2023年中國醫(yī)藥和生命科學行業(yè)回顧與展望

2023年企業(yè)并購市場回顧 812報告中所列示數(shù)據說明?報告中數(shù)據除注明外均基于《湯森路透》、《投中數(shù)據》、《亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊》、公共新聞及普華永道?《湯森路透》與《投中數(shù)據》僅記錄對外公布的?報告中提及的交易數(shù)量指對外公布交易的數(shù)量，無論其交易金額是否披露?報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露金額”）?“國內”是指中國大陸、香港、澳門和臺灣特別?“私募股權基金交易”特指交易金額在1,000萬上由財務投資者進行的股權交易，或主要由私募股權基金管理公司進行的交易，也包含了由金融機構和?“風險投資基金交易”特指交易金額在1,000萬下由財務投資者進行的股權交易，以及未披露交易?“戰(zhàn)略投資者”指并購公司后將其納入其現(xiàn)有經營范圍的公司投資者（相對于“財務投資者”）?“財務投資者”指以通過未來出售獲利為目的進行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權基金和34宗，較2022宗，較2022年也有小幅降低。整體行業(yè)相較疫情爆發(fā)期總體投資并購交易趨勢概覽受宏觀環(huán)境影響，醫(yī)藥及生命健康行業(yè)融資并購交易趨緩。2023年醫(yī)藥及生命健康行業(yè)整體交易金額較2022年略下降約2.3%至240億美元；披露交易數(shù)量共計1197-20192020202120222023交易金額醫(yī)藥交易金額醫(yī)療器械交易數(shù)量醫(yī)藥交易數(shù)量醫(yī)療器械0519-來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析5亦處于五年以來低位，財務投資人出手相對審慎，亦處于五年以來低位，財務投資人出手相對審慎，整體傾向于中小型標的。【醫(yī)藥】投資并購交易趨勢概覽金額較2022年小幅下降8%至179億美2019年至2023年中國醫(yī)藥行業(yè)并購交易數(shù)量與金額-定向增發(fā)-交易金額特大交易交易數(shù)量*剔除安進-百濟神州交易后2019年全年的平均交易規(guī)模為4,700萬美元*剔除百濟神州交易后2020年全年的平均交易規(guī)模為5,200萬美元*剔除云南白藥戰(zhàn)投交易后2021年全年的平均交易規(guī)模為4,100萬美元1.2023年交易數(shù)量678宗，與2022年交易量基本持平，平均交易規(guī)模從2,900萬美元下降至2,600萬美元；2023年依然無特大交易，且大額交易量變少：披露的超過1億美元的交易下降至33筆，占全年交易金額的52%（2022年為41筆，占比為52%）；2.就交易類型而言，2023年國內戰(zhàn)略投資上升趨勢顯著，交易數(shù)量占比逐漸恢復到疫情前水平，產業(yè)資本通過并購整合形成規(guī)模效應，持續(xù)協(xié)同上下游及各細分領域的優(yōu)質資源。財務投資者交易占比有所下降，2023年交易數(shù)量和交易金額占本年交易的50%，面對資本寒冬，機構投資3.細分賽道方面，生物技術和基因技術賽道依然領跑，交易數(shù)量和交易金額均為六成左右。然而不同于之前對創(chuàng)新的盲目追逐，個性化創(chuàng)新標的成為投融資市場熱點。多肽藥物風口來襲，未來多肽產業(yè)鏈上中游企業(yè)將迎來4.阿斯利康收購亙喜生物，是首個外資藥企全資收購中國biotech的交易。