證券投資學(xué)課件

第一章證券投資對象

證券投資即有價證券投資(Quotedsecuritiesinvestment)，是狹義的投資，是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的行為。對金融機構(gòu)而言則是指以有價證券為經(jīng)營對象的業(yè)務(wù)，證券投資對象主要是政府債券、企業(yè)債券和股票的發(fā)行和購買。

證券投資的構(gòu)成要素證券投資主要由三個要素構(gòu)成：收益、風(fēng)險和時間。

證券投資關(guān)系的構(gòu)成所謂證券投資關(guān)系是指證券投資全過程中所涉及的各個主體。

證券投資關(guān)系主要由三方面構(gòu)成：發(fā)行者、中介人和投資者。

證券投資對象

1、標(biāo)準(zhǔn)---可以在市場銷售；必須是債權(quán)債務(wù)憑證

2、種類：政府公債（國債與國庫券）、公司債券、公司股票

證券投資對象分兩種情況:一是指股票、債券等傳統(tǒng)的有價證券；二是指在傳統(tǒng)的有價證券基礎(chǔ)上派生出來新型的證券工具，即金融衍生工具。證券投資的作用1．證券投資為社會提供了籌集資金的重要渠道；

2．證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效率，從而引導(dǎo)資源合理流動，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置；

3．證券投資有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會知名度，促進(jìn)企業(yè)的行為合理化；

4．證券投資為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，對國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義；

5．證券投資可以促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)交流。一、證券的概念．

證券是多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，可以概括為用來證明持券人有權(quán)按其券面所載內(nèi)容取得應(yīng)有權(quán)益的書面證明。證券的基本特征包括法律特征和書面特征。

第一節(jié)證券概述證券是用來證明持有人享有的某種特定權(quán)益的憑證。如股票、債券、本票、匯票、支票、保險單、存款單、借據(jù)、提貨單等各種票證單據(jù)都是證券。按其性質(zhì)不同，證券可以分為有價證券和憑證證券兩大類。2．證券的分類

（1）按其性質(zhì)不同可分：無價證券和有價證券。

（2）按構(gòu)成內(nèi)容分：財務(wù)證券、貨幣證券、資本證券。財務(wù)證券是對一定量的商品擁有索取權(quán)的憑證；貨幣證券是對一定量的貨幣擁有索取權(quán)的憑證；資本證券是有價證券的主要形式。（3）按發(fā)行主體可分：政府證券、金融證券、公司證券。

政府證券即公債券，是政府以信用方式發(fā)行的債務(wù)憑證；金融證券是指商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)為籌措資金發(fā)行的，承諾支付一定利息并到期償還本金的債務(wù)憑證；公司證券是公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券。（4）按是否上市可分：上市證券和非上市證券。

表1-1證券的種類及特點

3．證券的特性

（1）權(quán)益性

證券是資本所有權(quán)或債權(quán)的書面證明，它表明持券人擁有與證券相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)權(quán)利。（2）流通性

（3）機會性

證券的市場價格受到各種因素的影響，因時因地不同而呈現(xiàn)價格差異并且不斷地發(fā)生變化。（4）風(fēng)險性

證券的風(fēng)險性，表現(xiàn)為由于證券市場的變化或發(fā)行人的原因，使投資者不能獲得預(yù)期收入，甚至發(fā)生損失的可能性。

二、證券的本質(zhì)

證券這種資本明顯不同于生產(chǎn)經(jīng)營中的廠房、機器、設(shè)備等實際存在的資本，后者是在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用的實際資本，是物本身的存在，或者說是財產(chǎn)使用價值的存在形式。前者則是一種獨立于實際資本之外的資本存在形式，是抽象價值即價值的法權(quán)觀念存在形式。三、證券的功能

證券是資本的運動載體，具有基本功能：第一，籌資功能，即為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展籌措資本。第二，配置資本的功能，即通過證券的發(fā)行與交易，按利潤最大化的要求對資本進(jìn)行分配。第二節(jié)股票

一、股票的概念

股票是一種由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證，它表明股票的持有者對股份公司的部分資本擁有所有權(quán)。股票的用途有三點：其一是作為一種出資證明；其二是股票的持有者可憑借股票來證明自己的股東身份；其三是股票持有人憑借著股票可獲得一定的經(jīng)濟(jì)利益。獲取股票通常有四種途徑：其一是作為股份有限公司的發(fā)起人而獲得股票。其二是在股份有限公司向社會募集資金而發(fā)行股票時，自然人或法人出資購買的股票，這種股票通常被稱為原始股。其三是在二級流通市場上通過出資的方式受讓他人手中持有的股票。其四是他人贈與或依法繼承而獲得的股票。一般情況下，股票上應(yīng)具備以下內(nèi)容:

1．發(fā)行該股票的股份有限公司的全稱，該公司依何處法律在何處注冊登記及其注冊的日期、注冊地址。2．發(fā)行的股票總額、股數(shù)和每股金額。3．股票的類別。根據(jù)股票持有人權(quán)利及義務(wù)的不同，股票可分為多種類型。4．股票的票面金額及其所代表的股份數(shù)。5．股票的發(fā)行日期及股票編號。6．股票發(fā)行公司的董事長或董事簽章，主管機關(guān)或核定發(fā)行登記機構(gòu)的簽章。7．印有供轉(zhuǎn)讓股票時所用的表格。8．股票的發(fā)行公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)載明的注意事項。

股票具有以下一些性質(zhì)：1．收益性：股票的收益性主要表現(xiàn)在股票的持有人都可按股份公司的章程從公司領(lǐng)取股息和紅利，從而獲取購買股票的經(jīng)濟(jì)利益，這也是股票購買者向股份有限公司投資的基本目的，也是股份有限公司發(fā)行股票的必備條件。2．風(fēng)險性：任何一項投資都伴隨著風(fēng)險存在，股票投資也不例外。

3.流通性：經(jīng)國家證券管理部門或證券交易所同意后，股票可以在證券交易所流通或進(jìn)行柜臺交易，股票的持有者就可將股票按照相應(yīng)的市場價格轉(zhuǎn)讓給第三者，將股票所代表著的股東身份及各種權(quán)益出讓給受讓者。4．參與性：根據(jù)公司法的規(guī)定，股票的持有者就是股份有限公司的股東，他有權(quán)出席股東大會、參加公司董事機構(gòu)的選舉及公司的經(jīng)營決策。5．穩(wěn)定性：

股票是一種無期限的法律憑證，它反映的是股東與股份公司之間比較穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

對于發(fā)行者說，股票的基本作用有四點：1．股票是籌集資金的有效手段。2．通過發(fā)行股票來分散投資風(fēng)險。3．通過發(fā)行股票來實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本增值。4．通過股票的發(fā)行上市起到廣告宣傳作用。對于股票的購買者來說股票的基本作用:1．由于股票具有收益性，股票投資就成為大眾投資的一種工具。2．通過購買股票來實現(xiàn)生產(chǎn)要素的組合。3．通過購買股票進(jìn)行賭博或投機。二、股票的種類

由于股票包含的權(quán)益不同，股票的形式也就多種多樣。一般來說，股票可分為普通股股票和優(yōu)先股股票。一、普通股股票所謂普通股股票，就是持有這種股票的股東都享有同等的權(quán)利，他們都能參加公司的經(jīng)營決策，其所分取的股息紅利是隨著股份公司經(jīng)營利潤的多寡而變化。普通股股票的主要特點如下:1．普通股股票是股票中最普通、最重要的股票種類。2．普通股股票是股份有限公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票。3．普通股股票是風(fēng)險最大的股票。

對股份公司而言，持普通股股票的股東所處的地位是絕對平等的。1．通過參加股東大會來參與股份公司的重大經(jīng)營決策。2．具有分配公司盈余和剩余資產(chǎn)的權(quán)利。3．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。二、優(yōu)先股股票所謂優(yōu)先股股票是指持有該種股票股東的權(quán)益要受一定的限制。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)有四點:1．在分配公司利潤時可先于普通股且以約定的比率進(jìn)行分配。2．當(dāng)股份有限公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時，優(yōu)先股股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產(chǎn)。3．優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)。4．優(yōu)先股股票可由公司贖回。如果將優(yōu)先股股票細(xì)分，它還有:①累積優(yōu)先股股票和非累積優(yōu)先股股票②參加分配優(yōu)先股股票和不參加分配優(yōu)先股股票③可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票④可贖回優(yōu)先股股票和不可贖回優(yōu)先股股票⑤股息可調(diào)整優(yōu)先股股票。三、其他類型股票1．后配股股票。又稱劣后股股票，是指在規(guī)定的日期或規(guī)定的事件發(fā)生以后才能分享股息紅利和公司剩余資產(chǎn)的股票。2．混合股股票。是將優(yōu)先分取股息的權(quán)利和最后分配公司剩余資產(chǎn)的權(quán)利相結(jié)合而構(gòu)成的股票。四、我國股票的分類

在上市公司的股票中，一般可將其分為流通股及非流通股兩大類。1．可流通股股票是指在上海證券交易所、深圳證券交易所及北京兩個法人股系統(tǒng)STAQ、NET上流通的股票。在可流通的股票中，按市場屬性的不同可分為A股、B股、法人股和境外上市股票。A股股票：

