2019會(huì)計(jì)師考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理真題及答案

試卷科目：會(huì)計(jì)師考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理2019會(huì)計(jì)師考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理真題及答案PAGE"pagenumber"pagenumber/SECTIONPAGES"numberofpages"numberofpages2019會(huì)計(jì)師考試中級(jí)財(cái)務(wù)管理真題及答案第1部分：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題，共18題，每題只有一個(gè)正確答案,多選或少選均不得分。[單選題]1.關(guān)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，下列表述錯(cuò)誤的是（）。A)在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，β系數(shù)衡量的是投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B)若證券組合中各證券收益率之間負(fù)相關(guān)，則該組合能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不能通過證券組合予以消除D)某公司新產(chǎn)品開發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)答案:A解析:資產(chǎn)的β系數(shù)表達(dá)的含義是該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)，因此β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)[單選題]2.有甲、乙兩種證券，甲證券的必要收益率為10%，乙證券要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率是甲證券的1.5倍，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，則根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，乙證券的必要收益率為（）。A)13%B)12%C)15%D)16%答案:A解析:甲證券的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝10%－4%＝6%，乙證券的必要收益率＝4%＋1.5×6%＝13%[單選題]3.下列各項(xiàng)中，通常會(huì)引起資本成本上升的情形是（）。A)預(yù)期通貨膨脹率呈下降趨勢(shì)B)證券市場(chǎng)流動(dòng)性呈惡化趨勢(shì)C)企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平得到改善D)投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率下降答案:B解析:如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過資本市場(chǎng)融通的資本，其成本水平就比較高[單選題]4.某企業(yè)生產(chǎn)銷售A產(chǎn)品，且產(chǎn)銷平衡。其銷售單價(jià)為25元/件，單位變動(dòng)成本為18元/件，固定成本為2520萬(wàn)元，若A產(chǎn)品的正常銷售量為600萬(wàn)件，則安全邊際率為（）。A)40%B)60%C)50%D)30%答案:A解析:保本銷售量＝2520/（25-18）＝360（萬(wàn)件），安全邊際量＝600－360＝240（萬(wàn)件），安全邊際率＝240/600×100％＝40%[單選題]5.關(guān)于產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)和權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)之間的數(shù)量關(guān)系，下列表達(dá)正確的是（）。A)權(quán)益乘數(shù)×產(chǎn)權(quán)比率＝1B)權(quán)益乘數(shù)－產(chǎn)權(quán)比率＝1C)權(quán)益乘數(shù)＋產(chǎn)權(quán)比率＝1D)權(quán)益乘數(shù)/產(chǎn)權(quán)比率＝1答案:B解析:產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額÷股東權(quán)益，權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)÷股東權(quán)益，因此權(quán)益乘數(shù)－產(chǎn)權(quán)比率＝總資產(chǎn)÷股東權(quán)益－負(fù)債總額÷股東權(quán)益＝股東權(quán)益÷股東權(quán)益＝1[單選題]6.某投資項(xiàng)目只有第一年年初產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出，隨后各年均產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入，且其動(dòng)態(tài)回收期短于項(xiàng)目的壽命期，則該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（）。