富國(guó)MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通增強(qiáng)ETF投資價(jià)值分析：A50增強(qiáng)ETF聚焦A股核心資產(chǎn)

目錄穩(wěn)增長(zhǎng)期加，A“核資產(chǎn)配置當(dāng)時(shí) 5全球范圍來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)吸引力提升 5基本面出現(xiàn)積極變化，A股“核心資產(chǎn)”有望崛起 6美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不變，提升全球風(fēng)險(xiǎn)偏好 7A股小盤(pán)風(fēng)格三年占優(yōu)，大盤(pán)指數(shù)性?xún)r(jià)比凸顯 8MSCI中國(guó)互聯(lián)通指聚焦A股心資產(chǎn) 8指數(shù)編制方案 9行業(yè)分布均衡，新興技術(shù)含量高 9成份股聚焦大盤(pán)股，行業(yè)代表性強(qiáng) 指數(shù)長(zhǎng)期收益穩(wěn)健，抗跌能力突出 指數(shù)估值處于歷史低位，向上空間較大 指數(shù)歷史和預(yù)期財(cái)務(wù)基本面優(yōu)勢(shì)突出 指數(shù)分紅水平穩(wěn)定，且長(zhǎng)期居于市場(chǎng)前列 富國(guó)A50增強(qiáng)重視險(xiǎn)和本控，兼顧和Alpha 15指數(shù)增強(qiáng)ETF是ETF和指數(shù)增強(qiáng)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合” 人工智能賦能多因子選股模型 富國(guó)量化策略產(chǎn)品業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)健的alpha特征 管團(tuán)隊(duì)介 20基金管理人簡(jiǎn)介 基金經(jīng)理簡(jiǎn)介 風(fēng)揭示聲明 21圖表目錄圖1：中國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)“領(lǐng)頭羊”，未來(lái)仍有明顯增速優(yōu)勢(shì) 5圖2：2005年以來(lái)全球主要寬基指數(shù)市盈率對(duì)比 5圖3：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、PPI和庫(kù)存出現(xiàn)向上拐點(diǎn) 6圖4：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率關(guān)鍵看企業(yè)和居民加杠桿意愿 6圖5：2024年“寬財(cái)政”力度強(qiáng)于2023年 7圖6：銀行間拆借利率（7天）和一年期國(guó)債利率整體下行 7圖7：中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高增長(zhǎng)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型中 7圖8：美債利率先行反應(yīng)降息預(yù)期 8圖9：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地，中美利差有望收斂 8圖10：申萬(wàn)大盤(pán)申萬(wàn)小盤(pán)相對(duì)凈值走勢(shì) 8圖11：申萬(wàn)大盤(pán)申萬(wàn)小盤(pán)相對(duì)估值走勢(shì) 8圖I中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)在新能源電子醫(yī)藥和化工等新興產(chǎn)業(yè)占比更多 10圖13：主要寬基指數(shù)成分股平均總市值（億元） 10圖14：主要寬基指數(shù)成分股市值分布對(duì)比 10圖15：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)長(zhǎng)期收益高于上證50和滬深300指數(shù) 11圖16：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)PE_TTM估值歷史走勢(shì) 12圖17：主要寬基指數(shù)單季度ROE對(duì)比 13圖18：主要寬基指數(shù)2023Q3凈利潤(rùn)同比增速對(duì)比 13圖19：主要寬基指數(shù)wind一致預(yù)期EPS平均值 14圖20：主要寬基指數(shù)wind一致預(yù)期每股股利平均值 14圖21：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)近12個(gè)月股息率走勢(shì) 14圖22：指數(shù)增強(qiáng)ETF具有資金利用率高、流動(dòng)性強(qiáng)、交易費(fèi)用低等優(yōu)勢(shì) 15圖23：富國(guó)定量投資模型分析流程 16圖24：機(jī)器學(xué)習(xí)多因子模型簡(jiǎn)介 17圖25：富國(guó)中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金歷史凈值走勢(shì) 18圖26：富國(guó)中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金年度收益 18圖27：富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)基金歷史凈值走勢(shì) 18圖28：富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)基金年度收益 18圖29：富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)基金歷史凈值走勢(shì) 18圖30：富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)基金年度收益 18圖31：富國(guó)MSCI中國(guó)A股國(guó)際通增強(qiáng)基金歷史凈值走勢(shì) 19圖32：富國(guó)MSCI中國(guó)A股國(guó)際通增強(qiáng)基金年度收益 19圖33：富國(guó)基金投研平臺(tái)簡(jiǎn)介 20表1：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)簡(jiǎn)介 9表2：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成分股 10表3：A股主要寬基指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo) 12表4：A股主要寬基指數(shù)分年度收益 12表5：A股主要寬基指數(shù)估值對(duì)比 13表6：富國(guó)MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)增強(qiáng)ETF產(chǎn)品要素表 16表7：徐幼華女士管理的量化增強(qiáng)基金產(chǎn)品自成立以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo) 19表8：富國(guó)基金所獲獎(jiǎng)項(xiàng) 20穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期加強(qiáng)，A股“核心資產(chǎn)“配置正當(dāng)時(shí)全球范圍來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)吸引力提升平。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)在4.6%，在房112.007.002.00-8.00

