汽車零部件行業(yè)汽車出海系列：劍指墨西哥中國(guó)零部件開(kāi)啟全球配套

目錄1、墨西哥汽車工業(yè)：貿(mào)易政策促進(jìn)，美國(guó)汽車生產(chǎn)的“后花園” 7、墨西哥汽車工業(yè)發(fā)展歷程：政策+貿(mào)易協(xié)定促進(jìn) 7、墨西哥汽車產(chǎn)能主要輻射北美市場(chǎng) 7、墨西哥汽車零部件以出口為主，且主要為傳統(tǒng)汽車零部件 102、墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎多重利好驅(qū)動(dòng)，成長(zhǎng)空間廣闊 、北美汽車市場(chǎng)穩(wěn)中有升，墨西哥有望成為重要產(chǎn)能組成部分 、多項(xiàng)政策促進(jìn)，墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)地位有望進(jìn)一步提升 12、特斯拉墨西哥、北美工廠帶動(dòng)，空間廣闊 14、墨西哥工廠盈利能力測(cè)算 153、中國(guó)多家零部件企業(yè)開(kāi)啟墨西哥出海征程 17、不同機(jī)遇下的出海零部件公司—“以福耀、嶸泰為例” 17、多家國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)已前瞻布局墨西哥產(chǎn)能 194、墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的 20、愛(ài)柯迪 21、銀輪股份 22、嶸泰股份 22、香山股份 24、岱美股份 25、新泉股份 26、旭升集團(tuán) 28、拓普集團(tuán) 28、伯特利 30、模塑科技 31投資建議 32風(fēng)險(xiǎn)因素 32表目錄表1：墨西哥簽署的經(jīng)貿(mào)協(xié)定 12表2《美墨加協(xié)定》與《北美自由貿(mào)易協(xié)定》規(guī)則對(duì)比 13表3《通脹削減法案》對(duì)電動(dòng)車的補(bǔ)貼 13表4：關(guān)鍵原材料及電池組件對(duì)北美區(qū)域的比例要求 14表5：中國(guó)、美國(guó)、墨西哥三國(guó)能源成本對(duì)比 16表6：墨西哥稅收情況 16表7：國(guó)內(nèi)零部件在墨西哥已有產(chǎn)能情況梳理 19表8：國(guó)內(nèi)零部件在墨西哥新增產(chǎn)能梳理 20表9：愛(ài)柯迪募投擴(kuò)產(chǎn)墨西哥項(xiàng)目 21表10：嶸泰股份墨西哥工廠擴(kuò)產(chǎn)情況梳理 23表新泉股份主要在建產(chǎn)能梳理（截至2022年年底） 27表12：伯特利墨西哥項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)情況 31表13：模塑科技墨西哥項(xiàng)目定點(diǎn)情況 32圖目錄圖1：墨西哥汽車工業(yè)發(fā)展歷程 7圖2：墨西哥汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛）及增速（2005-2022年） 8圖3：墨西哥整車產(chǎn)量分類型占比（2005-2022年） 8圖4：墨西哥汽車行業(yè)FDI（億美元）及占比（2010-2022年） 8圖5：1999年-2022年9月墨西哥汽車零部件行業(yè)累計(jì)FDI（億美元） 8圖6：墨西哥汽車銷量（萬(wàn)輛）及增速（2005-2022年） 9圖7：墨西哥整車銷量分類型占比（2005-2022年） 9圖8：墨西哥汽車銷量國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口占比（2005-2022年） 9圖9：2022年墨西哥國(guó)內(nèi)各車型國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口占比 9圖10：墨西哥輕型車出口輛（萬(wàn)輛）及占產(chǎn)量比 10圖11：2022年墨西哥汽車出口地區(qū)占比 10圖12：2022年墨西哥出口車型占比 10圖13：2022年墨西哥出口品牌占比 10圖14：墨西哥汽車零部件國(guó)內(nèi)和出口產(chǎn)值（億美元） 圖15：墨西哥零部件產(chǎn)值占比（2023年1-5月） 圖16：墨西哥零部件出口國(guó)家分布（2023年1-5月） 圖17：墨西哥零部件進(jìn)口國(guó)家分布（2023年1-5月） 圖18：需求端：美墨加汽車總銷量（萬(wàn)輛） 圖19：供給端：美墨加汽車總產(chǎn)量（萬(wàn)輛） 圖20：美國(guó)汽車產(chǎn)量、銷量以及產(chǎn)能缺口（萬(wàn)輛） 12圖21：特斯拉汽車全球產(chǎn)能分布 14圖22：特斯拉墨西哥工廠 15圖23：特斯拉下一代車型平臺(tái)生產(chǎn)方式 15圖24：特斯拉新產(chǎn)線生產(chǎn)方式 15圖25：2022年墨西哥和美國(guó)制造業(yè)工資水平（美元/小時(shí)） 15圖26：中國(guó)制造業(yè)工資水平（元/年） 15圖27：福耀玻璃出海歷程 17圖28：福耀玻璃全球布局 18圖29：福耀玻璃海外收入（億元）及毛利率 18圖30：嶸泰股份2019年前五大客戶營(yíng)收（億元）及占比 18圖31：嶸泰股份2019年境外銷售前五大客戶營(yíng)收（億元）及在境外銷售收入占比 18圖32：萊昂嶸泰2020-2022年?duì)I收（億元） 19圖33：萊昂嶸泰2020-2022年凈利潤(rùn)（億元）及凈利率 19圖34：愛(ài)柯迪2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 21圖35：愛(ài)柯迪2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 21圖36：愛(ài)柯迪2018年-2023H1國(guó)內(nèi)外營(yíng)收（億元） 21圖37：愛(ài)柯迪2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率 21圖38：銀輪股份全球布局 22圖39：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 23圖40：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 23圖41：嶸泰股份2018年-2022年國(guó)內(nèi)外營(yíng)收（億元） 23圖42：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率 23圖43：香山股份2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 24圖44：香山股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 24圖45：香山股份2021年-2023H1分業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 24圖46：香山股份2021年-2023H1分業(yè)務(wù)毛利率 24圖47：香山股份2021年-2023H1國(guó)內(nèi)外營(yíng)收（億元） 25圖48：香山股份2021年-2023Q1-Q3毛利率和凈利率 25圖49：岱美股份2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 25圖50：岱美股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 25圖51：岱美股份2018年-2022年分業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 26圖52：岱美股份2018年-2022年分業(yè)務(wù)毛利率 26圖53：岱美股份2018年-2022年國(guó)內(nèi)外營(yíng)收（億元） 26圖54：岱美股份2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率 26圖55：新泉股份2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 27圖56：新泉股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 27圖57：新泉股份2018年-2022年分業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 27圖58：新泉股份2018年-2023Q1-Q3毛利率和凈利率 27圖59：旭升集團(tuán)2018年-2023前三季度營(yíng)收（億元）及增速 28圖60：旭升集團(tuán)2018年-2023前三季度歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 28圖61：旭升集團(tuán)2018-2022年內(nèi)銷、外銷收入（億元） 28圖62：旭升集團(tuán)2018年-2023前三季度歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 28圖63：拓普集團(tuán)2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 29圖64：拓普集團(tuán)2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 29圖65：拓普集團(tuán)2018年-2023H1分業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 29圖66：拓普集團(tuán)2018年-2023H1國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)收入（億元） 29圖67：拓普集團(tuán)全球布局 30圖68：伯特利2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 30圖69：伯特利2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 30圖70：伯特利2020年-2022年分業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 31圖71：伯特利2018年-2022年國(guó)內(nèi)和國(guó)外市場(chǎng)收入（億元） 31圖72：模塑科技2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 31圖73：模塑科技2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速 311、墨西哥汽車工業(yè)：貿(mào)易政策促進(jìn)，美國(guó)汽車生產(chǎn)的“后花園”、墨西哥汽車工業(yè)發(fā)展歷程：政策+貿(mào)易協(xié)定促進(jìn)1902202060年代進(jìn)入墨西哥市場(chǎng)，布局產(chǎn)能。1962年地方保護(hù)政策出臺(tái)，墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程有所放緩。為了保護(hù)墨西哥本國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)，墨西哥政府出2060負(fù)面影響。70年代后政策及貿(mào)易協(xié)定陸續(xù)出爐，促進(jìn)墨西哥汽車工業(yè)加速發(fā)展。1972年后墨西哥政府出臺(tái)政策放寬汽車工1994202075%62.5%，進(jìn)一步夯實(shí)墨西哥汽車工業(yè)的制造地位。圖1：墨西哥汽車工業(yè)發(fā)展歷程資料來(lái)源：Tetakawi、福特、通用、克萊斯勒、豐田、日產(chǎn)、大眾官網(wǎng)，、墨西哥汽車產(chǎn)能主要輻射北美市場(chǎng)自貿(mào)易協(xié)定生效后，墨西哥產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。19921994年生效，協(xié)定確定自152005年后快速增長(zhǎng)。墨西哥的產(chǎn)能以美國(guó)需求為主，SUV占比提升。墨西哥汽車生產(chǎn)的產(chǎn)能主要為美國(guó)汽車消費(fèi)準(zhǔn)備，皮卡份額占比較穩(wěn)定，2005202225%-30%左右。SUV產(chǎn)量占比提升較為明顯，20054%，202249.8%。圖2：墨西哥汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛）及增速（2005-2022年） 圖3：墨西哥整車產(chǎn)量分類型占比（2005-2022年）0

