白酒一季報值得期待大眾品需求持續(xù)修復

目錄一、近期跟蹤 6金龍魚：價跌致使營收下滑，飼料原料盈利出現(xiàn)改善 6頤海國際：關聯(lián)方延續(xù)良好表現(xiàn)，盈利能力同比改善 7雙匯發(fā)展：股息率凸顯配置價值，24H2凍肉有望貢獻利潤彈性 9青島啤酒：高端化持續(xù)推進，重視股東投資回報 10鹽津鋪子：供應鏈持續(xù)優(yōu)化，24Q1利潤亮眼 12珍酒李渡：渠道優(yōu)化結構升級，23年盈利能力改善 13天味食品：Q4延續(xù)穩(wěn)健增長，加強多元渠道網(wǎng)絡建設 15農夫山泉：茶飲料增長再提速，利潤率提升超預期 17二、成本指標變化：蛋白豆粕、豬肉環(huán)比上漲 20三、本周市場回顧 23板塊整體表現(xiàn)：大盤下跌，食品飲料板塊表現(xiàn)弱于大盤 23按子行業(yè)劃分：休閑食品漲幅最大，肉制品下跌 23按市值劃分：50-100億板塊表現(xiàn)最優(yōu) 24滬股通、深股通標的持股變化 25四、近期報告匯總 29金龍魚：價跌致使營收下滑，飼料原料盈利出現(xiàn)改善 29頤海國際：關聯(lián)方延續(xù)良好表現(xiàn)，盈利能力同比改善 29雙匯發(fā)展：股息率凸顯配置價值，24H2凍肉有望貢獻利潤彈性 29青島啤酒：高端化持續(xù)推進，重視股東投資回報 29鹽津鋪子：供應鏈持續(xù)優(yōu)化，24Q1利潤亮眼 30珍酒李渡：渠道優(yōu)化結構升級，23年盈利能力改善 30天味食品：Q4延續(xù)穩(wěn)健增長，加強多元渠道網(wǎng)絡建設 30農夫山泉：茶飲料增長再提速，利潤率提升超預期 30五、本周行業(yè)要聞和重要公司公告 31行業(yè)要聞 31重要公司公告 32六、下周公司股東大會安排 35圖表目錄圖表1：糖現(xiàn)價元/噸） 20圖表2：大市價元/噸） 20圖表3：生乳格元/公斤） 21圖表4：白魚格元/公斤） 21圖表5：大市價元/噸） 21圖表6：白雞發(fā)元/公） 21圖表7：豬價（元/斤） 21圖表8：白糖售元/公） 21圖表9：鋁金格元/噸） 22圖表10：瓦紙廠（元/22圖表法板市場（元噸） 22圖表12：棕油均（元/22圖表13：主鴨市價格元/斤） 22圖表14：主鴨市價格比 22圖表15：以2013年1月1日基，品料塊指與證指勢比(日化) 23圖表16：申各行一周跌排名 23圖表17：一各板漲跌排（%） 24圖表18：一各板市場現(xiàn) 24圖表19：市劃板一周跌幅 25圖表20：按值分塊年以漲幅 25圖表21：本食飲滬深通十活個情況 25圖表22：食飲行滬深通股例至03.28） 25圖表23：下安排 35一、近期跟蹤金龍魚：價跌致使營收下滑，飼料原料盈利出現(xiàn)改善核心觀點236.04%，餐3.69%，其中，豆粕等飼費率整體則相對穩(wěn)定。事件公司發(fā)布2023年年度報告：2515.242.32%28.485.43%；扣非歸13.2158.50%。Q4630.019.547.199.24%；扣非歸母凈4.1255.45%。簡評需求修復帶動銷量增長，價格下跌致使營收下滑23（58.70%）銷售同比6.04%，對應銷量/8.23%/-13.18%，其中，餐飲端市場需求復蘇較為明顯。與此同時，公司飼料原料及油脂科技業(yè)務（40.65%）3.69%，對應銷量/均價同比變動分別為13.77%/8.8623供擁有經(jīng)銷商8722家，較22年凈增加954家。23Q45.12%0.01pcts，基本保持平穩(wěn)。23Q4/管理/研發(fā)/財務費率同比變動分別為+0.35/+0.17/+0.02/-0.07pcts，單季費率整23Q4/允價值變動損益對應營收占比同比變動分別為-0.63/+1.63pcts23Q41.14%，同0.20pcts4.83%0.84pcts，其中，廚房食品和飼料原料及油脂0.27/1.62pcts。在原料成本下降的情況下，廚房食品毛利率的下滑主要因廚房食品業(yè)務中在餐飲和食品工業(yè)渠道銷售的面粉業(yè)務業(yè)績下滑較多，而零售渠道的盈利情況有所改善。飼料原料23H2行業(yè)動態(tài)報告23/管理/研發(fā)/財務費率同比變動分別為+0.09/+0.12/+0.01/-0.25pcts，費率整體相對穩(wěn)定，其中財務費率下降較多主要因凈利息收益和匯兌收益的增加。此外，公司投資收益和公允價值變動損益對應營收占比0.48/0.28pcts231.13pcts0.04pcts，盈利能力保持平穩(wěn)。深耕主業(yè)鞏固優(yōu)勢，新業(yè)務布局助力遠期發(fā)展作為國內糧油領域的龍頭企業(yè)，公司通過綜合品牌矩陣實現(xiàn)多品類覆蓋、多渠道滲透，已具有較高的市場影響力。產品方面，隨著消費者健康意識的提升，公司對傳統(tǒng)的米面油產品進行創(chuàng)新升級，推出差異化、健康化、高端化的新品，滿足多樣化需求。與此同時，在糧油主業(yè)之外，公司依托自身優(yōu)勢，圍繞食品領域逐步向調味品、央廚等新業(yè)務拓展，不斷擴充業(yè)務品類。其中央廚項目作為公司近年來重點發(fā)力的業(yè)務板塊，通過食品產業(yè)生態(tài)園區(qū)的運營模式，實現(xiàn)產業(yè)鏈上下游企業(yè)間的資源共享和合作，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，助力行業(yè)發(fā)展。中長期看，公司憑借多年積累的產業(yè)鏈優(yōu)勢，仍有望維持并提升自身在廚房食品領域的市場地位，協(xié)同互補的新業(yè)務的布局也將助力公司經(jīng)營實現(xiàn)穩(wěn)健增長。盈利預測2024-20262756、2992、318937.83、47.65、53.34EPS0.70、0.88、0.98/股。若還原股權激勵費用2024-202638.64、48.05、53.45EPS0.71、0.89、0.98/股。風險提示：1）大豆等原材料價格上漲風險：調味品行業(yè)生產成本中直接材料占比較高，大豆等大宗農產品價格近年來波動較大，對公司盈利造成較大影響，如后續(xù)原料價格仍進一步上行，對公司業(yè)績將帶來不利影響。2）食品安全風險：調味品在生產生活中使用頻率較高，使用范圍廣，直接關系人們的飲食健康，若出現(xiàn)相關食品安全事件，將降低公眾對公司產品的信任度，對公司業(yè)務經(jīng)營造成重大不利影響。3）需求恢復不及預期風險：當前公司經(jīng)營仍受制于下游需求的恢復進程，若需求恢復不及預期，短期內公司經(jīng)營業(yè)績仍將面臨一定壓力。頤海國際：關聯(lián)方延續(xù)良好表現(xiàn)，盈利能力同比改善核心觀點伴隨線下消費場景逐步恢復，公司關聯(lián)方經(jīng)營出現(xiàn)明顯改善，23H2費場景復蘇的背景下，復調以及速食業(yè)務的居家消費需求相對有所減弱，疊加消費需求多樣化影響，公司23H2事件公司發(fā)布2023年年度業(yè)績公告：61.480.01%8.5314.92%。23H235.312.11%4.953.35%。