徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司

企業(yè)債券信用評級報告企業(yè)債券信用評級報告PAGE2PAGE24公司債券信用評級報告大公國際保留對本期債券信用狀況跟蹤評估并公布信用等級變化之權(quán)利徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司2010年度公司債券信用評級報告大公報D【2009】256號公司債券信用等級：AA長期主體信用等級：AA評級展望：穩(wěn)定發(fā)債主體：徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司發(fā)債規(guī)模：10億元債券期限：7年（附第5年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資人回售選擇權(quán)）主要財務數(shù)據(jù)和指標(人民幣億元)項目20092008200758.7351.4440.0128.9627.5617.983.325.9510.461.250.901.001.461.431.823.221.45-2.5450.6846.4355.0738.1331.8944.3419.2517.1514.962.483.155.224.864.718.622.031.34-2.4912.016.31-13.04分析員：霍志輝陳易安聯(lián)系電話服電話：4008-84-4008傳真mail：rating@

評級觀點徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（以下簡稱“徐州新城區(qū)國資公司”或“公司”）主要從事徐州市新城區(qū)基礎設施建設的投資和融資、土地整治等業(yè)務。評級結(jié)果反映了徐州市在江蘇省重要的地位、徐州市經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、財政收入規(guī)模較大、公司得到徐州市政府的政策和資金支持等優(yōu)勢，同時也反映了徐州市剛性財政支出較大、公司非經(jīng)營性資產(chǎn)占比較高等不利因素。綜合分析，公司具備很強的債務保障能力，本期債券到期不能償還的風險很小。預計未來1～2年，隨著徐州市工程設備制造業(yè)和煤炭、電力等能源產(chǎn)業(yè)的較快發(fā)展，徐州市經(jīng)濟總量和財政收入將保持增長；隨著公司承擔基礎設施和公用設施建設任務的增加，徐州市政府對公司支持力度不會減弱。大公國際對徐州新城區(qū)國資公司的評級展望為穩(wěn)定。主要優(yōu)勢/機遇·徐州市為江蘇省北部最大城市、江蘇省重點規(guī)劃建設的三大都市圈核心城市和國家重要的鐵路樞紐，近年來經(jīng)濟持續(xù)增長；·徐州市形成了裝備制造業(yè)、食品和農(nóng)副產(chǎn)品加工以及煤炭、電力、太陽能能源產(chǎn)業(yè)等支柱產(chǎn)業(yè)，隨著江蘇省振興徐州老工業(yè)基地規(guī)劃的實施，徐州市經(jīng)濟發(fā)展動力將會較強；·近年來徐州市財政收入快速增長，稅收收入在一般預算收入中占比較高，財政收入規(guī)模較大，得到中央和江蘇省轉(zhuǎn)移支付較多，財政收支狀況良好；·作為徐州市政府對新城區(qū)基礎設施建設的投融資主體，公司得到了徐州市政府政策和資金的支持。主要風險/挑戰(zhàn)·徐州市人口較多，行政、社會保障支出、支持“三農(nóng)”和改善民生等剛性財政支出較大；·公司資產(chǎn)中受政府委托建設項目形成的資產(chǎn)占比較高，公司盈利能力不高。大公國際資信評估有限公司二〇一〇年八月四日公司債券信用評級報告PAGE20發(fā)債主體徐州新城區(qū)國資公司是2004年2月成立的國有獨資公司，徐州市財政局是公司唯一股東。公司主要職責是：經(jīng)營徐州市新城區(qū)徐州市新城區(qū)位于老城區(qū)東南方向，東起規(guī)劃建設中的京滬高速鐵路，西抵拖龍山，南到連霍高速公路，北臨古黃河風光帶，規(guī)劃面積61.5平方公里，規(guī)劃人口40萬人。其中起步區(qū)面積24平方公里，起步區(qū)自2004年開始建設，截至2008年末累計投資約70億元。新城區(qū)的定位是徐州市的商務和政務中心。城市建設發(fā)展過程中形成的各類國有資產(chǎn)、房地產(chǎn)投資和開發(fā)、建筑施工、房屋裝飾、水電安裝等。截至2009年末徐州市新城區(qū)位于老城區(qū)東南方向，東起規(guī)劃建設中的京滬高速鐵路，西抵拖龍山，南到連霍高速公路，北臨古黃河風光帶，規(guī)劃面積61.5平方公里，規(guī)劃人口40萬人。其中起步區(qū)面積24平方公里，起步區(qū)自2004年開始建設，截至2008年末累計投資約70億元。新城區(qū)的定位是徐州市的商務和政務中心。公司主營業(yè)務為徐州市新城區(qū)基礎設施建設的投資、融資，得到徐州市政府的政策和資金的支持。同時公司投資新城區(qū)公用事業(yè)行業(yè)，2009年3月公司出資1,600萬元成立徐州新源水務有限公司。公司組織結(jié)構(gòu)圖見附件1。截至2009年末，公司資產(chǎn)總額58.73億元，負債總額29.76億元，所有者權(quán)益28.96億元，資產(chǎn)負債率50.68%。2009年，公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.32億元，利潤總額1.46億元，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.22億元。發(fā)債情況本期債券概況本期債券擬發(fā)行總額10億元人民幣，債券期限為7年，采用固定利率，單利按年計息，每年付息一次，不計復利，逾期不另計利息，本期債券到期或投資者回售時一次還本。在債券存續(xù)期內(nèi)前五年票面利率固定不變，在第五年末，發(fā)行人可選擇上調(diào)票面利率0至100個基點（含本數(shù)），上調(diào)后債券票面利率為債券存續(xù)期前五年票面利率加上上調(diào)基點，在債券存續(xù)期后兩年固定不變。發(fā)行人刊登關(guān)于是否上調(diào)本期債券票面利率及調(diào)整幅度的公告后，投資者有權(quán)選擇在投資者回售登記期內(nèi)進行登記，將持有的本期債券按面值全部或部分回售給發(fā)行人，或放棄投資者回售選擇權(quán)并繼續(xù)持有本期債券。債券面值100元，平價發(fā)行，全部通過承銷團成員設置的營業(yè)網(wǎng)點向境內(nèi)機構(gòu)投資者公開發(fā)行。本期債券承銷方式為承銷團余額包銷。募集資金用途本期債券募集資金10億元人民幣，其中8億元用于徐州市新城區(qū)污水處理廠配套管網(wǎng)工程、新城區(qū)城中村改造（塘坊村拆遷安置小區(qū)）項目、新城區(qū)城中村改造（茶庵村拆遷安置小區(qū)）項目、徐州新城區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)道路工程和迎賓大道連接線道路工程等工程，2億元用于補充營運資金。上述五個項目均獲徐州市發(fā)展和改革委員會批準。2009年7月，徐州新城區(qū)國資公司與徐州市政府簽訂了《投資建設與轉(zhuǎn)讓收購（BT）協(xié)議書》（以下統(tǒng)稱“《BT協(xié)議》”）。按照《BT協(xié)議》約定，徐州市政府將徐州市新城區(qū)污水處理廠配套管網(wǎng)工程項目、新城區(qū)城中村改造（茶庵村拆遷安置小區(qū)）項目等五個項目委托徐州新城區(qū)國資公司投資建設；市政府回購徐州新城區(qū)國資公司建設的工程項目，由此產(chǎn)生合同代建投資額17.6億元、投資利息7.04億元和投資回報2.64億元，上述資金分8年由徐州財政局支付給公司。