是指已在或獲準(zhǔn)在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計價幣種的股票。B股股票是以人民幣為股票面值、以外幣為認(rèn)購和交易幣種的股票。

法人股股票是指在北京的STAQ和NET兩個證券交易系統(tǒng)內(nèi)上市掛牌的股票。境外上市股票是指我國的股份有限公司在境外發(fā)行并上市的股票。2．非流通股股票

在上市公司的股票中，非流通股股票主要是指暫時不能上市流通的國家股和法人股，其中國家股是在股份公司改制時由國有資產(chǎn)折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司之初由公司的發(fā)起人出資認(rèn)購的股份，另一部分是在股份有限公司向社會公開募集股份時專門向其他法人機構(gòu)募集而成的三、我國的股權(quán)分置改革

股權(quán)分置是指A股市場上的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中形成的特殊問題。證券監(jiān)督管理機構(gòu)將根據(jù)股權(quán)分置改革進(jìn)程和市場整體情況，擇機實行“新老劃新”，即對首次公開發(fā)行公司不再區(qū)分流通股和非流通股。四、股票的價值

（一）票面價值。指股票票面所標(biāo)明股票價值。（二）賬面價值。指每一普通股所擁有的公司賬面凈資產(chǎn)數(shù)量。（三）內(nèi)在價值。指由公司的未來收益所決定的股票價值。（四）市場價值。指股票在股票市場上買賣價格。（五）清算價值。指公司終止并清算后股票所具有的價值。第三章證券市場

所謂證券市場,就是指各類有價證券發(fā)行和買賣的場所的總稱。證券作為一種書面證明，體現(xiàn)了一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，即資金供需雙方通過證券買賣所形成的借貸關(guān)系，證券市場則可以表示為這類借貸經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和。第一節(jié)證券市場概述

一、證券市場的特點任何市場想要發(fā)揮交易的作用，必須具備以下條件:有可供交易的商品；有參與商品交易的買賣雙方；有一定的交易場所；市場交易具備一定的交易規(guī)則。特點:（一）交易對象是虛擬的資本商品。（二）交易場所。（三）經(jīng)紀(jì)人。（四）交易關(guān)系的復(fù)雜化。（五）非一次性交易。二、證券市場的種類

按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以劃分為下列類型:(一)按照市場交易的對象，證券市場可分為股票市場、債券市場、基金市場和衍生證券市場(二)按照交易是否有組織地進(jìn)行，可劃分為有組織的場內(nèi)交易市場和松散的場外交易市場(三)按照市場功能可以劃分為發(fā)行市場和流通市場三、證券市場的形成與發(fā)展

證券市場形成于自由資本主義時期，是產(chǎn)權(quán)資本化的產(chǎn)物，是在不受政府干預(yù)的環(huán)境下自發(fā)產(chǎn)生的，而且發(fā)展一般早于工業(yè)化，是作為工業(yè)化所要求的資本形成機制而問世的，證券市場自誕生以來，就以其獨特的方式適應(yīng)著社會化大生產(chǎn)的需要，在有效地促進(jìn)資本積累和資本集中的同時，也使自身獲得巨大發(fā)展。

四、我國證券市場的發(fā)展

中國證券市場的萌芽出現(xiàn)在清代末期。19世紀(jì)70年代后，清政府洋務(wù)派興辦了一些股份制企業(yè)。隨著這些企業(yè)的出現(xiàn)，股票應(yīng)運而生，為便利這些股票的轉(zhuǎn)讓交易，證券市場也隨之產(chǎn)生。

我國最早的證券交易市場創(chuàng)立于光緒末年上海外商組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”。

1990年12月1日，深圳證券交易所開始試營業(yè)。1990年12月19日，新中國第一家證券交易所——上海證券交易所正式掛牌營業(yè)。1998年12月29日，第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議通過《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》），1999年7月1日正式實施。2003年10月28日，第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第五次會議通過《中華人民共和國證券投資基金法》，該法于2004年6月1日起正式施行。

2005年10月27日，十屆全國人大會議審議通過了新修訂的《中華人民共和國證券法》和《中華人民共和國公司法》（以下簡稱“兩法”）。修訂后的兩法將于2006年1月1日開始施行。兩部法律的修訂出臺，標(biāo)志著中國證券市場法制建設(shè)邁入一個新的歷史階段。兩法修訂的主要內(nèi)容和基本精神

1.積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場創(chuàng)新。2.切實加大對投資者的保護(hù)力度。3.完善上市公司治理和監(jiān)督。4.促進(jìn)證券公司的規(guī)范和發(fā)展。5.完善證券發(fā)行、上市制度。五、證券市場的功能（一）集資金功能?；I集資金是證券市場的首要功能。（二）資本配置功能。指通過證券價格引導(dǎo)資本的流向從而實現(xiàn)資本的合理配置。（三）宏觀調(diào)控功能。證券市場是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場所。（四）監(jiān)督與評價功能。體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)兩方面。

證券市場的參與者結(jié)構(gòu)體系表第二節(jié)證券發(fā)行市場

一、證券發(fā)行市場概述證券發(fā)行是指政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等以募集資金為目的向投資者出售有價證券的活動。證券發(fā)行市場又稱為證券初級市場或一級市場，它是指企業(yè)或政府部門在發(fā)行證券時從規(guī)劃到銷售以及承購等階段的全過程。

如果從證券進(jìn)入市場的順序而來看證券市場的結(jié)構(gòu)，證券市場可以為發(fā)行市場和交易市場。這是證券市場的縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系。如果從證券市場上的證券品種來看證券市場的結(jié)構(gòu)，證券市場主要有股票市場、債券市場、基金市場等。這是證券市場的橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系。證券發(fā)行市場是交易市場的基礎(chǔ)。它主要由證券發(fā)行人、證券中介機構(gòu)及投資者三部分組成。

證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司和企業(yè)。發(fā)行人主要包括：①政府②股份公司③金融機構(gòu)④企業(yè)證券市場中介機構(gòu)是指為證券的發(fā)行與交易提供服務(wù)的各類機構(gòu)。中介機構(gòu)一般包括代理證券銷售業(yè)務(wù)的承銷商、代理證券買賣的經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)人）、證券自營商和服務(wù)性證券機構(gòu)。投資者就是發(fā)行證券的購買者。他們是證券發(fā)行市場的資金供給者，一般可分為個人投資者和機構(gòu)投資者兩大類。在證券發(fā)行市場上除了上述三個主要參加者之外，還有一個重要的參與者，那就是證券管理部門。二、證券的發(fā)行方式（一）按發(fā)行對象不同，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行1.私募發(fā)行。是指僅向少數(shù)投資者發(fā)行證券的一種方式，也稱內(nèi)部發(fā)行。2.公募發(fā)行。又稱為公開發(fā)行，是指以非特定的投資者作為證券發(fā)行的對象，按統(tǒng)一的條件發(fā)售證券的行為。(二)按發(fā)行過程劃分：直接發(fā)行和間接發(fā)行

1.直接發(fā)行。是指發(fā)行人不通過證券承銷商而自己發(fā)行證券。2.間接發(fā)行。是指發(fā)行人不直接參與證券的發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券承銷機構(gòu)承銷的一種方式。

表：股票承銷方式

(三)其他發(fā)行方式

為了提高發(fā)行人的信譽，增加投資者的安全感和對投資者的吸引力，可采用擔(dān)保發(fā)行方式。為了合理確定發(fā)行價格，降低發(fā)行成本，可采用投標(biāo)發(fā)行。三、股票發(fā)行市場

(一)股票發(fā)行和發(fā)行條件股票發(fā)行是指公司通過發(fā)行股票募集資本，投資者認(rèn)購股票成為公司股東的行為。主要有以下幾種情形：1.設(shè)立發(fā)行，即設(shè)立股份有限公司時發(fā)行股票。

設(shè)立發(fā)行的條件。（1）發(fā)起人符合法定人數(shù)；（2）發(fā)起人認(rèn)購和募集的股本達(dá)到法定資本最低限額；（3）股份發(fā)行、籌辦事項符合法律規(guī)定；（4）發(fā)起人制訂公司章程，采用募集方式設(shè)立的經(jīng)創(chuàng)立大會通過；（5）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機構(gòu)；（6）有公司住所。2.公司發(fā)行新股，即股份有限公司設(shè)立后發(fā)行股票。發(fā)行新股的條件：（1）具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；（2）具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好；（3）最近三年財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為；（4）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。(二)股票發(fā)行價格

