IMF-2024年1月世界經(jīng)濟展望：通脹放緩和增長平穩(wěn) 開拓通往軟著陸的道路-2024.1

國

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組

織世界經(jīng)濟展望更新通脹放緩和增長平穩(wěn)開拓通往軟著陸的道路2024年1月1

月2024

年20241

月世界經(jīng)濟展望更新《世界經(jīng)濟展望》更新通脹放緩和增長平穩(wěn)開拓通往軟著陸的道路?

2024

年全球增速預(yù)計為

3.1%，2025

年為

3.2%，2024

年的預(yù)測值比

2023

年

10

月《世界經(jīng)濟展望》（WEO）的預(yù)測值高

0.2

個百分點，原因是美國以及一些大型新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體呈現(xiàn)出比預(yù)期更強的韌性，以及中國提供了財政支持。然而，2024-2025

年的預(yù)測值低于

3.8%的歷史平均水平（2000-2019

年），中央銀行為抗擊通脹而加息、高債務(wù)環(huán)境下財政支持的退出以及潛在生產(chǎn)率增長緩慢等因素都對經(jīng)濟活動造成拖累。在供給側(cè)問題緩解和緊縮性貨幣政策的影響下，多數(shù)地區(qū)的通脹下降速度快于預(yù)期。2024年全球總體通脹率預(yù)計將降至

5.8%，2025

年為

4.4%，2025

年的預(yù)測值有所下調(diào)。?

在通脹減緩和增長平穩(wěn)的環(huán)境下，發(fā)生硬著陸的可能性已經(jīng)降低，全球增長面臨的風(fēng)險大致平衡。從上行方面看，通脹更快下降可能導(dǎo)致金融環(huán)境進一步放松。如果財政政策更為寬松（相較所需的必要程度和預(yù)測中假設(shè)的程度），則可能出現(xiàn)經(jīng)濟暫時性的更快增長，但以后的調(diào)整成本可能更高。更強勁的結(jié)構(gòu)性改革勢頭可以提振生產(chǎn)率并帶來積極的跨境溢出效應(yīng)。從下行方面看，如果地緣政治沖擊（包括紅海的持續(xù)襲擊）導(dǎo)致大宗商品價格進一步飆升，另外，如果發(fā)生供應(yīng)擾動或更持久的基礎(chǔ)通脹，則緊縮貨幣環(huán)境可能會持續(xù)更長時間。如果中國房地產(chǎn)行業(yè)的困境不斷加劇，或者在其他國家，政府采取破壞性的增稅和減支措施，則經(jīng)濟增長可能弱于預(yù)期。?

政策制定者近期面臨的挑戰(zhàn)是，有效管理通脹使其最終降至目標水平，根據(jù)基礎(chǔ)通脹形勢校準貨幣政策，以及（在工資和價格壓力明顯消退的國家）調(diào)整貨幣政策以降低緊縮性。與此同時，隨著通脹下降、經(jīng)濟能夠更好地吸收財政緊縮的影響，許多國家需要重新關(guān)注財政整頓，以重建預(yù)算能力來應(yīng)對未來沖擊，增加收入用于新的優(yōu)先支出事項，并遏制公共債務(wù)的上升。有針對性且謹慎有序?qū)嵤┑慕Y(jié)構(gòu)性改革將提高生產(chǎn)率增長和增強債務(wù)可持續(xù)性，并加快向更高收入水平的趨同進程。在解決債務(wù)問題、避免債務(wù)困境、為必要投資創(chuàng)造空間以及減輕氣候變化的影響等方面，各方需要更有效的多邊協(xié)調(diào)。影響經(jīng)濟前景的因素從新冠疫情、俄羅斯入侵烏克蘭以及生活成本危機中復(fù)蘇的全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出出乎意料的韌性。通脹率從2022年峰值下降的速度快于預(yù)期，對就業(yè)和經(jīng)濟活動的不利影響小于預(yù)期，這反映了供給側(cè)的有利變化和各國央行的緊縮政策，這使通脹預(yù)期保持穩(wěn)定。與此同時，為抗擊通脹而實施的高利率以及高債務(wù)環(huán)境下財政支持措施的退出預(yù)計將對2024年的經(jīng)濟增長造成拖累。主要經(jīng)濟體的增長具有韌性。2023年下半年，美國以及若干主要新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長估計強于預(yù)期。在一些國家，政府和私人支出促使經(jīng)濟增長加快，在勞動力市場仍然緊張（盡管有所放松）、家庭動用其在疫情期間積累的儲蓄的情況下，實際可支配國際貨幣基金組織|

2024年1月1《世界經(jīng)濟展望》更新，2024年1月收入的增長支持了消費。供應(yīng)側(cè)的擴張也已鞏固，勞動力參與率普遍提高，疫情期間供應(yīng)鏈問題得到解決，交貨時間縮短。并非所有國家的增長勢頭都已增強。歐元區(qū)的增長明顯疲軟，反映了消費者情緒疲弱、能源價格高企以及對利率敏感的制造業(yè)和商業(yè)投資疲軟帶來的持續(xù)影響。另外，在借款成本高企的環(huán)境下，相較疫情前（2017-2019年），低收入經(jīng)濟體繼續(xù)遭受巨大的產(chǎn)出損失。圖1.

