國(guó)際匯兌與結(jié)算 第6版 課件 第 3 章 外匯市場(chǎng)與外匯交易

國(guó)際匯兌與結(jié)算高等職業(yè)教育教學(xué)改革特色教材·經(jīng)濟(jì)貿(mào)易類04030201第1章國(guó)際收支概述第2章外匯與匯率第3章外匯市場(chǎng)與外匯交易第4章外匯衍生品交易第5章國(guó)際結(jié)算概述第6章國(guó)際結(jié)算中的票據(jù)與單據(jù)第7章匯款結(jié)算方式第8章托收結(jié)算方式第9章信用證結(jié)算方式第10章其他結(jié)算方式目錄CONTENT03第3章外匯市場(chǎng)與外匯交易素養(yǎng)目標(biāo)了解傳統(tǒng)的外匯交易的性質(zhì)、功能及交易方法，使學(xué)生具備利用外匯交易工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力，使學(xué)生認(rèn)識(shí)到在國(guó)際金融市場(chǎng)大環(huán)境下，我國(guó)金融市場(chǎng)的可持續(xù)性發(fā)展的重要性，樹立學(xué)生認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)穆殬I(yè)態(tài)度，培養(yǎng)學(xué)生具有“四個(gè)自信”，樹立正確的“三觀”，成為新時(shí)代社會(huì)主義的建設(shè)者和接班人。知識(shí)目標(biāo)了解與各類傳統(tǒng)外匯交易相關(guān)的基礎(chǔ)知識(shí)、各類傳統(tǒng)外匯交易的交易程序及其盈虧狀況，掌握各類傳統(tǒng)外匯交易之間的區(qū)別。技能目標(biāo)按照不同的交易種類和交易程序進(jìn)行簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)外匯交易，能夠利用不同地區(qū)匯率的差異進(jìn)行兩地直接套匯或三地間接套匯，能夠分析各類外匯交易盈虧的基本原理，并能夠進(jìn)行基本的傳統(tǒng)外匯交易、分析傳統(tǒng)外匯交易盈虧狀況。外匯交易是伴隨著國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展而產(chǎn)生的，是國(guó)際上結(jié)算債權(quán)債務(wù)關(guān)系的工具。與股票、商品期貨市場(chǎng)相比，外匯市場(chǎng)歷史尚短，但是，近十幾年來，外匯交易不僅在數(shù)量上成倍增長(zhǎng)，而且在實(shí)質(zhì)上也發(fā)生了重大變化。它不僅是國(guó)際貿(mào)易的一種工具，而且已經(jīng)成為國(guó)際上最重要的金融商品。本章主要闡述外匯市場(chǎng)的概念和運(yùn)作機(jī)制以及傳統(tǒng)的外匯交易品種，如即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯掉期交易等；重點(diǎn)介紹各個(gè)交易品種的特點(diǎn)、交易方式和盈虧分析。3.1.1外匯市場(chǎng)概述1）外匯市場(chǎng)的概念外匯市場(chǎng)是指由外匯的需求者和供給者以及交易中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。它包括金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)外匯市場(chǎng)（或稱批發(fā)市場(chǎng)）和金融機(jī)構(gòu)與客戶之間的外匯零售市場(chǎng)?，F(xiàn)代外匯市場(chǎng)通常是一個(gè)分散的由經(jīng)紀(jì)商、交易員、通信設(shè)備、電腦終端以及坐落在世界各地的商業(yè)銀行組成的24小時(shí)不間斷的、非主權(quán)貨幣頭寸交易活動(dòng)的市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)3.13.1.1外匯市場(chǎng)概述2）外匯市場(chǎng)的參與者可以肯定地說，外匯市場(chǎng)中絕大多數(shù)（大約90%）的外匯交易都是在銀行之間進(jìn)行的，因此，外匯市場(chǎng)中首先要提到的參與者就是銀行。（1）商業(yè)銀行。各發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行通常都有外匯買賣業(yè)務(wù)并且承辦外匯存款、匯兌、貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)。在一些實(shí)行外匯管制的國(guó)家，外匯業(yè)務(wù)由中央銀行指定的具有經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)特許權(quán)的銀行辦理。（2）外匯經(jīng)紀(jì)商。他們是幫助買賣雙方達(dá)成交易并從中收取傭金的商人。由于他們非常了解外匯市場(chǎng)的行情和供求關(guān)系，所以可以幫助交易雙方促成交易。在外匯交易中，各個(gè)外匯需求者為了購(gòu)買到更便宜的外匯，往往要找出價(jià)最低的供給者，由于匯率在很短的時(shí)間里就會(huì)發(fā)生變化，所以這樣的尋找是要付出成本的。外匯市場(chǎng)3.13.1.1外匯市場(chǎng)概述（3）中央銀行。其擔(dān)負(fù)著維持本幣匯率穩(wěn)定的責(zé)任，常常在外匯市場(chǎng)上或明或暗地通過買賣外匯的方式來達(dá)到調(diào)控匯率的目的。