墨西哥汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛） 增速

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

A0級(jí)車 A級(jí)車 SUV 皮卡 其他資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，F(xiàn)DI（外國(guó)直接投資）維持較高水平，2017年-2022FDI中汽車行業(yè)占比較高。墨西哥2014年-2019FDI20%年-2022954%。圖墨西哥汽車行業(yè)F（億美元及占（1-02年） 圖9年-2年9月墨西哥汽車零部件行業(yè)累計(jì)FI億美元）墨西哥汽車行業(yè)FDI（億美元） 占908070605040302010202220212022202120202019201820172016201520142013201220112010

25%20%15%10%5%0%

0

268.7268.776.462.728.243.615.5美國(guó) 日本 德國(guó) 加拿大 西班牙 其他資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源:墨西哥汽車零部件協(xié)會(huì)，2005-20141002014年-2016年，1602022109.5萬(wàn)輛。0級(jí)和ASUVA0A級(jí)轎車需求較高，2022A0A40%左右。0

墨西哥汽車銷量（萬(wàn)輛）銷量增速墨西哥:實(shí)際GDP增長(zhǎng)率

30%20%10%0%-10%-20%-30%20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

A0級(jí)車 A級(jí)車 SUV 皮卡 豪華轎車 其他資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)、iFind， 資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，銷量結(jié)構(gòu)中，大部分還是以進(jìn)口為主。支撐墨西哥本土汽車銷量主要是來(lái)自于進(jìn)口車型，從2005年-2022年數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口比例基本上相對(duì)穩(wěn)定，國(guó)產(chǎn)占比約30%-40%的水平，進(jìn)口車型占比較多。其中豪華轎車、SUV、跑車進(jìn)口比例最高。2022SUV車型的銷量基本上由進(jìn)口AA040%圖8：墨西哥汽車銷量國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口占比（2005-2022年） 圖9：2022年墨西哥國(guó)內(nèi)各車型國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口占比

國(guó)產(chǎn)占比 進(jìn)口占比

20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

國(guó)產(chǎn)占比 進(jìn)口占比A級(jí)車 皮卡A0級(jí)車SUV 微客 豪華轎 跑車車資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，墨西哥本土生產(chǎn)車型主要用于出口，地區(qū)以北美為主。2010年之后保持增長(zhǎng)，2019年339202027030085%射美國(guó)和加拿大。202277.5%7.6%6.0%。圖10：墨西哥輕型車出口輛（萬(wàn)輛）及占產(chǎn)量比 圖11：2022年墨西哥汽車出口地區(qū)占比0