美國(guó) 日本 歐元區(qū) 中國(guó) 全球資料來(lái)源：IMF，研究A過(guò)去三年，股核心資產(chǎn)走勢(shì)30011.61200548日以來(lái)25.4%的較低位置，且橫向?qū)Ρ热蛑饕袌?chǎng)指數(shù)，估值和歷史分位數(shù)均顯著落后，全球比價(jià)視角下性?xún)r(jià)比凸顯。圖2：2005年以來(lái)全球主要寬基指數(shù)市盈率對(duì)比資料來(lái)源：wind，研究，時(shí)間區(qū)間：2005/4/8-2024/3/21基本面出現(xiàn)積極變化，A國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部拐點(diǎn)已現(xiàn)，低斜率復(fù)蘇確定性較高。今年以來(lái)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、PPI、庫(kù)存相繼出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)已確認(rèn)，關(guān)鍵是斜率。而決定彈性的核心因素是企業(yè)和居民加杠桿的意愿。圖3：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、PPI和庫(kù)存出現(xiàn)向上拐點(diǎn) 圖4：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率關(guān)鍵看企業(yè)和居民加杠桿意愿資料來(lái)源：wind，研究，單位：% 資料來(lái)源：wind，研究，單位：%202420243.04.061800億元；從今年開(kāi)始，1萬(wàn)億元；20233.8萬(wàn)億；2024安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債比去年增加3.9策250.51動(dòng)作為信貸定價(jià)基準(zhǔn)的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下行，推動(dòng)綜合融資成本穩(wěn)中有降，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)投資需求和居民消費(fèi)意愿。圖5：2024年“寬財(cái)政”力度強(qiáng)于2023年 圖銀行間拆借利（7和一年期國(guó)債利率整體 下行 資料來(lái)源：wind，研究 資料來(lái)源：wind，研究，單位：%，截至2024/3/14經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展中，A優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯。經(jīng)濟(jì)從高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)，從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，在這個(gè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，A股的核心資產(chǎn)是中國(guó)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的組合，代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，是享受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的有力配置工具。圖7：中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高增長(zhǎng)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型中資料來(lái)源：研究

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不變，提升全球風(fēng)險(xiǎn)偏好3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議釋放鴿派信號(hào)，不改降息預(yù)期，美債收益率下行有望提振全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期降息從6月開(kāi)始；全年幅度為75-100bp。美債利率已先行反映降息預(yù)期，從去年10月近5%的高點(diǎn)大幅回落至約3202475境外資金回流A圖8：美債利率先行反應(yīng)降息預(yù)期 圖9：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落地，中美利差有望收斂資料來(lái)源：wind，研究，單位：%時(shí)間區(qū)間：2021/1/4-2024/3/20

