公司理財(cái)學(xué)第八章課件

CChapter8第八章公司籌資公司理財(cái)學(xué)第八章CChapter8第八章公司籌資公司理財(cái)學(xué)第八章1第一節(jié)公司籌資規(guī)劃

籌集資金，是公司從事各種經(jīng)營活動(dòng)的前提，為了追求公司收益，并使公司價(jià)值和股東財(cái)富最大化，公司必須在籌資過程中降低籌資成本和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)。公司籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)都與公司籌資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)與存在著密切的關(guān)系，因此公司籌資規(guī)劃實(shí)際上就是

對(duì)籌資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)的規(guī)劃公司理財(cái)學(xué)第八章第一節(jié)公司籌資規(guī)劃籌集資金，是公2公司籌資是需要付出一定代價(jià)的，該代價(jià)一般用資金成本（資金價(jià)格）來表示，根據(jù)供求關(guān)系對(duì)價(jià)格影響的基本理論，不難推出公司的籌資規(guī)模與籌資成本成正比，籌資規(guī)模越大，籌資成本就越高。一、籌資規(guī)模：公司將籌集來的資金用于投資，其籌資成本一定要低于投資收益，公司才能獲得籌資利益。在公司投資收益固定的條件下，隨著籌資成本的遞增，公司籌資的利益會(huì)逐漸降低，在籌資成本與投資收益相等時(shí)，再繼續(xù)擴(kuò)大籌資，將不會(huì)為公司帶來任何利益，公司就應(yīng)該停止再籌資。因此，在邊際籌資成本與邊際投資收益相等時(shí)的籌資規(guī)模就是公司最大的理論籌資規(guī)模公司理財(cái)學(xué)第八章公司籌資是需要付出一定代價(jià)的，該代3[例11-1]

設(shè)某公司現(xiàn)有籌資規(guī)模為2000萬元，籌資成本率為8%，公司預(yù)測(cè)增加籌資量與籌資成本存在著如下的關(guān)系。

其預(yù)測(cè)如表8-1所示：投資金額籌資成本率0—20008%2000—30009%3000—400011%4000—500014%5000—600018%6000—700023%7000—800030%公司理財(cái)學(xué)第八章[例11-1]設(shè)某公司現(xiàn)有籌資規(guī)模為4將表8-1籌資金額與籌資成本率的關(guān)系圖（見圖8-1）籌資成本率%302318

11802000300040005000600070008000籌資額

圖8-1公司理財(cái)學(xué)第八章將表8-1籌資金額與籌資成本率的關(guān)系圖（見圖8-1）5在公司籌資總額既定的前提下，不同的籌資結(jié)構(gòu)存在著不同的籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)。二、籌資結(jié)構(gòu)：籌資成本，與資金來源（即籌資結(jié)構(gòu)）的穩(wěn)定性呈正相關(guān)；籌資風(fēng)險(xiǎn)，與資金來源的穩(wěn)定性負(fù)相關(guān)。資金來源穩(wěn)定性的強(qiáng)弱可從資產(chǎn)負(fù)債表的排序中看出。在資產(chǎn)負(fù)債表右方，即資金來源方，資金來源是按穩(wěn)定性的強(qiáng)弱排列的，穩(wěn)定性差的排在前面，穩(wěn)定性強(qiáng)的排在后面。因此，可用資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方簡(jiǎn)約地揭示各類資金來源的成本和風(fēng)險(xiǎn)。如表8-2：資金來源的穩(wěn)定性越強(qiáng)（流動(dòng)性越弱），籌資成本越高，風(fēng)險(xiǎn)越低；反之籌資成本越低，風(fēng)險(xiǎn)越高。公司理財(cái)學(xué)第八章在公司籌資總額既定的前提下，不同的籌資結(jié)構(gòu)存在著6表8-2

各類資金來源風(fēng)險(xiǎn)水平與成本水平比較表資產(chǎn)分類風(fēng)險(xiǎn)水平成本水平風(fēng)險(xiǎn)水平基本原因成本水平基本原因高低流動(dòng)負(fù)債

