醫(yī)藥行業(yè)償債能力分析-以江中藥業(yè)為例

[11]。二、償債能力的相關(guān)理論（一）償債能力的概念公司償債能力包括短期和長期償債能力。所指的短期償債能力是企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。國內(nèi)通常采用以下幾種指標(biāo)進(jìn)行衡量：一是流動(dòng)比率，即流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。該比率可以反映企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力；其次是速動(dòng)比率，其反映了公司優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)的比重，通常包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等；另外，現(xiàn)金比率也是一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，它衡量了企業(yè)現(xiàn)金及其等價(jià)物能夠覆蓋流動(dòng)負(fù)債的能力。企業(yè)長期償債能力可以從資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率兩個(gè)方面來衡量。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)負(fù)債水平和風(fēng)險(xiǎn)程度，是重要的評(píng)估指標(biāo)之一；而產(chǎn)權(quán)比率則關(guān)注于債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的關(guān)系，與資產(chǎn)負(fù)債率有所不同。（二）償債能力分析目的（1）更好地評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)的償債能力是反映其財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)之一，因此，我們可以從企業(yè)的償債情況來了解其財(cái)務(wù)狀況。準(zhǔn)確和及時(shí)地了解企業(yè)的償債能力，對(duì)管理層來說至關(guān)重要，以便更好地規(guī)劃企業(yè)的戰(zhàn)略方向。（2）更好地展現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密關(guān)聯(lián)于借入資本所產(chǎn)生的負(fù)債，債務(wù)和利息需按時(shí)償還。企業(yè)的償債能力能直接反映企業(yè)目前所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦公司沒有足夠的資金償還債務(wù)，公司所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變大，會(huì)給公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營與管理造成不可逆的阻礙。（3）更好地分析與預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)前景。因?yàn)橐坏┢髽I(yè)的償債能力表現(xiàn)良好，其信譽(yù)度也必將相應(yīng)上升，債權(quán)人也更加愿意將資金投入生產(chǎn)活動(dòng)；相反，償債能力較弱的企業(yè)，在尋求資金支持時(shí)可能會(huì)遇到阻力。因此，償債能力的評(píng)估可作為企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行投資和資金融通決策的重要參考。三、江中藥業(yè)基本情況及償債能力分析（一）公司概況江中藥業(yè)股份有限公司是華潤江中制藥集團(tuán)有限責(zé)任公司旗下的一所上市公司，以中藥產(chǎn)業(yè)為核心，是一家集中成藥、保健食品及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)與一體的醫(yī)藥企業(yè)，1999年通過借殼成功上市，股票代碼為600750。公司經(jīng)過多年的發(fā)展，其產(chǎn)品在國內(nèi)擁有較好的口碑，受到國內(nèi)消費(fèi)者的喜愛，公司生產(chǎn)和科研等方面形成了自身的核心專長，同時(shí)擁有十萬家以上的可控藥店終端，不斷的擴(kuò)大經(jīng)營范圍。（二）公司償債能力分析與行業(yè)對(duì)比分析我國醫(yī)藥行業(yè)目前處在高速發(fā)展期，尤其是2019年底疫情以來，我國醫(yī)藥領(lǐng)域市場(chǎng)進(jìn)入了前所未有的“牛市”，并且隨著老齡化與醫(yī)改的加深，醫(yī)藥行業(yè)將迎來創(chuàng)新時(shí)代。本文重點(diǎn)分析江中藥業(yè)的償債能力，同時(shí)選取醫(yī)藥行業(yè)中償債能力比較有代表性的企業(yè)進(jìn)行對(duì)比。