投資學試題庫及答案全套

投資學試題庫及答案全套

一、概念題

1.風險與收益的最優(yōu)匹配

即是在一定風險下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的風險。

對風險與收益的量化以及對投資者風險偏好的分類,是構(gòu)建資產(chǎn)組合時

首先要解決的一個基礎(chǔ)問題。

2.優(yōu)先股特點

1、優(yōu)先股通常預先定明股息收益率。2、優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。3、如

果公司股東大會需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先

于普通股，而次于債權(quán)人。

3.奧本市場的無差異曲線

對于一個特定風險厭惡的投資者而言，任意給定一個資產(chǎn)組合，根據(jù)他

對風險的態(tài)度，按照期望收益率對風險補償?shù)囊?，就可以得到一系?/p>

滿意程度相同（無差異）的證券組合。

4.奧本市場的無差異曲線

5.風險溢價

風險溢價是指超過無風險資產(chǎn)收益的預期收益，這一溢價為投資的風險

提供了補償。其中的無風險資產(chǎn)，是指其收益確定，從而方差為零的資

產(chǎn)。一般以貨幣市場基金或者短期國債作為無風險資產(chǎn)的代表品。

6.風險斐產(chǎn)的可行集(FeasibleSet)

可行集又稱為機會集，由它可以確定有效集?？尚屑硪唤M證券所形

成的所有組合，也就是說，所有可能的組合位于可行集的邊界上或內(nèi)部。

一般而言，這一集合呈現(xiàn)傘形，具體形狀依賴于所包含的特定證券，它

可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。

7.奧本配置線

對于任意一個由無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)所構(gòu)成的組合，其相應的預期

收益率和標準差都落在連接無風險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)的直線上。該線被

稱作資本配置線(

capitalallocationline,CAL)oE(rc)=rf+[E(rp)-rf]

二、簡答題

1.風險厭惡型投斐者效用曲線的特點

1,斜率為正。即為了保證效用相同，如果投資者承擔的風險增加，

則其所要求的收益率也會增加。對于不同的投資者其無差異曲線斜率越

陡峭，表示其越厭惡風險：即在一定風險水平上，為了讓其承擔等量的

額外風險，必須給予其更高的額外補償；反之無差異曲線越平坦表示其

風險厭惡的程度越小。

2,下凸。這意味著隨著風險的增加要使投資者再多承擔一定的風

險，其期望收益率的補償越來越高。如圖，在風險程度較低時，當風險

上升（由。1-。2），投資者要求的收益補償為E（⑵；而當風險進一步

增加，雖然是較小的增加（由。2-。3）,收益的增加都要大幅上升為

E（r3）0這說明風險厭惡型投資者的無差異曲線不僅是非線性的，而且該

曲線越來越陡峭。這一現(xiàn)象實際上是邊際效用遞減規(guī)律在投資上的表現(xiàn)。

3,不同的無差異曲線代表著不同的效用水平。越靠左上方無差異曲

線代表的效用水平越高，如圖中的A曲線。這是由于給定某一風險水平，

越靠上方的曲線其對應的期望收益率越高，因此其效用水平也越高；同

樣，給定某一期望收益率水平，越靠左邊的曲線對應的風險越小，其對

應的效用水平也就越高。止矽卜，在同一無差異曲線圖（即對同一個投資

者來說）中，任兩條無差異曲線都不會相交。

2.股票有哪些基本性質(zhì)，與固定收益證券有何差異？

股票的基本特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風險性、永

久性。固定收益證券是一大類重要金融工具的總稱，其主要代表是國債、

公司債券、資產(chǎn)抵押證券等。是指持券人可以在特定的時間內(nèi)取得固定

的收益并預先知道取得收益的數(shù)量和時間。而股票的收益是不固定和難

以預料的。

3.股票、債券的基本特征

是一種有價證券，是股份公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身分

和權(quán)益、并具以獲得股息和紅利的憑證。它代表了股東對股份有限公司

的部分所有權(quán)。股票可以分為普通股和優(yōu)先股兩類。

股票的基本特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風險性、永

久性。

債券是一種金融契約，是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債

籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條

件償還本金的債權(quán)債務憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。

債券購買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務關(guān)系，債券發(fā)行人即

債務人，投資者（債券購買者）即債權(quán)人。

債券的基本特征：償還性、流通性、安全性、收益性、

4.CML的定義、方程與圖形

5.簡述經(jīng)典CAPM

資本資產(chǎn)定價模型簡稱CAPM,是由夏普、林特納一起創(chuàng)造發(fā)展的，旨

在研究證券市場價格如何決定的模型。資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)所有投資

者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進行投資，對期望收益、方差和協(xié)方差

等的估計完全相同，投資人可以自由借貸?；谶@樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)

