集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管控分析研究-以BG集團(tuán)為例 會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)

前言（一）研究意義及目的根據(jù)歷年數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，跨國(guó)公司集團(tuán)500強(qiáng)占據(jù)40%以上國(guó)際市場(chǎng)。與此同時(shí)，投資者和集團(tuán)公司的管理者越來(lái)越重視集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)管理模式的建立和完善，并將財(cái)務(wù)管理能力作為評(píng)價(jià)這家公司潛在增長(zhǎng)能力的重要因素。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的核心，其必須符合公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)方針、業(yè)務(wù)路線方案。如此，集團(tuán)公司才可以建立起完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控方式，有效管控公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且適當(dāng)降低財(cái)務(wù)成本、使得資源的使用效率得到提高，達(dá)到集團(tuán)公司的利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。本文圍繞如何有效發(fā)掘集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理模式漏洞展開(kāi)研究，選取適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，并有針對(duì)性的提出相應(yīng)的控制建議。通過(guò)BG集團(tuán)公司的實(shí)際案例，分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法，以達(dá)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的目的。通過(guò)本文的研究，希望能夠幫助集團(tuán)公司更高效地辨別、確認(rèn)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在原有的財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)之上，能夠進(jìn)一步提高集團(tuán)公司防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力、加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制力，使得集團(tuán)公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)、在行業(yè)中體現(xiàn)一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（二）研究?jī)?nèi)容及方法本文運(yùn)用了理論研究、數(shù)據(jù)分析、案例分析等研究方法。第一部分介紹了集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制的相關(guān)概念，第二部分介紹了集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別因子及相關(guān)控制模型，第三部分運(yùn)用Z值模型和功效系數(shù)法對(duì)BG集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，第四部分通過(guò)結(jié)合鋼鐵行業(yè)趨勢(shì)對(duì)BG集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行分析，第五部分針對(duì)上述分析，提出BG集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制具體措施。

一、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制的相關(guān)概念（一）集團(tuán)公司的概念隨著全球一體化的推進(jìn)，全球經(jīng)濟(jì)融合式的跨越發(fā)展，國(guó)內(nèi)國(guó)外公司的組織形式上變革巨大，取得長(zhǎng)足的發(fā)展。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐漸從產(chǎn)品單一、市場(chǎng)單一的特點(diǎn)向產(chǎn)品多元、市場(chǎng)多元的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，致使現(xiàn)代公司呈現(xiàn)出發(fā)展規(guī)?；⒔?jīng)營(yíng)范圍多元化、組織關(guān)系國(guó)際化、經(jīng)營(yíng)方式集團(tuán)化的發(fā)展勢(shì)頭。學(xué)界認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)公司是以一個(gè)自身能力強(qiáng)大的公司為核心，以股權(quán)聯(lián)系為聯(lián)結(jié)點(diǎn)，以產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)契約等為媒介，聯(lián)結(jié)多個(gè)產(chǎn)業(yè)公司，從而構(gòu)成一個(gè)層次化的法人聯(lián)合體（如圖表1所示）。張斌.企業(yè)集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)與管理模式研究[D].中國(guó)海洋大學(xué),2005.圖表SEQ圖表\*ARABIC1集團(tuán)公司設(shè)立目標(biāo)集約化經(jīng)營(yíng)：通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)等獲取企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的協(xié)同效應(yīng)，降低成本，提高產(chǎn)出。統(tǒng)一協(xié)同戰(zhàn)略：各個(gè)下屬企業(yè)單位圍繞母公司戰(zhàn)略，統(tǒng)一協(xié)調(diào)行動(dòng)，應(yīng)對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)。集約化經(jīng)營(yíng)：通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)等獲取企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的協(xié)同效應(yīng)，降低成本，提高產(chǎn)出。統(tǒng)一協(xié)同戰(zhàn)略：各個(gè)下屬企業(yè)單位圍繞母公司戰(zhàn)略，統(tǒng)一協(xié)調(diào)行動(dòng)，應(yīng)對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)。控股公司價(jià)值控股公司價(jià)值資本放大器資本放大器：通過(guò)多層次的控股方式，以少量核心資本操縱大量可用資本，促進(jìn)資產(chǎn)保值增值。（二）集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作的過(guò)程中，因?yàn)閮?nèi)部管理因素和外部環(huán)境因素等，使得預(yù)計(jì)的管理結(jié)果未能達(dá)到，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)主要環(huán)節(jié)來(lái)劃分，集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包含投資風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn)。向德偉.論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向德偉.論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].會(huì)計(jì)研究，1994（4）：21-22.1.盈利風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)公司的盈利風(fēng)險(xiǎn)主要是指投資收益小于預(yù)期的數(shù)值，導(dǎo)致企業(yè)整體的盈利目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，有可能導(dǎo)致的償債能力的降低。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利風(fēng)險(xiǎn)主要是短期和長(zhǎng)期的投資風(fēng)險(xiǎn)。短期投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的投機(jī)性的投資活動(dòng)，只有獲得的報(bào)酬大于資金成本（包括融資成本）才能獲得相關(guān)收益，否則會(huì)產(chǎn)生盈利風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)對(duì)其固定資產(chǎn)的投資，或者是對(duì)其他的企業(yè)的權(quán)益性投資，如果改進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備或者投資的子公司或者參股公司未能給企業(yè)帶來(lái)預(yù)期收益，那么就會(huì)產(chǎn)生盈利風(fēng)險(xiǎn)。2.償債風(fēng)險(xiǎn)償債風(fēng)險(xiǎn)也可以叫做融資風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期，或者擴(kuò)張發(fā)展時(shí)期，企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資或者債權(quán)融資，融入資金，滿足償還債務(wù)、升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備，提高競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展需求。但是在做出融資決策的時(shí)候，往往是企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，一旦不能做好償債規(guī)劃，就會(huì)因?yàn)闆Q策的失誤，造成嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。宋常.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[M].北京：中信出版社，2012：26-27.這種風(fēng)險(xiǎn)宋常.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范[M].