中央銀行一般設(shè)有外匯平準(zhǔn)基金（ExchangeStabilizationFunds）或者叫外匯平準(zhǔn)賬戶（ExchangeEqualizationAccount）。這些賬戶一般由一定數(shù)量的本幣、外匯和黃金構(gòu)成。中央銀行就是利用這些資金來隨時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)的。有時(shí)中央銀行希望在干預(yù)外匯市場(chǎng)的時(shí)候以匿名的方式進(jìn)行，因此它會(huì)通過外匯經(jīng)紀(jì)商代理買賣外匯。（4）一般客戶。外匯市場(chǎng)中的一般客戶主要有兩種：一種是需要進(jìn)行外匯買賣的企業(yè)或公司。除了開展進(jìn)出口貿(mào)易的公司需要買賣外匯以外，跨國(guó)公司也需要買賣外匯。另一種是需要進(jìn)行外匯交易的居民個(gè)人。外匯市場(chǎng)3.13.1.1外匯市場(chǎng)概述3）外匯市場(chǎng)的層次外匯市場(chǎng)3.1銀行與顧客之間的外匯市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)市場(chǎng)，主要是外匯指定銀行與客戶之間的交易市場(chǎng)，具有單筆交易金額小、交易筆數(shù)多、市場(chǎng)不透明等特點(diǎn)，交易平臺(tái)由各家銀行自主開發(fā)。參與交易的顧客分為個(gè)人和企業(yè)。（1）銀行與顧客之間的外匯市場(chǎng)銀行同業(yè)之間的外匯市場(chǎng)是交易商相互交易形成的外匯買賣市場(chǎng)，具有交易產(chǎn)品多樣、參與者多、信息較公開等特點(diǎn)，大部分交易都在外匯交易中心的CFETSFX2009系統(tǒng)上實(shí)現(xiàn)。（2）銀行同業(yè)之間的外匯市場(chǎng)中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)所進(jìn)行的交易主要在它與商業(yè)銀行之間進(jìn)行。通過調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)上的貨幣供求量，中央銀行可以使外匯的市場(chǎng)匯率相對(duì)地穩(wěn)定在某一水平上。（3）商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯市場(chǎng)3.1.1外匯市場(chǎng)概述4）外匯市場(chǎng)的類型外匯市場(chǎng)3.1形外匯市場(chǎng)和無形外匯市場(chǎng)。有形外匯市場(chǎng)，是在固定的交易場(chǎng)所內(nèi)，交易雙方進(jìn)行面對(duì)面交易的外匯市場(chǎng)。在歷史上，這種外匯交易方式在歐洲大陸比較流行，如巴黎、法蘭克福、米蘭等。無形外匯市場(chǎng)，是指外匯交易不在具體交易場(chǎng)所內(nèi)進(jìn)行，而是通過現(xiàn)代化的通信工具如各種網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、電話、電傳達(dá)成交易的外匯市場(chǎng)。1現(xiàn)匯市場(chǎng)和期匯市場(chǎng)。現(xiàn)匯市場(chǎng)又叫即期外匯市場(chǎng)。即期外匯交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。期匯市場(chǎng)又叫遠(yuǎn)期外匯交易市場(chǎng)，是進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的場(chǎng)所和媒介。遠(yuǎn)期外匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。2根據(jù)幣種不同劃分的外匯市場(chǎng)。例如，美元對(duì)日元市場(chǎng)、美元對(duì)歐元市場(chǎng)等，其中，交易量最大的也是這兩種市場(chǎng)33.1.2世界主要的外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)誕生于20世紀(jì)70年代初。1971年8月15日，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布美元大幅度貶值，并與黃金脫鉤，西方國(guó)家匯率波動(dòng)幅度加大。1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）成立國(guó)際貨幣市場(chǎng)，正式推出了7種外匯期貨合約，拉開了外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的大幕。1973年年初，布雷頓森林貨幣體系徹底崩潰，西方國(guó)家進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代，外匯市場(chǎng)開始迅速發(fā)展。時(shí)至今日，外匯市場(chǎng)已成為全球最大的金融產(chǎn)品交易市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)3.13.1.2世界主要的外匯市場(chǎng)（1）倫敦外匯市場(chǎng)。它是世界上最大的外匯市場(chǎng)，這與其得天獨(dú)厚的地理?xiàng)l件有關(guān)。