行業(yè)動態(tài)報告簡評關聯(lián)方延續(xù)良好恢復態(tài)勢，第三方業(yè)務降幅收窄關聯(lián)方：長，23H235.33%（23H134.55%）。分品類看，主銷的火鍋調料產品（30.01%）34.52%，對應銷量/47.75%/-8.96%，關聯(lián)方經(jīng)營改善帶動公司火鍋料銷量實現(xiàn)較快增長。與此同時，供應關聯(lián)方較少的中式復調產品（0.29%）和方便速食產品（1.52%）81.87%45.81%，主要得益于新品上市，使得供應產品品類有所增加。其中，中式復調對應銷量/180.46%/35.15%，方便速食對應銷量/均價同比變動164.76%/-44.93%，量增為下半年公司關聯(lián)方各業(yè)務板塊增長的主要驅動力。第三方：化的影響，公司第三方業(yè)務表現(xiàn)相對承壓，23/23H211.18%/8.39%分品類看，公司下半年面向第三方的火鍋調料（39.01%）5.24%，銷量/0.76%/4.52%，主要因行業(yè)內小塊牛油火鍋底料銷售較好，對公司原有產品造成一定的市場擠壓，而公司相關新品上市較晚。與此同時，公司第三方的中式復調業(yè)務（6.96%）在公司加強產品口味多樣化開發(fā)及新品推廣的情況下實現(xiàn)較好增長，23H211.56%，對應銷量/26.03%/23H1（2.56%）有所提升。而公司第三方的方便速食業(yè)務（21.53%）表現(xiàn)依舊承壓，23H218.76%，對應銷量/7.13%/12.52成本回落帶動毛利提升，盈利能力出現(xiàn)改善23/23H231.58%/32.361.42/0.88pcts，毛利率的改善主要因油脂、花椒及牛肉23H20.30pcts230.93pcts23/23H20.78/0.88pcts，行政開支的增加主要系差旅辦公費用以及部分高管薪酬獎金的增加。此外，公23H223/23H21.80/0.17pcts匹配需求加強新品研發(fā)，開拓市場提升服務能力面對下游消費需求日益多元化、理性化的發(fā)展趨勢，公司在過往經(jīng)營基礎上，將進一步從產品、渠道、供應鏈等多維度提升競爭力，提升市場份額。產品方面，公司將繼續(xù)堅持以產品項目制為導向，洞察消費趨勢，匹配應用場景，注重不同渠道間產品口味等信息的相互協(xié)同，提升新品研發(fā)效率，并加強針對不同地域的特色風味產品的開發(fā)，滿足定制化需求，不斷拓展業(yè)務邊界。渠道方面，公司將繼續(xù)推進國內渠道下沉和海外市場布局，梳理線下&線上渠道運營策略，加強精細化、標準化管理，優(yōu)化激勵考核政策，提升終端服務能力和行業(yè)地位而在供應鏈方面，公司也在持續(xù)優(yōu)化產能布局，提升自產比例及海外供應能力，降低物流成本，擴大服務24Q12.85.724Q223Q2的泰國工廠也將進一步提升公司面向東南亞及其他海外市場的供應能力。盈利預測：行業(yè)動態(tài)報告2024-202671.18、80.93、90.5510.08、11.55、12.95EPS0.97、1.111.25/股。風險提示：1）原材料價格上漲風險：復調產品原材料涉及種類眾多，若部分原材料價格出現(xiàn)超預期上漲將對公司盈利造成較大壓力；2）行業(yè)競爭加?。簭驼{行業(yè)當前正處于成長期，行業(yè)競爭格局較為分散，市場參與者眾多，若行業(yè)內出現(xiàn)競爭加劇的情況，將對公司經(jīng)營造成不利影響；3）新品表現(xiàn)不及預期：公司需要通過打造大單品來塑造品牌聲勢，提高經(jīng)營效率，若公司新品的市場表現(xiàn)不及預期，推新節(jié)奏受到影響，將對公司業(yè)績端的后續(xù)增長造成影響；4）食品安全風險：公司產品主要用于烹飪，若出現(xiàn)相關食安事件，將對公司經(jīng)營造成較大沖擊。雙匯發(fā)展：股息率凸顯配置價值，24H2凍肉有望貢獻利潤彈性核心觀點202315.0/202219.2%。其中單四季度，生豬供應節(jié)奏變化導致豬價14.7/37.2%。受生豬價格回落影響，公司當期收入端承壓。當前外24事件公司發(fā)布2023年年度報告公司2023年全年實現(xiàn)營業(yè)收入601.0億元，同比下降4.2%，歸母凈利潤50.5億元，同比下降10.1%，扣非歸母凈利潤47.3億元，同比下降9.3%。Q4137.524.0%7.353.4%，扣非歸母凈利6.253.8%。24.350.2100%簡評豬價下行導致收入承壓，肉制品盈利持續(xù)向好根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，202315.0/202219.2%。其中單四季度，受生14.7/37.2%。受生豬價格回落影響，公司當期收入端承壓。分量價看，20233232.41%75.98.5%20236.4%1860716.9%18109140.53.0%150.643.6%26.5447.4%。2023601.0137.524.0%。分產品看，2023309.77.5%62.20.6%264.12.9%6.814.9%；其他業(yè)務主要為家禽及生豬養(yǎng)殖，波動性較大，營業(yè)收入90.223.9%，經(jīng)營利潤-4.14.02費用率略有提升，24H2凍肉有望貢獻利潤彈性2023年公司整體毛利率水平同比提升0.66pcts至17.05%；單四季度同比提升0.24pcts至14.96%，受益一定成本紅利。公司費用投放略有提升，230.11pcts3.18%，管理費用率同比提升0.24pcts2.05%0.75pcts3.34%0.79pcts2.4424后高，公司保持充足凍肉儲備且具有較低成本優(yōu)勢，有望隨著下半年豬價回升而釋放利潤彈性。積極布局預制菜、餐飲業(yè)務，股息率凸顯價值屬性CB24.350.2100%5%。盈利預測：2024-2026657.8、702.0、743.39.8%、6.7%、5.9%，預58.7、62.565.816.1%、6.5%、5.3%。2024-2026EPS1.69、1.80、1.90PE17X、16X、15X風險提示：1、食品安全風險：公司采購、生產及流通環(huán)節(jié)可能存在一定食品安全風險，公司無法完全管控。如果環(huán)節(jié)中存在問題導致食品安全風險，將對公司正常經(jīng)營造成不利影響，從而影響公司業(yè)績。2、豬肉等原材料價格大幅波動風險格大幅上漲，將可能對公司生產經(jīng)營成本帶來壓力。3、市場競爭風險：肉類行業(yè)的市場競爭格局復雜，若大企業(yè)間的競爭加劇，將對公司經(jīng)營形成壓力。1.4青島啤酒：高端化持續(xù)推進，重視股東投資回報核心觀點公司產品結構持續(xù)優(yōu)化升級，外部壓力下銷量有所承壓，但中高端產品持續(xù)增長，噸價繼續(xù)提升。2023800.76.4%1+1+2+N行業(yè)動態(tài)報告優(yōu)勢地位，青島經(jīng)典、青島白啤等啤酒產品持續(xù)快速增長，加快數(shù)字化轉型與創(chuàng)新驅動，持續(xù)推進高質量發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)績穩(wěn)步增長。