全球通脹：升降情況（月度環(huán)比折年百分比變化，經(jīng)季節(jié)調(diào)整）全球AEsEMDEs161281.

總體通脹通脹下降速度快于預(yù)期。在全球供應(yīng)形勢出現(xiàn)4有利變化的環(huán)境下，通脹下降速度快于預(yù)期，近期的月度總體通脹和基礎(chǔ)（核心）通脹均接近疫情前的平均水平（圖1）。2023年第四季度的全球總體通脹率（經(jīng)季節(jié)調(diào)整的季度環(huán)比值）估計比2023年10月《世界經(jīng)濟展望》的預(yù)測值低約0.3個百分點。通脹下降反映了相對價格沖擊（尤其是能源價格沖擊）的消退以及其對核心通脹的相關(guān)傳導(dǎo)。1

通脹下降還反映了勞動力市場緊張狀況的緩解，這體現(xiàn)在職位空缺減少、失業(yè)率有所上升、勞動力供應(yīng)增加，在一些國家還與移民大量涌入有關(guān)。工資增長速度總體上仍然較慢，工資和價格的螺旋式上升（即價格和工資同時加速）尚未變成一種持久現(xiàn)象。主要經(jīng)濟體的短期通脹預(yù)期有所下降，長期預(yù)期保持良好錨定。0–42017年11月2018年11月2019年11月2020年11月2021年11月2022年11月2023年11月161282.核心通脹40–4年201171月年201181月年201191月年202101月年202111月年202121月年202131月來源：Haver