股票發(fā)行價格是指公司在發(fā)行市場上出售股票時所采用的價格。一般而言，公司股票的發(fā)行價格取決于一系列因素：

1.盈利水平。

2.公司所處行業(yè)特點。

3.股票交易市場行情。

4.本次股票的發(fā)行數(shù)量。

在發(fā)行價格的具體確定上，基本方法有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競價確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等。市盈率又稱本益比，是指股票市場價格與每股凈盈利的比率。凈資產(chǎn)倍率法又稱資產(chǎn)凈值法，指通過資產(chǎn)評估和相關(guān)會計方法確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場的狀況將每股凈資產(chǎn)乘以一定的倍率或一定折扣，以此確定發(fā)行價格。競價確定法是指投資者在指定時間內(nèi)通過交易柜臺或者證券交易網(wǎng)絡(luò)，以不低于發(fā)行底價并按限購比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購委托，申購期滿后，由交易系統(tǒng)將所有有效申購按照價格優(yōu)先、同價位申報按照時間優(yōu)先的原則，將投資者的認(rèn)購委托由高價向低價排隊，并由高價到低價累計有效認(rèn)購數(shù)量，當(dāng)累計數(shù)量恰好達(dá)到或超過本次發(fā)行數(shù)量的價格，即為本次發(fā)行的價格?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法是指通過預(yù)測公司的未來盈利能力，據(jù)此計算出公司的凈現(xiàn)值，從而確定股票發(fā)行價格的方法。表：確定股票發(fā)行價格的方法

（三）股票發(fā)行方式1.上網(wǎng)定價發(fā)行方式。2.上網(wǎng)詢價發(fā)行方式。是一種量定、價不定的發(fā)行方式，其發(fā)行方式類似于股票上網(wǎng)定價發(fā)行。3.向二級市場投資者配售定價發(fā)行方式。4.網(wǎng)上、網(wǎng)下累計投標(biāo)詢價發(fā)行方式。是一種價不定、量不定的發(fā)行方式。

表：股票發(fā)行方式（四）股票發(fā)行程序根據(jù)《證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等相關(guān)法規(guī)，我國股票發(fā)行程序的內(nèi)容如下：1.發(fā)行人按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定制作申請文件，由保薦人保薦并向中國證監(jiān)會申報。2.中國證監(jiān)會收到申請文件后，在5個工作日內(nèi)做出是否受理的決定。3.發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票的，在提交申請文件后，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請文件。4.中國證監(jiān)會受理申請文件后，由相關(guān)職能部門對發(fā)行人的申請文件進(jìn)行初審，并由發(fā)行審核委員會審核。5.中國證監(jiān)會依照法定條件對發(fā)行人的發(fā)行申做出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，并出具相關(guān)文件。6.股票發(fā)行路演。7.公開發(fā)行股票。

表：企業(yè)改組為上市公司的程序四、債券發(fā)行市場

發(fā)行債券是為了籌措資金以達(dá)到某種目的。如政府發(fā)行公債主要是為了擴(kuò)大公共投資，彌補財政赤字。企業(yè)發(fā)行公司債券主要是為了擴(kuò)大資金來源，降低資金成本，獲得杠桿效應(yīng)。不同發(fā)行主體發(fā)行的債券，在發(fā)行上存在著一定的差異。（一）我國國債發(fā)行的方式1.定向發(fā)售。定向發(fā)售方式是指向養(yǎng)老保險基金、失業(yè)保險基金、金融機構(gòu)等特定機構(gòu)發(fā)行國債的方式。2.承購包銷，承購包銷方式主要用于不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機構(gòu)組成承銷團(tuán)，通過與財政部簽訂承銷協(xié)議來決定發(fā)行條件、承銷費用和承銷商的義務(wù)。3.招標(biāo)發(fā)行。招標(biāo)發(fā)行是指通過招標(biāo)的方式來確定國債的承銷商和發(fā)行條件。根據(jù)發(fā)行對象的不同，招標(biāo)發(fā)行又可分為：（1）繳款期招標(biāo)。（2）價格招標(biāo)，價格招標(biāo)主要用于貼現(xiàn)國債的發(fā)行，按照投標(biāo)人聽報買價自高向低的順序中標(biāo)，直至滿足預(yù)定發(fā)行額為止。

(3)收益率招標(biāo)，主要用于付息國債的發(fā)行，它同樣可分為”荷蘭式”招標(biāo)和”美國式”招標(biāo)兩種形式，原理與上述價格招標(biāo)相似。(二)公司債券的發(fā)行條件1.發(fā)行人要具備一定的資格。2.對發(fā)行人信用狀況做出規(guī)定。3.發(fā)行數(shù)量。發(fā)行數(shù)量是指發(fā)行人一次發(fā)行公司債券的面值總額。4.票面利率。5.發(fā)行價格。6.還本期限。

表：債券發(fā)行條件(三)公司債券發(fā)行的基本程序

公司發(fā)行債券有嚴(yán)格的條件，應(yīng)嚴(yán)格按法律規(guī)定的基本程序進(jìn)行：1.發(fā)行前的咨詢與準(zhǔn)備。2.向國務(wù)院授權(quán)的部門申請發(fā)行債券。3.在得到批準(zhǔn)之后，在公開刊物上刊登債券募集書。4.向公眾出售債券，并進(jìn)行交割。5.提交債券發(fā)行報告。

公司債券的發(fā)行程序，指公司從籌劃發(fā)行公司債券、發(fā)售債券到發(fā)債資金全部入賬的全過程。在間接發(fā)行中主要包括：1.準(zhǔn)備階段。2.委托階段。是選擇承銷商，與承銷商一道制訂具體發(fā)行方案，簽訂承銷協(xié)議。3.發(fā)售階段。4.資金入賬。清點發(fā)債資金，支付承銷費及其他費用，簽署發(fā)債報告書等。（四）債券發(fā)行價格

債券的發(fā)行價格是企業(yè)在發(fā)行債券時向購買人收取的價款。債券發(fā)行價格主要由債券的票面利率和市場利率之間的關(guān)系決定。此外下列因素也影響債券的發(fā)行價格：

1.債券的到期期限：債券的到期期限右腳債券的代償期。

2.息票利率。3.提前贖回的規(guī)定：具有較高的提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的息票利率，也應(yīng)具有較高的到期收益率，其內(nèi)在價值也就較低。4.稅收待遇：免稅債券的到期收益率比類似應(yīng)納稅債券的到期收益率低，其發(fā)行價格也就相應(yīng)較高。5.市場性：也是債券的流動性——債券可以迅速出售而不會發(fā)生實際價格損失的能力。6.拖欠的可能性：債券發(fā)行人不能按期履行合約規(guī)定義務(wù)的可能性。7.企業(yè)的資信程度：發(fā)債者資信程度高的，其債券的風(fēng)險就小，因而其價格就高；而資信程度低的，其債券價格就低。8.供求關(guān)系：債券的市場價格還決定于資金和債券供給間的關(guān)系。9.政治因素。政治是經(jīng)濟(jì)的集中反映，并反作用于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三節(jié)證券交易市場

證券交易市場也稱二級市場，是指對已發(fā)行的證券進(jìn)行買賣的市場。在發(fā)行市場上，證券發(fā)行解決了發(fā)行人籌措資金的問題，同時也為投資人提供了一種投資獲取收益的途徑。而證券交易市場則為證券發(fā)行后證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移提供了一個場所，有利于證券的交易，解決了廣大散戶的證券流通問題。正是有了二級市場，投資者才能消除后顧之憂，在決定是否買證券的時候才能放下心來，就算以后自己所持有的證券跌了，或者不能滿足自己的利益需求的時候們可以自由的在交易市場（二級市場）上進(jìn)行交易。交易市場通過提供妥善的組織、良好的服務(wù)和各種信息資料，增強了已發(fā)行證券的流通性，從而促進(jìn)了發(fā)行市場的發(fā)展。證券交易與證券發(fā)行有密切的關(guān)系：證券的發(fā)行為證券交易提供了對象，決定證券交易的規(guī)模，是證券交易的前提，證券交易解決了證券的流動性，有利于證券發(fā)行的順利進(jìn)行。正如書上所說的：證券發(fā)行市場是通過一種縱向關(guān)系講發(fā)行人和投資者聯(lián)系起來的話，那么證券交易市場則是通過一種橫向關(guān)系講投資者和投資者的證券買賣雙方聯(lián)系起來（一）證券交易的特征

證券是證券持有人擁有相關(guān)權(quán)利的憑證。證券交易是已發(fā)行的證券在證券市場上買賣或轉(zhuǎn)讓的活動。也就是說證券交易活動就是投資者手中的證券可以通過某種方式或途徑在交易市場上自由交換流通的過程。下面我們看看證券交易有什么特征：證券交易的特征體現(xiàn)在證券的流動性、收益性和風(fēng)險性。證券只有通過流通，才能具有變現(xiàn)能力；證券之所以能夠流通，就是因為它能為持有者帶來一定的收益，即證券具有收益性。這也是投資者在二手市場上買賣轉(zhuǎn)讓證券的目的所在。然而，證券能在何時給其持有者帶來多少收益，往往是不確定的，因此參與證券交易的證券具有一定的風(fēng)險。（二）證券交易的原則

證券交易的原則是反映證券交易應(yīng)遵循的基本規(guī)則，它貫穿于證券交易的整個過程。其目的是保障證券交易功能的發(fā)揮，以利于證券交易的正常運行。一般來說，證券交易應(yīng)遵循以下三個原則：1.公開原則，又稱信息公開原則。

