2024傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)春節(jié)專題：Sora有望推動AI應用加速春節(jié)檔表現(xiàn)佳-中信建投

下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)證券研究報告行業(yè)動態(tài)報告?zhèn)髅交ヂ?lián)網(wǎng)春節(jié)專題：Sora有望推動AI應用加速，春節(jié)檔表現(xiàn)佳分析師：楊艾莉yangailiAC編號：S1440519060002SFC編號：BQI330分析師：楊曉瑋yangxiaowei@發(fā)布日期：2024年2月18日本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)核心觀點傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊，春節(jié)有什么變化？1）變化最大：是AI板塊，OpenAI發(fā)布革命性的視頻生成模型Sora，能生成60s、高質(zhì)量的視頻，我們認為其意義不亞于1年前，大語言模型產(chǎn)品ChatGPT的發(fā)布2）符合預期：電影與游戲基本符合預期。其中，電影春節(jié)檔票房歷史第3（初一至初六口徑），喜劇影片成功撬動下沉市場。游戲春節(jié)期間整體缺少重點新品，騰網(wǎng)老產(chǎn)品“強者恒強”，期待節(jié)后各家新品發(fā)布3）熱度趨弱：互聯(lián)網(wǎng)平臺，春節(jié)的拉新熱度趨弱，但小紅書、京東仍在努力破圈整體推薦思路1、首推超跌的AI應用：1）AI視頻/多模態(tài)：易點天下、萬興科技、值得買；2）影視/IP：上海電影、華策影視；3）游戲：掌趣科技、盛天網(wǎng)絡、巨人網(wǎng)絡2、看好一季度趨勢好的公司：愷英網(wǎng)絡、分眾傳媒、光線傳媒、博納影業(yè)、閱文集團3、出海邏輯：泡泡瑪特、米奧會展、焦點科技1下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)各板塊觀點1、AI：視頻模型Sora，意義不亞于ChatGPT發(fā)布。AI視頻是繼LLM之后新的AI基建能力，Sora的重要性不亞于1年前ChatGPT的發(fā)布Sora區(qū)別于pika、runway等視頻模型的核心在：1）沿用LLM訓練思路：將高質(zhì)量圖片/視頻進行降維，統(tǒng)一為patch進行訓練（類似LLM中的token）；2）具備世界模型特點：模擬影響世界狀態(tài)的簡單行為。應用場景展望：1）ToB方面，廣告營銷/動畫/特效/短視頻等直接受益；游戲，有望進一步降低3D素材、渲染、物理引擎等環(huán)節(jié)的門檻；2）ToC，降低UGC門檻，有望出現(xiàn)“AI時代的抖音”等產(chǎn)品看好Sora對超跌的AI應用標的的催化：復盤對比來看，23年P(guān)ika1.0的發(fā)布首周，帶動了影視、游戲游戲板塊分別上漲3.3%、2.9%。12月上旬，AI應用標的平均有7.4％漲幅。而從12/22至今，AI應用及傳媒板塊調(diào)整較多，平均回撤超30％，看好Sora對超跌AI應用標的催化。相關(guān)標的：1）AI視頻/多模態(tài)：易點天下、萬興科技、焦點科技、值得買；2）影視/IP：上海電影、光線傳媒、華策影視、奧飛娛樂；3）游戲：掌趣科技、盛天網(wǎng)絡、巨人網(wǎng)絡；4）訓練數(shù)據(jù)：視覺中國2下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)各板塊觀點2、游戲：春節(jié)缺乏重點新品，期待節(jié)后產(chǎn)品周期缺乏新品，買量強度環(huán)比未大幅增長：去年春節(jié)新品較多，包括網(wǎng)易《蛋仔派對》、詩悅《長安幻想》。今年缺乏重磅新品，三家頭部公司老產(chǎn)品占據(jù)暢銷榜Top20的前15位。春節(jié)期間的APP與小程序買量并不激烈，根據(jù)dataeye，春節(jié)APP游戲、小程序游戲每日投放素材數(shù)，環(huán)比春節(jié)前一周，僅增加2.6%、1.2%。蛋仔VS元夢，競爭仍激勵：兩款游戲均在春節(jié)期間有大量的用戶活動，《蛋仔》與河南春晚、瘋狂動物城聯(lián)動，《元夢》贈送1億+現(xiàn)金紅包、10億+游戲道具，代言人范丞丞、宋雨琦等，與奧特曼、奶龍聯(lián)動。從表現(xiàn)來看，元夢投放明顯高于蛋仔，但蛋仔iOS暢銷排名遠優(yōu)于元夢。關(guān)注節(jié)后產(chǎn)品周期較好的公司：包括愷英網(wǎng)絡（斗羅）、完美世界（P5、一拳）、游族（少西2）、巨人網(wǎng)絡（原始征途-正式版）3、影視：春節(jié)檔符合預期，喜劇撬動下沉市場24年春節(jié)檔票房基本符合預期：據(jù)貓眼，24年除夕至大年初六票房為66.33億，列歷史第三，低于21年的78.42億元和23年的67.65億元，基本符合預期。其中觀影人次1.33億人，同比增長3.1%，為歷史最高的19年1.60億人次的83.1%；平均票價49.9元，同比下降4.9%，為連續(xù)第二年下滑。3下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)各板塊觀點喜劇表現(xiàn)好，下沉市場票房占比明顯上升：據(jù)貓眼，24年三線和四線城市的票房占比分別為22%和38%，均為17年以來的歷史最高；合計占比達60.2%，今年Top2電影《熱辣滾燙》《飛馳人生》均是喜劇片。此外，《第二十條》票房逆跌明顯，結(jié)合正當防衛(wèi)的獨特題材，有望節(jié)后持續(xù)發(fā)酵。相關(guān)公司：光線傳媒（24年迎來大產(chǎn)品周期）、閱文集團（《熱辣》超預期，重磅劇集多）、博納影業(yè)（參投《飛馳2》，儲備豐富）、貓眼娛樂（春節(jié)檔參與度高）、萬達電影（儒意入主帶來內(nèi)容彈性）4、互聯(lián)網(wǎng)&潮玩：紅包熱度降低，潮玩出海高景氣24年互聯(lián)網(wǎng)平臺春節(jié)拉新熱度明顯降低，抖音5億元紅包，相較往年的20-30億明顯下降，京東與春晚合作30億紅包，小紅書也成為春晚合作伙伴，積極尋求破圈，其他平臺變化不明顯。泡泡瑪特1月線上數(shù)據(jù)較好，抖音+淘寶銷售額合計7446萬元，同比增加57%。海外拓店持續(xù)，春節(jié)期間公司在泰國曼谷開出第三家線下門店，首日銷售額突破500萬，創(chuàng)首日新高。4下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)目錄第一章 AI：OpenAI推出視頻模型Sora，AGI更進一步第二章 游戲：老產(chǎn)品“強者恒強”，期待節(jié)后新品第三章 電影：春節(jié)檔符合預期，喜劇撬動下沉市場第四章 互聯(lián)網(wǎng)&潮玩：互聯(lián)網(wǎng)拉新熱度趨弱，潮玩出海高景氣附錄 Pika行情復盤&當前板塊位置5下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)AI重要事件前瞻：春節(jié)Sora發(fā)布，后續(xù)期待GPT-5模型：春節(jié)期間OpenAI視頻大模型Sora發(fā)布，后續(xù)期待GPT-5發(fā)布。海外方面，GPT-5預計年內(nèi)發(fā)布；國內(nèi)，訊飛星火有信心在今年上半年趕上GPT-4目前最好水平。關(guān)注海內(nèi)外多模態(tài)模型迭代。