Analytics；以及IMF工作人員的計算。注釋：本圖顯示2023年占《世界經(jīng)濟展望》世界GDP

78%（按加權(quán)購買力平價計算）的57個經(jīng)濟體組成的樣本的中位數(shù)?？v軸的范圍是-4%至16%。區(qū)間顯示各經(jīng)濟體通脹的第10至第90百分位數(shù)。“核心通脹”是不包括食品和能源在內(nèi)的商品和服務(wù)消費者價格指數(shù)的百分比變化（或最接近的可用指標）。AE=發(fā)達經(jīng)濟體；EMDE=新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體。高借款成本導(dǎo)致需求降溫。為了降低通脹，主要央行在2023年將政策利率提高至緊縮水平，導(dǎo)致房屋抵押貸款成本高漲、企業(yè)債務(wù)再融資面臨挑戰(zhàn)、信貸供應(yīng)收緊以及商業(yè)和住宅投資疲軟。商業(yè)房地產(chǎn)尤其面臨壓力，借款成本上升加劇了疫情后的結(jié)構(gòu)性變化。但隨著通脹緩解，未來政策利率將下降的市場預(yù)期促使長期利率下降和股市上漲（專欄1）。盡管如此，發(fā)達經(jīng)濟體、新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的長期借款成本仍然很高，一定程度上是由于政府債務(wù)在上升。此外，各國央行的政策利率決定正變得越來越不同步。在通脹下降的一些國家——包括巴西和智利，這兩個國家的央行比其他國家更早收緊政策——利率自2023年下半年以來一直在下降。在中國，通脹率接近零，央行放松了貨幣政策。日本央行將短期利率保持在接近零的水平。財政政策放大了經(jīng)濟分化。發(fā)達經(jīng)濟體的政府在2023年放松了財政政策。美國的GDP已經(jīng)超過疫情前水平。相比復(fù)蘇進程尚未完成的歐元區(qū)和其他經(jīng)濟體，美國的政策放松幅度更大。平均而言，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的產(chǎn)出相比疫情前趨勢水平進一步下降。據(jù)估計，這些經(jīng)濟體的財政立場平均處于中性狀態(tài)。例外情況包括巴西和俄羅斯，這兩個國家12023年，年均油價估計下降了約16%。2023年10月，在加沙和以色列沖突背景下，油價最初上漲，此后，對地區(qū)沖突升級的擔憂減退，油價隨之下降。2國際貨幣基金組織|2024年1月《世界經(jīng)濟展望》更新，2024年1月的財政政策在2023年有所放松。在低收入國家，流動性緊縮以及利息支付的高成本（平均占廣義政府收入的13%，約為15年前的兩倍）對必要的投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，從而阻礙了大量產(chǎn)出損失（相比疫情前趨勢水平）的恢復(fù)過程。2024年，一些發(fā)達經(jīng)濟體以及新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的財政政策立場預(yù)計將收緊，目的是重建預(yù)算回旋空間并遏制債務(wù)的上升趨勢，預(yù)計這種政策調(diào)整在短期內(nèi)將減緩經(jīng)濟增長。前景預(yù)測經(jīng)濟增長前景：具有韌性但增長緩慢全球經(jīng)濟增速在2023年估計約為3.1%，預(yù)計2024年將保持在3.1%不變，之后在2025年小幅上升至3.2%（表1）。與2023年10月《世界經(jīng)濟展望》的預(yù)測值相比，2024年的經(jīng)濟增速預(yù)測值上調(diào)了約0.2個百分點，反映了中國、美國以及大型新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體增速的上調(diào)。盡管如此，全球經(jīng)濟增速2024年和2025年的預(yù)測值仍低于3.8%的歷史（2000-2019年）平均年度增速，反映出緊縮性的貨幣政策、財政支持政策的退出、潛在生產(chǎn)率增長緩慢等因素。預(yù)計發(fā)達經(jīng)濟體2024年的經(jīng)濟增速將小幅下降，2025年將上升，其中歐元區(qū)從2023年的低增長中復(fù)蘇，而美國的經(jīng)濟增速將放緩。2024年和2025年，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體預(yù)計將實現(xiàn)穩(wěn)定增長，但存在地區(qū)差異。2024年世界貿(mào)易增速預(yù)計為3.3%，2025年為3.6%，低于4.9%的歷史平均增速。貿(mào)易扭曲和地緣經(jīng)濟割裂的加劇預(yù)計將繼續(xù)拖累全球貿(mào)易水平。根據(jù)“全球貿(mào)易預(yù)警”數(shù)據(jù)，各國在2022年實施了約3200項新的貿(mào)易限制措施，2023年實施了約3000項，高于2019年的約1100項。這些預(yù)測基于以下假設(shè)：燃料和非燃料大宗商品價格將在2024年和2025年下降，并且主要經(jīng)濟體的利率將下行。2024年，年均石油價格預(yù)計將下跌約2.3%，而非燃料大宗商品價格預(yù)計將下跌0.9%。IMF工作人員預(yù)測，美聯(lián)儲、歐央行和英格蘭銀行的政策利率在2024年下半年之前將維持當前水平，之后隨著通脹靠近目標水平，政策利率將逐漸下行。預(yù)計日本央行將維持總體寬松的立場。發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速預(yù)計將從2023年的1.6%小幅下降至2024年的1.5%，隨后在2025年上升至1.8%。對2024年增速0.1個百分點的上調(diào)反映了美國經(jīng)濟增長強于預(yù)期，但部分被歐元區(qū)弱于預(yù)期的經(jīng)濟增長所抵消。?

美國的經(jīng)濟增速預(yù)計將從2023年的2.5%下降到2024年的2.1%和2025年的1.7%，而貨幣政策收緊、財政政策逐步收緊和勞動力市場趨軟的滯后效應(yīng)減緩了總需求。自2023年10月《世界經(jīng)濟展望》發(fā)布以來，對美國2024年經(jīng)濟增速0.6個百分點的上調(diào)在很大程度上反映了美國經(jīng)濟2023年強于預(yù)期的增長結(jié)果所帶來的數(shù)據(jù)延續(xù)效應(yīng)。?

歐元區(qū)的經(jīng)濟增速預(yù)計將從2023年所估計的0.5%的低增速（反映了歐元區(qū)受烏克蘭戰(zhàn)爭的影響較大）回升至2024年的0.9%和2025年的1.7%。隨著能源價格沖擊的影響消退和通脹下降，家庭消費的走強將支持實際收入增長，預(yù)計將推動經(jīng)濟復(fù)蘇。然而，與2023年10月《世界經(jīng)濟展望》預(yù)測值相比，2024年的增速被下調(diào)了0.3個百分點，這主要是由于2023年弱于預(yù)期的經(jīng)濟結(jié)果所帶來的延續(xù)效應(yīng)。國際貨幣基金組織|

2024年1月3《世界經(jīng)濟展望》更新，2024年1月?

