初中七年級生物上冊第三單元第六章第五節(jié)光合作用和呼吸作用原理的應(yīng)用名師優(yōu)質(zhì)課件新版蘇教版

大華04中環(huán)重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證個案指導(dǎo)老師:

張竹萱老師組員:B9335022王珮君

B9335026李育庭

B9335030林愛敏

B9335049張嘉純

B9335048邱忠信

B9335121石詠菁

B9335123劉玉潔大華04中環(huán)重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證個案指導(dǎo)老師:大華證劵公司簡介大華證券成立於民國77年，為專業(yè)的綜合性證券商。主要業(yè)務(wù)：股票債券之經(jīng)紀(jì)承銷、自營與新金融商品股務(wù)代理個人理財(cái)各項(xiàng)證券相關(guān)業(yè)務(wù)

大華證劵公司簡介大華證券成立於民國77年，為專業(yè)的綜合性證券重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證發(fā)行背景～大華證劵在1997年9月.10月推出國巨.大華02太電.大華03中環(huán)等3檔認(rèn)購權(quán)證之後,由於股價一直下跌,使投資人受到很大的損失.因此,推出大華04中環(huán)重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證，給投資人在股價下跌時可以調(diào)降履約價格，以作為補(bǔ)償，也開啟了國內(nèi)發(fā)行重設(shè)型認(rèn)講權(quán)證的先峰。重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證發(fā)行背景～大華證劵在1997年9月.1何謂認(rèn)購權(quán)證？

類別：衍生性金融商品發(fā)行者：公司、投資機(jī)構(gòu)期間：１年（一定期間）以發(fā)行時的履約價格，買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的股票(underlyingstock)的權(quán)利。何謂認(rèn)購權(quán)證？類別：衍生性金融商品認(rèn)購權(quán)證的種類標(biāo)的股票方式區(qū)分◎單一認(rèn)購權(quán)證◎組合式認(rèn)購權(quán)證履約時間分類區(qū)分◎歐式認(rèn)購權(quán)證◎美式認(rèn)購權(quán)證◎價差型認(rèn)購權(quán)證履約價重設(shè)條件分類◎重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證◎非重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證履約結(jié)算方式分類◎證券給付◎現(xiàn)金結(jié)算兩種◎證券給付的認(rèn)購權(quán)證發(fā)行人得選擇以現(xiàn)金結(jié)算認(rèn)購權(quán)證的種類標(biāo)的股票方式區(qū)分履約價重設(shè)條件分類何謂重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證？＊是一種新奇選擇權(quán)，也就是屬於界限選擇權(quán)。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格碰到界限價時選擇權(quán)會有不同的結(jié)果發(fā)生重設(shè)型權(quán)證的特色是它的履約價可視股價是否碰觸到某一界限而調(diào)整。例如:

中信43，該發(fā)行條件為掛牌日前一日收盤價之二日均價低於原始履約價格之80%，則履約價格將重設(shè)為掛牌日前一日收盤價之二日均價之125%，並於掛牌日生效。何謂重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證？＊是一種新奇選擇權(quán)，也就是屬於界限選擇權(quán)重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：

(1)保護(hù)權(quán)證價值

(2)易進(jìn)入獲利狀態(tài)缺點(diǎn)：避險(xiǎn)較一般權(quán)證困難,發(fā)行商在發(fā)行時可能會要求較高的價格。發(fā)行價格的主要決定因素仍取決於市場需求。若標(biāo)的股價在過了重設(shè)時點(diǎn)後才下跌，則投資人無法享受重設(shè)的好處。

重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：與一般認(rèn)購權(quán)證之區(qū)別重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證發(fā)行一段期間後，若權(quán)證標(biāo)的股票之價格下跌至履約價以下某一程度，可依發(fā)行時所訂定之重設(shè)條件將履約價格向下調(diào)整。一般權(quán)證依發(fā)行時約定的價格(履約價格)，買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的股票的權(quán)利。重設(shè)時點(diǎn)﹑重設(shè)價格計(jì)算方式﹑及重設(shè)次數(shù)等條件則因各權(quán)證而異。與一般認(rèn)購權(quán)證之區(qū)別重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證發(fā)行一段期間後，若權(quán)證標(biāo)的

重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證的種類

1.單一單價指權(quán)證存續(xù)期間內(nèi)僅有一次重設(shè)履約價格的機(jī)會，「單價」則是指每次重設(shè)機(jī)會僅有一個重設(shè)價格，重設(shè)履約價格的機(jī)會可發(fā)生於整段重設(shè)期間，或是事先約定的重設(shè)日期。2.單一多價指每一個重設(shè)時點(diǎn)具有多個重設(shè)價格，即權(quán)證存續(xù)期間內(nèi)可重設(shè)履約價格一次，但最終的重設(shè)價格卻有許多種可能情況。3.多重多價具備了多個重設(shè)時點(diǎn)，且每一個重設(shè)時點(diǎn)均有兩個以上的重設(shè)價格。