表1債券募集資金用途情況表（單位：萬元）項目名稱投資額使用債券資金核準文號項目投資新城區(qū)污水處理廠配套管網(wǎng)工程13,067.006,500.00徐發(fā)改投資【2009】206號新城區(qū)城中村改造（塘坊村拆遷安置小區(qū)）53,544.0023,700.00徐發(fā)改投資【2008】722號新城區(qū)城中村改造（茶庵村拆遷安置小區(qū)）32,868.0016,000.00徐發(fā)改投資【2008】720號新城區(qū)產(chǎn)業(yè)園區(qū)道路工程61,227.8027,000.00徐發(fā)改投資【2009】260號迎賓大道連接線工程16,217.606,800.00徐發(fā)改投資【2009】259號補充營運資金-20,000.00-合計176,924.40100,000.00-數(shù)據(jù)來源：大公國際根據(jù)公司提供資料整理經(jīng)營環(huán)境徐州為江蘇省北部最大城市和重點規(guī)劃建設的三大都市圈核心城市，是我國重要的鐵路樞紐；近年來徐州市逐步實施資源型城市轉(zhuǎn)型，發(fā)展新能源、先進制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、物流等產(chǎn)業(yè)徐州市地處蘇魯豫皖四省接壤地區(qū)，是江蘇省北部最大城市、江蘇省重點規(guī)劃建設的三大都市圈核心城市2003年江蘇省政府同意重點建設南京都市圈和徐州都市圈，加上原來同意的蘇錫常都市圈，共同構(gòu)成江蘇省三大都市圈。、淮海經(jīng)濟區(qū)淮海經(jīng)濟區(qū)成立于1986年，由蘇魯豫皖四省、20個成員市聯(lián)合而成，并且成立固定的聯(lián)絡辦公機構(gòu)。包括江蘇省的連云港、徐州、淮安、鹽城、宿遷；山東省的濟寧、臨沂、棗莊、日照、泰安、萊蕪、菏澤；安徽省的淮北、宿州、阜陽、蚌埠、亳州；河南省的開封、商丘、周口。的中心城市和江蘇省四個特大城市之一。徐州市下轄5區(qū)、4縣2市和1省級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，總面積11,258.3平方公里。2009年末戶籍人口957.61萬人，其中市區(qū)人口2003年江蘇省政府同意重點建設南京都市圈和徐州都市圈，加上原來同意的蘇錫常都市圈，共同構(gòu)成江蘇省三大都市圈。淮海經(jīng)濟區(qū)成立于1986年，由蘇魯豫皖四省、20個成員市聯(lián)合而成，并且成立固定的聯(lián)絡辦公機構(gòu)。包括江蘇省的連云港、徐州、淮安、鹽城、宿遷；山東省的濟寧、臨沂、棗莊、日照、泰安、萊蕪、菏澤；安徽省的淮北、宿州、阜陽、蚌埠、亳州；河南省的開封、商丘、周口。徐州市是我國重要的鐵路樞紐，是京滬鐵路、隴海鐵路交匯點，同時也是正在開工建設的京滬高速鐵路與規(guī)劃建設的徐蘭客運專線交匯。同時其他交通設施也較便利，徐州境內(nèi)有5條國道、20條省道、5條高速公路；市區(qū)距連云港200公里；徐州觀音機場已開通至上海、北京、杭州等地12條航線；魯寧地下輸油管道縱貫境內(nèi)，形成了鐵路、公路、水運、航空、管道“五通匯流”的立體交通體系。圖1徐州市區(qū)位和交通圖資料來源：大公國際根據(jù)公開資料整理徐州市煤炭和井鹽等資源豐富，是全國重要的煤炭產(chǎn)地、華東地區(qū)的電力基地。煤炭已探明儲量達39億噸以上，年產(chǎn)量2,500多萬噸、占江蘇省的95%以上；井鹽儲量為220億噸、且品位很高。但是徐州市煤炭已經(jīng)開采120多年，目前徐州煤炭資源已進入枯竭期，部分礦井采掘深度已超過-1,000米，礦井服務平均年限還有20年左右，徐州工業(yè)可持續(xù)發(fā)展受到一定的挑戰(zhàn)。近年來徐州市積極實施資源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，逐步發(fā)展新能源、先進制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、物流等產(chǎn)業(yè)。到2007年底，徐州市先后關(guān)閉6座大型煤礦和160多對礦井。徐州市發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，建設江蘇省先進制造業(yè)基地；發(fā)展“工程機械及專用車輛、多晶硅及光伏”兩大千億級產(chǎn)業(yè)，依托煤炭資源做強煤-電-建材產(chǎn)業(yè)鏈。徐州作為農(nóng)業(yè)大市，應對資源轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)；同時發(fā)揮徐州區(qū)位、交通等比較優(yōu)勢，徐州市徐州市作為江蘇北部最大的城市，交通便利；但徐州市發(fā)展面臨資源枯竭的問題，近年來積極實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)展新能源、先進制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、物流等產(chǎn)業(yè)。積極實施資源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略為徐州市經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展提供了有力保障。近年來徐州市經(jīng)濟持續(xù)增長，支柱產(chǎn)業(yè)主要有裝備制造業(yè)、食品和農(nóng)副產(chǎn)品加工以及煤炭、電力、太陽能等能源產(chǎn)業(yè)；隨著江蘇省振興徐州老工業(yè)基地規(guī)劃的實施，徐州市經(jīng)濟發(fā)展的后勁將會較強近年來，徐州市經(jīng)濟持續(xù)增長。2007～2009年，徐州市地區(qū)生產(chǎn)總值分別為1,679.56億元、2,007.36億元和2,390.16億元，按可比價格計算，同比增長分別為15.3%、13.5%和13.9%；2009年徐州市完成固定資產(chǎn)投資總額為1,624.57億元，同比增長29.9%；全年工業(yè)增加值完成1,065.28億元，比上年增長13.7%；全年徐州市進出口總額實現(xiàn)23.02億美元，比上年下降33.4%。其中，出口總額15.17億美元，下降32.4%。表22009年徐州市、江蘇省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟指標占比區(qū)域三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)GDP占江蘇省比重（%）江蘇省6.4:54.1:39.5-徐州市10.5:52.3:37.27.02數(shù)據(jù)來源：《徐州市2009年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》和《江蘇省2009年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》徐州市是重要的工業(yè)基地，工程機械設備制造業(yè)較為發(fā)達。2009年，以工程機械制造為主的裝備制造業(yè)繼續(xù)快速增長，產(chǎn)值突破千億元，達到1,083.41億元，同比增長29.8%，是徐州市工業(yè)產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)值最大的行業(yè)，占全市規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值的30.1%。目前，徐州市已形成了以徐工集團、卡特彼勒等公司為龍頭，以工程起重機械、筑路機械、鏟運機械、混凝土機械等優(yōu)勢主導產(chǎn)品和工程機械發(fā)動機、液壓件、變速箱、驅(qū)動橋、控制系統(tǒng)等關(guān)鍵零部件為主的較為完整的裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。表32009年徐州市工業(yè)總產(chǎn)值的結(jié)構(gòu)（單位：億元、%）名稱產(chǎn)值占比裝備制造業(yè)1,083.4130.10其中：徐州工程機械集團有限公司313.428.71能源產(chǎn)業(yè)395.1410.98其中：徐州礦務集團有限公司118.713.30江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司30.170.84食品和農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)940.6326.13其他1,180.1932.79合計3,599.37100.00數(shù)據(jù)來源：大公國際根據(jù)公司提供資料整理能源產(chǎn)業(yè)是徐州重點培育的千億元產(chǎn)業(yè)之一，徐州市依托煤炭、電力等發(fā)展傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)，同時重點發(fā)展太陽能、生物質(zhì)能、風能等新能源產(chǎn)業(yè)，建設光伏光電產(chǎn)業(yè)基地，實施徐州由老能源基地向新能源基地的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2009年徐州能源產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)值395.14億元，受國內(nèi)煤炭價格較2008年下降的影響，較2008年略有下降。