《貨幣金融學(xué)》BT5-問題金融機(jī)構(gòu)與金融安全

第5章問題金融機(jī)構(gòu)

與金融安全金融風(fēng)險(xiǎn)的含義與特征金融風(fēng)險(xiǎn)就是指經(jīng)濟(jì)主體在金融活動(dòng)中遭受損失的可能性。它具有如下特征：第一，金融風(fēng)險(xiǎn)是與損失聯(lián)系在一起的；第二，金融風(fēng)險(xiǎn)是金融活動(dòng)的內(nèi)在屬性；第三，金融風(fēng)險(xiǎn)的存在是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要特征；

第四，金融活動(dòng)的每一個(gè)參與者都是金融風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者各類形態(tài)的金融風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指能夠發(fā)生波及地區(qū)性和系統(tǒng)性的金融動(dòng)蕩或嚴(yán)重?fù)p失的金融風(fēng)險(xiǎn)，它通常涉及整個(gè)金融體系。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不能通過資產(chǎn)多樣化來分散或回避，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)又有周期性金融風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性金融風(fēng)險(xiǎn)之分：周期性金融風(fēng)險(xiǎn)是由經(jīng)濟(jì)周期引起的，周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往形成周期性金融危機(jī)。結(jié)構(gòu)性金融風(fēng)險(xiǎn)也可以說是特殊性金融風(fēng)險(xiǎn)，通常是由經(jīng)濟(jì)、政治或軍事事件、自然災(zāi)害等特殊原因引起的。（二）非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)部和外部的一些特有因素的影響，使個(gè)別經(jīng)濟(jì)主體（或金融機(jī)構(gòu)）遭受損失甚至倒閉的情形。非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)屬于個(gè)別經(jīng)濟(jì)主體的單個(gè)事件，對(duì)其他經(jīng)濟(jì)主體沒有產(chǎn)生影響或者影響不大，一般不會(huì)引起較大范圍的連鎖反應(yīng)。非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散化投資策略來規(guī)避，因此又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

不同經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)家庭面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為5種類型：疾病、殘疾、死亡等人身風(fēng)險(xiǎn)；失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；耐用消費(fèi)品風(fēng)險(xiǎn)；負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)；金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)則包括生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等。銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)則主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性操作風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和偶然風(fēng)險(xiǎn)等。

金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)的微觀管理主要是指金融活動(dòng)的微觀主體對(duì)其面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)。這也是平常所講的金融風(fēng)險(xiǎn)管理。金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀管理則是出于預(yù)防金融危機(jī)、維護(hù)金融安全和金融穩(wěn)定的考慮，宏觀金融管理部門對(duì)金融體系運(yùn)行進(jìn)行金融監(jiān)管與調(diào)控。它是金融風(fēng)險(xiǎn)的外部管理。第一節(jié)問題金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)形式與危害問題金融機(jī)構(gòu)，一般是經(jīng)營(yíng)管理上的問題或受突發(fā)性事件的影響發(fā)生擠兌，倒閉或破產(chǎn)危險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)。問題金融機(jī)構(gòu)的危害具體表現(xiàn)在：從一國(guó)國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)來說，中央銀行在貨幣和外匯市場(chǎng)操作的功效，取決于金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行系統(tǒng)如何把中央銀行的干預(yù)傳到給借款人和存款戶。如果銀行體系脆弱，傳導(dǎo)也將是脆弱的，或者是不恰當(dāng)?shù)?。從?guó)際角度來說，金融業(yè)的問題可能加劇匯率波動(dòng)，也可能因?yàn)閰R率波動(dòng)而加劇。（作用與反作用）問題金融機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成破壞。美國(guó)在1980-1991年間，有1300家銀行和1400家儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)倒閉或被吞并和合并(1945-1979年間，美國(guó)僅有210家銀行和儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)被關(guān)閉)，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)損失在3150億美元至5000億美元之間。截至1991年底，美國(guó)資產(chǎn)清理托管公司(RTC)年報(bào)數(shù)據(jù)，RTC收購(gòu)的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)壞資產(chǎn)達(dá)3570億美元，被清理掉2280億美元，美國(guó)政府無償提供700億美元資助聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。在1991年底，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)有1069家銀行是有問題銀行，資產(chǎn)總量為6110億美元，占美國(guó)銀行總數(shù)的8.6%，占美國(guó)銀行體系資產(chǎn)總量的18%。20世紀(jì)80年代末，美國(guó)破產(chǎn)銀行在數(shù)量上有所減少，但銀行倒閉的資產(chǎn)總量卻在上升。1991年，美國(guó)銀行倒閉的資產(chǎn)總量達(dá)到662億美元，達(dá)到自20世紀(jì)30年代以來的最高峰；1991年倒閉的銀行中，11家銀行的資產(chǎn)額為100億美元。11/58第二節(jié)產(chǎn)生問題金融機(jī)構(gòu)的原因1.銀行業(yè)自身的制度性缺陷以及銀行監(jiān)管體制的不完善（銀行的脆弱性及風(fēng)險(xiǎn)管理缺失）儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)自身的制度性缺陷。短存長(zhǎng)貸的資產(chǎn)負(fù)債不匹配這一制度性缺陷，是使儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)走向破產(chǎn)的根本原因。銀行的監(jiān)管體制不完善。2.經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)歸國(guó)家舊體制遺留下來的問題和轉(zhuǎn)軌過程中的不適應(yīng)主要針對(duì)前蘇聯(lián)和東歐等原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家。原來在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，銀行和企業(yè)都是國(guó)家的，銀行只是履行行政性的功能。在轉(zhuǎn)軌中，國(guó)有企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，財(cái)務(wù)惡化，產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)，使得銀行的貸款中很大一部分也變成不良資產(chǎn)、壞賬。12/583.政府政策落后于經(jīng)濟(jì)周期這一類的典型代表是北歐的一些國(guó)家。主要是指經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫衰退并開始進(jìn)入增長(zhǎng)期時(shí)，政府依然采取經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的擴(kuò)張型經(jīng)濟(jì)政策，造成經(jīng)濟(jì)過熱，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫。當(dāng)泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)，政府不合時(shí)宜的出臺(tái)抑制經(jīng)濟(jì)過熱的緊縮性經(jīng)濟(jì)政策，加速經(jīng)濟(jì)下滑。銀行過度投資于高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)4.單個(gè)銀行經(jīng)營(yíng)決策的失誤這一典型代表就是法國(guó)里昂信貸銀行。決策失誤第一，決策權(quán)過分集中，缺乏有效的制衡機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督機(jī)制等相對(duì)欠缺；第二，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)廣而分散，主營(yíng)業(yè)務(wù)不明顯，不利于風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管；第三，經(jīng)營(yíng)觀念有偏差，過分追求規(guī)模，忽視了成本控制和利潤(rùn)率。我國(guó)中部地區(qū)與東部地區(qū)工業(yè)結(jié)構(gòu)的相似率為93.5%，西部地區(qū)與中部地區(qū)的相似率達(dá)到97.9%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同，產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)根本無法形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。例如，全國(guó)汽車企業(yè)已經(jīng)多達(dá)2400多家，其中整車生產(chǎn)企業(yè)有122家，年產(chǎn)量超過1萬輛以上的企業(yè)有19家，年產(chǎn)量超過10萬輛的企業(yè)只有5家汽車集團(tuán)。按照國(guó)際汽車生產(chǎn)規(guī)模，年產(chǎn)量最少達(dá)到40萬-60萬輛才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。各國(guó)銀行不良貸款與全部貸款的比率