資料來(lái)源：wind，研究，單位：%時(shí)間區(qū)間：2022/1/4-2024/3/20AA股歷史上存在較為明顯的大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)現(xiàn)象，2009-2015A2015小市值股票彈性較高，上漲幅度較大。2016年后，隨著北上資金的涌入、公募基金持股集中度提升，大盤(pán)股強(qiáng)勢(shì)并出現(xiàn)核心資產(chǎn)抱團(tuán)的現(xiàn)象。2021-2023年，核心資產(chǎn)抱團(tuán)松動(dòng)，小盤(pán)盈利趨勢(shì)向上且估值處于低位，迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的戴維斯雙擊。2023201467.7%分位，配置性?xún)r(jià)比仍較高。圖10：申萬(wàn)大盤(pán)/申萬(wàn)小盤(pán)相對(duì)凈值走勢(shì) 圖11：申萬(wàn)大盤(pán)/申萬(wàn)小盤(pán)相對(duì)估值走勢(shì)資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2009/1/2-2024/3/21

資料來(lái)源：wind，研究，時(shí)間區(qū)間：2009/1/2-2024/3/21MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)聚焦A股核心資產(chǎn)指數(shù)編制方案MSCI中國(guó)A50MSCIA股指數(shù)（母指數(shù)）構(gòu)建而成，挑選50只可通過(guò)互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)行投資的中國(guó)大盤(pán)A股，旨在反映全球行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)(GICS)所涵蓋的每個(gè)行業(yè)中具有代表性的50家最大上市公司的表現(xiàn)。指數(shù)名稱(chēng)MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)指數(shù)名稱(chēng)MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)指數(shù)代碼發(fā)布日期基日基點(diǎn)746059.MI2021/9/172012/11/301000成分股數(shù)量50樣本調(diào)整每季度調(diào)整一次，通常分別在2月、5月、8月和11月的最后交易日結(jié)束前資料來(lái)源：wind，研究合格備選池：母指數(shù)MSCI中國(guó)A股指數(shù)的所有成分股。選樣方法：納入MSCI中國(guó)A股大盤(pán)股指數(shù)各個(gè)GICS行業(yè)板塊中自由流通調(diào)整市值最大的21MSCIA股大盤(pán)股指數(shù)中自由流通調(diào)整市值最大的證券，直至證券數(shù)量達(dá)到目標(biāo)成分股數(shù)量(50)。加權(quán)方法：所選的指數(shù)成分股按照其自由流通調(diào)整市值所占比例分配權(quán)重。然后對(duì)權(quán)重進(jìn)行調(diào)整以達(dá)到行業(yè)板塊中性，即在再平衡時(shí)，每個(gè)行業(yè)板塊在MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)的權(quán)重與其在母指數(shù)中的權(quán)重相等。各行業(yè)成分股的權(quán)重重新標(biāo)準(zhǔn)化，以反映其在母指數(shù)行業(yè)板塊中的權(quán)重。行業(yè)分布均衡，新興技術(shù)含量高行業(yè)中性策略下，中國(guó)A50指數(shù)兼顧GICS標(biāo)準(zhǔn)下的全行業(yè)布局，行業(yè)分所有單一行業(yè)占比均未超15（截至2024/3/21，主要集中在食品飲料(13.28%12.8012.76%12.23%)、醫(yī)藥生物(7.8830050I中國(guó)A50圖12：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)在新能源、電子、醫(yī)藥和化工等新興產(chǎn)業(yè)占比更多252015105電子電子汽車(chē)房地產(chǎn)通信傳媒滬深300 上證50資料來(lái)源：wind，研究，截至2024/3/21成份股聚焦大盤(pán)股，行業(yè)代表性強(qiáng)MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)成份股平均總市值高于上證50指數(shù)、滬深300、中證500等指數(shù)；總市值大于1000億元的成分股權(quán)重合計(jì)占比超98%。圖13：主要寬基指數(shù)成分股平均總市值（億元） 圖14：主要寬基指數(shù)成分股市值分布對(duì)比 0