產(chǎn)值較大的企業(yè)有徐礦集團、大屯煤電公司等煤電公司，此外有國內(nèi)最大多晶硅生產(chǎn)企業(yè)江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司，投產(chǎn)生產(chǎn)線產(chǎn)能達到10,000噸/年以上。徐州市太陽能產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈上游中能硅業(yè)開始，到下游艾德太陽能，從拉棒、鑄錠、切割、電池片、電池組件到太陽能發(fā)電系統(tǒng)的縱向產(chǎn)業(yè)鏈正在形成。徐州是重要的糧棉生產(chǎn)基地和重點優(yōu)質(zhì)農(nóng)副產(chǎn)品生產(chǎn)加工基地，食品和農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)近年來發(fā)展較快，2009年食品和農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)值達到940.63億元。目前已形成維維集團等大企業(yè)集團。徐州市交通便捷，是重要的交通樞紐，為發(fā)展現(xiàn)代物流業(yè)提供較好的條件。近年來徐州市的物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，2009年徐州市完成社會消費品零售總額808.97億元，比上年增長18.9%。宏康物流、丸全外運、新長江物流、豐順物流等一批物流企業(yè)落戶徐州經(jīng)濟開發(fā)區(qū),2009年徐州商貿(mào)、物流和旅游業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1,288億元、增長17.8%。2010年3月，徐州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)正式升級為國家級開發(fā)區(qū)，將進一步有利于徐州市工業(yè)和物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2008年江蘇省政府工作報告提出，推進徐州老工業(yè)基地振興，同年9月通過了《省委、省政府關(guān)于振興徐州老工業(yè)基地的若干意見》，江蘇省在以下方面對徐州發(fā)展提供扶持：幫助徐州解決采煤塌陷地和關(guān)破礦山土地利用問題；幫助徐州積極推進棚戶區(qū)改造，對307萬平方米棚戶區(qū)改造，“分期實施、三年基本解決”；支持徐工集團做強、做大和徐礦集團產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)移；建立健全資源型城市可持續(xù)發(fā)展長效機制。綜合來看，隨著江蘇省振興徐州老工業(yè)基地規(guī)劃的實施，徐州市經(jīng)濟不斷轉(zhuǎn)型，機械設備等裝備制造業(yè)、新能源、農(nóng)業(yè)加工、物流等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)實力繼續(xù)增強，徐州經(jīng)濟發(fā)展將會有較強的動力。徐州市人口較多，經(jīng)濟總量和財政收入處于江蘇省中間位置，人均GDP在江蘇省排名靠后徐州市經(jīng)濟總量和財政收入處于江蘇省中間位置，2009年GDP在江蘇排名第六。由于徐州市人口較多（居江蘇省第一位），人均GDP不高，在江蘇省排名靠后。徐州市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中農(nóng)業(yè)占比相對江蘇省平均水平較高，比江蘇省高3.6個百分點。徐州市經(jīng)濟發(fā)展水平與蘇南和蘇中地區(qū)相比仍存在差距，尤其是人均GDP。表42009年江蘇省城市經(jīng)濟總量和社會指標比較城市GDP（億元）增長率（%）人均GDP（元）財政收入（億元）一般預算收入（億元）人口（萬人）蘇州7,40011.0116,850-745.20633.29無錫4,99211.581,1511,062.00415.90465.65南京4,23011.655,290901.15434.51629.77南通2,87214.040,231486.10198.99762.66常州2,51911.770,103-215.90359.80徐州2,39013.927,514318.89164.34957.61鹽城1,92413.425,553311.89126.83812.40揚州1,85613.841,406310.09128.08458.80鎮(zhèn)江1,67213.754,732296.35101.57306.90泰州1,65113.835,498343.84138.62503.98淮安1,12214.223,300213.5596.45534.16連云港94113.621,144232.3290.21490.64宿遷82713.515,295130.2363.07540.60注：徐州市財政收入不含政府性基金，揚州、鎮(zhèn)江、泰州含政府性基金。數(shù)據(jù)來源：南京市、蘇州市、無錫市、南通市、常州市、徐州市、鹽城市、揚州市、鎮(zhèn)江市、泰州市、連云港市淮安市和宿遷市2009年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報。地方財政分析近年來徐州市經(jīng)濟持續(xù)較快發(fā)展，帶動地方財政收入的增長；煙草制品、零售和批發(fā)、設備制造、煤炭開采等行業(yè)稅收收入是徐州市稅收收入主要來源近年來徐州市經(jīng)濟發(fā)展較快，裝備制造業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工、能源、物流等重點產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展壯大，帶動了徐州市經(jīng)濟總量和地方財政收入持續(xù)增長，財政總收入增長快于地區(qū)生產(chǎn)總值的增長，2007～2009年徐州市財政總收入增長率分別為36.00%、21.69%和18.72%。2007～2009年徐州市財政總收入、一般預算收入占GDP的比重有所上升。表52007～2009年徐州市財政收入及財政收入/GDP情況項目2009年2008年2007年GDP（億元）2,390.162,007.361,679.56財政總收入財政總收入=一般預算收入+上劃中央收入+上劃財政總收入=一般預算收入+上劃中央收入+上劃省財政收入。318.89268.60220.73一般預算收入（億元）164.34125.85100.38財政總收入/GDP（%）13.3413.3813.14一般預算收入/GDP（%）6.886.275.98數(shù)據(jù)來源：徐州市統(tǒng)計局工程機械制造業(yè)、煤炭、電力等能源產(chǎn)業(yè)以及物流等支柱產(chǎn)業(yè)是徐州市稅收總收入的主要來源，徐州市稅收收入來源相對穩(wěn)定。徐州市國稅收入遠遠高于地稅收入。國稅收入和地稅收入來源不同，國稅收入主要來源于煙草制品、零售和批發(fā)、煤炭開采、設備制造、電力生產(chǎn)和供應業(yè)等第二產(chǎn)業(yè)，這與第二產(chǎn)業(yè)繳納的增值稅較多有關(guān)。地稅收入主要來源于房地產(chǎn)、建筑業(yè)、煙草制品、交通運輸?shù)龋渲械谌a(chǎn)業(yè)對地稅收入的貢獻較大，這與第三產(chǎn)業(yè)繳納的營業(yè)稅較多有關(guān)。從對稅收貢獻較大的產(chǎn)業(yè)來看，由于煙草稅率較高，徐州擁有大型煙草公司江蘇中煙工業(yè)公司徐州卷煙廠，所以煙草制品業(yè)對稅收的貢獻較大，2009年煙草制品業(yè)對徐州市稅收收入貢獻最大（占國稅收入的34.70%）。房地產(chǎn)業(yè)也對地稅收入貢獻最大，2009年房地產(chǎn)業(yè)貢獻的稅收占地產(chǎn)稅收入的22.30%。