各國(guó)銀行資產(chǎn)回報(bào)率第三節(jié)處理問題金融機(jī)構(gòu)的美國(guó)模式一.銀行業(yè)自身處理不良資產(chǎn)的措施（一）壞賬準(zhǔn)備與核銷事前對(duì)各類資產(chǎn)提取一定比例的壞賬準(zhǔn)備，以消除不良資產(chǎn)的負(fù)面影響。（壞賬準(zhǔn)備金的收益性較差，但增強(qiáng)了銀行的穩(wěn)健性）（二）債權(quán)調(diào)整對(duì)問題貸款追加擔(dān)保或資產(chǎn)抵押、減免利息、延長(zhǎng)貸款期限等盡量避免貸款損失。（三）徹底了斷法抵押物索取、抵押物拍賣或申請(qǐng)沖銷等以降低損失，（四）好銀行/壞銀行模式對(duì)于壞賬處理：母銀行與子銀行的“職能”分工（五）資產(chǎn)證券化以單筆貸款或資產(chǎn)組合作抵押而發(fā)行有價(jià)證券二.處理問題金融機(jī)構(gòu)中政府的作用（一）（聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）FDIC的職責(zé)和相關(guān)立法（二）

（重組信托公司）RTC的職責(zé)和相關(guān)立法（三）FDIC和RTC處理問題金融機(jī)構(gòu)的具體措施（一）FDIC的職責(zé)和相關(guān)立法 FDIC就是聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司

為恢復(fù)存款人對(duì)銀行系統(tǒng)的信任，美國(guó)在大危機(jī)后的1934年，根據(jù)《1933年銀行法》建立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司由理事會(huì)負(fù)責(zé)管理，理事會(huì)成員內(nèi)5人組成，其成員包括貨幣監(jiān)理署總監(jiān)、儲(chǔ)蓄管理辦公室主任以及總統(tǒng)任命的其他3名理事(含理事會(huì)主席)。

美國(guó)法律要求國(guó)民銀行、聯(lián)邦儲(chǔ)備體系會(huì)員銀行必須參加存款保險(xiǎn)，不是聯(lián)邦儲(chǔ)備體系成員的州立銀行和其他金融機(jī)構(gòu)可自愿參加保險(xiǎn)。目前，新成立的銀行都必須投保。實(shí)際上，美國(guó)幾乎所有的銀行都參加了保險(xiǎn)。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司對(duì)每個(gè)賬戶的保險(xiǎn)金額最高為25萬美元。FDIC的主要責(zé)任：（1）保險(xiǎn)人（2）接管人（3）監(jiān)管人聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的資本來源于向投保銀行收取的保險(xiǎn)費(fèi)。1999年以前保費(fèi)按固定比例收取，現(xiàn)改按差別比例收取。收取比例確定的依據(jù)是，先按資本充足情況將投保銀行分為上、中、下三組，再按監(jiān)管情況分為A、B、C三組，然后分別確定不同檔次的保費(fèi)收取比例。保費(fèi)收取比例最高為27／10000；最低為0。同時(shí)法律授權(quán)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司在緊急情況下，有權(quán)向美國(guó)財(cái)政部借款300億美元。（二）RTC的職責(zé)和相關(guān)立法 RTC就是美國(guó)重組信托公司，是FDIC的附屬機(jī)構(gòu)，于1995年解散。

RTC是世界上最大的臨時(shí)性金融機(jī)構(gòu)，于1989年8月根據(jù)《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施法案》（FIRREA）設(shè)立，主要職能就是對(duì)破產(chǎn)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)所有的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重組清理。 1989年國(guó)會(huì)通過了《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施法案》，同時(shí)，組建RTC，管理和銷售破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)。FDIC的資金來源：借款和發(fā)行證券RTC的職能是取代以前的聯(lián)邦儲(chǔ)蓄及貸款保險(xiǎn)公司（FSLIC），來充當(dāng)資不抵債儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的破產(chǎn)接收人或托管人。其存續(xù)時(shí)間也從一開始就被加以限制，在最初設(shè)計(jì)中，其清理破產(chǎn)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的使命應(yīng)于1993年9月終止，此后這一職責(zé)將轉(zhuǎn)由聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）承擔(dān)。不過事實(shí)上，RTC一直持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)到了1995年的12月31日才自行關(guān)閉，把相應(yīng)職能及未盡事項(xiàng)移交給FDIC處理。此外，RTC還被要求對(duì)其他一些目標(biāo)給予關(guān)注，比如為中低收入家庭提供合適的住房等等。（三）FDIC和RTC處理問題金融機(jī)構(gòu)的具體措施兩階段過程：清算破產(chǎn)銀行和貸款儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)；處理接管的不良資產(chǎn)。

第一階段，清算破產(chǎn)銀行的基本措施主要包括購(gòu)買和接管（P&A）、存款支付、以及營(yíng)業(yè)銀行援助三種形式。一、購(gòu)買和接管（P&A）

即財(cái)務(wù)狀況健康的銀行收購(gòu)破產(chǎn)銀行的全部或部分資產(chǎn)，同時(shí)接管其全部或部分已保險(xiǎn)存款。P&A是FDIC和RTC比較喜歡的一種清理手段。

伴隨破產(chǎn)銀行數(shù)量的增加，P&A也發(fā)生了演變。最初，收購(gòu)銀行一般接管破產(chǎn)銀行所有的存款債務(wù)(包括未保險(xiǎn)存款)及某些抵押債務(wù)，購(gòu)買“清潔”資產(chǎn)，如現(xiàn)金等。FDIC一般不將貸款賣給收購(gòu)銀行，而是自己承擔(dān)這部分風(fēng)險(xiǎn)。隨著FDlC接管的資產(chǎn)規(guī)模超過了自身承受能力，F(xiàn)DIC引入了“回售”期權(quán)(putoption)的概念，試圖將盡可能多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給收購(gòu)銀行。根據(jù)“回售”期權(quán)，F(xiàn)DIC要求收購(gòu)銀行購(gòu)買破產(chǎn)銀行的全部資產(chǎn)，但允許其在一定期限內(nèi)將不愿保留的資產(chǎn)售回給FDIC。