定價模型研究的重點在于探求風險資產(chǎn)收益與風險的數(shù)量關(guān)系，即為了

補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多得的報酬率。

計算方法

奧本及產(chǎn)定價模型：E(ri)=rf+pim*(E(rm)-rf)

E(ri)是資產(chǎn)i的預期回報率，rf是無風險利率，0im是Beta系數(shù)，

即資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風險，E(rm)是市場m的預期市場回報率，E(rm)-

rf是市場風險溢價，即預期市場回報率與無風險回報率之差。

三、論述題

1.請以圖形描述最優(yōu)全部斐產(chǎn)組合的確定，并說明確定一個最優(yōu)完全

度產(chǎn)組合的步驟

由本節(jié)的研究過程可見，確定一個最優(yōu)完全資

產(chǎn)組合的步驟是：

1,確定各類證券的回報特征，如預期收益率、方差、協(xié)方差等。

2,根據(jù)公式(5.13)、(5.14)和(5.15)構(gòu)建最優(yōu)風險資產(chǎn)組合。

3，根據(jù)公式(5.12)，計算出最優(yōu)風險資產(chǎn)組合和無風險資產(chǎn)的權(quán)重,

并最終建立起完全的資產(chǎn)組合。

2.試析投斐者非理性行為表現(xiàn)及其對市場穩(wěn)定運行的影響

投斐者非理性行為表現(xiàn)有：

1.過度交易。在沒有任何消息的情況之下，投資者是更加傾向于選擇維

持現(xiàn)狀，市場交易量會維持在一個相對較低的水平上。然而，投資者由

于過度自信,認為自己已經(jīng)掌握了足夠的可以確保給他們帶來高回報率

的信息，并且堅信自己能夠通過交易獲得高于平均回報率的匯報，導致

過度交易。

市場的波動性較大；市盈率過高，過高的市盈率往往隱含著較強的投機

性；換手率較高。

2.處置效應。"持虧賣盈"，即投資者傾向于推遲出售處于虧損狀態(tài)的

股票同時過早賣掉處于盈利狀態(tài)的股票。投資者更愿意在盈利時賣出他

們所持有的資產(chǎn)，而不愿意賣出那些比他們購買時資產(chǎn)價格地的資產(chǎn)；

投資者總是過長時間地持有那些持續(xù)下跌的資產(chǎn)，而過快地銷售了那些

正在上漲的股票。

在處于發(fā)展初期的中國證券市場中，政策對投資行為的影響最大，直

接影響投資者交投的活躍及入市的意愿，加劇了投資者的處置效應。當

利好政策出臺后，投資者交易頻率有明顯的上升，且持續(xù)相當長的交易

日。而當利空政策出臺時，投資者的交易頻率有較大程度的下降，下降

趨勢也持續(xù)較長的時間。中國投資者在政策的反應上存在"政策依賴性

偏差”，在具體行為方式上存在"過度自信"與"過度恐懼"偏差。投

資者的交易頻率主要隨政策的出臺與政策的導向發(fā)生著變化，利好性政

策的出臺會加劇投資者的“過度自信"偏差，導致交投活躍，交易頻率

加快，而如果利空性政策出臺，投資者的“過度恐懼"偏差往往會超出

其本身的力度。

3."羊群行為"。投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投

資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論（市場中壓倒多數(shù)的

觀念），而不是考慮自己的信息的行為。

由于"羊群行為"者往往拋棄自已的私人信息追隨別人，這會導致市場

信自、傳遞鏈的中斷。但這一情況有兩面的影響：第一，"羊群行為"

由于具有一定的趨同性，從而削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的

作用。當投資基金存在"羊群行為"時，許多基金將在同一時間買賣相

同股票，買賣壓力將超過市場所能提供的流動性。股票的超額需求對

股價變化具有重要影響，當基金凈賣出股票時，將使這些股票的價格出

現(xiàn)一定幅度的下跌；當基金凈買入股票時，則使這些股票在當季度出現(xiàn)