證券交易是一種面向社會的、公開的交易活動，其核心是要求實現(xiàn)市場信息的公開化，即要求市場具有充分的透明度。證券交易參與各方應(yīng)依法及時、真實、準(zhǔn)確、完整地向社會發(fā)布有關(guān)信息。從國際上來看，1934年美國證券交易法確定公開原則后，它就一直為許多國家的證券交易活動所借鑒。在我國，強調(diào)公開原則有許多具體的內(nèi)容，例如：上市的股份公司財務(wù)報表、經(jīng)營狀況等資料必須依法及時向社會公開，股份公司的一些重大事項也必須及時向社會公布等等。按照這個原則，投資者對于所購買的證券，能夠有更充分、真實、準(zhǔn)確、完整的了解。

2.公平原則。

證券市場的公平原則，要求證券發(fā)行、交易活動中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權(quán)益能夠得到公平的保護(hù)。在證券交易活動中，有各種各樣的交易主體。這些交易主體的資金數(shù)量、交易能力等可能各不相同，但不能因此而給予不公平的待遇或者使其受到某些方面的歧視。證券市場要使他們共同遵守市場交易的規(guī)劃，給與他們參與證券交易的機會，保證他們在證券市場上的權(quán)利和義務(wù)。3.公正原則。

公正原則是針對證券監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管行為而言的，它要求證券監(jiān)督管理部門在公開、公平原則基礎(chǔ)上，對一切被監(jiān)管對象給以公正待遇。公正地對待證券交易的參與各方，以及公正地處理證券交易事務(wù)。在實踐中，公正原則也體現(xiàn)在很多方面，例如：公正地辦理證券交易中的各項手續(xù)，公正地處理證券交易中的違法違規(guī)行為等等。（三）證券交易市場的構(gòu)成

證券交易市場是證券買賣和轉(zhuǎn)讓的場所。如果以證券交易市場中交易的證券品種為依據(jù)，證券交易市場是由股票交易市場、債券交易市場、基金交易市場、金融衍生工具交易市場等構(gòu)成。如果以證券交易的區(qū)域為依據(jù)，證券交易市場主要由證券交易所市場、店頭交易市場、第三市場和第四市場構(gòu)成。二、證券交易所市場

證券交易所是買賣雙方公開進(jìn)行交易的場所，是一個有組織、有固定地點、集中進(jìn)行交易的次級市場，是股票流通市場的最重要的組成部分，也是交易所會員、證券自營商或證券經(jīng)紀(jì)人在證券市場內(nèi)集中買賣上市股票的場所，是二級市場的主體。

（一）證券交易所的分類:1.公司制證券交易所。公司制證券交易所是由股東出資設(shè)立，以公司形式出現(xiàn)的法人。公司制證券交易所由股東會員出資設(shè)立，并以股東出資為限對外承擔(dān)有限責(zé)任。公司制證券交易所的股東一般由銀行、證券公司、投資信托公司等組成。2.會員制證券交易所。會員制證券交易所是一個有會員自愿出資組成的、不以營利為目的的法人團(tuán)體。（二）會員制證券交易所與公司制證券交易所的區(qū)別1.會員制證券交易所為非營利性的法人組織；公司制證券交易所為營利性的法人組織。2.會員制證券交易所入場交易的必定是證券交易所會員，非會員不得入場交易；公司制證券交易所入場交易的可能是公司股東，也可以不是公司股東。3.會員制證券交易所的會員可以在交易市場內(nèi)從事證券業(yè)務(wù)，而公司制證券交易所的股東，如果不是證券公司，就不能從事證券業(yè)務(wù)。4.會員制證券交易所的收入來源于會員的會費及其他收入，上市費用和交易傭金相對較低；公司制證券交易所的收入來源主要是上市費用和交易傭金，故在此類交易所上市、交易費用較高。（三）我國的證券交易所。目前，我國的證券交易所有兩個，分別是上海證券交易所和深圳證券交易所。上海證券交易所是我國目前最大的證券交易中心，成立于1990年11月26日，注冊資金人民幣1000萬元。深圳證券交易所是我國第二家證券交易所，籌建于1989年，于1991年7月經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)正式營業(yè)。

上海證券交易所和深圳證券交易所按照國際通行的會員制方式組成，是非營利性的事業(yè)單位。其業(yè)務(wù)范圍包括：(1)組織并管理上市證券；(2)提供證券集中交易的場所；(3)辦理上市證券的清算與交割；(4)提供上市證券市場信息；(5)辦理中國人民銀行許可或委托的其他業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)宗旨是：完善證券交易制度，加強證券市場權(quán)利，促進(jìn)中國證券市場的發(fā)展與繁榮，維護(hù)國家、企業(yè)和社會公眾的合法權(quán)益。

上海證券交易所和深圳證券交易所由會員、理事會、總經(jīng)理和監(jiān)事會四個部分組成。會員是經(jīng)審核批準(zhǔn)且具備一定條件的法人，他們都享有平等的權(quán)利，有權(quán)參加會員大會，對交易所的理事和監(jiān)事有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對交易所的事務(wù)有提議權(quán)和表決權(quán)。（四）證券交易所的會員和席位

證券交易所為會員提供證券交易的設(shè)施，只有交易所的會員才可以在交易所進(jìn)行交易。因此，交易所的的會員資格或席位是有價值的資產(chǎn)，絕大多數(shù)席位是傭金經(jīng)紀(jì)商的席位，多被大型、可提供全方位服務(wù)的經(jīng)紀(jì)公司所擁有，席位賦予公司安置經(jīng)紀(jì)人于交易所大廳執(zhí)行交易程序的權(quán)利。1.會員制度上海證券交易所和深圳證券交易所都采取會員制。它們通過接納證券公司入會，組成一個自律性的會員制組織。在我國，證券交易所接納的會員應(yīng)當(dāng)是經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)審理的并具有法人地位的境內(nèi)證券經(jīng)營機構(gòu)。境外證券經(jīng)營機構(gòu)設(shè)立的駐華代表處經(jīng)申請可以成為證券交易所的特別會員。2.會員資格證券公司要成為會員應(yīng)具備一定的條件。一般來說證券交易所是從證券公司的經(jīng)營資格、承擔(dān)風(fēng)險和責(zé)任的能力、組織機構(gòu)、人員素質(zhì)等方面規(guī)定入會的條件。

3.交易席位交易席位是證券公司在證券交易所交易大廳內(nèi)進(jìn)行交易的固定位置，其實質(zhì)還包括了交易資格的含義，即取得了交易席位后才能從事實際的證券交易業(yè)務(wù)。交易席位可以從不同的角度進(jìn)行分類第一，根據(jù)席位的報盤方式不同，可分為有形席位和無形席位。第二，根據(jù)席位經(jīng)營的證券品種不同，可分為普通席位和專用席位。第三，根據(jù)席位使用的業(yè)務(wù)種類不同，可分為代理席位和自營席位。4.交易席位的管理（1）取得席位的條件。證券交易所會員的權(quán)利之一是參加交易。（2）取得席位的申請程序。（3）取得席位的批準(zhǔn)程序。（4）交易席位的使用。（5）交易席位的變更。（四）交易參與人與交易權(quán)

根據(jù)上海證券交易所的相關(guān)規(guī)定，上海證券交易所的會員及上海證券交易所認(rèn)可的機構(gòu)，若要進(jìn)入上海證券交易所市場進(jìn)行證券交易的，除了向上海證券交易所申請取得相應(yīng)席位外，還要向上海證券交易所申請取得交易權(quán)，成為上海證券交易所的交易參與人。交易參與人應(yīng)當(dāng)通過在上海證券交易所申請開設(shè)的參與者交易業(yè)務(wù)單元進(jìn)行證券交易。三、店頭交易市場

店頭交易市場又稱柜臺交易市場或場外交易市場，是指證券商在證券交易所以外，與客戶直接進(jìn)行證券買賣所形成的市場。店頭交易市場是證券流通中最早形成的市場，比證券交易所的歷史要悠久得多。四、二板市場

二板市場又稱創(chuàng)業(yè)板市場、第二交易系統(tǒng)，是與現(xiàn)有證券市場即主板市場相對應(yīng)的概念。通俗地說，凡屬于針對大型成熟企業(yè)的主板市場相對應(yīng)，面向中小企業(yè)的證券市場，就是二板市場。（一）二板市場概述（二）二板市場的特點（三）二板市場功能五、第三市場和第四市場1.第三市場。也稱三級市場。指已在正式的證券交易所上市卻在證券交易所之外進(jìn)行交易的證券買賣市場。以紐約證券交易所為例。20世紀(jì)70年代以前，要求紐交所的會員將所有在紐交所上市的證券交易都放在交易所進(jìn)行，并實行固定傭金制。這樣就對大量的交易者很不利，影響了其大量交易的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。而非紐交所的會員則可以擺脫這一約束，在場外市場上進(jìn)行紐交所上市公司證券的交易。就這樣，三線市場開始迅速成長起來。2.第四市場。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，尤其是電子計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅猛發(fā)展，投資者和金融資產(chǎn)持有者可以繞開通常的證券經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子計算機網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大宗股票交易，這一近年來在國際上流行的場外交易市場即為第四市場。電子通信網(wǎng)絡(luò)可以讓其成員公布買入和賣出報價，同時系統(tǒng)將這一保教與其他交易者的報價相比，找出相符者。由于直接對比消除了其他交易方式中會出現(xiàn)的買賣差價，交易雙方都都因此受益。除了加快交易速度和節(jié)約交易成本之外，還可以給予交易者更大的安全隱蔽性，這是其他交易方式無法比擬的。六、證券上市制度