倫敦處于世界時(shí)區(qū)適中的位置，與其他各主要外匯市場(chǎng)基本上都能保持銜接。（2）紐約外匯市場(chǎng)。它是世界第二大外匯交易中心，對(duì)世界外匯走勢(shì)有著重要影響。（3）新加坡外匯市場(chǎng)。它是亞洲最重要的外匯市場(chǎng)之一，也是全球最重要的外匯交易中心之一。根據(jù)國(guó)際清算銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年4月，新加坡外匯市場(chǎng)的日均交易量達(dá)到了1.85萬億美元，位居全球第四。外匯市場(chǎng)3.13.1.2世界主要的外匯市場(chǎng)（4）中國(guó)香港外匯市場(chǎng)。自1973年中國(guó)香港取消外匯管制后，國(guó)際資本大量流入，香港外匯市場(chǎng)由此發(fā)展成為國(guó)際性外匯市場(chǎng)。中國(guó)香港的地理位置和時(shí)區(qū)條件與新加坡相似，可以十分方便地與其他國(guó)際外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易。該市場(chǎng)的參加者主要是商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司。（5）東京外匯市場(chǎng)。20世紀(jì)80年代，隨著日本經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展和在國(guó)際貿(mào)易中的地位的逐步上升，東京外匯市場(chǎng)也日漸壯大起來。外匯市場(chǎng)3.13.1.2世界主要的外匯市場(chǎng)（6）上海外匯市場(chǎng)。根據(jù)2019年國(guó)際清算銀行發(fā)布的全球外匯調(diào)查報(bào)告，中國(guó)（上海）日均外匯交易額高達(dá)1360億美元，相比2016年上漲了87%，排名從2016年的第13位升至2019年的第8位，成功躋身全球八大外匯交易中心。上海是中國(guó)最重要的金融中心，也是中國(guó)外匯交易中心所在地，隨著中國(guó)（監(jiān)管部門）開放金融市場(chǎng)的力度不斷加大，以及更多金融改革措施的出臺(tái)，上海正不斷向國(guó)際金融中心的目標(biāo)邁進(jìn)。外匯市場(chǎng)3.13.1.3我國(guó)外匯市場(chǎng)1）我國(guó)外匯市場(chǎng)的特征1994年我國(guó)的外匯管理體制改革取消了外匯留成制度和外匯調(diào)劑市場(chǎng)，將官方市場(chǎng)和調(diào)劑市場(chǎng)合并，從而建立了強(qiáng)制結(jié)售匯制度和統(tǒng)一的外匯市場(chǎng)，并建立了外匯交易中心。我國(guó)的外匯市場(chǎng)兼具有形與無形的特點(diǎn)。中國(guó)外匯交易中心通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)與全國(guó)37個(gè)分中心和調(diào)劑中心實(shí)行聯(lián)網(wǎng)交易，外匯指定銀行必須指派外匯交易中心認(rèn)可的交易員進(jìn)入交易中心指定的交易場(chǎng)所進(jìn)行外匯交易，這也是人民幣匯率形成的場(chǎng)所。同時(shí)，外匯交易系統(tǒng)通過計(jì)算機(jī)進(jìn)行交易，又具有無形市場(chǎng)的特征。中國(guó)外匯市場(chǎng)分為銀行間外匯市場(chǎng)（外匯指定銀行相互之間以及外匯指定銀行與中央銀行之間的外匯交易）和零售市場(chǎng)（銀行對(duì)客戶結(jié)售匯）。外匯市場(chǎng)3.13.1.3我國(guó)外匯市場(chǎng)2）我國(guó)外匯交易中心交易品種初期，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)僅有外匯即期交易業(yè)務(wù)，上線運(yùn)行8個(gè)貨幣對(duì)的即期交易：EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD、USD/JPY、USD/CHF、USD/HKD、USD/CAD、EUR/JPY。我國(guó)外匯市場(chǎng)包括銀行對(duì)客戶市場(chǎng)和銀行間外匯市場(chǎng)。截至2019年10月，人民幣已成為全球第五大支付貨幣、第三大貿(mào)易融資貨幣、第六大儲(chǔ)備貨幣，全球約1900家金融機(jī)構(gòu)使用人民幣，超過60個(gè)國(guó)家和地區(qū)將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，全球有33個(gè)國(guó)家與中國(guó)達(dá)成了本幣互換協(xié)議。外匯市場(chǎng)3.13.2.1外匯交易的規(guī)則外匯市場(chǎng)主要分為零售市場(chǎng)和批發(fā)市場(chǎng)，其中批發(fā)市場(chǎng)占有很大的比重。下面介紹的交易規(guī)則主要針對(duì)批發(fā)市場(chǎng)。外匯交易的規(guī)則主要包括：（1）常常使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法。除了英鎊、澳大利亞元、新西蘭元和歐元采用間接標(biāo)價(jià)法外，其他交易一律采用直接標(biāo)價(jià)法，且為美元標(biāo)價(jià)，即報(bào)價(jià)的時(shí)候，基礎(chǔ)貨幣采用美元。