大幅上漲。從而導致股價的不連續(xù)性和大幅變動，破壞了市場的穩(wěn)定運

行。第二，如果"羊群行為”是因為投資者對相同的基礎(chǔ)信息作出了迅

速反應，在這種情況下，投資者的"羊群行為"加快了股價對信息的吸

收速度，促使市場更為有效如果"羊群行為"超過某一限度，將誘發(fā)另

一個重要的市場現(xiàn)象一過度反應的出現(xiàn)。在上升的市場中，盲目的追漲

越過價值的限度，只能是制造泡沫；在下降的市場中，盲目的殺跌，只

能是危機的加深。投資者的"羊群行為”造成了股價的較大波動，使我

國證券市場的穩(wěn)定性下降。所有“羊群行為”的發(fā)生基礎(chǔ)都是信息的不

完全性。因此，一旦市場的信息狀態(tài)發(fā)生變化，"羊群行為"就會瓦解.

這時由"羊群行為"造成的股價過度上漲或過度下跌，就會停止，甚至

還會向相反的方向過度回歸。這意味著"羊群行為"具有不穩(wěn)定性和脆

弱性、該一點也直接導致了金融市場價格的不穩(wěn)定性和脆弱性

3.目前我國證券市場發(fā)展存在哪些問題？對此你有何建議。

1.證券市場擴容過快。證券市場的發(fā)展有其自身循序漸進的

發(fā)展過程和規(guī)律。證券市場的發(fā)展還取決于整個市場體系的發(fā)育狀況。

盲目的不切實際的擴容，實質(zhì)上是一種拔苗助長的做法，對我國證券市場

的穩(wěn)健發(fā)展并無益處。

2.上市公司質(zhì)量不高彳亍為不規(guī)范。在股份制改造過程中，由于各地方

準掌握不一致，因而造成上市公司參差不齊，魚目混珠。雖然有的股份公

司已經(jīng)是上市公司，但是其經(jīng)營機制并沒有真正轉(zhuǎn)換到市場經(jīng)濟對上市

公司的客觀要求上來，名實不符。同時一些上市公司的行為也存在不規(guī)范

現(xiàn)象。按照國際慣例，股份公司一般規(guī)定在1~3個月內(nèi)舉行一次股東大

會（法定大會），向股東公布公司發(fā)展概況，財務報告,聽取股東的意見和要

求,遇到重大情況，股東還可以提議召開臨時股東大會。我國許多股份公

司錯誤地將發(fā)行股票、上市交易作為廉價籌集資金的一種手段，上市后根

本不承擔股份公司應承擔的義務和職責，不聽取股東的意見，不關(guān)心股東

的利益才巴股東應享有的權(quán)利置之腦后。有的公司甚至利用虛假的公告欺

騙投資者,有的公司任意改變資金用途等等。

3.2.3證券市場調(diào)控機制不健全，調(diào)控功能微弱。從發(fā)達國家的經(jīng)驗來

看,證券市場的宏觀調(diào)控是整個國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控體系的重要組成部分。

公開市場業(yè)務已經(jīng)成為當代西方國家金融、經(jīng)濟宏觀調(diào)控的三大"法寶"

之一，而且是最常用,使用最普遍、副作用最少的調(diào)控手段。而從我國目

前的實際情況來看,這方面的差距相當大。雖然我國金融體制改革邁出了

重大的步伐，二階式金融體制已經(jīng)形成，但是公開市場業(yè)務在實際操作過

程中步履維艱，幾乎形同虛設(shè)。究其原因，主要是由于我國證券市場剛剛

起步，雖然發(fā)展勢頭迅猛，但是終究處于初級階段，證券市場的建設(shè)還相當

粗糙。一方面證券市場的形成比較分散,組合的方式多種多樣，各地證券

市場之間缺乏橫向聯(lián)系和交流彳皮此處于相對分割的獨立狀態(tài)，這使市場

調(diào)節(jié)難免帶有自主性和傾向性;另一方面市場進出機制、經(jīng)營機制、約束

機制、價格機制、政策調(diào)節(jié)

機制不健全，加之通訊手段落后，信息傳遞遲緩，調(diào)控主體自然很難對市場

發(fā)展偏誤以及動作及時有效的矯正。

2.4證券市場的監(jiān)管體系有待進一步完善。證券市場的健康發(fā)育必須有

一個健全的證券監(jiān)督管理體系作保證。我國現(xiàn)階段的