應用：關(guān)注微軟、英偉達等定期會議的AI更新。類比1Q23，預計3月微軟GDC大會等，有望在AI+游戲、辦公、營銷、電商等領(lǐng)域推陳出新。圖表：2024年上半年AI重要事件前瞻春節(jié)大事件后續(xù)大事件24年初：Gemini1月30日：科大訊飛2月16日：OpenAISora3月17-21日：NVIDIA預計5月：谷歌I/O關(guān)注GPT5模型Ultra發(fā)布科大訊飛發(fā)布星火視頻生成模型Sora發(fā)布GTCAI大會大會的發(fā)布谷歌對標GPT-4的V3.52月16日：谷歌GeminiCEO演講、多場會議聚23年同期發(fā)布多模GeminiUltra發(fā)焦AI和加速計算。23態(tài)模型PaLM21月30日：萬興科技1.5系列發(fā)布布年大會發(fā)布H100NVL天幕大模型發(fā)布GPU等AI算力1月18日宣布：完美世2月初：GeminiUltra界Ultra模型集成至聊天機全AI驅(qū)動的游戲即將器人GeminiAdvanced發(fā)布2月初：英偉達Chat應用1月底：因賽集團WithRTX已發(fā)布AI拜年小程序基于Llama和MistralAI；3月開發(fā)文生視頻功的端側(cè)應用能2月底：值得買什么值得買AI問答機器人6

預計3月：微軟GDC大 預計6月：蘋果WWDC大會 會23年同期眾多游戲公 蘋果計劃推出一系列司展示在AI的實踐 基于生成式AI的工具資料來源：界面，36氪，微軟公眾號，英偉達公眾號，中信建投下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)OpenAI發(fā)布Sora模型：中長期有望革新影視、游戲行業(yè)OpenAI發(fā)布視頻生成模型Sora，支持通過文字或圖片生成視頻，性能大幅提升。目前該模型尚未公開開放，OpenAI邀請網(wǎng)友留言prompt，用于視頻生成能力測試，并已與安全測試機構(gòu)、電影和視頻創(chuàng)作者合作影視與游戲制作。模型核心創(chuàng)新點在于：1）沿用LLM訓練思路，將視頻/圖片降維成“Patch”訓練，訓練數(shù)據(jù)質(zhì)量高不同于其他視頻生成模型，使用特定類型、固定尺寸的視覺數(shù)據(jù)訓練，導致生成的視頻限制較大。Sora采用時空補片技術(shù)（Spacetimelatentpatches），將不同時長、寬高比和分辨率的視頻、圖片數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)換為格式統(tǒng)一的時空補片，保留完成信息，使得Sora生成的視頻時長范圍更廣、真實性更高。圖表:將不同得視頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為格式統(tǒng)一得時空補片，再用于模型訓練資料來源：OpenAI，中信建投7下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)OpenAI發(fā)布Sora模型：中長期有望革新影視、游戲行業(yè)2）AI視頻時長突破60s，有質(zhì)的飛躍Sora支持生成60秒視頻，遠高于Pika、Runway的3-5秒。Sora基于Diffusion+Transformer模型，一次性生成完整時長的視頻，并逐步消除噪聲。通過一次性為模型提供多幀預測的方式，確保遠離鏡頭的物體也能具有較高穩(wěn)定性。3）單視頻多角度鏡頭不同于現(xiàn)有產(chǎn)品只能通過單一視角呈現(xiàn)物體，Sora支持多角度的鏡頭無縫切換，一致性高。圖表：1分鐘視頻中，人物穩(wěn)定性高 圖表：單視頻多角度鏡頭資料來源：OpenAI，中信建投8下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)OpenAI發(fā)布Sora模型：中長期有望革新影視、游戲行業(yè)4）模仿現(xiàn)實世界，物理性強Sora能創(chuàng)造出帶有動態(tài)視角變化的視頻，讓人物和場景元素在三維空間中進行連續(xù)移動。同時，Sora模擬出影響世界狀態(tài)的簡單行為，例如人吃漢堡時留下咬痕、畫筆在水彩紙上留下筆觸。Sora作為世界模擬器，短期有望應用于廣告營銷、短劇，中長期革新影視、游戲行業(yè)。Sora應用于影視制作，尤其是動畫/特效/短視頻等方面或?qū)⒅苯邮芤?；應用于游戲，基于UE、Unity等游戲引擎進行訓練，進一步降低游戲制作中的3D素材、渲染、物理引擎等環(huán)節(jié)的門檻。據(jù)官方技術(shù)文檔，Sora可以自動通過基本策略控制沙盒游戲Minecraft中的玩家，同時高保真地模擬游戲場景和其動態(tài)變化。圖表：汽車在土路上行駛視頻，符合物理規(guī)律 圖表:Sora模擬沙盒游戲Minecraft的場景資料來源：OpenAI，中信建投9下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)OpenAI發(fā)布Sora模型：可映射標的梳理圖表：有望受益Sora的標的已推出多模態(tài)產(chǎn)品，廣告營銷公司推出AIAI視頻/多模態(tài)有望接入Sora，完善營銷創(chuàng)作工具，未來廣告營銷多模態(tài)AI功能多模態(tài)能力有望增強萬興科技焦點科技易點天下視頻剪輯軟件Filmora外貿(mào)數(shù)智員工AI麥可AI營銷工具KreadoAI萬興天幕大模型值得買湯姆貓?zhí)斓卦诰€藍色光標AI問答機器人湯姆貓AI講故事AI助手產(chǎn)品AIbaseBlueAI營銷行業(yè)模型《TalkingBenAI》上海電影中文在線掌趣科技多模態(tài)技術(shù)賦能經(jīng)典AI賦能短劇制作AI游戲引擎LayaAir&原創(chuàng)IP內(nèi)容創(chuàng)作逍遙大模型AI游戲創(chuàng)作平臺奧飛娛樂華策影視盛天網(wǎng)絡巨人網(wǎng)絡AI對話小程序“喜羊AI賦能劇集制作給麥、帶帶電競等產(chǎn)《太空行動》《球球羊與灰太狼+”等IP海量多模態(tài)訓練數(shù)據(jù)品集成AI技術(shù)大作戰(zhàn)》引入AI功能產(chǎn)品集成多模態(tài)技術(shù)Sora有望賦能影視/IPSora有望用于游戲場景影視/IP內(nèi)容創(chuàng)作，實現(xiàn)降本創(chuàng)作；游戲內(nèi)增加AI游戲增效功能，提升游戲體驗資料來源：公司公告，中信建投10下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)OpenAI頻繁更新，測試記憶功能，用戶留存有望提升24年至今，OpenAI已完成多次模型和功能更新：模型端：1月底發(fā)布全新GPT-4Turbo預覽模型，擁有更好的代碼生成能力，且修復了GPT-4的“懶惰行為”；新推出GPT-3.5Turbo-0125，API輸入、輸出價格相比舊模型下降50%、25%。2月16日推出文生視頻模型Sora。應用端：GPTStore于1月11日上線，計劃Q1推出開發(fā)者分成計劃；1月底推出GPTmentions功能，支持在ChatGPT對話框內(nèi)直接調(diào)用GPTs，不同GPTs可共享上下文；2月測試記憶功能，ChatGPT通過日常互動，記住用戶的偏好和信息。