天然氣LGN裝備行業(yè)分析報告

天然氣LGN裝備行業(yè)分析報告目錄一、LNG形成持續(xù)漲價預(yù)期 31、發(fā)改委放開LNG氣源價格，形成LNG持續(xù)漲價預(yù)期 32、LNG出廠價短期內(nèi)暴漲，后續(xù)將高位震蕩 4二、LNG長期價格走勢將向海氣靠攏，油氣價差約25% 61、LNG供給多元化，價格水平主要取決于市場供求 62、液化工廠利潤受擠壓，陸上LNG產(chǎn)能增速將放緩 73、沿海接收站建設(shè)有序推進，海氣LNG價格有一定剛性 84、陸上LNG具有價格靈活性，上限向海氣靠攏 95、國際經(jīng)驗：日本LNG價格逐步與原油趨同 10三、LNG重卡的經(jīng)濟性接近臨界值 111、國內(nèi)油氣價差縮減至20%左右 112、獲得LNG重卡的運營經(jīng)濟性需要針對性條件 123、1年回收期是車主從柴油轉(zhuǎn)換為LNG的臨界值 134、目前價格下LNG對低營運里程貨主失去吸引力 145、LNG車輛行業(yè)增速將顯著放緩 15三、LNG重卡氣瓶：產(chǎn)能或在14年下半年大幅增加 17四、LNG加氣站：2013~2015年穩(wěn)健增長 191、天然氣加氣站發(fā)展受氣源供給影響 192、LNG加氣站規(guī)模測算 19六、期待環(huán)保政策紅利 201、國內(nèi)政策：支持天然氣發(fā)展 202、若國四柴油標(biāo)準(zhǔn)能夠快速推行，LNG經(jīng)濟性將得到加強 212、城市公交需求有潛力 22七、投資策略 22一、LNG形成持續(xù)漲價預(yù)期1、發(fā)改委放開LNG氣源價格，形成LNG持續(xù)漲價預(yù)期國家發(fā)改委規(guī)定：從2013年7月10日起，我國非居民用天然氣門站價格上調(diào)，頁巖氣、煤層氣、煤制氣出廠價格，以及液化天然氣氣源價格放開，由供需雙方協(xié)商確定。為盡快建立新的天然氣定價機制，同時減少對下游現(xiàn)有用戶影響，平穩(wěn)推出價格調(diào)整方案，區(qū)分存量氣和增量氣，增量氣價格一步調(diào)整到與燃料油、液化石油氣（權(quán)重分別為60%和40%）等可替代能源保持合理比價的水平；存量氣價格分步調(diào)整，力爭“十二五”末調(diào)整到位。截止到8月15日數(shù)據(jù)，全國各省陸續(xù)確定了液化工廠氣源價格，其中陜西、內(nèi)蒙兩省上調(diào)0.4元/立方米，遠(yuǎn)離氣源的江蘇等地氣源價格上調(diào)約1元/立方米至3.3元/立方。四川工廠原料氣價格暫按四川省發(fā)改委規(guī)定的最高綜合門站價格2.143元/立方米執(zhí)行。從發(fā)改委給出的指導(dǎo)價格可以看出，增量氣全國平均門站價格約3元/立方米。因此，市場預(yù)期，到2015年，LNG液化廠的進氣價格有可能全面上升到3元/立方米左右。2、LNG出廠價短期內(nèi)暴漲，后續(xù)將高位震蕩天然氣液化工廠進氣成本上升，使得LNG出廠價格也有大幅度上漲。從今年6月開始統(tǒng)計，我國LNG全國出廠價平均已從低位上漲了1000元/噸。今年4~5月份，大多數(shù)LNG工廠價在4000元/噸左右。進入6月份，業(yè)內(nèi)開始有漲價傳聞，LNG出廠價迅速拉升至5000元/噸左右。從7月10日至今，各地LNG工廠價略有上漲，此前個別報價偏低工廠則大幅度補漲至5000元左右，少數(shù)工廠價格甚至一度突破6000元/噸。由于當(dāng)前價格基本已接近下游承受之臨界點，而且氣源價格暫時沒有一步到位上漲到3元/立方米，所以9月份LNG市場價格小幅度回調(diào)。但隨著逐步進入冬季取暖季，對LNG調(diào)峰需求上升，10月份之后LNG價格仍有上漲壓力?？