北京：中信出版社，2012：26-27.3.營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)主要是指應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)，也可以說(shuō)是資金回收的風(fēng)險(xiǎn)，是指產(chǎn)品在賒銷給消費(fèi)者或者客戶之后，回收時(shí)間可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于約定或者預(yù)計(jì)的時(shí)間，可能回收的資金量可能低于實(shí)際的應(yīng)收金額，這樣子就會(huì)形成賬款回收的風(fēng)險(xiǎn)。需要注意，存貨的積壓是資金回收的很重要的一塊。公司應(yīng)該采取及時(shí)清理庫(kù)存的方式，及時(shí)處理存貨，減少存貨跌價(jià)損失。因此，無(wú)論是應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)還是存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)都屬于“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”。4.發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)這邊的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)的利潤(rùn)分配的風(fēng)險(xiǎn)。利潤(rùn)分配的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在獲得一定利潤(rùn)的情況下，對(duì)于利潤(rùn)的分配的不合理的處置而造成的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。比如企業(yè)多算了收益，少算了成本，卻按照錯(cuò)誤的盈利情況分配利潤(rùn)給投資者，導(dǎo)致企業(yè)用來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的留存收益不足。企業(yè)需要在利潤(rùn)分配時(shí)，安排好收益分配的比例和協(xié)調(diào)好利益相關(guān)的訴求。（三）集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制概述集團(tuán)企業(yè)在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)工作中，會(huì)通過(guò)多種融資手段去實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的既定發(fā)展目標(biāo)，有些融資等會(huì)產(chǎn)生較大的財(cái)務(wù)杠桿，以及不規(guī)范的資金使用情況，造成較為嚴(yán)重的償債風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，是為了保證企業(yè)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)的能力，持續(xù)盈利的能力，最終目的還是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)布局的擴(kuò)張和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。因此企業(yè)需要實(shí)施多種控制手段有效管控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些手段包括組織結(jié)構(gòu)，各類資金使用規(guī)范方法，國(guó)家的法律法規(guī)文件等，更加需要注意集團(tuán)公司在集團(tuán)子公司的財(cái)務(wù)體系的設(shè)計(jì)，有效監(jiān)督重大的投融資方案實(shí)施和利潤(rùn)分配等資金運(yùn)動(dòng)。通過(guò)制定合理的財(cái)務(wù)管理模式，自上而下有效規(guī)范子公司的資金使用情況和運(yùn)營(yíng)情況，減少因?yàn)樯贁?shù)管理者的個(gè)人利益和英雄主義，盲目增加資金使用杠桿，增加償債風(fēng)險(xiǎn)，從而使子公司的一切的經(jīng)營(yíng)情況都在集團(tuán)公司的整體運(yùn)營(yíng)框架內(nèi)。具體來(lái)說(shuō)，需要從兩個(gè)角度層面實(shí)施，一個(gè)角度是母公司層面，需要制定優(yōu)良的策略多方面提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流的健康程度，規(guī)范運(yùn)營(yíng)，盡可能減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。一個(gè)角度是子公司層面，子公司需要建立合理的財(cái)務(wù)管理模式。11郭永研.BM集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D].安徽大學(xué),2015.國(guó)內(nèi)外對(duì)于財(cái)務(wù)管理模式的研究有很多，對(duì)于大型集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和控制研究的資料也很充分。本文主要著重于背負(fù)超高資產(chǎn)負(fù)債率的大型集團(tuán)公司-BG集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的探討。劉恩祿，湯谷良.論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理[J].北京商學(xué)院學(xué)報(bào)，1989（1）：51-54.

二、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)因子介紹和控制模型介紹（一）集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子針對(duì)前一章提及的集團(tuán)公司主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類，下文以表格形式提供了針對(duì)主要風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子，并介紹了與其相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型。1.盈利能力評(píng)價(jià)因子盈利能力評(píng)價(jià)因子主要涉及投資能力評(píng)價(jià)，對(duì)應(yīng)的則是投資風(fēng)險(xiǎn)。盈利能力評(píng)價(jià)主要包括營(yíng)業(yè)毛利率、營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、固定資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、邊際利潤(rùn)率、股東權(quán)益凈利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率等。2.償債能力評(píng)價(jià)因子短期償債能力涉及的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的償債風(fēng)險(xiǎn)，主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、流動(dòng)資金營(yíng)運(yùn)比率、資金資產(chǎn)總額比率、資金凈資產(chǎn)總額比率。長(zhǎng)期償債能力涉及的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的償債風(fēng)險(xiǎn)。主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、流動(dòng)資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)比率、股東權(quán)益對(duì)固定資產(chǎn)比率、流動(dòng)負(fù)債比率、長(zhǎng)期負(fù)債比率、權(quán)益負(fù)債比率、利息保障倍數(shù)等。此外現(xiàn)金流量能力也和償債能力相關(guān)，主要包括現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率等。3.營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)因子營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)因子主要涉及營(yíng)運(yùn)能力里的應(yīng)收賬款能力評(píng)價(jià)，對(duì)應(yīng)的主要是應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)主要包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率。4.發(fā)展能力評(píng)價(jià)因子發(fā)展能力是指公司拓展企業(yè)、提高實(shí)力的潛在能力。發(fā)展能力評(píng)價(jià)主要包括資本保值增值率、資本積累率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等。上述這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子幾乎囊括了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方方面面。但是，他們互相之間有的是割裂的，反映的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況較為直觀，過(guò)于片面化、零散化，并且缺乏必要的系統(tǒng)性。例如，財(cái)務(wù)人員可以輕易算出資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)值，較為容易知道資產(chǎn)負(fù)債率高，得出償債能力比較低，財(cái)務(wù)狀況處于風(fēng)險(xiǎn)狀況這一結(jié)論。但是財(cái)務(wù)人員拿著散亂的數(shù)據(jù)很難說(shuō)清楚，其他方面的財(cái)務(wù)能力如何，哪個(gè)財(cái)務(wù)能力亟待改善，能夠最有效提高公司運(yùn)營(yíng)效果。身處不同行業(yè)的集團(tuán)公司對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率的衡量標(biāo)準(zhǔn)是不一樣的，無(wú)法用一個(gè)固定的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值來(lái)判斷不同集團(tuán)公司的償債風(fēng)險(xiǎn)水平。有些類型的非流動(dòng)資產(chǎn)可以迅速賣出轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金，比如萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在2017年通過(guò)短時(shí)間內(nèi)出售六百億以上的房地產(chǎn)項(xiàng)目，快速降低了其資產(chǎn)負(fù)債率。