墨西哥輕型車出口銷量（萬(wàn)輛）出口占產(chǎn)量比

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

美國(guó)加拿大德國(guó)其他資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，SUV、皮卡為主，與墨西哥產(chǎn)能分布匹配。而且出口品牌主要為美系和日系車企，其中通用占比最高。SUV和皮卡車型占比較高，2022SUV和皮卡在出口中占比83.6%。A03.3%。圖12：2022年墨西哥出口車型占比 圖13：2022年墨西哥出口品牌占比3.3% 2.2%10.9%3.3% 2.2%10.9%53.1%30.5%皮卡A級(jí)轎車A0級(jí)轎車豪華轎車

通用Stellantis福特3.8%4.2%3.0%2.2%6.0%24.3%3.8%4.2%3.0%2.2%6.0%24.3%7.0%8.4%12.6%8.9%10.1%9.7%豐田日產(chǎn)起亞奧迪本田奔馳寶馬資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)， 資料來(lái)源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，1.3、墨西哥汽車零部件以出口為主，且主要為傳統(tǒng)汽車零部件墨西哥汽車零部件產(chǎn)值逐年增加，其中主要產(chǎn)值以傳統(tǒng)汽車零部件為主。墨西哥汽車零部件產(chǎn)業(yè)隨主機(jī)廠和外商投資增長(zhǎng)壯大，2010513億美元，20221049億美元。其中出口產(chǎn)值占比較高，2022年85%。從零部件分類占比來(lái)看，主要以傳統(tǒng)汽車零部件如變速器、發(fā)動(dòng)機(jī)等零部件為主。圖14：墨西哥汽車零部件國(guó)內(nèi)和出口產(chǎn)值（億美元） 圖15：墨西哥零部件產(chǎn)值占比（2023年1-5月）

國(guó)內(nèi)產(chǎn)值（億美元） 出口產(chǎn)值（億美元）

1.0% 18.7%1.2%1.3%1.6%2.3%2.5%

19.5%

10.0%

電子零部件變速器、離合器地毯、座椅2002023E20222023E2022202120202019201820172016201520142013201220112010

2.9%

5.0%5.1%

5.4%

6.1%

8.2%

9.2%

沖壓件制動(dòng)器資料來(lái)源:券研發(fā)中心

資料來(lái)源:墨西哥汽車零部件協(xié)會(huì)、墨西哥統(tǒng)計(jì)局，20231-587%，還有少部分出口到加拿大、巴西等國(guó)家。進(jìn)口零部件來(lái)看，主要以美國(guó)和中國(guó)為55%14%。圖16：墨西哥零部件出口國(guó)家分布（2023年1-5月） 圖17：墨西哥零部件進(jìn)口國(guó)家分布（2023年1-5月）111%3.5% 6.1%87.4%3.5%9.8%5.3%5.9%6.4%55.2%13.9%中國(guó)加拿大日本巴西 德國(guó)韓國(guó)中國(guó)加拿大其他 其他資料來(lái)源:墨西哥汽車零部件協(xié)會(huì)、標(biāo)普全球， 資料來(lái)源:墨西哥汽車零部件協(xié)會(huì)、標(biāo)普全球，2、墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎多重利好驅(qū)動(dòng)，成長(zhǎng)空間廣闊2.1、北美汽車市場(chǎng)穩(wěn)中有升，墨西哥有望成為重要產(chǎn)能組成部分1/3的份額。2020-20222400140010%20%。圖18：需求端：美墨加汽車總銷量（萬(wàn)輛） 圖19：供給端：美墨加汽車總產(chǎn)量（萬(wàn)輛）0

美加墨汽車總銷量（萬(wàn)輛）

0

美加墨汽車總產(chǎn)量（萬(wàn)輛）資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，美國(guó)汽車銷產(chǎn)差距逐漸增大，整車產(chǎn)能逐漸見(jiàn)頂。2008年金融危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)汽車市場(chǎng)需求大幅下降，通用汽車年整體汽車產(chǎn)量同比573圖20：美國(guó)汽車產(chǎn)量、銷量以及產(chǎn)能缺口（萬(wàn)輛）左軸：汽車銷量:總計(jì):美國(guó)（萬(wàn)輛） 左軸：美國(guó)銷產(chǎn)差（萬(wàn)輛右軸：汽車產(chǎn)量:右軸：汽車產(chǎn)量:總計(jì):美國(guó)（萬(wàn)輛）0資料來(lái)源：iFind，

1,4001,2001,0008006004002000、多項(xiàng)政策促進(jìn)，墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)地位有望進(jìn)一步提升墨西哥是最早與世界上兩大貿(mào)易集團(tuán)“北美自由貿(mào)易區(qū)和“歐盟”50141815署了36個(gè)雙邊投資協(xié)定。表1：墨西哥簽署的經(jīng)貿(mào)協(xié)定協(xié)定類型 具體情況雙邊投資協(xié)定

墨西哥共簽署了36個(gè)雙邊投資協(xié)定，其中與中國(guó)、中國(guó)香港、巴西、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、土耳其、科威特、巴林、新加坡、白俄羅斯、斯洛伐克、西班牙、英國(guó)等國(guó)家或地區(qū)簽署的31個(gè)雙邊投資協(xié)定已生效。墨西哥墨西哥—（201571日、中美洲—（201371日、墨西哥—（201221日、墨西哥—日本（200541日、墨西哥—烏拉圭（200715日、歐洲自自由貿(mào)易協(xié) 由貿(mào)易聯(lián)（EFTA）—墨西（2001年7月1日、墨西哥—智（1999年8月1日、哥倫比亞定 —墨西哥—委內(nèi)瑞拉（1995年1月1日）、美墨加協(xié)定（T-MEC/USMCA）（2020年7月1日）、拉丁美洲一體化協(xié)會(huì)條約318日、全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（2018年12月30日）、太平洋聯(lián)盟附加議定書(shū)（2016年5月1日）等。其他貿(mào)易協(xié)定