一是大型醫(yī)藥企業(yè)之一的云南白藥，云南白藥近年?duì)I業(yè)穩(wěn)定，各種償債能力指標(biāo)合理，償債能力強(qiáng)；二是選取同處于江西本地且經(jīng)營規(guī)模與江中藥業(yè)相當(dāng)?shù)尼t(yī)藥企業(yè)——仁和藥業(yè)，仁和藥業(yè)銷售的核心產(chǎn)品眾多、經(jīng)營廣泛，在醫(yī)藥行業(yè)有一定的代表性，其盈利逐年增加，近年的償債水平較為穩(wěn)定。1.短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率分析。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)不可或缺的一部分，對(duì)企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。流動(dòng)比率是企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)之一。通常情況下，2左右的流動(dòng)比率較為合適。較高的流動(dòng)比率意味著企業(yè)更有能力清償短期債務(wù)。根據(jù)表1江中藥業(yè)近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)可知，江中藥業(yè)的流動(dòng)比率較好，處在3至6之間，但近些年呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，這說明江中藥業(yè)償債能力雖然較強(qiáng)，但存在能力下降的情況。與同行業(yè)其他醫(yī)藥企業(yè)對(duì)比，從圖1中可以看出，江中藥業(yè)一直是處于平均水平之上的，但2020~2021年江中藥業(yè)流動(dòng)比率下降明顯，在2021年云南白藥和仁和藥業(yè)的流動(dòng)比率分別是3.58和4.19，這兩家醫(yī)藥公司的流動(dòng)比率都比江中藥業(yè)要高，償債能力很強(qiáng)。根據(jù)對(duì)云南白藥與仁和藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可知，云南白藥流動(dòng)資產(chǎn)總額從2020至2021年492.61億下降至455.04億，而流動(dòng)負(fù)債總額從156.37億下降至127.28億，同比下降率遠(yuǎn)快于流動(dòng)資產(chǎn)的下降率，因此流動(dòng)比率有所升高；仁和藥業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)同比增長率較慢，但流動(dòng)負(fù)債同比增長率遠(yuǎn)快于流動(dòng)資產(chǎn)的增長率，所以其流動(dòng)比率有一定的下降。但從表1中可以看出醫(yī)藥行業(yè)的流動(dòng)比率都比較高，短期償債能力較強(qiáng)。

表1江中藥業(yè)、云南白藥、仁和藥業(yè)流動(dòng)比率一覽表年份20212020201920182017江中藥業(yè)3.095.454.095.065.96云南白藥3.583.154.652.683.34仁和藥業(yè)4.195.65.334.23.49圖1三家醫(yī)藥企業(yè)流動(dòng)比率比較（2）速動(dòng)比率分析。國內(nèi)外通常認(rèn)為速動(dòng)比率維持在1∶1較為合適，它比流動(dòng)比率更加嚴(yán)格，完善了流動(dòng)比率的缺陷。根據(jù)圖2可知，江中藥業(yè)在2017年到2021年速動(dòng)比率整體呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，在2021年降幅明顯。由于速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力強(qiáng)，流動(dòng)性好的資產(chǎn)，江中藥業(yè)2020至2021年速動(dòng)資產(chǎn)雖有一定的增長，但流動(dòng)負(fù)債分別為6.01億與13.17億，同比增長119.13%，所以速動(dòng)比率下滑明顯，但因?yàn)榻兴帢I(yè)速動(dòng)資產(chǎn)一直較多，因此短期償債壓力很小，處于醫(yī)藥行業(yè)平均水平之上。2021年云南白藥與仁和藥業(yè)的速動(dòng)比率分別為2.92和3.57，都略高于江中藥業(yè)的2.8，說明相對(duì)于這些醫(yī)藥企業(yè)，江中藥業(yè)的償債能力相對(duì)較弱。對(duì)比這三家企業(yè)的貨幣資金，仁和藥業(yè)貨幣資金占速動(dòng)資產(chǎn)的比率為68.22%，云南白藥為50.82%，江中藥業(yè)為28.17%，江中藥業(yè)2021年交易性金融資產(chǎn)同比增長76.15%，達(dá)到17.28億，占速動(dòng)資產(chǎn)比率的46.86%，說明江中藥業(yè)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生一定的改變，同時(shí)流動(dòng)負(fù)債同比增長119.13%，達(dá)到了13.17億，因此江中藥業(yè)在速動(dòng)比率指標(biāo)上低于其他兩家公司，企業(yè)償債能力有一定的壓力。