因此，面對(duì)此類情況，集團(tuán)公司需要考慮一種更為全面、客觀、整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法。（二）集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型確認(rèn)好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子后，我們可以利用恰當(dāng)?shù)姆椒◤募瘓F(tuán)公司運(yùn)營(yíng)的評(píng)價(jià)因子入手，識(shí)別并評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。因此，需要結(jié)合不同模型方法的互相驗(yàn)證和相互比對(duì)，得出比較合理的評(píng)估結(jié)果。以下將介紹愛(ài)德華的Z值模型A和Z值模型B兩種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型，以及創(chuàng)新的基于財(cái)務(wù)因子功效系數(shù)和合并驗(yàn)算的功效系數(shù)法分析模型。1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型介紹財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)判定的方法豐富，但是這些方法都不能系統(tǒng)全面地從企業(yè)效益的整體角度，去分析自身在存在的特定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。因?yàn)檫@些方法都是只從一個(gè)角度去確認(rèn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。利用比率分析、比較分析等多個(gè)方法對(duì)集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)狀況獲得調(diào)查和了解，是較為科學(xué)的評(píng)估方法。以下筆者將說(shuō)明兩種比較實(shí)用準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型。11李春海.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制研究[D].天津工業(yè)大學(xué),2016.（1）基于功效系數(shù)法的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型采取功效系數(shù)法對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況深入分析，可以從管理層高度透析公司可能存在的財(cái)務(wù)的、非財(cái)務(wù)的以及定量和非定量的經(jīng)營(yíng)成果。22楊雄勝.高級(jí)財(cái)務(wù)管理[D].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2014.總體的計(jì)算思路如下：?jiǎn)蝹€(gè)因子評(píng)價(jià)分值=基本分60+功效系數(shù)值*40（公式1）功效系數(shù)值=（該指標(biāo)實(shí)際的數(shù)值-設(shè)定的不滿意數(shù)值）/（設(shè)定的滿意數(shù)值-設(shè)定的不滿意數(shù)值）（公式2）綜合得分=∑單個(gè)因子分值通過(guò)參考行業(yè)內(nèi)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值，認(rèn)定和評(píng)估企業(yè)可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從多個(gè)計(jì)量指標(biāo)而不是單一指標(biāo)，可以獲得更加公允準(zhǔn)確的判斷。（2）愛(ài)德華阿德曼Z值的財(cái)務(wù)評(píng)估模型愛(ài)德華阿特曼曾提出兩種Z值模型，其中模型A用于評(píng)價(jià)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，模型B適用于評(píng)價(jià)未公開(kāi)信息的公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。模型A：X1=營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額；用于評(píng)價(jià)公司的資產(chǎn)流動(dòng)性狀況和償還債務(wù)能力X2=留存收益/資產(chǎn)總額；反映累計(jì)的盈利能力X3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額；企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)活力的能力X4=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值總額/負(fù)債總額；反映了企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)情況X5=銷售收入/資產(chǎn)總額；反映了企業(yè)總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)情況Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5公式（1）判斷標(biāo)準(zhǔn)：Z<1.8，屬于破產(chǎn)區(qū)間；1.8<=Z<3.0，屬于灰色區(qū)間；3.0<=Z，屬于安全區(qū)間。愛(ài)德華認(rèn)為，Z值趨小反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡劣，小于一定的值將會(huì)在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)破產(chǎn)。因此該模型綜合了償債能力指標(biāo)X1和X2、盈利能力指標(biāo)X2和X3以及營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)X5等，較為客觀預(yù)測(cè)了公司財(cái)務(wù)管理的健康程度和穩(wěn)定性。模型B：Z=1.0X3+6.56X1+3.26X2+6.72X4公式（2）判斷標(biāo)準(zhǔn)：Z<1.23，屬于破產(chǎn)區(qū)間；1.23<=Z<2.9，屬于灰色區(qū)間；2.9<=Z，屬于安全區(qū)。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型選擇如果只是初步的判斷企業(yè)是否處于危險(xiǎn)當(dāng)中，那么利用愛(ài)德華阿德曼的Z值模型可以幫助我們快速判斷，得到一個(gè)基本準(zhǔn)確的宏觀判斷。但是如果從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理精細(xì)化的思路出發(fā)，很顯然功效系數(shù)法才可以有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身的特定方面的問(wèn)題，從而協(xié)助高級(jí)管理層，調(diào)整方向，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步有參照地發(fā)展財(cái)務(wù)管理模式，為企業(yè)提供個(gè)性化的財(cái)務(wù)管理控制模式定制。使用功效系數(shù)法構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的數(shù)據(jù)獲取和具體方式：（1）評(píng)價(jià)目標(biāo)公司在同行業(yè)中的行業(yè)地位從wind數(shù)據(jù)庫(kù)中獲得最近一期同行業(yè)的全部企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)，并且將其劃分成優(yōu)秀值、良好值、平均值、較低值、較差值五個(gè)評(píng)價(jià)區(qū)間，從而減少選擇行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)可能出現(xiàn)的特異性，減少數(shù)據(jù)誤差。（2）評(píng)價(jià)被分析公司所處行業(yè)的行業(yè)特征（3）確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)筆者采用國(guó)資委在2006年頒布的《企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》（表格1、表格2）中的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系數(shù)值。根據(jù)《20XX年行業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》對(duì)行業(yè)指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行檔次劃分。通過(guò)將企業(yè)相關(guān)指標(biāo)的實(shí)際值和標(biāo)準(zhǔn)值對(duì)比確定其檔次。表格SEQ表格\*ARABIC1《企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)名稱實(shí)際值本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)指標(biāo)權(quán)數(shù)本檔基礎(chǔ)分上檔基礎(chǔ)分功效系數(shù)調(diào)整分單項(xiàng)評(píng)分盈利能力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率償債能力現(xiàn)金流量負(fù)債比資產(chǎn)負(fù)債率速動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率發(fā)展能力總資產(chǎn)增長(zhǎng)率資本保值增值率營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率資料來(lái)源:《企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》表格SEQ表格\*ARABIC2《企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》評(píng)價(jià)指標(biāo)值標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)實(shí)際值<較差值0實(shí)際值>=較差值0.2實(shí)際值>=較低值0.4實(shí)際值>=平均值0.6實(shí)際值>=良好值0.8實(shí)際值>=優(yōu)秀值1資料來(lái)源:《企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》第一步、確定指標(biāo)權(quán)數(shù)利用德?tīng)柗品?