傮w而言，我們預(yù)計未來2~3個季度，LNG出廠價格將在目前高位水平震蕩。二、LNG長期價格走勢將向海氣靠攏，油氣價差約25%1、LNG供給多元化，價格水平主要取決于市場供求從氣體來源看，我國LNG供給主要來自海上LNG和陸上液化工廠。陸上液化工廠的氣源又來自常規(guī)氣田和非常規(guī)天然氣（如：頁巖氣、煤層氣和煤制氣等）。從氣體供給方身份來看，除了中石油、中石化和中海油三大央企，還有諸多民企和地方國企，整個LNG市場的壟斷程度低于原油和成品油市場?？傮w而言，LNG供給相對多元化，其市場屬性偏向于競爭型市場，比較容易形成以市場供需決定價格的價格機制。與LNG相對應(yīng)，陸上到門站的天然氣一般用管道運輸，而陸地天然氣管道具有自然壟斷性質(zhì)，使得管道天然氣市場屬性偏向于壟斷型市場。目前我國陸地天然氣價格基本都是政府指導(dǎo)定價。未來天然氣價格改革的最終目標(biāo)是放開天然氣出廠價，由市場競爭形成，政府只對具有自然壟斷性質(zhì)的天然氣管道運輸價格（管輸費）進行管理。本次政府提高了門站氣價，規(guī)定了提價的最高幅度，但沒有對門站氣價的定價機制有更多突破。2、液化工廠利潤受擠壓，陸上LNG產(chǎn)能增速將放緩國內(nèi)液化天然氣工廠過去幾年保持了高速增長。據(jù)行業(yè)調(diào)研，2012年我國已投產(chǎn)LNG項目設(shè)計總產(chǎn)能達(dá)2500萬方/天，較2011年底1460萬方/天的設(shè)計產(chǎn)能增長71%。在本輪漲價之前，預(yù)計2013年新增產(chǎn)能為4500萬方/天，總產(chǎn)能比2012年增長180%，達(dá)到7000萬方/天。如果所有規(guī)劃產(chǎn)能如期實施，則到2015年我國國內(nèi)液化工廠的產(chǎn)能可能突破1億方/天，合1800萬噸/年。我們假設(shè)一個標(biāo)準(zhǔn)的液化工廠每天液化量為30萬方，每年開工270天，建一個工廠的總投資是1.5億元。在陜西、內(nèi)蒙等地，本輪漲價前，液化工廠進氣價為1.49元/立方，新建一個工廠基本兩年可以回本。漲價4毛之后，投資回收期拉長為4年。在山東等地，如果按進氣價3元計算，在當(dāng)前銷售價水平下，液化工廠幾乎無利可圖，有些小型液化廠甚至處于虧損狀態(tài)。因此，我們認(rèn)為陸上液化工廠的投資增速有較大可能放緩。3、沿海接收站建設(shè)有序推進，海氣LNG價格有一定剛性截至2012年底，我國共有7個LNG接收站投入運營，總設(shè)計能力1880萬噸/年，2012年實際接收1470萬噸。每個接收站建設(shè)前基本都會簽訂長期照付不議的供氣合同。因此，接收站一經(jīng)開工建設(shè)，其后續(xù)的供氣將是穩(wěn)定和可預(yù)測的。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)劃，到2015年，我國海上LNG進口量中性預(yù)計為460億立方米（合3300萬噸）。如果接收站建設(shè)規(guī)模超預(yù)期，樂觀預(yù)計的LNG進口量可達(dá)5000萬噸。目前國內(nèi)在建和籌建的LNG接收站一期能力分別為1950萬噸和4500萬噸。已經(jīng)投入運營的7個接收站二期能力為2420萬噸。4、陸上LNG具有價格靈活性，上限向海氣靠攏目前國內(nèi)LNG液化廠的總產(chǎn)能約為2600萬方/天，工廠開工率50%左右。全國每天消費LNG2400萬方/左右，其中大約1400萬方來自液化工廠，1000萬方來自海氣接收站。由于陸上LNG液化工廠的氣源多樣化，進氣價格差異比較大，差異幅度達(dá)到1元/立方米。這也意味著，在淡季的時候，成本低的液化工廠可以適當(dāng)降低利潤空間換取銷量。