但三家企業(yè)的速動(dòng)比率都高于1，可以看出醫(yī)藥行業(yè)短期償債能力較好。表2江中藥業(yè)、云南白藥、仁和藥業(yè)速動(dòng)比率一覽表年份20212020201920182017江中藥業(yè)2.85.043.764.685.37云南白藥2.922.453.431.72.18仁和藥業(yè)3.574.944.493.432.82圖2三家醫(yī)藥企業(yè)速動(dòng)比率比較（3）現(xiàn)金比率分析。該指標(biāo)只保留隨時(shí)可變現(xiàn)的現(xiàn)金類資產(chǎn)，一般來說，現(xiàn)金比率并非被管理者所看重。江中藥業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)現(xiàn)金比率較高，但近年出現(xiàn)較為明顯的下降趨勢(shì)，可見管理層利用流動(dòng)資金的效率提高了，企業(yè)的盈利能力應(yīng)該有所提升。從圖3可知，仁和藥業(yè)的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)高于江中藥業(yè)，該比率越高，說明償債壓力越小，但可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)資金沒有得到充分且合理利用的現(xiàn)象，而云南白藥在2017~2018年現(xiàn)金比率控制的較低，資金使用的機(jī)會(huì)成本相較于另外兩家企業(yè)會(huì)更小，但隨后出現(xiàn)明顯的上升，這反映了云南白藥償還短期債務(wù)的能力在提升，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力在穩(wěn)步增加，但也會(huì)出現(xiàn)過多占用流動(dòng)資金的情況。

表3江中藥業(yè)、云南白藥、仁和藥業(yè)現(xiàn)金比率一覽表（%）年份20212020201920182017江中藥業(yè)79.46183.96123.82223.61219.6云南白藥152.6297.72135.1529.6235.44仁和藥業(yè)248.84249.43227.75254.14197.88圖3三家醫(yī)藥企業(yè)現(xiàn)金比率比較2.長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率分析。資產(chǎn)負(fù)債率表示的是資產(chǎn)的償債能力，一般認(rèn)為該比率在40%至60%左右較為合理，但要根據(jù)行業(yè)差異與不同的行業(yè)環(huán)境，具體問題具體分析。根據(jù)圖4可知，江中藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在2017～2021年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2021年較2020年資產(chǎn)負(fù)債率上升較為明顯，達(dá)到23.59%，這說明江中藥業(yè)擁有100元資產(chǎn)，其中有23.59元是借來的，經(jīng)過對(duì)江中藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，主要是在2021年江中藥業(yè)總負(fù)債增加了7.43億元，同比增長110.57%，而總資產(chǎn)增幅較小，這就引起了江中藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有所上漲。不過，如果資產(chǎn)負(fù)債率過低，公司可能會(huì)損害盈利能力，因?yàn)闆]有足夠的資本去支持業(yè)務(wù)的增長。隨著江中藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的變大，表明該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸向合理值發(fā)展，公司的獲利能力可能會(huì)有所增強(qiáng)。云南白藥和仁和藥業(yè)2021年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為26.5%和14.2%，云南白藥的資產(chǎn)負(fù)債率比江中藥業(yè)稍高，償債能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流較好，同時(shí)具有良好的還款能力。仁和藥業(yè)該指標(biāo)比兩家企業(yè)都低的多，說明該企業(yè)管理者在利潤與風(fēng)險(xiǎn)之間沒有取得平衡，沒有確定合適的資產(chǎn)負(fù)債水平。與這兩家公司相比，江中藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較好，但三家企業(yè)該指標(biāo)都低于40%的合理值，說明醫(yī)藥行業(yè)在該指標(biāo)方面管理較差，獲利能力可能有所受損。