上證50 滬深300 中證500中證

454314.914061.771679.634314.914061.771679.63241.15111.033025201050上證50 滬深資料來(lái)源：wind，研究，截至2024/3/21 資料來(lái)源：wind，研究，截至2024/3/21相比滬深300與上證50指數(shù)更聚焦各個(gè)行業(yè)龍頭股，行業(yè)代表性強(qiáng)，是核心資產(chǎn)中的核心資產(chǎn)。代碼簡(jiǎn)稱(chēng)代碼簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重%總市值(億)申銀萬(wàn)國(guó)一級(jí)行業(yè)代碼簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重%總市值(億)申銀萬(wàn)國(guó)一級(jí)行業(yè)300750.SZ寧德時(shí)代7.488317.71電力設(shè)備601328.SH交通銀行1.274619.14銀行600519.SH貴州茅臺(tái)7.3721468.42食品飲料300059.SZ東方財(cái)富1.142194.61非銀金融601899.SH紫金礦業(yè)6.204112.12有色金屬600000.SH浦發(fā)銀行1.092084.00銀行601138.SH工業(yè)富聯(lián)6.124964.00電子600436.SH片仔癀1.071421.29醫(yī)藥生物600309.SH萬(wàn)華化學(xué)4.672423.88基礎(chǔ)化工000001.SZ平安銀行1.062031.80銀行002475.SZ立訊精密3.942131.79電子601088.SH中國(guó)神華1.057484.47煤炭002594.SZ比亞迪3.476373.95汽車(chē)600809.SH山西汾酒1.053046.62食品飲料600036.SH招商銀行3.397956.86銀行601225.SH陜西煤業(yè)1.032433.45煤炭601012.SH隆基綠能2.921580.02電力設(shè)備600050.SH中國(guó)聯(lián)通1.021500.99通信600900.SH長(zhǎng)江電力2.916102.37公用事業(yè)603259.SH藥明康德0.971467.21醫(yī)藥生物000725.SZ京東方A2.731506.10電子000568.SZ瀘州老窖0.962801.19食品飲料300760.SZ邁瑞醫(yī)療2.653516.08醫(yī)藥生物300015.SZ愛(ài)爾眼科0.961275.19醫(yī)藥生物601318.SH中國(guó)平安2.367653.76非銀金融601857.SH中國(guó)石油0.8416783.02石油石化601816.SH京滬高鐵2.212455.32交通運(yùn)輸600028.SH中國(guó)石化0.847608.73石油石化600276.SH恒瑞醫(yī)藥2.202910.74醫(yī)藥生物601601.SH中國(guó)太保0.832229.03非銀金融000858.SZ五糧液2.096078.99食品飲料002714.SZ牧原股份0.802333.70農(nóng)林牧漁601668.SH中國(guó)建筑1.962168.40建筑裝飾601985.SH中國(guó)核電0.781637.18公用事業(yè)000333.SZ美的集團(tuán)1.864220.26家用電器002142.SZ寧波銀行0.731398.64銀行601288.SH農(nóng)業(yè)銀行1.8414489.30銀行600048.SH保利發(fā)展0.721134.80房地產(chǎn)600406.SH國(guó)電南瑞1.781976.07電力設(shè)備002027.SZ分眾傳媒0.66970.52傳媒601166.SH興業(yè)銀行1.773392.44銀行603288.SH海天味業(yè)0.652267.61食品飲料601398.SH工商銀行1.7118604.41銀行600905.SH三峽能源0.641333.83公用事業(yè)002352.SZ順豐控股1.711897.87交通運(yùn)輸600887.SH伊利股份0.631839.80食品飲料601888.SH中國(guó)中免1.481790.60商貿(mào)零售000002.SZ萬(wàn)科A0.581121.49房地產(chǎn)600030.SH中信證券1.333087.12非銀金融002304.SZ洋河股份0.531548.78食品飲料資料來(lái)源：wind，研究，截至2024/3/21指數(shù)長(zhǎng)期收益穩(wěn)健，抗跌能力突出MSCIA5030050（20121130）92.86.2%，夏almar50300與中證500和中證1000等小盤(pán)指數(shù)相差無(wú)己圖15：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)長(zhǎng)期收益高于上證50和滬深300指數(shù)資料來(lái)源：wind，研究，時(shí)間區(qū)間：2012/11/30-2024/3/21表3：A股主要寬基指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)年化收益率年化波動(dòng)率最大回撤夏普比率Calmar比率累計(jì)收益MSCIA506.2%22.1%-49.6%0.280.1292.8%上證504.2%22.5%-45.4%0.190.0956.8%滬深3004.8%21.9%-46.7%0.220.1067.4%中證5006.2%24.8%-65.2%0.250.1094.1%中證10006.2%26.8%-72.3%0.230.0993.1%資料來(lái)源：wind，研究，時(shí)間區(qū)間：2012/11/30-2024/3/212019-2020年A股核心資產(chǎn)受投資者青睞MSCIA50503002021格發(fā)生切換，小盤(pán)股轉(zhuǎn)而強(qiáng)勢(shì)，MSCIA50指數(shù)跌幅更小，抗跌能力更強(qiáng)。2024年經(jīng)濟(jì)低斜率復(fù)蘇確認(rèn)，利好核心資產(chǎn)，MSCIA50表4：A股主要寬基指數(shù)分年度收益年度MSCIA50上證50滬深300中證500中證10002013-12.9%-15.2%-7.6%16.9%31.6%201448.6%63.9%51.7%39.0%34.5%2015-1.6%-6.2%5.6%43.1%76.1%2016-3.9%-5.5%-11.3%-17.8%-20.0%201738.4%25.1%21.8%-0.2%-17.4%2018-22.8%-19.8%-25.3%-33.3%-36.9%201935.1%33.6%36.1%26.4%25.7%202038.4%18.9%27.2%20.9%19.4%2021-3.3%-10.1%-5.2%15.6%20.5%2022-20.6%-19.5%-21.6%-20.3%-21.6%2023-16.3%-11.7%-11.4%-7.4%-6.3%20246.4%4.3%4.4%0.7%-3.9%資料來(lái)源：wind，研究，截至2024/3/21指數(shù)估值處于歷史低位，向上空間較大MSCI中國(guó)50互聯(lián)互通指數(shù)估值為1041300500、100050201543.2%分位數(shù)，向上空間較大。圖16：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)PE_TTM估值歷史走勢(shì)資料來(lái)源：wind，研究，時(shí)間區(qū)間：2015/1/2-2024/3/21表5：A股主要寬基指數(shù)估值對(duì)比MSCIA50滬深300上證50中證500中證1000上證指數(shù)中證全指最大值16.6019.0015.0483.24144.8222.9830.28最小值8.5210.098.3115.5818.9410.8512.61當(dāng)前值10.4111.619.9121.9633.6213.1516.37當(dāng)前分位數(shù)43.2%18.5%40.2%22.5%26.2%36.6%26.1%資料來(lái)源：wind，研究，時(shí)間區(qū)間：2015/1/2-2024/3/21指數(shù)歷史和預(yù)期財(cái)務(wù)基本面優(yōu)勢(shì)突出MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)盈利和成長(zhǎng)能力突出，優(yōu)于其他A股寬基。對(duì)比主要寬基指數(shù)來(lái)看，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)的歷史ROE普遍高于其他指數(shù)，具有較好的盈利能力，且在2023Q3出現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)。截至2023Q3，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)凈利潤(rùn)同比增速為0.79%，而同期上證50、中證500、中證1000均為負(fù)，成長(zhǎng)能力的優(yōu)勢(shì)同樣較為突出。圖17：主要寬基指數(shù)單季度ROE對(duì)比 圖主要寬基指數(shù)2023Q3凈利潤(rùn)同比增速對(duì)比資料來(lái)源：wind，研究 資料來(lái)源：wind，研究MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)預(yù)期業(yè)績(jī)優(yōu)異，結(jié)合歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，指數(shù)業(yè)績(jī)穩(wěn)健性強(qiáng)。