盡管“回售”期權(quán)有利于將更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給收購(gòu)銀行，執(zhí)行中也暴露出一些問題：主要是由于收購(gòu)銀行對(duì)資產(chǎn)具有選擇權(quán)，它們通常只愿意保留那些市場(chǎng)價(jià)值超過賬面價(jià)值或者風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)，而將其余的資產(chǎn)退回給FDIC；在選擇期，收購(gòu)銀行常疏于對(duì)這些資產(chǎn)的管理，從而對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。1991年末，F(xiàn)DIC放棄了“回售”期權(quán)的做法。FDIC的另一種做法就是整個(gè)銀行的P&A交易，F(xiàn)DIC將破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和存款全部轉(zhuǎn)移給收購(gòu)銀行，并一次支付收購(gòu)銀行承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。二、存款支付

如果找不到買家，F(xiàn)DIC在已保險(xiǎn)存款范圍內(nèi)全額償付破產(chǎn)銀行存款人的存款：一是直接存款支付；二是保險(xiǎn)存款轉(zhuǎn)移。三.、營(yíng)業(yè)銀行援助

FDIC會(huì)直接通過貸款、存款、購(gòu)買資產(chǎn)或承擔(dān)債務(wù)等方式，向已經(jīng)投保并面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的銀行提供金融支持，但FDIC會(huì)要求其更換新的管理層，并將股本恢復(fù)到正常的市場(chǎng)價(jià)值。從處置不良資產(chǎn)的手段看，1980-1985年，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司主要依靠?jī)?nèi)部員工處理破產(chǎn)商業(yè)銀行的資產(chǎn)；1986年以后，由于銀行倒閉出現(xiàn)高峰，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司逐步轉(zhuǎn)向依靠社會(huì)中介機(jī)構(gòu)來處理倒閉銀行的資產(chǎn)。并購(gòu)(P&A)是應(yīng)用的最為普遍的方法。在1980-1954年總共1617例銀行破產(chǎn)案中，有73.5%是用P&A方法處理的，涉及資產(chǎn)2040億美元，涉及存款1613億美元。在大部分規(guī)模比較小的破產(chǎn)銀行案例中，存款清償?shù)玫綉?yīng)用。在1617例銀行破產(chǎn)案中，存款清償方法使用了296次。美國(guó)政府對(duì)破產(chǎn)銀行的處理有一整套標(biāo)準(zhǔn)程序。即一旦發(fā)生銀行破產(chǎn)，則由美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司出面接管，并同時(shí)承擔(dān)兩個(gè)任務(wù)，一是以盡可能高的價(jià)格處置銀行資產(chǎn)；二是清算銀行負(fù)債，其中包括超過被保險(xiǎn)上限的存款資產(chǎn)。

第二階段，不良資產(chǎn)的消化過程，具體有以下幾種手段。一、公開拍賣和暗盤競(jìng)標(biāo)

主要用于貸款的出售和不動(dòng)產(chǎn)的出售。20世紀(jì)80年代至90年代初，F(xiàn)DIC和RTC依靠拍賣和投標(biāo)方式，成功地將其接管的大批資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給了私有部門。

貸款的出售。首先根據(jù)資產(chǎn)的規(guī)模、質(zhì)量、類刑、期限和地域分布，F(xiàn)I)IC將貸款劃分為不同的貸款組合。然后，F(xiàn)DIC的會(huì)計(jì)人員估算各類資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流，并在此基礎(chǔ)上確定每一貸款組合的最低接受價(jià)格。

不動(dòng)產(chǎn)的出售。FDIC通常采用暗盤競(jìng)標(biāo)的方式出售其持有的不動(dòng)產(chǎn)。20世紀(jì)90年代以前，暗盤競(jìng)標(biāo)主要適用于單一資產(chǎn)的銷售，90年代后，面對(duì)不動(dòng)產(chǎn)存量的激增，F(xiàn)DIC義將此法擴(kuò)展到多種資產(chǎn)的銷售。二.資產(chǎn)管理合同

從20世紀(jì)80年代中期到80年代末，美國(guó)銀行破產(chǎn)的數(shù)量不斷增多，F(xiàn)DIC接管的不良資產(chǎn)規(guī)模也越來越大，F(xiàn)DIC開始以合同方式，借助外部力量處理不良資產(chǎn)。FDIC采用的合同方式主要為資產(chǎn)清算協(xié)議(AssetLiquidationAgreement，以下簡(jiǎn)稱ALA)。ALA：由FDIC同一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)簽訂，期限為5年，且不能續(xù)簽，合同的目標(biāo)是“最大限度地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的凈現(xiàn)值”。ALA采取了成本加成法，由FDIC負(fù)責(zé)支付合同另一方的營(yíng)運(yùn)成本，包括資產(chǎn)處置費(fèi)、管理費(fèi)、雇員工資及福利，此外，F(xiàn)DIC還將根據(jù)資產(chǎn)回收值支付一定的激勵(lì)報(bào)酬。三.資產(chǎn)證券化

住房抵押貸款是RTC資產(chǎn)存貨中數(shù)額最大的一類資產(chǎn)。鑒于美國(guó)按揭證券市場(chǎng)規(guī)模龐大且已十分發(fā)達(dá)，RTC引入了證券化的概念，以在更大的市場(chǎng)范圍內(nèi)尋求住房預(yù)期抵押貸款的買家。美國(guó)的按揭證券市場(chǎng)是由兩個(gè)政府性機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)(FannieMae)和聯(lián)邦住房貸款抵押公司(FreddieMac)共同創(chuàng)建的。

證券化：將特征相似且能產(chǎn)生預(yù)期現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)組合在一起，在此基礎(chǔ)上發(fā)行附帶息票的市場(chǎng)化證券。

聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)和聯(lián)邦住房貸款抵押公司從貸款發(fā)放者手中購(gòu)買符合一定冬件要求的住房抵押貸款，將其包裝成更富流動(dòng)性的證券，并提供還本付息擔(dān)保。無論RTC還是FDIC都認(rèn)為，證券化方法對(duì)于清理大量的抵押貸款存貨非常有效。四.股本合資