表4江中藥業(yè)、云南白藥、仁和藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一覽表（%）年份20212020201920182017江中藥業(yè)23.5913.6517.5414.7613.34云南白藥26.530.5623.2834.4234.51仁和藥業(yè)14.211.0212.6915.216.68圖4三家醫(yī)藥企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較（2）產(chǎn)權(quán)比率分析。分析企業(yè)長期償債能力常用指標(biāo)之一為產(chǎn)權(quán)比率，通常負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比值在1左右較為合理，比值越低代表企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，同時(shí)也反應(yīng)了企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性。從表5中可以看出，江中藥業(yè)在該指標(biāo)方面一直維持的較低，采用低風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營策略，但從圖5可以看出近些年江中藥業(yè)在該指標(biāo)方面有增長的趨勢(shì)，2021年達(dá)到28.73%，較前一年呈翻倍式增長，這說明江中藥業(yè)在產(chǎn)權(quán)比率方面趨于合理，但長期償債債務(wù)的能力有所下降。云南白藥和仁和藥業(yè)近五年的產(chǎn)權(quán)比率表現(xiàn)出下降趨勢(shì)，但由于該比率一直較低，長期償債能力較好。通過分析近些年這三家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)除云南白藥的負(fù)債金額較大，其他兩家企業(yè)負(fù)債總額在行業(yè)內(nèi)偏低，但長期借款有一定的增加，應(yīng)付賬款和長期應(yīng)付款占比在增大，這些都引起了醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率上升，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)逐漸更加合理。表5江中藥業(yè)、云南白藥、仁和藥業(yè)產(chǎn)權(quán)比率一覽表（%）年份20212020201920182017江中藥業(yè)28.7314.1519.0813.9511.32云南白藥33.3240.8825.2451.1441.49仁和藥業(yè)16.3412.214.3217.6519.67圖5三家醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率比較四、江中藥業(yè)償債能力中存在的問題分析（一）流動(dòng)資金利用效率低江中藥業(yè)近五年來短期償債能力中的流動(dòng)比率總體上呈現(xiàn)先下降后下上升再下降的趨勢(shì)，平均值為4.73，說明無短期償債壓力，但在我國業(yè)界內(nèi)通常認(rèn)為流動(dòng)比率在2左右比較適合，江中藥業(yè)流動(dòng)比率過高，說明該企業(yè)擁有過多的流動(dòng)資產(chǎn)，這些流動(dòng)資產(chǎn)未能加以有效的利用，對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。與此同時(shí)，公司的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的趨勢(shì)相當(dāng)，也是呈現(xiàn)出先下降再上升然后再下降的情況，在2020年達(dá)到了峰值5.04。根據(jù)對(duì)江中藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，發(fā)現(xiàn)2020年該企業(yè)在貨幣資金以及交易性金融資產(chǎn)總額占速動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)68.7%。雖然在速動(dòng)比率指標(biāo)方面江中藥業(yè)體現(xiàn)了良好的償還短期債務(wù)的能力，但在速動(dòng)比率高的背后則表明企業(yè)擁有過多不能獲利的現(xiàn)款和沒有好的投資項(xiàng)目等問題，這些會(huì)導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金利用率降低?？偟膩砜矗兴帢I(yè)的短期償債能力保持著穩(wěn)定，沒有過大的償債壓力，但是從上述幾個(gè)指標(biāo)分析可以看出江中藥業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)方面管理存在不足，流動(dòng)資金雖然流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)低，但是獲利性差，同時(shí)企業(yè)占用大量的流動(dòng)資金會(huì)使機(jī)會(huì)成本增大，從而降低本企業(yè)的收益率。