險投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的共軛提供了歷史的機遇。第二、風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的互補性。風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)能夠共軛的第二個緣故是他們之間存在著互補性。這種互補性存在的根源在于資本和企業(yè)的互補性以及資本和技術(shù)的互補性。風險投資作為資本的性質(zhì)和高新技術(shù)企業(yè)作為企業(yè)的性質(zhì)，決定了它們之間同樣存在互補的一面。風險投資作為資本，其增值自然也離不開對技術(shù)的借助并必須與之相結(jié)合，而高新技術(shù)企業(yè)，之因此作為一種專門的企業(yè)存在并不是因為其與其他企業(yè)有什么本質(zhì)的差別，而是因為它是以高新技術(shù)這種專門的技術(shù)類型作為技術(shù)基礎的，這也是風險投資與高新技術(shù)企業(yè)在要素層面上能夠互補的要緊緣故。第三、風險投資與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)共同存在高風險性。風險投資運作當中的高度不確定性和高新技術(shù)企業(yè)進展中的高度不確定性使得它們一直處于一種高風險的狀態(tài)之中。風險投資與高新技術(shù)企業(yè)之間因具有共同的風險特點并能夠互相補充對方的需求和滿足對方增值及成長的條件要求，使得它們之間“門當戶對”而相互比較匹配，它們同具高風險的特點也使得它們因為性格接近而彼此具有親和力，一旦雙方相遇并相互同意一個共同的交易條件時，它們就會結(jié)合在一起并將原先彼此分離的狀態(tài)融合為一個彼此聯(lián)系在一起的共同增值、共同成長的過程。（3）風險投資對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資源供應效應。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化一樣需要3個時期:技術(shù)研究和開發(fā)時期、成果轉(zhuǎn)化時期和工業(yè)化生產(chǎn)時期，這三個時期依次連接，環(huán)環(huán)相扣。風險投資作為一種中長期的股權(quán)投資，最關懷的不是短期盈利性和安全性，而在于遠期成長性。風險投資的獨有特點決定了投資對象必定是傳統(tǒng)金融機構(gòu)不愿涉及的高風險、高收益的科技成果轉(zhuǎn)化項目，從而完善了整個投資體系在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化全過程中的融資作用。高新技術(shù)企業(yè)的成長一樣經(jīng)歷4個時期:種子期、創(chuàng)建期、成長期和成熟期。企業(yè)要求得長期穩(wěn)固的進展，在各個進展時期都需要相應的資金投入，不同的進展時期資金投入的特點不同。其中，成長期和擴展期是風險企業(yè)進展的融資瓶頸，在現(xiàn)在期需要風險資本的連續(xù)資金支持。風險投資是一種專業(yè)化投資其對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資源投入不僅僅局限于資金和設備還需要利用風險投資機構(gòu)的治理咨詢服務、營銷渠道、社會關系網(wǎng)絡以及資本運營體會等各類資源給予風險企業(yè)關心，關心企業(yè)治理團隊順利完成創(chuàng)業(yè)，提升企業(yè)內(nèi)在價值在恰當?shù)臅r機選擇合適的蛻資方式以實現(xiàn)風險資本的增值和再循環(huán)。（4）高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對風險投資的資本循環(huán)促進效應。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有高風險、高投入、高回報和資金、技術(shù)、知識密集的“三高、三密集”特點，這一特點和風險資本偏好高風險、高投資收益的內(nèi)在驅(qū)動力是完全匹配的。高新技術(shù)的動態(tài)性決定了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化是一個內(nèi)容不斷更新、豐富、連續(xù)性的動態(tài)過程，正因如此，才能為風險投資業(yè)制造無窮的商機，成為風險投資活力的源泉。風險投資的全然目的不在于長期操縱風險企業(yè)的股權(quán)，而定位于在一段不太長的投資期間內(nèi)實現(xiàn)風險資本的快速增值。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展迅速，高科技企業(yè)的產(chǎn)品和服務生命周期短、創(chuàng)新性強，市場一旦獲得成功，企業(yè)資產(chǎn)和內(nèi)在價值便如細菌繁育般出現(xiàn)指數(shù)級激增，風險投資機構(gòu)可采取適當?shù)姆绞綄⒐蓹?quán)變現(xiàn)(蛻資)，實現(xiàn)風險投資本的較快回收，繼而投入下一個風險項目，使縮短風險資本循環(huán)周期成為可能。還有，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有高收益性的特點,其產(chǎn)品或服務為具有高附加值的商品,高新技術(shù)成果一旦順利實現(xiàn)產(chǎn)品化、商業(yè)化，企業(yè)能夠獲得壟斷利潤和超額利潤,為風險資本增值提供了寬敞的利潤空間?？傊?，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進展離不開風險投資，風險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展的孵化器和催化劑；同樣，風險投資的進展也離不開高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，高新技術(shù)成果的不斷涌現(xiàn)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃進展是風險投資進展的強大動力，兩者只有緊密結(jié)合才能共同進展進入良性循環(huán)。5、資本市場。資本市場與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展有著十分緊密的內(nèi)在聯(lián)系。