所謂“股本合資”就是由RTC同私營(yíng)部門的投資者共同組成合資公司。在合資公司中，RTC作為有限合資人(Limitedpartner)以其所持有的資產(chǎn)(通常為次級(jí)貸款、不良貸款及房地產(chǎn))作為股本投入，并負(fù)責(zé)安排融資；私營(yíng)投資者則作為一般合資人(Generalpartner)注入現(xiàn)金股本，并提供資產(chǎn)管理服務(wù)。融資條款規(guī)定，資產(chǎn)清算所獲得的現(xiàn)金收入首先需用來清償債務(wù)(通常是RTC所持有的債券)，余下的收入則按照投資比例由RTC和私營(yíng)投資者共同分享。股本合資的特征：（1）RTC以資產(chǎn)投入作為股本，一般合資人以現(xiàn)金投入作為股本；（2）RTC為合資公司提供中期或流動(dòng)性融資；（3）一般合資人全權(quán)負(fù)責(zé)合資公司的日常運(yùn)作，比如管理、服務(wù)及資產(chǎn)處理等；（4）資產(chǎn)清算收入按股本比例由合資雙方共同分享，雙方地位平等；（5）一般合資人需同外部的會(huì)計(jì)師事務(wù)所簽訂合同，由其負(fù)責(zé)公司的年度審計(jì)、核查財(cái)務(wù)報(bào)表等；（6）公司政策允許的情況下，合同將補(bǔ)償一般合資人的部分特定費(fèi)用；（7）在有限合資人同意的條件下，一般合資人有權(quán)將其股份轉(zhuǎn)移給他方，而有限合資人則無需征得一般投資人的同意，即可轉(zhuǎn)讓其股份；（8）如果一般合資人違約，有限合資人有權(quán)解除合同，并任命新的合資伙伴。在具體操作流程上：首先，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司會(huì)在銀行破產(chǎn)前或破產(chǎn)時(shí)會(huì)向財(cái)務(wù)情況健康的其他金融機(jī)構(gòu)兜售破產(chǎn)銀行資產(chǎn)。然后，在銀行破產(chǎn)后的幾個(gè)月中，將前期兜售剩余資產(chǎn)打包，以資產(chǎn)包的形式再在更多的市場(chǎng)參與者中進(jìn)行出售。此外，在貸款被出售前，暫由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司代為提供原貸款的相關(guān)服務(wù)。從2008年以來破產(chǎn)銀行處理情況來看：90%以上的破產(chǎn)銀行非經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)存款賬戶均能轉(zhuǎn)賣給第三方銀行，原有銀行的營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)則成為第三銀行營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)而重新營(yíng)業(yè)。當(dāng)個(gè)別破產(chǎn)銀行無法找到接收銀行時(shí)，則聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司可能會(huì)選擇設(shè)立臨時(shí)銀行或請(qǐng)當(dāng)?shù)氐拇婵畋ｋU(xiǎn)國(guó)家銀行協(xié)助處里。如果以上方式都不可行，則由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司當(dāng)即在存款保險(xiǎn)限額內(nèi)履行保險(xiǎn)人賠付義務(wù)。三.美國(guó)處理問題金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)啟示一.政府的重視及主導(dǎo)作用政府積極援助，主動(dòng)解決大型金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)低利率等緩和的金融政策：一是美聯(lián)儲(chǔ)向銀行提供低息融資以供銀行購(gòu)買國(guó)債、獲得利差提高業(yè)務(wù)凈收益，沖銷不良資產(chǎn)；二是政府用公共資金購(gòu)買銀行不良資產(chǎn)，削弱金融動(dòng)蕩帶來的負(fù)面效應(yīng)。二.早期治療法“早發(fā)現(xiàn)、早治療”專門成立RTC及時(shí)處理破產(chǎn)的儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)，要求問題機(jī)構(gòu)及時(shí)出售抵押品沖銷資產(chǎn)損失?；ㄆ欤汉虽N壞賬、募集新股補(bǔ)充資本金，機(jī)構(gòu)改革三.法律體系的不斷完善（法律先行）完善金融立法、頒布新法案，實(shí)施寬松的金融管制政策。放松利率管制（存款利率無上限）四.富于創(chuàng)新的措施和手段創(chuàng)新資產(chǎn)處置方式：從拍賣不動(dòng)產(chǎn)到不良貸款的出售、資產(chǎn)證券化、母銀行與子銀行的分工合作等第四節(jié)處理問題金融機(jī)構(gòu)的日本模式住專金融公司個(gè)人住房貸款、房地產(chǎn)公司抵押貸款等，主要原因?yàn)閭鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)的流失。其資金來自母公司（大銀行）20世紀(jì)90年代股市的低迷、土地價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的急劇下滑，給住專銀行及其母公司帶來巨大損失，大量不良資產(chǎn)產(chǎn)生。日本對(duì)問題銀行的處置方法有二種:一種是全額賠付，即由存款保險(xiǎn)公司直接對(duì)這家銀行的存款人進(jìn)行賠付，終止其服務(wù)功能，使其進(jìn)入破產(chǎn)清理程序；另一種方法是資金援助，即把問題銀行的全部或部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到另一家接受資金援助的合格的承接機(jī)構(gòu)，問題機(jī)構(gòu)的原服務(wù)功能可以在承接銀行中繼續(xù)運(yùn)行。一.對(duì)住宅金融公司不良債權(quán)的處理1996年1月橋本內(nèi)閣上臺(tái)后，把解決“住?！眴栴}和金融體制改革作為頭等大事。 1996年4月12日，提出存款保險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)健全化及金融機(jī)構(gòu)重建的所謂“金融三法案”。 1996年6月11日，眾議院臨時(shí)會(huì)議專門討論住專問題（所謂“住專國(guó)會(huì)”），通過《關(guān)于促進(jìn)特定住宅金融專業(yè)公司債權(quán)債務(wù)處理等的特別措施法》（簡(jiǎn)稱“住專法”） 1996年7月26日，專門處理住專清償事務(wù)的住宅金融債權(quán)管理機(jī)構(gòu)成立。

成立共同債權(quán)收購(gòu)公司收購(gòu)用不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保的不良債權(quán)，出售抵押物，對(duì)預(yù)期無法回收的不良資產(chǎn)進(jìn)行處理。成立住專金融債權(quán)管理機(jī)構(gòu)由日本銀行和存款保險(xiǎn)公司共同出資成立，主要是沖銷和拍賣不良債權(quán)。