，根?jù)黑金屬行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)特點(diǎn)和BG集團(tuán)特有的功能特點(diǎn)確定其指標(biāo)權(quán)數(shù)，并且通過(guò)合并計(jì)算的初期各項(xiàng)能力指標(biāo)權(quán)數(shù)情況。具體流程如下：1）按照BG集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需求，成立由多位鋼鐵行業(yè)專家組成的財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)小組。2）評(píng)價(jià)小組根據(jù)黑色金屬行業(yè)2016年度行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)及BG集團(tuán)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，等具體信息，邀請(qǐng)小組專家根據(jù)上資料自主識(shí)別的財(cái)務(wù)能力指標(biāo)，獨(dú)立確定能力指標(biāo)的權(quán)數(shù)。3）小組專家在獲得相關(guān)信息的基礎(chǔ)上，評(píng)估驗(yàn)算指標(biāo)權(quán)數(shù)。4）財(cái)務(wù)小組匯集所有專家首次提出的指標(biāo)權(quán)數(shù)區(qū)間情況，將所有數(shù)據(jù)匯集成數(shù)表，比對(duì)分析。將比對(duì)分析表發(fā)給各位專家。由專家獨(dú)立判斷，進(jìn)而調(diào)整自己的指標(biāo)權(quán)數(shù)。5）多次反復(fù)進(jìn)行匯總和發(fā)回修改流程，最終使得所有專家承認(rèn)目前的指標(biāo)數(shù)值是合理的，則不再修改。宋珊珊.HKT股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2015.表格SEQ表格\*ARABIC3德?tīng)柗品ㄐ袠I(yè)評(píng)價(jià)專家填列表示意標(biāo)準(zhǔn)能力指標(biāo)權(quán)數(shù)占比細(xì)節(jié)層次指標(biāo)權(quán)數(shù)占比盈利能力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率運(yùn)營(yíng)能力存貨周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率償債能力現(xiàn)金流量負(fù)債比資產(chǎn)負(fù)債率速動(dòng)比率發(fā)展能力總資產(chǎn)增長(zhǎng)率資本保值增值率營(yíng)業(yè)中增長(zhǎng)率資料來(lái)源:作者自行整理第二步、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)單項(xiàng)因子識(shí)別因子核算表格SEQ表格\*ARABIC4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)單項(xiàng)因子能力指標(biāo)名稱計(jì)算方法盈利能力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷售收入成本費(fèi)用利潤(rùn)率利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額總資產(chǎn)報(bào)酬率（利潤(rùn)總額＋財(cái)務(wù)費(fèi)用）／平均資產(chǎn)總額營(yíng)運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)成本／存貨平均占用額資產(chǎn)現(xiàn)金回收率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量／平均資產(chǎn)總額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額／應(yīng)收賬款平均余額償債能力現(xiàn)金流量負(fù)債比年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／年末流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債／總資產(chǎn)速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債發(fā)展能力總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（本年度總資產(chǎn)－上年度總資產(chǎn)）／上年總資產(chǎn)資本保值增值率年末所有者權(quán)益／年初所有者權(quán)益營(yíng)業(yè)中增長(zhǎng)率（本年度營(yíng)業(yè)收入－上年?duì)I業(yè)收入）／上年度營(yíng)業(yè)收入資料來(lái)源:作者自行整理1）根據(jù)各財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算方法獲得其每個(gè)年度對(duì)應(yīng)的實(shí)際值2）將算得的實(shí)際值和wind的同行業(yè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比對(duì)，從而依據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)確認(rèn)本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)和上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)。3）根據(jù)指標(biāo)權(quán)數(shù)表將相應(yīng)權(quán)數(shù)填入表中，并利用如下公式計(jì)算其余各項(xiàng)指標(biāo)：上檔基礎(chǔ)分＝單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)＊上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)本檔基礎(chǔ)分＝單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)＊本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)功效系數(shù)＝（該指標(biāo)實(shí)際值－本檔標(biāo)準(zhǔn)值）/（上檔標(biāo)準(zhǔn)值－本檔標(biāo)準(zhǔn)值）調(diào)整分＝功效系數(shù)＊（上檔基礎(chǔ)分－本檔基礎(chǔ)分）單項(xiàng)指標(biāo)得分＝本檔基礎(chǔ)分＋調(diào)整分王娟娟.基于功效系數(shù)法的施工企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[J].會(huì)計(jì)之友，2014（25）：17-19.第三步、計(jì)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子評(píng)價(jià)結(jié)果將上述指標(biāo)評(píng)分值填入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果中，然后通過(guò)如下公式計(jì)算出指標(biāo)因子：指標(biāo)分析系數(shù)＝指標(biāo)得分／指標(biāo)權(quán)數(shù)指標(biāo)類分析系數(shù)＝指標(biāo)分析系數(shù)／指標(biāo)類權(quán)數(shù)指標(biāo)類分析系數(shù)＝指標(biāo)分析系數(shù)／指標(biāo)類權(quán)數(shù)第四步、判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)《企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》的規(guī)定為指引，按照可理解性、客觀性和權(quán)威性的原則設(shè)定危險(xiǎn)品級(jí)，將各個(gè)方面能力的分?jǐn)?shù)與危險(xiǎn)品級(jí)相對(duì)照，從而使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況更加清晰。11晁毓欣.我國(guó)對(duì)財(cái)政績(jī)效評(píng)價(jià)的認(rèn)識(shí)深化、現(xiàn)存問(wèn)題與完善思路——基于投入產(chǎn)出表和損益表的模擬測(cè)算[J].地方財(cái)政研究,2013(06):4-9.

三、BG集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控（一）BG集團(tuán)概況BG集團(tuán)注冊(cè)員工31,198人，其中財(cái)務(wù)人員202人，生產(chǎn)人員26,015人，技術(shù)人員2,748人，行政人員1,941人，銷售人員292人。BG集團(tuán)目前擁有13名博士，485名碩士，6,037名本科，整體人才機(jī)構(gòu)合理，人才優(yōu)勢(shì)明顯。2015年，經(jīng)過(guò)多次注資，注冊(cè)資本變更為147.76億元。（BG集團(tuán)現(xiàn)行組織結(jié)構(gòu)如“圖表2”所示）BG集團(tuán)主要業(yè)務(wù)構(gòu)成為鋼鐵、稀土、物流產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)。2016年，BG的粗鋼和鋼材產(chǎn)量為1,230.33萬(wàn)噸，全國(guó)排名第14位。2016年，BG集團(tuán)稀土產(chǎn)品折合氧化物產(chǎn)量為4.45萬(wàn)噸，全國(guó)排名第1位。其擁有全國(guó)最大的稀土生產(chǎn)基地，擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是我國(guó)稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。BG集團(tuán)致力于整合現(xiàn)有物流資源，構(gòu)建運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、貿(mào)易、口岸物流、深加工、電子商務(wù)等一體化物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展體系，實(shí)現(xiàn)普通物流業(yè)務(wù)的升級(jí)和物流產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，打造西北地區(qū)信息化的綜合物流企業(yè)。BG集團(tuán)是內(nèi)蒙古龍頭企業(yè)，為地方創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會(huì)。圖表SEQ圖表\*ARABIC2BG公司組織結(jié)構(gòu)圖（二）我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)及BG集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征分析及因子選擇各個(gè)行業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，因此我們必須結(jié)合高耗能產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特征，去設(shè)計(jì)出符合該行業(yè)需求的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系，這樣才能有的放矢，準(zhǔn)確及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，合理管控。