如東京外匯市場(chǎng)報(bào)日元價(jià)時(shí)，形式為USD/JPY：108.5900/108.5910。（2）同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)。這里說的買入價(jià)和賣出價(jià)指的是銀行買入外匯和賣出外匯所使用的匯率，如某時(shí)刻香港外匯市場(chǎng)某銀行報(bào)價(jià)為USD/HKD：7.8280/90，在這個(gè)報(bào)價(jià)中，7.8280是銀行買入1單位美元所需要支付的港幣數(shù)量，7.8290為銀行賣出1單位美元可以收回的港幣的數(shù)量。外匯交易概述3.23.2.1外匯交易的規(guī)則（3）報(bào)價(jià)一般為五位數(shù)字。外匯銀行報(bào)出的匯率一般為五位數(shù)字，如GBP/USD：1.3135/46，其中從后往前數(shù)，倒數(shù)第一位稱為X個(gè)基本點(diǎn)，倒數(shù)第二位稱為X十個(gè)基本點(diǎn)，倒數(shù)第三位稱為X百個(gè)基本點(diǎn)，依此類推，并且后二位我們叫作小數(shù)，前三位叫作大數(shù)。（4）交易額通常以100萬美元為單位。在外匯市場(chǎng)上，1表示100萬，如交易1Dol?lar，表示交易100萬美元，交易6Dollar表示交易600萬美元。這里說的是大宗外匯交易的準(zhǔn)入限制，但現(xiàn)在外匯銀行為了吸引客戶，賺取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，往往經(jīng)營(yíng)一系列的外匯個(gè)人買賣業(yè)務(wù)。（5）外匯交易一旦成交，一般是不能反悔的，并遵循“我說的就是合同”的慣例。（6）外匯交易常常使用規(guī)范化的專業(yè)術(shù)語。如用“Mine”“Buy”“Bid”“Pay”“Taking”表示買入某種外匯，用“Yours”“Giving”“Sell”表示賣出某種外匯。外匯交易概述3.23.2.2外匯交易的術(shù)語TheBigFigure：大數(shù)，匯價(jià)的基本部分，通常交易員不會(huì)報(bào)出，只有在須證實(shí)交易的時(shí)候，或是在變化劇烈的市場(chǎng)才會(huì)報(bào)出。如在GBP/USD：1.3135中，1.31就是大數(shù)。TheSmallFigure：小數(shù)，匯價(jià)的最后兩個(gè)數(shù)字，如在GBP/USD：1.3135中，35就是小數(shù)。Pips或Points：基本點(diǎn)，匯價(jià)變化的最小部分，通常也稱點(diǎn)。在上述5位有效數(shù)字中，從右邊向左邊數(shù)，第一位稱為“X個(gè)基本點(diǎn)”，第二位稱為“X十個(gè)基本點(diǎn)”，第三位稱為“X百個(gè)基本點(diǎn)”，依此類推。TheSpread：點(diǎn)差，買價(jià)和賣價(jià)的差額。Bid：買價(jià)；Buy，Pay，Mine，Taking表示買入。Offer：賣價(jià)；Paid，Yours，Giving，Sell表示賣出。TheFigure：當(dāng)交易員報(bào)價(jià)以00結(jié)尾時(shí)用的術(shù)語，如GBP/USD：1.3135/46，交易員的報(bào)價(jià)會(huì)是“Figure-five”。Choice：交易者愿以同一匯率買入或賣出基礎(chǔ)貨幣時(shí)會(huì)說的術(shù)語，如GBP/USD：1.3135中，匯率被報(bào)價(jià)為“FigureChoice”。Long、Short、FlatorSquare：多頭、空頭和空倉(cāng)。DeliverDate（ValueDate，MaturityDate）：交割日、起息日、結(jié)算日；Delivery：交割。外匯交易概述3.23.2.2外匯交易的術(shù)語Position：頭寸。Account：賬戶；AccountBalance：賬戶結(jié)余。Discount/Premium：貼水/升水。AllorNone：整批委托（一種限價(jià)訂單），要求代理商在特定價(jià)格下，要么執(zhí)行全部訂單，要么不執(zhí)行訂單。Appreciation：增值。當(dāng)物價(jià)應(yīng)市場(chǎng)需求抬升時(shí)，一種貨幣即被認(rèn)為增值，資產(chǎn)價(jià)值因而增加。Depreciation：貶值。Arbitrage：套匯。利用不同市場(chǎng)的對(duì)沖價(jià)格，通過買入或賣出信用工具，同時(shí)在相應(yīng)市場(chǎng)中買入相同金額但方向相反的頭寸，以便從細(xì)微價(jià)格差額中獲利。AskRate：賣出價(jià)，被售金融工具的最低價(jià)格。AttorneyinFact：代理人，由于持有委任書，因而可代表他人進(jìn)行交易的人。BaseCurrency：基礎(chǔ)通貨，即投資者或者發(fā)行商用以記賬的通貨。其他貨幣均比照其進(jìn)行報(bào)價(jià)。在外匯市場(chǎng)中，美元通常被用作報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)通貨。Basis：基差，即期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的差額。BasisPoint：基點(diǎn)，百分之一的一百分之一。