（一）證券上市條件世界各國都對證券上市的條件做出了嚴(yán)格規(guī)定，這些條件主要包括公司的主體資格、經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、股票狀況等。（二）證券上市的暫停與終止由于證券發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營情況發(fā)生變化，上市證券可能會不再符合上市標(biāo)準(zhǔn)，于是就有了證券上市的暫停與終止問題。第四節(jié)證券交易規(guī)程

不同品種的證券，其交易程序也不盡相同。我國目前證券市場上的交易品種有A股、B股、基金、國債、可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證等?，F(xiàn)以股票交易為例說明其交易的程序。買賣股票的基本規(guī)程分為如下幾個步驟：委托申報成交清算交收1.開戶一、開戶

開戶就是投資者欲進(jìn)入股市必須先在有關(guān)證券部門開立證券賬戶（股票帳戶、債券帳戶等）與資金賬戶。（一）開設(shè)證券賬戶。證券帳戶相當(dāng)于投資者的證券存折。用于記錄投資者所持有的證券種類和數(shù)量。是投資者進(jìn)入市場的通行證，只有擁有它，才能進(jìn)場買賣證券。證券賬戶在深圳又叫股東代碼卡。證券帳戶的可設(shè)和管理一般由證券登記機構(gòu)統(tǒng)一負(fù)責(zé)，投資者可以到登記結(jié)算機構(gòu)或證券公司辦理開戶手續(xù)。還有一種解釋就是：證券賬戶是指證券登記結(jié)算機構(gòu)為投資者設(shè)立的，用于準(zhǔn)確記載投資者所持的證券種類、名稱、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益和變動情況的賬冊，是認(rèn)定股東身份的重要憑證，具有證明股東身份的法律效力，同時也是投資者進(jìn)行證券交易的先決條件。

（二）開設(shè)資金賬戶。辦理了股票賬戶后還需在證券公司處辦理資金賬戶，一個投資者可在不同券商處有幾個資金賬戶。資金帳戶是投資者在證券公司開設(shè)的資金專用帳戶，開設(shè)自己帳戶用于存放投資人買入股票所需要的資金和賣出股票所得的價款等。二、委托普通投資者是不能直接進(jìn)入證券交易所買賣交易股票等證券的，而必須通過委托在證券交易機構(gòu)有會員資格的證券中介機構(gòu)代理股民進(jìn)行證券交易。（交易秩序和交易效率）這里說的中介機構(gòu)通常是指股民居住所在地的證券公司營業(yè)部。投資者開立了證券賬戶和資金賬戶后就可以通過證券營業(yè)部委托買賣股票了。委托：投資者決定買賣證券的時候，以委托單，電話，電報，信函或者電子數(shù)據(jù)等形式對證券商發(fā)出的買賣指令。傳統(tǒng)的委托方式有投資者到證券營業(yè)部填寫證券買賣委托書。目前證券營業(yè)部普遍的交易委托方式主要有：柜臺當(dāng)面委托、電話委托、傳真委托、小鍵盤委托、觸摸屏自助系統(tǒng)、遠(yuǎn)程可視委托和網(wǎng)上委托。委托的方式有市價委托、限價委托以及其他一些特殊方式的委托。市價委托，是指投資者委托證券商按照執(zhí)行指令時的市場價格買進(jìn)或賣出股票。限價委托，是投資者自行規(guī)定一個價格，證券商只按照投資者所限定的價格或更有利的價格進(jìn)行買賣。表：市價委托與限價委托的比較委托指令包括：（一）證券賬戶號碼；（二）證券代碼；（三）買賣方向；（四）委托數(shù)量；（五）委托價格等。

市價委托策略市價委托是最普通最容易執(zhí)行的一種委托指令，指客戶只要求經(jīng)紀(jì)商按交易市場當(dāng)時的價格買進(jìn)或賣出證券的委托形態(tài)。采用市價委托策略買賣證券有兩個好處：一是成交的迅速性，因為這種委托沒有規(guī)定買賣的具體價格，有時在委托單交給經(jīng)紀(jì)商幾分鐘后，即可成交。二是成交的把握性大，只要沒有意外情況發(fā)生，該種委托一般都能得到執(zhí)行。市價委托策略一般在客戶急于買進(jìn)或急于賣出股票時采用，通常更受那些急于在跌勢中出售股票的客戶所歡迎。因為在市場股價處于下跌時，往往股價下跌的速度比股價上漲的速度來得更快，因此，采用市價委托策略則可更有效地減少損失。市價委托策略的缺陷是，當(dāng)市場價格波動較大，且所報的賣價較高或買價較低時，容易出現(xiàn)高價買進(jìn)或低價賣出的情況。因此，投資者選用此種委托策略時，需權(quán)衡利弊而后用，以避免造成不必要的損失。限價委托

(limitorder)客戶向證券經(jīng)紀(jì)商發(fā)出買賣某種股票的指令時，對買賣的價格作出限定，即在買入股票時，限定一個最高價，只允許證券經(jīng)紀(jì)人按其規(guī)定的最高價或低于最高價的價格成交，在賣出股票時，則限定一個最低價。限價委托的最大特點是，股票的買賣可按照投資人希望的價格或者更好的價格成交，有利于投資人實現(xiàn)預(yù)期投資計劃。三、證券商受理委托

證券商受理委托包括審查、申報與輸入三個基本環(huán)節(jié)。目前除這種傳統(tǒng)的三個環(huán)節(jié)外，還有兩種方式：一是審查、申報、輸入三環(huán)節(jié)一氣呵成，客戶采用自動委托方式輸入電腦，電腦來進(jìn)行審查確認(rèn)后，直接進(jìn)入場所內(nèi)計算機主機；二是證券商接受委托審查后，直接進(jìn)行電腦輸入。申報證券商在接受委托后，將股民的買賣信息通過網(wǎng)絡(luò)迅速、快捷的傳遞到自己在交易所的交易席位，通過交易員向交易所的主機申報買賣指令。隨著交易技術(shù)的不斷發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，越來越多的新的技術(shù)被運用的證券交易的過程當(dāng)中。為了降低交易成本，提高交易效率，現(xiàn)在許多證券商為投資者開辦了固定電話委托，移動電話委托，這就是我們平常所說的手機炒股，還有可以通過網(wǎng)絡(luò)在計算機網(wǎng)絡(luò)終端委托等多種自主委托方式，極大的方便了股民的交易。股民在許多國家，包括我國可以根據(jù)股市行情隨時的發(fā)出買賣股票的委托指令。四、成交

成交是指股票買賣雙方達(dá)成交易契約的行為。股票成交方式一般采用競價方式，是指通過買賣雙方的競爭性報價達(dá)成股票交易契約的方式。證券在集合競價期間，則是集中撮合，一次成交。如果是連續(xù)競價期間，競價交易按時間優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則撮合成交。價格優(yōu)先的原則是：較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入申報；較低價格賣出申報價格優(yōu)先于較高價格賣出申報。時間優(yōu)先的原則是：買賣方向、價格相同的時候，先申報者優(yōu)先于后申報者，先后順序按交易主機接受的申報的時間確定。證券競價交易采用集合競價和連續(xù)競價兩種方式。集合競價是指在規(guī)定時間內(nèi)接受的買賣申報一次性集中撮合的競價方式。連續(xù)競價是指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合的競價方式。集合競價通常在開盤和收盤時采用，連續(xù)競價通常在正常交易時間采用。打個比方現(xiàn)在掛在上面的最高買價是9.96最低賣價是9.98，在這個時候同時出現(xiàn)了一個愿意出10元買的，和一個愿意出9.90元賣的兩個新下單者，根據(jù)價格優(yōu)先原則就會優(yōu)先讓他們撮合成交，成交價就是9.90加10元再除2，也就是平均價9.95了。

集合競價通常在開盤和收盤時采用，連續(xù)競價通常在正常交易時間采用。集合競價的所有交易以一般同一價格成交。集合競價時，成交價格的確定原則為：（一）可實現(xiàn)最大成交量的價格；（二）高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格；（三）與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格。集合競價上交所、深交所定在上午9：15到9：25，大量買或賣某種股票的信息都輸入到電腦內(nèi)，但此時電腦只接受信息，不撮合信息。在正式開市前的一瞬間（9：30）電腦開始工作，十幾秒后，電腦撮合定價，按成交量最大的首先確定的價格產(chǎn)生了這種股票當(dāng)日的開盤價，并及時反映到屏幕上，這種方式就叫集合競價（下午開市沒有集合競價）。