本金、利息固定，還款期限短，壓力大。利息率低。長(zhǎng)期負(fù)債本金、利息固定，還款期長(zhǎng)，壓力推后。利息率高。優(yōu)先股權(quán)益股利固定，但不需還本。股利率高且股利不能抵稅。普通股權(quán)益低無固定的股利，永久性的資金來源，不需還笨。高股利不能抵稅，潛在資本增值率高，稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。公司理財(cái)學(xué)第八章表8-2各類資金來源風(fēng)險(xiǎn)水平與成本水平比較表資產(chǎn)分類7第二節(jié)公司資金來源分類

公司占用的資金，反映在公司資產(chǎn)負(fù)債表的左方，稱為資產(chǎn)；公司占用的資金的來源，反映在資產(chǎn)負(fù)債表的右方，稱為資金來源。

資金來源可按照多種標(biāo)志進(jìn)行分類公司理財(cái)學(xué)第八章第二節(jié)公司資金來源分類公司占用的資金，反8一、按照籌集資金使用期限的長(zhǎng)短:

（一）長(zhǎng)期資金來源

優(yōu)點(diǎn):使用期限長(zhǎng)、靈活性大，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低;缺點(diǎn):籌資成本高。（二）短期資金來源優(yōu)點(diǎn):籌資成本低;缺點(diǎn):使用期限短、靈活性差，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。公司理財(cái)學(xué)第八章一、按照籌集資金使用期限的長(zhǎng)短:（一）長(zhǎng)期資金來源公司9二、按照籌集資金的性質(zhì):

（一）負(fù)債資金來源

優(yōu)點(diǎn):籌資相對(duì)容易,成本低,不會(huì)稀釋股東權(quán)益,當(dāng)資產(chǎn)收益率大于負(fù)債成本率時(shí)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;缺點(diǎn):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，特別是當(dāng)負(fù)債率過高的時(shí)候，會(huì)降低企業(yè)價(jià)值。（二）所有者權(quán)益資金來源

優(yōu)點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)低，甚至沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn):會(huì)稀釋股東權(quán)益，籌資難度大，成本高。公司理財(cái)學(xué)第八章二、按照籌集資金的性質(zhì):（一）負(fù)債資金來源公司理財(cái)學(xué)第八10三、按照資金提供者的性質(zhì):

（一）國有資金：①來源：財(cái)政主管部門的專項(xiàng)撥款,政府對(duì)企業(yè)的投資,代表國家的投資公司對(duì)企業(yè)的投資②優(yōu)點(diǎn)：占用期限長(zhǎng)、籌資成本低、風(fēng)險(xiǎn)小.

缺點(diǎn)：國有資本管理鏈長(zhǎng)，企業(yè)自主性差.…公司理財(cái)學(xué)第八章三、按照資金提供者的性質(zhì):（一）國有資金：①來源：財(cái)政主管11（二）法人資金①來源：股權(quán)資金（股票）債務(wù)資金（債券）②優(yōu)點(diǎn)：籌資選擇面寬,籌資方式靈活,籌資相對(duì)容易,缺點(diǎn)：對(duì)企業(yè)的監(jiān)管較嚴(yán)，公司管理成本高,一旦發(fā)現(xiàn)問題風(fēng)險(xiǎn)大.收回資金接管企業(yè)公司理財(cái)學(xué)第八章（二）法人資金①來源：股權(quán)資金（股票）收回資金公司理財(cái)學(xué)第八12（三）自然人資金優(yōu)點(diǎn)：籌資容易、擴(kuò)大影響缺點(diǎn)：（成為公眾公司）公司管理成本高（國家、社會(huì)監(jiān)管嚴(yán)）無隱私(股票,債券…)公司理財(cái)學(xué)第八章（三）自然人資金優(yōu)點(diǎn)：籌資容易、擴(kuò)大影響(股票,債券…13四、按照資金提供者的國別:

（一）國內(nèi)資金

（二）國際資金

優(yōu)點(diǎn)：籌資相對(duì)容易、成本低缺點(diǎn)：籌資量有限（資金市場(chǎng)限制）難以引進(jìn)國際上最先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)點(diǎn)：籌資量大可以在籌資的同時(shí)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)

缺點(diǎn)：籌資難度大、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大.公司理財(cái)學(xué)第八章四、按照資金提供者的國別:優(yōu)點(diǎn)：籌資相對(duì)容易、成本14五、按照籌集資金是否通過金融機(jī)構(gòu):

（一）直接籌資：

具體形式:包括發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)，商業(yè)信用….