外匯交易概述3.23.2.2外匯交易的術(shù)語Bear：空頭業(yè)者，認(rèn)為價(jià)格/市場(chǎng)將下跌的投資者。Bull：多頭業(yè)者，認(rèn)為價(jià)格/市場(chǎng)將上漲的投資者。BullMarket：牛市，以長(zhǎng)時(shí)期的價(jià)格上漲為特征的市場(chǎng)。BearMarket：熊市，以長(zhǎng)時(shí)期的價(jià)格下跌為特征，同時(shí)彌漫著悲觀情緒的市場(chǎng)。BigFigureBroker：經(jīng)紀(jì)人。Book：賬本。在專業(yè)交易環(huán)境中，賬本是交易商或者交易柜臺(tái)全部頭寸的總覽。Cable：電纜，交易商針對(duì)英國(guó)英鎊的行話，指英鎊對(duì)美元的匯率。CandlestickCharts：蠟桿圖表，是表示當(dāng)日成交價(jià)格幅度以及開盤價(jià)和收盤價(jià)的圖表。如果收盤價(jià)低于開盤價(jià)，此矩形會(huì)變暗或被填滿；如果收盤價(jià)高于開盤價(jià)，此矩形將不被填充。Clearing：清算，結(jié)算一筆交易的過程。Commission：傭金，在一筆交易中經(jīng)紀(jì)人收取的費(fèi)用。Confirmation：確認(rèn)書，由交易雙方交換、確認(rèn)各項(xiàng)條款的交易文件。Contract（orUnit）：合約（或單位），某些外匯交易的標(biāo)準(zhǔn)單位。ConvertibleCurrency：可兌換貨幣，可與其他貨幣或黃金以市場(chǎng)匯率進(jìn)行自由兌換的貨幣。外匯交易概述3.23.2.2外匯交易的術(shù)語CostofCarry：持有成本，與借款以維持頭寸相關(guān)的成本。此成本以決定遠(yuǎn)期價(jià)格的利率平價(jià)為基礎(chǔ)。Counterparty：交易對(duì)方，與之進(jìn)行金融交易的參與者、銀行或客戶。CountryRisk：國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，即與政府干預(yù)（不包括中央銀行干預(yù)）相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。典型事例包括法律和政治事件，如戰(zhàn)爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)騷亂等。CrossRates：交叉匯率，即兩種貨幣間的匯率。在以貨幣對(duì)報(bào)價(jià)的國(guó)家，交叉匯率被指為非標(biāo)準(zhǔn)匯率。比如，在美國(guó)，英鎊/瑞士法郎的報(bào)價(jià)會(huì)被認(rèn)為是交叉匯率，而在英國(guó)或瑞士，英鎊/瑞士法郎是主要交易貨幣對(duì)之一。Dealer：交易員，在交易中充當(dāng)委托人或者交易對(duì)方的人。Deposit：存款，借入和借出的現(xiàn)金。貨幣被借入或借出所依照的利率稱為存款利率。存款憑證亦為可交易工具。FederalDepositInsuranceCorporation（FDIC）：聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，美國(guó)負(fù)責(zé)管理銀行存款保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)。Flat（orSquare）：持平（或者軋平）。如既沒有多頭也沒有空頭，即相當(dāng)于持平或者軋平。如果交易商沒有任何頭寸，或者其所持全部頭寸都互相抵銷了，那么他的賬目持平。InitialMargin：原始保證金，為建立頭寸所需的期初抵押存款，用于擔(dān)保將來業(yè)績(jī)。外匯交易概述3.23.2.3外匯交易的程序外匯交易程序主要指外匯銀行與其他外匯銀行、經(jīng)紀(jì)商和一般客戶的交易程序。交易對(duì)象不同，交易程序也不同。外匯交易概述3.2它一般都是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易室的交易員通過路透交易系統(tǒng)、電話、電傳等形式進(jìn)行的。它有兩種形式：一種形式是外匯銀行通過路透交易系統(tǒng)或者電話呼叫經(jīng)紀(jì)商，請(qǐng)經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)，銀行根據(jù)報(bào)價(jià)決定是否與之成交。另一種形式是外匯銀行把買賣外匯的基準(zhǔn)價(jià)格以訂單的形式交付給經(jīng)紀(jì)商，由經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行撮合成交，然后以電傳的形式通知交易雙方，并且收取傭金。這也是外匯銀行重要的盈利點(diǎn)。其對(duì)一般客戶的服務(wù)非常周到，提供的外匯交易程序也各有不同。外匯交易的程序（1）銀行同業(yè)間的交易（2）通過外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的外匯交易（3）外匯銀行與一般客戶的交易3.2.4外匯交易的類型在傳統(tǒng)的外匯市場(chǎng)上，主要有以下三種交易類型：外匯交易概述3.2即期外匯交易01遠(yuǎn)期外匯交易02掉期外匯交易033.3.1即期外匯交易概述（1）即期外匯交易的概念。