A)無(wú)法判斷B)小于0C)大于0D)等于0答案:C解析:由于該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)回收期小于項(xiàng)目的壽命期，而按照動(dòng)態(tài)回收期計(jì)算的凈現(xiàn)值等于0，因此項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0[單選題]7.根據(jù)債券估計(jì)基本模型，不考慮其他因素的影響，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，固定利率債券價(jià)值的變化方向是（）。A)不確定B)不變C)下降D)上升答案:C解析:計(jì)算固定利率債券價(jià)值時(shí)，折現(xiàn)率為市場(chǎng)利率，所以市場(chǎng)利率上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降。[單選題]8.股票股利與股票分割都將增加股份數(shù)量，二者的主要差別在于是否改變公司的（）。A)資產(chǎn)總額B)股東權(quán)益總額C)股東持股比例D)股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)答案:D解析:發(fā)放股票股利，未分配利潤(rùn)減少，股本（資本公積）增加，所以股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化。股票分割，股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)不變[單選題]9.在以成本為基礎(chǔ)制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，下列各項(xiàng)中，不適合作為轉(zhuǎn)移定價(jià)基礎(chǔ)的是（）。A)變動(dòng)成本B)固定成本C)變動(dòng)成本加固定制造費(fèi)用D)完全成本答案:B解析:采用以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移定價(jià)是指所有的內(nèi)部交易均以某種形式的成本價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，它適用于內(nèi)部轉(zhuǎn)移的產(chǎn)品或勞務(wù)沒有市價(jià)的情況，包括完全成本、完全成本加成、變動(dòng)成本以及變動(dòng)成本加固定制造費(fèi)用四種形式[單選題]10.某公司全年（360天）材料采購(gòu)量預(yù)計(jì)為7200噸，假定材料日耗均衡，從訂貨到送達(dá)正常需要3天，鑒于延遲交貨會(huì)產(chǎn)生較大損失，公司按照延誤天數(shù)2天建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備。不考慮其他因素，材料再訂貨點(diǎn)為（）噸。A)40B)80C)60D)100答案:D解析:日耗用量＝7200/360＝20（噸），保險(xiǎn)儲(chǔ)備量＝20×2＝40（噸），再訂貨點(diǎn)＝20×3＋40＝100（噸）[單選題]11.某公司2019年第四季度預(yù)算生產(chǎn)量為100萬(wàn)件，單位變動(dòng)制造費(fèi)用為3元/件，固定制造費(fèi)用總額為10萬(wàn)元（含折舊費(fèi)2萬(wàn)元），除折舊費(fèi)外，其余均為付現(xiàn)費(fèi)用，則2019年第四季度制造費(fèi)用的現(xiàn)金支出預(yù)算為（）萬(wàn)元。A)308B)312C)288D)292答案:A解析:制造費(fèi)用的現(xiàn)金支出預(yù)算＝3×100＋（10－2）＝308（萬(wàn)元）[單選題]12.某公司發(fā)現(xiàn)某股票的價(jià)格因突發(fā)事件而大幅下降，預(yù)判有大的反彈空間，但苦于沒有現(xiàn)金購(gòu)買。這說明該公司持有的現(xiàn)金未能滿足（）。A)交易性需求B)預(yù)防性需求C)決策性需求D)投機(jī)性需求答案:D解析:投機(jī)性需求是企業(yè)需要持有一定量的現(xiàn)金以抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì),這種機(jī)會(huì)大多是一閃即逝的，如證券價(jià)格的突然下跌，企業(yè)若沒有用于投機(jī)的現(xiàn)金，就會(huì)錯(cuò)過這一機(jī)會(huì)。所以該公司是持有的現(xiàn)金未能滿足投機(jī)性需求[單選題]13.某公司采用隨機(jī)模型計(jì)算得出目標(biāo)現(xiàn)金余額為200萬(wàn)元，最低限額為120萬(wàn)元，則根據(jù)該模型計(jì)算的現(xiàn)金上限為（）萬(wàn)元。A)360B)320C)240D)280答案:A解析:根據(jù)H＝3R-2L可知，上限H＝3×200－2×120＝360（萬(wàn)元）[單選題]14.某年金在前2年無(wú)現(xiàn)金流入，從第三年開始連續(xù)5年每年年初現(xiàn)金流入300萬(wàn)元，則該年金按10%的年利率折現(xiàn)的現(xiàn)值為（）萬(wàn)元。A)300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）B)300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）C)300×（P/F，10%，5）×（P/A，10%，1）D)300×（P/F，10%，5）×（P/A，10%，2）答案:A解析:由于第3年開始連續(xù)5年每年年初現(xiàn)金流入300萬(wàn)元，即第2年開始連續(xù)5年每年年末現(xiàn)金流入300萬(wàn)元，所以是遞延期為1年，期數(shù)為5年的遞延年金，P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）[單選題]15.有一種資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值，這種理論是（）。