從分析師一致預(yù)期財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，2023-2025年，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)萬(wàn)得一致預(yù)期每股收益分別為1.28、1.38和1.52，一致預(yù)期每股股利分別為0.43、0.50和0.54，高于滬深300和上證50等A股指數(shù)。19windEPS圖wind資料來(lái)源：wind，研究 資料來(lái)源：wind，研究指數(shù)分紅水平穩(wěn)定，且長(zhǎng)期居于市場(chǎng)前列MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)長(zhǎng)期股息率在A與A股主要寬基指數(shù)相比MSCI中國(guó)50互聯(lián)互通指數(shù)股息率僅次于上證50300500202450圖21：MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)近12個(gè)月股息率走勢(shì)資料來(lái)源：wind，研究，時(shí)間區(qū)間：2015/1/2-2024/3/21富國(guó)A50增強(qiáng)ETFBetaAlpha指數(shù)增強(qiáng)ETFETF指數(shù)增強(qiáng)ETF是主動(dòng)ETF的品種之一，力求在對(duì)指數(shù)有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過(guò)數(shù)量化的方式進(jìn)行積極的指數(shù)組合管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越目標(biāo)指數(shù)的投資收益，是結(jié)合了指數(shù)增強(qiáng)的投資策略與ETF運(yùn)作形式的一種新型公募基金。與場(chǎng)外指數(shù)增強(qiáng)基金相比，增強(qiáng)策略ETF二級(jí)市場(chǎng)交易更便利，費(fèi)率更低，資金利用效率高。在運(yùn)作模式上，指數(shù)增強(qiáng)ETF保持傳統(tǒng)ETF的模式，具有持倉(cāng)高度透明、流動(dòng)性好、方便交易、費(fèi)率低的特點(diǎn)。此外，增強(qiáng)策略ETF股票倉(cāng)位可以突破場(chǎng)外指增基金95%的限制，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的充分暴露以追求更高收益。ETFETFBetaAlpha，力爭(zhēng)增厚收益。ETFETF蹤偏離和跟蹤誤差，通過(guò)主動(dòng)量化策略力爭(zhēng)獲取超額收益。與SmartBetaETFETFSmartBeta策略簡(jiǎn)而言之，指數(shù)增強(qiáng)ETFA50ETFMSCIA50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)的增強(qiáng)型。圖22：指數(shù)增強(qiáng)ETF具有資金利用率高、流動(dòng)性強(qiáng)、交易費(fèi)用低等優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：富國(guó)基金，研究基金全稱(chēng) 富國(guó)基金全稱(chēng) 富國(guó)中國(guó)互聯(lián)互通增強(qiáng)策略交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金擴(kuò)位簡(jiǎn)稱(chēng) 增強(qiáng)ETF證券代碼 563280認(rèn)購(gòu)代碼 563283擬任基金經(jīng)理 徐幼華托管機(jī)構(gòu) 中國(guó)民生銀行股份有限公司標(biāo)的指數(shù) MSCI中國(guó)互聯(lián)互通人民幣指數(shù)（746059.MI）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) MSCI中國(guó)互聯(lián)互通人民幣指數(shù)收益率本基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股和備選成份股（均含存托憑證）的比例不得低于基金資產(chǎn)凈值的80%，且不低于投資比例基金費(fèi)率