（Mcs—（2006年5月1日、墨西哥—（0年1月3日）、墨西哥—新西蘭貿(mào)易暨投資架構(gòu)協(xié)定（TIFA）（1996年10月21日）。資料來(lái)源：中國(guó)貿(mào)促會(huì)《企業(yè)對(duì)外投資國(guó)別（地區(qū)）營(yíng)商環(huán)境指南-墨西哥2022》，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議投資政策中心，《美墨加協(xié)定》生效，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。2020711）75%；2）75%、70%、65%；3）擴(kuò)大了需符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件范圍；4）70%；5）原產(chǎn)于北美地區(qū)的汽車必須40%45%表2：《美墨加協(xié)定》與《北美自由貿(mào)易協(xié)定》規(guī)則對(duì)比汽車原產(chǎn)地規(guī)則《美墨加協(xié)定》款項(xiàng)《北美自由貿(mào)易協(xié)定》款項(xiàng)汽車區(qū)域價(jià)值含量比例不低于75不低于62.5相關(guān)零部件區(qū)域價(jià)值含核心件不低于75，主件不低于70，輔件不低于部分汽車零部件的北美地區(qū)價(jià)值量65含量不得低于60-62.5擴(kuò)大了需符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件范圍，分別符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件種類

對(duì)乘用車、輕型卡車的核心件、主件和輔件，重型卡車的主件和輔件，以及其他機(jī)車的零部件中需要達(dá)到北美地區(qū)價(jià)值含量的零部件的HS編碼進(jìn)行了逐一列表

列出符合區(qū)域價(jià)值含量的零部件種類，未被列入該清單的零部件不受區(qū)域價(jià)值含量要求限制無(wú)無(wú)不低于70，未限定所涉及的鋼鋁產(chǎn)品的HS編碼，成員國(guó)可在具體操作中給出鋼鋁產(chǎn)品的額外描述或修訂鋼鋁產(chǎn)品購(gòu)買含量勞動(dòng)價(jià)值含量

4045價(jià)值含量

勞動(dòng)價(jià)值含量資料來(lái)源：USTR官網(wǎng)，《通脹削減法案》生效，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。2023年1月1日，美國(guó)《通脹削減法案》正式生效，對(duì)關(guān)鍵原材料20241140%以上由美國(guó)或與美國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家提取或加工、或在北美回收利用；2）40%3750202780%50km/h的新能源汽車才能獲得稅收減免。提案最終并未通過(guò)，但與《美墨加協(xié)定》相悖，存在政策風(fēng)險(xiǎn)。表3：《通脹削減法案》對(duì)電動(dòng)車的補(bǔ)貼總體需求 原材料需求 補(bǔ)貼金額關(guān)鍵原材料

18美元的電動(dòng)卡車、貨車和SUV，以及5.52、購(gòu)車人收入:聯(lián)合申報(bào)人不超過(guò)30萬(wàn)美元，戶主22.5萬(wàn)美元，個(gè)人總收入15萬(wàn)美元

電池關(guān)鍵物質(zhì)(鎳錳鈷鋰等)一定比例的價(jià)值量由美國(guó)或與美國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家提取或加工、或在北美回收利用

$3,750$3,750$3,750電池部件(正負(fù)極、銅箔、電解液、電芯等)由北美制造或組裝的價(jià)值量達(dá)到一定比例以上3、新車在北美最終組裝4、電池組件及關(guān)鍵原材料不由外國(guó)關(guān)注實(shí)體參與電池組件資料來(lái)源：美國(guó)國(guó)會(huì)官網(wǎng)，表4：關(guān)鍵原材料及電池組件對(duì)北美區(qū)域的比例要求關(guān)鍵原材時(shí)間節(jié)點(diǎn)

電池組件料法案公布至2024

年1月1日2024年5060年1月1日2024年50602025年60602026年70702027年80802028年902029年100 資料來(lái)源：美國(guó)國(guó)會(huì)官網(wǎng)，、特斯拉墨西哥、北美工廠帶動(dòng)，空間廣闊特斯拉形成全球產(chǎn)能，超級(jí)工廠選址因素主要考慮大型國(guó)際港口和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局。5座20231231日，特斯拉全球合計(jì)產(chǎn)能超過(guò)235萬(wàn)輛/年。圖21：特斯拉汽車全球產(chǎn)能分布資料來(lái)源：自然資源局、特斯拉官網(wǎng)，200萬(wàn)輛，是目前全球設(shè)計(jì)產(chǎn)能最大的汽車工廠。墨西哥媒體《改革報(bào)》稱10070002.5LatePost2025200多公里，距特斯拉得州工廠600公里。圖22：特斯拉墨西哥工廠資料來(lái)源：特斯拉官網(wǎng)，特斯拉下一代平臺(tái)使用并行生產(chǎn)拼裝的生產(chǎn)模式以提高效率。對(duì)于下一代車型平臺(tái)的生產(chǎn)方式特斯拉采用了全44%30%50%提高制造效率。圖23：特斯拉下一代車型平臺(tái)生產(chǎn)方式 圖24：特斯拉新產(chǎn)線生產(chǎn)方式資料來(lái)源:特斯拉官網(wǎng)， 資料來(lái)源:特斯拉官網(wǎng)，、墨西哥工廠盈利能力測(cè)算人工成本：墨西哥制造業(yè)的工資成本低于中國(guó)和美國(guó)，具有一定的成本優(yōu)勢(shì)。2022年，墨西哥制造業(yè)工資平均水平約3美元/小時(shí)，中國(guó)約6美元/小時(shí)，美國(guó)約25美元/小時(shí)。圖25：2022年墨西哥和美國(guó)制造業(yè)工資水平（美元/小時(shí)） 圖26：中國(guó)制造業(yè)工資水平（元/年）墨西哥 美國(guó)302520151050