1.基于特定行業(yè)特征進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系設(shè)計(jì)根據(jù)前人的相關(guān)研究，不同性質(zhì)的行業(yè)建議采用不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子作為分析指標(biāo)。BG集團(tuán)所屬行業(yè)是我國(guó)政府限制力度比較大，政府不支持的行業(yè)，我們可以利用流動(dòng)比率、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、EBIT利率倍數(shù)、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等特定指標(biāo)，進(jìn)行行業(yè)對(duì)比分析，獲得企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平的量化的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)關(guān)注高耗能重工業(yè)企業(yè)在企業(yè)融資、獲利水平以及存貨積壓處理方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況；BG集團(tuán)也屬于技術(shù)含量低、創(chuàng)新能力低的企業(yè)，財(cái)務(wù)人員可以從總資產(chǎn)報(bào)酬率、現(xiàn)金回收率方面評(píng)價(jià)企業(yè)在現(xiàn)金流層面是否存在較大的風(fēng)險(xiǎn)因素；此外，BG集團(tuán)也屬于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、相對(duì)壁壘比較低的產(chǎn)業(yè)，企業(yè)因著重與資金回收方面的財(cái)務(wù)管控能力，因此需要看起應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是否處于同行業(yè)里比較優(yōu)秀的位置。2.鋼鐵行業(yè)財(cái)務(wù)管控參照因子選擇表格SEQ表格\*ARABIC5BG集團(tuán)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2016年2015年應(yīng)收賬款357,344.03344,432.85存貨2,143,094.882,014,738.32速動(dòng)資產(chǎn)2,852,156.683,094,136.68流動(dòng)資產(chǎn)5,829,064.556,011,625.47非流動(dòng)資產(chǎn)10,842,004.4210,140,576.78資產(chǎn)總計(jì)16,671,068.9716,152,202.25流動(dòng)負(fù)債10,706,383.8810,852,927.99非流動(dòng)負(fù)債2,530,767.762,149,514.72負(fù)債合計(jì)13,237,151.6413,002,442.71留存收益-2,018,307.94-1,577,841.18股東權(quán)益合計(jì)3,433,917.333,149,759.54負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)16,671,068.9716,152,202.25營(yíng)業(yè)收入3,806,070.153,223,968.68營(yíng)業(yè)成本3,452,230.883,465,596.55銷售費(fèi)用178,953.62100,563.45管理費(fèi)用314,134.27308,571.43財(cái)務(wù)費(fèi)用285,366.87281,877.72投資收益5,035.7714,302.36營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-518,517.05-1,045,628.78息稅前利潤(rùn)-518,517.05-1,045,628.78利潤(rùn)總額-390,934.48-836,096.15所得稅費(fèi)用（25%）48,975.41364,663.20凈利潤(rùn)-439,909.89-1,200,759.35銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金5,285,412.204,262,612.62經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)5,671,758.234,501,405.01購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金3,684,809.793,215,290.09支付職工以及為職工支付的現(xiàn)金688,094.74688,066.49支付的各項(xiàng)稅費(fèi)308,234.64407,427.86支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金879,676.79335,295.64經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)5,620,837.144,653,792.41經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~50,921.09-152,387.40數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年及2015年BG集團(tuán)審計(jì)報(bào)告基于上述探究，我們需要選擇：比較具有預(yù)見(jiàn)性的因子，來(lái)準(zhǔn)確判斷在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的周期變動(dòng)格局，從這個(gè)角度為企業(yè)設(shè)立閾值規(guī)范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線；比較能體現(xiàn)長(zhǎng)期的公司盈利、償債水平、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力的動(dòng)態(tài)因子和靜態(tài)因子，互相配合性強(qiáng)，需要盡可能融入所有的重大風(fēng)險(xiǎn)因素；合理識(shí)別因子的浮動(dòng)區(qū)間，使得相關(guān)因子在長(zhǎng)期的持續(xù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境下維持相對(duì)穩(wěn)定和可控，從而更加系統(tǒng)地描述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成。根據(jù)其行業(yè)特征，選擇需要關(guān)注的財(cái)務(wù)分析能力，如下圖所示：表格SEQ表格\*ARABIC6企業(yè)所在行業(yè)指標(biāo)行業(yè)代碼全行業(yè)(2016)黑色金屬冶煉業(yè)優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值一、盈利能力狀況凈資產(chǎn)收益率(%)3.202.400.60-5.50-11.30總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)2.701.801.10-2.40-6.60銷售(營(yíng)業(yè))利潤(rùn)率(%)6.903.901.50-2.30-7.80盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)4.203.302.200.70-0.80成本費(fèi)用利潤(rùn)率(%)4.102.600.50-2.90-8.90資本收益率(%)7.606.201.50-3.90-10.60二、資產(chǎn)質(zhì)量狀況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.200.700.400.300.10應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)36.7026.107.703.900.10不良資產(chǎn)比率(新制度)(%)1.903.304.206.708.90流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.402.001.200.600.10資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%)4.803.401.90-0.50-2.70三、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況資產(chǎn)負(fù)債率(%)50.0055.0060.0070.0085.00已獲利息倍數(shù)3.700.900.40-0.40-2.00速動(dòng)比率(%)101.0052.9037.2027.3019.40現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率(%)8.304.501.50-2.50-5.60帶息負(fù)債比率(%)32.5046.7059.5071.7084.70或有負(fù)債比率(%)0.200.701.904.406.50四、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況銷售(營(yíng)業(yè))增長(zhǎng)率(%)23.1018.906.70-1.70-6.90資本保值增值率(%)106.60103.30100.6096.1091.30銷售(營(yíng)業(yè))利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)21.2016.804.601.30-2.90總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)9.407.603.701.90-2.80技術(shù)投入比率(%)3.602.101.300.600.30五、補(bǔ)充材料存貨周轉(zhuǎn)率(次)12.108.404.402.200.10資本積累率(%)33.3014.101.20-7.10-19.50三年銷售平均增長(zhǎng)率(%)0.000.000.000.000.00成本費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重(%)93.7096.4099.00101.30106.40經(jīng)濟(jì)增加值率(%)1.400.70-1.00-3.10-7.10EBITDA率(%)10.706.803.90-0.90-4.80數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind（三）BG公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別具體實(shí)現(xiàn)首先通過(guò)愛(ài)德華的Z值系數(shù)法將行業(yè)指標(biāo)系數(shù)的優(yōu)秀值帶、良好值、平均值、較低值、較差值帶入其中，看看是否行業(yè)適用，進(jìn)而帶入BG集團(tuán)的對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)初步判斷BG集團(tuán)是否處于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，然后將行業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析。