日本政府對(duì)住專問題的最終處理結(jié)果如下：7家住專公司的6.41萬億日元債務(wù)，分別通過持有其債權(quán)的公私金融機(jī)構(gòu)放棄債權(quán)、“贈(zèng)與”及政府財(cái)政補(bǔ)貼來解決。具體分擔(dān)是：住專的母體銀行放棄債權(quán)3.5萬億日元，其他向住專提供貸款的非母體銀行放棄債權(quán)1.7萬億日元，政府農(nóng)林系統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)“贈(zèng)與”5300億日元，政府劃撥財(cái)政補(bǔ)貼資金6800億日元。國(guó)家財(cái)政劃撥2000億日元，成立住宅金融債權(quán)管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)住專資產(chǎn)的清償，7家住專公司將其自有資產(chǎn)和6.78萬億日元債權(quán)交渡給住宅金融債權(quán)管理機(jī)構(gòu)后解散，規(guī)定住宅金融債權(quán)管理機(jī)構(gòu)最終若不能全額收回貸款時(shí)，其死賬款由國(guó)家承擔(dān)。二.援助破產(chǎn)銀行的措施存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的職能：一是存款支付職能，當(dāng)銀行破產(chǎn)時(shí)，由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向儲(chǔ)戶支付存款；二是資金援助職能，當(dāng)銀行陷入危機(jī)時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向兼并問題銀行的金融機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠貸款、贈(zèng)款或購(gòu)買問題銀行的不良資產(chǎn)。1、1998年以前 1996年6月通過修改存款保險(xiǎn)法，凍結(jié)銀行最高支付限額。最高支付限額是一項(xiàng)從美國(guó)學(xué)來的制度，即銀行破產(chǎn)時(shí)必須向儲(chǔ)戶支付有一定額度限制的現(xiàn)金。日本的存款保險(xiǎn)法規(guī)定，銀行破產(chǎn)時(shí)，個(gè)人儲(chǔ)蓄額無論數(shù)量多少，每一存款者只能從破產(chǎn)銀行提取1000萬日元以下的存款及其利息，超出1000萬日元部分的損失由存款者而非銀行承擔(dān)。修改后的法律規(guī)定，最高支付限額的凍結(jié)期限為5年（后來又一再延長(zhǎng)）。在此期間，政府將以提供公共資金援助的方式，幫助銀行在發(fā)生支付困難時(shí)全額支付客戶存款，同時(shí)要求銀行在5年內(nèi)進(jìn)行整改，徹底清理不良債權(quán)，實(shí)現(xiàn)健全經(jīng)營(yíng)，5年后政府將恢復(fù)最高支付限額制度。

這項(xiàng)既保護(hù)儲(chǔ)戶、又保護(hù)銀行的保護(hù)“資產(chǎn)者”措施，避免了日本1927年金融危機(jī)時(shí)曾經(jīng)發(fā)生的銀行擠兌現(xiàn)象，對(duì)于穩(wěn)定金融秩序發(fā)揮了重要作用。負(fù)面效應(yīng)第一，事后安全網(wǎng)降低了外部人對(duì)內(nèi)部人控制的積極性，內(nèi)部人即銀行的經(jīng)營(yíng)者的行為無法得到有效地控制和約束。第二，事后安全網(wǎng)容易滋生道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行經(jīng)營(yíng)者和金融管理當(dāng)局相互利用，謀求私利，滋生腐敗。被損害的股東利益最終由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和公共資金彌補(bǔ)。第三，阻礙了金融業(yè)自由化的發(fā)展。三.破產(chǎn)處理與早期健全措施1998年2月，制定《金融機(jī)能安定化緊急措施法》并再次修改《存款保險(xiǎn)法》。1998年3月，根據(jù)這兩部法律，強(qiáng)化了存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的機(jī)能，即在該機(jī)構(gòu)中增設(shè)“特別業(yè)務(wù)賬目”和“金融危機(jī)管理賬目”。兩種賬目均由政府動(dòng)用公共資金建立，其中“特別業(yè)務(wù)賬目”最高使用限度為17萬億日元，目的是在普通銀行全額支付儲(chǔ)戶存款發(fā)生困難時(shí)向其提供資金；“金融危機(jī)管理賬目”的最高使用限度為13萬億日元，目的是用這筆資金換取銀行的優(yōu)先股和劣后債（最難回收的貸款），以提高銀行自有資金比率，緩解銀行資金緊張狀況。為建立這兩項(xiàng)賬目，國(guó)家共投入公共資金共30萬億日元，其資金籌措是通過日本銀行認(rèn)購(gòu)國(guó)債、國(guó)家借款和發(fā)行存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債權(quán)方式獲得的。1998年3月，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以最快的速度受理了銀行方面的資金援助申請(qǐng)，以購(gòu)買末位最差不良債權(quán)的形式，向城市銀行、地方銀行、長(zhǎng)期信用銀行等21家銀行注入1.8萬億日元資金。1998年10月制定《金融機(jī)能再生緊急措施法》和《金融機(jī)能早期健全化緊急措施法》。新規(guī)定的主要內(nèi)容有：成立掛靠在總理府的金融再生委員會(huì)，由其全面負(fù)責(zé)金融監(jiān)督及破產(chǎn)企業(yè)的處理，金融監(jiān)督廳也被放在該委員會(huì)內(nèi)；為促進(jìn)銀行清理不良債權(quán)，防止銀行破產(chǎn)，使金融機(jī)構(gòu)自有資金率盡快恢復(fù)到8%的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。一方面要求金融機(jī)構(gòu)理清不良債權(quán)數(shù)量，制定限期整改計(jì)劃，一方面對(duì)政府認(rèn)可其整改計(jì)劃的機(jī)構(gòu)，加大公共資金援助力度，為此再設(shè)“金融機(jī)能早期健全化賬目”（這是對(duì)“金融危機(jī)管理賬目”的強(qiáng)化和補(bǔ)充），投入的公共資金最高使用限度是12萬億日元；金融再生委員會(huì)有權(quán)對(duì)破產(chǎn)或可能破產(chǎn)的銀行實(shí)行“特別公共管理”，通過《整理回收機(jī)構(gòu)》接收其所有債權(quán)和股權(quán)，并暫時(shí)實(shí)行國(guó)有化；為處理破產(chǎn)銀行的善后問題，追回其不良貸款，出售其股票，建立“金融再生賬目”，為此投入的公共資金最高使用限額為18萬億日元。此外，2003年4月，又由《存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)》全額出資495億日元，建立了公共資金最高使用限額為10萬億日《產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)》。這樣，在處理不良債權(quán)問題上，最終形成了一套由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、整理回收機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)組成的三位一體的制度設(shè)計(jì)。金融再生委員會(huì)的職能：（1）為實(shí)現(xiàn)日本金融體系和金融功能的再生，對(duì)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)采取必要的措施；（2）負(fù)責(zé)實(shí)施金融、證券制度的改革和規(guī)劃；（3）對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和從事其他金融業(yè)務(wù)的民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查和監(jiān)督。處理破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的三種方式：（1）臨時(shí)托管，并在一定時(shí)限內(nèi)將破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓給民間金融機(jī)構(gòu)；（2）采取過渡銀行的方式，用1年左右時(shí)間完成過渡銀行的使命；（3）臨時(shí)國(guó)有化，并在一年內(nèi)將破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓給民間金融機(jī)構(gòu)?！督鹑谠偕ā诽幚砥飘a(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的原則：（1）對(duì)不能保證健全經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)決實(shí)施破產(chǎn)處理；（2）嚴(yán)格執(zhí)行信息披露的規(guī)定，對(duì)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況及其他經(jīng)營(yíng)情況等實(shí)行公開披露；（3）保護(hù)存款人的利益；（4）維持金融機(jī)構(gòu)的金融中介功能；（5）盡可能降低破產(chǎn)的處理成本；（6）明確追究破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)者和股東的責(zé)任。破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)國(guó)有化的條件（1）資不抵債的金融機(jī)構(gòu)；（2）該金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)可能會(huì)引起其他金融機(jī)構(gòu)的連鎖破產(chǎn)；（3）有可能嚴(yán)重危害金融體系的問題金融機(jī)構(gòu)；（4）在某地區(qū)或某領(lǐng)域的融資比例相當(dāng)高，其他金融機(jī)構(gòu)無法取代?！督鹑谠偕ā诽幚砥飘a(chǎn)金融機(jī)構(gòu)與以往“護(hù)送船隊(duì)”方式有所不同：（1）處理堅(jiān)決：托管-拍賣-破產(chǎn)處理等；（2）處理時(shí)間較短：一般為1年以下將破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓給民間機(jī)構(gòu)或者進(jìn)行最終清算；（3）將穩(wěn)定原則與健全原則相結(jié)合，不過度保護(hù)金融機(jī)構(gòu)，而是適當(dāng)介入對(duì)破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的處理，以保障金融體系和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的的成長(zhǎng)?！对缙诮∪ā罚?）防止對(duì)日本金融體系穩(wěn)定產(chǎn)生重大影響的銀行破產(chǎn)；（2）促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)自主進(jìn)行改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的合理化；（3）注入公共資金，支持銀行徹底處理不良資產(chǎn)，提高資本充足率；（4）促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)重組，提高日本金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率；（5）充分披露金融機(jī)構(gòu)信息；（6）明確經(jīng)營(yíng)者和股東的責(zé)任。為保證銀行支付能力建立了“特別業(yè)務(wù)賬目”，為幫助銀行清理不良債權(quán)建立了“金融危機(jī)管理賬目”和“金融機(jī)能早期健全化賬目”，為接管破產(chǎn)銀行建立了“金融再生賬目”。存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的三個(gè)帳戶：（1）特別業(yè)務(wù)帳戶：向整理回收機(jī)構(gòu)提供購(gòu)買不良資產(chǎn)所需的資金；（2）金融再生帳戶：向過渡銀行提供購(gòu)買臨時(shí)國(guó)有化銀行股所需的資金；（3）早期健全化帳戶：用來購(gòu)買問題銀行的優(yōu)先股、普通股和后償債。特點(diǎn)：財(cái)政買單：資金來源：政府國(guó)債和央行貸款目的：提高銀行穩(wěn)健性根據(jù)資本充足率劃分健全銀行：8%以上資本不足銀行：4%~8%資本明顯不足銀行：2%~4%資不抵債銀行0%以下三類事項(xiàng)四大賬目所投入的公共資金已達(dá)70萬億日元（使用限度）。加上產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)，日本政府為解決不良債權(quán)問題所投入的公共資金總額達(dá)到80萬億日元。隨著企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況的改善，這些支出的大部分將來有可能被追回，但永遠(yuǎn)無法追回的部分也是肯定的，其損失只能由國(guó)家負(fù)擔(dān)。