表62009年徐州市稅收收入構(gòu)成（單位：億元、%）項目國稅地稅稅收金額合計金額占比金額占比第一產(chǎn)業(yè)0.030.020.000.000.03第二產(chǎn)業(yè)149.3179.1647.4747.28196.78開采業(yè)16.278.638.298.2624.56其中：煤炭開采和洗選業(yè)15.638.29制造業(yè)119.6363.4217.6317.56137.26其中：煙草制品業(yè)65.4534.70---設備制造業(yè)19.2010.18電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)12.856.812.242.2315.09建筑業(yè)0.550.2919.2719.1919.82第三產(chǎn)業(yè)39.2820.8352.9252.7192.20交通運輸、倉儲及郵電業(yè)0.450.246.966.937.41批發(fā)和零售26.6314.125.055.0331.68房地產(chǎn)3.381.7922.3922.3025.77其他8.824.6818.5718.5027.39合計188.62100.00100.40100.00289.02數(shù)據(jù)來源：徐州市財政局徐州稅收收入來源除煙草外主要來自地方支柱產(chǎn)業(yè)，隨著徐州實施振興老工業(yè)基地措施，徐州支柱產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢將會增強。2009年國家實施成品油稅費改革提高成品油消費稅替代公路養(yǎng)路費等六項收費以及提高卷煙消費稅將帶動消費稅大幅增長，未來將會對徐州市消費稅的增長起到促進作用。綜合來看，預計2010年徐州稅收收入將會繼續(xù)保持增長。稅收收入在一般預算收入中占比較高，徐州市財政收入規(guī)模較大，得到中央和江蘇省轉(zhuǎn)移支付較多徐州市一般預算收入中稅收收入占比較高，近三年平均占比在80%左右。2009年徐州市本級稅收收入主要來源于增值稅12.30億元、城市維護建設稅7.50億元、營業(yè)稅6.29億元、企業(yè)所得稅4.28億元和個人所得稅2.01億元等稅種。非稅收入主要為專項收入3.79億元、國有資本經(jīng)營收入3.62億元和行政事業(yè)性收費收入3.86億元，三項合計占非稅收入的88.36%。徐州市全市財政收入規(guī)模較大，近年來徐州市全市本年財政收入保持較快增長，2007～2009年增長率分別為32.10%、23.63%和37.62%。2007年和2009年增長迅速，主要是2007年一般預算收入快速增長和基金收入大幅增長（增長率170.16%）導致的，2009年主要是政府性基金收入和上級轉(zhuǎn)移收入大幅增長。由于徐州市地處蘇北地區(qū)，在江蘇省相對于蘇南地區(qū)發(fā)展較為落后，同時徐州為國家煤炭和裝備制造業(yè)基地，所以得到了江蘇省和中央上級補助收入金額較大，2007～2009年徐州市全市上級補助收入分別占一般預算總收入的44.88%、45.41%和30.43%?；鹗杖氲目焖僭鲩L導致其在地方財政收入中占比上升，2007～2009年徐州市全市基金收入在地方財政收入中的占比分別為28.93%、26.28%和35.89%。2008年受土地出讓金收入增長緩慢影響（2007年和2008年土地出讓金收入分別為48.78億元和48.95億元），徐州市基金收入增長明顯放緩，基金收入在地方財政收入中的占比有所下降，2009年政府性基金大幅增長。表72007～2009年徐州市財政本年收支情況（單位：億元）項目2009年2008年2007年全市本級全市本級全市本級財政本年收入本年收入合計449.78182.05326.8292.65264.3579.12地方財政收入312.93117.08215.8268.93180.7762.19一般預算164.3449.51125.8534.82100.3821.38稅收收入129.8936.74100.2024.8285.5721.38非稅收收入34.4612.7625.6510.0119.819.70基金預算112.3355.9956.7222.1852.2931.16預算外36.2611.5833.2511.9328.109.65轉(zhuǎn)移性收入136.8564.97111.0023.7283.5816.93一般預算130.2961.89104.7022.5781.7316.68基金預算6.563.086.301.151.85-0.06預算外0.0000.0000.000.31財政本年支出本年支出合計431.00181.48322.4989.89253.4479.72地方財政支出396.21140.14293.2493.58227.9880.53一般預算256.5377.54199.0557.78147.4441.71基金預算107.2050.9857.4220.7452.7129.79預算外32.4811.6236.7715.0627.839.03轉(zhuǎn)移性支出34.7841.3432.33-3.6926.52-0.81財政結(jié)余本年收支凈額18.790.571.252.769.85-0.60地方財政收支凈額-83.29-23.06-77.42-24.65-47.21-18.34轉(zhuǎn)移性收支凈額102.0723.6378.6727.4157.0617.74注：全市財政數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑包含徐州市區(qū)（本級和市轄區(qū)）和下轄的“四縣兩市”。數(shù)據(jù)來源：徐州市財政局由于徐州市下轄5區(qū)、4縣和2個縣級市，所以徐州市本級財政收入在全市財政收入的比重不高，2007～2009年分別為29.93%、28.35%和40.48%，2009年受政府性基金收入和上級補助收入大幅增長，徐州市本級財政收入在全市中的占比大幅提高。徐州市土地出讓收入中本級收入在全市土地出讓收入中的占比較高。2009年徐州市專項轉(zhuǎn)移支付增加11.35億元和新增下級上解上級收入21.97億元，導致2009年轉(zhuǎn)移性收入大幅增長。綜合分析，徐州市財政收入規(guī)模較大，2009年政府性基金收入大幅增長，在財政收入中的占比大幅提高，土地出讓收入的波動將會影響徐州市財政收入增長的穩(wěn)定性。徐州市人口較多，社會保障支出、支持“三農(nóng)”和改善民生等剛性支出較大；城市建設資金對政府性基金依賴較大，土地出讓收入的波動將會影響城建資金的支出徐州市財政支出隨著財政收入的增長而不斷增長。由于徐州人口較多，社會保障、改善民生、支持“三農(nóng)”和經(jīng)濟發(fā)展等剛性支出較大。2009年徐州市本級一般預算支出中一般公共服務支出8.74億元、教育9.63億元、社會保障就業(yè)支出15.31億元、農(nóng)林水務支出5.13億元、公共安全支出8.51億元、醫(yī)療衛(wèi)生4.44億元、科技文化2.77億元等剛性支出57.77億元，占一般預算支出的74.50%，城鄉(xiāng)社區(qū)事務支出5.57億元占一般預算支出的7.18%。徐州市財政中用于城市建設的資金規(guī)模不斷增加，2007～2009年徐州市財政支出中主要用于城建支出資金分別為32.86億元、25.39億元和57.03億元。徐州市用于城市建設資金支出在本年財政支出中的占比有所波動，2007～2009年占比分別為41.22%、28.4%和31.43%。一般預算支出中用于城市基礎設施建設支出較少，城市建設支出資金主要來源于政府性基金。2007～2009年徐州市城建資金來自政府性基金占全部資金的比重分別為89.45%、76.76%和87.71%。由于土地出讓收入受房地產(chǎn)市場影響波動較大，土地出讓收入的波動將會影響徐州市城建資金支出情況。表82007～2009年徐州市本級財政支出中用于城市建設的主要資金構(gòu)成（單位：億元、%）項目2009年2008年2007年金額占比金額占比金額占比一般預算資金5.579.762.8711.312.347.13政府性基金資金50.0387.7119.4976.7629.3989.45預算外財政資金專戶資金1.442.533.0311.931.133.43合計57.03100.0025.39100.0032.86100.00占本年財政支出的比重31.4328.2441.22注：上述資金為財政支出中用于城市建設資金支出的主要部分之一。2007年和2008年均為一般預算收支決算總表中、政府性基金收支決算總表和預算外財政專戶資金收支決算總表中的“城鄉(xiāng)社區(qū)事務支出”。數(shù)據(jù)來源：徐州市財政局2008年和2009年徐州市財政收支每年均有節(jié)余，2007～2009年徐州市本級財政本年收支凈額分別為-0.60億元、2.76億元和0.57億元。經(jīng)營與政府支持公司是徐州市政府對新城區(qū)基礎設施建設的投融資主體，負責徐州市新城區(qū)土地的一級開發(fā)以及基礎設施建設資金的籌措、管理和使用。