家用電器行業(yè)專題(深度)報(bào)告:從空調(diào)報(bào)廢量增長70%說起_第1頁
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CINDASECURITIES42%、66%、82%。金額的高低一定程度上影響了企業(yè)對不同品類拆解的積極性和規(guī)劃,而洗衣機(jī)的實(shí)際報(bào)廢率始終處于較高位,所以我們認(rèn)為拆解補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)對于企業(yè)的拆解回收數(shù)量并不起決定性作用,更多仍要看各個(gè)品類的洗的處理基金征收后,美菱/海信家電/格力/美的/海爾分別可以減少政策變化②:推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案。文件納入考量依據(jù),我們預(yù)計(jì)24年的總報(bào)廢量較悲觀預(yù)期情況下增加近周期里,有望大大提高行業(yè)需求的天花板。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.消費(fèi)者需求不及預(yù)期等;本文對部分家電報(bào)廢量數(shù)據(jù)測算是基于一定請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http:// 6 14 18 18 22 25 26 7 7 8表4:廣東省持有電子產(chǎn)品拆解處理資格 10 11 12 13 14 15 15 16 17 25 6 8 9 9 9 10 11 12 13 14 18 19 19 19 20 20 21請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci 21 21 22 22 22 23 23 23 24請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci0等)代電視)電視)資料來源:廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理信息管理網(wǎng)站,信達(dá)證券研發(fā)中心在進(jìn)一步分析之前,我們先明確幾組定義:報(bào)廢進(jìn)行回收拆解數(shù)量。生產(chǎn)者責(zé)任延伸產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟曾經(jīng)對2015年至2019年期間的家電回收情況進(jìn)行過官方請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci資料來源:生產(chǎn)者責(zé)任延伸產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟,信達(dá)證券研發(fā)中心因此我們進(jìn)行了測算。表2:空冰洗壽命范圍和壽命分布比例------------資料來源:《廣東省廢舊家電總量估算研究》,信達(dá)證券研發(fā)中心23年空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、電視的實(shí)際報(bào)廢率分別約為27%、42%、請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.c表3:空冰洗、電視理論報(bào)廢量測算及實(shí)際報(bào)廢率(萬臺)理論報(bào)廢量(萬臺)------資料來源:廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理信息管理網(wǎng)站、產(chǎn)業(yè)在線、《廣東省廢舊家電總量估算研究》、信達(dá)證券研發(fā)中心注:因歷史銷售數(shù)據(jù)缺失,冰箱、電視理論報(bào)廢量測算結(jié)果空缺80%60%40%20152016201720182資料來源:生產(chǎn)者責(zé)任延伸產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟,廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理信息管理網(wǎng)站、產(chǎn)業(yè)在線、《廣東省廢舊家電總量估算研究》、信達(dá)證券研發(fā)中心注:冰箱2019年、電視2019/2022年的缺失數(shù)據(jù)經(jīng)過了平滑處理彩電提前加速報(bào)廢的原因,我們認(rèn)為主要可以歸結(jié)為兩個(gè)方面:視集中的更新?lián)Q代。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.c00銷量:顯像管彩色電視機(jī)銷量:液晶(LCD0資料來源:ifind,信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:奧維云網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來源:《中國廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理及綜合利用行業(yè)白皮書2022》,信達(dá)證券研發(fā)中心表4:廣東省持有電子產(chǎn)品拆解處理資格證的企業(yè)年拆解許可總量發(fā)證期限佛山市順德鑫還寶資源利用有限公司證情況資料來源:廣東省生態(tài)環(huán)境廳,信達(dá)證券研發(fā)中心綜上,我們認(rèn)為企業(yè)申報(bào)的規(guī)范拆解量趨勢可以一定程度上代表消費(fèi)者淘汰家電量的變化請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www02017第四批2018第一批2018第二批2018第三批2018第四批2019第一批2019第二批2019第三批2019第四批2020第一批2020第二批2020第三批2020第四批2021第一批2021第二批2021第三批2021第四批2022第一批2022第二批2022第三批2022第四批2023第一批2023第二批2023第三批2023第四批資料來源:廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理信息管理網(wǎng)站,信達(dá)證券研發(fā)中心類別的新建處理設(shè)置的、改建/擴(kuò)建原有處理設(shè)施的、處理廢棄電器電子產(chǎn)品超過資格證書格。