圖表:GPTStore上線 圖表:GPTmentions功能推出 圖表:ChatGPT測試記憶功能資料來源：OpenAI，中信建投11下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)1月AI應用表現(xiàn)透視：海外瀏覽量全面上升，國內(nèi)通義千問提升快圖表：全球AI應用訪問量Top201、1月份訪問量全面上升：TOP20訪問量的應用中有16家實現(xiàn)了流量正增長。頭部應用訪問量延續(xù)去年四季度以來的持續(xù)上升態(tài)勢。TOP20訪問量的應用中，以ChatGPT、NewBing、Canva為代表的16家網(wǎng)站在1月實現(xiàn)訪問量環(huán)比正增長。2、虛擬角色產(chǎn)品1月人均訪問時長較高1月CharacterAI人均訪問時長達41分鐘，在全球AI應用中排名第一；此外，其他虛擬角色產(chǎn)品UnhingedAI、JanitorAI、SpicyChatAI人均訪問時長分別為27、26、20分鐘，排名第4、5、9。資料來源：AI產(chǎn)品榜，中信建投12下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)1月AI應用表現(xiàn)透視：海外瀏覽量全面上升，國內(nèi)通義千問提升快圖表:全球AI應用訪問量增速Top201、聊天機器人、多模態(tài)工具增速較快1月增速TOP20應用中，4個為聊天機器人、5個為多模態(tài)工具。包括：Web3領(lǐng)域聊天機器人QnA3（+928.87%）、阿里通義千問（+226.16%）、AI工具集Toolify（+78.97%）、論文搜索工具Consensus(78.66%)等。2、關(guān)注多模態(tài)產(chǎn)品格局變化1）圖像生成：1月Leonardo.AI訪問量1932萬，環(huán)比增加24.16%，取代Midjourney，成為訪問量最大的圖像生成工具。主要系12月底更新圖生視頻功能，截至2月初已完成100萬個視頻生成；且不同于Midjourney完全收費，Leonardo.AI可供免費用戶限量使用。2）視頻生成：部分具有特定應用場景的視頻生成工具訪問量增速高，錄屏產(chǎn)品Loom訪問量1806萬，環(huán)比增加21.65%；數(shù)字人視頻工具VidnozAI訪問量555萬，環(huán)比增加67.97%。資料來源：AI產(chǎn)品榜，中信建投13下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)其他：谷歌GeminiUltra落地，推出聊天機器人谷歌于2月8日推出AI品牌Gemini，集成聊天機器人和應用生態(tài)。2月16日Gemini1.5發(fā)布，其中1.5Pro最高可支持千萬級tokens上下文，海量信息理解、長視頻理解與推理能力提升。聊天機器人：Bard已更名為Gemini，集成GeminiPro模型。并推出集成GeminiUltra的GeminiAdvanced，訂閱價格為19.99美元/月，邏輯推理、代碼編寫、指令遵循能力較強，后續(xù)將升級多模態(tài)功能。據(jù)Techcrunch、量子位等的實測，GeminiUltra性能與GPT-4相當，但前者聯(lián)網(wǎng)搜索能力更強，且可以與Gmail等谷歌產(chǎn)品關(guān)聯(lián)。應用生態(tài)：Gemini集成至GoogleWorkspace中，代替現(xiàn)有的DuetAI，例如在Gmail中總結(jié)郵件內(nèi)容。端側(cè)應用：陸續(xù)推出集成Gemini的移動App，作為AI助手，通過文字、語言、圖片與用戶互動。圖表：Gemini網(wǎng)站日度訪問量（百萬）圖表：谷歌Gemini產(chǎn)品矩陣Bard更名，Gemini22Advanced推出2018161412集成至Google10Workspace中聊天機器人手機AI助手資料來源：Google，SimilarWeb，中信建投14下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)其他：MetaAI推動廣告業(yè)務高增長Meta4Q23業(yè)績和1Q24指引均超預期，或部分得益于AI對廣告業(yè)務的實質(zhì)性拉動。據(jù)公司公告，2023全年廣告業(yè)務收入同比增長16%，其中4Q23增速為25%，主要為1）中國企業(yè)的高額支出；2）AI個性化推薦使廣告視頻日觀看時間同比增長25%。同時，公司的Advantage+AI廣告解決方案已加入文本優(yōu)化和圖像擴展功能，公司CFO稱之為最快拉動業(yè)績的AI布局。MetaAI助手持續(xù)推進。MetaAI助手目前已集成至美國地區(qū)的WhatsApp、Messenger和Instagram中，并開啟超過20個AI功能的測試。圖表：Meta大力投入AI算力：計劃今年在數(shù)據(jù)中心部署一款新的定制化AI芯片；年底將達到等效近60萬塊H100GPU算力。模型：Llama3大模型正在訓練，代碼大模型CodeLlama70B已開源。Advantage+AI廣告創(chuàng)作工具 MetaAI助手資料來源：socialmediatoday，中信建投15下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)海外AI應用公司股價復盤——Shopify受業(yè)績與AI雙輪驅(qū)動2月初以來，Shopify、SoundHoundAI、C3.AI等海外AI應用公司受益硬件公司股價上漲，及自身業(yè)績/產(chǎn)品驅(qū)動：Shopify已落地買家和賣家AI工具。持續(xù)增長的業(yè)績和AI工具落地，成為公司股價的主要催化劑，4Q23、24年至今公司股價分別漲幅54%、8%。業(yè)績方面，1Q23公司宣布普通買家訂閱漲價超30%，驅(qū)動23年三、四季度業(yè)績均超預期；近期宣布PULS買家訂閱漲價25%，有望提振2H24的業(yè)績。圖表：Shopify訂閱漲價情況官宣時間相關(guān)訂閱計劃漲價前漲價后實施時間Basic計劃29美元/月39美元/月新客戶即時生效；Shopify計劃79美元/月105美元/月1Q23現(xiàn)有客戶23年4月23日起生效Advanced計劃299美元/月399美元/月新客戶24年2月8日1Q24PLUS計劃2000美元/月2500美元/月生效；現(xiàn)有客戶24年5月8日起生效資料來源：公司官網(wǎng)，公司公告，中信建投16下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)海外AI應用公司股價復盤——Shopify受業(yè)績與AI雙輪驅(qū)動同時Shopify已落地買家和賣家側(cè)的AI工具：買家側(cè)：網(wǎng)頁版AI購物助手于23年11月1日上線。AI助手顯示在頁面?zhèn)冗厵冢糜趦?yōu)化搜索結(jié)果，幫助消費者更快鎖定商品。賣家側(cè)：AI工具集ShopifyMagic向賣家免費開放，四季度完善圖片編輯功能，目前已擁有背景轉(zhuǎn)換、產(chǎn)品描述、智能客服等多種AI功能；AI商務助手SideKick為賣家提供發(fā)貨、庫存等方面的數(shù)據(jù)和建議。圖表：Shopify賣家側(cè)AI工具ShopifyMagic SideKick背景轉(zhuǎn)換 產(chǎn)品描述銷售報告 推廣建議問題解答 買家反饋直接轉(zhuǎn)為訂單信息資料來源：公司官網(wǎng)，公司公告，中信建投17下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)海外AI應用公司股價復盤——C3.AI受益AI應用高景氣C3.AI是一家企業(yè)級AI軟件公司，基于AI應用軟件開發(fā)平臺C3AISuite，為客戶量身定制集成AI技術(shù)的企業(yè)軟件。