同時授權交易蓬勃發(fā)展，尤其是出海交易，中國藥物研發(fā)管線規(guī)模展現(xiàn)出蓬勃增長的態(tài)勢，海外授權為海外交易帶來新的投資方式，對于國內創(chuàng)新藥企而言，資金來源的補充將不再單一依賴于股來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析6【醫(yī)療器械】投資并購交易趨勢概覽創(chuàng)新與出海主題不變，整體交易趨勢有所回落；國內戰(zhàn)略投資者占比上2023年受海外加息、國內醫(yī)療反腐等宏觀因素影響，醫(yī)療器械行業(yè)交易數(shù)量和金額較上年有所回落，分別為519筆和61億美元；但隨著反腐預期逐步消化，以及創(chuàng)新器械支持政策的頒發(fā)，行業(yè)情緒有所回暖，整體趨于穩(wěn)定2019年至2023年中國醫(yī)療器械行業(yè)并購交易數(shù)量與金額-2019202020212022-1.2023年交易數(shù)量從2022年542宗下降至519宗，大額交易數(shù)量縮緊的情況下，頭部企業(yè)仍然能而小型交易數(shù)量依然有較大發(fā)展空間，平均交易規(guī)模從1,300萬美元下降至1,200萬美元，導致總交易金額減少；2.頭部交易金額較上年有所下降，前十大交易金額合計23億美元，占總體披露交易金額的37%（2022年前十大交易金額為28億美元，占比39%）。“投早投小”依然是一級市場投資機構的共識，2023年醫(yī)療器械融資A輪及3.財務投資者對醫(yī)療器械板塊投融資交易數(shù)量占比降低，下降至56%（2022年占比超七成），投資機構在投資醫(yī)療器械企業(yè)方面更加謹慎。國內戰(zhàn)略投資者交易數(shù)量占比上升至38%（2022年占比為19%），產業(yè)知名機構紛紛下場與企業(yè)尋求合作，產業(yè)基金與企業(yè)的產業(yè)協(xié)同4.由于海外市場定價和盈利空間可觀，2023年中國企業(yè)海外并購交易數(shù)量上漲至25筆，中國醫(yī)療器械企業(yè)在醫(yī)?？刭M壓力下尋求海外市場突破機會；同時，海外頭部公司正通過并購中國本土企業(yè)加碼中國市場；5.2023年多個細分領域的大額融資更為稀缺，大額融資主要集中在心血管、手術機器人、基因測序儀、CDMO等賽道；同時，資本關注的賽道更多元，挖掘細分領域例如顯微外科手術機器人等來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析78擴張業(yè)務邊界，或通過增發(fā)、上市補充彈藥為后續(xù)發(fā)展奠定基礎。行業(yè)資源整合，依然是2023擴張業(yè)務邊界，或通過增發(fā)、上市補充彈藥為后續(xù)發(fā)展奠定基礎。行業(yè)資源整合，依然是2023年醫(yī)藥頭部交易2023年前十大交易金額合計約61億美元，占總體交易金額的34%；交易標的大多為上市公司。在充滿不確定性的當下，頭部企業(yè)或借市場估值回調時機加強控制權、2023年前十大金額交易案例標的名稱投資機構12控制權收購3投資、交銀投資、中銀投資等定向增發(fā)4勝幫投資控制權收購5定向增發(fā)6穆巴達拉投資、康橋資本A輪投資7杉中國等生物偶聯(lián)藥物8生工生物德福資本、CPE源峰、景林投資、華蓋資本、國開科創(chuàng)等9要約收購來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析9 38493數(shù)量增長70%，戰(zhàn)略投資人利用行業(yè)低估值契機穩(wěn)健布 38493數(shù)量增長70%，戰(zhàn)略投資人利用行業(yè)低估值契機穩(wěn)健布1）2023年財務投資占整體交易量約為53%，較以往的70%有所下降，投資者對生物醫(yī)藥賽道的關注更加理性，出手更為審慎，財務投資金額較2022年下降近--662019202020212022國內戰(zhàn)略交易國外戰(zhàn)略投資者入境交易來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析2023年處于疫后恢復期，中國生物醫(yī)藥行業(yè)由高熱度回歸理性，生物制藥及基因技術等創(chuàng)新賽道仍為交易并購主流，但整體投融資事件數(shù)及金額均不及去年；確定性較高的傳統(tǒng)制藥、醫(yī)藥外包、醫(yī)藥流通等子版塊，交易數(shù)量均有所提升。