公司得到徐州市政府政策和資金的支持。土地開發(fā)和土地出讓是公司收入和利潤的主要來源，由于委托代建合同中對代建報酬相對穩(wěn)定的定價，所以土地開發(fā)的毛利率相對穩(wěn)定根據(jù)徐州市政府對公司的職能定位，基礎設施建設和土地征用搬遷、開發(fā)和整治是公司重要職能；同時為了維持新城區(qū)土地價格的穩(wěn)定性，必要時公司可以在二級市場通過拍賣方式購入部分土地。所以土地開發(fā)和土地出讓是公司收入和利潤的主要來源。土地開發(fā)是指公司與徐州市新城區(qū)建設指揮部簽訂《委托土地開發(fā)協(xié)議》，進行土地開發(fā)（包括搬遷費用的支付、土地平整等費用），然后由徐州市新城區(qū)建設指揮部進行驗收，并支付公司前期墊付的費用和委托建設項目的報酬。土地出讓是指公司將通過“招拍掛”方式購買的土地，然后對外出讓獲得差額收益。2007～2009年公司累計出讓土地獲得收入24,509萬元，包括辦公用地1,909萬元、商住用地22,600萬元。表92007～2009年公司主營業(yè)務收入及毛利潤構(gòu)成情況（單位：萬元）項目2009年2008年2007年主營業(yè)務收入土地出讓1,2543.777101.1922,64621.6531,97596.2358,81498.8181,97578.35合計33,229100.0059,525100.00104,620100.00主營業(yè)務毛利潤土地出讓30.0500.001,99312.736,39599.9510,207100.0013,66287.27合計6,398100.0010,207100.0015,655100.00項目2009年2008年2007年主營業(yè)務毛利率土地出讓0.250.008.8020.0017.3616.6719.2517.1514.96數(shù)據(jù)來源：大公國際根據(jù)公司提供資料整理近三年公司主營業(yè)務收入波動較大，由土地開發(fā)和出讓業(yè)務本身具有的不穩(wěn)定性特點決定。2008年以來，受國際金融危機影響，徐州市政府放緩了新城區(qū)建設的進度，直接影響了公司的土地開發(fā)整理收入。土地開發(fā)是根據(jù)公司與徐州市政府簽訂的委托代建合同，代建報酬較為穩(wěn)定（2007～2009年公司獲得的委托建設酬勞分別按照墊付開發(fā)費用的20%、21%和21%計算），所以該業(yè)務的毛利率較穩(wěn)定，2007～2009年公司土地開發(fā)毛利率分別為16.67%、17.36%和20.00%。預計未來1～2年公司主營業(yè)務收入仍將來源于土地出讓和土地開發(fā)，毛利潤主要來源于土地開發(fā)業(yè)務。公司主要業(yè)務為徐州市新城區(qū)基礎設施建設，受徐州市政府委托投資建設道路、公共配套設施和安置小區(qū)等項目公司主要業(yè)務為徐州市新城區(qū)基礎設施建設，負責徐州市新城區(qū)內(nèi)道路、道路兩旁綠化工程、公用配套設施和拆遷安置房等項目建設的投資，并通過招標或委托有資質(zhì)的項目管理公司對投資項目進行全過程管理，跟蹤監(jiān)管、嚴格審核、委托中介機構(gòu)等方式對投資項目進行監(jiān)管。2002年，根據(jù)徐州市修編的新一輪城市總體規(guī)劃，徐州市確立了“雙核心、五組團”的城市布局，即將新城區(qū)定位于徐州市新的行政中心、商務中心。新城區(qū)起步區(qū)自2005年3月全面啟動以來，截至2009年末累計投資（包括政府投資和社會投資）約80億元。目前已完成征地補償及上交建設用地使用費14.97億元，掛牌出讓土地5,465.94畝，完成安置房120萬平方米，綠化面積500萬平方米，建成道路40公里，橋梁39座。2007年10月行政辦公中心正式投入使用，40余家徐州市級黨政機關(guān)單位2,000多人入駐。東、西綜合辦公樓及規(guī)劃館、科技館、檔案館、行政服務中心等功能性項目已完成建筑主體施工。公司作為新城區(qū)的建設投資和融資主體，涉及政府投資的“七通一平”基礎設施、公益設施等項目，基本上全部由公司負責投資和融資。表10公司主要完工項目投資情況（單位：億元）項目投資額建設周期綜合辦公樓15.22年惠民花園安置小區(qū)10.23年市政道路工程4.83年檔案館、規(guī)劃館3.92年合計34.1-數(shù)據(jù)來源：大公國際根據(jù)公司提供資料整理公司作為徐州市新城區(qū)基礎設施建設的投資公司，得到徐州市政府的政策和資金支持；公司資金主要來源于銀行貸款、委托代建土地報酬、政府撥入的項目資本金和政府補貼收入等城市基礎設施建設具有典型的公益性、基礎性特征，政府的財政投入必不可少。公司作為徐州市新城區(qū)基礎設施和公用設施建設的投資公司，得到了徐州市政府政策和資金的大力支持。公司作為徐州市新城區(qū)基礎設施建設的投資公司，通過銀行借款、委托代建土地報酬、政府撥入的項目資本金和政府補貼收入等資金進行基礎設施的建設。公司和當?shù)劂y行建立了合作關(guān)系，主要貸款銀行有國家開發(fā)銀行、江蘇銀行徐州分行等銀行，近幾年公司通過銀行借款方式累計融資額為13億元左右。截至2009年末，公司獲得銀行的授信額度為25.40億元，尚未使用額度為17.85億元。公司擁有新城區(qū)土地一級開發(fā)和整治的權(quán)利，根據(jù)新城區(qū)建設指揮部的委托進行土地開發(fā)，并獲得一定的委托報酬。根據(jù)2007年、2008年和2009年新城區(qū)建設指揮部《委托土地開發(fā)協(xié)議》，2006～2008年公司委托建設酬勞分別為1.37億元、1.02億元和0.63億元。公司資金的其他來源主要是政府的補貼、政府投入的資金等。這些財政資金主要來自新城區(qū)的土地出讓收入，2006～2008年徐州市財政局累計向公司撥款13.80億元，2008年還向公司注入土地使用權(quán)4.86億元。此外，根據(jù)新城區(qū)建設指揮部相關(guān)文件，2007～2009年新城區(qū)建設指揮部分別撥付給公司補貼收入為1.00億元、0.90億元和1.25億元。表112007～2009年末徐州市新城區(qū)土地出讓情況項目2009年2008年2007年合計土地面積（畝）230.15333.776,141.646,705.56金額(萬元)1,97523,670303,251328,896土地均價（萬元/畝）工業(yè)用地--1.86-辦公用地69.0048.0835.75-綜合用地（商?。?7.9072.0497.86-居住--95.54-注：2007年工業(yè)用地是協(xié)議出讓，所以價格較低；辦公用地主要是指徐州市政府機關(guān)、事業(yè)單位等辦公樓。數(shù)據(jù)來源：大公國際根據(jù)公司提供資料整理徐州市政府的投資公司較多，公司是徐州市新城區(qū)基礎設施建設的一個區(qū)域性投資公司目前，我國處于快速城市化的發(fā)展階段，近年來城市化率以每年大約一個百分點的速度提高。截至2008年底，全國城市化率已從1997年末的31.9%提升至45.7%，未來10年將是我國實現(xiàn)由農(nóng)村化社會向城市化社會轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，城市化將進入加速發(fā)展階段。2009年徐州市城市化率達到49.1%，比全國平均水平略高。目前，徐州市政府有6家投資公司。成立時間較久的投資公司包括徐州市投資總公司、徐州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司、徐州國盛投資控股有限公司等。近幾年，新成立的有徐州新田投資公司、徐州市新盛建設發(fā)展投資有限公司和徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司等三家公司。徐州市政府出臺一些投融資體制改革的文件。徐州市發(fā)展改革委制定的《徐州市2008年經(jīng)濟體制改革要點》（徐政辦發(fā)【2008】95號），徐州市將深化投資體制改革，健全企業(yè)自主投資項目核準、備案制，推進非經(jīng)營性政府投資項目實行代建制，擴大市、縣（市、區(qū)）政府投資項目代建制試點；優(yōu)化國有投融資公司建設，構(gòu)建多元投融資機制，鼓勵和引導社會資金和境外資金參與城市基礎設施、公共服務設施建設。