2024年麥芽等釀酒原料價格回落，公司盈利能力將進一步釋放。事件公司發(fā)布2023年年度報告2023339.375.49%42.6815.02%37.2115.94%；Q429.583.37%6.40225.568.76226.51簡評啤酒銷量承壓，噸價持續(xù)提升量方面，公司在外部壓力下啤酒銷量略微承壓，但中高端產品表現(xiàn)亮眼。23800.70.8%4562.7%10.5%3246.4%。主品牌和中高檔以上產品銷量占比均有提升，青島經(jīng)典、青23年推出的青島啤酒1升精品原漿、1升水晶純生高端生鮮產品，結構升級持續(xù)推進。其中單四季度受輿論事件、行業(yè)需求等因素影響，公司產品銷量同比下滑10.1%至71.3萬千升，青島主品牌47萬千升，同比下滑3.5%；中高檔以上產品銷量同比增長7.1%至33.8萬千升，高端化升級態(tài)勢延續(xù)。價方面，在高質量發(fā)展戰(zhàn)略的引領下，全年公司產品按總營收噸價同比提升6.3%至4238元。單四季度公司噸價為4150元，同比增長7.5%。Q4費用增加，利潤短期承壓成本方面，由于包材價格上漲，2326003.3%Q430091.81pcts38.66%27.47%，同比提2.22pcts。費用方面，公司全年投放費用金額有所抬升，202313.87%，同比增長0.82pcts41.42%9.55pcts4.480.1pcts，其中單四16.73%4.19pcts，系職工薪酬同比增加所致。公司全年歸母/12.58%/10.961.04pcts/0.99pcts，Q4產品結構持續(xù)提升，重視股東投資回報公司順應消費提質升級趨勢，繼續(xù)優(yōu)化調整產品結構，推進中高端產品發(fā)展戰(zhàn)略，獲得業(yè)績的持續(xù)增長產品端，公司加快落地“1+1+1+2+N”產品戰(zhàn)略，聚焦發(fā)力中高端核心大單品，推動產品結構向鉆石型轉型，實現(xiàn)差異化布局與全系列多渠道覆蓋，2023年公司還推出青島啤酒1升精品原漿、1升水晶純生高端等生鮮新品，采用“生鮮直送”模式滿足消費者對生鮮啤酒品質與即時享受的雙重需求；營銷端，公司堅持“1+1”品金股利人民幣2.00元/（含稅）64%2.4%。行業(yè)動態(tài)報告盈利預測：2024-2026356.70、373.19、388.6549.52、56.5263.7524-26PE23X、21X、18X，維持“買入”評級。風險提示：1、高端產品推進不及預期風險：高檔啤酒市場競爭較為激烈，若公司高檔產品推進受阻，盈利或不及預期。2、原材料價格波動風險：啤酒原料、包材等原材料占啤酒生產成本的大部分，原材料價格上漲會明顯降低企業(yè)盈利水平。當前大麥成本從高點回落，若未來原材料價格發(fā)生波動，超預期的價格上漲會使得企業(yè)盈利不及預期。3、市場需求恢復不及預期：2023品銷售。鹽津鋪子：供應鏈持續(xù)優(yōu)化，24Q1利潤亮眼核心觀點20231-2零食渠道紅利依然存在，增長確定性較強，公司向上趨勢延續(xù)。事件公司發(fā)布2023年年報和2024年一季度業(yè)績預告202341.1542.225.0667.76%，扣4.7672.83%；其中，2023Q411.1120.22%；歸1.132.621.021.2%；2024年Q1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.50-1.70億元，同比增長34.48%-52.41%；實現(xiàn)扣非母凈利潤1.30-1.5032.18%-52.51簡評多品類齊發(fā)力，全渠道高增長2023零食以及果干堅果，全渠道合力，助推鵪鶉蛋、休閑魔芋等大單品高速發(fā)展。同時，公司不斷打磨優(yōu)化供應鏈，整合上游延伸打造全產業(yè)鏈，布局馬鈴薯全粉工廠、鵪鶉蛋養(yǎng)殖基地，總成本領先優(yōu)勢不斷擴大。分產品看，辣鹵零食/休閑烘焙/深海零食/薯類零食/蛋類零食/果干堅果/蒟蒻果凍分別收入14.82/6.27/6.19/3.60/3.19/2.67/2.17億元，同比+56.7%/+12.8%/+10.7%/+30.0%/+594.5%/+37.2%/+125.7%。辣鹵零食中細分來看，休閑魔芋制品/肉禽制品/休行業(yè)動態(tài)報告閑豆制品/其他（含辣鹵禮包等）4.76/3.40/3.23/3.43分渠道看，2023/經(jīng)銷/3.34/29.52/8.288.13%/71.74%/20.13%23H2/經(jīng)銷/電商渠道分別同比-%/28.8%/65.0%。2023H214KA82120235.0912%持續(xù)打磨供應鏈優(yōu)勢，盈利能力提升2023年公司實現(xiàn)毛利率33.54%，同比-1.18pcts，銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發(fā)費用率分別為12.53%/4.44%/0.40%/1.94%，同比-3.27pcts/-0.08pcts/+0.09pcts/-0.63pcts，因渠道結構占比發(fā)生較大變22繼續(xù)提升。2024Q10.344.7%-61.1%。量販門店繼續(xù)高增，多品類全渠道增長2024242024SKU盈利預測與投資建議：公司快速應對行業(yè)變化，削減SKU，把資源聚焦到核心大單品，提高規(guī)模效應，核心品類產品快速增長。新產品和新渠道為公司營收、凈利貢獻充足，盈利明顯改善。我們預計公司2024/2025/202年收入分別為52.80/65.43/79.50，同比增長28%/24%/22%，凈利潤分別為6.84/8.53/10.37億，同比增長35%/25%/22%，維持“買入”評級。風險提示：新品推廣不及預期，新推出的產品可能不符合消費者的口味；新渠道拓展不順，零食專營渠道可能會到達峰值，然后增速變緩，行業(yè)內激烈的競爭使得單店的效益下降；零食行業(yè)競爭加劇，各家品牌紛紛為了搶占市占率而大打折扣，使得行業(yè)利潤水平下降；商超人流量大幅下滑，會使得商超這個渠道的營收進一步萎縮；受消費力下降影響，居民對可選食品的購買欲望下降，以家庭為單位的零食的購買減少，或者縣鄉(xiāng)、低線城市的小品牌產品因為低價而重新受到歡迎。1.6珍酒李渡：渠道優(yōu)化結構升級，23年盈利能力改善核心觀點2023收入提升。202320.1%58.0%（+2.7pct）、23.1%（+2.6pct）。短期看，珍酒進一步優(yōu)化組織架構，流通與團購渠道并重，高檔產品有望持續(xù)放量；李渡完成行業(yè)動態(tài)報告事業(yè)部改革，主力產品戰(zhàn)略布局省外，省內補充提升中檔酒。長期看，珍酒成功躋身醬酒二梯隊，李渡沉浸式體驗模式試水省外，湘窖本地市場品牌力較強，公司長期可持續(xù)增長可期。事件珍酒李渡發(fā)布2023年報2023年，公司實現(xiàn)收入70.30億元，同比增長20.1%；實現(xiàn)權益股東應占利潤23.27億元，同比增長126.0%；實現(xiàn)調整后凈利潤16.23億元，同比增長35.5%。