優(yōu)點(diǎn):

籌資面廣，籌資方式和籌資對(duì)象的選擇余地大，籌資成本較低；

缺點(diǎn):社會(huì)對(duì)直接籌資的公司要求較高，達(dá)不到規(guī)定的公司無法進(jìn)行直接籌資，無中介機(jī)構(gòu)參與，所有風(fēng)險(xiǎn)均由籌資公司承擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)較大。（二）間接籌資：

主要形式:銀行借款、非金融機(jī)構(gòu)的借款、融資租賃…優(yōu)點(diǎn):籌資要求不如直接籌資高，取得相對(duì)容易，籌資效率高；缺點(diǎn):金融中介機(jī)構(gòu)要獲取一定的利益，籌資成本較高，另外，間接籌資方式單一，選擇面狹窄，難以進(jìn)行優(yōu)選。

公司理財(cái)學(xué)第八章五、按照籌集資金是否通過金融機(jī)構(gòu):（一）直接籌資：具15六、按照籌集資金是否為內(nèi)部產(chǎn)生:

（一）內(nèi)部籌資：

具體包括:留存收益、折舊基金、形成在前支付在后的應(yīng)計(jì)費(fèi)用…

優(yōu)點(diǎn):籌資成本低、風(fēng)險(xiǎn)小，帶有自然籌資的性質(zhì)，籌資容易；

缺點(diǎn):籌資量受限，且受公司經(jīng)營狀況的影響。（二）外部籌資：

優(yōu)點(diǎn):籌資量大，受公司經(jīng)營狀況的限制較??；缺點(diǎn):成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大。

公司理財(cái)學(xué)第八章六、按照籌集資金是否為內(nèi)部產(chǎn)生:（一）內(nèi)部籌資：具體包括16第三節(jié)資本金籌資

包括:

非股票形式的資本金籌資,普通股票籌資,優(yōu)先股票籌資…公司理財(cái)學(xué)第八章第三節(jié)資本金籌資包括:公司理財(cái)學(xué)第八章17一、公司資本金制度

（一）資本金制度:

法律之所以規(guī)定創(chuàng)辦企業(yè)時(shí)投資者要投入一定的資本金

是企業(yè)投資者創(chuàng)辦企業(yè)時(shí)投入企業(yè)的本錢。它是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)。

資本金:1、)資本金是企業(yè)設(shè)立和從事經(jīng)營活動(dòng)的前提;2、)資本金是企業(yè)對(duì)外借債的基礎(chǔ);3、)資本金有利于保障投資者的權(quán)益.

是因?yàn)楣纠碡?cái)學(xué)第八章一、公司資本金制度（一）資本金制度:法律之所以規(guī)定創(chuàng)18

資本金制度分類：

1、)實(shí)收資本制(法定資本制):

要求:

在企業(yè)設(shè)立時(shí)，必須確定資本金總額并一次繳足.企業(yè)的實(shí)收資本等于注冊(cè)資本;企業(yè)要增減資本，都必須修改公司章程，并在工商行政管理部門辦理重新登記手續(xù)。企業(yè)增減資本的靈活性低。

主要在屬于成文法系的國家使用，如歐洲大陸國家。

公司理財(cái)學(xué)第八章資本金制度分類：1、)實(shí)收資本制(法定資本制):192、)授權(quán)資本制:

要求:

企業(yè)在公司章程中確定資本金總額，但是并不要求在企業(yè)設(shè)立時(shí)一次繳足全部資本。只要繳納了第一期出資額，企業(yè)即可成立。剩余未繳資本金，則授權(quán)董事會(huì)在公司成立之后分期到位。允許實(shí)收資本與注冊(cè)資本不一致，企業(yè)增減資本靈活