在其他發(fā)達經(jīng)濟體中，隨著能源價格高企的滯后負面影響減弱，預(yù)計英國的經(jīng)濟增速將從2023年的0.5%溫和上升至2024年的0.6%；之后通脹下行使金融環(huán)境得以緩解、實際收入水平回升，英國經(jīng)濟增速將在2025年上升至1.6%。2025年經(jīng)濟增速0.4個百分點的下調(diào)反映了近期對疫情期間產(chǎn)出水平數(shù)據(jù)的上調(diào)所導(dǎo)致的經(jīng)濟增長追趕空間的收縮。隨著日本經(jīng)濟增速從2023年1.9%的估計值放緩至2024年的0.9%和2025年的0.8%，產(chǎn)出水平預(yù)計仍將高于潛在產(chǎn)出，反映出提振2023年經(jīng)濟活動的一次性因素的消退，這些因素包括日元貶值、需求被壓抑以及早些時候在項目實施推遲后商業(yè)投資的復(fù)蘇。預(yù)計新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速將在2024年維持4.1%不變，在2025年上升至4.2%。自去年10月以來，2024年經(jīng)濟增速預(yù)測值向上修正了0.1個百分點，反映出對多個地區(qū)增速預(yù)測值的上調(diào)。?

亞洲新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增速預(yù)計將從2023年的5.4%下降至2024年的5.2%和2025年的4.8%，其中2024年的增速相比去年10月份的預(yù)測值上調(diào)了0.4個百分點，這是因為考慮了中國經(jīng)濟。預(yù)計中國2024年和2025年的經(jīng)濟增速分別為4.6%和4.1%，自去年10月《世界經(jīng)濟展望》發(fā)布以來，2024年的經(jīng)濟增速上調(diào)了0.4個百分點。這一上調(diào)反映了2023年強于預(yù)期的經(jīng)濟增速產(chǎn)生的延續(xù)效應(yīng)，以及政府應(yīng)對自然災(zāi)害能力建設(shè)方面所增加的支出。印度經(jīng)濟增速預(yù)計將保持強勁，2024年和2025年增速預(yù)計均為6.5%，較去年10月的預(yù)測值均上調(diào)了0.2個百分點，反映出國內(nèi)需求的韌性。?

歐洲新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速預(yù)計將從2023年的2.7%上升至2024年的2.8%，隨后在2025年降至2.5%。2024年增速預(yù)測值相比去年10月的預(yù)測值上調(diào)了0.6個百分點，這是因為考慮了俄羅斯經(jīng)濟。預(yù)計俄羅斯2024年和2025年的經(jīng)濟增速分別為2.6%和1.1%，其中2024年的預(yù)測值相比去年10月的預(yù)測值上調(diào)了1.5個百分點，反映出2023年經(jīng)濟增長強于預(yù)期的延續(xù)效應(yīng)，原因在于大規(guī)模的軍費開支和私人消費，以及在勞動力市場從緊的情況下工資上漲的支撐。?

拉丁美洲和加勒比地區(qū)的經(jīng)濟增速預(yù)計將從2023年的2.5%下降至2024年的1.9%，隨后在2025年上升至2.5%，2024年的經(jīng)濟增速相比去年10月的預(yù)測值下調(diào)了0.4個百分點。對2024年經(jīng)濟增速的修正反映了阿根廷在為恢復(fù)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定而開展重大政策調(diào)整的背景下經(jīng)濟出現(xiàn)負增長。在該地區(qū)其他主要經(jīng)濟體中，巴西和墨西哥的經(jīng)濟增速分別上調(diào)了0.2個百分點和0.6個百分點，這主要是由于2023年國內(nèi)需求強于預(yù)期和大型貿(mào)易伙伴經(jīng)濟體增速高于預(yù)期所帶來的延續(xù)效應(yīng)。4國際貨幣基金組織|2024年1月《世界經(jīng)濟展望》更新，2024年1月?

中東和中亞經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速預(yù)計將從2023年2.0%的預(yù)測值上升至2024年的2.9%和2025年的4.2%，相比去年10月的預(yù)則值，2024年的增速預(yù)測下調(diào)了0.5個百分點，2025年上調(diào)了0.3個百分點。這些調(diào)整主要是因為沙特阿拉伯，其將在2024年暫時降低石油產(chǎn)量，包括單邊削減石油產(chǎn)量，以及根據(jù)歐佩克+（石油輸出國組織，包括俄羅斯和其他非歐佩克石油出口國）協(xié)議實施的減產(chǎn)，而非石油經(jīng)濟增長預(yù)計將保持強勁。?