其中，2023H235.1225.6%7.428.2052.0%。簡評三箭齊發(fā)，2023年業(yè)績順利落地報告期內，珍酒李渡持續(xù)加大次高端及以上價位產品銷售貢獻開發(fā)大眾價位產品，優(yōu)化渠道運作提升動銷，強化體驗式營銷，珍酒、李渡、湘窖三大品牌均表現(xiàn)較好。2023H222.7725.4%6，20736.69萬元，同比增長25.4%珍酒收入增長主要系，高端光瓶酒系列持續(xù)表現(xiàn)亮眼，業(yè)績起量帶動產品結構持續(xù)優(yōu)道提升動銷，提升單商收入貢獻。李渡，2023H2實現(xiàn)收入6.20億元，同比增長32.6%。李渡實現(xiàn)銷量1，376噸，同比增長17.4%；產品噸價45.0813.0%充中檔價位空擋，實現(xiàn)量價齊升。湘窖，2023H23.9216.5%68955.2%56.8424.9%1.6424.9%156041.410.4911.7%。產品檔次方面，珍酒、李渡品牌高端光瓶系列表現(xiàn)出色，次高端高增長，珍15為代表的次高端戰(zhàn)略單品市場動銷有所優(yōu)化，順應消費大眾價位產品發(fā)力。2023H29.90元、14.8610.3534.3%、33.1%、10.0%。渠道結構方面，202362.2719.8%8.0322.4%。其中，2023H231.3428.3%3.777.0%26029381061180277314385.76（9.15%）。結構優(yōu)化提升盈利能力，延續(xù)品牌高投入2023年，公司毛利率58.0%，同比+2.7pcts，調整后凈利率23.1%，同比+2.6pcts；其中下半年，公司毛利率58.2%，同比+3.2pcts，調整后凈利率23.4%，同比+4.0pcts；具體來看：行業(yè)動態(tài)報告①毛利率提升，主要系高端化帶動產品結構持續(xù)向上，產品矩陣優(yōu)化精簡低毛利產品，外采基酒占比下降。分品牌看，2023年珍酒、李渡、湘窖、開口笑毛利率分別為58.1%、68.4%、59.1%、40.7%，分別同比+3.3pcts、+3.6pcts、-1.2pcts、+2.2pcts。分檔次看，2023年高端、次高端、中端及以下毛利率分別為69.7%、64.2%、41.4%，分別同比+3.1pcts、+1.1pcts、+3.2pcts。202316.2721.2%23.1%，同比+0.2pcts。其中2023H28.1723.923.3%，同比-0.3pcts。珍酒李渡保持較高的銷售費用，推動品牌認知度提升，持續(xù)加碼體驗式營銷培育消費群體，擴容業(yè)務團隊提升渠道精細化運營。20234.7939.1%6.8%，同比+0.8pcts。主要系員工薪酬和公司上市相關開增加明顯。202312623.2735.5%，主要系發(fā)行于一名投資者的金融工具公允價8.15AZestHoldingA從公司現(xiàn)金流看，20233.61（去年同期-7.11）；1218.543.48%。公司現(xiàn)金流表現(xiàn)好轉，渠道回款良好。產能項目穩(wěn)步推進，品牌勢能穩(wěn)步提升，看好珍酒李渡長期成長性珍酒方面，202324002023450004400噸基酒產能。20231955長期看，珍酒成功躋身醬酒二梯隊，未來有望發(fā)揮品牌、渠道等綜合優(yōu)勢，在醬酒行業(yè)品牌集中的下半場收割醬酒賽道市場份額；李渡系高端兼香黑馬，創(chuàng)新沉浸式體驗營銷煥發(fā)國寶窖池新活力，當前兼香次高端、高端價位賽道尚處于藍海階段，李渡具備先發(fā)優(yōu)勢未來可期；湘窖“一樹三花”打造湖南地產名酒，地方政策加碼扶持下湘窖未來可期。盈利預測：2024-202686.70、105.59、127.9623.33%、21.78%、21.1922.21、29.41、38.28-4.57%、32.42%、30.15%；202432510.56/0.9228/2024-2026PE14.87X、11.23X、8.63X，給予“買入”評級。風險提示：1、商務宴請、企業(yè)團購等消費場景的恢復不及預期；公司主力品牌珍酒、李渡、湘窖主要銷售次高端及以上產品，均處于產品培育和成長階段，商務宴請、企業(yè)團購在產品銷售中的占比較高，若商務活動持續(xù)慢恢復，可能會影響到公司正常銷售節(jié)奏。1.7天味食品：Q4延續(xù)穩(wěn)健增長，加強多元渠道網(wǎng)絡建設核心觀點四季度為復調消費旺季，盡管面臨行業(yè)需求弱復蘇、春節(jié)備貨錯期等不利因素影響，公司仍進一步聚焦產品推6.0%35.8%、85.6%。分渠道看定制餐調受益大客戶經(jīng)營恢復，電商渠道實現(xiàn)較快增長。盈利方面，毛銷差同比改善，帶動盈利能力出現(xiàn)修復。事件公司發(fā)布2023年年度報告31.4917.024.5733.65%；扣非歸母4.0438.63%。Q49.1516.95%1.3639.90%；扣非歸母凈1.2364.39%。2024（草案）120（620.14%）3761.286.53/576（占總股本的0.54%）。員工持股計劃分兩批解鎖，解鎖時間為自股票過戶至本計劃之日起滿12/24個月（解鎖比例為50%/50%），20232024/20210%/26.5%。簡評加強多元渠道布局，中式復調表現(xiàn)較優(yōu)四季度為復調消費旺季，盡管面臨行業(yè)需求弱復蘇、春節(jié)備貨錯期等不利因素影響，公司仍進一步聚焦產品推廣和渠道建設工作，單季營收延續(xù)前三季度的良好增長態(tài)勢。分產品看，核心品類火鍋底料業(yè)務（41.12%）營收同比下降6.01%，主要受市場需求相對疲軟影響，而公司也在加強厚火鍋、零添加不辣湯底料等新品的上市推廣，進一步豐富產品矩陣，后續(xù)有望持續(xù)貢獻業(yè)務增量。與此同時，公司中式復調業(yè)務（43.56%）表35.78%，主要得益于公司復調既有單品保持良性增長、品類拓展以及食萃并表貢獻。此外，公司冬調產品（占比12.42%）在低基數(shù)疊加豬價低位對消費的拉動下如期實現(xiàn)高增，銷售同比增長85.62%。分渠道看，公司23Q4經(jīng)銷渠道（占比70.69%）/定制餐調（占比9.99%）/電商渠道（17.50%）6.34%/61.56%/80.28%，其中，定制餐調受益于大客戶經(jīng)營恢復，電商渠道則在加強線上多渠道的精細化運營管理下，實現(xiàn)較快增長。分區(qū)域看23Q4（5.79%）和東北地區(qū)（占比4.28%）銷售同比分別下滑27.29%、3.12%外，其余區(qū)域均順利實現(xiàn)增長。其中，大本營西南地區(qū)（34.30%）35.68%，其余區(qū)域中華北（10.31%）和華東地區(qū)（24.07%）對靠前，同比分別增長31.49%、18.95%，而華中（占比15.05%）和華南地區(qū)（占比5.29%）銷售分別增長10.93%、9.37%23Q4BC23316523Q3120毛銷差同比改善，帶動盈利能力修復23Q440.306.32pcts，除油脂等原料采購成本下降這一因素外，生產管理端的降本增效以及毛利率更高的冬調等產品銷售占比提升預計亦有貢獻。