小核酸藥物、基因治療及細胞治療等2023年處于疫后恢復期，中國生物醫(yī)藥行業(yè)由高熱度回歸理性，生物制藥及基因技術等創(chuàng)新賽道仍為交易并購主流，但整體投融資事件數(shù)及金額均不及去年；確定性較高的傳統(tǒng)制藥、醫(yī)藥外包、醫(yī)藥流通等子版塊，交易數(shù)量均有所提升。小核酸藥物、基因治療及細胞治療等細分賽道投資并購交易趨勢概覽按賽道分類醫(yī)藥行業(yè)并購交易金額-2019年至2023年 -生物制藥及基因技術按賽道分類醫(yī)藥行業(yè)并購交易數(shù)量-2019年至2023年-生物制藥及基因技術1.1.雖然資本投資對醫(yī)藥領域的投資回歸理性，但醫(yī)藥創(chuàng)新依舊是投資的關注點。小核酸藥物、基因治療及細胞治療等新興療法仍受關注，同時合成生物學、AI制藥等新技術也持續(xù)保持了高熱度討論，讓生物制藥及基因技術賽道在醫(yī)藥行業(yè)保持主體地位；2.傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)利空出盡，2023年整體交易數(shù)量有所回歸，整體交易以戰(zhàn)略投資為主，多為非控制權收購；3.出于降本增效的考慮，有資源的醫(yī)藥企業(yè)收并購綜合能力較強的醫(yī)藥外包公司，實現(xiàn)縱向一體化，從而提升自4.醫(yī)改政策大范圍展開，醫(yī)藥流通領域的頭部企業(yè)加速并購進行資源整合，增強行業(yè)內部規(guī)模經濟效應，醫(yī)藥流通交易的金額和數(shù)量有所增加。來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析5,5496,1129,5975,5496,1129,597國內戰(zhàn)略交易整體都有提升，2023年披露交易277筆，相比2022年上升約70%，但是小額交易居多，整體交易金額相比去年上升幅度僅約10%。國內戰(zhàn)略投資利用行業(yè)低估契機穩(wěn)健布局，尤其在新興的生物醫(yī)藥與基金技術領域，彌補自身弱項、通過融資并購實現(xiàn)第二曲線增國內戰(zhàn)略投資者并購交易數(shù)量與金額-2019年至2023年--交易金額交易數(shù)量*剔除云南白藥戰(zhàn)投交易后2021年全年的平均交易規(guī)模為3100萬美元來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析國內戰(zhàn)略交易-細分領域政府政策助力創(chuàng)新藥發(fā)展，生物制藥和基因技術成戰(zhàn)略投資者主戰(zhàn)場，醫(yī)藥外醫(yī)藥創(chuàng)新是政策發(fā)力點也是未來行業(yè)發(fā)展的趨勢，深諳國內戰(zhàn)略交易-細分領域政府政策助力創(chuàng)新藥發(fā)展，生物制藥和基因技術成戰(zhàn)略投資者主戰(zhàn)場，醫(yī)藥外醫(yī)藥創(chuàng)新是政策發(fā)力點也是未來行業(yè)發(fā)展的趨勢，深諳此道的產業(yè)及國資背景戰(zhàn)略投資者增多，并利用行業(yè)低估契機，紛紛涉足生物制藥及基因技術領域，使其成為國內戰(zhàn)略投資者的主戰(zhàn)場；中藥、化學藥、產業(yè)鏈上游的原料藥等賽道整合趨勢促使2023年交易數(shù)量穩(wěn)中有升；醫(yī)藥流通領域橫向收購產業(yè)鏈整合成為交易并購動因；幫助企業(yè)降本增效是醫(yī)藥外包行業(yè)企業(yè)選擇并購的國內戰(zhàn)略投資者投資領域-制藥交易金額（2019年至2023年）-2國內戰(zhàn)略投資者投資領域-制藥交易數(shù)量（2019年至2023年）-28來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析 8,37723,335 8,37723,33589/○2300154 -201920202021交易金額PE交易金額VC交易數(shù)量PE交易數(shù)量VC-來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析財務投資者交易財務投資人出手更為審慎，在不確定中尋找相對的確定性成為2023年的主題后疫情時代，PE交易熱情逐漸恢復理性。