從“可選”到“必選”之路AI算力下的液冷

內(nèi)容目錄紐資要件 4液冷工藝多樣，冷板式有望率先廣 6液冷有直接和間接兩大類技術(shù)路線 6浸沒式液冷 6噴淋式液冷 7冷板式液冷 7混合液冷 8液冷技術(shù)路線對(duì)比 8冷板式液冷構(gòu)件繁多 9冷板：可定制化的核心組件 9CDU：冷卻液“調(diào)度官” 11其 部件：部分可定制，匹配度是關(guān)鍵 13兩大邊際變化 動(dòng)液冷地位和空間 升 15變化一：AIDC驅(qū)動(dòng)液冷從“可選”變?yōu)椤氨剡x” 15變化二：政策端 動(dòng)和產(chǎn)業(yè)端需求形成合力 16政策驅(qū)動(dòng)：PUE管控日趨嚴(yán)格 16產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)：運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備商、互聯(lián)網(wǎng)共振 17液冷空間破百億 20增量市場(chǎng)：AI大模型帶來增量空間 20存量市場(chǎng)：液冷滲 率持續(xù)難高 21液冷行業(yè)的當(dāng)下與未來 23液冷產(chǎn)業(yè)鏈參與者較多 23行業(yè)格局：初步形成“一強(qiáng)N多”格局 23海 ：浸沒式發(fā)展優(yōu)于冷板，美國公 占主導(dǎo) 24國內(nèi)：冷板優(yōu)先發(fā)展，參與者眾多 24未來：解耦、性價(jià)比與三大競(jìng)爭(zhēng)力 27技術(shù)：解耦交付是核心技術(shù)路徑 27成本：性價(jià)比反轉(zhuǎn)是重要廣節(jié)點(diǎn) 28三大競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選液冷企業(yè) 29紐資建議： 32風(fēng)險(xiǎn)難示 33表目錄表1：液冷技術(shù)路徑分類 6表2：?jiǎn)蜗嘟]式液冷原理 7表3：兩相浸沒式液冷原理 7表4：噴淋式直接液冷系 工藝流程原理 7表5：冷板式液冷整 鏈路 8表6：英偉達(dá)COOLERCHIPS混合液冷方案 8表7：液冷技術(shù)路線對(duì)比 9表8：冷板內(nèi)部拆分及散熱板熱量流動(dòng) 10表9：冷板示意（分 式） 11表10：冷板設(shè)計(jì)考量參數(shù) 11表11：液冷冷板剖面 11表12：冷卻液分配單元內(nèi)部結(jié)構(gòu) 12表13：機(jī)柜式CDU 13表14：插框式CDU（平 式CDU） 13表15：冷卻液分配單元內(nèi)部結(jié)構(gòu) 14表16：NVIDIADGXA100640GB最大功耗6.5千 15表17：NVIDIADGXH100640GB最大功耗10.2千 15表18：機(jī)柜尺寸對(duì)照表 16表19：不 尺寸機(jī)柜示意 16表20：國內(nèi)PUE相關(guān)宏觀政策梳理 17表21：國內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商液冷三年藍(lán)設(shè)計(jì) 18表22：中國移動(dòng)匯聚機(jī)房單相浸沒式液冷試點(diǎn) 18表23：中國電信廣州數(shù)據(jù)中心冷板式液冷微模塊試點(diǎn) 18表24：中國液冷服務(wù)器廠商市場(chǎng)份額（2023H1） 19表25：寧暢液冷服務(wù)器市場(chǎng)份額（2023H1） 19表26：百度“靈溪”液冷方案系 架構(gòu) 20表27：液冷市場(chǎng)空間預(yù)測(cè) 20表28：AI服務(wù)器對(duì)應(yīng)的液冷市場(chǎng)空間增量預(yù)測(cè) 21表29： 用服務(wù)器對(duì)應(yīng)的液冷市場(chǎng)空間增量預(yù)測(cè) 22表30：液冷行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 23表31：浸沒式液冷海 公情況 24表32：冷板式液冷海 公情況 24表33：液冷紐資標(biāo)的（按照市值排名） 25表34：解耦交付概覽 28表35：每 紐資成本概覽 29表36：英維克Coolinside全鏈液冷解決方案（冷板式液冷） 