A)代理理論B)權(quán)衡理論C)MM理論D)優(yōu)序融資理論答案:B解析:權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值[單選題]16.某公司在編制生產(chǎn)預(yù)算時(shí)，2018年第四季度期末存貨量為13萬(wàn)件，2019年四個(gè)季度的預(yù)計(jì)銷售量依次為100萬(wàn)件、130萬(wàn)件、160萬(wàn)件和210萬(wàn)件，每季度末預(yù)計(jì)產(chǎn)品存貨量占下季度銷售量的10%，則2019年第三季度預(yù)計(jì)生產(chǎn)量為（）萬(wàn)件。A)210B)133C)100D)165答案:D解析:第三季度預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝第三季度銷售量＋第三季度期末存貨量－第二季度末存貨量＝160＋210×10%－160×10%＝165（萬(wàn)件）[單選題]17.如果某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入資金，隨后每年都有正的現(xiàn)金凈流量，在采用內(nèi)含報(bào)酬率對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，下列說法正確的是（）。A)如果內(nèi)含報(bào)酬率大于折現(xiàn)率，則項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于1B)如果內(nèi)含報(bào)酬率大于折現(xiàn)率，則項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)大于1C)如果內(nèi)含報(bào)酬率小于折現(xiàn)率，則項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)小于0D)如果內(nèi)含報(bào)酬率等于折現(xiàn)率，則項(xiàng)目動(dòng)態(tài)回收期小于項(xiàng)目壽命期答案:B解析:內(nèi)含報(bào)酬率是使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率大于項(xiàng)目折現(xiàn)率時(shí)，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)＞1。內(nèi)含報(bào)酬率等于項(xiàng)目折現(xiàn)率時(shí)，項(xiàng)目動(dòng)態(tài)回收期等于項(xiàng)目壽命期[單選題]18.某企業(yè)當(dāng)年實(shí)際銷售費(fèi)用為6000萬(wàn)元，占銷售額的30%，企業(yè)預(yù)計(jì)下年銷售額增加5000萬(wàn)元，于是就將下年銷售費(fèi)用預(yù)算簡(jiǎn)單地確定為7500（6000＋5000×30%）萬(wàn)元。從中可以看出，該企業(yè)采用的預(yù)算編制方法為（）。A)彈性預(yù)算法B)零基預(yù)算法C)滾動(dòng)預(yù)算法D)增量預(yù)算法答案:D解析:增量預(yù)算法，是指以歷史期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其預(yù)算為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其相關(guān)影響因素的變動(dòng)情況，通過調(diào)整歷史期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)項(xiàng)目及金額形成預(yù)算的預(yù)算編制方法第2部分：多項(xiàng)選擇題，共3題，每題至少兩個(gè)正確答案,多選或少選均不得分。[多選題]19.平均資本成本計(jì)算涉及對(duì)個(gè)別資本的權(quán)重選擇問題，對(duì)于有關(guān)價(jià)值權(quán)數(shù)的說法，正確的有（）。A)賬面價(jià)值權(quán)數(shù)不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)合理性B)目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)一般以歷史賬面價(jià)值為依據(jù)C)目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌資決策D)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平答案:ACD解析:目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)的確定一般以現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值為依據(jù)，選項(xiàng)B的說法不正確[多選題]20.在標(biāo)準(zhǔn)成本差異的計(jì)算中，下列成本差異屬于價(jià)格差異的有（）。A)直接人工工資率差異B)變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異C)固定制造費(fèi)用能量差異D)變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異答案:AB解析:直接人工工資率差異、變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是價(jià)格差異，變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異是用量差異。固定制造費(fèi)用成本差異不區(qū)分為用量差異和價(jià)格差異[多選題]21.關(guān)于銀行借款籌資的資本成本，下列說法錯(cuò)誤的有（）。A)銀行借款的資本成本與還本付息方式無(wú)關(guān)B)銀行借款的手續(xù)費(fèi)會(huì)影響銀行借款的資本成本C)銀行借款的資本成本僅包括銀行借款的利息支出D)銀行借款的資本成本率一般等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率答案:ACD解析:銀行借款還本付息的方式影響貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，因此影響銀行借款資本成本，所以選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤。銀行借款的資本成本包括借款利息和借款手續(xù)費(fèi)用，所以選項(xiàng)C的說法錯(cuò)誤。一般情況下，為了方便起見，通常用短期國(guó)債的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，而不是使用銀行借款的資本成本率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，因此選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤第3部分：判斷題，共10題，請(qǐng)判斷題目是否正確。[判斷題]22.不考慮其他因素，固定成本每增加1元，邊際貢獻(xiàn)就減少1元答案:錯(cuò)解析:邊際貢獻(xiàn)是銷售收入減去變動(dòng)成本之后的余額。如果銷售收入和變動(dòng)成本不變，則邊際貢獻(xiàn)不變。固定成本每增加1元，息稅前利潤(rùn)就減少1元[判斷題]23.留存收益在實(shí)質(zhì)上屬于股東對(duì)企業(yè)的追加投資，因此留存收益資金成本的計(jì)算也應(yīng)像普通股籌資一樣考慮籌資費(fèi)用。（）答案:錯(cuò)解析:留存收益是由企業(yè)稅后凈利潤(rùn)形成的，是一種所有者權(quán)益，其實(shí)質(zhì)是所有者向企業(yè)的追加投資。企業(yè)利用留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用[判斷題]24.企業(yè)向銀行借款時(shí)，如果銀行要求一定比例的補(bǔ)償性余額，則提高了借款的利率水平。（）答案:對(duì)解析:補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定比例計(jì)算的最低存款余額。對(duì)借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額使得實(shí)際可使用的資金減少了，所以提高了借款的實(shí)際利率水平[判斷題]25.不考慮其他因素，如果企業(yè)臨時(shí)融資能力較強(qiáng)，則其預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低。（）答案:對(duì)解析:確定預(yù)防性需求的現(xiàn)金數(shù)額時(shí)，需要考慮以下因素：①企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)的程度；②企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；③企業(yè)臨時(shí)融資的能力。臨時(shí)融資能力強(qiáng)的企業(yè)，由于融資比較容易，所以，預(yù)防性需求的現(xiàn)金持有量一般較低[判斷題]26.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平不僅與組合中各證券的收益率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券收益率的相關(guān)程度有關(guān)。（）答案:對(duì)解析:根據(jù)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差公式可知，證券資產(chǎn)組合的收益率和單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差、資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度都有關(guān)系[判斷題]27.對(duì)單個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，利用凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法所得出結(jié)論一致。（）答案:對(duì)解析:現(xiàn)值指數(shù)＝1＋凈現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值，因此凈現(xiàn)值大于0時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)大于1，原題的說法正確。[判斷題]28.凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)作為一個(gè)能反映公司收益質(zhì)量的指標(biāo)，可以揭示凈收益與現(xiàn)金流量的關(guān)系。（）答案:錯(cuò)解析:凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)是指經(jīng)營(yíng)凈收益與凈利潤(rùn)之比，所以，不能揭示凈收益與現(xiàn)金流量的關(guān)系?？梢越沂緝羰找媾c現(xiàn)金流量關(guān)系的是現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)[判斷題]29.在標(biāo)準(zhǔn)成本法下，變動(dòng)制造費(fèi)用成本差異指實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)制造費(fèi)用之間的差額。