費用方面，公司23Q4銷售費率同比增加4.03pcts，主要因旺季期間為配合新品上市，相關市場推廣費用有所增加，但在公司加強渠道管理的情況下，2.29pcts23Q4/研發(fā)/財務費率同比變動分別為-1.06/-0.52/+0.17pcts23Q42.44pcts14.90%，盈利能力出現(xiàn)修復。持續(xù)提升市場競爭力，有望延續(xù)良好經(jīng)營表現(xiàn)產品方面，面對日益細分化、多樣化的消費需求，公司一方面繼續(xù)加強戰(zhàn)略大單品開發(fā)和應用延伸，同時，根據(jù)不同區(qū)域、渠道特點開發(fā)特色產品，不斷豐富產品系列矩陣，加強市場滲透。渠道方面，公司已形成以經(jīng)銷商為主，定制餐調、新零售、直營商超為輔的營銷架構，經(jīng)銷渠道堅持分級運營模式，深化共創(chuàng)戰(zhàn)略聯(lián)盟組織，BBBB2024/15%/20%，公司也新推出員工持股計劃（2410%，為公司保底目標）盈利預測：我們預計2024-2026年公司實現(xiàn)收入36.63、41.95、47.89億元，實現(xiàn)歸母凈利潤5.49、6.30、7.21億元，對應EPS為0.52、0.59、0.68元/股。風險提示：1）原材料價格上漲風險：復調產品原材料涉及種類眾多，若部分原材料價格出現(xiàn)超預期上漲將對公司盈利造成較大壓力；2）行業(yè)競爭加劇：復調行業(yè)當前正處于成長期，行業(yè)競爭格局較為分散，市場參與者眾多，若行業(yè)內出現(xiàn)競爭加劇的情況，將對公司經(jīng)營造成不利影響；3）新品表現(xiàn)不及預期：公司需要通過打造大單品來塑造品牌聲勢，提高經(jīng)營效率，若公司新品的市場表現(xiàn)不及預期，推新節(jié)奏受到影響，將對公司業(yè)績端的后續(xù)增長造成影響；4）食品安全風險：公司產品主要用于烹飪，若出現(xiàn)相關食安事件，將對公司經(jīng)營造成較大沖擊。1.8農夫山泉：茶飲料增長再提速，利潤率提升超預期核心觀點公司重點品項2023年迎來全面復蘇，其中包裝水穩(wěn)健增長，茶飲料多年培育后迎來收獲期，東方樹葉帶動茶品類持續(xù)高增，尤其2023年下半年增長再次提速，充分受益健康化消費浪潮，驗證公司在產品方面的預判和培育能力。公司作為平臺型軟飲料企業(yè)，包裝水和飲料雙引擎驅動，飲料業(yè)務營收首次超過包裝水，多品類齊頭并進，多品牌迭代升級，2023年需求端持續(xù)復蘇，同時成本端，原材料成本回落疊加水源地優(yōu)化物流成本，公司利潤率創(chuàng)上市以來新高，超出市場預期。事件公司發(fā)布2023年全年業(yè)績公告2023426.728.4%120.842.2%；222.033.4%63.062.3%。簡評茶飲料增長提速，飲料營收首超包裝水2023年下半年公司多品類增長提速超預期，包裝水和飲料雙輪驅動，飲料業(yè)務收入貢獻首次超過包裝水。分產品看，公司全年包裝水/茶飲料/功能飲料/果汁飲料/202.6/126.6/49.0/35.3/13.1億元，分別同比+10.9%/+83.3%/+27.7%/+22.7%/-3.147%/30%/11%/8%/3%。2023/茶飲料/功能飲料/果汁飲料/其他產品分別營收98.2/73.7/24.4/18.5/7.2億元，分別同比+10.2%/+104.8%/+34.7%/+15.2%/+1.7%。公司基本盤包裝水穩(wěn)健增長，無糖茶驅動茶飲料品類持續(xù)高速增長。茶飲料下半年實現(xiàn)同比104.8%%高增長，2335900mlπ繼續(xù)加強與年輕消費者的溝通，開展多項藝術營銷活動。成本回落、物流節(jié)約與產品結構提升，利潤率創(chuàng)新高202359.5%同2.1pcts23H259.0%3.4pcts23/21.8%/5.1%分別同比-1.8pcts/-0.5pcts28.3%2.8pcts23H228.4%，5.0pcts，創(chuàng)公司上市以來的新高。重點品項全面提速，平臺型公司再顯威力公司重點品項2023年迎來全面復蘇，包裝水穩(wěn)健增長，茶飲料多年培育后迎來收獲期，東方樹葉帶動茶品類持續(xù)高增，功能飲料和果汁飲料亦實現(xiàn)提速高增，驗證公司在產品方面的預判和培育能力。公司作為平臺型軟飲料企業(yè)，包裝水和飲料雙引擎驅動，多品類齊頭并進，多品牌迭代升級，成長路徑清晰。盈利預測與投資建議：公司在包裝水保持穩(wěn)健增長，茶飲類經(jīng)過多年布局，無糖茶持續(xù)放量高增，功能飲料亦增長提速，滿足消費者對健康化產品的需求。公司具有完善的渠道網(wǎng)絡和旺盛的產品需求，我們預計公司2024/2025/2026年收入分別為500.27/579.46/661.31億元，同比增長17.25%/15.83%/14.13%，凈利潤分別為135.61/161.58/188.56億，同比增長12.26%/19.16%/16.69%，維持“增持”評級。風險提示：1、飲料行業(yè)競爭加劇。飲料行業(yè)產品迭代快，競爭對手可能會推出相類似的新品搶占市場份額，資本入場對新興品牌進行扶持，行業(yè)掀起更激烈的競爭，從而引起更大的促銷力度。2、市場拓展不及預期。公司渠道網(wǎng)點在做進一步鋪設和下沉時候，可能面臨競爭對手在地方渠道內的抵制或消費群體不匹配情況，影響公司拓展效率。3、原材料價格上漲。原材料屬于大宗商品，未來的價格走勢具備不確定性，若原材料價格不降反增，則公司重新面臨成本壓力。二、成本指標變化：蛋白豆粕、豬肉環(huán)比上漲原料成本方面，03299.87元/03223.03%03293,547.00元/噸，03220.06%03220.68%，032917.85元/03220.74%，032920.46/7311675元/20242280.2美元/0.65%。乳制品原03213.53元/03140.56%。白砂糖價格0322/03150.09%0320日，大豆的4,528.60元/02291.66%03298.8元/03222.33%03298,278.33元/噸，相比03月22日環(huán)比下跌1.78%。包材成本方面，0329A35620,110.00元/0322日環(huán)比上漲1.36%03293,345.00元/03222.76%。截至03月20日，浮法平板玻璃價格為1,916.10元/噸，相較03月10日下降5.47%。