30表37：各家液冷廠商研發(fā)費(fèi)用（億元） 31表38：液冷核心紐資標(biāo)的 32表39：液冷產(chǎn)業(yè)鏈公 32紐資要件邊際變化一：AIDC的AI大模興的AI時(shí)并行計(jì) 絡(luò)異架成為流，AI服器 使大量功的CPUGPU芯機(jī)功率 大走如NVIDIAA100SXM芯片單卡功耗卡AI服務(wù)器單論GPU的熱功耗就有3.2kW，H100PCIe5.0芯片單卡功耗更是高達(dá)700W，以H100為例，假設(shè)滿配8卡，單 H100服務(wù)器僅內(nèi)部GPU需的功耗就達(dá)到且不論CPU存儲(chǔ)和額的整機(jī)散熱采用風(fēng)技術(shù) 常可以決15kW以的柜制經(jīng)了氣流散能的花液數(shù)據(jù)中單柜持30kW以的熱力剛性顯著 。邊際變化二：液冷 動(dòng)從單一政策/PUE 動(dòng)，變化為產(chǎn)業(yè)需求拉為、政動(dòng)為輔，政策端 動(dòng)產(chǎn)業(yè)端需求形成合，振拉動(dòng)需求增長(zhǎng)。液冷術(shù)來久前主要到策 動(dòng)數(shù)中心PUE能指標(biāo)等因的驅(qū)，PUE值為估數(shù)中能的鍵準(zhǔn)液系 對(duì)傳 的冷卻系 能方具明顯優(yōu)，加色能。但伴AIGC的進(jìn)一步發(fā)展，AI服務(wù)器和智數(shù)據(jù)中心的熱量功耗已經(jīng)超過傳風(fēng)冷散熱的闕值，液冷成為實(shí)際應(yīng)用中的最佳選項(xiàng)，產(chǎn)業(yè)自身的需求逐漸成為主導(dǎo)因2022年開優(yōu)選液冷公 全鏈 力“隱身“不可缺液系 的鏈 雜性吸市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)分散單個(gè)心部件如冷板、CDU、接 等，削弱了場(chǎng)對(duì)鏈 能力關(guān)注際用全鏈 能力后含液系 的高配穩(wěn)性可靠，全鏈 能在護(hù)礎(chǔ)施運(yùn)運(yùn)中可缺選液公 可從大爭(zhēng)力發(fā)全鏈 力優(yōu)性靠研發(fā)紐、經(jīng)累積關(guān)鍵因 ，前保障方案的續(xù)優(yōu)化進(jìn)，具跟芯片 步更新能力后者冷廠商開更渠道門磚，是實(shí)操對(duì)品把到的重前。紐資建議：優(yōu)選液優(yōu)質(zhì)公 應(yīng)眼于產(chǎn)鏈布局 整研發(fā)紐強(qiáng)度實(shí)際技術(shù)等面的經(jīng)積紐價(jià)伴 格分形一強(qiáng)N多的構(gòu)英克傳 熱馬龍 企具較的較優(yōu)。核心 薦：維；建議關(guān)注：光創(chuàng)榮達(dá)申環(huán)、瀾份、 飛份。風(fēng)險(xiǎn)難示：產(chǎn) 力不及期AIDC展預(yù)期技創(chuàng)風(fēng)。液冷工藝多樣，冷板式有望率先推廣液冷有直接和間接兩大類技術(shù)路線液冷系統(tǒng)可以根據(jù)液體與硬件之間的接觸方式分為直接液冷和間接液冷。直接液冷系統(tǒng)中，液體與需要冷卻的硬件組件進(jìn)行接觸，即冷卻液體直接流經(jīng)硬件表面，吸收并帶走硬件產(chǎn)生的熱量。直接液冷系統(tǒng)的液體與熱源之間沒有中介，散熱效率更高，熱量能夠間接液冷與圖表1：液冷技術(shù)路徑分類資料來源：浸沒式液冷單相浸沒式液冷：?jiǎn)蜗嘀傅氖且豪鋭┍３忠簯B(tài)，類似于傳統(tǒng)的液冷系統(tǒng)。設(shè)備或組件被完全浸泡在液體冷卻劑中，液體在吸收熱量后被泵送到一個(gè)熱交換器中，然后通過換熱器散發(fā)熱量，將冷卻劑重新送回設(shè)備進(jìn)行循環(huán)。兩相浸沒式液冷/相變浸沒式液冷/態(tài)兩相浸沒式液冷系統(tǒng)通常能夠提供更高的散熱效率，蒸發(fā)相變可以在更短的時(shí)間內(nèi)有效地吸收大量的熱量。圖表2：相浸式液原理圖 圖表3：相浸式液原理圖研究所