（）答案:錯(cuò)解析:變動(dòng)制造費(fèi)用成本差異分析，都是基于實(shí)際產(chǎn)量進(jìn)行分析的，變動(dòng)制造費(fèi)用成本差異指實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)制造費(fèi)用之間的差額[判斷題]30.對(duì)于以相關(guān)者利益最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的公司來說，最為主要的利益相關(guān)者應(yīng)是公司員工。（）答案:錯(cuò)解析:相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，可見最為主要的利益相關(guān)者應(yīng)是股東[判斷題]31.企業(yè)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本指企業(yè)為了取得投資機(jī)會(huì)所產(chǎn)生的傭金，手續(xù)費(fèi)等相關(guān)成本。（）答案:錯(cuò)解析:轉(zhuǎn)換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及用有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如買賣傭金、手續(xù)費(fèi)等?，F(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益第4部分：?jiǎn)柎痤}，共6題，請(qǐng)?jiān)诳瞻滋幪顚懻_答案。[問答題]32.甲公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的制造企業(yè)，假定只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，并采用標(biāo)準(zhǔn)成本法進(jìn)行成本計(jì)算與分析。單位產(chǎn)品用料標(biāo)準(zhǔn)為6千克/件，材料標(biāo)準(zhǔn)單位為1.5元/千克。2019年1月份實(shí)際產(chǎn)量為500件，實(shí)際用料2500千克，直接材料實(shí)際成本為5000元。另外，直接人工成本為9000元，實(shí)際耗用工時(shí)為2100小時(shí)，經(jīng)計(jì)算，直接人工效率差異為500元，直接人工工資率差異為－1500元。要求：1）計(jì)算單位產(chǎn)品直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本。2）計(jì)算直接材料成本差異、直接材料數(shù)量差異和直接材料價(jià)格差異3）計(jì)算該產(chǎn)品的直接人工單位標(biāo)準(zhǔn)成本答案:①單位產(chǎn)品直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本＝6×1.5＝9（元）②直接材料成本差異＝5000－500×9＝500（元）直接材料數(shù)量差異＝（2500－500×6）×1.5＝－750（元）直接材料價(jià)格差異＝2500×（5000/2500－1.5）＝1250（元）③直接人工總差異＝直接人工實(shí)際成本－直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本＝500－1500＝－1000（元）因此；直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本＝直接人工實(shí)際成本＋1000＝9000＋1000＝10000（元）該產(chǎn)品的直接人工單位標(biāo)準(zhǔn)成本＝10000/500＝20（元/件）解析:[問答題]33.甲公司現(xiàn)有一筆閑置資金，擬投資于某證券組合，該組合由X、Y、Z三種股票構(gòu)成，資金權(quán)重分別為40%、30%、30%，系數(shù)分別為2.5、1.5和1。其中X股票投資收益率的概率分布如下表所示：狀況概率投資收益率行情較好30%20%行情一般50%12%行情較差20%5%Y、Z股票的預(yù)期收益率分別為10%和8%，當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)組合的必要收益率為9%。要求：（1）計(jì)算X股票的預(yù)期收益率。（2）計(jì)算該證券組合的預(yù)期收益率。（3）計(jì)算該證券組合的系數(shù)。（4）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算該證券組合的必要收益率，并據(jù)以判斷該證券組合是否值得投資。答案:（1）X股票預(yù)期收益率＝30%×20%＋50%×12%＋20%×5%＝13%（2）證券組合的預(yù)期收益率＝40%×13%＋10%×30%＋8%×30%＝10.6%（3）證券組合的貝塔系數(shù)＝2.5×40%＋1.5×30%＋1×30%＝1.75（4）該證券組合的必要收益率＝4%＋1.75×（9%－4%）＝12.75%組合的預(yù)期收益率低于組合的必要報(bào)酬率，所以該組合不值得投資解析:[問答題]34.甲公司2018年度全年?duì)I業(yè)收入為4500萬(wàn)元（全部為賒銷收入），應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期為60天。公司產(chǎn)品銷售單價(jià)為500元/件，單位變動(dòng)成本為250元/件。若將應(yīng)收賬款所占用的資金用于其他等風(fēng)險(xiǎn)投資可獲得收益率為10%，2019年調(diào)整信用政策，全年銷售收入（全部賒銷收入）預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40%，應(yīng)收賬款平均余額預(yù)計(jì)為840萬(wàn)元，假定今年按照360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2018年應(yīng)收賬款平均余額。