表122008年末徐州市主要投資公司情況（單位：億元）名稱注冊資本經(jīng)營范圍徐州市投資總公司1.00電力投資、房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)貿(mào)易等投資和管理徐州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司5.00徐州市政府確定的重大城市基礎項目建設和對全市經(jīng)濟起主導作用的產(chǎn)業(yè)項目投資徐州國盛投資控股有限公司2.00資產(chǎn)管理（金融業(yè)務除外）、財務顧問、投資咨詢、對城市建設項目的投資徐州新田投資公司1.50統(tǒng)一協(xié)調(diào)土地整理融資事項，如塌陷地治理、村莊搬遷整理和廢棄閑置土地盤活利用等實施工作徐州市新盛建設發(fā)展投資有限公司2.00京滬高鐵徐州站周圍基礎設施建設、房地產(chǎn)開發(fā)等徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司3.50徐州市新城區(qū)基礎設施建設投資公司數(shù)據(jù)來源：大公國際根據(jù)公司提供資料整理公司是徐州市新城區(qū)基礎設施投資公司。根據(jù)《市政府關(guān)于組建徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司的批復》（徐政復[2004]2號），徐州市人民政府授權(quán)公司開發(fā)建設徐州市新城區(qū)。公司的主營業(yè)務主要包括：土地一級開發(fā)整理、基礎設施及公共設施的建設和管理以及土地使用權(quán)投資運營。根據(jù)收益情況，公司將其建設和管理的新城區(qū)范圍內(nèi)的基礎設施及公共設施劃分為三類，即有收益的資產(chǎn)、有潛在收益的資產(chǎn)和無收益的資產(chǎn)，并對不同類別資產(chǎn)采用不同的投融資模式?？傊?，目前徐州市政府的投資公司較多，公司是徐州市新城區(qū)基礎設施投資公司。管理與戰(zhàn)略公司依據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度組建，由于公司業(yè)務較為單一，組織結(jié)構(gòu)設置相對較為簡化，企業(yè)化運作機制需要健全公司是按照現(xiàn)代企業(yè)制度和《中華人民共和國公司法》組建的國有獨資公司，主要負責徐州市新城區(qū)進行基礎設施建設。公司設有董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層，并依據(jù)相關(guān)規(guī)定由職工代表大會選擇職工董事和職工監(jiān)事，建立了簡單的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。董事會是公司的決策機構(gòu)，經(jīng)理層行使董事會授予的職權(quán)?？偨?jīng)理、副總經(jīng)理、總會計師構(gòu)成了公司經(jīng)理層。公司設有監(jiān)事會，對公司董事會和經(jīng)營層進行監(jiān)督。在組織結(jié)構(gòu)方面，根據(jù)城建類業(yè)務的特點及需要，公司設置了計劃發(fā)展部、資產(chǎn)財務部、經(jīng)營管理部、項目事業(yè)部和綜合行政部等5個職能部門，公司組織結(jié)構(gòu)較為簡化。公司成立之初，與徐州市新城區(qū)建設指揮部基本上是“兩個牌子一套人馬”，以行政和事業(yè)單位的工作方式進行運作，企業(yè)化運作機制較為欠缺，需要進一步完善和健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范企業(yè)的各項運行制度。根據(jù)公司職能定位和新城區(qū)城市基礎設施建設規(guī)劃，公司的投融資規(guī)模和國有資產(chǎn)管理職能將進一步增加公司作為徐州市新城區(qū)基礎設施建設的投資公司和授權(quán)的國有資產(chǎn)的經(jīng)營主體。公司通過銀行貸款、發(fā)行債券、合資、合作等多種渠道融通資金，不斷提高融資能力。按照徐州市政府確定的新城區(qū)城市基礎設施近期規(guī)劃及年度計劃，負責完成政府指定投資項目的前期工作，并組織建設實施；通過招標或委托有資質(zhì)的項目管理公司對投資項目進行全過程管理。根據(jù)徐州市新城區(qū)城市建設規(guī)劃，新城區(qū)整體規(guī)劃功能定位是行政和商務中心，未來1～2年徐州市新城區(qū)將著重推進功能性項目、拆遷安置房和社會投資項目建設，繼續(xù)完善基礎配套設施，調(diào)整優(yōu)化景觀綠化。公司的基礎設施建設職能將會進一步加強。表13截至2009年末公司主要在建項目投資情況（單位：億元）項目名稱總投資額建設周期新城區(qū)污水處理廠配套管網(wǎng)1.32年茶庵安置小區(qū)3.31.5年產(chǎn)業(yè)園區(qū)道路6.123年迎賓大道連接線1.621年合計12.34-數(shù)據(jù)來源：大公國際根據(jù)公司提供資料整理未來公司國有資產(chǎn)管理職能將增強，擬通過組建新城區(qū)投資發(fā)展公司、新城區(qū)置業(yè)發(fā)展公司、大龍湖景區(qū)管理公司、新城區(qū)景觀綠化工程公司等多家公司，通過市場化方式開辟建設資金來源的新渠道；盤活徐州市政府授權(quán)委托管理的國有資產(chǎn)，確保國有資產(chǎn)保值和增值。財務分析公司提供了2007～2009年的財務報告，江蘇天華大彭會計師事務所有限公司對公司財務報告進行了審計，并出具了標準無保留意見審計報告。公司資產(chǎn)規(guī)模逐年增長，存貨和受政府委托建設項目形成的資產(chǎn)占比較大；隨著公司整治土地規(guī)模的擴大和受政府委托建設項目的增加，公司資產(chǎn)規(guī)模將繼續(xù)增長由于公司主要負責徐州市新城區(qū)基礎設施建設和土地整治、開發(fā)，所以公司資產(chǎn)主要由受政府委托建設項目形成其他長期資產(chǎn)和存貨構(gòu)成。隨著存貨和受政府委托建設項目的不斷增加，存貨和其他長期資產(chǎn)等的快速增長導致公司資產(chǎn)規(guī)模不斷上升，2007～2009年末，公司資產(chǎn)總額分別為40.01億元、51.44億元和58.73億元。公司資產(chǎn)中流動資產(chǎn)占比略高，2007～2009年末公司流動資產(chǎn)占比分別為65.71%、59.11%和50.31%。圖22007～2009年末公司資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成（單位：億元）公司流動資產(chǎn)規(guī)模較大，由貨幣資金、應收賬款、其他應收款和存貨組成，2009年末在流動資產(chǎn)中的占比分別為2.72%、46.05%、5.31%和45.91%。2009年末貨幣資金為0.80億元，較2008年減少0.16億元，2009年末貨幣資金主要為銀行存款。2009年末應收賬款為13.61億元，均為應收新城區(qū)建設指揮部的土地出讓款。2009年末其他應收款為1.57億元，主要為公司向云龍區(qū)財政暫借款0.1億元、礦大科技園的預撥投資款0.5億元、江蘇國信的代墊資金0.53億元和總工會購地款0.11億元等，上述單位占其他應收款的78.98%。存貨金額較大，2009年末為13.56億元，主要為公司持有的土地資產(chǎn)和進行土地整治投入的成本（包括拆遷補償費、“七通一平”等）。公司其他長期資產(chǎn)規(guī)模較大，2009年末為29.01億元，占資產(chǎn)總額的49.40%。其他長期資產(chǎn)主要為公司受徐州市政府委托投資建設形成的項目。公司固定資產(chǎn)規(guī)模較小，2009年末為158萬元，主要為公司車輛、辦公設備等。未來1～2年，隨著徐州市新城區(qū)基礎設施建設力度加大，尤其拆遷安置工程、綠化工程等功能性項目的建設，公司受徐州市政府委托建設的項目和整治土地的規(guī)模會進一步增加，公司資產(chǎn)規(guī)模將會不斷增大。隨著應付賬款、其他應付款規(guī)模的不斷增大，公司負債總額不斷增長，流動負債占比不斷增加；同時，由于徐州市政府向公司注入土地使用權(quán)和貨幣資金導致所有者權(quán)益大幅增長近年來，隨著應付賬款、其他應付款增加，公司負債規(guī)模不斷上升，2007～2009年末，公司負債總額分別為22.04億元、23.89億元和29.76億元。公司負債短期債務和長期債務占比相當，2009年末流動負債和長期負債占比分別為53.80%和46.20%。近三年公司資產(chǎn)負債率有所波動，2007～2009年末資產(chǎn)負債率分別為55.07%、46.43%和50.68%。