2023年PE交易數(shù)量與去年持平，投融資金額略有下降；投資逐漸趨向于臨床后期/商業(yè)化階段的項目，追求確定性趨勢明顯；細分領域方面，一體化的CXO龍頭企業(yè)依舊是關注重點，被海外驗證過的創(chuàng)新藥賽道（如多肽、ADC、小核酸等）領域投資也逐漸活躍；VC交易數(shù)量來看大幅度下滑，出手趨于謹慎---9945-3232023年醫(yī)藥行業(yè)披露海外融資并購交易量為39宗，交易---9945-3232023年醫(yī)藥行業(yè)披露海外融資并購交易量為39宗，交易金額超14億美元，其中業(yè)內企業(yè)貢獻明顯。國際市場空海外并購交易數(shù)量與交易金額-按投資者性質分類-201920202021-0-香港企業(yè)-0-財務投資者-0-民營企業(yè)5-來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析腫瘤、中樞神經系統(tǒng)和基因療法仍是熱門領域；美國、2022年醫(yī)藥行業(yè)中國企業(yè)海外并購案匯總投資者類型標的公司投資行業(yè)標的地區(qū)DiagnosticoyAplicaciones療和免疫療法診斷投資機構ArriVent藥155.00投資機構細胞基因治療CDMO117.50投資機構100.00來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析5易得到國際投資認可的企業(yè)，選擇了在審批相對寬松的5易得到國際投資認可的企業(yè)，選擇了在審批相對寬松的港股或美股上市，2023年在納斯達克和港股上市的醫(yī)藥2023年醫(yī)藥行業(yè)IPO市場延續(xù)了2022年低迷態(tài)勢，隨著2023年A股IPO節(jié)奏放緩，A股IPO數(shù)量和上一年同期相比下降了一半以上；對于自己的募資能力很有信心、容上市數(shù)量-按上市板塊5-9753972557-80.060.040.0-9932-上市數(shù)量上市數(shù)量IPOIPO洞察受IPO政策收緊影響，2023年醫(yī)藥板塊企業(yè)上市數(shù)量共26家，低于2023年在科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量并不多，并且時間都集中在上半年；北交所醫(yī)藥企業(yè)的上市數(shù)量趕超科創(chuàng)板，2023年證監(jiān)會等多部門聯(lián)合發(fā)布通知，支持符合條件的民營企業(yè)赴境外上市，并且境內企業(yè)赴境外上市企業(yè)的備來源：Wind數(shù)據、投中數(shù)據及普華永道分析257科倫博泰-Merck3筆交易950百濟神州-Novartis2筆交易800百利天恒-BMS400和黃醫(yī)藥-Takeda200榮昌生物-Seagen 200信達生物- 131257科倫博泰-Merck3筆交易950百濟神州-Novartis2筆交易800百利天恒-BMS400和黃醫(yī)藥-Takeda200榮昌生物-Seagen 200信達生物- 131總體醫(yī)藥授權交易趨勢概覽2023年中國醫(yī)藥交易格局發(fā)生重大變化，出海交易數(shù)量首次超過引進交易，躍居第一。由于一級市場融資環(huán)境持續(xù)惡化以及IPO數(shù)量大幅萎縮，2023年中國跨境引進交易再創(chuàng)新低；而中國出海交易數(shù)5000康方生物-Summit天境生物-AbbVie02019202020212022交易數(shù)量-國外轉國內交易數(shù)量-國內轉國外交易數(shù)量-國內轉國內首付款平均值(百萬美元)1.