主要在屬于非成文法系的國家使用，如英美等國。公司理財(cái)學(xué)第八章2、)授權(quán)資本制:要求:公司理財(cái)學(xué)第八章20

資本金管理原則:

3、)折衷資本制:

（介于實(shí)收資本制和折衷資本制之間）要求:

在企業(yè)設(shè)立時(shí)，應(yīng)確定資本金總額，并規(guī)定首期出資額或比例?；I資靈活性:

雖不如授權(quán)資本制大但卻高于實(shí)收資本制，法律約束力：則低于實(shí)收資本制和高于授權(quán)資本制。

（1）.資本確定原則（2）.資本充實(shí)原則（3）.資本不變?cè)瓌t（4）.資本保值與增值原則

公司理財(cái)學(xué)第八章資本金管理原則:3、)折衷資本制:要求21（二）我國資本金制度的基本內(nèi)容

1.資本金籌集制度:

1、)法定資本金；

2、)籌資方式；

3、)籌資期限；

4、)驗(yàn)資及出資證明；

5、)投資者違約責(zé)任。

公司理財(cái)學(xué)第八章（二）我國資本金制度的基本內(nèi)容1.資本金籌集制度:222.資本金管理制度：

1、)資本金保全制度:即企業(yè)資本金在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者只能依法轉(zhuǎn)讓，不得抽回投資。2、)投資的權(quán)利和責(zé)任:

即指投資者按照出資比例或者合同和章程的規(guī)定，分享企業(yè)利潤(rùn)和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及虧損。

公司理財(cái)學(xué)第八章2.資本金管理制度：1、)資本金保全制度:23二、非股票形式的資本金籌資

（一）非投票形式資本金籌資的特征:

1、不以股票為媒介;2、出資方式多樣化:

（1）現(xiàn)金出資（2）非現(xiàn)金出資非現(xiàn)金出資的優(yōu)點(diǎn)：可直接形成經(jīng)營所需資產(chǎn)，縮短經(jīng)營籌備期，提高效率。

缺點(diǎn)：價(jià)值估計(jì)困難，不能根據(jù)公司需要靈活地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公司理財(cái)學(xué)第八章二、非股票形式的資本金籌資（一）非投票形式資本金籌資的特征24（二）非股票形式資本金的資金成本計(jì)算

特點(diǎn):

轉(zhuǎn)讓不頻繁、一般也不存在現(xiàn)存的市場(chǎng)價(jià)格.因此，在計(jì)算非股票形式資本金的資金成本時(shí)，可以不考慮非股票形式資本金的市場(chǎng)價(jià)格。

資本金的成本=凈資產(chǎn)收益率

【例】

愛華責(zé)任有限公司現(xiàn)有總資產(chǎn)2000萬元、凈資產(chǎn)1000萬元、負(fù)債1000萬元，總資產(chǎn)收益率10%、負(fù)債成本率為5%、凈資產(chǎn)收益率為15%，現(xiàn)因生產(chǎn)經(jīng)營的需要，需要新追加籌資額1000萬元，并全部由資本金籌集，新增股份占總股份的2/5，追加投資之后的總資產(chǎn)收益率不變。問愛華公司籌集資本金前后的資金成本各為多少？增加資本金后對(duì)原股東是否有利？公司理財(cái)學(xué)第八章（二）非股票形式資本金的資金成本計(jì)算特點(diǎn):轉(zhuǎn)讓不頻25

解：（1）計(jì)算增資前后的資金成本

增資前的資本金成本=15%增資后的資本金成本=[（2000+1000）×10%—

1000×5%]÷2000=12.5%增資前后的資本金成本變化=15%-12.5%=2.5%

（2）計(jì)算增加資后原股東獲得的利益

增資前原股東的投資收益率=15%增資后原股東的投資收益率=250×（3/5）÷1000=15%增資前后原股東的投資收益率的變化=15%-15%=0增資前后原股東占有凈資產(chǎn)額的變化=2000×（3/5）-1000=200（萬元）

通過上述計(jì)算，可以發(fā)現(xiàn)：增資后的資金成本比增資前的資金成本下降了2.5個(gè)百分點(diǎn)，獲取的收益額和收益率均沒有發(fā)生變化，但是凈資產(chǎn)占有額增加了200萬元，這充分說明增加資本金對(duì)原股東有利。公司理財(cái)學(xué)第八章解：（1）計(jì)算增資前后的資金成本公司理財(cái)學(xué)第八章26（三）非股票形式資本金籌資的利弊

優(yōu)點(diǎn):

（1）程序簡(jiǎn)單；

(相對(duì)簡(jiǎn)單的法律程序.)