（二）財(cái)務(wù)杠桿利用不足資產(chǎn)負(fù)債率可有效評(píng)估企業(yè)是否能利用資金有效進(jìn)行醫(yī)藥生產(chǎn)工作。通過對(duì)近些年年報(bào)分析可得，江中藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)波動(dòng)式的增長，在2021年達(dá)到頂峰，為23.59%，江中藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)趨向合理，但也遠(yuǎn)低于行業(yè)40%的合理值。江中藥業(yè)資金充足是原因之一，但同樣說明該企業(yè)缺乏借款經(jīng)營的能力，主要是采用保守經(jīng)營的策略，管理層一定程度上厭惡風(fēng)險(xiǎn)，很少舉債等融資來增加財(cái)務(wù)杠桿效用。在產(chǎn)權(quán)比率方面，江中藥業(yè)近三年資產(chǎn)的主要來源是股東權(quán)益的增加，從2017年29.15億元增長至2021年45.83億元，增長率達(dá)57.32%，并且長期以來江中藥業(yè)的負(fù)債總額偏小，遠(yuǎn)低于所有者權(quán)益總額，產(chǎn)權(quán)比率在10%~30%之間波動(dòng)，所以看出江中藥業(yè)的生產(chǎn)以及企業(yè)的運(yùn)營主要依靠自由資金，很少舉借大量的外債用來發(fā)展。江中藥業(yè)一直執(zhí)行的是低風(fēng)險(xiǎn)策略，一定程度上會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展和盈利能力有所影響，雖然近些年該企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率在一定程度增長，逐漸趨于合理，但還是處于低值，值得管理者重視。從整體上看，江中藥業(yè)長期償債能力較好且穩(wěn)定，但是從長期償債能力分析可以看出江中藥業(yè)舉債融資能力弱，無法發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，導(dǎo)致企業(yè)缺乏發(fā)展動(dòng)力。五、對(duì)江中藥業(yè)的建議（一）提高流動(dòng)資金管理水平在專注研發(fā)和生產(chǎn)中草藥的企業(yè)當(dāng)中，江中藥業(yè)有著一定的名聲和市場(chǎng)占有率。然而，通過對(duì)江中藥業(yè)償債能力指標(biāo)的分析可知，其與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)一樣，存在流動(dòng)資金過多，利用率低的挑戰(zhàn)。特別是在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，流動(dòng)資金的管理變得更加重要。本文針對(duì)江中藥業(yè)流動(dòng)資金利用率低等問題提出幾點(diǎn)建議，從而幫助江中藥業(yè)提高流動(dòng)資金管理水平。首先，優(yōu)化存貨管理。分析財(cái)務(wù)報(bào)表中的存貨可知，江中藥業(yè)2017年~2021年存貨逐年增加，從1.944億元增至3.78億元，增長為94.44%。可見該企業(yè)在存貨管理中存在一定問題導(dǎo)致存貨變大，因此江中藥業(yè)可以優(yōu)化庫存管理，調(diào)整產(chǎn)品的庫存規(guī)模，避免過度積壓存貨，同時(shí)，根據(jù)顧客和市場(chǎng)的需求變化，及時(shí)調(diào)整庫存，提高庫存管理的靈活度，減少庫存需求，增加流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率。此外，江中藥業(yè)還可以和供應(yīng)商進(jìn)行戰(zhàn)略合作，優(yōu)化采購周期，減少存貨壓力。其次，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)。江中藥業(yè)可以依靠先進(jìn)的信息科學(xué)技術(shù)更新完善財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，使其能夠更好地管理、監(jiān)控和分析公司的財(cái)務(wù)狀況。通過財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，企業(yè)能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和掌握資金流量，審計(jì)和控制預(yù)算，簡(jiǎn)化工作流程，提高管理效率，同時(shí)優(yōu)化賬期管理，加強(qiáng)對(duì)賬款、應(yīng)收貨款的欠款管理，有效促進(jìn)資金流動(dòng)，提升資金利用效率。最后，積極開拓市場(chǎng)，提高收益率。