通過集合競價，可以反映出該股票是否活躍，如果是活躍的股票，集合競價所產(chǎn)生的價格一般較前一日為高，表明賣盤踴躍，股票有下跌趨勢。如果是非活躍股或冷門股，通過集合競價所產(chǎn)生的價格一般較前一日為低，賣盤較少，股票有上漲趨勢。具體來說，集合竟價是將數(shù)筆委托報價或一時段內(nèi)的全部委托報價集中在一起，根據(jù)不高於申買價和不低於申賣價的原則產(chǎn)生一個成交價格，且在這個價格下成交的股票數(shù)量最大，并將這個價格作為全部成交委托的交易價格。

所謂集合競價就是在當(dāng)天還沒有成交價的時候，你可根據(jù)前一天的收盤價和對當(dāng)日股市的預(yù)測來輸入股票價格，而在這段時間里輸入計算機主機的所有價格都是平等的，不需要按照時間優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則交易，而是按最大成交量的原則來定出股票的價位，這個價位就被稱為集合競價的價位，而這個過程被稱為集合競價。直到9：25分以后，你就可以看到證券公司的大盤上各種股票集合競價的成交價格和數(shù)量。有時某種股票因買入人給出的價格低于賣出人給出的價格而不能成交，那么，9：25分后大盤上該股票的成交價一欄就是空的。當(dāng)然，有時有的公司因為要發(fā)布消息或召開股東大會而停止交易一段時間，那么集合競價時該公司股票的成交價一欄也是空的。因為集合競價是按最大成交量來成交的，所以對于普通股民來說，在集合競價時間，只要打入的股票價格高于實際的成交價格就可以成交了。所以，通常可以把價格打得高一些，也并沒有什么危險。因為普通股民買入股票的數(shù)量不會很大，不會影響到該股票集合競價的價格，只不過此時你的資金卡上必須要有足夠的資金。

連續(xù)競價上海證券交易所在正常交易時間即每周1~5上午9時30分~11時30分，下午1-3時，深圳的9：30-11：30，下午13：00-14.57采取連續(xù)競價方式，接受申報進(jìn)行撮合。

所謂連續(xù)競價，即是指對申報的每一筆買賣委托，由電腦交易系統(tǒng)按照以下兩種情況產(chǎn)生成交價：

1.最高買進(jìn)申報與最低賣出申報相同，則該價格即為成交價格；

2.買入申報高于賣出申報時，或賣出申報低于買入申報時，申報在先的價格即為成交價格。

每個交易日上午9：15至9：25電腦撮合系統(tǒng)對接受的全部有效委托進(jìn)行集合競價處理。1.將買單和賣單分別排隊，買單以價格從高到低排列，同價的，按進(jìn)入系統(tǒng)的先后排列；賣單以價格從低到高排列，同價的，按進(jìn)入系統(tǒng)的先后排列。

2.系統(tǒng)根據(jù)競價規(guī)則自動確定集合競價的成交價，所有成交均以此價格成交；集合競價的成交價確定原則是，以此價格成交，能夠得到最大成交量。3.系統(tǒng)按順序?qū)⑴旁谇懊娴馁I單與賣單配對成交，即按“價格優(yōu)先，同等價格下時間優(yōu)先”的順序依次成交，直到不能成交為止，未成交的委托排隊等待成交。9：30開盤之后，按連續(xù)競價撮合成交。所有超過限價（即漲跌停限制范圍）的買單和賣單均為無效委托。

集合競價結(jié)束、交易時間開始時（上午9：30-11：30；下午13：00-15：00），即進(jìn)入連續(xù)競價，直至收市。連續(xù)競價期間每一筆買賣委托進(jìn)入電腦自動撮合系統(tǒng)后，當(dāng)即判斷并進(jìn)行不同的處理，能成交者予以成交，不能成交者等待機會成交，部分成交者則讓剩余部分繼續(xù)等待。按照我國目前的有關(guān)規(guī)定，在無撤單的情況下，委托當(dāng)日有效。若遇到股票停牌，停牌期間的委托無效。

五、清算與交割

清算是指證券買賣雙方在證券交易所進(jìn)行的證券買賣成交之后，通過證券交易所將證券商之間證券買賣的數(shù)量和金額分別予以抵消，計算應(yīng)收、應(yīng)付證券和應(yīng)付股金的差額的一種程序。目前我國證券市場的清算實行結(jié)算參與人凈額結(jié)算。這里的結(jié)算參與人是指在證券交易所具有交易席位的證券商，也指在證券營業(yè)部開戶的投資者。交割是指證券賣方將賣出證券交付買方，買方將買進(jìn)證券的價款交付賣方的行為。在交割中，買方將購股資金交付賣方，稱為資金過戶；賣方將售出的股票交付給買方，稱為股票過戶。投資者在委托買進(jìn)證券成交后，必須繳納所需款項，才能取得所買進(jìn)的股票，同樣，投資者在委托賣出股票并成交后，應(yīng)繳納賣出的股票，才能取得應(yīng)收的價款。

隨著交易的完成，當(dāng)股票從賣方轉(zhuǎn)給（賣給）買方時，就表示著原有股東擁有權(quán)利的轉(zhuǎn)讓，新的股票持有者則成為公司的新股東，老股東（原有的股東，即賣主）喪失了他們賣出的那部分股票所代表的權(quán)利，新股東則獲得了他所買進(jìn)那部分股票所代表的權(quán)利。然而，由于原有股東的姓名及持股情況均記錄于股東名簿上，因而必須變更股東名簿上相應(yīng)的內(nèi)容，這就是通常所說的過戶手續(xù)。所以說，證券和價款清算與交割后，并不意味著證券交易程序的最后了結(jié)。

六、過戶

過戶就是辦理清算交割后，將原賣出證券的戶名變更為買入證券的戶名。對于記名證券來講，只有辦理過戶才是整個交易過程的完成，才表明擁有完整的證券所有權(quán)。目前在兩個證券交易所上市的股票不需要股民親自去辦理過戶手續(xù)。

證券交易流程圖七、證券代碼解讀每一只上市證券均擁有各自的證券代碼，證券與代碼一一對應(yīng)，且證券的代碼一旦確定，就不再改變。這主要是便于電腦識別，使用時也比較方便。

(一)新股申購代碼(二)增發(fā)新股申購代碼(三)新發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申購代碼(四)基金的申購代碼(五)交易代碼(六)配股代碼

證券申購代碼一覽表在上海證券交易所上市的證券，根據(jù)上交所"證券編碼實施方案"，采用6位數(shù)編制方法，前3位數(shù)為區(qū)別證券品種，具體見下表所列：001×××國債現(xiàn)貨；201×××國債回購；110×××120×××企業(yè)債券；129×××100×××可轉(zhuǎn)換債券；310×××國債期貨；500×××550×××基金；600×××A股；700×××配股；710×××轉(zhuǎn)配股；701×××轉(zhuǎn)配股再配股；711×××轉(zhuǎn)配股再轉(zhuǎn)配股；720×××紅利；730×××新股申購；735×××新基金申購；900×××B股；737×××新股配售。

在深圳證券交易所上市面上證券，根據(jù)深交所證券編碼實施采取4位編制方法，首位證券品種區(qū)別代碼，具體見下表所示：0×××A股；1×××企業(yè)債券、國債回購、國債現(xiàn)貨；2×××B股及B股權(quán)證；3×××轉(zhuǎn)配股權(quán)證；4×××基金；5×××可轉(zhuǎn)換債券；6×××國債期貨；7×××期權(quán)；8×××配股權(quán)證；9×××新股配售第五節(jié)股票價格指數(shù)

一、股票價格指數(shù)的概念

股票價格指數(shù)簡稱為股票指數(shù)或股價指數(shù)，有時又稱為大盤指數(shù)，是由證券交易所或金融服務(wù)機構(gòu)編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數(shù)字。它是用多種股票的相對平均價格及其變動反映股市總體行情或某類股票的行情的指標(biāo)。對于具體某一種股票的價格變化，投資者容易了解，而對于多種股票的價格變化，要逐一了解，是很麻煩的，為了適應(yīng)這種情況和需要，一些金融服務(wù)機構(gòu)就利用自己的業(yè)務(wù)知識和熟悉市場的優(yōu)勢，編制出股票價格指數(shù)，公開發(fā)布，作為市場價格變動的指標(biāo)。投資者據(jù)此就可以檢驗自己投資的效果，并用以預(yù)測股票市場的動向。同時，新聞界、公司老板乃至政界領(lǐng)導(dǎo)人等也以此為參考指標(biāo)，來觀察、預(yù)測社會政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。

股票價格指數(shù)是描述股票市場總的價格水平變化的指標(biāo)。它是選取有代表性的一組股票，把他們的價格進(jìn)行加權(quán)平均，通過一定的計算得到。各種指數(shù)具體的股票選取和計算方法是不同的。