中國跨境引進交易：在經歷了2022年交易量大幅下跌至近5年最低后，2023年繼續(xù)下跌47%，再創(chuàng)新低。一級市場融資環(huán)境持續(xù)惡化，IPO數(shù)量大幅萎縮，公司現(xiàn)金儲備不足。2.中國出海交易：中國出海交易數(shù)量較2022年增長80%，創(chuàng)下歷史新高。2023年，首付款超過1億美金的重磅出海交易高達8起，整體交易金額大幅上漲107%，首付款總金額超過22億美元。以首付十大交易中，中國出海交易占據5席。(未包含聯(lián)拓與BMS的3.5億美元交易)。來源：雅法全球醫(yī)療研究，雅法資本及普華永道分析ArcutisTherapeuticsArcutisTherapeuticsTherapeuticsATGCAstraZeneca百利天恒與BMS就雙抗ADC項目達成的交易，首付1.20231.2023年中國跨境引進與境內交易的引進方大多為大型制藥公司。Biotech相對2022年交易活躍度繼續(xù)走低，需要更加良好的易從交易數(shù)量與金額上全面大幅提高。超過1億美金的巨額交易3.百利天恒與BMS就雙抗ADC項目達成的交易，首付款8億美元，總金額84億美元，成為2023年中國第一、全球第二大的授權交易。近3年來，多起重磅出海交易均來自ADC領域，更加彰顯中國在該領域創(chuàng)新的地*未包含聯(lián)拓與BMS的3.5億美元交易批準上市來源：雅法全球醫(yī)療研究，雅法資本及普華永道分析中國跨境引進交易（License-in中國跨境引進交易（License-in）連續(xù)兩年大跌的基礎上繼續(xù)大幅減少47%；巨大的跌幅主按交易資產階段看中國跨境引進交易的首付款金額與交500有相應持續(xù)走低。以首付款計，除首付款均值最期臨床階段資產價值出現(xiàn)25%跌幅外，其他階段資產首付款均價都有小幅增加。海外生物醫(yī)藥資產價值已“便宜”的臨床前和“安全”的三期/上市階段資產為來源：雅法全球醫(yī)療研究，雅法資本及普華永道分析205-中國創(chuàng)新藥出海（License-out）更上層樓中國創(chuàng)新藥出海自2020年開始爆發(fā)，2023年出海交易總首付款達到22.2億美元，較2022年物醫(yī)藥授權交易（境外引進、出海及國內交易）總金額的90%。從交易資產階段來看，2023年出海交易資產階按交易資產階段看中國出海交易的首付款金額與交0502019202020212023年首付款超過1億美金的出海交易高達8起，同比2022年按交易對手所在區(qū)域看出海交易的階段201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023202020222023從交易對手所在區(qū)域來看，中國與歐洲企業(yè)間的交易數(shù)量首次超過美國躍居第一，主要體現(xiàn)在早中期臨床階段產品的交易上。歐美主流市場之外，中國的授權交易依然以成熟產品為主，交易量有小幅增加來源：雅法全球醫(yī)療研究，雅法資本及普華永道分析21中國境內交易（Domestic）資產階段更加均衡；交易領域多元中國境內交易（Domestic）資產階段更加均衡；交易領域多元從2022到2023年，中國境內交易數(shù)量下跌18%），至1.12億美元）。境內交易資產階段早中晚期各交易多為biotech或小型藥企將產品授權給臨床能力與銷近5年中國醫(yī)境內交易的治療領域分布0來源：雅法全球醫(yī)療研究，雅法資本及普華永道分析22232023年前十大交易金額下降，國外新興療法受熱捧，境外細分領域融資成頭部交易主題2023年前十大交易金額下降，國外新興療法受熱捧，境外細分領域融資成頭部交易主題2023年前十大交易金額合計23億美元，占總體披露交易金額的5%（2022年前十大交易金額為28億美元，占比39%），頭部交易金額較上年有下降。