最后再使用功能系數(shù)法的相關(guān)公式計(jì)算出企業(yè)四大能力值的水平。下文將會(huì)介紹償債能力指標(biāo)的計(jì)算流程：11何嵐,張培林.基于功效系數(shù)法的交通運(yùn)輸類企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)[J].物流技術(shù),2016,35(06):104-106.（1）標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)、指標(biāo)權(quán)數(shù)：（2）上檔基本分=上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)*單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)（3）本檔基本分=本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)*單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)（4）功效系數(shù)=（實(shí)際值-較低值）/（平均值-較低值）（5）調(diào)整分=（上當(dāng)基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分）*功效系數(shù)（6）單項(xiàng)評(píng)分=基礎(chǔ)分+調(diào)整分第一步：利用愛(ài)德華Z值系數(shù)法初步計(jì)算BG集團(tuán)整體財(cái)務(wù)狀況，具體數(shù)據(jù)如下：表格SEQ表格\*ARABIC7愛(ài)德華Z值系數(shù)法項(xiàng)目值項(xiàng)目值X1=營(yíng)運(yùn)資本/資產(chǎn)總額-0.44營(yíng)運(yùn)資本-7,408,087.09X2=留存收益/資產(chǎn)總額-0.12資產(chǎn)總額16,671,068.97X3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額-0.00息稅前利潤(rùn)-19,193.41X4=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值總額/負(fù)債總額0.26股東權(quán)益3,433,917.33X5=銷售收入/資產(chǎn)總額0.23負(fù)債總額13,237,151.64Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5公式（1）-0.32銷售收入3,806,070.15Z=1.0X3+6.56X1+3.26X2+6.72X4公式（2）-1.54留存收益-2,018,307.94數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年及2015年BG集團(tuán)審計(jì)報(bào)告根據(jù)Z值系數(shù)模型，按照模型A來(lái)看，BG集團(tuán)的Z值為-0.32，明顯低于1.8這一破產(chǎn)臨界點(diǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的危機(jī)已深刻顯示。和實(shí)際情況吻合。2016年年末資產(chǎn)負(fù)債率為79.74%。實(shí)際上BG集團(tuán)已經(jīng)處在破產(chǎn)邊緣。資料顯示，2015-2016年度，BG集團(tuán)凈利潤(rùn)-1,200,759.35萬(wàn)元、-439,909.89萬(wàn)元，虧損金額較大。此外，截至2016年末，BG有息債務(wù)總額為7,362,298.95萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例為43.66%，占比較高。有息債務(wù)占比較高導(dǎo)致BG集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出較大，同時(shí)也加大未來(lái)債務(wù)償還的壓力。期間費(fèi)用見(jiàn)下圖：表格SEQ表格\*ARABIC8BG集團(tuán)2015-2016年度期間費(fèi)用情況單位：萬(wàn)元、%科目2016年度2015年度金額占營(yíng)業(yè)總收入比例金額占營(yíng)業(yè)總收入比例銷售費(fèi)用178,953.624.70100,563.453.11管理費(fèi)用314,134.278.24308,571.439.56財(cái)務(wù)費(fèi)用285,366.877.49281,877.728.73合計(jì)778,454.7520.43691,012.6021.40數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年及2015年BG集團(tuán)審計(jì)報(bào)告通過(guò)Z值系數(shù)計(jì)算，初步判斷，BG集團(tuán)處于較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，理論上已經(jīng)是接近破產(chǎn)的公司，但是考慮到他是國(guó)有控股公司，不僅承擔(dān)了自負(fù)盈虧的責(zé)任，而且對(duì)B城當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)、社會(huì)發(fā)展起到了奠基石的作用。因此，改善BG集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況，需要從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力四大能力評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，尋找恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理模式以及管理會(huì)計(jì)意見(jiàn)，盡早降低BG集團(tuán)整體負(fù)債率，提高其持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力。第二步：利用功效系數(shù)法計(jì)算出BG集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況表格SEQ表格\*ARABIC9指標(biāo)權(quán)數(shù)評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)名稱實(shí)際值本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)指標(biāo)權(quán)數(shù)本檔基礎(chǔ)分上檔基礎(chǔ)分功效系數(shù)調(diào)整分單項(xiàng)評(píng)分盈利能力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率-15.03%00.22004-3.35-13.40-13.40成本費(fèi)用利潤(rùn)率0.77%0.60.863.64.81.081.294.89總資產(chǎn)報(bào)酬率-0.12%0.20.410240.651.313.31償債能力現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比0.48%0.40.662.43.60.740.893.29資產(chǎn)負(fù)債率79.40%0.20.4142.85.6-0.94-2.630.17速動(dòng)比率34.00%0.40.683.24.80.681.084.28營(yíng)運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率1.660.20.440.81.6-0.25-0.200.60資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.31%0.40.662.43.60.340.412.81應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.060.40.641.62.40.830.672.27發(fā)展能力總資產(chǎn)增長(zhǎng)率3.21%0.40.65230.730.732.73資本保值增值率109.02%115552.870.005.00營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率18.06%0.60.8127.29.62.355.6412.84表格SEQ表格\*ARABIC10綜合結(jié)果分析評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)名稱單項(xiàng)評(píng)分指標(biāo)權(quán)數(shù)指標(biāo)分析系數(shù)指標(biāo)類分析系數(shù)指標(biāo)類權(quán)數(shù)綜合結(jié)果盈利能力營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率-13.4020-0.67-0.14360.29成本費(fèi)用利潤(rùn)率4.8960.82總資產(chǎn)報(bào)酬率3.31100.33償債能力現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比3.2960.550.2828資產(chǎn)負(fù)債率0.17140.01速動(dòng)比率4.2880.54營(yíng)運(yùn)能力存貨周轉(zhuǎn)率0.6040.150.4114資產(chǎn)現(xiàn)金回收率2.8160.47應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.2740.57發(fā)展能力總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2.7350.550.9422資本保值增值率5.0051.00營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率12.84121.07資料來(lái)源:作者自行計(jì)算整理表格SEQ表格\*ARABIC11風(fēng)險(xiǎn)情況判定參照表風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別綜合分析系數(shù)區(qū)間風(fēng)險(xiǎn)情況五級(jí)藍(lán)色健康警告0.8<系數(shù)值<1風(fēng)險(xiǎn)較低，基本沒(méi)有四級(jí)黃色輕微警告0.65<系數(shù)值<0.8輕微風(fēng)險(xiǎn)，可控三級(jí)橙色中度警告0.45<系數(shù)值<0.65風(fēng)險(xiǎn)存在，需要控制二級(jí)紅色嚴(yán)重警告0.35<系數(shù)值<0.45風(fēng)險(xiǎn)有威脅，立即控制一級(jí)深紅重度警告0<系數(shù)值<0.35風(fēng)險(xiǎn)重度威脅，破產(chǎn)邊緣資料來(lái)源：結(jié)合《企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理替行辦法》整理總體來(lái)看，BG集團(tuán)2016年年度財(cái)務(wù)情況的評(píng)分為0.29分。