研究所噴淋式液冷噴淋式液冷通過將液體冷卻劑以噴淋或噴射方式直接應(yīng)用到電子設(shè)備表面，實(shí)現(xiàn)高效降溫。這一系統(tǒng)通過液冷劑吸收熱量，促使其發(fā)生相變或升溫，并通過噴嘴釋放，從而在設(shè)備周圍形成冷卻層，適用于高功率密度設(shè)備和要求精密散熱的領(lǐng)域。噴淋式液冷具備承重和占地少、用液冷低、冷卻液價(jià)格低等優(yōu)勢(shì)，且安裝簡(jiǎn)單，可根據(jù)設(shè)備的實(shí)際熱量分布進(jìn)行定向冷卻。圖表4：噴淋式直接液冷系統(tǒng)工藝流程原理圖資料來源：蘭洋科技，冷板式液冷CPU或材料的板料，其內(nèi)部含有通道可以讓液體流動(dòng)，通過冷板的管道，液體被泵送到需要冷卻的硬件上，并通過冷板與硬件間接接觸，液體吸收硬件產(chǎn)生的熱量，然后被泵送到一個(gè)散熱器或冷卻單元，隨后借助風(fēng)扇或其他散熱設(shè)備輔助散熱。冷板式液冷也可以根據(jù)冷卻液在吸收或釋放熱量過程中，是保持液相或者發(fā)生氣液相轉(zhuǎn)化而分為單相冷板式和兩相冷板式，其中兩相冷板式實(shí)際中應(yīng)用較少。圖表5：冷板式液冷整體鏈路圖資料來源：《冷板液冷系統(tǒng)設(shè)計(jì)參考白皮書》，混合液冷風(fēng)冷+冷板的混合模式指的是針對(duì)高功率和高熱密度的元器件采用冷板，而對(duì)于低功率CPU/GPU20235月獲COOLERCHIPS2024圖表6：英偉達(dá)COOLERCHIPS混合液冷方案資料來源：NVIDIA，液冷技術(shù)路線對(duì)比實(shí)際應(yīng)用中，冷板式液滲透率相對(duì)較高，兩相浸沒式液冷效果更好。不同液冷技術(shù)在散熱性能、維護(hù)難易度、建設(shè)成本度等方面呈現(xiàn)出較大差異，目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)應(yīng)用較多的是不需要改造服務(wù)器且運(yùn)維成本較低的間接液冷-冷板式液冷：/維護(hù)。相變浸沒式液冷的維護(hù)難度較大，但在實(shí)際應(yīng)用中通過刀片式服務(wù)器設(shè)計(jì)，支持熱插拔，可實(shí)現(xiàn)單個(gè)刀片獨(dú)立下架維護(hù)，因此操作相對(duì)簡(jiǎn)便。建設(shè)成本：冷板式液冷技術(shù)工藝成熟，不需改變現(xiàn)有服務(wù)器的形態(tài)，加工難度低，冷卻介質(zhì)采用乙二醇水溶液，成本較低。浸沒單相式液冷技術(shù)整體部署成本較高，圖表7：液冷技術(shù)路線對(duì)比資料來源：《綠色節(jié)能液冷數(shù)據(jù)中心白皮書》，冷板式液冷構(gòu)件繁多冷板式液冷系統(tǒng)通常由多個(gè)組件和部件構(gòu)成。冷板式液冷技術(shù)設(shè)計(jì)相對(duì)較為簡(jiǎn)單且更容易地適應(yīng)各種設(shè)備和硬件配置，因此相對(duì)較早開始應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈成熟度和技術(shù)穩(wěn)定性方面優(yōu)勢(shì)相較于浸沒式液冷更為明顯，一套典型冷板式液冷系統(tǒng)的主要構(gòu)成部分包含了冷板、熱交換器、管路、泵、冷卻液、控制系統(tǒng)等，越靠近熱源的組成部分，技術(shù)和工藝難度越高。冷板式液冷系統(tǒng)中，液冷板屬于服務(wù)器內(nèi)部電子散熱環(huán)節(jié)，定制化特征顯著。冷板的設(shè)計(jì)和材料選擇直接影響到散熱效果和整個(gè)系統(tǒng)的性能，通常情況下服務(wù)器廠商會(huì)自己設(shè)計(jì)冷板并交付給液冷廠商生產(chǎn)制造，普遍呈現(xiàn)定制化特點(diǎn)。此外，快接頭涉及密封和插CDU冷板是冷板式液冷系統(tǒng)的核心組件之一，可根據(jù)下游要求進(jìn)行定制設(shè)計(jì)。冷板通常由高導(dǎo)熱性材料（如銅或鋁）制成，以確保熱量能夠迅速傳遞到液冷劑，現(xiàn)階段出于安全性除。圖表8：冷板內(nèi)部拆分及散熱板熱量流動(dòng)圖資料來源：boydcorp，youtube，/圖表9：板示圖（體式） 圖表10：冷設(shè)計(jì)考參數(shù)資料來源：《冷板液冷系統(tǒng)設(shè)計(jì)參考白皮書》， 資料來源：《冷板液冷系統(tǒng)設(shè)計(jì)參考白皮書》，計(jì)方案各有不同。片等，面對(duì)一些功耗較高的電子元件，流道還會(huì)被設(shè)計(jì)成更復(fù)雜的微通道結(jié)構(gòu)，通過增加接觸面積，進(jìn)一步提高冷板的散熱性能。