江中藥業(yè)擁有大量流動(dòng)性強(qiáng)的流動(dòng)資金，資金充足的江中藥業(yè)應(yīng)當(dāng)積極開展市場(chǎng)拓展工作，開發(fā)新的業(yè)務(wù)渠道，增加產(chǎn)品品類，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，提高流動(dòng)資金的使用水平，進(jìn)一步提升收益率。雖然江中藥業(yè)近年大量收購其他藥企與增加終端可控藥店的數(shù)量，但在市場(chǎng)拓展的過程中，同時(shí)應(yīng)優(yōu)化銷售政策，完善銷售模式，提高銷售技能和銷售效率，進(jìn)一步提升收益率，緩解流動(dòng)資金過多的問題。江中藥業(yè)短期與長期償債能力壓力較小，但其大量的流動(dòng)資產(chǎn)等存在不充分利用的情況，會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)的運(yùn)營受限。面對(duì)如今經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變革，公司管理者應(yīng)更加注重對(duì)企業(yè)償債能力水平與盈利水平的管理。（二）建立合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)的目標(biāo)是提高股東的回報(bào)，因此管理者必須在運(yùn)營、生產(chǎn)和銷售等領(lǐng)域有效控制成本。而有效的資本結(jié)構(gòu)管理是企業(yè)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵，因?yàn)樗⒅貙?duì)負(fù)債和股東權(quán)益的比例和組成情況進(jìn)行把控。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是提高償債能力的重要策略。具體可以進(jìn)行以下策略來優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。第一，重新調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。通過重新規(guī)劃江中藥業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，包括經(jīng)營活動(dòng)以及資產(chǎn)的組合，來提高企業(yè)的盈利能力，并降低流動(dòng)資金過多但資本投入過少的風(fēng)險(xiǎn)。縱觀江中藥業(yè)的長期償債能力指標(biāo)，該企業(yè)近些年的資產(chǎn)負(fù)債率在合理值40%以下，產(chǎn)權(quán)比率多年來遠(yuǎn)低于100%，這些都表明江中藥業(yè)采取了保守型經(jīng)營策略，沒有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效用，影響企業(yè)的盈利能力。第二，提高利潤水平。從近年江中藥業(yè)財(cái)報(bào)可知，該企業(yè)營業(yè)利潤從2017年的4.459億元到2021年的6.26億元，增長率為40.39%，雖然每年都有稍微的增長，但是過于緩慢。因此江中藥業(yè)可以通過修正價(jià)格策略、降低成本、提高技術(shù)等方面來提高企業(yè)利潤率，并將部分利潤用于債務(wù)償還，進(jìn)一步穩(wěn)定償債能力。第三，合理配置債務(wù)和股權(quán)。企業(yè)經(jīng)營通常依賴自有資產(chǎn)與舉債進(jìn)行，很少依靠股東投資來實(shí)現(xiàn)完全無負(fù)債的經(jīng)營。江中藥業(yè)近年來經(jīng)營收入逐步增加，資本回報(bào)率高于借款利率，而江中藥業(yè)負(fù)債總額一直處于行業(yè)低位，因此江中藥業(yè)可以在穩(wěn)定當(dāng)前償債能力水平的情況下適當(dāng)增加股權(quán)融資和債務(wù)融資，但在資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)建中需要合理配置兩者的比例，從而能通過財(cái)務(wù)杠桿作用使江中藥業(yè)獲得效益更高的杠桿收益。綜上所述，江中藥業(yè)應(yīng)該合理配置債務(wù)和股權(quán)，提升利潤水平，并重新規(guī)劃企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來增加企業(yè)的舉債能力，同時(shí)建立合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來最大程度保障企業(yè)安全、穩(wěn)定發(fā)展。江中藥業(yè)需要在不影響基本的生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流的前提下，提高對(duì)貨幣資產(chǎn)的合理使用，建立合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而促進(jìn)企業(yè)的盈利和發(fā)展能力。

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