（2）經(jīng)營準(zhǔn)備周期短。

(籌資形式多樣化:現(xiàn)金,非現(xiàn)金的實(shí)物資產(chǎn)，無形的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)…)

缺點(diǎn):

（1）資金成本高；

(非股票形式的資本金轉(zhuǎn)讓能力差

)

（2）籌資較困難。

(變現(xiàn)能力差，因此不利于吸引投資者；此外，資本金沒有證券化，產(chǎn)權(quán)關(guān)系無股票明確，容易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛也是其籌資困難的原因之一。)

公司理財(cái)學(xué)第八章（三）非股票形式資本金籌資的利弊優(yōu)點(diǎn):公司理財(cái)學(xué)第八章27三、普通股票籌資

（一）普通股票的特征:

1、永久性資金來源和有限責(zé)任;2、股份:

定額股份，已發(fā)行股份,庫存股份…

3、股票價(jià)值:

票面價(jià)值,賬面價(jià)值,內(nèi)含價(jià)值,市場(chǎng)價(jià)值,清算價(jià)值…公司理財(cái)學(xué)第八章三、普通股票籌資（一）普通股票的特征:28（二）普通股票持有者的基本權(quán)利：

1、盈利分配權(quán)2、剩余資產(chǎn)索賠權(quán)3、投票表決權(quán):

（1）多數(shù)票選舉制（2）累計(jì)票數(shù)選舉制

選出董事所必須的股數(shù)=+1

（3）分期選舉制

4、優(yōu)先購股權(quán)

5、查賬權(quán)【例】P198公司理財(cái)學(xué)第八章（二）普通股票持有者的基本權(quán)利：1、盈利分配權(quán)選29（三）普通股票的利弊

優(yōu)點(diǎn):

1、永久性的資金來源,沒有固定的費(fèi)用負(fù)擔(dān)，公司風(fēng)險(xiǎn)最小，或沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);2、減少了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障了債權(quán)人的利益,使債券籌資成本降低;3、比債券籌資更容易。

缺點(diǎn):

1、享受不到財(cái)務(wù)杠桿帶來的利益;2、資金成本較債券高了許多;3、導(dǎo)致現(xiàn)有股東對(duì)公司控制權(quán)的削弱。公司理財(cái)學(xué)第八章（三）普通股票的利弊優(yōu)點(diǎn):公司理財(cái)學(xué)第八章30（四）我國發(fā)行普通股票的基本規(guī)定

P200公司理財(cái)學(xué)第八章（四）我國發(fā)行普通股票的基本規(guī)定

P200公司理財(cái)學(xué)第31四、優(yōu)先股票籌資

（一）優(yōu)先股票的特征:

1.優(yōu)先權(quán):

對(duì)所余凈資產(chǎn)要求權(quán)的優(yōu)先,獲取股利的權(quán)利優(yōu)先.

2.混合性:

混合性籌資形式，既具有債券的特點(diǎn),又具有普通股票的特點(diǎn).

3.股利率固定.