0資料來(lái)源:TradingEconomics， 資料來(lái)源:TradingEconomics，能源成本上，墨西哥燃料價(jià)格稍高于全球平均水平，高于中國(guó)和美國(guó)；商業(yè)用電成本在中、美、墨三國(guó)中最高；商業(yè)天然氣價(jià)格與美國(guó)相差不大，但低于全球平均水平。表5：中國(guó)、美國(guó)、墨西哥三國(guó)能源成本對(duì)比墨西哥美國(guó)中國(guó)全球平均燃料價(jià)格每公升（美元）汽油價(jià)格1.440.991.181.32柴油價(jià)格1.431.061.051.27每千瓦時(shí)電價(jià)（美元）住戶0.110.170.080.15商業(yè)0.230.150.090.15每千瓦時(shí)天然氣價(jià)（美元）住戶0.070.04/0.09商業(yè)0.030.04/0.07資料來(lái)源：GlobalPetrolPrices（油價(jià)為2024年3月18日價(jià)格，其他能源價(jià)格為2023年1月6日），稅收方面，墨西哥稅率水平相比國(guó)內(nèi)較高，但有稅收優(yōu)惠政策。墨西哥企業(yè)所得稅率為30%，較國(guó)內(nèi)25%高5個(gè)點(diǎn)，增值稅率為16%，較國(guó)內(nèi)13%高3個(gè)點(diǎn)，但對(duì)一些商品和服務(wù)免征增值稅。表6：墨西哥稅收情況稅種 稅率 說(shuō)明企業(yè)所得稅 30%

適用于墨西哥居民納稅人的全球收入、非居民企業(yè)來(lái)自墨西哥境內(nèi)收入及其位于墨西哥常設(shè)機(jī)構(gòu)全球收入。專門從事農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)和林業(yè)活動(dòng)的企業(yè)納稅人可免除納稅義務(wù)。個(gè)人所得稅

為累進(jìn)制稅率，居民個(gè)人稅率為1.92%~35%；非居民個(gè)人稅率為10%~30%。

墨西哥居民個(gè)人就全球收入繳稅，非居民個(gè)人就其在墨西哥境內(nèi)的所得納稅。在應(yīng)稅所得中，允許扣除慈善捐款、醫(yī)療費(fèi)用、房屋抵押貸款利息、教育支出等。增值稅 16%。農(nóng)產(chǎn)品、基本的食品、品、書(shū)籍、報(bào)刊及部分服務(wù)出等適用零稅率。

對(duì)銷售貨物、提供勞務(wù)以及進(jìn)口貨物與勞務(wù)課稅。免繳增值稅交易包括出售土地、出售信用憑證（包括股權(quán)）、住宅建設(shè)、銀行利息支付（信用卡賬戶支付的利息除外）、提供醫(yī)療和教育服務(wù)、出租住宅不動(dòng)產(chǎn)稅和不動(dòng)產(chǎn)交易稅

稅率由州政府制定，不同州稅率各不相同。

冊(cè)委員會(huì)和地方財(cái)政部門共同負(fù)責(zé)財(cái)產(chǎn)價(jià)值的評(píng)各種不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等關(guān)稅

0、5%、10%、15%、20%、35%、45%共7檔稅率。

進(jìn)口關(guān)稅可分為最惠國(guó)稅率和優(yōu)惠稅率兩種，優(yōu)惠稅率清單變化刊登在《聯(lián)邦公報(bào)》上。從拉美一體化協(xié)會(huì)（ALADI）成員國(guó)進(jìn)口墨西哥不生產(chǎn)的商品免稅。資料來(lái)源：中國(guó)貿(mào)促會(huì)《企業(yè)對(duì)外投資國(guó)別（地區(qū)）營(yíng)商環(huán)境指南-墨西哥2022》，3、中國(guó)多家零部件企業(yè)開(kāi)啟墨西哥出海征程、不同機(jī)遇下的出海零部件公司—“以福耀、嶸泰為例”福耀玻璃：國(guó)內(nèi)市占率遇瓶頸，尋求海外市場(chǎng)擴(kuò)張。公司早在1994年開(kāi)始布局美國(guó)銷售公司，并于2011年之2013PPG在美國(guó)伊利諾伊州的浮法玻璃生產(chǎn)基地，2015年在美國(guó)代頓工廠產(chǎn)出第一片汽車玻璃。圖27：福耀玻璃出海歷程資料來(lái)源：福耀玻璃官網(wǎng)，福耀玻璃海外營(yíng)收自2013年后穩(wěn)步增長(zhǎng)，目前已經(jīng)形成全球化布局。福耀玻璃已經(jīng)形成全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，覆202330%65%。圖28：福耀玻璃全球布局 圖29：福耀玻璃海外收入（億元）及毛利率0

國(guó)外收入（億元） 毛利率128.3110.7101.983.1128.3110.7101.983.189.866.256.236.743.144.8

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源:福耀玻璃官網(wǎng)， 資料來(lái)源:iFind，Tier12016年成立墨西哥萊昂子公司。Tier1零部63%2016年在墨西哥萊昂設(shè)立子公司。圖30：嶸泰股份2019年前五大客戶營(yíng)收（億元）及占比圖31：嶸泰股份2019年境外銷售前五大客戶營(yíng)收（億元）及在境外銷售收入占比5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

營(yíng)收（億元） 占比

60%50%40%30%20%10%0%

2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0

營(yíng)收（億元） 占比

70%60%50%40%30%20%10%0%博世 蒂森克伯

威伯科 采埃孚 捷成唯科

博世境外蒂森克虜伯耐世特境外多福境外采埃孚境外境外資料來(lái)源:嶸泰股份招股書(shū)， 資料來(lái)源:嶸泰股份招股書(shū)，2022年扭虧為盈。Tier1客戶訂單放量增長(zhǎng)，公司于萊昂的工廠202220222.80.05億元。圖32：萊昂嶸泰2020-2022年?duì)I收（億元） 圖33：萊昂嶸泰2020-2022年凈利潤(rùn)（億元）及凈利率3.02.52.01.51.00.50.0

萊昂嶸泰營(yíng)收（億元）2.81.81.32.81.81.3

0.060.040.020.00(0.02)(0.04)(0.06)(0.08)(0.10)(0.12)(0.14)(0.16)