表142007～2009年末公司流動負債及有息負債構(gòu)成項目2009年2008年2007年金額（萬元）占比（%）金額（萬元）占比（%）金額（萬元）占比（%）應付賬款29,23018.2636,44323.5328,50130.53其他應付款70,20643.8555,39635.7732,69235.02應交稅金19,31512.0617,70011.4315,66416.78其他應交款3690.233280.213020.32一年內(nèi)到期的長期負債40,00024.9845,00029.0616,20017.35流動負債合計160,120100.00154,867100.0093,358100.00短期借款1,0000.5600.0000.00一年內(nèi)到期的長期負債40,00022.4145,00034.8816,20011.31長期借款137,50077.0384,00065.12127,00088.69有息負債合計178,500100.00129,000100.00143,200100.00有息負債/負債總額59.9854.0064.99隨著長期借款的不斷到期以及應付賬款、其他應付款增長，流動負債規(guī)模增長較快，2007～2009年末流動負債分別為9.34億元、15.49億元和16.01億元。流動負債由應付賬款、其他應付款、應交稅金和一年內(nèi)到期的非流動負債等組成，2009年末分別占流動負債的18.26%、43.85%、12.06%和24.98%。2009年末應付賬款為2.92億元，主要為應付項目建設的工程款。2009年末其他應付款為7.02億元，主要是公司向徐州市新城區(qū)建設指揮部的暫借款3.31億元、徐州市國土局的暫借款0.90億元和云龍區(qū)潘塘辦事處暫借款0.79億元等。隨著以前年度長期借款的到期，公司一年內(nèi)到期的借款較快增長。2007～2009年末公司流動比率分別為2.82、1.96和1.85，2007～2009年末速動比率分別為2.27、1.24和1.00,隨著流動負債增加，公司流動比率和速動比率下降。整體上，流動資產(chǎn)對流動負債的覆蓋程度較好。公司長期負債不斷增長，2009年末長期負債全部為長期借款。2009年末公司長期借款主要由保證借款和抵押借款組成，2009年末分別為6.60億元和11.15億元，抵押借款是公司以土地使用權(quán)為銀行借款提供的抵押擔保。2009年末公司對徐州市政建設有限工程公司進行擔保，擔保金額為0.43億元，擔保比率為1.48%。隨著公司所有者權(quán)益大幅增長，公司債務資本比率不斷降低。2007～2009年末公司債務資本率分別為44.34%、31.89%和38.13%，2007～2009年末公司長期資產(chǎn)適合率分別為223.57%、170.93%和147.17%。由于徐州市政府向公司不斷注入土地使用權(quán)、非經(jīng)營性資產(chǎn)等導致公司資本公積大幅增長，公司所有者權(quán)益不斷增長。2007～2009年末公司所有者權(quán)益分別為17.98億元、27.56億元和28.96億元，2009年末所有者權(quán)益主要包括實收資本3.50億元、資本公積19.32億元和未分配利潤5.52億元。2009年末資本公積主要包括徐州市政府撥款14.46億元，劃撥的土地使用權(quán)4.86億元。隨著徐州市新城區(qū)基礎設施建設規(guī)模的不斷增大，尤其安置工程、功能性項目等基礎設施的建設，公司融資規(guī)模不斷擴大，預計未來1～2年，公司的負債規(guī)模將會進一步增大，有息債務規(guī)模會有所提升。土地開發(fā)和土地出讓收入是公司收入和利潤的主要來源，公司盈利能力不高公司主要從事徐州市新城區(qū)道路等基礎設施和土地一級開發(fā)和整治，土地開發(fā)和出讓收入為公司收入和利潤的主要來源。2007～2009年公司主營業(yè)務收入分別10.46億元、5.95億元和3.32億元。土地開發(fā)是根據(jù)公司與徐州市政府簽訂的委托代建合同，代建報酬較為穩(wěn)定，所以毛利率較穩(wěn)定，2007～2009年公司毛利率分別為14.96%、17.15%和19.25%。公司管理費用不斷增長,公司銀行借款中用于資本化的金額較大，所以財務費用金額較小。政府補貼收入是公司利潤的重要補充，2007～2009年公司獲得補貼收入分別為1.00億元、0.90億元和1.25億元，2007～2009年公司利潤總額分別為1.82億元、1.43億元和1.46億元。表152007～2009年公司期間費用、利潤及占主營業(yè)務收入比例情況項目2009年2008年2007年金額（萬元）占比（%）金額占比（%）金額（萬元）占比（%）主營業(yè)務收入33,229100.0059,525100.00104,620100.00管理費用1,4424.341,0951.849200.88財務費用1,7385.231,8263.072,5472.43補貼收入12,50037.629,00015.1210,0009.56利潤總額14,58443.8914,28924.0118,20217.40凈利潤14,06342.3212,96721.7815,49514.81基礎設施建設的行業(yè)特性決定公司盈利能力不高，2007～2009年公司總資產(chǎn)報酬率分別為5.22%、3.15%和2.48%，凈資產(chǎn)收益率分別為8.62%、4.71%和4.86%。2007～2009年公司利息保障倍數(shù)分別為2.05、1.50和0.92。整體上，公司主營業(yè)務收入主要來自土地整治收入和土地投資收入，毛利率較為穩(wěn)定，政府補貼收入是公司利潤的重要補充。公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流波動較大，籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流是公司投資支出資金的重要來源2007～2009年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為-2.54億元、1.45億元和3.22億元，波動較大，整體上呈上升趨勢。根據(jù)公司與新城區(qū)建設指揮部簽署《委托土地開發(fā)協(xié)議》，公司前期需墊付較大的土地開發(fā)整治資金。2007年由于支付土地前期整治支出（拆遷費、土地“七通一平”成本）較大，同時收到政府支付回購款小于公司前期墊付費用，所以經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負數(shù)。隨著政府回購資金支付不斷增多，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流將有所增加，但仍會波動。圖32007～2009年公司現(xiàn)金流情況經(jīng)營性凈現(xiàn)金流對債務的保障程度較差。2007～2009年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流與總負債的比例分別為-13.04%、6.31%和12.01%，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)分別為-2.49、1.34和2.03；，EBITDA利息保障倍數(shù)分別為2.05、1.50和0.92。公司投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流與公司對徐州市新城區(qū)基礎設施投資規(guī)模有關(guān)，公司投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量有所波動，2007～2009年公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-8.05億元、-6.67億元和-7.99億元；由于籌資現(xiàn)金流作為投資性現(xiàn)金流的重要補充，隨著兩者的波動而波動，2007～2009年籌資性凈現(xiàn)金流分別為9.11億元、4.55億元和4.77億元。近期市場流動性收緊將影響公司的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流，公司對外融資將會面臨一定壓力。整體來看，公司的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流保持增長趨勢，籌資性凈現(xiàn)金流能夠滿足公司投資活動所需現(xiàn)金流。預計未來1～2年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流仍將會波動。隨著籌資力度的加大，籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流會將有所增長。