股票指數(shù)的功能首先，它是投資者的主要投資指南，出入市時機，持有那種股票，合適買進(jìn)賣出，投資者都會參照股票指數(shù)。其次，它還是一系列以股指為基礎(chǔ)的金融衍生工具的標(biāo)的，如股指期貨，股指期權(quán)等。第三，它還是一國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的指示器。投資者需要股票指數(shù)美國的道瓊斯指數(shù)的產(chǎn)生就是最好的例子。最早的道瓊斯指數(shù)是從1884年開始編制和發(fā)布的。當(dāng)是紐交所還沒有成立，準(zhǔn)備買賣股票的投資者聚在紐約華爾街路邊的大樹底下進(jìn)行最初的交易。查理斯道和愛華德瓊斯等人與1882年創(chuàng)辦道-瓊斯公司，起主要業(yè)務(wù)是報道股票交易的消息，并與1884年就11中交易的股票編制了最初的股票指數(shù)。股票指數(shù)是入市還是離開的依據(jù)對于投資者來說，什么樣的價格算低，什么樣的價格算高，這是投資者最關(guān)心也是最難以把握的東西，股票本身并不能做出回答。這往往取決與公司的業(yè)績，也取決與整個市場的狀況和未來的發(fā)展業(yè)績。如果說影響股票幾個變化的因素主要有四點，即公司業(yè)績，市場資金的供給，宏觀政策走向和投資者的心理預(yù)期，那么，除第一項外，其他三項的情況可能都要通過觀察和分析股指的水平與趨勢來把握。具體的說，投資者要根據(jù)股指的高斯決定入市和離開的時機，要根據(jù)股指的波形決定是長期持有還是短線炒作，理性的市場有助于長期投資，過度投機的市場只能快進(jìn)快出。二、股票價格指數(shù)的編制方法

編制股票指數(shù)，通常以某年某月為基礎(chǔ)，以這個基期的股票價格作為100，用以后各時期的股票價格和基期價格相比，計算出該時期的股票指數(shù)。具體計算時多用算術(shù)平均和加權(quán)平均兩種方法。（一）算術(shù)平均數(shù)法：將采樣股票的價格相加后除以采樣股票種類數(shù)，計算得出股票價格的平均數(shù)。公式如下：

股票價格算術(shù)平均數(shù)＝（采樣股票每股股票價格總和）/（采樣股票種類數(shù)）然后，將計算出來的平均數(shù)與同法得出的基期平均數(shù)相比后求百分比，得出當(dāng)期的股票價格指數(shù)，即：

當(dāng)期股票價格指數(shù)＝（當(dāng)期股價算術(shù)平均數(shù)）/（基期股價算術(shù)平均數(shù)）×100％(1)簡單算術(shù)股價平均數(shù)

簡單算術(shù)股價平均數(shù)是將樣本股票每日收盤價之和除以樣本數(shù)得出的，即：

簡單算術(shù)股價平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋…＋Pn)/n

世界上第一個股票價格平均——道?瓊斯股價平均數(shù)在1928年10月1日前就是使用簡單算術(shù)平均法計算的。

現(xiàn)假設(shè)從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價分別為10元、16元、24元和30元，計算該市場股價平均數(shù)。將上述數(shù)置入公式中，即得：

股價平均數(shù)＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n

＝(10＋16＋24＋30)/4

＝20(元)

簡單算術(shù)股價平均數(shù)雖然計算較簡便，但它有兩個缺點：一是它未考慮各種樣本股票的權(quán)數(shù)，從而不能區(qū)分重要性不同的樣本股票對股價平均數(shù)的不同影響。二是當(dāng)樣本股票發(fā)生股票分割派發(fā)紅股、增資等情況時，股價平均數(shù)會產(chǎn)生斷層而失去連續(xù)性，使時間序列前后的比較發(fā)生困難。例如，上述D股票發(fā)生以1股分割為3股時，股價勢必從30元下調(diào)為10元，這時平均數(shù)就不是按上面計算得出的20元，而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。這就是說，由于D股分割技術(shù)上的變化，導(dǎo)致股價平均數(shù)從20元下跌為15元(這還未考慮其他影響股價變動的因素)，顯然不符合平均數(shù)作為反映股價變動指標(biāo)的要求。

為此，道瓊斯公司提出了修正股價的方法：修正的股價平均數(shù)有兩種：

一是除數(shù)修正法，又稱道式修正法。這是美國道?瓊斯在1928年創(chuàng)造的一種計算股價平均數(shù)的方法。該法的核心是求出一個常數(shù)除數(shù)，以修正因股票分割、增資、發(fā)放紅股等因素造成股價平均數(shù)的變化，以保持股份平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。具體作法是以新股價總額除以舊股價平均數(shù)，求出新的除數(shù)，再以計算期的股價總額除以新除數(shù)，這就得出修正的股介平均數(shù)。即：

新除數(shù)＝變動后的新股價總額/舊的股價平均數(shù)（收市后新股票的價格/原股票指數(shù)）

修正的股價平均數(shù)＝報告期股價總額/新除數(shù)

在前面的例子除數(shù)是4，經(jīng)調(diào)整后的新的除數(shù)應(yīng)是：

新的除數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，將新的除數(shù)代入下列式中，則：

修正的股價平均數(shù)＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得出的平均數(shù)與未分割時計算的一樣，股價水平也不會因股票分割而變動。

二是股價修正法。股價修正法就是將股票分割等，變動后的股價還原為變動前的股價，使股價平均數(shù)不會因此變動。美國《紐約時報》編制的500種股價平均數(shù)就采用股價修正法來計算股價平均數(shù)。本方法在此我們不做介紹。（二）加權(quán)平均數(shù)法：以當(dāng)期采樣股票的每種股票價格乘以當(dāng)期股票數(shù)量的總和作為分子，以基期采樣股票每股價格乘以基期股票數(shù)量的總和作為分母，所得百分比即為當(dāng)期股票價格指數(shù)，即：當(dāng)期股票價格指數(shù)＝［∑（當(dāng)期每種采樣股票價格×該股股票數(shù)量）］/［∑（基期每種采樣股票價格×該股股票數(shù)量）］×100％

股票指數(shù)的計算股票指數(shù)是反映不同時點上股價變動情況的相對指標(biāo)。通常是將報告期的股票價格與定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為該報告期的股票指數(shù)。股票指數(shù)的計算方法有三種：一是相對法，二是綜合法，三是加權(quán)法。

(1)相對法

相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數(shù)。再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計算公式為：

股票指數(shù)＝n個樣本股票指數(shù)之和/n

(2)綜合法

綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股票指數(shù)。即：

股票指數(shù)＝報告期股價之和/基期股價之和

代入數(shù)字得：

股價指數(shù)＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋10＋15)＝52/38＝136.8%

即報告期的股價比基期上升了36.8%。

從平均法和綜合法計算股票指數(shù)來看，兩者都未考慮到由各種采樣股票的發(fā)行量和交易量的不相同，而對整個股市股價的影響不一樣等因素，因此，計算出來的指數(shù)亦不夠準(zhǔn)確。為使股票指數(shù)計算精確，則需要加入權(quán)數(shù)，這個權(quán)數(shù)可以是交易量，亦可以是發(fā)行量。

(3)加權(quán)法

加權(quán)股票指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權(quán)，其權(quán)數(shù)可以是成交股數(shù)、股票發(fā)行量等。按時間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報告期權(quán)數(shù)。以基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)；以報告期成交股數(shù)(或發(fā)行量)為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。

拉斯拜爾指數(shù)偏重基期成交股數(shù)(或發(fā)行量)，而派許指數(shù)則偏重報告期的成交股數(shù)(或發(fā)行量)。目前世界上大多數(shù)股票指數(shù)都是派許指數(shù)。

三、股票價格指數(shù)的種類

（一）根據(jù)股價指數(shù)反映的價格走勢所涵蓋的范圍，可以將股價指數(shù)劃分為反映整個市場走勢的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢的分類指數(shù)。（二）按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)劃分為全部上市股票價格指數(shù)和成份股指數(shù)。

四、世界上幾種著名的股票指數(shù)

（一）道·瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價格平均數(shù)。自1897年起，道·瓊斯股票價格平均指數(shù)開始分成工業(yè)與運輸業(yè)兩大類，其中工業(yè)股票價格平均指數(shù)包括12種股票，運輸業(yè)平均指數(shù)則包括20種股票，并且開始在道·瓊斯公司出版的《華爾街日報》上公布。在1929年，道·瓊斯股票價格平均指數(shù)又增加了公用事業(yè)類股票，使其所包含的股票達(dá)到65種，并一直延續(xù)至今。

在的道·瓊斯股票價格平均指數(shù)是以1928年10月1日為基期，因為這一天收盤時的道·瓊斯股票價格平均數(shù)恰好約為100美元，所以就將其定為基準(zhǔn)日。而以后股票價格同基期相比計算出的百分?jǐn)?shù)，就成為各期的投票價格指數(shù)，所以現(xiàn)在的股票指數(shù)普遍用點來做單位，而股票指數(shù)每一點的漲跌就是相對于基準(zhǔn)日的漲跌百分?jǐn)?shù)。