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進展亟需大量資本投入，而良好的資本市場環(huán)境正是推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成長壯大的“溫床”。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的結(jié)合，不僅是促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模化進展的重要條件，而且是資本市場可連續(xù)進展的內(nèi)在要求：第一，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的對接將夯實產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟基礎，有效防范金融泡沫。從經(jīng)濟形狀上看，金融資本所代表的只是一種符號經(jīng)濟（symboleconomy），而以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為先導的產(chǎn)業(yè)資本所代表的才是實質(zhì)經(jīng)濟。然而，符號經(jīng)濟越向前進展，距離實質(zhì)經(jīng)濟就越來越遠。假如符號經(jīng)濟走得過快過遠，可能會對實質(zhì)經(jīng)濟產(chǎn)生不可忽視的消極阻礙：如投機性增強、金融不穩(wěn)固、食利者階層腐蝕經(jīng)濟成果等，最終不利于經(jīng)濟增長。可見，符號經(jīng)濟因此重要，不可漠視，然而實質(zhì)經(jīng)濟才是全然。金融資本過度地游離于產(chǎn)業(yè)資本之外，畸形地集中于房地產(chǎn)市場和股票市場，必定會損害產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的進展根基，形成泡沫經(jīng)濟。在資本市場上，符號經(jīng)濟斬釘截鐵地引導著資本流淌進而直截了當阻礙各個上市公司——實質(zhì)經(jīng)濟的差不多組成單位。符號經(jīng)濟為實質(zhì)經(jīng)濟提供了信用支持，使迂回的生產(chǎn)過程得以順利完成，從而大大地提高了實質(zhì)經(jīng)濟的運作效率。同時，符號經(jīng)濟一定程度上分擔了實質(zhì)經(jīng)濟所產(chǎn)生的個別性風險，大大地減少了實質(zhì)經(jīng)濟領域的振蕩（破產(chǎn)倒閉），促進了資源配置與運作的健康進展?，F(xiàn)代衍生金融工具的產(chǎn)生和運用，有力地證明了這一點。因此，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的結(jié)合，能夠?qū)ｉT好地將金融資本與產(chǎn)業(yè)資本有機地結(jié)合起來，使金融資本更好地為實質(zhì)經(jīng)濟而非泡沫經(jīng)濟服務，而實質(zhì)經(jīng)濟的良性運轉(zhuǎn)又將對金融經(jīng)濟的進展提供堅實的支撐。其次，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的對接能夠發(fā)揮資本的乘數(shù)效應，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟獲得跨過式進展。靠資本的原始積存來滾動進展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，不僅速度慢，而且容易貽誤商機，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不易迅速成長壯大。而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的對接，則能夠通過市場使資源得以優(yōu)化配置，形成各類資本向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集中和流淌的態(tài)勢。這就為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在較短的時刻、以較低的成本實現(xiàn)跨過式規(guī)模擴張制造了極好機遇。再次，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的對接能夠為風險資本提供一條“安全通道”，促進科技鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進展需要巨額的投資。然而，新建高新技術(shù)企業(yè)所面臨的高市場風險，令一樣投資者望而卻步。風險資本恰恰能肩負起補償那個“投資缺口”，促進科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的使命。風險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化初中級時期最重要的一種股權(quán)融資方式，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的催化劑，其目的是為了獲得高額投資回報。與傳統(tǒng)的銀行、股市融資方式相比，其成功之處在于實現(xiàn)了資金、技術(shù)、信息及人力資源的整合，把投資者、風險資本家和企業(yè)治理層三者緊密結(jié)合起來，建立一套以績效為標準的鼓舞和約束機制，大大減少了融資過程中的信息不對稱和代理者成本，從而表現(xiàn)出了良好的融資績效。而對風險投資來說，資本市場是其進出高新技術(shù)企業(yè)的重要渠道，是風險資本自由流淌的最佳方式和最好場所。風險資本能否順利退出是風險投資最終成敗的關鍵，資本市場為風險投資提供了多種可能的退出渠道如上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并等，而風險資本的良性循環(huán)又對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進展起著重大推動作用。最后，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與資本市場的結(jié)合，能夠充分發(fā)揮市場這只“看不見的手”的力量，誘導技術(shù)與資金兩種資源的優(yōu)化配置和有機結(jié)合。能夠充分發(fā)揮資