受益AI應用行業(yè)熱度高，疊加對2月28日發(fā)布的FY3Q24業(yè)績高預期，2月至今C3.AI漲幅超20%。圖表：C3.AI股價復盤【業(yè)績相關(guān)【業(yè)績相關(guān)】【AI相關(guān)】50【AI相關(guān)】】公司表示AI公司與亞馬遜公司公布軟件需求高擴大合作協(xié)議2月至今上漲超公司官宣基于45FY2023Q3業(yè)，上調(diào)，為AWS提供AI20%，主要受益AIChatGPT和GPT-3等績，虧損情FY2023Q4業(yè)軟件應用高景氣，及40模型形成的C3生成況好于市場績指引Shopify賣家側(cè)AI工具對FY3Q24業(yè)績高35式AI產(chǎn)品套件，計預期預期30劃2023年3月發(fā)布【業(yè)績相關(guān)】25公司公布FY2023Q4業(yè)績超20預期，但FY2024【業(yè)績相關(guān)】15業(yè)績指引低于預公司公布FY2024Q2期10業(yè)績和指引低于預-01-03-01-10-01-18-01-25-02-01-02-08-02-15-02-23-03-02-03-09-03-16-03-23-03-30-04-06-04-14-04-21-04-28-05-05-05-12-05-19-05-26-06-05-06-12-06-20-06-27-07-05-07-12-07-19-07-26-08-02-08-09-08-16-08-23-08-30-09-07-09-14-09-21-09-28-10-05-10-12-10-1926期0211-09--11-16-11-24-12-01-12-08-12-15-12-22-01-02-01-09-01-17-01-24-01-31-02-07-02-14-10-11--202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232024202420242024202420242024資料來源：公司官網(wǎng)，公司公告，中信建投18下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)海外AI應用公司股價復盤——SoundHoundAI獲得英偉達投資SoundHoundAI主要研發(fā)AI語音互動平臺，已推出聽歌識曲軟件SoundHound和語言互動平臺Houndify，并與現(xiàn)代、梅賽德斯-奔馳、潘多拉等全球領(lǐng)先品牌的數(shù)百萬種產(chǎn)品的語音體驗提供支持。2月中上旬該公司獲得英偉達的投資，驅(qū)動公司股價從2月12日至今漲幅超66%。2017年英偉達也曾參與這家公司的7500萬美元融資，這筆融資用于加速Houndify的落地以及公司的全球化發(fā)展。 圖表：SoundHoundAI股價復盤5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

【AI相關(guān)】公司在語音動態(tài)交互中集成生成式AI技術(shù)，交互更靈活簡便

CantorFitzgerald的分析師將公司目標價由2.80美元上調(diào)至6.20美元。主要是因為公司產(chǎn)品在汽車和餐飲領(lǐng)域的發(fā)展

【業(yè)績相關(guān)】23年收入指引0.43-0.50億美元，僅為先前預計的一半【AI相關(guān)】推出全自動智能應答產(chǎn)品，訂閱該產(chǎn)品的企業(yè)可自動接聽客戶電話

獲得英偉達的投資，驅(qū)動公司股價從2月12日至今漲幅超66%-01-03-01-10-01-18-01-25-02-01-02-08-02-15-02-23-03-02-03-09-03-16-03-23-03-30-04-06-04-14-04-21-04-28-05-05-05-12-05-19-05-26-06-05-06-12-06-20-06-27-07-05-07-12-07-19-07-26-08-02-08-09-08-16-08-23-08-30-09-07-09-14-09-21-09-28-10-05-10-12-10-19-10-26-11-02-11-09-11-16-11-24-12-01-12-08-12-15-12-22-01-02-01-09-01-17-01-24-01-31-02-07-02-14202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232024202420242024202420242024資料來源：公司官網(wǎng)，公司公告，中信建投19下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)目錄第一章 AI：OpenAI推出視頻模型Sora，AGI更進一步第二章 游戲：老產(chǎn)品“強者恒強”，期待節(jié)后新品第三章 電影：春節(jié)檔符合預期，喜劇撬動下沉市場第四章 互聯(lián)網(wǎng)&潮玩：互聯(lián)網(wǎng)拉新熱度趨弱，潮玩出海高景氣附錄 Pika行情復盤&當前板塊位置20下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)春節(jié)暢銷榜透視：重磅新游較少，暢銷榜呈現(xiàn)“強者恒強”除夕至初六的iOS游戲暢銷榜中，騰訊基本每天有8-10款進入TOP15，網(wǎng)易為2-3款，米哈游為1-2款，三家頭部廠商產(chǎn)品基本占據(jù)了暢銷榜TOP15，其他廠商僅有1-2款產(chǎn)品進入。圖表:春節(jié)假期iOS游戲暢銷榜TOP15除夕初一初二初三初四初五初六排名游戲發(fā)行商游戲發(fā)行商游戲發(fā)行商游戲發(fā)行商游戲發(fā)行商游戲發(fā)行商游戲發(fā)行商1王者榮耀騰訊王者榮耀騰訊王者榮耀騰訊王者榮耀騰訊王者榮耀騰訊王者榮耀騰訊王者榮耀騰訊2和平精英騰訊和平精英騰訊和平精英騰訊和平精英騰訊和平精英騰訊和平精英騰訊和平精英騰訊3英雄聯(lián)盟手騰訊英雄聯(lián)盟手騰訊蛋仔派對網(wǎng)易蛋仔派對網(wǎng)易蛋仔派對網(wǎng)易英雄聯(lián)盟手騰訊英雄聯(lián)盟手騰訊游游游游4金鏟鏟之戰(zhàn)騰訊蛋仔派對網(wǎng)易英雄聯(lián)盟手騰訊英雄聯(lián)盟手騰訊英雄聯(lián)盟手騰訊逆水寒網(wǎng)易逆水寒網(wǎng)易游游游5蛋仔派對網(wǎng)易逆水寒網(wǎng)易逆水寒網(wǎng)易逆水寒網(wǎng)易金鏟鏟之戰(zhàn)騰訊蛋仔派對網(wǎng)易蛋仔派對網(wǎng)易6逆水寒網(wǎng)易金鏟鏟之戰(zhàn)騰訊金鏟鏟之戰(zhàn)騰訊金鏟鏟之戰(zhàn)騰訊逆水寒網(wǎng)易金鏟鏟之戰(zhàn)騰訊穿越火線:槍騰訊戰(zhàn)王者7穿越火線:槍騰訊穿越火線:槍騰訊穿越火線:槍騰訊穿越火線:槍騰訊穿越火線:槍騰訊穿越火線:槍騰訊金鏟鏟之戰(zhàn)騰訊戰(zhàn)王者戰(zhàn)王者戰(zhàn)王者戰(zhàn)王者戰(zhàn)王者戰(zhàn)王者8崩壞：星穹米哈游崩壞：星穹米哈游使命召喚手騰訊夢幻西游網(wǎng)易夢幻西游網(wǎng)易夢幻西游網(wǎng)易夢幻西游網(wǎng)易鐵道鐵道游9光與夜之戀騰訊火影忍者騰訊崩壞：星穹米哈游使命召喚手騰訊使命召喚手騰訊使命召喚手騰訊幻唐志：逍多益網(wǎng)絡鐵道游游游遙外傳10火影忍者騰訊使命召喚手騰訊火影忍者騰訊崩壞：星穹米哈游原神米哈游捕魚大作戰(zhàn)途游捕魚大