凈利潤(rùn)（億元） 凈利率

202020222020202220212%0%-2%-4%-6%-8%-10%資料來(lái)源:嶸泰股份年報(bào)， 資料來(lái)源:嶸泰股份年報(bào)，、多家國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)已前瞻布局墨西哥產(chǎn)能部分國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)通過(guò)收購(gòu)公司或者募投擴(kuò)產(chǎn)，已具備墨西哥的產(chǎn)能布局。以繼峰股份、均勝電子為代表的國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)，主要通過(guò)收購(gòu)?fù)赓Y公司的方式布局墨西哥產(chǎn)能，其他零部件企業(yè)通過(guò)募投擴(kuò)產(chǎn)布局墨西哥產(chǎn)能。表7：國(guó)內(nèi)零部件在墨西哥已有產(chǎn)能情況梳理公司名稱 投資 產(chǎn)品品類 對(duì)應(yīng)營(yíng)收 利潤(rùn)率 投產(chǎn)時(shí)間 地址岱美股份 2億元 遮陽(yáng)板/頂棚

202230億元

2022年0.10% 2018年收購(gòu) 科阿韋拉州新萊昂州新萊昂州2017年20221.67%一期：2022年收入2.8億元鋁合金壓鑄嶸泰股份 2.2億元愛(ài)柯迪

2000萬(wàn)美元

鋁合金壓鑄

2021年：5700萬(wàn)元

2021年：-26.6%

2016年 瓜納華托州特拉斯卡拉州特拉斯卡拉州2017年20222022年：4563萬(wàn)元車載揚(yáng)聲器上聲電子 /繼峰股份

收購(gòu)格拉默

座椅、頭枕

2022年：16.7億元

2022年：-1.25%

/ 普埃布拉州新萊昂州科、阿新萊昂州科、阿韋拉州、塔毛利帕斯州2015年//內(nèi)飾+安全件均勝電子 收購(gòu)普瑞寧波華翔 / 內(nèi)飾件 / 暫時(shí)虧損 2022年

阿瓜斯卡連特斯州圣路易斯波托西圣路易斯波托西州2018年2022年：5.68%2022年：14.03億元塑化汽車外飾件3.35億美模塑科技元新泉股份

1.24億美元

門板/座椅背板/儀表板

2022年：3347萬(wàn)元

2023H1:略虧 2022年

阿瓜斯卡連特斯州普埃布拉州普埃布拉州///熱管理空調(diào)系統(tǒng)對(duì)空調(diào)國(guó)際增資2.95億美元奧特佳中鼎股份

收購(gòu)特斯通

新能源管路等

奇瓦瓦州科阿韋拉州科阿韋拉州//2020年：2億元熱管理系統(tǒng)約2.3億人民幣三花智控香山股份 收購(gòu)群英 內(nèi)飾件

2023年提升至/ /10億元

圣路易斯波托西州1000萬(wàn)美 2022年：0.66瑞瑪精密 金屬?zèng)_壓件 2022年略虧 2016年 克雷塔羅元 億元新坐標(biāo)900萬(wàn)美元液壓挺柱等2022年：0.18億元/2021Q4新萊昂州岱美股份2億元遮陽(yáng)板/頂棚30億元0.10%2018年收購(gòu)科阿韋拉州資料來(lái)源：各公司公告，墨西哥因油車產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟，在汽車電動(dòng)智能化變革下，對(duì)輕量化、熱管理等零部件需求較大，所以相應(yīng)的2024-2025年集中投放。表8：國(guó)內(nèi)零部件在墨西哥新增產(chǎn)能梳理公司名稱 投資 產(chǎn)品品類 產(chǎn)能 投產(chǎn)時(shí)間 地址岱美股份 8.2億元 遮陽(yáng)板/頂棚

30萬(wàn)套頂棚系統(tǒng)集成、60萬(wàn)套頂棚產(chǎn)品

2025年 科阿韋拉州嶸泰股份2.7億元 鋁合金壓鑄86萬(wàn)件鋁合金殼體 2024年新萊昂州愛(ài)柯迪/ 鋁合金壓鑄/ 瓜納華托州12.3億元 車載揚(yáng)聲器新能源汽車結(jié)構(gòu)件175萬(wàn)件、2025年三電系統(tǒng)75萬(wàn)件2017年銀輪股份5.95銀輪股份5.95億元新能源熱管理模塊生產(chǎn)供北美客戶的新能源汽車空調(diào)箱、冷卻模塊、液冷板等2023Q2新萊昂州熱管理產(chǎn)品。30萬(wàn)套水泵、420萬(wàn)套油泵、三花智控10.5億元新能源熱管理模塊50萬(wàn)套水冷板、180萬(wàn)套板式2026Q3科阿韋拉州換熱器、120萬(wàn)套集成組件香山股份7380萬(wàn)元新能源車智能座艙部件/圣路易斯波托西州3.5億元鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)400萬(wàn)件鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)2021年8月科阿韋拉州伯特利拓普集團(tuán)鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)/控制臂1.65億美元等輕量化底盤、內(nèi)飾系統(tǒng)、熱管理系2億美元器550萬(wàn)件鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)、170萬(wàn)件控制臂/副車架、100萬(wàn)件電子駐車制動(dòng)鉗（EPB）、100萬(wàn)件前制動(dòng)鉗// 2022年/ 新萊昂州旭升集團(tuán)

2.76美元

精密鑄鋁等產(chǎn)品 / / 科阿韋拉州資料來(lái)源：各公司公告，4、墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的、愛(ài)柯迪愛(ài)柯迪為國(guó)內(nèi)中小鋁壓鑄件龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向新能源轉(zhuǎn)型。2022年，公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項(xiàng)40%，12%10%。圖34：愛(ài)柯迪2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 圖愛(ài)柯迪2018年-2023Q1-Q3歸母凈利（億元及增速營(yíng)收（億元） YOY32.125.126.325.932.125.126.325.940353025201510502018 2019 2020 2021 2022 Q3