即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易或現(xiàn)貨交易，是指買賣雙方按照外匯市場(chǎng)上的即時(shí)價(jià)格成交后，在兩個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的交易。理解即期外匯交易，首先要知道什么是交割。交割（Delivery）就是雙方把買賣的貨幣進(jìn)行清算的過程，交割結(jié)束的標(biāo)志是買賣雙方交易貨幣存款數(shù)額的增減。如果雙方買賣的是現(xiàn)鈔，交割則是指雙方分別向?qū)Ψ礁冻觥①u出貨幣現(xiàn)鈔。即期外匯交易3.33.3.1即期外匯交易概述（2）即期外匯交易的交割日。它的確定對(duì)完成一筆外匯交易是十分重要的。交割日（DeliveryDate）是買賣雙方實(shí)際收付資金的日期，也是雙方資金起息和結(jié)息的日期。其主要有以下三種分類：即期外匯交易3.3①標(biāo)準(zhǔn)交割。它指外匯的買賣雙方成交后，在第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。②隔日交割，即在成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割。③當(dāng)日交割，即在成交當(dāng)日交割。3.3.1即期外匯交易概述（3）即期外匯交易的結(jié)算方式。其主要指SWIFT系統(tǒng)，即環(huán)球同業(yè)銀行金融電信協(xié)會(huì)系統(tǒng)。它專門用于國(guó)際上銀行間的轉(zhuǎn)賬結(jié)算。目前，大多數(shù)國(guó)際性大銀行都加入了這個(gè)系統(tǒng)，結(jié)算通過雙方的代理銀行或分行進(jìn)行。結(jié)算結(jié)果表現(xiàn)為交易貨幣銀行存款賬戶上的記加記減。另外，還有CHIPS，即紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)，國(guó)際上美元的清算統(tǒng)一通過該系統(tǒng)完成。即期外匯交易3.33.3.1即期外匯交易概述（4）即期外匯交易的具體方式。它主要有兩種：一種是外匯銀行之間的交易。首先，由一家銀行詢價(jià)，然后獲得對(duì)方的報(bào)價(jià)，而后，詢價(jià)方應(yīng)該立刻答復(fù)對(duì)方是否成交；否則，在很短的時(shí)間內(nèi)，價(jià)格可能就會(huì)有所變動(dòng)。另一種是外匯銀行與經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行的外匯交易。其主要有三種方式：即期外匯交易3.3①銀行主動(dòng)向經(jīng)紀(jì)人詢價(jià)，經(jīng)紀(jì)人根據(jù)銀行的要求進(jìn)行報(bào)價(jià)，如果銀行覺得價(jià)格合適，可以接受，經(jīng)紀(jì)人便會(huì)通知該銀行這筆交易是同哪家銀行進(jìn)行的，并且收取一定數(shù)量的傭金。A②經(jīng)紀(jì)人主動(dòng)、頻繁地向銀行報(bào)價(jià)，銀行如果覺得某一時(shí)刻經(jīng)紀(jì)人的報(bào)價(jià)有利，就會(huì)與經(jīng)紀(jì)人達(dá)成交易。B③銀行定出外匯買賣的條件，向經(jīng)紀(jì)人傳遞交易訂單，經(jīng)紀(jì)人根據(jù)收到的訂單進(jìn)行撮合成交，然后向雙方開出交易確認(rèn)書，并且收取傭金。C3.3.1即期外匯交易概述（5）即期外匯交易的應(yīng)用。其包括：即期外匯交易3.3①進(jìn)行貨幣兌換，即期外匯交易可以滿足客戶對(duì)不同貨幣的臨時(shí)性付款需求，是外匯市場(chǎng)上最常用的一種交易方式，即期外匯交易額占外匯交易總額的大部分。③進(jìn)行外匯投機(jī)獲利，指買入?yún)R率將要上升的貨幣投機(jī)或者在不同的外匯市場(chǎng)上進(jìn)行賤買貴賣套匯獲利。②調(diào)整外匯頭寸，企業(yè)和銀行進(jìn)行與現(xiàn)有敞口頭寸（外匯資產(chǎn)與負(fù)債的差額，即暴露于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中的那部分資產(chǎn)或負(fù)債）數(shù)量相等、方向相反的即期外匯交易，可以彌補(bǔ)兩日內(nèi)匯率波動(dòng)帶來的損失。3.3.2即期外匯交易中的報(bào)價(jià)方法1）銀行報(bào)價(jià)即期外匯交易中銀行報(bào)價(jià)首先要遵循外匯交易的慣例并選用專業(yè)術(shù)語，另外還要考慮以下幾個(gè)因素：即期外匯交易3.3（一）（二）（三）（四）（2）作為詢價(jià)方的交易員，在詢價(jià)的時(shí)候，不必告知對(duì)方自己交易的方向，以防對(duì)方報(bào)出不利的價(jià)格，但是要報(bào)出買賣的數(shù)量，因?yàn)閿?shù)量大可以使對(duì)方報(bào)出更優(yōu)惠的價(jià)格。（1）作為報(bào)價(jià)行的交易員，在報(bào)出價(jià)格后，如果詢價(jià)方愿意與自己成交，那么，該交易員就有義務(wù)與對(duì)家以報(bào)出的價(jià)格成交。報(bào)價(jià)員如果不想與詢價(jià)方交易，可以通過拉開買賣差價(jià)的方法委婉拒絕對(duì)方。（4）掌握好報(bào)價(jià)時(shí)間。外匯交易員在報(bào)價(jià)時(shí)應(yīng)該反應(yīng)敏捷、報(bào)價(jià)迅速，經(jīng)常交易的外匯應(yīng)在10秒內(nèi)報(bào)出價(jià)格，有的大銀行可以在5秒內(nèi)答復(fù)詢價(jià)方。