重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證的種類

1.單一單價4.回顧重設(shè)這是一種很特別的重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證，和單一單價很雷同，只是多了一種保障，如果最低六日均價低於原來的履約價格而仍高於90%，就可以有重設(shè)的機(jī)會。為了增加市場的穩(wěn)定性及接受度，目前主管機(jī)關(guān)僅傾向於核準(zhǔn)單一單價、單一標(biāo)的的重設(shè)權(quán)證，以多種股票組合而成的組合型重設(shè)權(quán)證則暫不考慮。4.回顧重設(shè)重設(shè)型選擇權(quán)評價與避險(xiǎn)

評價方法:

除了第三類特定重設(shè)日期可以用修正的B-S公式外，大多數(shù)的都不能用B-S來評價。一般用蒙地卡羅模擬法或樹狀方法求得理論價格。當(dāng)重設(shè)價格降到某個水準(zhǔn)時，權(quán)證價格不升反降，也就是說過了某個價格之後，認(rèn)購權(quán)證價格反而下降。重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證的價值受到兩種力量的影響:第一種：重設(shè)價格，如果重設(shè)價越低，則權(quán)證價值越高。第二種：重設(shè)機(jī)會，如果重設(shè)價越低，則股價碰到重設(shè)價格的機(jī)會也越小。重設(shè)型選擇權(quán)評價與避險(xiǎn)

評價方法:避險(xiǎn)：對劵商來說，避險(xiǎn)操作難度最高的地方是出現(xiàn)在重設(shè)時點(diǎn)附近。如果股價一旦下觸及重設(shè)價格，重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證的價格將因履約價重設(shè)而突然上漲，因此出現(xiàn)股價下跌，權(quán)證價格上漲的情形，delta在重設(shè)瞬間也會突然上升，也就是出現(xiàn)避險(xiǎn)比率delta瞬間為負(fù)的情況，造成避險(xiǎn)的困難。避險(xiǎn)：重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證如何重設(shè)？重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證之重設(shè)範(fàn)例如下：統(tǒng)一(10)原始履約價格：100元重設(shè)期間：88/9/2至88/9/27重設(shè)方式：標(biāo)的證券於重設(shè)期間內(nèi)之最低6日收盤均價若未低於原始履約價格之90﹪，則履約價格重設(shè)為重設(shè)期間內(nèi)之最低6日收盤均價；重設(shè)期間內(nèi)之最低6日收盤均價若低於原始履約價格之90%，則履約價格重設(shè)為原始履約價格之90﹪。重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證如何重設(shè)？重設(shè)型認(rèn)購權(quán)證之重設(shè)範(fàn)例如下：

A、88/9/15標(biāo)的證券最低之6日收盤均價：

95元

88/9/28日起履約價格重設(shè)：95元B、88/9/15標(biāo)的證券最低之6日收盤均價：

80元

88/9/28日起履約價格重設(shè)為該原始履約價格之90%即重設(shè)價格：90元。A、88/9/15標(biāo)的證券最低之6日收盤均價：95元臺灣市場的概況自從1997年9月4日大華證劵發(fā)行大華01國巨認(rèn)購權(quán)證上市交易以來，一直到2001年12月底，總共有181檔認(rèn)購權(quán)上市交易。在到期期限方面，除了日盛01臺積電及京華02臺積電的到期期限為1.5年、國際02華碩中銀節(jié)期期限為2年外，期餘均為1年。臺灣市場的概況自從1997年9月4日大華證劵發(fā)行大華01國巨最近認(rèn)購權(quán)證市場出現(xiàn)在價差型權(quán)證(cappedwarrant)，它是指在檟的證劵收盤價到達(dá)設(shè)定的上、下限時，視同權(quán)證到期而自重辦理現(xiàn)金結(jié)算。例如：權(quán)證發(fā)行時，履約價格為100元，設(shè)定上限為150元，所以當(dāng)標(biāo)的股價上漲到150元時，上限型認(rèn)購權(quán)證即自動終止。也就是說投資人可拿回150-100=50元的報(bào)酬。最近認(rèn)購權(quán)證市場出現(xiàn)在價差型權(quán)證(cappedwarran結(jié)論

投資人應(yīng)該如何選擇對自己較有利的重設(shè)型權(quán)證商品？目前市場上流通的重設(shè)型權(quán)證當(dāng)中，無論是單層重設(shè)型、多層重設(shè)型、連續(xù)重設(shè)型、或回顧重設(shè)型，主要目的皆是在提供投資人，股票下檔風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)。雖然重設(shè)條件不盡相同，但是提供保護(hù)的功能是相當(dāng)類似的。結(jié)