評級展望徐州市作為江蘇省北部最大城市和淮海經(jīng)濟區(qū)中心城市，是國家重要的鐵路樞紐，裝備制造業(yè)、食品加工業(yè)和煤炭、電力、太陽能等能源產(chǎn)業(yè)較為發(fā)達。江蘇省提出了振興徐州老工業(yè)基地的規(guī)劃，加大對徐州的政策和資金支持力度，未來徐州市經(jīng)濟發(fā)展的后勁較大。但徐州人口較多，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)在三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中占比相對江蘇省平均水平較高；徐州市相對蘇南和蘇中地區(qū)，經(jīng)濟發(fā)展水平相對落后。徐州稅收收入主要來源煙草制品和煤炭、電力、工程機械設備制造、零售和批發(fā)等支柱行業(yè)，稅收收入來源相對穩(wěn)定。徐州市財政收入規(guī)模較大，得到上級轉(zhuǎn)移支付收入較多。徐州人口較大，社會保障、行政事業(yè)單位支出、“三農(nóng)”支出以及教育、醫(yī)療等剛性支出規(guī)模較大，在一般預算支出中的占比較高。城市建設資金對政府性基金依賴較大，土地出讓收入的波動將會影響城建資金的支出。公司作為徐州市新城區(qū)基礎設施建設和土地開發(fā)主體，得到了徐州市政府政策和資金的支持。預計未來1～2年，隨著江蘇省振興徐州老工業(yè)基地規(guī)劃的實施，徐州市支柱產(chǎn)業(yè)將得到較快的發(fā)展，徐州市經(jīng)濟和財政實力將會不斷增強；隨著新城區(qū)基礎設施不斷完善，公司承擔基礎設施和公用設施建設任務將增加。徐州市政府對公司的支持力度不會減弱。綜合分析，大公國際對徐州新城區(qū)國資公司的評級展望為穩(wěn)定。附件1徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司組織結(jié)構(gòu)圖總經(jīng)理總經(jīng)理副總經(jīng)理總會計師行政綜合部項目事業(yè)部資產(chǎn)財務部計劃發(fā)展部經(jīng)營管理部子公司管理部全資子公司子公司有限司徐州新源水務有限公司有公司監(jiān)事會董事會徐州市財政局徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司附件2徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司主要財務指標單位：萬元年份2009年2008年2007年資產(chǎn)類貨幣資金8,0429,65416,366應收票據(jù)000應收賬款136,053172,147172,486其他應收款15,68810,12522,713預付賬款000存貨135,641112,14851,347流動資產(chǎn)合計1,600304,074262,912長期股權(quán)投資295,42400固定資產(chǎn)凈額1581310在建工程000固定資產(chǎn)合計158131139無形資產(chǎn)000其他長期資產(chǎn)290,076210,236137,078無形及其他資產(chǎn)合計290,076210,236137,078總資產(chǎn)587,257514,442400,129占資產(chǎn)總額比（%）貨幣資金1.371.884.09應收賬款23.1733.4643.11其他應收款2.671.975.68存貨23.1021.8012.83流動資產(chǎn)50.3159.1165.71固定資產(chǎn)0.030.030.03其他長期資產(chǎn)49.4040.8734.26負債類短期借款1,00000應付票據(jù)000應付賬款29,23036,44328,501預收賬款000應付工資000應交稅金19,31517,70015,664其他應付款70,20655,39632,692一年內(nèi)到期的長期負債40,00045,00016,200流動負債合計160,120154,86793,358長期借款137,50084,000127,000應付債券000長期負債合計137,50084,000127,000負債合計297,620238,867220,358

附件2徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司主要財務指標（續(xù)表1）單位：萬元年份2009年2008年2007年占負債總額比（%）應付賬款9.8215.2612.93其他應付款23.5923.1914.84一年內(nèi)到期的長期負債13.4418.847.35流動負債53.8064.8342.37長期借款46.2035.1757.63長期負債46.2035.1757.63權(quán)益類少數(shù)股東權(quán)益000實收資本股本35,00035,00035,000資本公積193,185193,185110,349盈余公積6,2934,8873,590未分配利潤55,15942,50330,832所有者權(quán)益289,637275,574179,771損益類主營業(yè)務收入33,22959,525104,620主營業(yè)務成本26,83149,31788,965主營業(yè)務利潤5,2648,21011,668其他業(yè)務利潤000營業(yè)費用000管理費用1,4421,095920財務費用1,7381,8262,547營業(yè)利潤2,0845,2898,202投資收益000補貼收入12,5009,00010,000營業(yè)外收支凈額000利潤總額14,58414,28918,202所得稅5211,3222,707凈利潤14,06312,96715,495占主營業(yè)務收入凈額比（%）主營業(yè)務成本80.7582.8585.04主營業(yè)務利潤15.8413.7911.15其他業(yè)務利潤0.000.000.00營業(yè)費用0.000.000.00管理費用4.341.840.88財務費用5.233.072.43

附件2徐州市新城區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司主要財務指標（續(xù)表2）單位：萬元年份2009年2008年2007年補貼收入37.6215.129.56營業(yè)利潤6.278.897.84利潤總額43.8924.0117.40凈利潤42.3221.7814.81現(xiàn)金流類經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量32,22114,496-25,414分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金000留存現(xiàn)金流32,22114,496-25,414購建固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金79,92666,71480,521財務指標EBIT14,58416,19020,905EBITDA14,64316,24020,948主營業(yè)務毛利率（%）19.2517.1514.96營業(yè)利潤率（%）15.8413.7911.15總資產(chǎn)報酬率（%）2.483.155.22凈資產(chǎn)收益率（%）4.864.718.62資產(chǎn)負債率（%）50.6846.4355.07債務資本比率（%）38.1331.8944.34長期資產(chǎn)適合率（%）147.17170.93223.57流動比率（倍）1.851.962.82速動比率（倍）1.001.242.27保守速動比率（倍）0.901.172.02存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1,662.33596.73229.45應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1,669.491,042.15481.65經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/流動負債（%）20.4611.68-33.82經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/總負債（%）12.016.31-13.04留存現(xiàn)金流/總負債（%）18.0511.24-17.75經(jīng)營性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍）2.031.34-2.49EBIT利息保障倍數(shù)（倍）0.921.502.05EBITDA利息保障倍