而且,從我們目前觀察的企業(yè)拆解產(chǎn)能利用情況來看,多數(shù)拆解企業(yè)實(shí)際拆解量都明表5:部分拆解企業(yè)拆解能力和實(shí)際拆解情況有限公司資料來源:廣東省生態(tài)環(huán)境廳、上海市生態(tài)環(huán)境局、鄭州市生態(tài)環(huán)境局,廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理信息管理網(wǎng)站,信達(dá)證券研發(fā)中心接下來,我們可以重點(diǎn)分析空冰洗的報(bào)廢情況。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www20152016201720182資料來源:生產(chǎn)者責(zé)任延伸產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟,廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理信息管理網(wǎng)站、產(chǎn)業(yè)在線、《廣東省廢舊家電總量估算研究》,信達(dá)證券研發(fā)中心注:冰箱2019年缺失數(shù)據(jù)經(jīng)過了平滑處理際報(bào)廢率水平接近彩電、冰箱的報(bào)廢率歷史高峰。1)產(chǎn)業(yè)周期和品類特性導(dǎo)致空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電的報(bào)廢周期存在差異上空調(diào)具備明顯的安裝屬性,因此空調(diào)超齡服役的現(xiàn)象較儲水式電熱水器資料來源:中國家用電器協(xié)會,信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來源:京東、淘寶,信達(dá)證券研發(fā)中心整理2)補(bǔ)貼政策變化:2021年空調(diào)的拆解補(bǔ)貼力度開始大幅上調(diào)我們認(rèn)為補(bǔ)貼金額的高低一定程度上影響了企業(yè)對不同品類拆解的積極性和規(guī)劃,但是21于較高位,所以我們認(rèn)為拆解補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)對于企業(yè)的拆解回收數(shù)量并不起決定性作用,更多表7:廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)(元/臺)微型計(jì)算機(jī)資料來源:中國政府網(wǎng)、中國財(cái)政部,信達(dá)證券研發(fā)中心于應(yīng)報(bào)廢空調(diào)回收的引導(dǎo)意圖,對21-23年的空調(diào)拆解量和實(shí)際報(bào)廢率或有一請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www 86420資料來源:《中國廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理及綜合利用行業(yè)白皮書2022》信達(dá)證券研發(fā)中心表8:對電器電子產(chǎn)品生產(chǎn)者征收基金的產(chǎn)品范請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www因此,我們認(rèn)為停止征收廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金一定程度上有利于家電企業(yè)的利潤率銷售量(萬臺)銷售量(萬臺)機(jī)銷售量(萬臺)(萬元)23年公司營業(yè)收入(億元)(iFind一致性預(yù)期)停繳基金預(yù)計(jì)對公7格力電器(萬臺)(萬元)營業(yè)收入(億元)停繳基金預(yù)計(jì)對公司利潤影響的彈性4資料來源:產(chǎn)業(yè)在線、海信視像2022年年報(bào)、TCL電子2022年年報(bào),信達(dá)證券研發(fā)中心測算,注:假設(shè)海信視像和TCL2022年國內(nèi)顯示產(chǎn)品銷售量為總銷售量的50%,(六)開展家電產(chǎn)品以舊換新。以提升便利性為核心,暢通家電更新消費(fèi)鏈條。支持家電銷售企業(yè)聯(lián)合生產(chǎn)企業(yè)、回收企業(yè)開展以舊換新促銷活動,開設(shè)線上線下家電以舊換新專區(qū),對以舊家電換購節(jié)能家電的消費(fèi)者給居家適老化改造,積極培育智能家居等新型消費(fèi)。推動家裝樣板間進(jìn)商場、進(jìn)社區(qū)、進(jìn)平臺,鼓勵企業(yè)打造線上樣板(十一)推動資源高水平再生利用。推動再生資源加工利用企業(yè)集聚化、規(guī)?;l(fā)展,引導(dǎo)低效鼓勵有條件的地方統(tǒng)籌使用中央財(cái)政安排的現(xiàn)代商貿(mào)流通體系相關(guān)資金等,支持家電等領(lǐng)域耐用消費(fèi)品以資料來源:中國政府網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www品以舊換新。上一輪家電集中補(bǔ)貼政策發(fā)布為2009年至推廣階段底月覆蓋10%給予補(bǔ)貼,補(bǔ)貼上限為:電視機(jī)400元/10%給予補(bǔ)貼,補(bǔ)貼上限為:電視機(jī)400元/元/臺,空調(diào)350元/自行車、DVD影碟機(jī)、電飯煲、燃?xì)庠睢㈦妷毫﹀?