投資學(xué)試題庫(kù)及答案全套

投資學(xué)試題庫(kù)及答案全套

一、概念題

1.風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)匹配

即是在一定風(fēng)險(xiǎn)下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的量化以及對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的分類,是構(gòu)建資產(chǎn)組合時(shí)

首先要解決的一個(gè)基礎(chǔ)問題。

2.優(yōu)先股特點(diǎn)

1、優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。2、優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。3、如

果公司股東大會(huì)需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先

于普通股，而次于債權(quán)人。

3.奧本市場(chǎng)的無差異曲線

對(duì)于一個(gè)特定風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者而言，任意給定一個(gè)資產(chǎn)組合，根據(jù)他

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，按照期望收益率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊螅涂梢缘玫揭幌盗?/p>

滿意程度相同（無差異）的證券組合。

4.奧本市場(chǎng)的無差異曲線

5.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指超過無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的預(yù)期收益，這一溢價(jià)為投資的風(fēng)險(xiǎn)

提供了補(bǔ)償。其中的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是指其收益確定，從而方差為零的資

產(chǎn)。一般以貨幣市場(chǎng)基金或者短期國(guó)債作為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代表品。

6.風(fēng)險(xiǎn)斐產(chǎn)的可行集(FeasibleSet)

可行集又稱為機(jī)會(huì)集，由它可以確定有效集?？尚屑硪唤M證券所形

成的所有組合，也就是說，所有可能的組合位于可行集的邊界上或內(nèi)部。

一般而言，這一集合呈現(xiàn)傘形，具體形狀依賴于所包含的特定證券，它

可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。

7.奧本配置線

對(duì)于任意一個(gè)由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所構(gòu)成的組合，其相應(yīng)的預(yù)期

收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都落在連接無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線上。該線被

稱作資本配置線(

capitalallocationline,CAL)oE(rc)=rf+[E(rp)-rf]

二、簡(jiǎn)答題

1.風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投斐者效用曲線的特點(diǎn)

1,斜率為正。即為了保證效用相同，如果投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增加，

則其所要求的收益率也會(huì)增加。對(duì)于不同的投資者其無差異曲線斜率越

陡峭，表示其越厭惡風(fēng)險(xiǎn)：即在一定風(fēng)險(xiǎn)水平上，為了讓其承擔(dān)等量的

額外風(fēng)險(xiǎn)，必須給予其更高的額外補(bǔ)償；反之無差異曲線越平坦表示其

風(fēng)險(xiǎn)厭惡的程度越小。

2,下凸。這意味著隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加要使投資者再多承擔(dān)一定的風(fēng)

險(xiǎn)，其期望收益率的補(bǔ)償越來越高。如圖，在風(fēng)險(xiǎn)程度較低時(shí)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)

上升（由。1-。2），投資者要求的收益補(bǔ)償為E（⑵；而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步

增加，雖然是較小的增加（由。2-。3）,收益的增加都要大幅上升為

E（r3）0這說明風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者的無差異曲線不僅是非線性的，而且該

曲線越來越陡峭。這一現(xiàn)象實(shí)際上是邊際效用遞減規(guī)律在投資上的表現(xiàn)。

3,不同的無差異曲線代表著不同的效用水平。越靠左上方無差異曲

線代表的效用水平越高，如圖中的A曲線。這是由于給定某一風(fēng)險(xiǎn)水平，

越靠上方的曲線其對(duì)應(yīng)的期望收益率越高，因此其效用水平也越高；同

樣，給定某一期望收益率水平，越靠左邊的曲線對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越小，其對(duì)

應(yīng)的效用水平也就越高。止矽卜，在同一無差異曲線圖（即對(duì)同一個(gè)投資

者來說）中，任兩條無差異曲線都不會(huì)相交。

2.股票有哪些基本性質(zhì)，與固定收益證券有何差異？

股票的基本特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性、永

久性。固定收益證券是一大類重要金融工具的總稱，其主要代表是國(guó)債、

公司債券、資產(chǎn)抵押證券等。是指持券人可以在特定的時(shí)間內(nèi)取得固定

的收益并預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時(shí)間。而股票的收益是不固定和難

以預(yù)料的。

3.股票、債券的基本特征

是一種有價(jià)證券，是股份公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身分

和權(quán)益、并具以獲得股息和紅利的憑證。它代表了股東對(duì)股份有限公司

的部分所有權(quán)。股票可以分為普通股和優(yōu)先股兩類。

股票的基本特征：不可償還性、參與性、收益性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性、永

久性。

債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債

籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條

件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。

債券購(gòu)買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即

債務(wù)人，投資者（債券購(gòu)買者）即債權(quán)人。

債券的基本特征：償還性、流通性、安全性、收益性、

4.CML的定義、方程與圖形

5.簡(jiǎn)述經(jīng)典CAPM

資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)稱CAPM,是由夏普、林特納一起創(chuàng)造發(fā)展的，旨

在研究證券市場(chǎng)價(jià)格如何決定的模型。資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)所有投資