目前，道·瓊斯股票價格平均指數(shù)共分四組，第一組是工業(yè)股票價格平均指數(shù)。它由30種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成，且隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變大，大致可以反映美國整個工商業(yè)股票的價格水平，這也就是人們通常所引用的道·瓊斯工業(yè)股票價格平均數(shù)。第二組是運輸業(yè)股票價格平均指數(shù)。

它包括著20種有代表性的運輸業(yè)公司的股票，即8家鐵路運輸公司、8家航空公司和4家公路貨運公司。第三組是公用事業(yè)股票價格平均指數(shù)，是由代表著美國公用事業(yè)的15家煤氣公司和電力公司的股票所組成。第四組是平均價格綜合指數(shù)。道·瓊斯股票價格平均指數(shù)是目前世界上影響最大、最有權(quán)威性的一種股票價格指數(shù)，原因之一是道·瓊斯股票價格平均指數(shù)所選用的股票都是有代表性，這些股票的發(fā)行公司都是本行業(yè)具有重要影響的著名公司，其股票行情為世界股票市場所矚目，各國投資者都極為重視。為了保持這一特點，道·瓊斯公司對其編制的股票價格平均指數(shù)所選用的股票經(jīng)常予以調(diào)整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以來，僅用于計算道·瓊斯工業(yè)股票價格平均指數(shù)的30種工商業(yè)公司股票，已有30次更換，幾乎每兩年就要有一個新公司的股票代替老公司的股票。原因之二是，公布道·瓊斯股票價格平均指數(shù)的新聞載體——《華爾街日報》是世界金融界最有影響力的報紙。

該報每天詳盡報道其每個小時計算的采樣股票平均指數(shù)、百分比變動率、每種采樣股票的成交數(shù)額等，并注意對股票分股后的股票價格平均指數(shù)進(jìn)行校正。在紐約證券交易營業(yè)時間里，每隔半小時公布一次道·瓊斯股票價格平均指數(shù)。原因之三是，這一股票價格平均指數(shù)自編制以來從未間斷，可以用來比較不同時期的股票行情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，成為反映美國股市行情變化最敏感的股票價格平均指數(shù)之一，是觀察市場動態(tài)和從事股票投資的主要參考。當(dāng)然，由于道·瓊斯股票價格指數(shù)是一種成分股指數(shù)，它包括的公司僅占目前2500多家上市公司的極少部分，而且多是熱門股票，且未將近年來發(fā)展迅速的服務(wù)性行業(yè)和金融業(yè)的公司包括在內(nèi)，所以它的代表性也一直受到人們的質(zhì)疑和批評。

（二）標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價格指數(shù)除了道·瓊斯股票價格指數(shù)外，標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價格指數(shù)在美國也很有影響，它是美國最大的證券研究機構(gòu)即標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司編制的股票價格指數(shù)。該公司于1923年開始編制發(fā)表股票價格指數(shù)。最初采選了230種股票，編制兩種股票價格指數(shù)。到1957年，這一股票價格指數(shù)的范圍擴(kuò)大到500種股票，分成95種組合。其中最重要的四種組合是工業(yè)股票組、鐵路股票組、公用事業(yè)股票組和500種股票混合組。從1976年7月1日開始，改為400種工業(yè)股票，20種運輸業(yè)股票，40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票。幾十年來，雖然有股票更迭，但始終保持為500種。標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司股票價格指數(shù)以1941年至1943年抽樣股票的平均市價為基期，以上市股票數(shù)為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計算，其基點數(shù)為10。以目前的股票市場價格乘以股票市場上發(fā)行的股票數(shù)量為分子，用基期的股票市場價格乘以基期股票數(shù)為分母，相除之?dāng)?shù)再乘以10就是股票價格指數(shù)。

（三）紐約證券交易所股票價格指數(shù)，這是由紐約證券交易所編制的。（四）日經(jīng)道·瓊斯股價指數(shù)（日經(jīng)平均股價），由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均數(shù)。（五）《金融時報》股票價格指數(shù)，《全稱是“倫敦《金融時報》工商業(yè)普通股股票價格指數(shù)。（六）香港恒生指數(shù)，香港恒生指數(shù)是香港股票市場上歷史最久、影響最大的股票價格指數(shù)。紐約股票價格指數(shù)是以1965年12月31日確定的50點為基數(shù)，采用的是綜合指數(shù)形式。紐約證券交易所每半個小時公布一次指數(shù)的變動情況。雖然紐約證券交易所編制股票價格指數(shù)的時間不長，因它可以全面及時地反映其股票市場活動的綜合狀況，較為受投資者歡迎。

最初根據(jù)東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票算出修正平均股價，當(dāng)時稱為“東證修正平均股價”。1975年5月1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向道·瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo)，采用美國道·瓊斯公司的修正法計算，這種股票指數(shù)也就改稱“日經(jīng)道·瓊斯平均股價”。1985年5月1日在合同期滿10年時，經(jīng)兩家商議，將名稱改為“日經(jīng)平均股價”?！督鹑跁r報》股票價格指數(shù)

《金融時報》股票價格指數(shù)的全稱是“倫敦《金融時報》工商業(yè)普通股股票價格指數(shù)”，是由英國《金融時報》公布發(fā)表的。該股票價格指數(shù)包括著在英國工商業(yè)中挑選出來的具有代表性的30家公開掛牌的普通股股票。它以1935年7月1日作為基期，其基點為100點。該股票價格指數(shù)以能夠及時顯示倫敦股票市場情況而聞名于世。

香港恒生指數(shù)

香港恒生指數(shù)是香港股票市場上歷史最久、影響最大的股票價格指數(shù)，由香港恒生銀行于1969年11月24日開始發(fā)表。

恒生股票價格指數(shù)包括從香港500多家上市公司中挑選出來的33家有代表性且經(jīng)濟(jì)實力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類——4種金融業(yè)股票、6種公用事業(yè)股票、9種地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)(包括航空和酒店)股票。恒生股票價格指數(shù)的編制是以1964年7月31日為基期，因為這一天香港股市運行正常，成交值均勻，可反映整個香港股市的基本情況，基點確定為100點。其計算方法是將33種股票按每天的收盤價乘以各自的發(fā)行股數(shù)為計算日的市值，再與基期的市值相比較，乘以100就得出當(dāng)天的股票價格指數(shù)。

由于恒生股票價格指數(shù)所選擇的基期適當(dāng)，因此，不論股票市場狂升或猛跌，還是處于正常交易水平，恒生股票價格指數(shù)基本上能反映整個股市的活動情況。

五、中國的股票價格指數(shù)

（一）上證綜合指數(shù)：基期：

1990-12-19

指數(shù)：

100

樣本股：以全部上市股票為樣本

計算方法：按加權(quán)平均數(shù)法進(jìn)行計算

A

股指數(shù)：從

1992

年起公布，以

1990-12-19

為基期，以全部上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)

B

股指數(shù)：從

1992

年起公布，以

1992-2-21

為基期，全部上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)

上證分類指數(shù)的基期為

1993-5-1

，計算方法如上。

包括工、商、地產(chǎn)、公用、綜合五類。

該股票指數(shù)的權(quán)數(shù)為上市公司的總股本。由于我國上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量與總股本并不一致，所以總股本較大的股票對股票指數(shù)的影響就較大，上證指數(shù)常常就成為機構(gòu)大戶造市的工具，使股票指數(shù)的走勢與大部分股票的漲跌相背離。

上海證券交易所股票指數(shù)的發(fā)布幾乎是和股市行情的變化相同步的，它是我國股民和證券從業(yè)人員研判股票價格變化趨勢必不可少的參考依據(jù)。

上證

50

指數(shù)

2004

年

1

月

2

日發(fā)布

2003

年

12

月

31

日為基日

基期指數(shù)

1000

點

深圳綜合指數(shù)

種類：綜合指數(shù)、

A

股指數(shù)、

B

股指數(shù)

計算原則：以全部上市股票為樣本，前兩者以

1991-4-3

為基期，后者以

1992-2-28

為基期，基數(shù)為

100

‘以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均

公式：綜合指數(shù)

=

計算日指數(shù)股總市值

/

基日指數(shù)股總市值

思考股票價格指數(shù)一般都是抽取幾十或幾百種股票來反映整個股市的變化情況，現(xiàn)在電腦這么發(fā)達(dá)，為什么不把整個股市的所有股票都納入計算的范圍，那樣得出的指數(shù)不是更有代表性嗎？因為每個行業(yè)都有垃圾股，所以采用部分有代表性的股票來計算會比較客觀。垃圾股并不具有代表性。（二）深證綜合指數(shù)：深圳證券交易所綜合指數(shù)包括深證綜合指數(shù)、深證A股指數(shù)和深證B股指數(shù)。它們分別以在深圳證券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股為樣本股，以1991年4月2日為綜合指數(shù)和A股指數(shù)的基期，以1992年2月28日為B股指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為100，以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均計算。

深證綜合指數(shù)的基本公式=即日指數(shù)股總市值/基日指數(shù)股總市值×基日指數(shù)

該股票指數(shù)的計算方法基本與上證指數(shù)相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權(quán)數(shù)為股票的總股本。由于以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發(fā)布，它是股民和證券從業(yè)人員研判深圳股市股票價格變化趨勢必不可少