國外新興療法受機構追捧，前十大交易中近半數(shù)為國外細分領域頭部企業(yè)獲知名行業(yè)投資人融資；出入境交易成為2023年頭部2023年前十大金額交易案例標的名稱投資機構1秋時Quasar博裕資本控制權收購器械CDMO23定向增發(fā)456B7邁瑞醫(yī)療控制權收購生化試劑8定向增發(fā)9康諾思騰來源：雅法全球醫(yī)療研究，雅法資本及普華永道分析24 331 331 1）財務投資者依舊是醫(yī)療器械行業(yè)并購主導，但受宏觀環(huán)境影響，交易數(shù)量較上年下降了30%，交易金額下降療器械企業(yè)及資本積極布局海外先進技術，海外并購金按交易類型分類醫(yī)療器械行業(yè)并購交易金額-2019年至2023年0按交易類型醫(yī)療器械行業(yè)并購交易數(shù)量-2019年至2023年0國內戰(zhàn)略交易國外投資者入境交易財務投資者交易海外并購來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析25細分賽道投資并購交易趨勢概覽2023年醫(yī)藥投資熱點多樣，再生材料、微球等細分領域繁榮，創(chuàng)新領域如手術機器人受熱捧2023年，其他細分領域成為新的熱點，耗材仍為第一大賽道但交易金額較上年下降了約39%，體外診斷及影像領域交易金額持續(xù)下滑；與此同時交易并購細分賽道格局持續(xù)多樣化，再生材料、微球、上游材料、空間組學等各細分領域百花齊放。創(chuàng)新前沿領域，如手術機器人、人工心臟、傷口修復等成為資本投資新方向，心血管介入器械、基因測序、CDMO吸收了大量融資。按賽道分類醫(yī)療器械行業(yè)并購交易金額-2019年至2023年0按賽道分類醫(yī)療器械行業(yè)并購交易數(shù)量-2019年至2023年0來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析26992023年，國內戰(zhàn)略交易數(shù)量大幅上升，產業(yè)知名機構紛紛下場與企業(yè)尋求合作，產業(yè)基金與企業(yè)的產業(yè)協(xié)同成于細分賽道的多樣化，市場更熱衷于創(chuàng)新醫(yī)療產品，早資現(xiàn)象，因而小額交易增加，平均交易金額國內戰(zhàn)略投資者并購交易數(shù)量與金額-2019年至2023年0 0來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析27國內戰(zhàn)略交易-國內戰(zhàn)略交易-細分領域科技革新與政策助力細分賽道，國產替代成投資新寵，頭部企業(yè)尋求2023年國內戰(zhàn)略性融資交易頻發(fā)，國內出現(xiàn)大量技術革命及創(chuàng)新科技，疊加創(chuàng)新器械支持政策的頒發(fā)，細分賽道的多樣化帶來大量資金，國產替代有望成為未來投資新趨勢；同時頭部企業(yè)利用資金優(yōu)勢，尋求創(chuàng)新標的，為未來發(fā)展儲備能量；持續(xù)縱向整合，戰(zhàn)略投資大量向產業(yè)鏈上游進軍戰(zhàn)略投資者投資領域-交易金額（2019年至2023年）0184256戰(zhàn)略投資者投資領域-交易數(shù)量（2019年至2023年）04來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析28財務投資者交易財務投資者交易2023年PE交易數(shù)量持續(xù)攀升，而VC早期投資數(shù)量較上年快下降過半，2023年VC交易數(shù)量較2022年下降但2023年VC交易金額較2022年上漲143%，得益于2023年早期投資火熱且大部分交易金額有所披露。IPO基石投資及上市前融資等較后期交易有所減少，整體交易金額下降；就投資領域而言，手術機器人、心血管介入耗材、人工心臟及基因測序吸金不少，其他新興領域如微0 201920200來源：湯森路透、投中數(shù)據及普華永道分析29道。多家分體式模塊化手術機器人在國內外獲得大額融2023年海外交易明顯上升，2023年海外并購交易道。多家分體式模塊化手術機器人在國內外獲得大額融交易金額達12億美元，手術機器人仍然是最受關注的賽海外并購交易數(shù)量與交易