財(cái)政買單代表性事例：1998年處理“住?！睍r(shí)，6800億日元財(cái)政資金補(bǔ)虧，2000億日元建立基金。1999年3月，政府以換取銀行績(jī)優(yōu)股證券的方式，一次性向15家城市銀行注入7.45萬億日元，其后對(duì)地方銀行也采取了同樣措施。2003年，日本政府還為挽救里索納銀行（りそな）經(jīng)營(yíng)危機(jī)，一次性注入公共資金1.96萬億日元，創(chuàng)造了對(duì)一家銀行單筆援助的最高記錄。1998至2003年發(fā)生的動(dòng)用公共資金接管破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)事件中，日本長(zhǎng)期信用銀行、日本債券銀行、足利銀行等被收購(gòu)后暫時(shí)“國(guó)有”，隨后被出售變成普通民間銀行。在此期間，政府僅向日本長(zhǎng)銀和日本債銀提供的公共資金就分別達(dá)到7.5萬億日元和4.88萬億日元。其他國(guó)家：阿根廷在1980-1989年間，中央銀行對(duì)93家銀行進(jìn)行干預(yù)，其中僅7家銀行被重組或出售。1990年200多家銀行處于清盤過程中。西班牙在1978-1983年間，51家銀行被救助，這51家銀行機(jī)構(gòu)的存款量占存款總額的20%。1983年，西班牙政府對(duì)盧馬薩公司進(jìn)行了國(guó)有化，該公司是一家控股公司，掌管100家企業(yè)和20家中小銀行。第五節(jié)中國(guó)處理問題金融機(jī)構(gòu)的方式一.中國(guó)不良資產(chǎn)形成的原因分析中國(guó)的銀行不良資產(chǎn)問題有著與世界其他國(guó)家不同的特殊性，中國(guó)的銀行與企業(yè)的信貸關(guān)系從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了三個(gè)階段：大財(cái)政、小銀行：很少有不良貸款（改革開放至1983年）；計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過度：“撥改貸”，不良貸款有所增加（1984-1990年）；金融市場(chǎng)深化：不良貸款大大增加（1991年后）1992年經(jīng)濟(jì)過熱，房產(chǎn)及股市泡沫產(chǎn)生后的不良影響。中國(guó)的不良貸款原因可分為：企業(yè)方面：企業(yè)管理問題；企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)銷策略有誤，產(chǎn)品不對(duì)路；企業(yè)資本金不足，負(fù)債率過高；政府層面：政策原因；泡沫經(jīng)濟(jì)形成的不良貸款（股市與房地產(chǎn)）；銀行自身風(fēng)險(xiǎn)管理原因。

二.分賬經(jīng)營(yíng)，專業(yè)化處置不良資產(chǎn)——四大資產(chǎn)管理公司的成立 1998年8月20日，財(cái)政部宣布用30年長(zhǎng)期特別國(guó)債向工行農(nóng)行、中行、建行四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行注資2700億元以補(bǔ)充資本金。2003年底國(guó)務(wù)院決定動(dòng)用450億美元國(guó)家外匯儲(chǔ)備為建行、中行補(bǔ)充資本金，使這兩家銀行的核心資本率提高4個(gè)百分點(diǎn)以上。1999年以財(cái)政部全額撥款的形式成立了四家金融資產(chǎn)管理公司，收購(gòu)四家國(guó)有商業(yè)銀行剝離的1.4萬億元不良資產(chǎn)。四大資產(chǎn)管理公司分別為：中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司。