圖表1：糖蜜現(xiàn)貨價（元/噸） 圖表2：大麥市場價（美元/噸）資料來源：華訊酒精網(wǎng)， 資料來源：海關總署，圖表3：生鮮乳價格（元/公斤） 圖表4：白鰱魚價格（元/公斤）資料來源：農業(yè)部， 資料來源：農業(yè)部，圖表5：大豆市場價（元/噸） 圖表6：白條雞批發(fā)價（元/公斤）資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖表7：豬肉價格（元/公斤） 圖表8：白砂糖零售價（元/公斤）資料來源：農業(yè)部， 資料來源：商業(yè)部，圖表9：鋁合金價格（元/噸） 圖表10：瓦楞紙出廠價（元/噸）資料來源：wind， 資料來源：wind，圖表11：浮法平板玻璃市場價（元/噸） 圖表12：棕櫚油平均價（元/噸）資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：中國匯易，圖表13：主要鴨副市場價格（元/公斤） 圖表14：主要鴨副市場價格同比資料來源：博亞和訊，水禽行情網(wǎng)， 資料來源：博亞和訊，水禽行情網(wǎng)，三、本周市場回顧板塊整體表現(xiàn)：大盤下跌，食品飲料板塊表現(xiàn)弱于大盤A3,041.17點，周變動-0.23%。食品飲料板塊周變動-0.56%0.33個16位。圖表15：以2013年1月1日為基期，食品飲料板塊指數(shù)與上證綜指走勢對比(日變化)資料來源：wind，圖表16：申萬各子行業(yè)一周漲跌幅排名資料來源：wind，按子行業(yè)劃分：休閑食品漲幅最大，肉制品下跌本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：休閑食品（3.09%），保健品（2.44%），軟飲料（1.22%），白酒（-0.31），調味發(fā)酵品（-0.33%），啤酒（-0.65%）（-1.93%），乳品（-2.43%），預加工食品（-4.60%），肉制品（-5.34%）。圖表17：一周各子板塊漲跌幅排名（%）資料來源：wind，圖表18：一周各子板塊市場表現(xiàn)指數(shù)名稱代碼指數(shù)周漲跌幅月漲幅今年以來漲跌幅保健品851247.SI1,246.882.442.04-4.85軟飲料851271.SI2,579.851.224.574.42其他酒類851233.SI3,844.21-1.93-2.65-16.12休閑食品801128.SI1,660.093.092.06-9.15預加工食品851246.SI3,215.50-4.60-2.53-19.47肉制品851241.SI6,267.48-5.34-5.79-5.53調味發(fā)酵品851242.SI5,913.56-0.33-2.64-5.14啤酒851232.SI4,842.77-0.652.514.16乳品851243.SI8,845.80-2.43-1.260.84白酒801125.SI57,998.04-0.312.540.35資料來源：wind，按市值劃分：50-100億板塊表現(xiàn)最優(yōu)300億以上、100-300億、50-10050億以下四個板塊。本周各市值板塊漲跌幅由高到低排名為：50-1000.07%，100-3000.94%，3000.96%，501.22%。圖表19：市值劃分板塊一周漲跌幅 圖表20：按市值劃分板塊年初以來漲跌幅資料來源：wind， 資料來源：wind，滬股通、深股通標的持股變化0325日-03291家，為貴州茅臺（45.4518億元）1家，為五糧液（上榜4天，成交凈買入9.0844億元）.圖表21：本周食品飲料滬深股通前十大活躍個股情況日期滬股通成交凈買入合計買賣（億元）深股通成交凈買入合計買賣（億元）2024-03-25貴州茅臺-1.410614.0354五糧液4.81388.72572024-03-26貴州茅臺-0.179620.6801五糧液-0.232810.01232024-03-27貴州茅臺4.674114.2333五糧液1.68117.03002024-03-28貴州茅臺2.368024.3246五糧液2.822312.4898資料來源：wind，20240328日，食品飲料行業(yè)滬深股通標的按持股比例排名前五名為伊利股份、安井食品、東鵬飲料、貴州茅臺、重慶啤酒。持股比例分別為13.12%、12.36%、9.44%、7.19%和5.97%，較上周持股比例12.92%、9.73%、7.63%、4.89%、4.13%。圖表22：食品飲料行業(yè)滬深股通持股比例（截至03.28）證券代碼證券簡稱截止日系統(tǒng)持股量截止日持股市值(元,占流通A股占流通A股持股比例變人民幣)(%)(公布)(%)(計算)動600887.SH伊利股份827,648,286.0023,016,898,833.6613.1213.126712.92603345.SH安井食品36,269,318.003,008,902,621.2812.3612.36629.73605499.SH東鵬飲料15,036,081.002,831,745,134.739.449.44067.63600519.SH貴州茅臺90,437,937.00153,892,811,116.687.197.19934.89600132.SH重慶啤酒28,908,106.001,867,463,647.605.975.97314.13600872.SH中炬高新44,081,048.001,096,736,474.245.615.61275.37603369.SH今世緣52,301,881.003,106,208,712.594.164.16914.00603288.SH海天味業(yè)224,085,047.008,869,286,160.264.024.02993.84600779.SH水井坊18,697,625.00891,689,736.253.823.82863.58603589.SH口子窖21,682,749.00875,983,059.603.633.63281.60603866.SH桃李面包49,303,787.00306,669,555.143.083.08202.58600809.SH山西汾酒33,168,721.008,129,653,517.102.712.71882.61603517.SH絕味食品16,452,406.00316,215,243.322.652.65392.52600600.SH青島啤酒18,408,199.001,548,865,863.862.612.61222.33600559.SH老白干酒16,132,230.00295,219,809.001.791.7979-8.25603156.SH養(yǎng)元飲品22,302,028.00558,219,760.841.761.76230.44600702.SH舍得酒業(yè)4,961,363.00384,158,337.091.491.4932-1.61600199.SH金種子酒9,465,294.00152,012,621.641.431.4389-1.25600059.SH古越龍山12,807,291.00112,191,869.161.401.40501.40603198.SH迎駕貢酒10,859,047.00708,009,864.401.351.35740.53605300.SH佳禾食品776,870.0010,635,350.301.341.3493-31.57603027.SH千禾味業(yè)11,281,781.00190,549,281.091.171.1770-2.20603317.SH天味食品12,008,055.00153,462,942.901.131.13350.89603043.SH廣州酒家5,737,228