（3）報(bào)價(jià)水平不能脫離市場(chǎng)行情，否則將無法成交?？梢愿鶕?jù)自己的頭寸情況來決定價(jià)差，在沒有損失的情況下，持有某種貨幣多頭，賣價(jià)可以報(bào)得低一些；持有某種貨幣空頭，賣價(jià)可以報(bào)得高一些。一般價(jià)差為5～10個(gè)基本點(diǎn)，一些大銀行報(bào)的價(jià)差可以為1～3個(gè)基本點(diǎn)，或者報(bào)出Choice價(jià)。3.3.2即期外匯交易中的報(bào)價(jià)方法2）進(jìn)出口報(bào)價(jià)在進(jìn)出口貿(mào)易中，往往存在這樣的情況：即期外匯交易3.31第一出口方本來以本幣報(bào)價(jià)，但進(jìn)口方要求以某種外幣報(bào)價(jià)。2第二出口方以某種外幣報(bào)價(jià)，但需要折算出可以獲得多少本幣或進(jìn)口商要求以出口商的本幣報(bào)價(jià)。3第三出口商以一種外幣報(bào)價(jià)，但是需要折算成另一種外幣。3.3.2即期外匯交易中的報(bào)價(jià)方法2）進(jìn)出口報(bào)價(jià)要解決這個(gè)問題，需遵循以下三點(diǎn)規(guī)則：（1）本幣報(bào)價(jià)改為外幣報(bào)價(jià)時(shí)，應(yīng)按買入價(jià)計(jì)算。（2）外幣報(bào)價(jià)改為本幣報(bào)價(jià)時(shí)，應(yīng)按賣出價(jià)計(jì)算。（3）一種外匯報(bào)價(jià)改為另一種外匯報(bào)價(jià)時(shí)，應(yīng)先依據(jù)外匯市場(chǎng)所在地確定本幣和外幣，然后再按照上述（1）、（2）兩項(xiàng)原則處理。即期外匯交易3.33.3.3套匯套匯（Arbitrage）是指套匯者利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)上某一時(shí)刻某種外匯匯率存在的差異，對(duì)該種外匯在不同的市場(chǎng)進(jìn)行買賣，從而獲得差價(jià)收入的交易活動(dòng)。這種交易活動(dòng)具有強(qiáng)烈的投機(jī)性。即期外匯交易3.321它也叫兩地套匯或兩角套匯（TwoPointArbi?trage），是利用兩地之間的匯率差異，同時(shí)在兩地進(jìn)行低買高賣，獲得差額收入的一種套匯業(yè)務(wù)。它是指套匯者利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)間的匯率差異，在三地或多地進(jìn)行賤買貴賣，從而獲得差額收入的外匯交易。直接套匯（DirectArbitrage）間接套匯（IndirectArbitrage）3.4.1遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardForeignExchangeTransaction）是外匯買賣成交后，于兩個(gè)工作日以外的預(yù)約時(shí)間再辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。這種外匯交易的實(shí)現(xiàn)需要兩個(gè)步驟：遠(yuǎn)期外匯交易3.4第一步

買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期外匯合約（ForwardForeignExchangeContract），合約規(guī)定交易外幣的種類、金額、約定的遠(yuǎn)期匯率、交割時(shí)間及地點(diǎn)等內(nèi)容。到約定的時(shí)間進(jìn)行交割。第二步3.4.2遠(yuǎn)期外匯交易的種類遠(yuǎn)期外匯交易3.4（1）根據(jù)交割日不同，遠(yuǎn)期外匯交易可分為規(guī)則交割日交易和不規(guī)則交割日交易。（2）根據(jù)交割日的確定方法，遠(yuǎn)期外匯交易可分為固定交割日交易和選擇交割日交易。種類3.4.3遠(yuǎn)期外匯交易對(duì)象經(jīng)常參與遠(yuǎn)期外匯交易的交易者主要有：遠(yuǎn)期外匯交易3.401有購(gòu)匯或結(jié)匯需要的進(jìn)出口商；02有對(duì)外短期債務(wù)或債權(quán)的投資者；03對(duì)遠(yuǎn)期匯率的走勢(shì)進(jìn)行了分析，且認(rèn)定遠(yuǎn)期外匯看漲或看跌的投機(jī)商；04希望通過外匯交易軋平頭寸的外匯銀行。3.4.3遠(yuǎn)期外匯交易對(duì)象遠(yuǎn)期外匯交易3.4經(jīng)常作為遠(yuǎn)期外匯買方的有：（1）進(jìn)口商。如果進(jìn)口商進(jìn)口的貨品是以外幣計(jì)價(jià)的，他就需要在未來的某一時(shí)間向出口商支付一定數(shù)量的外匯。在換匯的問題上，進(jìn)口商面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)。（2）有外匯債務(wù)的債務(wù)人。他同樣面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)，即還債時(shí)所使用的外匯升值，從而造成損失。因此其參與遠(yuǎn)期外匯交易，需規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。