者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，對(duì)期望收益、方差和協(xié)方差

等的估計(jì)完全相同，投資人可以自由借貸?；谶@樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)

定價(jià)模型研究的重點(diǎn)在于探求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系，即為了

補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得多得的報(bào)酬率。

計(jì)算方法

奧本及產(chǎn)定價(jià)模型：E(ri)=rf+pim*(E(rm)-rf)

E(ri)是資產(chǎn)i的預(yù)期回報(bào)率，rf是無風(fēng)險(xiǎn)利率，0im是Beta系數(shù)，

即資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，E(rm)是市場(chǎng)m的預(yù)期市場(chǎng)回報(bào)率，E(rm)-

rf是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即預(yù)期市場(chǎng)回報(bào)率與無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率之差。

三、論述題

1.請(qǐng)以圖形描述最優(yōu)全部斐產(chǎn)組合的確定，并說明確定一個(gè)最優(yōu)完全

度產(chǎn)組合的步驟

由本節(jié)的研究過程可見，確定一個(gè)最優(yōu)完全資

產(chǎn)組合的步驟是：

1,確定各類證券的回報(bào)特征，如預(yù)期收益率、方差、協(xié)方差等。

2,根據(jù)公式(5.13)、(5.14)和(5.15)構(gòu)建最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。

3，根據(jù)公式(5.12)，計(jì)算出最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)重,

并最終建立起完全的資產(chǎn)組合。

2.試析投斐者非理性行為表現(xiàn)及其對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的影響

投斐者非理性行為表現(xiàn)有：

1.過度交易。在沒有任何消息的情況之下，投資者是更加傾向于選擇維

持現(xiàn)狀，市場(chǎng)交易量會(huì)維持在一個(gè)相對(duì)較低的水平上。然而，投資者由

于過度自信,認(rèn)為自己已經(jīng)掌握了足夠的可以確保給他們帶來高回報(bào)率

的信息，并且堅(jiān)信自己能夠通過交易獲得高于平均回報(bào)率的匯報(bào)，導(dǎo)致

過度交易。

市場(chǎng)的波動(dòng)性較大；市盈率過高，過高的市盈率往往隱含著較強(qiáng)的投機(jī)

性；換手率較高。

2.處置效應(yīng)。"持虧賣盈"，即投資者傾向于推遲出售處于虧損狀態(tài)的

股票同時(shí)過早賣掉處于盈利狀態(tài)的股票。投資者更愿意在盈利時(shí)賣出他

們所持有的資產(chǎn)，而不愿意賣出那些比他們購(gòu)買時(shí)資產(chǎn)價(jià)格地的資產(chǎn)；

投資者總是過長(zhǎng)時(shí)間地持有那些持續(xù)下跌的資產(chǎn)，而過快地銷售了那些

正在上漲的股票。

在處于發(fā)展初期的中國(guó)證券市場(chǎng)中，政策對(duì)投資行為的影響最大，直

接影響投資者交投的活躍及入市的意愿，加劇了投資者的處置效應(yīng)。當(dāng)

利好政策出臺(tái)后，投資者交易頻率有明顯的上升，且持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的交易

日。而當(dāng)利空政策出臺(tái)時(shí)，投資者的交易頻率有較大程度的下降，下降

趨勢(shì)也持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間。中國(guó)投資者在政策的反應(yīng)上存在"政策依賴性

偏差”，在具體行為方式上存在"過度自信"與"過度恐懼"偏差。投

資者的交易頻率主要隨政策的出臺(tái)與政策的導(dǎo)向發(fā)生著變化，利好性政

策的出臺(tái)會(huì)加劇投資者的“過度自信"偏差，導(dǎo)致交投活躍，交易頻率

加快，而如果利空性政策出臺(tái)，投資者的“過度恐懼"偏差往往會(huì)超出

其本身的力度。

3."羊群行為"。投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投

資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論（市場(chǎng)中壓倒多數(shù)的

觀念），而不是考慮自己的信息的行為。

由于"羊群行為"者往往拋棄自已的私人信息追隨別人，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)

信自、傳遞鏈的中斷。但這一情況有兩面的影響：第一，"羊群行為"

由于具有一定的趨同性，從而削弱了市場(chǎng)基本面因素對(duì)未來價(jià)格走勢(shì)的

作用。當(dāng)投資基金存在"羊群行為"時(shí)，許多基金將在同一時(shí)間買賣相

同股票，買賣壓力將超過市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性。股票的超額需求對(duì)

股價(jià)變化具有重要影響，當(dāng)基金凈賣出股票時(shí)，將使這些股票的價(jià)格出

現(xiàn)一定幅度的下跌；當(dāng)基金凈買入股票時(shí)，則使這些股票在當(dāng)季度出現(xiàn)

大幅上漲。從而導(dǎo)致股價(jià)的不連續(xù)性和大幅變動(dòng)，破壞了市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)