圖表11：液冷冷板剖面圖資料來源：CDCC，CDUCDUCDU量，并將其帶回冷源進(jìn)行重新冷卻；CDU12資料來源：boydcorp，CDUCDUCDU的選取通常由數(shù)據(jù)中心/CDUCDU（U）CDUCDUCDUCDUCDUCDU用機(jī)柜式CDU。CDUCDUCDU圖表13：機(jī)式CDU 圖表14：插式CDU（平式CDU）資料來源：英維克， 資料來源：英維克，數(shù)據(jù)中心的CDU（（ITCDU。（可定制Manifold插拔，//的用于密封流體流動(dòng)的自封閥芯會(huì)斷開流體的連接，以保護(hù)周圍設(shè)備不受影響，因此每次斷開時(shí)冷卻工質(zhì)的泄漏量是設(shè)計(jì)快接頭時(shí)的重點(diǎn)考量因素。Mafl（集水分歧管ManodManifold管路：Manifold電磁閥與單向閥：電磁閥和單向閥在流動(dòng)控制方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，電磁閥通過開閉狀態(tài)調(diào)節(jié)冷卻液體的流量，實(shí)現(xiàn)對(duì)熱量的精確控制，單向閥防止液體逆流，確保液體在設(shè)定的方向上流動(dòng)，防止漏液，維護(hù)系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性。溫度傳感器：溫度傳感器實(shí)時(shí)檢測(cè)進(jìn)出水的溫度，通過監(jiān)測(cè)溫度差，實(shí)現(xiàn)對(duì)電磁閥門的精確控制，有助于調(diào)節(jié)進(jìn)出水流量，確保冷卻液體的溫度和流量相匹配，提高系統(tǒng)的效率?？刂葡到y(tǒng)：控制系統(tǒng)整合了各個(gè)組件，監(jiān)測(cè)系統(tǒng)狀態(tài)，自動(dòng)調(diào)控冷卻液體流量和溫度，直接關(guān)系到整個(gè)液冷系統(tǒng)的自動(dòng)化程度和穩(wěn)定性，確保系統(tǒng)在不同工作負(fù)載下始終保持高效運(yùn)行。圖表15：冷卻液分配單元內(nèi)部結(jié)構(gòu)資料來源：CDCC，英維克官網(wǎng)，兩大邊際變化推動(dòng)液冷地位和空間雙抬升變化一：AIDC驅(qū)動(dòng)液冷從“可選”變?yōu)椤氨剡x”AI服務(wù)器功耗。CPU芯AIGPU+CPU顯著提升的IAICU、GPU芯片，整機(jī)功率隨之大幅走高，如用于訓(xùn)練ChatGPT的英偉達(dá)AI服務(wù)器（VDADXA0064B包含8顆PNIIAA1008GBnrreU）和2顆UMDome742；08顆PU和2顆CPUNVIDIAA100SXM400W，8AI3.2kW；H100PCIe5.0700W8H100服務(wù)器僅內(nèi)部GPUCPUH3CG6服務(wù)器385W。CPUGPU--12kW15kWH10010.2KW30kW圖表16：NVIDIADGXA100640GB大耗6.5瓦 圖表17：NVIDIADGXH100640GB大耗10.2千瓦 資料來源：NVIDIA， 資料來源：NVIDIA，PUE高。7AI空缺：理論機(jī)柜密度：數(shù)據(jù)中心常用的標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜的高度通常為42U或45U（1U等于4.4m9600m到120m19*42U48.2厘米186.726.448.2（7個(gè)A10045.5KW。6kw、8kwA100服務(wù)GPU3.2KW8kwH1001PUE圖表18：機(jī)尺寸對(duì)表 圖表19：不尺寸機(jī)示意圖資料來源：倍成信息， 資料來源：中云通信息，變化二：政策端推動(dòng)和產(chǎn)業(yè)端需求形成合力從單一政策驅(qū)動(dòng)，到政策+需求雙驅(qū)動(dòng)，液冷的推廣和應(yīng)用在政策端和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用端形成PUE（等因PUEAIGC政策驅(qū)動(dòng)：PUE管控日趨嚴(yán)格PUEIDC歷ITPUE20172020年，數(shù)據(jù)中心PUE1.42022PUE達(dá)到1.41.8；2021（20-20201UE13520231.31.255G2025PUE1.31.25以下；20222025PUE1.34PUE1.24PUE1.25以內(nèi)。