公司理財(cái)學(xué)第八章四、優(yōu)先股票籌資1.優(yōu)先權(quán):公司理財(cái)學(xué)第八章32（二）優(yōu)先股票的種類

1、按股利能否累積:

累積優(yōu)先股票非累積優(yōu)先股票

2、按能否參與剩余利潤(rùn)分配:參與分配優(yōu)先股票非參與分配優(yōu)先股票3、按是否可轉(zhuǎn)換為普通股票:

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票

4、按是否有收回優(yōu)先股票的權(quán)利:

可收回優(yōu)先股票不可收回優(yōu)先股票公司理財(cái)學(xué)第八章（二）優(yōu)先股票的種類1、按股利能否累積:3、33（三）優(yōu)先股票的利弊

優(yōu)點(diǎn):

1、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕;

(股利可以不付，從而減輕了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。)

2、財(cái)務(wù)上靈活機(jī)動(dòng);

(沒有規(guī)定最終到期日，它實(shí)質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。優(yōu)先股票的收回由企業(yè)決定，企業(yè)可在有利條件下收回優(yōu)先股票，具有較大的靈活性。)

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小;

(由于從債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股屬于公司股本，從而鞏固了公司的財(cái)務(wù)狀況，提高了公司的舉債能力，因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。)

4、不減少普通股票收益和控制權(quán).

缺點(diǎn):

1、資金成本高;

(股利不能抵減所得稅)

2、股利支付的固定性..公司理財(cái)學(xué)第八章（三）優(yōu)先股票的利弊優(yōu)點(diǎn):公司理財(cái)學(xué)第八章34第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資

長(zhǎng)期借款融資租賃長(zhǎng)期債券…公司理財(cái)學(xué)第八章第三節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資長(zhǎng)期借款公司理財(cái)學(xué)第八章35一、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的分類:

1.根據(jù)償還方式:分期付息到期還本、分期還本付息、分期等額償還本息…

2.根據(jù)是否存在抵押和擔(dān)保:信用貸款、抵押貸款、擔(dān)保貸款.（二）長(zhǎng)期借款的特征:

金額大、期間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大.（三）長(zhǎng)期借款合同:P203公司理財(cái)學(xué)第八章一、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的分類:1.根據(jù)償36二、長(zhǎng)期債券籌資

（一）長(zhǎng)期債券的基本特征:

1.長(zhǎng)期債券的現(xiàn)金流出量是固定不變的;2.公司債券的利息率會(huì)與市場(chǎng)利息率存在差異;3.債券的市場(chǎng)價(jià)格不等于債券的面值。

(由于債券利息率與市場(chǎng)利息率之間存在著差異)（二）長(zhǎng)期債券的分類：

1.按債券是否記名:

無記名債券記名債券.

公司理財(cái)學(xué)第八章二、長(zhǎng)期債券籌資（一）長(zhǎng)期債券的基本特征:1.長(zhǎng)期372.按債券是否可轉(zhuǎn)換普通股:可轉(zhuǎn)換債券.不可轉(zhuǎn)換債券3.按債券的抵押、擔(dān)保:

信用債券抵押債券擔(dān)保債券公司理財(cái)學(xué)第八章2.按債券是否可轉(zhuǎn)換普通股:可轉(zhuǎn)換債券.3.按債券的抵押38（三）我國發(fā)行公司債券的基本規(guī)定

在我國發(fā)行公司債券，必須符合下列條件：

1．基本條件:P2072．再發(fā)行公司債券的條件3．發(fā)行公司債券的其他要求4．………..

1、經(jīng)營性租賃2、融資性租賃

三.租賃籌資:公司理財(cái)學(xué)第八章（三）我國發(fā)行公司債券的基本規(guī)定在我國發(fā)行公司債券，必須符39四、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的利弊

1．長(zhǎng)期負(fù)債籌資的優(yōu)點(diǎn):

1.)可以為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益，使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率加速上升；2.)長(zhǎng)期負(fù)債利息可以抵稅，資金成本比權(quán)益性資金來源的資金成本低；3.)長(zhǎng)期負(fù)債籌資的方式多種多樣，靈活機(jī)動(dòng)，受外部的干預(yù)比較少.