行。第二，如果"羊群行為”是因?yàn)橥顿Y者對(duì)相同的基礎(chǔ)信息作出了迅

速反應(yīng)，在這種情況下，投資者的"羊群行為"加快了股價(jià)對(duì)信息的吸

收速度，促使市場(chǎng)更為有效如果"羊群行為"超過某一限度，將誘發(fā)另

一個(gè)重要的市場(chǎng)現(xiàn)象一過度反應(yīng)的出現(xiàn)。在上升的市場(chǎng)中，盲目的追漲

越過價(jià)值的限度，只能是制造泡沫；在下降的市場(chǎng)中，盲目的殺跌，只

能是危機(jī)的加深。投資者的"羊群行為”造成了股價(jià)的較大波動(dòng)，使我

國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性下降。所有“羊群行為”的發(fā)生基礎(chǔ)都是信息的不

完全性。因此，一旦市場(chǎng)的信息狀態(tài)發(fā)生變化，"羊群行為"就會(huì)瓦解.

這時(shí)由"羊群行為"造成的股價(jià)過度上漲或過度下跌，就會(huì)停止，甚至

還會(huì)向相反的方向過度回歸。這意味著"羊群行為"具有不穩(wěn)定性和脆

弱性、該一點(diǎn)也直接導(dǎo)致了金融市場(chǎng)價(jià)格的不穩(wěn)定性和脆弱性

3.目前我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展存在哪些問題？對(duì)此你有何建議。

1.證券市場(chǎng)擴(kuò)容過快。證券市場(chǎng)的發(fā)展有其自身循序漸進(jìn)的

發(fā)展過程和規(guī)律。證券市場(chǎng)的發(fā)展還取決于整個(gè)市場(chǎng)體系的發(fā)育狀況。

盲目的不切實(shí)際的擴(kuò)容，實(shí)質(zhì)上是一種拔苗助長(zhǎng)的做法，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)

的穩(wěn)健發(fā)展并無益處。

2.上市公司質(zhì)量不高彳亍為不規(guī)范。在股份制改造過程中，由于各地方

準(zhǔn)掌握不一致，因而造成上市公司參差不齊，魚目混珠。雖然有的股份公

司已經(jīng)是上市公司，但是其經(jīng)營(yíng)機(jī)制并沒有真正轉(zhuǎn)換到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)上市

公司的客觀要求上來，名實(shí)不符。同時(shí)一些上市公司的行為也存在不規(guī)范

現(xiàn)象。按照國(guó)際慣例，股份公司一般規(guī)定在1~3個(gè)月內(nèi)舉行一次股東大

會(huì)（法定大會(huì)），向股東公布公司發(fā)展概況，財(cái)務(wù)報(bào)告,聽取股東的意見和要

求,遇到重大情況，股東還可以提議召開臨時(shí)股東大會(huì)。我國(guó)許多股份公

司錯(cuò)誤地將發(fā)行股票、上市交易作為廉價(jià)籌集資金的一種手段，上市后根

本不承擔(dān)股份公司應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)和職責(zé)，不聽取股東的意見，不關(guān)心股東

的利益才巴股東應(yīng)享有的權(quán)利置之腦后。有的公司甚至利用虛假的公告欺

騙投資者,有的公司任意改變資金用途等等。

3.2.3證券市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制不健全，調(diào)控功能微弱。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來

看,證券市場(chǎng)的宏觀調(diào)控是整個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系的重要組成部分。

公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)代西方國(guó)家金融、經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的三大"法寶"

之一，而且是最常用,使用最普遍、副作用最少的調(diào)控手段。而從我國(guó)目

前的實(shí)際情況來看,這方面的差距相當(dāng)大。雖然我國(guó)金融體制改革邁出了

重大的步伐，二階式金融體制已經(jīng)形成，但是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)在實(shí)際操作過

程中步履維艱，幾乎形同虛設(shè)。究其原因，主要是由于我國(guó)證券市場(chǎng)剛剛

起步，雖然發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但是終究處于初級(jí)階段，證券市場(chǎng)的建設(shè)還相當(dāng)

粗糙。一方面證券市場(chǎng)的形成比較分散,組合的方式多種多樣，各地證券

市場(chǎng)之間缺乏橫向聯(lián)系和交流彳皮此處于相對(duì)分割的獨(dú)立狀態(tài)，這使市場(chǎng)

調(diào)節(jié)難免帶有自主性和傾向性;另一方面市場(chǎng)進(jìn)出機(jī)制、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、約束

機(jī)制、價(jià)格機(jī)制、政策調(diào)節(jié)

機(jī)制不健全，加之通訊手段落后，信息傳遞遲緩，調(diào)控主體自然很難對(duì)市場(chǎng)

發(fā)展偏誤以及動(dòng)作及時(shí)有效的矯正。

2.4證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系有待進(jìn)一步完善。證券市場(chǎng)的健康發(fā)育必須有

一個(gè)健全的證券監(jiān)督管理體系作保證。我國(guó)現(xiàn)階段的