視、洗衣機(jī)、電機(jī)等十推廣應(yīng)用9個(gè)試點(diǎn)省市回收舊家家電以舊換新共銷售五元,補(bǔ)貼資金約300億臺,實(shí)現(xiàn)銷售額6811億元資料來源:中國政府網(wǎng)、財(cái)政部網(wǎng)站,信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www悲觀預(yù)期(+0pct)中性預(yù)期(+5pc資料來源:廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理信息管理網(wǎng)站,產(chǎn)業(yè)在線,信達(dá)證券研發(fā)中心測算如果空調(diào)、冰箱的實(shí)際報(bào)廢率達(dá)到目前洗衣機(jī)的水平,則對應(yīng)每年實(shí)際報(bào)廢量分別凈增加請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www上一章我們論證了家電報(bào)廢回收比例提升所能帶來的更新需求增量,這一章我們從另一個(gè)2.122年下半年以來,空冰零售價(jià)格逆勢)( 0資料來源:wind,奧維云網(wǎng),產(chǎn)業(yè)在線,信達(dá)證券研發(fā)中心整理請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www資料來源:產(chǎn)業(yè)在線,信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:wind,信達(dá)證券研發(fā)中心穩(wěn)定增長呢?我們認(rèn)為是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的:柜機(jī)銷量占比分別為49.60%、10.70%,分資料來源:奧維云網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心2)定頻到變頻,新一級能效產(chǎn)品占比逐年提升新一級能效產(chǎn)品占比就開始快速提升。23年線上線下新一級能效產(chǎn)品占請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://w..資料來源:奧維云網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心此外,我們認(rèn)為隨著國家對于綠色環(huán)保要求的提升,未來空調(diào)的整體能效標(biāo)準(zhǔn)或進(jìn)一步提們認(rèn)為空調(diào)的綠色環(huán)保要求或?qū)⒃谖磥淼暮荛L一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)推動空調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,除了能效、形態(tài)、定頻變頻等基礎(chǔ)硬件功能升級所帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)格的提升,諸如新風(fēng)、柔風(fēng)、除菌等功能也逐漸成為消費(fèi)者在購買空調(diào)時(shí)所關(guān)注的附加功能。根據(jù)中經(jīng)智庫資料來源:東方財(cái)富網(wǎng)、新華財(cái)經(jīng),蘇寧易購。信達(dá)證券研發(fā)中心銷量分別同比+10.40%、+20.70%,新風(fēng)的柜機(jī)線上線下銷量分別同比-20.50%、+12.90%。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://w0資料來源:奧維云網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心比+0.2pct、+2.1pct,占線上、線下柜機(jī)的占比分別為7.6%、12.80%,+16.60pct、+0.90pct。8%6%4%2%資料來源:奧維云網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:奧維云網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心綜上,我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、消費(fèi)弱復(fù)蘇的大背景下,空調(diào)依舊延續(xù)了結(jié)構(gòu)升級的趨勢,其主要原因我們認(rèn)為是空調(diào)的需求仍是剛性需求,更新?lián)Q代的需求比例正在快速請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://w資料來源:信達(dá)證券研發(fā)中心城鎮(zhèn)家庭平均每百戶耐用消費(fèi)品擁有量農(nóng)村每0資料來源:wind,信達(dá)證券研發(fā)中心圖22:我國城鎮(zhèn)/農(nóng)村家庭洗衣機(jī)每百戶保城鎮(zhèn)家庭平均每百戶耐用消費(fèi)品擁有量農(nóng)村每百戶耐用品0資料來源:wind,信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://w資料來源:奧維云網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源:奧維云網(wǎng),信達(dá)證券研發(fā)中心因此在過去的十幾年中基礎(chǔ)功能并未發(fā)生較大的變化。也正是因?yàn)槿绱?,主動更新比例相較冰洗較低,更多依賴于產(chǎn)品報(bào)廢因此產(chǎn)生更新需求。但這并不意味著未來空調(diào)沒有產(chǎn)品迭代和價(jià)格帶升級的空間。未來,空調(diào)的產(chǎn)品形態(tài)還能發(fā)生怎樣的變化呢?我們認(rèn)為未來空調(diào)的產(chǎn)品變革的方向主要資料來源:京東,信達(dá)證券研發(fā)中心整理請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://w資料來源

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