作戰(zhàn)途游游鐵道11QQ飛車騰訊光與夜之戀騰訊原神米哈游原神米哈游崩壞：星穹米哈游QQ飛車騰訊QQ飛車騰訊鐵道12原神米哈游原神米哈游QQ飛車騰訊QQ飛車騰訊捕魚大作戰(zhàn)途游原神米哈游使命召喚手騰訊游13三國志·戰(zhàn)略靈犀互娛QQ飛車騰訊捕魚大作戰(zhàn)途游捕魚大作戰(zhàn)途游QQ飛車騰訊崩壞：星穹米哈游原神米哈游版鐵道14元夢之星騰訊元夢之星騰訊光與夜之戀騰訊火影忍者騰訊火影忍者騰訊戀與深空疊紙游戲戀與深空疊紙游戲15冒險島：楓騰訊三國志·戰(zhàn)略靈犀互娛夢幻西游網(wǎng)易戀與深空疊紙游戲戀與深空疊紙游戲火影忍者騰訊火影忍者騰訊之傳說版資料來源：七麥數(shù)據(jù)，中信建投21下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)買量：APP與小程序，春節(jié)買量強度環(huán)比未有大幅提升，但同比增長明顯APP游戲：春節(jié)期間，APP游戲每日投放素材數(shù)同比增加136%，較2月1日至7日增加2.6%，未因春節(jié)假期有較大提升，同比有較大提升主要是23年以來買量競爭加劇的影響。2月至今，APP游戲每日投放素材數(shù)環(huán)比1月基本持平，同比增長106%。微信小游戲：春節(jié)期間，微信小游戲每日投放素材數(shù)同比增加158%，較2月1日至7日增加1.2%，未因春節(jié)假期有較大提升，同比有較大提升主要是23年微信小游戲發(fā)展較快，投放增多。圖表:12月至今APP游戲投放數(shù)據(jù)圖表:12月至今微信小游戲投放數(shù)據(jù)投放素材數(shù)投放計劃數(shù)2500000投放素材數(shù)投放計劃數(shù)春節(jié)假期800000春節(jié)假期2000000700000600000150000050000010000004000003000005000002000001000000-12-040-12-10-12-01-12-07-12-10-12-13-12-16-12-19-12-22-12-25-12-28-12-31-01-03-01-06-01-09-01-12-01-15-01-18-01-21-01-24-01-27-01-30-02-02-02-05-02-08-02-11-02-14-12-01-12-04-12-07-12-13-12-16-12-19-12-22-12-25-12-28-12-31-01-03-01-06-01-09-01-12-01-15-01-18-01-21-01-24-01-27-01-30-02-02-02-05-02-08-02-11-02-142023202320232023202320232023202320232023202320242024202420242024202420242024202420242024202420242024202420232023202320232023202320232023202320232023202420242024202420242024202420242024202420242024202420242024資料來源：Dataeye，中信建投22下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)蛋仔VS元夢：競爭激烈，蛋仔表現(xiàn)更優(yōu)春節(jié)假期，網(wǎng)易《蛋仔派對》、騰訊《元夢之星》均推出節(jié)日活動，并有明顯加大投放趨勢：蛋仔派對：推出春節(jié)除夕版本，包括在蛋仔島開啟春晚及煙花秀直播、贈送皮膚和現(xiàn)金禮包等，并與河南春晚、迪士尼《瘋狂動物城》進行聯(lián)動。元夢之星：贈送1億+現(xiàn)金紅包、10億+游戲道具，龍年代言人范丞丞、宋雨琦、魏大勛等加入，與奧特曼、奶龍進行聯(lián)動。春節(jié)期間元夢投放明顯高于蛋仔，但蛋仔iOS游戲暢銷排名優(yōu)于元夢。我們認為，主要原因是派對類游戲社交屬性強，蛋仔上線時間長已經(jīng)形成用戶積累以及社交關(guān)系鏈，元夢12月上線，雖投放、活動力度大，但仍需一定用戶積累時間。圖表:蛋仔、元夢1月至今投放數(shù)據(jù)圖表:蛋仔、元夢1月至今iOS游戲暢銷榜排名蛋仔派對投放素材數(shù)蛋仔派對投放計劃數(shù)蛋仔派對元夢之星元夢之星投放素材數(shù)元夢之星投放計劃數(shù)0350000530000010250000152000002015000025100000305000035040資料來源：七麥數(shù)據(jù)，Dataeye，中信建投23下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)小程序游戲：Top3競爭趨于激烈，三七、愷英產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定2月16日微信小程序游戲暢銷榜：三七互娛3款進入TOP5，《尋道大千》《無名之輩》《靈魂序章》分別居第1、第4、第5；愷英網(wǎng)絡近期新品《怪物聯(lián)萌》進入前10，居第9，《仙劍》穩(wěn)健排名第13。圖表:2月16日微信小程序游戲暢銷榜TOP30排名游戲名稱研發(fā)商發(fā)行商玩法題材排名變化（較2月6日）1尋道大千魯班工作室三七互娛RPG養(yǎng)成修仙不變2咸魚之王阿咸工作室豪騰嘉科休閑放置三國+13這城有良田-益世界模擬經(jīng)營商業(yè)運營+14無名之輩-三七互娛武俠養(yǎng)成國風+35靈魂序章-三七互娛放置RPG斗羅大陸不變6冒險大作戰(zhàn)四三九九四三九九動作競技冒險+87青云決之伏魔元游信息元游信息MMORPG冒險仙俠-18次神光之覺醒云游互動云游互動放置RPG休閑冒險不變9怪物聯(lián)萌-愷英網(wǎng)絡休閑塔防冒險+410幾何王國-名臣健康休閑放置Q版+1111小雞艦隊出擊-海南椰路信息放置Q版-912躍動小子堃冠網(wǎng)絡堃冠網(wǎng)絡放置RPG冒險不變13仙劍奇?zhèn)b傳之新的開始愷英網(wǎng)絡愷英網(wǎng)絡放置卡牌仙劍+214歡樂斗地主騰訊騰訊棋牌斗地主-315口袋奇兵江娛互動江娛互動SLG合成軍事+416向僵尸開炮-盛昌網(wǎng)絡放置益智科幻+217三國吧兄弟舜杰游戲煌秀信息Roguelike割草三國不變18俠客夢-大夢龍途Roguelike割草武俠新進19怒戰(zhàn)-佑春網(wǎng)絡動作角色扮演魔幻新進20魚吃魚-德道科技休閑海洋+721塔防三國志II-掌趣科技休閑放置三國-1122少年名將-鼎龍文化放置卡牌三國不變23肥鵝健身房瘋狂游戲柑橘工作室豪騰創(chuàng)想模擬經(jīng)營動物+624瘋狂騎士團磐隆致遠豪騰嘉科休閑塔防冒險-825道天錄超新星工作室豪騰嘉科模擬經(jīng)營國風修仙-1626異星戰(zhàn)艦-霍爾果斯雅迎策略對戰(zhàn)科幻新進27萌將沖沖沖英佩游戲藍港在線放置Q版-328葫蘆娃大作戰(zhàn)龍華數(shù)字出版大夢龍途休閑塔防仙俠重回29末世王者星輝互娛星輝互娛卡牌生存新進30元夢之星騰訊騰訊休閑競技派對重回24資料來源：微信游戲、各游戲官網(wǎng)及官方公眾號、好游快爆、TapTap、七麥數(shù)據(jù)、中信建投下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)目錄第一章 AI：OpenAI推出視頻模型Sora，AGI更進一步第二章 游戲：老產(chǎn)品“強者恒強”，期待節(jié)后新品第三章 電影：春節(jié)檔符合預期，喜劇撬動下沉市場第四章 互聯(lián)網(wǎng)&潮玩：互聯(lián)網(wǎng)拉新熱度趨弱，潮玩出海高景氣附錄 Pika行情復盤&當前板塊位置25下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)電影春節(jié)檔復盤：24年春節(jié)檔票房符合預期，列歷史第三2024年春節(jié)檔票房符合預期。