在撒哈拉以南非洲，隨著早些時候天氣沖擊的負面影響消退和供給問題逐步改善，預(yù)計經(jīng)濟增速將從2023年的3.3%上升至2024年的3.8%和2025年的4.1%。2024年經(jīng)濟增速預(yù)測值較去年10月下調(diào)了0.2個百分點，主要反映了南非增速預(yù)測下調(diào)，原因在于物流方面的制約因素（包括在交通運輸部門）對經(jīng)濟活動的影響日益增加。通脹前景：平穩(wěn)下降至目標水平預(yù)計全球總體通脹率將從2023年6.8%（年均值）的估計值下降至2024年的5.8%和2025年的4.4%。與去年10月份的預(yù)測值相比，2024年的全球總體通脹預(yù)測值沒有修正，2025年的預(yù)測值下調(diào)了0.2個百分點。預(yù)計發(fā)達經(jīng)濟體的通脹下行速度將更快，2024年通脹率將下降2.0個百分點至2.6%，而新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的通脹率預(yù)計將僅下降0.3個百分點至8.1%。發(fā)達經(jīng)濟體2024年和2025年的通脹預(yù)測值均被下調(diào)，而新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體則上調(diào)了2024年的通脹預(yù)測值，這主要是由于阿根廷的相對價格調(diào)整和取消遺留的價格管制、過去的貨幣貶值以及相關(guān)的價格傳導(dǎo)預(yù)計將在短期內(nèi)推高通脹。各國驅(qū)動通脹下降的因素各不相同，但普遍反映了核心通脹率的下降，原因在于貨幣政策仍然偏緊、相關(guān)的勞動力市場走軟以及相對能源價格在早些時候和當前下跌的傳導(dǎo)效應(yīng)?？傮w而言，2024年全球約80%的經(jīng)濟體的年均總體通脹率和核心通脹率預(yù)計都將下降。在具有通脹目標的經(jīng)濟體中，預(yù)計到2024年第四季度，中位經(jīng)濟體的總體通脹率將比目標水平高出0.6個百分點，高出部分低于2023年底估計的1.7個百分點。預(yù)計到2025年，這些經(jīng)濟體中的大多數(shù)將達到其目標（或目標區(qū)間中點）。在一些主要經(jīng)濟體中，對通脹預(yù)期路徑的下調(diào)，加上對經(jīng)濟活動的適度上調(diào)，反映出經(jīng)濟將實現(xiàn)比預(yù)期更“軟”的著陸。國際貨幣基金組織|

2024年1月5《世界經(jīng)濟展望》更新，2024年1月表1.《世界經(jīng)濟展望》預(yù)測概覽（百分比變化，除非另有注明）年同比與2023年10月《世界經(jīng)濟展望》預(yù)測的差異1/四季度同比2/估計值

預(yù)測值2024估計值預(yù)測值20242022202320252024202520232025世界產(chǎn)出發(fā)達經(jīng)濟體美國歐元區(qū)德國3.52.61.93.41.82.53.75.81.04.33.83.11.62.50.5–0.30.80.72.41.90.51.13.11.52.10.90.51.00.71.50.90.61.43.21.81.71.71.61.71.12.10.81.62.30.20.10.6–0.3–0.4–0.30.0–0.2–0.10.00.00.0–0.1–0.1–0.4–0.10.10.00.2–0.4–0.13.11.62.90.2–0.10.60.21.51.40.91.13.11.61.51.51.11.41.31.81.60.61.93.11.71.91.61.91.81.02.10.51.82.2法國意大利西班牙日本英國加拿大–0.2其他發(fā)達經(jīng)濟體3/2.71.72.12.5–0.10.21.52.62.0新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體4.14.53.07.21.24.15.45.26.72.73.04.15.24.66.52.82.64.24.84.16.52.51.10.10.40.40.20.61.50.1–0.10.00.20.04.35.25.45.04.14.44.35.54.47.82.01.44.14.74.06.72.91.0亞洲新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體中國印度4/歐洲新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體俄羅斯–1.20.1拉丁美洲和加勒比地區(qū)巴西4.23.03.95.58.74.03.31.92.53.13.41.91.72.72.92.73.83.01.02.51.91.54.25.54.13.11.3–0.40.20.6–0.5–1.3–0.2–0.1–0.80.10.00.02.22.33.4...1.72.61.9...2.61.41.4...墨西哥中東和中亞沙特阿拉伯撒哈拉以南非洲尼日利亞2.00.3–1.13.32.81.3–4.5...2.71.02.8...3.31.25.4...2.91.30.00.0–0.3南非0.6備忘錄按市場匯率計算的世界經(jīng)濟增長率歐盟3.03.65.55.62.70.64.22.02.61.24.72.92.71.94.44.20.2–0.30.20.0–0.2–0.10.32.70.74.1...2.51.45.2...2.62.33.5...東盟五國5/中東和北非–0.5新興市場和中等收入經(jīng)濟體低收入發(fā)展中國家4.05.24.24.04.05.04.05.60.10.00.04.3...4.3...4.1...–0.1世界貿(mào)易量（貨物和服務(wù)）6/發(fā)達經(jīng)濟體新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體5.26.13.70.40.30.63.32.64.53.63.24.4–0.2–0.40.2–0.1–0.10.0...........................大宗商品價格石油7/39.27.9–16.0–6.1–2.3–0.9–4.8–0.4–1.61.80.1–0.3–2.8–2.0–6.11.5–4.90.2非燃料商品（根據(jù)世界大宗商品進口權(quán)重計算的平均值）世界消費者價格