依據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)登記評(píng)判表，0.29<0.4，為一級(jí)深紅重度警告，意味著B(niǎo)G集團(tuán)整體處于最為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)預(yù)警登記機(jī)制下。BG集團(tuán)整體上財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)困難到了極致，經(jīng)營(yíng)陷入困境，四大能力均極度受損，都有嚴(yán)重缺陷，在缺乏外部力量的情況下，極有可能近期就會(huì)發(fā)生重大的財(cái)務(wù)破產(chǎn)情況。再看細(xì)分層面：（1）盈利能力層面數(shù)據(jù)盈利能力為-0.14，處于一級(jí)深紅重度警告，說(shuō)明企業(yè)處于不可想象的超嚴(yán)重虧損當(dāng)中，比wind統(tǒng)計(jì)的鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)里最低的的較差值還要低迷。（2）償債能力層面數(shù)據(jù)償債能力方面，其得分為0.28，處于一級(jí)深紅重度警告，其資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)分僅為0.01，說(shuō)明公司整體負(fù)債率過(guò)高，基本上面臨資不抵債的情況。（3）營(yíng)運(yùn)能力層面數(shù)據(jù)營(yíng)運(yùn)能力方面，其得分為0.41，高于0.35，處于二級(jí)紅色嚴(yán)重警告層次，這方面還需要繼續(xù)挖掘業(yè)務(wù)資料，做出應(yīng)對(duì)方法。（4）發(fā)展能力層面數(shù)據(jù)發(fā)展能力層面，不難發(fā)現(xiàn)，BG集團(tuán)公司發(fā)展能力得分水平非常高，達(dá)到了0.94這種很高的水平，尤其是資本保值增長(zhǎng)率達(dá)到109.02%。但與這分值相比，盈利能力綜合評(píng)分為-0.14，理論上盈利能力和發(fā)展能力應(yīng)該是正相關(guān)關(guān)系，但是從BG集團(tuán)的數(shù)據(jù)來(lái)看，盈利能力與發(fā)展能力的關(guān)系偏離了正常預(yù)想。通過(guò)翻閱BG集團(tuán)2016年財(cái)務(wù)報(bào)表，了解到，在BG集團(tuán)所有者權(quán)益中，資本公積在2016年末較上年末突然間大幅增長(zhǎng)196.78%，系BG集團(tuán)收到政府資助資本金49,934.00萬(wàn)元注入和劃撥土地使用權(quán)轉(zhuǎn)增資本金652,286.62萬(wàn)元所致。因此筆者認(rèn)為發(fā)展能力評(píng)分不能合理反映BG集團(tuán)自身的發(fā)展水平。這也充分說(shuō)明了，BG集團(tuán)在公司發(fā)展上面十分依賴國(guó)家注資，自身造血能力嚴(yán)重不足，創(chuàng)新能力較差，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)落后，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力低。通過(guò)以上的分析，綜合使用愛(ài)德華Z值風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估法和功效系數(shù)法，不難看出BG集團(tuán)整體運(yùn)營(yíng)情況極差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高，甚至于達(dá)到了不可控制的邊緣。以下，將對(duì)BG集團(tuán)的相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析判斷，找到問(wèn)題的關(guān)鍵，提出合理穩(wěn)健的解決措施。

四、結(jié)合鋼鐵行業(yè)趨勢(shì)對(duì)BG集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因的分析從2013年到2017年這五年間，李克強(qiáng)政府提出供給側(cè)改革的號(hào)召，而鋼鐵行業(yè)作為落后產(chǎn)能的大頭，必須要壯士斷腕，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，開(kāi)始從重視生產(chǎn)產(chǎn)量轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾暺焚|(zhì)、重視技術(shù)含量上來(lái)。削減產(chǎn)能，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加突出，大量鋼鐵集團(tuán)通過(guò)控制債務(wù)規(guī)模，增加股權(quán)融資等方式，逐步降低其資產(chǎn)負(fù)債率，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變其連續(xù)虧損的局面，提高整體行業(yè)效益。李旭李旭.基于功效系數(shù)法的申安集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué),2016.國(guó)家對(duì)產(chǎn)能管控更加嚴(yán)格，然而企業(yè)依然盲目擴(kuò)大產(chǎn)能BG公司生鐵產(chǎn)量最高，分別為1,207.49萬(wàn)噸和1,215.98萬(wàn)噸；粗鋼產(chǎn)量分別為1,186.27萬(wàn)噸和1,230.33萬(wàn)噸；坯材產(chǎn)量分別為1,121.12萬(wàn)噸和1,157.94萬(wàn)噸，具體如下：表格SEQ表格\*ARABIC12最近兩年BG集團(tuán)鋼鐵產(chǎn)量情況單位：萬(wàn)噸項(xiàng)目2016年2015年產(chǎn)量增長(zhǎng)率產(chǎn)量增長(zhǎng)率生鐵1,215.980.70%1,207.4914.62%粗鋼1,230.333.71%1,186.2710.66%坯材1,157.943.28%1,121.1211.59%數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年及2015年BG集團(tuán)審計(jì)報(bào)告從2017年政府工作報(bào)告中可以看出，政府對(duì)鋼鐵業(yè)供給側(cè)改革提出新的要求，目標(biāo)是再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬(wàn)噸左右，加大“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)清算和重整力度，做好職工安置和債務(wù)處置。在這種背景下，BG集團(tuán)依然實(shí)現(xiàn)10%以上的鋼鐵產(chǎn)量高增長(zhǎng)狀態(tài)，無(wú)疑是危險(xiǎn)。2014年，BG集團(tuán)持續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張，2015-2016年度，BG集團(tuán)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-820,871.91萬(wàn)元和-893,235.28萬(wàn)元。其資本性支出較大已經(jīng)導(dǎo)致公司資產(chǎn)流動(dòng)性降低。若未來(lái)行業(yè)持續(xù)不景氣，公司資本性支出難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)效益，可能導(dǎo)致償債能力受到一定的影響。表格SEQ表格\*ARABIC13BG集團(tuán)2015-2016年末在建工程明細(xì)表（部分）單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2016年末2015年末賬面余額減值準(zhǔn)備賬面價(jià)值賬面余額減值準(zhǔn)備賬面價(jià)值冷軋工程改造300,084.17-300,084.17369,904.99-369,904.99綜合料場(chǎng)工程120,256.24-120,256.24155,752.06-155,752.06新建500萬(wàn)噸帶式球團(tuán)生產(chǎn)線工程132,896.51-132,896.5196,426.32-96,426.32中厚板熱處理工程---96,068.97-96,068.97新建兩座焦?fàn)t工程---46,817.00-46,817.00BG呼珠不沁希勒石灰石采礦工程10,094.51-10,094.517,149.90-7,149.90數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年及2015年BG集團(tuán)審計(jì)報(bào)告BG集團(tuán)在建工程在2015年為2,096,611.41萬(wàn)元，在2016年為1,288,577.73萬(wàn)元，最主要涉及產(chǎn)量擴(kuò)張。例如，冷軋工程改造工程預(yù)計(jì)竣工可新增353萬(wàn)噸/年的產(chǎn)、銷量，中厚板熱處理工程預(yù)計(jì)竣工可新增5萬(wàn)噸/年的產(chǎn)、銷量，新建兩座焦?fàn)t工程。上述在建工程竣工達(dá)產(chǎn)后，進(jìn)一步增加鋼鐵產(chǎn)能，而達(dá)到成本回收的時(shí)間受到整個(gè)大環(huán)境的影響。因此，如果從投資效益角度來(lái)看，未來(lái)固定資產(chǎn)投資的回收情況并不明朗，投資策略盲目貪大，缺乏預(yù)見(jiàn)性。（二）重工業(yè)在生產(chǎn)上投入大，科研支出水平較低鋼鐵行業(yè)一直是重資產(chǎn)的行業(yè)，BG集團(tuán)公司需要投入較大規(guī)模的資本性支出用于建設(shè)生產(chǎn)線及各項(xiàng)工程（如表格13BG集團(tuán)2015-2016年末在建工程明細(xì)表所示）等。集團(tuán)公司需要定期維護(hù)升級(jí)生產(chǎn)設(shè)備，提高鋼鐵質(zhì)量，只有具有特種鋼材生產(chǎn)能力的企業(yè)才能形成良好的發(fā)展配比。許多國(guó)外的企業(yè)都會(huì)對(duì)特種鋼的研究投入巨資。然而國(guó)內(nèi)的廠商在研發(fā)領(lǐng)域投資較少，很多企業(yè)只是簡(jiǎn)單生產(chǎn)低質(zhì)量的鋼材。然而隨著我國(guó)高鐵行業(yè)、造船工業(yè)（尤其是軍事船舶工業(yè)）的發(fā)展，無(wú)縫鋼材等優(yōu)質(zhì)特種材料，存在著總大的需求空間。企業(yè)需要重視高利潤(rùn)的市場(chǎng)，加強(qiáng)鋼材研究的創(chuàng)新和運(yùn)用。（三）鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，整體利潤(rùn)率低因?yàn)槲覈?guó)鋼鐵行業(yè)主要是國(guó)有企業(yè)，而且在建國(guó)以后就是政府重點(diǎn)扶植的行業(yè)，導(dǎo)致整體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較差，提升企業(yè)利潤(rùn)還需要通過(guò)和特別的上下游渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)。產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象下，庫(kù)存也會(huì)消耗企業(yè)大量經(jīng)濟(jì)、人力資源。所以很多鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)降低鋼鐵的價(jià)格來(lái)減少庫(kù)存量，導(dǎo)致賒銷業(yè)務(wù)增加，導(dǎo)致應(yīng)收賬款大幅增加，由于資金的時(shí)間價(jià)值和應(yīng)收賬款回收的不確定性，即使鋼鐵行業(yè)回暖，獲得的利潤(rùn)依然不高，甚至?xí)霈F(xiàn)較大的負(fù)利潤(rùn)情況。