往年春節(jié)假期均為除夕至初六，而24年為初一至初八，因此為方便對比，本報告2024年春節(jié)檔的日期口徑采用與歷史一致的除夕至初六。據(jù)貓眼，24年除夕至大年初六的綜合票房為66.33億元，列歷史第三，低于21年的78.42億元和23年的67.65億元，符合我們在春節(jié)檔前判斷。觀影人次：24年除夕至初六觀影人次為1.33億人，同比增長3.1%，為歷史最高的19年1.60億人次的83.1%；平均票價：平均票價為49.9元，同比下降4.9%，為連續(xù)第二年下滑，春節(jié)檔平均票價重回50元以內(nèi)，預計系今年核心影片不是特效較重的影片，喜劇票價相對更低。我們認為24年春節(jié)檔符合此前判斷，并未創(chuàng)歷史新高，為歷史第三的原因主要系1）并未有特效較重的科幻/玄幻/戰(zhàn)爭片，而是以喜劇為主；2）并未有高票房熱門系列電影，唯一一部系列片《飛馳人生2》的前作于19年春節(jié)檔上映，最終票房僅17.28億元。圖表：歷年春節(jié)檔綜合票房（億元）圖表：歷年春節(jié)檔觀影人次（億人次）圖表：歷年春節(jié)檔平均票價（元）90綜合票房（億元）%yoy80%1.8觀影人次（億人次）%yoy80%60平均票價（元）%yoy14%68.8%78.421.6012.4%53.052.4801.649.049.912%67.6560%1.4560%5044.77066.331.41.321.291.3310%59.0360.3960.4%39.86057.7132.8%40%1.21.1440%4037.89.6%8%8.1%501.00.906%12.0%20%20%304%40%2.3%21.2%-2.0%2%13.2%300%0.60%200%3.1%20-23.0%0.4-20%-9.0%-20%10-1.0%-2%100.2-4%--40%0.0-28.8%-40%--6%-4.9%201720182019202120222023202420172018201920212022202320242017201820192021202220232024資料來源：貓眼專業(yè)版，中信建投

26下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)電影春節(jié)檔復盤：下沉市場票房占比明顯上升，預計系頭部電影均是內(nèi)容輕快的喜劇下沉市場票房占比明顯上升。據(jù)貓眼，24年三線和四線城市的票房占比分別為21.9%和38.3%，均為17年以來的歷史最高；合計占比達60.2%，在23年高基數(shù)的基礎上再增加4.5pct，較2017年增加7.4pct。我們認為下沉市場票房明顯上升主要與頭部影片的類型有關(guān)。往年春節(jié)檔Top3電影通常是題材較為嚴肅的特效大片+喜劇的結(jié)構(gòu)，如《流浪地球》系列、《長津湖之水門橋》等，內(nèi)容呈現(xiàn)上對嚴肅題材的理解更為深刻。而今年Top2電影均是內(nèi)容更為輕快的喜劇片，《熱辣滾燙》《飛馳人生》均是勵志喜劇片，同時主演賈玲、沈騰都是國民度最高的喜劇演員之一，因此這類影片更受下沉市場歡迎；第三名的《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空》更是在下沉市場歡迎的系列化合家歡動畫片，因此24年春節(jié)檔三四線城市的票房占比明顯更高，是推動春節(jié)檔最終票房表現(xiàn)符合預期的主要因素。圖表：歷年春節(jié)檔各線城市票房占比圖表：2024年春節(jié)檔各線城市對頭部影片的票房貢獻100%一線城市二線城市三線城市四線城市100%一線城市二線城市三線城市四線城市90%90%80%31.9%33.8%32.5%33.1%34.4%35.2%38.3%80%37.5%37.3%42.3%38.3%70%70%60%20.9%20.7%20.5%20.0%60%20.6%20.5%21.2%50%21.9%50%22.2%21.3%23.9%40%40%30%35.2%34.6%34.6%33.8%33.2%33.0%30%31.3%31.2%31.3%30.7%20%20%27.3%10%12.0%10.9%12.4%13.1%11.9%11.2%10%10.0%9.2%9.3%6.5%9.2%0%0%熱辣滾燙飛馳人生2熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空第二十條2017201820192021202220232024資料來源：貓眼專業(yè)版，拓普數(shù)據(jù)，中信建投

27下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)電影春節(jié)檔復盤：24年春節(jié)檔電影票房格局基本符合預售情況24年春節(jié)檔預售表現(xiàn)較弱。截至24年除夕當日，春節(jié)檔累計預售票房達6.2億元，與19年至今相比，預售表現(xiàn)僅好于23年，比歷史最高的21年10.5億元低41.0%，比19年的7.1億元低12.8%。我們預計預售表現(xiàn)較弱的原因主要系1）頭部影片均為喜劇片，未上映前無法靠口碑分化觀眾選擇，因此出現(xiàn)喜劇撞型的情況；2）除春節(jié)?？汀缎艹鰶]》系列，其他電影沒有賣座的前作，唯一一部系列片《飛馳人生2》的前作于最終票房僅17.28億元。檔期內(nèi)電影格局符合預售情況，并未出現(xiàn)類似《你好，李煥英》《流浪地球》的黑馬作品。24年除夕至初六票房貢獻最高的是《熱辣滾燙》，票房占比為34.6%，頭部影片票房占比處歷史較低的位置，前三還有《飛馳人生2》《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空》，合計票房占比為82.0%，符合歷史80%左右的前三票房占比情況。實際票房表現(xiàn)前三的影片與預售情況一致，并未出現(xiàn)《你好，李煥英》《流浪地球》這類預售表現(xiàn)不佳，但實際票房表現(xiàn)亮眼的黑馬作品。圖表：2024年春節(jié)檔各影片預售票房占比圖表：2024年春節(jié)檔各影片票房貢獻熱辣滾燙飛馳人生2第二十條紅毯先生100%1.5%100%熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空我們一起搖太陽八戒之天棚下界黃貔：天降財神貓90%15.0%80%90%4.1%6.0%7.5%9.4%11.1%12.7%14.2%17.2%16.2%18.3%20.5%70%80%60%其他70%28.3%23.7%24.5%24.3%23.5%我們一起搖太陽22.6%22.5%19.6%16.8%50%30.2%第二十條60%21.4%50%40%熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空飛馳人生240%27.4%27.3%26.4%26.1%25.8%25.5%25.1%24.9%25.4%27.2%30%熱辣滾燙30%20%20%34.6%10%27.9%28.2%26.9%25.9%25.6%25.6%24.9%25.1%25.6%26.7%10%0%0%1/312/12/22/32/42/52/62/72/82/9票房市占率資料來源：貓眼專業(yè)版，中信建投