而海氣價格的調(diào)整幅度相對較窄。我們認(rèn)為未來LNG市場價格將主要由供求關(guān)系決定，其波動區(qū)間將主要集中在陸上LNG工廠成本價和海氣進口價之間。由于海氣進口主要還是中石油、中海油和中石化在經(jīng)營，而三大油不太可能長期維持海氣價格倒掛、每年造成巨額虧損的局面，所以我們認(rèn)為未來天然氣仍將漲價，陸上LNG液化工廠價格和海氣價格的差有逐步縮小趨勢。5、國際經(jīng)驗：日本LNG價格逐步與原油趨同全球LNG市場主要分為歐洲、美英和亞太三大市場。日本是LNG進口大國，其進口LNG價格在亞洲比較有代表性。20世紀(jì)60年代以來，日本LNG進口價格采取與原油價格掛鉤的方式，從固定價格開始，到與產(chǎn)油國的官方油價掛鉤，再發(fā)展到與日本一攬子進口原油(JCC)價格掛鉤。近年來日本LNG進口價格呈現(xiàn)出逐步與原油價格趨同的走勢。由于把原油煉成柴油等成品油，還需要額外支付大約25~30%成本。因此，若未來LNG價格與原油價格相當(dāng)，按熱值計算，LNG會比柴油便宜25~30%左右。如果考慮到LNG的儲運成本較高，最終LNG比柴油或便宜20~25%左右。三、LNG重卡的經(jīng)濟性接近臨界值1、國內(nèi)油氣價差縮減至20%左右本輪氣源價格調(diào)整后，全國各地LNG加氣站零售價有不同程度上漲，漲幅一般在0.4~0.8元/立方。目前，全國價格一般在4.5~5元/立方米。一般情況下，1.2立方米天然氣相當(dāng)于1升柴油。按照柴油價格7.1元/升、天然氣4.5~5元/立方米計算，天然氣價格是柴油的76~84%，平均為80%。而在LNG漲價之前，天然氣價格一度僅為柴油的60~70%。2、獲得LNG重卡的運營經(jīng)濟性需要針對性條件雖然單位LNG仍比柴油便宜20%，但由于LNG重卡的采購成本比國三柴油車貴約10萬元，所以要想真正實現(xiàn)LNG替代柴油的經(jīng)濟性，還需要滿足三個條件：1）線路固定：確保LNG車輛能夠便捷加氣；2）有足夠長和頻繁的重載運營里程：年運貨里程與LNG重卡投資回收期呈反比。而且，如果LNG車較長時間不開，氣瓶內(nèi)的天然氣會蒸發(fā)掉；3）路況適宜：1.2立方米天然氣相當(dāng)于1升柴油的比例并不總是適用。天然氣發(fā)動機在較高時速（70~80公里/小時）和相對較高負(fù)載（車貨總重70~80噸）的良好路況下耗氣較少，而在低速、低負(fù)載和爬較陡坡的惡劣路況下耗氣較多。3、1年回收期是車主從柴油轉(zhuǎn)換為LNG的臨界值重卡主要用于貨物運輸，所以物流企業(yè)是重卡的主要購買者。我國物流行業(yè)目前處于兩級分化發(fā)展階段：一類企業(yè)向大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)發(fā)展，如德邦物流等，依托科學(xué)的運營規(guī)劃和管理，以運輸?shù)目焖?、?zhǔn)時和安全可靠為競爭優(yōu)勢，通過打造大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)化的運輸體系來提高車輛的利用率進而降低成本。此類企業(yè)車輛的線路較多，LNG的低價格在當(dāng)前條件下尚不足以彌補因加氣不便捷而產(chǎn)生的效率損失，所以LNG重卡在此類企業(yè)中的滲透是漸進式的。另一類企業(yè)向小型、不規(guī)范作業(yè)發(fā)展。根據(jù)工商局統(tǒng)計，2011年，我國登記注冊的物流企業(yè)78.9萬家，平均每家企業(yè)僅擁有2.5部車。這類小企業(yè)的主要競爭手段就是低價格，這造成了行業(yè)整體運費不斷下行。物流企業(yè)為了維持盈利，不得不采用超載的違規(guī)操作方式。