發(fā)生時(shí)間銀行名稱參股機(jī)構(gòu)參股比例總金額入股部分條件2005.6建設(shè)銀美洲銀行9.1%25億美元IPO時(shí)購(gòu)入5億美元，可以以后增持到19.9%，顧問人員IPO時(shí)購(gòu)入10億美元淡馬錫5.1%14..66億美元2005.8中國(guó)銀行蘇格蘭銀行美林證券、李嘉誠(chéng)基金總計(jì)10%總計(jì)15.5億美元三年內(nèi)不得拋售，蘇格蘭皇家銀行（RBS）表示不再增持；三年后發(fā)現(xiàn)價(jià)格低于入股時(shí)價(jià)格，獲得補(bǔ)償IPO時(shí)購(gòu)入5億美元股票淡馬錫10%總計(jì)15.5億美元2005.9中國(guó)銀行瑞銀集團(tuán)1.6%5億美元2006年1月中國(guó)工商銀行高盛7%25.8億美元高盛投資團(tuán)獲得派駐一名董事進(jìn)入工行董事會(huì)的權(quán)利。安聯(lián)2.5%10億美元美國(guó)運(yùn)通0.5%0.2億美元

國(guó)有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者狀況（一）四大資產(chǎn)管理公司的組織結(jié)構(gòu)

如信達(dá)資產(chǎn)管理公司，設(shè)有監(jiān)事會(huì)，形式對(duì)公司重大經(jīng)營(yíng)決策審議和監(jiān)督的職能。公司由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)監(jiān)督，涉及中國(guó)人民銀行監(jiān)管范圍以外的金融業(yè)務(wù)由相關(guān)業(yè)務(wù)部門監(jiān)督。（二）四大資產(chǎn)管理公司收購(gòu)不良貸款的范圍

如信達(dá)，收購(gòu)范圍是按當(dāng)前貸款分類辦法剝奪逾期，呆滯，呆帳貸款等。（三）四大資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司對(duì)應(yīng)接收中國(guó)銀行不良資產(chǎn)；中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司對(duì)應(yīng)接收中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開發(fā)銀行部分；中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司對(duì)應(yīng)接收中國(guó)工商銀行部分；中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司對(duì)應(yīng)接收中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。其基本邏輯思路是：化解金融風(fēng)險(xiǎn)—?jiǎng)冸x不良金融資產(chǎn)—成立資產(chǎn)公司—處置不良金融資產(chǎn)。剝離不良金融資產(chǎn)是金融體系內(nèi)金融資產(chǎn)的重組，是一種宏觀的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。（四）四大資產(chǎn)管理公司（AMC）的運(yùn)營(yíng)1.不良資產(chǎn)的清收

對(duì)接收過來的資產(chǎn)，第一步是辦妥各項(xiàng)法律手段，即所謂的法律補(bǔ)齊工作，如重簽貸款合同或簽定債權(quán)轉(zhuǎn)移協(xié)議、變更抵押登記、取得保證人的書面認(rèn)可等。在確認(rèn)過程中，國(guó)有銀行有義務(wù)提供AMC想得到的有關(guān)債務(wù)人的信息，這一點(diǎn)須通過立法來保證。在完成不良資產(chǎn)的確認(rèn)后，即開始不良資產(chǎn)的清收。對(duì)債務(wù)人的日常催收工作和監(jiān)管工作可委托國(guó)有銀行辦理。于無法清收的不良資產(chǎn)，AMC需要研究新的處置方案。AMC匯集了各種各樣的資產(chǎn)，可以建立一個(gè)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，詳細(xì)反映AMC所有資產(chǎn)的具體情況，研究盤活資產(chǎn)的計(jì)劃和方案。出售、置換、債轉(zhuǎn)股、合股制和證券化都是AMC慣用的方法。2.滯留不良資產(chǎn)的管理

（1）貸款出售

在出售不良貸款時(shí)可以附加“回購(gòu)條款”，即AMC允許貸款購(gòu)買人在一定期限內(nèi)將貸款回售給AMC。貸款出售的計(jì)價(jià)和管理具有非標(biāo)準(zhǔn)化的特征，購(gòu)買方很難在短期內(nèi)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行準(zhǔn)確的信用分析，附加“回購(gòu)條款”給購(gòu)買方提供了實(shí)地分析債務(wù)人的時(shí)間。但貸款回購(gòu)存在較嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)。收購(gòu)者可以借此保留那些風(fēng)險(xiǎn)極小、市場(chǎng)價(jià)值高于帳面價(jià)值的資產(chǎn)，而歸還其它資產(chǎn)。同時(shí)，收購(gòu)者在回購(gòu)期內(nèi)，可能忽略資產(chǎn)管理，不利于資產(chǎn)的保值。（2）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

債轉(zhuǎn)股原是AMC處置不良資產(chǎn)的諸多手段之一，由于其具有社會(huì)震動(dòng)小、操作簡(jiǎn)單和見效快的特點(diǎn)，現(xiàn)已被不斷拔高，幾乎與AMC地位相“平行”。債轉(zhuǎn)股后，AMC對(duì)企業(yè)的參與不是直接的經(jīng)營(yíng)管理，主要參與企業(yè)的重大決策，包括：對(duì)控股企業(yè)的高層領(lǐng)導(dǎo)有彈劾權(quán)、派出財(cái)務(wù)人員參與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理等。AMC還可以聘請(qǐng)行業(yè)管理公司、專業(yè)人員代為管理和監(jiān)控。

但考慮到我國(guó)的具體國(guó)情，企業(yè)可能不愿意讓渡監(jiān)管權(quán);作為國(guó)有性質(zhì)的AMC也沒有能力監(jiān)管企業(yè)，或者其派駐企業(yè)的監(jiān)管人員有可能被企業(yè)所拉攏而消極監(jiān)管