圖表20：國內(nèi)PUE相關(guān)宏觀政策梳理資料來源：《綠色節(jié)能液冷數(shù)據(jù)中心白皮書》，三大運(yùn)營(yíng)商共同發(fā)布白皮書，規(guī)劃25年液冷滲透率達(dá)50%以上。2023年6月5日，31202310%圖表21：國內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商液冷三年藍(lán)圖設(shè)計(jì)資料來源：《電信運(yùn)營(yíng)商液冷技術(shù)白皮書-2023》，三大運(yùn)營(yíng)商不斷進(jìn)行實(shí)踐，助力液冷技術(shù)落地。中國移動(dòng)積極開展液冷系統(tǒng)試點(diǎn)應(yīng)用，2019-202120235GBBU200（GU2PUE1.152018PUE1.2，2023202120215GBBU10kW1.16圖表22：中移動(dòng)匯機(jī)房相沒式液試點(diǎn) 圖表23：中電信廣數(shù)據(jù)心板式液微模試點(diǎn)資料來源：《電信運(yùn)營(yíng)商液冷技術(shù)白皮書-2023》， 資料來源：《電信運(yùn)營(yíng)商液冷技術(shù)白皮書-2023》，主流ITIDC聚變，占據(jù)了七成左右的市場(chǎng)份額。浪潮信息：在FAlln02年6NF5498LA5、NF5688LM6NF5498LA5液冷開放加速計(jì)算服務(wù)器，最高支持500W，PUE最低可至1.1。B5000LPB7000PUE1.05IDC）79%31.9%。10FusionPoDforAI8×8GPU節(jié)點(diǎn)4個(gè)PUE10（；00計(jì)。2022年發(fā)布《中興通訊液冷技術(shù)白皮書》推進(jìn)液冷技術(shù)發(fā)展，于2023年11月世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)展出通訊冷板式液冷方案，方案覆蓋冷源、CDU、機(jī)柜、服務(wù)器、管路、水處理和群控，可以實(shí)現(xiàn)液冷和風(fēng)冷設(shè)備的統(tǒng)一控制管理；中科曙光、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)也均具備液冷布局，近期伴隨算力推動(dòng)進(jìn)一步加速落地。圖表24：中液冷服器廠市份額（2023H1） 圖表25：寧液冷服器市份（2023H1）資料來源：IDC， 資料來源：Nettrix寧暢，互聯(lián)網(wǎng)巨頭早已積極布局液冷技術(shù)，AIGC發(fā)展有望拉動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)液冷規(guī)模化布局加速落地，進(jìn)一步提高液冷市場(chǎng)空間。阿里巴巴從2016年就開始大規(guī)模部署液冷技術(shù)試點(diǎn)，2018年建成首個(gè)互聯(lián)網(wǎng)液冷數(shù)據(jù)中心，2020年投產(chǎn)首個(gè)5A級(jí)綠色液冷數(shù)據(jù)中心（20214.02021“機(jī)房中；PUEAIGC圖表26：百度“靈溪”液冷方案系統(tǒng)架構(gòu)圖資料來源：CDCC，液冷空間破百億GPUAIPUE2025205圖表27：液冷市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)2023E2024E2025E液冷市場(chǎng)空間合計(jì)（億元）29.5791.09205.17按照液冷類型分類冷板式液冷市場(chǎng)空間（億元）22.1859.56117.24浸沒式液冷市場(chǎng)空間（億元）7.3931.5387.93按照服務(wù)器類型分類AI服務(wù)器液冷市場(chǎng)空間（億元）22.0972.79160.69通用式服務(wù)器市場(chǎng)空間（億元）7.4818.3044.49資料來源：預(yù)測(cè)增量市場(chǎng)：AI大模型帶來增量空間AI2025年增AIAI2025160億元。