久而久之，劣幣逐出良幣，合規(guī)運輸?shù)钠髽I(yè)被淘汰出局，留下來的企業(yè)不斷重復(fù)壓價、超載、再壓價、超載更多的惡性循環(huán)，行業(yè)競爭主體向小、散、亂的方向發(fā)展。此類企業(yè)的客戶忠誠度和長期盈利前景充滿巨大的不確定性，因此，只有在能夠迅速收回成本的情況下，才會選擇LNG重卡。一輛重卡通常的運營時間為3~5年。如果車主投資LNG重卡的投資回收期超過1年，就意味著較大的投資風(fēng)險。1年，可以看做是車主從柴油轉(zhuǎn)LNG的投資回收期臨界值。4、目前價格下LNG對低營運里程貨主失去吸引力如上所述，LNG重卡的購買成本比一般國三標(biāo)準(zhǔn)的柴油重卡貴10萬元。我們假設(shè)這個投資差價保持恒定，影響LNG重卡車主投資差價回收期的關(guān)鍵變量就是：油氣差價和年重載運營里程。我們通過行業(yè)調(diào)研了解到，重卡年均營運里程約20萬公里，高的可達(dá)25萬公里以上，比較低的有8~10萬公里。我們下列假設(shè)在平均情況下，重卡年運營20萬公里，其中15萬公里為重載營業(yè)里程，5萬公里空載里程，并且假設(shè)空載情況下LNG與柴油的成本無差異。在本輪漲價之前，LNG重卡的燃料成本平均只有柴油的60~70%。我們以年均重載15萬公里的營業(yè)里程計算，車主可以在半年多時間通過燃料節(jié)省收回投資成本。按重載15萬公里的平均里程計算，若氣價為4.5元/立方，LNG重卡的成本節(jié)省比例已經(jīng)下降到23.9%，投資回收期1.05年。對于氣價在7元/公斤（合5元/立方）的地區(qū)來說，LNG重卡的經(jīng)濟性下降至僅節(jié)省15.5%，投資回收期1.62年。LNG重卡的采購意愿比較低。對于年營運里程比較低的車主，按年重載10.5萬公里計算，若氣價為5元/立方，則LNG重卡成本節(jié)省率為15.5%，而投資回收期長達(dá)2.31年。這一部分貨主采購LNG重卡的意愿或?qū)⒋鬄榻档汀τ谀隊I運里程比較長的車輛來說，例如，年重載里程25萬公里，改用LNG的經(jīng)濟性依然明顯。按4.5元/立方計算，成本節(jié)省幅度為23.9%，但由于全年成本總量大，節(jié)省金額可達(dá)16.3萬元，半年左右即可收回成本。但是，要想在相對固定的線路上實現(xiàn)年25萬公里的重載營運，對貨源組織的要求就相應(yīng)提高。5、LNG車輛行業(yè)增速將顯著放緩根據(jù)《全國城鎮(zhèn)燃?xì)獍l(fā)展“十二五”規(guī)劃》，到2015年，交通運輸用氣量增加241億立方米。經(jīng)過本輪漲價，LNG對柴油的價差暫時縮窄。根據(jù)國際經(jīng)驗，也尚未發(fā)現(xiàn)未來能夠大幅擴大的可能性，我們認(rèn)為到2015年，交通運輸領(lǐng)域消費天然氣的數(shù)量比十二五規(guī)劃很難有超預(yù)期的表現(xiàn)。2011年我國重卡存量為461萬輛，大型客車127萬輛，二者比例為3.6:1。2012年，我國LNG重卡產(chǎn)量約2萬輛，LNG客車7000輛，二者比例縮小為3:1。我們認(rèn)為提價對LNG重卡增速的影響大于LNG客車。LNG客車大多用于公共交通，其線路相對固定，營業(yè)里程有保障，而且受到政府支持。截至2011年底，中國LNG汽車保有量為3.85萬輛，其中重卡3萬輛，公交車0.85萬輛。我們預(yù)測至2015年，LNG重卡和LNG客車的保有量分別為24萬和11萬量，總用氣量為198億立方，相當(dāng)于新增241億用氣量中的82%被車用LNG領(lǐng)域吸收。LNG重卡行業(yè)增速從過去100%以上回落到50%左右。四、LNG重卡氣瓶：產(chǎn)能或在14年下半年大幅增加我們認(rèn)為：2011~2013年，LNG車載瓶市場總體處于供不應(yīng)求狀態(tài)。