28下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)電影春節(jié)檔復盤：《第二十條》票房表現(xiàn)明顯改善盡管檔期內(nèi)累計票房格局基本符合預售情況，但不同電影每日票房走勢有所分化。24年春節(jié)檔票房前四的電影中，《熱辣滾燙》《飛馳人生2》《熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空》在初一至初六的票房走勢基本相同，上映后整體呈下行趨勢，僅情人節(jié)當日有所反彈。但是《第二十條》展現(xiàn)出不同的每日票房走勢。初二后保持上漲趨勢，2月16日進一步上漲至1.96億元，甚至超過初一的票房表現(xiàn)。貓眼對該片的最終票房預測也因此出現(xiàn)波動，在上映后短暫下調(diào)至18-19億元，但截至2月16日，最終票房預測已上調(diào)至24.63億元。我們認為《第二十條》盡管屬于喜劇類型，但在題材上結(jié)合了正當防衛(wèi)相關(guān)的法律內(nèi)容，相較另三部電影，更具對社會熱點話題有所思考的現(xiàn)實主義特點，因此有望在口碑加持下，在春節(jié)檔后出現(xiàn)較好的票房表現(xiàn)。圖表：2024年春節(jié)檔頭部影片豆瓣評分和票房預測 圖表：2024年春節(jié)檔初一至初六各影片票房表現(xiàn)（億元）熱辣滾燙 飛馳人生2 熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空 第二十條豆瓣評分貓眼最終票房預測5.0（億元）4.5熱辣滾燙8.040.314.03.5飛馳人生27.835.983.0第二十條7.724.632.51.952.01.781.77熊出沒·逆轉(zhuǎn)時空7.022.431.411.431.491.5紅毯先生6.80.971.00.5*豆瓣評分和貓眼最終票房預測的統(tǒng)計時間為2024年2月16日-2月10日2月11日2月12日2月13日2月14日2月15日資料來源：豆瓣，貓眼專業(yè)版，中信建投

29下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)電影展望：關(guān)注主要上市公司產(chǎn)品儲備24年春節(jié)檔印證旺盛觀影需求，全國綜合票房有望繼續(xù)穩(wěn)步提升。盡管在春節(jié)檔前，由于缺少大片供給，整體預期偏弱，但從實際表現(xiàn)看，喜劇片充分挖掘下沉市場觀影需求，在平均票價下滑的情況下，24年除夕至初六的綜合票房和觀影人次依然實現(xiàn)了歷史第三的成績，其中綜合票房為歷史最高的21年的84.6%，觀影人次為83.1%。今年春節(jié)檔足見觀影需求依然旺盛。高國民度演員賈玲減肥配合營銷刺激觀影需求；口碑發(fā)酵下，對正當防衛(wèi)法律有所思考的現(xiàn)實主義喜劇每日票房表現(xiàn)逐步回升。都可見電影作為社會話題的藝術(shù)呈現(xiàn)，配合營銷，可以有效激發(fā)下沉市場的觀影需求，我們認為這將是未來電影大盤繼續(xù)恢復的重要基礎。核心關(guān)注有重磅產(chǎn)品儲備的影視公司，以及收益大盤增長的院線公司：1、光線傳媒：24年迎來大產(chǎn)品周期，公司首部動畫續(xù)作《哪吒之魔童鬧?！?，前作曾于2019年暑期上映，創(chuàng)50.35億元票房，是票房最高的動畫電影，目前仍列中國影史票房榜第4位，以及光線動畫首部自制作品《小倩》，結(jié)合多部真人電影，業(yè)績有望走出行業(yè)alpha。30下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)電影展望：關(guān)注主要上市公司產(chǎn)品儲備2、閱文集團：有望迎大產(chǎn)品周期，劇集包括《慶余年2》《與鳳行》，電影除《熱辣滾燙》還有《海關(guān)戰(zhàn)線》《異人之下》，游戲包括授權(quán)IP游戲《斗破蒼穹》系列、《斗羅大陸》系列等。3、博納影業(yè)：23年底供給恢復釋放，春節(jié)檔參投《飛馳人生2》，儲備有《克什米爾公主號》《紅海行動2》《傳說》等大體量動作片，關(guān)注在暑期、國慶等三大檔期，公司儲備的釋放情況。4、貓眼娛樂：內(nèi)容投資獲驗證，春節(jié)檔高參與度，主發(fā)《飛馳人生2》，聯(lián)合出品《熊出沒》《熱辣滾燙》，此外此外公布了24年40部片單；行業(yè)穩(wěn)定恢復下，票務服務費提升的長期戰(zhàn)略有望提上日程。5、萬達電影：前中國儒意董事、履歷豐富的制片人陳曦上任公司董事長兼總經(jīng)理，有望在穩(wěn)固龍頭院線業(yè)務的基礎上，帶來內(nèi)容投資業(yè)務增量。31下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)附：上市影視公司產(chǎn)品儲備（據(jù)公司公告和貓眼專業(yè)版）片名類型導演/演員貓眼想看指數(shù)博納影業(yè)傳說動作/奇幻唐季禮（導演）-成龍/張藝興/古力娜扎53,240少年時代劇情陳凱歌（導演）-劉昊然/陳飛宇/張雪迎17,378紅海行動2：虎鯨行動劇情/動作林超賢（導演）-張涵予/黃軒/于適10,824紅樓夢之金玉良緣劇情胡玫（導演）-林鵬/邊程/張淼怡832智取威虎山前傳動作/冒險徐克（導演）167實習愛神喜劇/奇幻杜鵬（導演）-文章/白客/鄧家佳91阿麥從軍古裝/歷史張之亮（導演）-張?zhí)鞇?林峯/黃曉明62瓜達爾行動動作/戰(zhàn)爭邱禮濤（導演）-古天樂/劉雅瑟克什米爾公主號懸疑/驚悚劉偉強（導演）人體大戰(zhàn)動畫徐克（導演）三星堆：未來啟示錄科幻/冒險光線傳媒大魚海棠2動畫/奇幻張春/梁旋（導演）405,730掃黑·撥云見日劇情五百（導演）-肖央/范丞丞98,495哪吒之魔童鬧海動畫餃子（導演）74,503墨多多謎境冒險奇幻/冒險王競（導演）-秦昊/莫璽楊69,230透明俠侶喜劇/奇幻章笛沙（導演）-史策/王皓/孫天宇60,410小倩動畫/愛情毛啟超（導演）11,839草木人間劇情顧曉剛（導演）-吳磊/蔣勤勤/陳建斌2,869她的小梨渦劇情蔡聰（導演）-張哲華/七七1,469會飛的螞蟻（別名蕓蕓眾生）科幻周銓（導演）-章宇/辛柏青/柳巖142朔風動畫110相思愛情/動畫彭擎政（導演）57紅孩兒之沖出火焰山動畫萬達電影誤殺3劇情/犯罪陳思誠（導演）-肖央/榮梓杉/姚晨206重案檢察官女大佬32資料來源：公司公告，貓眼專業(yè)版，中信建投下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)附：上市影視公司產(chǎn)品儲備（據(jù)公司公告和貓眼專業(yè)版）片名類型導演/演員貓眼想看指數(shù)貓眼娛樂平原上的火焰愛情/犯罪張驥（導演）-周冬雨/劉昊然/梅婷371,842黃雀在后！