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%

7.06.05.04.03.02.01.00.0

歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY6.56.56.04.74.44.33.12018 2019 2020 2021 2022

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，愛(ài)柯迪客戶為全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈的一級(jí)供應(yīng)商，海外營(yíng)收占比較高。愛(ài)柯迪業(yè)務(wù)均衡覆蓋美洲、歐洲以及亞洲的汽車工業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)，主要客戶為國(guó)際Tier1零部件供應(yīng)商法雷奧、博世、麥格納等。愛(ài)柯迪海外營(yíng)收占比較高，2023年上半年公司海外營(yíng)收15.2億元，占比為58.4%。圖36：愛(ài)柯迪2018年-2023H1國(guó)內(nèi)外營(yíng)收（億元） 圖37：愛(ài)柯迪2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率外銷（億元） 內(nèi)銷（億元）4540353025201510502018 2019 2020 2021 20222023H1

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

銷售毛利率 銷售凈利率資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，募投擴(kuò)產(chǎn)墨西哥產(chǎn)值，主要產(chǎn)品為新能源汽車結(jié)構(gòu)件和三電系統(tǒng)產(chǎn)品。發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擴(kuò)產(chǎn)公司在墨西哥瓜納華托州投資新建新能源汽車結(jié)構(gòu)件及三電系統(tǒng)零部件生產(chǎn)基地，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增新能源汽車結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能175萬(wàn)件/年、新增新能源汽車三電系統(tǒng)零部件產(chǎn)能75萬(wàn)件/年。表9：愛(ài)柯迪募投擴(kuò)產(chǎn)墨西哥項(xiàng)目產(chǎn)品銷售單價(jià)（元/件）銷量（萬(wàn)件）銷售收入（億元）凈利潤(rùn)（億元）凈利率新能源汽車結(jié)構(gòu)件68517511.99三電系統(tǒng)零部件319.67752.40合計(jì) 250 14.39 1.75 12.14%資料來(lái)源：愛(ài)柯迪公司公告，、銀輪股份銀輪股份專注于汽車熱管理領(lǐng)域，全球布局逐步完善。202110月發(fā)布公告，向墨西哥生產(chǎn)基地投資2.72025年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年銷售額約4.22202373.25億元，主要生產(chǎn)供北美客戶的新202516.75億元。圖38：銀輪股份全球布局資料來(lái)源：銀輪股份官網(wǎng)，4.3、嶸泰股份Tier1。2000年，總部位于江蘇揚(yáng)9000T頭企業(yè)如博世、博格華納、耐世特以及其他新能源車企如比亞迪、小鵬等。圖39：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 圖40：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0

營(yíng)收（億元） YOY15.514.411.69.99.98.815.514.411.69.99.98.8Q3

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0

歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY1.61.31.31.21.21.01.61.31.31.21.21.0Q3

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，圖41：嶸泰股份2018年-2022年國(guó)內(nèi)外營(yíng)收（億元） 圖42：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率境內(nèi)收入（億元） 境外收入（億元）16141210864202018 2019 2020 2021 2022

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

銷售毛利率 銷售凈利率資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，嶸泰壓鑄二廠、珠海嶸泰二廠、墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設(shè)。嶸泰壓鑄二廠新增的3000T~3500T壓9000T202314臺(tái)800T~4500T壓鑄機(jī)已和供應(yīng)商簽訂合同，陸續(xù)開(kāi)始安裝。墨西哥工廠交付量持續(xù)上漲，成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的橋頭堡。表10：嶸泰股份墨西哥工廠擴(kuò)產(chǎn)情況梳理募資 項(xiàng)目名稱 客戶 產(chǎn)能 預(yù)期年收入 預(yù)期年利潤(rùn)IPO

墨西哥汽車輕量化鋁合金零件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目

直接客戶：美國(guó)博世、蒂森克虜伯等 181萬(wàn)件鋁終端客戶：北美大眾、豐田、通用等合金殼體終端客戶：北美大眾、豐田、通用等

2.3億元 6051萬(wàn)元可轉(zhuǎn)債

墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目

直接客戶：博世、采埃孚、耐世特等 86萬(wàn)件鋁合產(chǎn)品：EL58產(chǎn)品：EL58變速箱殼體、BT1XX轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等

2.9億元 4946萬(wàn)元資料來(lái)源：嶸泰股份公司公告，、香山股份197552020年香豪華品牌，并持續(xù)拓展新勢(shì)力和自主品牌。圖43：香山股份2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速圖44：香山股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速營(yíng)收（億元） YOY60504030201002018 2019 2020 2021 2022Q3

450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%

2.01.51.00.50.0(0.5)(1.0)

歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY

2018 2019 2020 2021 20222018 2019 2020 2021 20222023Q1-Q3200%100%0%-100%-200%-300%資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，202220225.56+142.53%規(guī)模效應(yīng)釋放，相比2021年有所提升。圖45：香山股份2021年-2023H1分業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 圖46：香山股份2021年-2023H1分業(yè)務(wù)毛利率汽車智能座艙部件 新能源汽車充配電系統(tǒng)衡器產(chǎn)品 其他業(yè)務(wù)收入60504030201002021 2022 2023H1

35%30%25%20%15%10%5%0%

汽車智能座艙部件 新能源汽車充配電系統(tǒng)衡器產(chǎn)品 其他業(yè)務(wù)收入資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，1035源車企產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。圖47：香山股份2021年-2023H1國(guó)內(nèi)外營(yíng)收（億元） 圖48：香山股份2021年-2023Q1-Q3毛利率和凈利率中國(guó)境外 內(nèi)銷605040

30.0%25.0%20.0%

毛利率 凈利率30 15.0%20 10.0%10 5.0%02021 2022 2023H1

0.0%

2021 2022 2023Q1-Q3資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，、岱美股份岱美股份專注汽車內(nèi)飾件，客戶資源優(yōu)質(zhì)。圖49：岱美股份2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 圖50：岱美股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速營(yíng)收（億元） YOY60504030201002018 2019 2020 2021 2022Q3