服務(wù)器核心假設(shè)：出貨量2022/2023/2024AI量分別為28.4/35.4/42.1萬，以此為基礎(chǔ)預(yù)測(cè)AI服務(wù)器出貨量。根據(jù)前文已知AIA100AI液冷核心假設(shè)：50%70%,50%2023年液冷業(yè)市滲 率為5%-8%，因我們 斷2023年AI服器整 高全業(yè)另 ，據(jù)國家信息中心，未來80%的場(chǎng)景都將基于人工智能， 占據(jù)的 力資源將主要由智 中心承載，由前可，冷滿足服務(wù)和智 據(jù)心散熱求，以 智 中心設(shè)快我認(rèn)為AI器液需有迎爆式增。于上斷我們測(cè)2023-2025年AI器的液冷滲率分別為20%、50%、80%。H190%左10%升狀，預(yù)計(jì)202520%。818/k-0元，4000120005%（。表28：AI服務(wù)器對(duì)應(yīng)的液冷市場(chǎng)空間增量預(yù)測(cè)2023E2024E2025EAI服務(wù)器出貨量（萬）35.442.149.7AI服務(wù)器平均功率（KW）6.57.08.0AI服務(wù)器液冷滲率20%50%80%冷板式液冷占比90%85%80%浸沒式液冷占比10%15%20%冷板式液冷價(jià)格（元/KW）400038003610浸沒式液冷價(jià)格（元/KW）120001140010830冷板式液冷市場(chǎng)空間（億元）16.5747.5991.82浸沒式液冷市場(chǎng)空間（億元）5.5225.2068.87AI服務(wù)器液冷市場(chǎng)空間（億元）22.0972.79160.69存量市場(chǎng)：液冷滲 率持續(xù)難高不及AI202544億。服務(wù)器核心假設(shè)：出貨量220223858%功率：AI液冷核心假設(shè)：滲率：判斷，用服務(wù)器的液冷滲率會(huì)低于AI其余假設(shè) AI服務(wù)器。表29：用服務(wù)器對(duì)應(yīng)的液冷市場(chǎng)空間增量預(yù)測(cè)2023E 2024E 2025E用服務(wù)器出貨量（萬）416449485用服務(wù)器平均功率（KW）0.750.830.91用服務(wù)器液冷滲率5%10%20%冷板式液冷占比90%85%80%浸沒式液冷占比10%15%20%冷板式液冷價(jià)格（元/KW）400038003610浸沒式液冷價(jià)格（元/KW）120001140010830冷板式液冷市場(chǎng)空間（億元）5.6111.9725.42浸沒式液冷市場(chǎng)空間（億元）1.876.3419.07用式服務(wù)器市場(chǎng)空間（億元）7.4818.3044.49研究預(yù)測(cè)液冷行業(yè)的當(dāng)下與未來液冷產(chǎn)業(yè)鏈參與者較多上游CDU（manifold英維克、3M、云酷、競(jìng)鼎、諾亞、廣東合一、綠色云圖等。等。下游30資料來源：《電信運(yùn)營(yíng)商液冷技術(shù)白皮書-2023》，行業(yè)格局：初步形成“一強(qiáng)N多”格局1964IBM首款System360Frontier搭載CPU和GPU9408NGoogleMeta集團(tuán)等公司以及AI荷Iceotope（CoolIT美國丹麥國、Chilldyne（美國、jetCool（等。圖表31：浸式液冷外公情況 圖表32：冷式液冷外公情況資料來源：散熱圈，TMGCORE官網(wǎng)，liquidstack官網(wǎng)，GRC官網(wǎng)，

資料來源：散熱圈，N有布局，初步形成一強(qiáng)N表33：液冷紐資標(biāo)的（按照市值排名）代碼簡(jiǎn)稱總市值（億元）歸母凈利潤(rùn)PE2023E2024E2025E2023E2024E2025E002837.SZ英維克1833.895.236.99473526002126.SZ銀輪股份1426.098.3011.08231713002335.SZ科華數(shù)據(jù)1356.499.0611.85211511872808.BJ曙光數(shù)創(chuàng)991.051.842.35735442300602.SZ飛榮達(dá)981.714.195.83582317002536.SZ飛龍股份762.623.925.01311915301018.SZ申菱環(huán)境732.273.043.92322419300990.SZ飛股份662.153.194.48312115300709.SZ精研科技662.092.833.32322320301489.SZ矛泉新材510.741.021.34695038300499.SZ高瀾股份420.381.763.111132414603912.SH佳力46//////300249.SZ依米康36//////301399.SZ英 