（2）計(jì)算2018年變動(dòng)成本率。（3）計(jì)算2018年應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。（4）計(jì)算2019年預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)答案:（1）2018年應(yīng)收賬款平均余額＝4500/360×60＝750（萬(wàn)元）（2）2018年變動(dòng)成本率＝250/500×100%＝50%（3）2018年應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息＝750×50%×10%＝37.5（萬(wàn)元）（4）2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝4500×（1＋40%）/840＝7.5（次）2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/7.5＝48（天）解析:[問答題]35.甲公司近年來受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，努力加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，不斷降低杠桿水平，爭(zhēng)取在2018年末將資產(chǎn)負(fù)債率控制在55%以內(nèi)。為考察降杠桿對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，現(xiàn)基于杜邦分析體系，將凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)依次分解為營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)因素，采用連環(huán)替代法予以分析。近幾年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表所示（單位：萬(wàn)元）要求：（1）計(jì)算2018年末的資產(chǎn)負(fù)債率，并據(jù)以判斷公同是否實(shí)現(xiàn)了降低杠桿目標(biāo)。（2）計(jì)算2017年和2018年的凈資產(chǎn)收益率（涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益均采用平均值計(jì)算）。（3）計(jì)算2017年和2018年的權(quán)益乘數(shù)（涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益均采用平均值計(jì)算）。（4）計(jì)算2018年與2017年凈資產(chǎn)收益率之間的差額，運(yùn)用連環(huán)替代法，計(jì)算權(quán)益乘數(shù)變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率變化的影響（涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益均采用平均值計(jì)算）答案:（1）2018年未的資產(chǎn)負(fù)債率＝3780/6980＝54.15%由于目標(biāo)是2018年末將資產(chǎn)負(fù)債率控制在55%以內(nèi)，所以實(shí)現(xiàn)了降低杠桿目標(biāo)。（2）2017年凈資產(chǎn)收益率＝1170/[（2400＋2800）/2]＝45%2018年凈資產(chǎn)收益率＝1458/[（2800＋3200）/2]＝48.6%（3）2017年的權(quán)益乘數(shù)＝[（6480＋6520）/2]/[（2400＋2800）/2]＝2.52018年的權(quán)益乘數(shù)＝[（6520＋6980）/2]/[（2800＋3200）/2]＝2.254）2018年與2017年凈資產(chǎn)收益率的差額＝48.6%－45%＝3.6%2018年?duì)I業(yè)凈利率＝1458/16200×100%＝9%2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝16200/[（6980＋6520）/2]＝2.42017年?duì)I業(yè)凈利率＝1170/9750×100%＝12%2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝9750/[（6480＋6520）/2]＝1.5替代營(yíng)業(yè)凈利率：凈資產(chǎn)收益率＝9%×1.5×2.5＝33.75%替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：凈資產(chǎn)收益率＝9%×2.4×2.5＝54%替代權(quán)益乘數(shù)：凈資產(chǎn)收益率＝9%×2.4×2.25＝48.6%權(quán)益乘數(shù)變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率變化的影響＝48.6%－54%＝－5.4%解析:[問答題]36.甲公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。公司現(xiàn)階段基于發(fā)展需要，擬實(shí)施新的投資計(jì)劃，有關(guān)資料如下：資料一：公司項(xiàng)目投資的必要收益率為15%，有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：（P/A，15%，2）＝1.6257；（P/A，15%，3）＝2.2832；（P/A，15%，6）＝3.7845；（P/F，15%，3）＝0.6575；（P/F，15%，6）＝0.4323。資料二：公司的資本支出預(yù)算為5000萬(wàn)元，有A、B兩種互斥投資方案。