.00100,344,117.721.001.0087-6.74603719.SH良品鋪子3,717,735.0063,201,495.000.920.9271-0.19603919.SH金徽酒4,572,440.0091,037,280.400.900.9014-161.58600073.SH上海梅林7,839,530.0047,664,342.400.830.83600.42601579.SH會稽山3,982,583.0037,237,151.050.830.8306-1.41600597.SH光明乳業(yè)11,247,367.00101,788,671.350.810.81590.39600300.SH維維股份12,570,940.0035,324,341.400.770.7774-0.52600305.SH恒順醋業(yè)8,361,085.0066,637,847.450.750.7513-0.27603711.SH香飄飄2,928,298.0046,208,542.440.710.7129-54.44603777.SH來伊份1,868,856.0020,669,547.360.550.5553-2.66600882.SH妙可藍多2,840,506.0037,920,755.100.550.5547-6.47600197.SH伊力特2,511,671.0053,046,491.520.530.5322-9.94600186.SH蓮花健康9,139,096.0043,593,487.920.510.5117-0.51605388.SH均瑤健康1,593,008.0014,193,701.280.370.3705-4.68605089.SH味知香112,250.003,467,402.500.300.3069-7.55600866.SH星湖科技3,062,505.0013,046,271.300.300.3064-0.16600419.SH天潤乳業(yè)827,087.008,212,973.910.250.2583-0.37600381.SH青海春天1,370,601.006,894,123.030.230.2335-8.50600084.SH中信尼雅2,572,332.0015,948,458.400.220.2289-0.13600238.SH海南椰島990,787.008,441,502260.12行業(yè)動態(tài)報告600189.SH泉陽泉1,368,337.0012,520,283.550.190.19130.18605077.SH華康股份412,341.007,929,317.430.180.1805-0.27605337.SH李子園613,168.008,204,187.840.150.15550.01600429.SH三元股份2,274,811.009,372,221.320.150.15190.12605338.SH巴比食品357,866.006,008,54430.14688089.SH嘉必優(yōu)199,168.002,784,368.640.110.1183-1.08605339.SH南僑食品19,352.00324,533.040.020.0285-21.68600616.SH金楓酒業(yè)4,321.0024,413.650.000.0006-0.03600887.SH伊利股份827,648,286.0023,016,898,833.6613.1213.126712.92603345.SH安井食品36,269,318.003,008,902,621.2812.3612.36629.73605499.SH東鵬飲料15,036,081.002,831,745,134.739.449.44067.63600519.SH貴州茅臺90,437,937.00153,892,811,116.687.197.19934.89600132.SH重慶啤酒28,908,106.001,867,463,647.605.975.97314.13600872.SH中炬高新44,081,048.001,096,736,474.245.615.61275.37603369.SH今世緣52,301,881.003,106,208,712.594.164.16914.00603288.SH海天味業(yè)224,085,047.008,869,286,160.264.024.02993.84600779.SH水井坊18,697,625.00891,689,736.253.823.82863.58603589.SH口子窖21,682,749.00875,983,059.603.633.63281.60603866.SH桃李面包49,303,787.00306,669,555.143.083.08202.58600809.SH山西汾酒33,168,721.008,129,653,517.102.712.71882.61603517.SH絕味食品16,452,406.00316,215,243.322.652.65392.52600600.SH青島啤酒18,408,199.001,548,865,863.862.612.61222.33600559.SH老白干酒16,132,230.00295,219,809.001.791.7979-8.25603156.SH養(yǎng)元飲品22,302,028.00558,219,760.841.761.76230.44600702.SH舍得酒業(yè)4,961,363.00384,158,337.091.491.4932-1.61600199.SH金種子酒9,465,294.00152,012,621.641.431.4389-1.25600059.SH古越龍山12,807,291.00112,191,869.161.401.40501.40603198.SH迎駕貢酒10,859,047.00708,009,864.401.351.35740.53605300.SH佳禾食品776,870.0010,635,350.301.341.3493-31.57603027.SH千禾味業(yè)11,281,781.00190,549,281.091.171.1770-2.20603317.SH天味食品12,008,055.00153,462,942.901.131.13350.89603043.SH廣州酒家5,737,228.00100,344,117.721.001.0087-6.74603719.SH良品鋪子3,717,735.0063,201,495.000.920.9271-0.19603919.SH金徽酒4,572,440.0091,037,280.400.900.9014-161.58600073.SH上海梅林7,839,530.0047,664,342.400.830.83600.42601579.SH會稽山3,982,583.0037,237,151.050.830.8306-1.41600597.SH光明乳業(yè)11,247,367.00101,788,671.350.810.81590.39600300.SH維維股份12,570,940.0035,324,341.400.770.7774-0.52600305.SH