8/發(fā)達經(jīng)濟體9/8.77.39.86.84.68.45.82.68.14.42.06.00.0–0.40.3–0.2–0.2–0.26.03.18.45.32.37.73.82.05.2新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體8/注釋：假設(shè)實際有效匯率保持在2023年10月30日至11月27日的水平不變。經(jīng)濟體按照其經(jīng)濟規(guī)模進行排序。加總的季度數(shù)據(jù)經(jīng)過季節(jié)調(diào)整。1/差異基于當期和2023年10月《世界經(jīng)濟展望》預(yù)測的四舍五入后的數(shù)據(jù)。以購買力平價權(quán)重計算，在2023年10月《世界經(jīng)濟展望》預(yù)測基礎(chǔ)上更新增速預(yù)測的國家約占世界GDP的90%。2/對于世界（新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體）產(chǎn)出，季度估計和和預(yù)測涵蓋按購買力平價權(quán)重計算的世界（新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體）年產(chǎn)出的90%（80%）左右。3/不包括七國集團（加拿大、法國、德國、意大利、日本、英國、美國）和歐元區(qū)國家。4/對于印度，數(shù)據(jù)和預(yù)測按財政年度列示，2022/2023財年（從2022年4月開始）列于2022財年一欄?；谌諝v年，印度2024年增長率預(yù)測值為5.7%，2025年為6.8%。5/印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國。6/出口和進口量（貨物和服務(wù)）增長率的簡單平均。7/英國布倫特、迪拜法塔赫和西得克薩斯中質(zhì)原油價格的簡單平均。根據(jù)期貨市場情況（截至2023年11月29日），假設(shè)2024年和2025年石油平均價格分別為79.10美元/桶和75.31美元/桶。8/不包括委內(nèi)瑞拉。9/假設(shè)歐元區(qū)2024年和2025年的通脹率分別為2.8%和2.1%，日本分別為2.7%和2.0%，美國分別為2.2%和1.9%。經(jīng)濟前景面臨的風(fēng)險隨著不利的供給沖擊消退，經(jīng)濟發(fā)生硬著陸的可能性逐漸消退，全球經(jīng)濟前景面臨的風(fēng)險總體平衡。全球經(jīng)濟增長仍有可能出現(xiàn)進一步的意外上行，盡管其他潛在因素使得風(fēng)險分布偏向相反的方向，上行風(fēng)險。全球經(jīng)濟增長強于預(yù)期的因素可能來自以下幾個方面：?通脹加速下行：在短期內(nèi)，通脹下行速度快于預(yù)期的風(fēng)險可能再次成為現(xiàn)實，因為燃料價格下跌的傳導(dǎo)效應(yīng)強于預(yù)期、職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比進一步下降，以及壓縮利6國際貨幣基金組織|2024年1月《世界經(jīng)濟展望》更新，2024年1月潤率以吸收過去增加的成本。加上通脹預(yù)期的下降，這些變化可能使各國央行能夠推進其政策寬松計劃，還可能有助于改善商業(yè)、消費者和金融市場情緒，并促進經(jīng)濟增長。?財政支持政策退出的速度慢于預(yù)期：2024-2025年，主要經(jīng)濟體政府退出財政政策支持的速度可能會比必要和預(yù)期的速度更慢，這意味著短期內(nèi)全球經(jīng)濟增速將高于預(yù)期。然而，在某些情況下，這種延遲可能會加劇通脹，并在公共債務(wù)水平處于高位的情況下，導(dǎo)致借款成本上升和更具破壞性的政策調(diào)整，從而對以后的全球增長產(chǎn)生負面影響。?

中國經(jīng)濟復(fù)蘇速度加快：進一步開展房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的改革（包括在保護購房者利益的同時加快破產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)商的重組）或提供超出預(yù)期規(guī)模的財政支持，可能會提振消費者信心，擴大私人需求，在經(jīng)濟增長方面產(chǎn)生積極的跨境溢出效應(yīng)。?人工智能與供給側(cè)改革：從中期來看，人工智能可以提高勞動者的生產(chǎn)率和收入，盡管這將取決于各國對人工智能潛力的利用。相比新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，發(fā)達經(jīng)濟體可能會更早從人工智能中受益，這主要是因為發(fā)達經(jīng)濟體的就業(yè)結(jié)構(gòu)更加側(cè)重于認知密集型崗位。2對于政策環(huán)境受限的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體來說，加快實施改善供給的改革可以使其獲得超出預(yù)期的國內(nèi)外投資和生產(chǎn)率，并加速向更高的收入水平靠攏。下行風(fēng)險。全球經(jīng)濟增長面臨的一些不利風(fēng)險仍然存在：?