。因此，比較現(xiàn)實(shí)的辦法是分解對(duì)企業(yè)的監(jiān)管權(quán)，即：推動(dòng)企業(yè)股份制改造，通過上市使其股權(quán)分散化，AMC也盡可能地轉(zhuǎn)讓(可以折價(jià))其持有的股權(quán)。一旦社會(huì)公眾(包括各種所有制企業(yè)、居民)持有股權(quán)，就可以更好地監(jiān)督企業(yè)。（3）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化的最初用途是用來盤活流動(dòng)性差的資產(chǎn)，如住房抵押貸款。而不良資產(chǎn)由于其未來現(xiàn)金流量的不確定性，一般是不能用來證券化的。所以推行不良資產(chǎn)證券化的根本思路就是要穩(wěn)定不良資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量。最簡(jiǎn)單的辦法是財(cái)政部提供擔(dān)保，但財(cái)政的壓力又太大。采用高級(jí)/低級(jí)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)證券可作為思路之一。低級(jí)證券由財(cái)政部認(rèn)購(gòu)，必須在高級(jí)證券償還完畢之后才開始償還，即低級(jí)證券承擔(dān)了貸款資產(chǎn)中的大部分風(fēng)險(xiǎn)。高級(jí)證券向社會(huì)公眾和機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，采用轉(zhuǎn)付證券形式，分不同檔次、期限，從半年至10年不等，利率也按不同檔次計(jì)付。高級(jí)/低級(jí)結(jié)構(gòu)證券憑借部分的財(cái)政信用的杠桿作用，保證大量貸款的盤活。2006年，資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)進(jìn)入了歷史的拐點(diǎn)。按照財(cái)政部的要求，四家資產(chǎn)管理公司接收的第一批不良金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)在2006年年底處置結(jié)束。近年大規(guī)模政策性不良金融資產(chǎn)處置結(jié)束并不意味著不良金融資產(chǎn)在我國(guó)快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的影響消失，而事實(shí)是它的作用將繼續(xù)存在并將在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)引發(fā)思考與討論，影響決策者的最后判斷。（五）中國(guó)資產(chǎn)管理公司實(shí)踐中存在的困難

不良資產(chǎn)的收購(gòu)資金尚未解決。處理不良資產(chǎn)手段不夠。法律方面還不夠健全技術(shù)與人才也嚴(yán)重缺乏我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)。

（六）建立資產(chǎn)管理公司的戰(zhàn)略意義

有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促使我國(guó)金融體制改革和金融業(yè)的健康發(fā)展。依法處置國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，最大限度的保全資產(chǎn)，減少國(guó)家損失。信達(dá)公司通過債務(wù)重組和企業(yè)重組處置不良貸款的過程，就是國(guó)有企業(yè)改制的過程。減輕了國(guó)有企業(yè)和社會(huì)的壓力。信達(dá)公司對(duì)不良資產(chǎn)的處置促進(jìn)了生產(chǎn)要素的合理流動(dòng)，提高了資源配置的效率，促進(jìn)了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)育。

三.股份制商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處理方法股份制銀行，可以采取以下幾種做法：加速呆賬核銷工作。賦予商業(yè)銀行處理不良貸款時(shí)有更多的手段。授權(quán)商業(yè)銀行在處理不良資產(chǎn)時(shí)可以借助國(guó)家為資產(chǎn)管理公司而建立的特殊的法律和政策支持。地方性金融機(jī)構(gòu)將不良債權(quán)折價(jià)出售給資產(chǎn)管理公司，由地方財(cái)政承擔(dān)一部分損失，另一部分由金融機(jī)構(gòu)掛賬，逐年用利潤(rùn)彌補(bǔ)。關(guān)閉，重組部分金融機(jī)構(gòu)將是不可避免的。

國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)形成的原因：由紅頭文件造成的占29.2%企業(yè)政策性關(guān)停并轉(zhuǎn)占8.5%國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致的占26.8%地方政府不當(dāng)干預(yù)占10.1%銀行自身經(jīng)營(yíng)不善占19.3%政策風(fēng)險(xiǎn)的悲劇——鐵本案2004年，中央對(duì)一些民營(yíng)資本日漸活躍的投資過熱領(lǐng)域進(jìn)行嚴(yán)厲整頓，江蘇鐵本鋼鐵有限公司首當(dāng)其沖。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委等九部委的聯(lián)合調(diào)查，認(rèn)定“鐵本公司未取得環(huán)保部門批復(fù)環(huán)境影響報(bào)告書擅自開工建設(shè)；違反土地管理法，未取得合法土地征地批準(zhǔn)文件即動(dòng)工建設(shè)，違法占用土地6541畝。涉嫌通過提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表騙取銀行信用和貸款，挪用銀行流動(dòng)資金貸款”，國(guó)家稅務(wù)總局還宣布，“認(rèn)定江蘇鐵本公司等3家企業(yè)偷稅2.94億元”。因以上指控，鐵本投資人戴國(guó)芳被捕。鐵本始末戴國(guó)芳今年41歲，參加過建筑隊(duì)，并曾經(jīng)用小電爐煉鋼，煉鋼期間，戴國(guó)芳連續(xù)承包租賃了瀕臨倒閉的六家國(guó)有鋼鐵企業(yè)的部分車間。1996年，戴國(guó)芳在常州注冊(cè)了江蘇鐵本鋼鐵有限公司。自2002年初，鐵本籌劃在常州市、鎮(zhèn)江揚(yáng)中市建設(shè)新的大型鋼鐵聯(lián)合項(xiàng)目。該項(xiàng)目設(shè)計(jì)能力840萬噸，概算總投資105.9億元，2003年6月進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)施工。為實(shí)施這一項(xiàng)目，戴國(guó)芳先后成立七家合資獨(dú)資公司，把項(xiàng)目化整為零，拆分為22個(gè)項(xiàng)目向有關(guān)部門報(bào)批。此后，江蘇省和常州市、揚(yáng)中市等相關(guān)部門先后越權(quán)、違規(guī)審批了鐵本公司的建設(shè)項(xiàng)目和用地手續(xù)，導(dǎo)致違法占用的6000多畝土地已無法復(fù)墾和部分非法土地合法化。2004年3月，這一項(xiàng)目被江蘇省政府責(zé)令全面停工。一個(gè)諷刺在被羈絆兩年后，法庭對(duì)戴國(guó)芳提起公訴，出乎人們預(yù)料的是，當(dāng)初認(rèn)定的“違法占用土地、提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表騙貸、挪用貸款”等嚴(yán)重指控均無體現(xiàn)，而罪名成為“虛開發(fā)票，抵扣稅款1.6億元”。在這份公訴書中，兩年前鐵齒銅牙般地認(rèn)定鐵本的“五宗罪”竟無一被指控戴國(guó)芳被逮捕后，工地上的數(shù)千工人早已散了。為防止物資被盜，地方政府招聘了近50名保安輪流值班，當(dāng)?shù)氐奈捍迮沙鏊€專門派出了10名干警。記者繞著工地走了一圈，就足足花了2個(gè)多小時(shí)。他看到的景象是：工地上蒿草瘋長(zhǎng)，四處是銹跡斑斑的鋼材、各種已經(jīng)褪色的施工材料以及凌亂散落的各種設(shè)