恒順醋業(yè)8,361,085.0066,637,847.450.750.7513-0.27603711.SH香飄飄2,928,298.0046,208,542.440.710.7129-54.44603777.SH來伊份1,868,856.0020,669,547.360.550.5553-2.66600882.SH妙可藍多2,840,506.0037,920,755.100.550.5547-6.47600197.SH伊力特2,511,671.0053,046,491.520.530.5322-9.94600186.SH蓮花健康9,139,096.0043,593,487.920.510.5117-0.51605388.SH均瑤健康1,593,008.0014,193,701.280.370.3705-4.68605089.SH味知香112,250.003,467,402.500.300.3069-7.55600866.SH星湖科技3,062,505.0013,046,271.300.300.3064-0.16600419.SH天潤乳業(yè)827,087.008,212,973.910.250.2583-0.37600381.SH青海春天1,370,601.006,894,123.030.230.2335-8.50600084.SH中信尼雅2,572,332.0015,948,458.400.220.2289-0.13資料來源：wind，四、近期報告匯總金龍魚：價跌致使營收下滑，飼料原料盈利出現(xiàn)改善公司發(fā)布2023年年度報告需求修復帶動銷量增長，價格下跌致使營收下滑深耕主業(yè)鞏固優(yōu)勢，新業(yè)務布局助力遠期發(fā)展頤海國際：關聯(lián)方延續(xù)良好表現(xiàn)，盈利能力同比改善公司發(fā)布2023年年度業(yè)績公告關聯(lián)方延續(xù)良好恢復態(tài)勢，第三方業(yè)務降幅收窄成本回落帶動毛利提升，盈利能力出現(xiàn)改善匹配需求加強新品研發(fā)，開拓市場提升服務能力雙匯發(fā)展：股息率凸顯配置價值，24H2凍肉有望貢獻利潤彈性公司發(fā)布2023年年度報告豬價下行導致收入承壓，肉制品盈利持續(xù)向好費用率略有提升，24H2凍肉有望貢獻利潤彈性積極布局預制菜、餐飲業(yè)務，股息率凸顯價值屬性青島啤酒：高端化持續(xù)推進，重視股東投資回報公司公布2023年年度報告啤酒銷量承壓，噸價持續(xù)提升Q4費用增加，利潤短期承壓產品結構持續(xù)提升，重視股東投資回報鹽津鋪子：供應鏈持續(xù)優(yōu)化，24Q1利潤亮眼20232024多品類齊發(fā)力，全渠道高增長持續(xù)打磨供應鏈優(yōu)勢，盈利能力提升珍酒李渡：渠道優(yōu)化結構升級，23年盈利能力改善珍酒李渡發(fā)布2023年報三箭齊發(fā)，2023年業(yè)績順利落地結構優(yōu)化提升盈利能力，延續(xù)品牌高投入產能項目穩(wěn)步推進，品牌勢能穩(wěn)步提升，看好珍酒李渡長期成長性天味食品：Q4延續(xù)穩(wěn)健增長，加強多元渠道網(wǎng)絡建設公司發(fā)布2023年年度報告加強多元渠道布局，中式復調表現(xiàn)較優(yōu)毛銷差同比改善，帶動盈利能力修復持續(xù)提升市場競爭力，有望延續(xù)良好經(jīng)營表現(xiàn)農夫山泉：茶飲料增長再提速，利潤率提升超預期公司發(fā)布2023年全年業(yè)績公告茶飲料增長提速，飲料營收首超包裝水成本回落、物流節(jié)約與產品結構提升，利潤率創(chuàng)新高重點品項全面提速，平臺型公司再顯威力五、本周行業(yè)要聞和重要公司公告行業(yè)要聞03月25日資訊：11020%3-5500億元-1000億元。各大品牌也都紛紛加碼小瓶酒，比如郎酒的兼香小郎酒，金沙酒業(yè)在華潤入主后就推出戰(zhàn)略新品金沙小醬。（微酒：http://mtw.so/62NP8E）西鳳酒發(fā)布“股權異動”謠傳聲明：325結一事在網(wǎng)絡上謠傳，陜西西鳳酒股份有限公司發(fā)布聲明稱：盈信投資集團公司于202212鳳股份公司全部股權協(xié)議轉讓給西安市糖酒集團有限公司。盈信投資集團公司已非西鳳股份公司股東，已不再持有西鳳股份公司股權。（微酒：http://mtw.so/5NLplc）2024321日，明治食品（廣州）15億元，是明治集團首個采用乳制品和巧克力零食技術的復合工廠。該工廠的建立將為明治中國在華南地區(qū)的牛奶和酸奶業(yè)務提供強有力的供應體系，并促進巧克力零食業(yè)務的發(fā)展。（乳業(yè)資訊網(wǎng)：http://mtw.so/5GjOwf）03月26日資訊：歪馬送酒：2021年，業(yè)務正式啟動，從廣東開始試點，開啟探索自營酒水即時零售業(yè)務的第一步；2023600%20243月，歪馬送酒已覆蓋廣東、四川、陜西、重慶、北京、湖南等六省市40余城，在全國開出超400家門店。（微酒：http://mtw.so/6oHBJl）近日，華潤啤酒發(fā)布了建立“啤酒+白酒”兩大事業(yè)部后的首份年度業(yè)績報告。業(yè)績會上，華潤啤酒董事會主席侯孝海表示，新一年啤酒業(yè)務沒有任何降價、打促銷戰(zhàn)的想法。侯孝海透露，2023年四季度到2024年1、2月，華潤啤酒收入和銷量都保持增長。（啤酒版：http://mtw.so/5VjbKz）3252023年年度報告。202370.3020.10%；經(jīng)調16.2335.50%6.1035%。（酒業(yè)家：http://mtw.so/6wdOLs）03月27日資訊：瀘州日報消息：第二十屆中國國際酒業(yè)博覽會通過30余項系列活動不斷延伸“酒博會IP”，帶動53萬人次參與酒博狂歡，拉動消費2.6億元。（糖酒快訊：http://mtw.so/5GgN0V）325202441日起，“紅花郎·20元/瓶，“紅花郎·30元/瓶。紅花郎是郎酒旗下核心產品，去年銷售額預估超702025年紅花郎銷售目標為破100億元。（糖酒快訊：http://mtw.so/5GgN0V）3262024年會在杭州千島湖召開，重磅發(fā)布了《2023中國威士忌行業(yè)發(fā)展調研報告》。《報告》顯示：20235510%。我國威士忌行業(yè)尚在起步階段，市場銷售仍以外資品牌為主，國內產量低于進口量。英國、美國、日本、愛爾蘭是我國進口威士忌的主要國家。（酒業(yè)家：http://mtw.so/6oHFIh）03月28日資訊：3月28日，商務部發(fā)布《關于原產于澳大利亞的進口相關葡萄酒所適用反傾銷措施和反補貼措施復審裁定2024329止征收反傾銷稅后，不征收反補貼稅。（糖酒快訊：http://mtw.so/5NMGWm）3月27日，周黑鴨發(fā)布2023年度業(yè)績報告。報告顯示，公司總營收為人民幣27.4億元，同比增長17.1%，1.162528.3357.1%。值得一提的是，2023年經(jīng)過對餐桌鹵副品牌探索，周黑鴨探尋到了更符合當下消費趨勢，發(fā)展更快的鎖鮮+熱鹵/散鹵二合一的店型模式，目前已在武漢小規(guī)模試點。（食品版：htt