地緣政治和天氣沖擊導(dǎo)致大宗商品價格大幅上升：加沙和以色列的沖突可能會進一步升級，并在該地區(qū)產(chǎn)生更廣泛的影響，而該地區(qū)的石油和天然氣出口分別占全球的約35%和14%。全球11%的貿(mào)易運輸途經(jīng)紅海，該海域持續(xù)遭受襲擊以及當前的烏克蘭戰(zhàn)爭可能會對全球復(fù)蘇產(chǎn)生新的不利供給沖擊，導(dǎo)致糧食、能源和運輸成本大幅上升。集裝箱運輸?shù)某杀疽呀?jīng)急劇上升，而中東局勢仍然動蕩不安。地緣經(jīng)濟割裂的加深也可能限制大宗商品的跨境流動，進一步引發(fā)價格波動。包括洪水和干旱在內(nèi)的極端天氣沖擊越來越常見，再加上厄爾尼諾現(xiàn)象，可能會導(dǎo)致糧食價格大幅上漲，加劇糧食安全問題，并威脅全球降低通脹的努力。?

核心通脹持續(xù)保持高位，需要收緊貨幣政策立場：由于勞動力市場持續(xù)從緊和供應(yīng)鏈再度緊張等原因，主要經(jīng)濟體核心通脹的下降速度慢于預(yù)期，這可能會引發(fā)利率預(yù)期走高和資產(chǎn)價格下跌，和2023年初的情況一樣。這樣的事態(tài)發(fā)展可能會加劇金融穩(wěn)定風(fēng)險，收緊全球金融環(huán)境，引發(fā)避險資本流動，并使美元走強，對貿(mào)易和增長產(chǎn)生不利影響。?

中國經(jīng)濟增長減緩：如果不對陷入困境的房地產(chǎn)行業(yè)制定全面的一攬子重組政策方案，房地產(chǎn)投資的下降幅度可能會超過預(yù)期，而且持續(xù)時間更長，對國內(nèi)經(jīng)濟增長和貿(mào)易伙伴國產(chǎn)生負面影響。地方政府融資限制也可能引起意外的財政收緊，而在信心2參見

Mauro

Cazzaniga、Florence

Jaumotte、Longji

Li、Giovanni

Melina、Augustus

J.

Panton、Carlo

Pizzinelli、Emma

Rockall和Marina

M.Tavares，“Gen-AI：人工智能與未來工作”（IMF工作人員討論文件24/001，國際貨幣基金組織，華盛頓特區(qū)，2024年）。國際貨幣基金組織|

2024年1月7《世界經(jīng)濟展望》更新，2024年1月低迷的背景下，家庭消費也可能會減少。?