特別對(duì)長(zhǎng)期債券以外的長(zhǎng)期負(fù)債，還可以不必向社會(huì)公開企業(yè)經(jīng)營狀況，有利于保護(hù)企業(yè)的經(jīng)營秘密。

公司理財(cái)學(xué)第八章四、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的利弊1.)可以為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)杠桿利益402．長(zhǎng)期負(fù)債籌資的缺點(diǎn):

1.)當(dāng)負(fù)債資金所獲收益不能補(bǔ)償負(fù)債的資金成本時(shí),會(huì)產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使所有者權(quán)益收益減少；2.)負(fù)債合同中的限定性條款會(huì)影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的靈活性，不利于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施；3.)長(zhǎng)期負(fù)債會(huì)形成企業(yè)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大。公司理財(cái)學(xué)第八章2．長(zhǎng)期負(fù)債籌資的缺點(diǎn):1.)當(dāng)負(fù)債資金所41第四節(jié)流動(dòng)負(fù)債籌資

包括:

短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款項(xiàng)…..

公司理財(cái)學(xué)第八章第四節(jié)流動(dòng)負(fù)債籌資包括:短期借款、應(yīng)付票據(jù)、公司理42一、短期銀行借款籌資

（一）短期銀行借款的分類:

(按是否需要擔(dān)保)短期銀行借款抵押保證貸款抵押貸款質(zhì)押貸款無擔(dān)保貸款

擔(dān)保貸款信用額度貸款循環(huán)貸款協(xié)定公司理財(cái)學(xué)第八章一、短期銀行借款籌資（一）短期銀行借款的分類:抵押保證貸款43

（二）短期銀行借款資金成本:

銀行借款資金成本的計(jì)算要考慮的主要因素:

1.)合同利息率；

2.)按周轉(zhuǎn)信貸最高限額的未用部分付給銀行的承諾費(fèi)；

3.)銀行要求借款企業(yè)在其銀行存款賬戶中保持的最低存款額度；

4.)花費(fèi)在擔(dān)保和抵押費(fèi)方面的費(fèi)用；

5.)所得稅…..

【例8-5】【例8-6】P211公司理財(cái)學(xué)第八章（二）短期銀行借款資金成本:銀行借款資金成本的計(jì)44二、應(yīng)付票據(jù)籌資

（一）應(yīng)付票據(jù)的分類:

根據(jù)承兌人不同,分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票

：

1.商業(yè)承兌匯票:

由付款人承兌的匯票。付款人應(yīng)在商業(yè)承兌匯票到期前將票款足額交存其開戶銀行，銀行則在到期日憑票將款項(xiàng)劃給收款人、背書人或貼現(xiàn)銀行。

2.銀行承兌匯票:

由承兌申請(qǐng)人向開戶銀行申請(qǐng)，經(jīng)銀行審查同意承兌的票據(jù)。銀行承兌匯票，由于有銀行參與，因此，信譽(yù)程度比商業(yè)承兌匯票高。

公司理財(cái)學(xué)第八章二、應(yīng)付票據(jù)籌資（一）應(yīng)付票據(jù)的分類:公司理財(cái)學(xué)第八章45（二）應(yīng)付票據(jù)的資金成本

應(yīng)付票據(jù)的資金成本的要考慮的主要因素:

1.現(xiàn)款購貨與應(yīng)付票據(jù)購貨的價(jià)格差異、2.應(yīng)付票據(jù)的票面利息，

3.其他各種費(fèi)用:企業(yè)繳存銀行的保證金,手續(xù)費(fèi)….

(繳存銀行的保證金，會(huì)減少企業(yè)的實(shí)際籌資量，增加應(yīng)付票據(jù)的實(shí)際資金成本。)

【例8-7】【例8-8】P212公司理財(cái)學(xué)第八章（二）應(yīng)付票據(jù)的資金成本應(yīng)付票據(jù)的資金成本的要考慮的主要46三、應(yīng)付賬款籌資（一）應(yīng)付賬款的分類:

按信用是否有成本:

應(yīng)付賬款(應(yīng)付賬款的成本，是指賣方給予了現(xiàn)金折扣的信用。信用條件:“2/10，n/60”

)有成本應(yīng)付賬款無成本應(yīng)付賬款公司理財(cái)學(xué)第八章三、應(yīng)付賬款籌資（一）應(yīng)付賬款的分類:有成本應(yīng)付賬款公司47（二）應(yīng)付賬款的資金成本

每一籌資期間的利率=