技33//////300731.SZ科創(chuàng)新源24//////002272.SZ川潤(rùn)股份34//////資料來源：，國盛證券研究（均以萬得180能一致預(yù)期為準(zhǔn)，股價(jià)為2024年3月21日收盤價(jià)）英維克：散熱龍 商全鏈 布局液冷公成立于2005年，總部位于深圳，是技術(shù)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能解決方案與產(chǎn)品難供2022CoolinsideCDUManifold公前身為中科曙光集諾數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品事業(yè)部，專注數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域20余年。公是一家務(wù)器配的散熱系等。58.8%20236ICT公 于1993年立圳，要品電屏材料器、熱料器件其2023善公在其散熱相關(guān)領(lǐng)域的能力。高瀾股份： 冷邁液的后起 秀公 于2001年中國早焦管技創(chuàng)新產(chǎn)化用企業(yè) 一公聚焦電電子管理能源熱理、息與 熱管理儲(chǔ)熱理、 行業(yè)熱及綜能管國電網(wǎng)南電網(wǎng)中西普工程許電氣瑞集、變工金科、景能、陽源中中車、ABBSiemens、GE等國內(nèi)30液冷產(chǎn)品可將PUE1.2申菱環(huán)境：空調(diào)設(shè)起，能樞液冷系 成熟公 于2000年是家集發(fā)計(jì)生制營(yíng)服成施營(yíng)維于公自20112022500MW液冷業(yè)務(wù)未來幾年持續(xù)發(fā)展帶來新的助力。公 于2001內(nèi)領(lǐng)的業(yè)控決案服商公 致于據(jù)中、智能裝制造新能電、輸電、氣傳儲(chǔ)能系 、半導(dǎo) 裝氫能、源汽車領(lǐng)域供?？禺a(chǎn)品主要品包液 恒溫備、氣箱裝置、純冷卻元和 換器 大類品。公CPUE值，促進(jìn)公在數(shù)據(jù)中心溫控領(lǐng)域的市場(chǎng)展。其 ：佳力 、銀股、科創(chuàng)新源、川潤(rùn)份等佳力 ：注數(shù)據(jù)等精密境制技的發(fā)，為據(jù)房等密境控制域難供節(jié)、控設(shè)備一 化解方案及相能技術(shù)務(wù)的新技業(yè)。目佳力 據(jù)心冷決案主包冷式冷案以單浸式冷案。銀輪股份：進(jìn)入數(shù)據(jù)中心冷卻領(lǐng)域?？苿?chuàng)新源：川潤(rùn)股份：TCO未來：解耦、性價(jià)比與三大競(jìng)爭(zhēng)力圖表34：解耦交付概覽資料來源：《電信運(yùn)營(yíng)商液冷技術(shù)白皮書》，總成本（TCO）是液冷技術(shù)規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵因素，高功耗下液冷技術(shù)性價(jià)比提升。液冷技術(shù)已經(jīng)發(fā)展多年，與傳統(tǒng)風(fēng)冷相比，具備節(jié)電、節(jié)水以及節(jié)約空間等多重優(yōu)勢(shì)，制約AI210kW20KW10%14%45.5KW圖表35：每瓦投資成本概覽資料來源：施耐德官網(wǎng)，CDUmanifold/公///）如等。圖表36：英維克Coolinside全鏈條液冷解決方案（冷板式液冷）資料來源：英維克官網(wǎng)，累經(jīng)驗(yàn)，從經(jīng)驗(yàn)積累來看，申菱環(huán)境、高瀾股份、英維克等核心散熱廠家都在液冷側(cè)布局較早。20192020XGlacier200kW，2022CoolinsideIDC，包括申菱環(huán)境：2015年就取得自