（3）預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期匯率會(huì)上漲的投機(jī)商。他們認(rèn)為某種外匯的價(jià)格現(xiàn)在比較低，將來價(jià)格會(huì)上升，因此現(xiàn)在購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯，待將來匯率上漲之后再賣出該種外匯，從而賺取差價(jià)收益。（4）外匯銀行。外匯銀行在進(jìn)行零售業(yè)務(wù)的時(shí)候難免會(huì)產(chǎn)生外匯頭寸，由于匯率經(jīng)常波動(dòng)，所以外匯銀行持有頭寸，就意味著其面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此一般外匯銀行在賣出了一筆遠(yuǎn)期外匯之后，就要買進(jìn)一筆相同種類、數(shù)量和交割期限的遠(yuǎn)期外匯。經(jīng)常作為遠(yuǎn)期外匯賣方的有：（1）出口商。如果出口商品的價(jià)格對(duì)出口商而言是以外匯來計(jì)價(jià)的話，出口商就要面臨將來把出口貨款轉(zhuǎn)換為本幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避該種風(fēng)險(xiǎn)，出口商往往進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，賣出將來收入的以外幣表示的貨款，提前確定轉(zhuǎn)換價(jià)格。（2）擁有外匯債權(quán)的債權(quán)人。由于將來要收進(jìn)貸出的外匯，如果該種外匯匯率下降，債權(quán)人將會(huì)面臨損失，所以他會(huì)做遠(yuǎn)期外匯交易，預(yù)先以確定的價(jià)格賣出外匯。（3）預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期匯率下跌的投機(jī)者。如果投機(jī)者預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期外匯匯率下跌，他會(huì)現(xiàn)在賣出外匯，待將來下跌時(shí)再買入，從而獲得價(jià)差收益。（4）希望軋平頭寸的外匯銀行。如果外匯銀行在進(jìn)行零售外匯交易之后產(chǎn)生了遠(yuǎn)期多頭頭寸，為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)賣出該種遠(yuǎn)期外匯。3.4.4遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易3.41）外匯保值交易保值（Hedge）是交易一方通過遠(yuǎn)期外匯交易，現(xiàn)在就確定將來將要收到或付出的一筆外匯的轉(zhuǎn)換價(jià)格，從而規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種策略。2）外匯投機(jī)交易外匯投機(jī)交易（ForeignExchangeSpeculation）是指投機(jī)商通過買賣現(xiàn)匯或期匯，有意保持某種外匯的多頭或空頭，以期在匯率實(shí)際發(fā)生變動(dòng)之后獲得收益。3.5.1掉期交易的概念及性質(zhì)掉期交易（SwapTransaction）是指在買進(jìn)或賣出一定期限的某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)期限不同、金額相同的同種貨幣。如某銀行在5月6日買進(jìn)即期英鎊100萬，同時(shí)，賣出1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊100萬。該銀行所做的就是一筆掉期交易。外匯掉期交易3.53.5.1掉期交易的概念及性質(zhì)通過以上的例子可以看出，掉期交易有以下性質(zhì)：（1）買賣同時(shí)進(jìn)行，即一筆掉期交易必須包括買進(jìn)一筆外匯和賣出一筆外匯，并且買賣活動(dòng)幾乎同時(shí)進(jìn)行；（2）買賣外匯的數(shù)額相同、幣種相同；（3）交割的期限不同，即買賣外匯交割日期是錯(cuò)開的，如上例買入英鎊的一筆交易交割是在5月8日（是標(biāo)準(zhǔn)交割日，而且不是雙方的營(yíng)業(yè)日），遠(yuǎn)期賣出1個(gè)月英鎊的交割日應(yīng)該在6月8日。凡符合上述三個(gè)條件的外匯交易（組合）均屬于掉期交易。根據(jù)我國(guó)《銀行辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》（匯發(fā)〔2014〕53號(hào)附件）第八條第（二）款的規(guī)定，取得遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)資格后，銀行可自行開辦外匯掉期和貨幣掉期業(yè)務(wù)。外匯掉期交易3.53.5.2掉期交易的種類外匯掉期交易3.51）按照掉期交易的買賣對(duì)象劃分（1）純粹的掉期交易。（2）制造的掉期交易。2）按照掉期交易的買賣性質(zhì)劃分（1）買/賣掉期交易。（2）賣/買掉期交易。3）按照掉期交易的交割期限劃分（1）即期對(duì)遠(yuǎn)期（Spot-ForwardSwaps）的掉期交易。（2）即期對(duì)即期（SpotagainstSpot）的掉期交易。（3）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期（Forwardagai