非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%，因法律法規(guī)的規(guī)定而受限制的情形除外。在力求對(duì)標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過(guò)數(shù)量化的方法進(jìn)行積極的指數(shù)組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越標(biāo)的指數(shù)的投資收益，謀求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。能夠跟蹤并適度超越標(biāo)的指數(shù)。托管費(fèi)：0.10％/年；管理費(fèi)：0.70％/年認(rèn)購(gòu)費(fèi)率：0<M<50萬(wàn)份，0.80%；50萬(wàn)份≤M<100萬(wàn)份，0.50%；M≥100萬(wàn)份，1000元/筆托管費(fèi)：0.10％/年；管理費(fèi)：0.70％/年資料來(lái)源：富國(guó)基金

人工智能賦能多因子選股模型A50增強(qiáng)ETFA50增強(qiáng)ETF另一方面在指數(shù)跟蹤的同時(shí)力求收益超越指數(shù)。Alpha風(fēng)險(xiǎn)模型：用于進(jìn)行風(fēng)格、行業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)敞口約束管理，以及與標(biāo)的指數(shù)跟蹤誤差管理，確定股票組合內(nèi)個(gè)股權(quán)重。ALPHA選股模型：采用估值、市場(chǎng)、成長(zhǎng)預(yù)期、分析師情緒以及盈利質(zhì)量等大類(lèi)因子，大類(lèi)因子下包含若干細(xì)分因子，進(jìn)行股票選擇構(gòu)建組合。交易成本模型：降低組合調(diào)倉(cāng)時(shí)的交易成本，精細(xì)化組合管理。圖23：富國(guó)定量投資模型分析流程資料來(lái)源：富國(guó)基金

富國(guó)Alpha選股模型通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等人工智能算法，對(duì)過(guò)去因子的機(jī)器學(xué)習(xí)多因子選股模型具有如下四個(gè)特征：1、非線性：采用決策樹(shù)等非線性方式組合因子；、圖24：機(jī)器學(xué)習(xí)多因子模型簡(jiǎn)介資料來(lái)源：富國(guó)基金富國(guó)量化策略產(chǎn)品業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)健的alphaA504只，分別是5001000指數(shù)增強(qiáng)和MSCIAalpha特征，在提供beta收益的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增厚收益。假設(shè)某一指數(shù)每年提供10%的回報(bào)，資產(chǎn)翻倍大75%5年。10002018531日，基金經(jīng)理為徐幼華,方2023123133.06自成立以來(lái)，每年2018202220242019-2021年，基金收益高于目標(biāo)指數(shù)。圖25：富國(guó)中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金歷史凈值走勢(shì) 26：富國(guó)中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金年度收益 資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2018/5/31-2024/3/21

資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2018/5/31-2024/3/21500201110日成立，成立時(shí)間較早，現(xiàn)任2023123172.01500圖27：富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)基金歷史凈值走勢(shì)圖28：富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)基金年度收益資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2011/10/12-2024/3/21

資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2016/1/4-2024/3/21富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品成立于2008年11月20日，現(xiàn)任基金經(jīng)理為徐幼華和方旻，截至2023年12月31日，基金規(guī)模為85.12億元，是市場(chǎng)上最早成立的且目前為數(shù)不多的紅利類(lèi)增強(qiáng)產(chǎn)品?；鸨容^基準(zhǔn)為中證紅利指數(shù)，自成立以來(lái)超額凈值穩(wěn)定向上，年度超額收益自2016年（除2024年）均為正。圖29：富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)基金歷史凈值走勢(shì) 圖30：富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)基金年度收益 資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2011/10/12-2024/3/21

資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2016/1/4-2024/3/21MSCIA201812202312311.87自成立以來(lái)，2021A10%以上，展現(xiàn)較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。圖31：富國(guó)MSCI中國(guó)A股國(guó)際通增強(qiáng)基金歷史凈值走勢(shì) 資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2018/12/25-2024/3/21

圖32：富國(guó)MSCI中國(guó)A股國(guó)際通增強(qiáng)基金年度收益 資料來(lái)源：wind，研究時(shí)間區(qū)間：2019/1/2-2024/3/21表7：徐幼華女士管理的量化增強(qiáng)基金產(chǎn)品自成立以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)富國(guó)中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)基金富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)基金富國(guó)MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)增強(qiáng)基金超額年化收益12.0%4.4%3.8%8.5%超額年化波動(dòng)率6.4%4.2%4.7%6.5%超額最大回撤-5.7%-8.7%-20.1%-12.3%夏普比率1.861.040.801.30Calmar比率2.110.500.190.69資料來(lái)源：wind，研究，截至2024/3/21管理團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介基金管理人簡(jiǎn)介富國(guó)基金管理有限公司成立于1999年，是國(guó)內(nèi)首批十家基金管理公司之