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

7.06.05.04.03.02.01.00.0

歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY2018 2019 2020 2021 2022Q3

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，202236.561/3控制器等業(yè)務(wù)。圖51：岱美股份2018年-2022年分業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 圖52：岱美股份2018年-2022年分業(yè)務(wù)毛利率遮陽(yáng)板 頭枕 頂棚中央控制器 其他產(chǎn)品 其他業(yè)務(wù)60504030201002018 2019 2020 2021 2022

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

遮陽(yáng)板 頭枕頂棚中央控制器 其他產(chǎn)其他業(yè)務(wù)資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，岱美股份海外收入占比較高。202242.12億元，同比+26.4%，海外業(yè)務(wù)占公司83.3%8.23060萬(wàn)套產(chǎn)能。圖53：岱美股份2018年-2022年國(guó)內(nèi)外營(yíng)收（億元）圖54：岱美股份2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率海外 國(guó)內(nèi)60504030201002018 2019 2020 2021 2022

35%30%25%20%15%10%5%0%

銷售毛利率 銷售凈利率資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，、新泉股份2001253勢(shì)。圖55：新泉股份2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 圖新泉股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利（億元及增速營(yíng)收（億元） YOY807060504030201002018 2019 2020 2021 2022Q3

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

6.05.04.03.02.01.00.0

歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY2018 2019 2020 2021 2022Q3

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，保險(xiǎn)杠總成產(chǎn)品，單車價(jià)值量持續(xù)提升。圖57：新泉股份2018年-2022年分業(yè)務(wù)營(yíng)收（億元） 圖58：新泉股份2018年-2023Q1-Q3毛利率和凈利率儀表板總成 頂柜總成 門板總成立柱總成 保險(xiǎn)杠總成 其他807060504030201002018 2019 2020 2021 2022

25%20%15%10%5%0%

銷售毛利率 銷售凈利率資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，持續(xù)增資擴(kuò)建墨西哥產(chǎn)能。2020860020215202393000950025170萬(wàn)只座椅背板產(chǎn)能，有望為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。表11：新泉股份主要在建產(chǎn)能梳理（截至2022年年底）工廠名稱 計(jì)劃投資金（萬(wàn)元）累計(jì)投資金額（萬(wàn)元） 預(yù)計(jì)投產(chǎn)日期 預(yù)計(jì)產(chǎn)能上海智能制造基地建設(shè)項(xiàng)45,206.0945,819.7850萬(wàn)套儀表板總成、15萬(wàn)套門2022年6月目?jī)?nèi)護(hù)板總成西安生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目37,272.8234,289.7028萬(wàn)套儀表板總成、15萬(wàn)套門2022年6月 內(nèi)護(hù)板總成、15萬(wàn)套立柱護(hù)板總成、2萬(wàn)套頂置文件柜總成墨西哥生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目3600萬(wàn)美元3600萬(wàn)美元25萬(wàn)套儀表板總成、170萬(wàn)只座2022年12月椅背板蕪湖外飾生產(chǎn)基地項(xiàng)目50,000.0022,870.882023年3月 40萬(wàn)套汽車保險(xiǎn)杠總成汽車飾件智能制造合肥基地建設(shè)項(xiàng)目

36,162.72 8,550.00 20242月

30萬(wàn)套儀表板總成、20萬(wàn)套門內(nèi)護(hù)板總成資料來(lái)源：新泉股份公司公告，、旭升集團(tuán)平臺(tái)型輕量化企業(yè)，壓鑄、鍛造、擠壓三大工藝全覆蓋。公司成立于2003年，2017年于上交所上市并成立鍛造事業(yè)部，2019年成立擠壓事業(yè)部，形成平臺(tái)型輕量化零部件企業(yè)。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.54億元，同比+47.3%。圖59：旭升集團(tuán)2018年-2023前三季度營(yíng)收（億元）及增速 圖60：旭升集團(tuán)2018年-2023前三季度歸母凈利潤(rùn)（億元）及增速營(yíng)收（億元） YOY504540353025201510502018 2019 2020 2021 2022Q3

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

8.07.06.05.04.03.02.01.00.0

歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY2018 2019 2020 2021 2022Q3

80%60%40%20%0%-20%-40%資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:iFind，公司為特斯拉核心供應(yīng)商，2023年布局墨西哥市場(chǎng)。2020年-2022年業(yè)績(jī)主要由特斯拉貢獻(xiàn)，2022年特15.3134.37%20233月發(fā)布公告，為滿足公司海外2.76億美元。圖61：旭升集團(tuán)2018-2022年內(nèi)銷、外銷收入（億元） 圖特斯拉2018年-2023H1對(duì)旭升集團(tuán)貢獻(xiàn)收（億元）及占比內(nèi)銷 外銷504540353025201510502018 2019 2020 2021 2022

旭升對(duì)特斯拉收入（億元）占比1816141210864202018 2019 2020 2021 2022

70%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源:iFind， 資料來(lái)源:旭升集團(tuán)公司公告，、拓普集團(tuán)NVH龍頭逐步轉(zhuǎn)型為平臺(tái)型供應(yīng)商。公司成立于1983年，總部位于中國(guó)寧波，以汽車減震業(yè)務(wù)起家。公司成立40多年時(shí)間里，逐步擴(kuò)大產(chǎn)品線，目前已經(jīng)擁有八大產(chǎn)品系列，轉(zhuǎn)型為汽車零部件平臺(tái)型供應(yīng)商。公司業(yè)績(jī)隨產(chǎn)品品類擴(kuò)張共振，拓普集團(tuán)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159.93億元，同比+39.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.0億元，同比+67.1%。圖63：拓普集團(tuán)2018年-2023Q1-Q3營(yíng)收（億元）及增速 圖拓普集團(tuán)2018年-2023Q1-Q3歸母凈利（億元及增速0

營(yíng)收（億元） YOY2018 2019 2020 2021 2022Q3

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

18.016.014.012.010.