以破壞性的方式轉(zhuǎn)向財政整頓：為應(yīng)對不斷上升的債務(wù)比率，許多經(jīng)濟體有必要開展財政整頓。但是，如果政策轉(zhuǎn)向（如增加稅收和削減支出）過于急劇，超出了預(yù)期，可能會導(dǎo)致短期內(nèi)的經(jīng)濟增速慢于預(yù)期。在缺乏可信的中期財政整頓計劃或面臨陷入債務(wù)困境風(fēng)險的國家，不利的市場反應(yīng)可能會迫使其開展急劇的政策調(diào)整。在低收入國家和新興市場經(jīng)濟體，陷入債務(wù)困境的風(fēng)險仍然很高，限制了開展促進經(jīng)濟增長的必要投資的空間。政策重點隨著各地區(qū)通脹率向目標水平回落，各國央行近期的優(yōu)先任務(wù)是實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)著陸，既不要過早降息，也不要過度推遲降息。由于不同經(jīng)濟體的通脹驅(qū)動因素和動態(tài)不同，確保價格穩(wěn)定的政策需求日益分化。與此同時，在債務(wù)水平上升和預(yù)算回旋空間有限的情況下，且隨著通脹率下降，各經(jīng)濟體能夠更好地吸收財政收緊帶來的影響，許多國家需要重新關(guān)注財政整頓工作。大力推進改善供給的改革將有助于降低通脹和減少債務(wù)，并使民眾的生活水平得到持續(xù)提高。妥善管理通脹下行的最后階段。通脹下降速度快于預(yù)期，這使得越來越多的央行從提高政策利率轉(zhuǎn)向調(diào)整為緊縮性減弱的政策立場。在這種背景下，確保工資和價格壓力明顯消散，并避免過早“宣布勝利”，將防范之后在通脹意外上行時貨幣政策的被迫回調(diào)。與此同時，在基礎(chǔ)通脹和通脹預(yù)期的各項指標明顯轉(zhuǎn)向目標水平的情況下，將利率調(diào)整至更為中性的水平（同時承諾將持續(xù)關(guān)注價格穩(wěn)定）可能是必要的（考慮到傳導(dǎo)滯后期較長），以避免經(jīng)濟的長期疲軟和通脹不達目標。在一些新興市場經(jīng)濟體，由于貨幣緊縮周期為提前降息鋪平了道路，繼續(xù)根據(jù)廣泛的工資和價格壓力指標來校準貨幣政策調(diào)整的步伐是適當?shù)?。由于借款成本仍處高位，謹慎監(jiān)測融資環(huán)境并準備好運用金融穩(wěn)定工具對于避免金融部門承壓仍然至關(guān)重要。重建緩沖，為未來的沖擊做好準備，并實現(xiàn)債務(wù)可持續(xù)性。由于財政赤字高于疫情前的水平且償債成本上升，有必要根據(jù)可信的中期計劃開展財政整頓，調(diào)整速度取決于各國的具體情況，以恢復(fù)預(yù)算回旋空間。許多國家需要在持續(xù)一段時間內(nèi)增加財政余額，同時保障對重點項目的投資和對脆弱群體的支持。精心校準的計劃可以提高財政政策的可信度，使財政整頓的步伐能夠根據(jù)私人需求的強度進行調(diào)整，并避免破壞性的前傾式調(diào)整。調(diào)動國內(nèi)收入、解決支出僵化問題并加強制度性財政框架，這些措施都極有可能支持財政調(diào)整工作，不論是在支出需求相當大的經(jīng)濟體還是在其他經(jīng)濟體。對于已經(jīng)處于或很可能陷入債務(wù)困境的國家而言，可能還需要開展有序的債務(wù)重組。通過二十國集團“債務(wù)處理共同框架”和“全球主權(quán)債務(wù)圓桌會議”的途徑，各方在解決債務(wù)問題上開展更快和更有效的協(xié)調(diào)，將有助于減輕債務(wù)問題蔓延的風(fēng)險。實現(xiàn)持久的中期增長。盡管政策空間受限，但有針對性、謹慎有序?qū)嵤┑慕Y(jié)構(gòu)性改革可以促進生產(chǎn)率增長，逆轉(zhuǎn)中期增長前景的下降趨勢。即使在短期內(nèi)，實施能夠緩解經(jīng)濟活動面臨的最關(guān)鍵制約的一攬子改革也可以提早實現(xiàn)由此產(chǎn)生的產(chǎn)出收益，并確保獲得公眾支8國際貨幣基金組織|2024年1月《世界經(jīng)濟展望》更新，2024年1月持。3在出現(xiàn)確定的外部性或者重大的市場失靈、且無法運用其他更有效的政策選擇的情況下，可以實施產(chǎn)業(yè)政策，但這些產(chǎn)業(yè)政策需符合世界貿(mào)易組織的規(guī)則。如果輔之以涉及整個經(jīng)濟體的恰當改革和良好的治理框架，這些政策更有可能取得成功。實施碳定價、提供綠色投資補貼、減少能源補貼和推行碳邊境調(diào)整機制可以加速推進綠色轉(zhuǎn)型，但這些制度的設(shè)計必須與世貿(mào)組織規(guī)則保持一致。還需要投資于氣候變化適應(yīng)活動和基礎(chǔ)設(shè)施，以增強經(jīng)濟韌性。通過多邊合作增強韌性。各方在共同關(guān)心的領(lǐng)域加強合作，對于減輕世界經(jīng)濟分裂成不同集團的代價是至關(guān)重要的。除了在債務(wù)處置方面開展政策協(xié)調(diào)外，各方在2023年《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方大會（COP28）最近達成協(xié)議的基礎(chǔ)上，還需要通過合作來減輕氣候變化的影響并促進綠色能源轉(zhuǎn)型。通過升級國內(nèi)監(jiān)管框架并協(xié)調(diào)全球原則，以此保障關(guān)鍵礦物的運輸、恢復(fù)世貿(mào)組織解決貿(mào)易爭端的能力，并確保各方負責任地使用人工智能等具有潛在顛覆性的新技術(shù)，這些都是下一步的優(yōu)先事項。IMF理事會結(jié)束了第16次份額總檢查，這是值得歡迎的一步，現(xiàn)在需要各成員國同意各自增加的份額。3參見Nina

Budina、Christian

Ebeke、Florence

Jaumotte、Andrea

Medici、Augustus

J.

Panton、Marina

M.

Tavares和Bella

Yao，“幫助新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體加快經(jīng)濟增長、緩解政策權(quán)衡并支持綠色轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)性改革”（IMF工作人員討論文件23/007，IMF，華盛頓特區(qū)，2023年）。國際貨幣基金組織|

2024年1月9嚴格保密2024

年20241

月年1

專欄11..《全全球球金金融融穩(wěn)穩(wěn)定定