五、BG集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施建議財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施本身服務(wù)于公司的發(fā)展和成長(zhǎng)，目的在于提高集團(tuán)公司的應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高公司的控制力，使得集團(tuán)公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中得到顯著成長(zhǎng)、獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。主要內(nèi)容總結(jié)如下：使得整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要可控，不能出現(xiàn)威脅公司可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大財(cái)務(wù)疏漏；建立起完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，以及風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備計(jì)劃，減少突發(fā)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)以及存續(xù)的影響；確保日常的財(cái)務(wù)制度的有效運(yùn)行，提高公司的財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)效率，提供良好的企業(yè)營(yíng)業(yè)的穩(wěn)定支撐。（一）償債風(fēng)險(xiǎn)的管控措施從第三章和第四章的分析中可以看出，BG集團(tuán)的償債能力很弱，主要是因?yàn)锽G集團(tuán)盲目舉債擴(kuò)大生產(chǎn)，沒(méi)有認(rèn)清形勢(shì)，因此在80%左右的高負(fù)債率情況下，BG集團(tuán)首先應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，以及自身的償債能力和盈利水平，確定一個(gè)最高資產(chǎn)負(fù)債率的值，既能保證企業(yè)可以獲得充足的資金需求，也能達(dá)到降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高企業(yè)凈利潤(rùn)的目的，有利于企業(yè)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。BG集團(tuán)的公司業(yè)務(wù)以鋼鐵生產(chǎn)和稀土生產(chǎn)為主，相關(guān)客戶資源穩(wěn)定，并且BG集團(tuán)是高鐵鐵軌無(wú)縫鋼的主要供應(yīng)商。在處于較低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，確實(shí)可以負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從而獲得超常規(guī)發(fā)展。但是BG集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為79.40%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的60%。目前來(lái)看，公司的主要財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是降低資產(chǎn)負(fù)債率，保持公司應(yīng)對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的穩(wěn)定可靠。2015-2016年末，BG集團(tuán)的流動(dòng)比率分別為0.55和0.54，速動(dòng)比率分別為0.37和0.34。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均小于1.0，主要原因系一方面公司負(fù)債結(jié)構(gòu)中以短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等為主，另一方面非流動(dòng)負(fù)債中有較大金額的長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券因臨近到期從而轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，這些因素增加了短期負(fù)債償還壓力，其短期償債能力風(fēng)險(xiǎn)有所增加。表格SEQ表格\*ARABIC14BG集團(tuán)2015-2016年末流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)單位：萬(wàn)元、%科目2016年末2015年末金額占比金額占比短期借款2,984,698.1227.882,433,938.2522.43吸收存款及同業(yè)存放9,903.620.0913,467.920.12應(yīng)付票據(jù)1,158,200.9410.821,143,231.5910.53應(yīng)付賬款2,491,191.8023.272,269,794.8620.91預(yù)收款項(xiàng)678,531.896.34569,119.615.24應(yīng)付職工薪酬124,056.121.16122,748.911.13應(yīng)交稅費(fèi)435,445.864.07462,055.244.26應(yīng)付利息45,410.290.42109,964.401.01應(yīng)付股利8,903.510.088,283.000.08其他應(yīng)付款671,210.466.27574,545.245.29一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債612,321.625.721,395,778.9812.86其他流動(dòng)負(fù)債1,486,509.6513.881,750,000.0016.12流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,706,383.88100.0010,852,927.99100.00數(shù)據(jù)來(lái)源：整理2016年及2015年BG集團(tuán)審計(jì)報(bào)告并且BG集團(tuán)這段時(shí)期的流動(dòng)負(fù)債分別為10,852,927.99萬(wàn)元和10,706,383.88萬(wàn)元。流動(dòng)負(fù)債總體是增長(zhǎng)的，而流動(dòng)比率和速動(dòng)比率卻是在減少，進(jìn)一步說(shuō)明BG集團(tuán)的短期償債能力很差，需要采取的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施是：1.調(diào)整收賬政策，改善應(yīng)收賬款質(zhì)量縮短收款期的時(shí)長(zhǎng)，確保銷售額能轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資金，盡可能在業(yè)務(wù)談判中獲得及時(shí)給付的承諾。2.提升商業(yè)信用，適當(dāng)延長(zhǎng)付款期限延長(zhǎng)付款期的時(shí)長(zhǎng)，獲得更長(zhǎng)的付款期限，但是同時(shí)要注意不要將付款期限拖延過(guò)久，導(dǎo)致未來(lái)某個(gè)時(shí)間點(diǎn)過(guò)多的應(yīng)付賬款集中兌付，拖垮公司財(cái)務(wù)支出能力。3.優(yōu)化流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)BG集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大問(wèn)題，成因是速動(dòng)資產(chǎn)的下降速度高于流動(dòng)負(fù)債的下降速度，因此優(yōu)化流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少利率較高的負(fù)債，可以顯著減少企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的壓力。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的管控措施BG集團(tuán)擁有大量的生產(chǎn)線改造工程，一方面是由于國(guó)家政策和環(huán)保部門的要求，生產(chǎn)污染需要控制、環(huán)保技術(shù)需要升級(jí)，否則將會(huì)面臨巨額罰款；另一方面，處于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，BG集團(tuán)必須提升整個(gè)生產(chǎn)線的工藝質(zhì)量，但是生產(chǎn)線和產(chǎn)品質(zhì)量的提高是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，而且受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)際鐵礦石價(jià)格影響，BG集團(tuán)并未獲得顯著的收入增長(zhǎng)，因此筆者認(rèn)為BG公司需要在如下兩個(gè)方面進(jìn)行措施整改：1.根據(jù)產(chǎn)品所處生命周期進(jìn)行區(qū)別性投資，提高生產(chǎn)質(zhì)量首先可以對(duì)公司主要產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)品的生命周期情況（見(jiàn)圖表3）進(jìn)行科學(xué)分析，了解BG集團(tuán)產(chǎn)品所在的生命周期階段，公司的營(yíng)銷人員需要根據(jù)存貨經(jīng)營(yíng)特色，選擇合適的銷售策略。BG公司的產(chǎn)品都是屬于成熟階段的產(chǎn)品。但是整個(gè)行業(yè)上，鋼鐵產(chǎn)品都是基本同質(zhì)的產(chǎn)品，差異化程度不大。因此如果在這個(gè)方向上進(jìn)行深度挖掘，短期上很難獲得較高的收益回報(bào)。BG集團(tuán)對(duì)于鋼鐵產(chǎn)業(yè)的投資應(yīng)當(dāng)在滿足國(guó)家環(huán)保工作的要求基礎(chǔ)上，縮減投資，尤其是高鐵的無(wú)縫鋼，在全國(guó)高鐵路線布局基本完成情況下