雖然當(dāng)年產(chǎn)能利用率都在50%左右，但實際上很多產(chǎn)能是在年底形成的，企業(yè)實際生產(chǎn)一直處于滿負(fù)荷狀態(tài)。在此期間，國內(nèi)很多企業(yè)都在謀劃進入LNG車載瓶制造領(lǐng)域。我們初步了解，行業(yè)內(nèi)目前供應(yīng)商可能超過40家，很多是原來生產(chǎn)杜瓦瓶的廠家將產(chǎn)品線拓展到LNG車載瓶。杜瓦瓶與LNG車載瓶的生產(chǎn)線差別不大。即使完全新建一條LNG車載瓶生產(chǎn)線也并不復(fù)雜，大約6~12個月即可建成。但建成后還需要申請各種許可證，完成設(shè)計審圖，產(chǎn)品還要做行車試驗以證明其質(zhì)量的可靠性，這又需要6~12個月?？傮w而言，新進入者大約需要1.5~2年才能真正對市場形成產(chǎn)品供給。我們認(rèn)為到2014年下半年，產(chǎn)能投放將進入高峰，到年底形成約50萬套/年的LNG車載瓶生產(chǎn)能力，比今年增加100%以上。但LNG車載瓶的需求增速只有50%左右，行業(yè)產(chǎn)能面臨過剩，產(chǎn)品毛利率將承受下降壓力。五、LNG加氣站：2013~2015年穩(wěn)健增長1、天然氣加氣站發(fā)展受氣源供給影響2004~2009年，我國西氣東輸管道一線和二線相繼建成投產(chǎn)，CNG氣源供給變得充裕，導(dǎo)致CNG加氣站快速增長。2012年，我國液化天然氣工廠密集投產(chǎn)，大型LNG接收站投入運營的數(shù)量也達(dá)到了6個，LNG供應(yīng)充足，刺激了市場對LNG消費的預(yù)期和實際消費動力。LNG加氣站建設(shè)進入發(fā)展高峰，當(dāng)年新建站約300座，首次超過CNG加氣站新建站數(shù)量。截至2012年底，全國共有天然氣加氣站3280座，其中CNG加氣站2560座，LNG加氣站720座。2、LNG加氣站規(guī)模測算在交通領(lǐng)域，LNG主要用于重卡和城市大型客車，CNG主要用于出租車和小型轎車。我們假設(shè)2011~2015年交通運輸領(lǐng)域新增241億立方用氣量的82%以LNG形式被LNG重卡和LNG客車所吸收。我們測算LNG加氣站的需求量有兩種方法：1．氣體供給法：通常一個LNG加氣站的設(shè)計加氣量為2萬方/天。假設(shè)到2011~2015年，新增交通運輸用氣量82%為LNG，且加氣站平均達(dá)到設(shè)計加氣量的80%，則2011~2015年共需要建站3390座；2．車輛需求法：根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，正常運營下，一座加氣站通常可服務(wù)周邊150輛卡車或客車的加氣需求。我們假設(shè)到2015年，每座加氣站給100輛車加氣，對應(yīng)LNG重卡和LNG客車的存量分別為24萬輛和11萬輛，則共需要加氣站3435座。綜上，我們預(yù)測到2015年我國共需要3400座LNG加氣站。六、期待環(huán)保政策紅利1、國內(nèi)政策：支持天然氣發(fā)展2013年6月14日，國務(wù)院常務(wù)會議部署了大氣污染防治十條措施，其中第四條為“加快調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，加大天然氣、煤制甲烷等清潔能源供應(yīng)”，或可進一步加快天然氣消費增速。7月31日，國家發(fā)展和改革委員會主任徐紹史指出：解決大氣污染特別是霧霾嚴(yán)重問題，關(guān)鍵是“壓煤、上氣、控車、監(jiān)管”，其中“上氣”，就是加大天然氣、煤制甲烷等清潔能源供應(yīng)?！翱剀嚒?，就是限期淘汰黃標(biāo)