A的建設(shè)期為0年，需于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入5000萬(wàn)元；運(yùn)營(yíng)期3年，無(wú)殘值，現(xiàn)金凈流量每年均為2800萬(wàn)元。B方案建設(shè)期0年，需于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入5000萬(wàn)元，其中：固定資產(chǎn)投資4200萬(wàn)元，采用直線法計(jì)提折舊，無(wú)殘值；墊支營(yíng)運(yùn)資金800萬(wàn)元，第6年末收回墊支的營(yíng)運(yùn)資金。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1－6年每年?duì)I業(yè)收入2700萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本700萬(wàn)元。資料三：經(jīng)測(cè)算，A方案的年金凈流量為610.09萬(wàn)元。資料四：針對(duì)上述5000萬(wàn)元的資本支出預(yù)算所產(chǎn)生的融資需求，公司為保持合理的資本結(jié)構(gòu)，決定調(diào)整股利分配政策。公司當(dāng)前的凈利潤(rùn)為4500萬(wàn)元，過去長(zhǎng)期以來一直采用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，股利支付率為20%，如果改為剩余股利政策，所需權(quán)益資本應(yīng)占資本支出預(yù)算金額70%。要求：（1）根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算A方案的靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。（2）根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算B方案的凈現(xiàn)值、年金凈流量。（3）根據(jù)資料二，判斷公司在選擇A、B方案時(shí)，應(yīng)采用凈現(xiàn)值法還是年金凈流量法。（4）根據(jù)（1）（2）（3）的結(jié)果和資料三，判斷公司應(yīng)選擇A方案還是B方案。（5）根據(jù)資料四，如果繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算公司的收益留存額。（6）根據(jù)資料四，如果改用剩余股利政策，計(jì)算公司的收益留存額及可發(fā)放股利額。答案:（1）靜態(tài)投資回收期＝5000/2800＝1.79（年）假設(shè)動(dòng)態(tài)回收期為n年，則：2800×（P/A，15%，n）＝5000（P/A，15%，n）＝1.79由于（P/A，15%，2）＝1.6257,（P/A，15%，3）＝2.2832所以（n－2）/（3－2）＝（1.79－1.6257）/（2.2832－1.6257）解得：n＝2.25（年）凈現(xiàn)值＝2800×（P/A，15%，3）－5000＝2800×2.2832－5000＝1392.96（萬(wàn)元）現(xiàn)值指數(shù)＝2800×（P/A，15%，3）/5000＝2800×2.2832/5000＝1.28或：現(xiàn)值指數(shù)＝1＋1392.96/5000＝1.28（2）NCF0＝－5000（萬(wàn)元）年折舊抵稅＝4200/6×25％＝175（萬(wàn)元）NCF1～5＝（2700－700）×（1－25％）＋175＝1675（萬(wàn)元）NCF6＝1675＋800＝2475（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值＝1675×（P/A，15％，6）＋800×（P/F，15％，6）－5000＝1675×3.7845＋800×0.4323－5000＝1684.88（萬(wàn)元）年金凈流量＝1684.88/（P/A，15％，6）＝1684.88/3.7845＝445.21（萬(wàn)元）（3）由于壽命期不同，所以，應(yīng)該選擇年金凈流量法。（4）由于A方案的年金凈流量大于B方案，所以，應(yīng)該選擇A方案。（5）收益留存額＝4500×（1－20％）＝3600（萬(wàn)元）（6）收益留存額＝5000×70％＝3500（萬(wàn)元）可發(fā)放的股利＝4500－3500＝1000（萬(wàn)元）解析:[問答題]37.甲公司是一家制造企業(yè)，近幾年公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，并假定產(chǎn)銷平衡，公司結(jié)合自身發(fā)展和資本市場(chǎng)環(huán)境，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，并以每股收益作為主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。有關(guān)資料如下：資料一：2016年度公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量為2000萬(wàn)件，產(chǎn)品銷售單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為30元，固定成本總額為20000萬(wàn)元，假定單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本總額在2017年保持不變。資料二：2016年度公司全部債務(wù)資金均為長(zhǎng)期借款，借款本金為200000萬(wàn)元，年利率為5%，全部利息都計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，假定債務(wù)資金和利息水平在2017年保持不變。資料三：公司在2016年末預(yù)計(jì)201