犯罪/懸疑徐偉/何文超（導演）-馮紹峰/陶虹/黃覺137,357危機航線動作/災難彭順（導演）-劉德華/張子楓/屈楚蕭121,109天才游戲懸疑程亮（導演）-彭昱暢/丁禹兮/阿廖侶勻63,195那個不為人知的故事愛情張巖（導演）-邱澤/郎月婷47,451沙漏愛情/青春溫婧（導演）-邱天/包上恩/黃明昊38,606盜火者劇情/諜戰(zhàn)徐展雄（導演）-王源/張雪迎/梁靖康34,206末路狂花錢喜劇/劇情烏日娜（導演）-賈冰/譚卓/小沈陽30,822老江湖犯罪/喜劇劉譽/李鋮坤（導演）-于謙/梁家輝23,134好運來喜劇朱凌鋒（導演）-白客/喬杉/黃才倫20,784傘少女動畫/奇幻沈杰（導演）19,148時間之子奇幻/冒險劉闊（導演）18,964即興謀殺懸疑/犯罪程亞楠（導演）-李庚希/鄧家佳/劉軼鐵7,037來福大飯店劇情/家庭劉博文（導演）-黃軒/柳巖/劉洋5,141畫江湖之不良帥武俠/動作沙楓/謝宗翰（導演）-陳國坤/毛曉慧/黑澤2,880出入平安劇情/家庭劉江江（導演）-肖央/阿云嘎/古力娜扎2,013藏地白皮書公路/愛情久美成列（導演）-屈楚蕭/邱天/馬蘇1,226重生犯罪/動作馬浴柯（導演）-張家輝/阮經(jīng)天/張榕容218閱文集團（新麗傳媒）電影海關(guān)戰(zhàn)線動作/劇情邱禮濤（導演）-高圓圓/姚晨/趙又廷71,016異人之下動作/愛情烏爾善（導演）-胡先煦/李宛妲/娜然2,561電視劇與鳳行劇情/奇幻鄧科（導演）-趙麗穎/林更新/辛云來278慶余年2劇情/古裝孫皓（導演）-張若昀/李沁/陳道明1,359大奉打更人劇情鄧科（導演）-王鶴棣/田曦薇/劉奕君211玫瑰故事劇情/都市汪?。▽а荩?劉亦菲/佟大為/林更新6633資料來源：公司公告，貓眼專業(yè)版，中信建投下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)目錄第一章 AI：OpenAI推出視頻模型Sora，AGI更進一步第二章 游戲：老產(chǎn)品“強者恒強”，期待節(jié)后新品第三章 電影：春節(jié)檔符合預期，喜劇撬動下沉市場第四章 互聯(lián)網(wǎng)&潮玩：互聯(lián)網(wǎng)拉新熱度趨弱，潮玩出海高景氣附錄 Pika行情復盤&當前板塊位置34下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)：春節(jié)用戶拉新有明顯趨緩，效率仍是第一考量24年互聯(lián)網(wǎng)平臺春節(jié)活動，紅包總額持平，各平臺活動分化。24年互聯(lián)網(wǎng)大廠仍上線春節(jié)活動，紅包金額分化。其中京東上線春晚，合計推出30億紅包，較往年顯著上升；抖音“歡笑中國年”系列活動合計推出5億元紅包，同比下降較多；淘寶瓜分10億紅包，同比增加5億元。其余活動還包括快手紅包互動玩法、支付寶集齊“五福”分5億獎金等。玩法上，活動趣味性、規(guī)則復雜度有提升。從最早期微信的“搖一搖”，變成2019年百度的集卡，目前則主要在集卡基礎上，增加拉新用戶、創(chuàng)作視頻、好友組隊、互動游戲等玩法。圖表：2024年互聯(lián)網(wǎng)大廠春節(jié)玩法匯總平臺名稱紅包金額玩法京東30億元春晚期間，下載并打開京東APP，抽取1億份實物好禮和30億元紅包招財神龍尋寶游戲、邀請朋友組隊開寶抖音5億元箱、集生肖卡、完成特定任務等方式，參與瓜分紅包淘寶10億元打開淘寶搜索關(guān)鍵詞領(lǐng)紅包，并增加分享好友、開出多少紅包用多少等新玩法快手-推出闖關(guān)、集卡、組隊、彈幕互動等一系列紅包活動支付寶5億元集齊五福分5億獎金微信-定制紅包封面

圖表：2021-2024年互聯(lián)網(wǎng)春節(jié)活動金額統(tǒng)計（億元）領(lǐng)域公司活動內(nèi)容金額2021202220232024電商-用戶補拼多多年貨節(jié)補貼30303030阿里巴巴集五福55510貼10101030京東瓜分紅包電商/本地生美團騎手補貼232-活-騎手補貼阿里巴巴騎手補貼55.5510短視頻-用戶抖音集卡/紅包雨等2020205紅包快手集卡/紅包雨等212220-資料來源：京東，抖音，快手，美圖，餓了么，D淘寶，拼多多，中信建投 35下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)：小紅書、京東亮相24年春晚，再求用戶破圈2015年至今（除23年以外），春晚合作平臺均為互聯(lián)網(wǎng)平臺，合作方變化反映中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變遷：2015-2018年：2015年春晚，微信通過5億紅包換來2億張個人銀行卡的綁定后，阿里在2016-2018年間通過春晚合作，持續(xù)提高支付寶的普及率；2019-2023年：短視頻成為主流媒介形式，抖音、快手、視頻號爭奪短視頻流量；2024年：京東、小紅書與春晚合作，尋求用戶破圈，開拓下沉市場。阿里和騰訊競爭移動支付

圖表：2015-2024年春晚合作平臺統(tǒng)計年份獨家互動合紅包金額（億其他合作平臺年份獨家互動合紅包金額其他合作平臺作平臺元）作平臺（億元）2015年騰訊-微信52020年快手102016年阿里巴巴-82021年字節(jié)跳動-12支付寶抖音2017年阿里巴巴-10微博連續(xù)4年成為2022年京東15支付寶春晚社交互動平臺微信視頻號獲得獨2018年阿里巴巴-62023年--家豎屏直播版權(quán)；淘寶抖音、快手獲得橫屏版權(quán)2019年百度9快手成為官方內(nèi)容2024年京東30小紅書成為筆記直分發(fā)平臺播與分享平臺

抖音和快手爭奪短視頻流量資料來源：小紅書，京東，DT研究院，中信建投36下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)：小紅書、京東亮相24年春晚，再求用戶破圈小紅書《大家的春晚》直播間和春晚話題筆記擴大下沉城市用戶規(guī)模、提振電商業(yè)務?！洞蠹业拇和怼分辈ラg邀請春晚演員和專業(yè)博主解讀春晚幕后故事、妝造細節(jié)，并安排博主帶貨“春晚同款”“春節(jié)好禮”，觀眾可以在直播間隨時下單。同時，平臺持續(xù)推出“我的年夜飯”等春節(jié)話題，結(jié)合春晚“二創(chuàng)”，豐富春晚題材筆記。據(jù)小紅書，直播總曝光超10億，觀看人數(shù)超2700萬，用戶互動次數(shù)超1.7億；春晚相關(guān)筆記發(fā)布數(shù)超156萬。據(jù)七麥數(shù)據(jù)，小紅書APP在IOS中國區(qū)免費榜的排名，自2月9日除夕夜以來持續(xù)上升，目前約第10名。圖表：小紅書《大家的春晚》成績單圖表：小紅書APP在IOS中國區(qū)的排名0總榜(免費)應用(免費)5101520252024/01/192024/01/242024/01/292024/02/032024/02/082024/02/13資料來源：小紅書，七麥數(shù)據(jù)，中信建投37下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)：小紅書、京東亮相24年春晚，再求用戶破圈京東再度成為春晚獨家互動合作平臺，實物和紅包抽獎助力打開下沉市場。京東聯(lián)合合作方提供北戴河公寓、嵐圖汽車等1億份實物好禮和30億紅包，作為春晚互動獎品。為拓展下沉市場，特價購物平臺京喜APP也首次參與春晚抽獎。據(jù)京東，春晚期間用戶在京東的互動量超552億次。據(jù)七麥數(shù)據(jù)，京東APP在IOS中國區(qū)免費榜的排名，在除夕達到峰值后下滑，回歸春節(jié)前位置，預計系京東作為購物應用，難以像小紅書等內(nèi)容平臺，在春節(jié)走親訪友期間產(chǎn)生社交裂變。圖表：京東成為2024年春晚獨家互動合作平臺 圖表：京東APP在IOS中國區(qū)的排名0總榜(免費)應用(免費)510152025302024/01/192024/01/242024/01/292024/02/032024/02/082024/02/13資料來源：京東，七麥數(shù)據(jù)，中信建投38下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)潮玩：泡泡瑪特線上渠道同比回暖，海外拓店加速24年1月，淘寶+抖音渠道銷售，實現(xiàn)高增速。據(jù)新抖和魔鏡數(shù)據(jù)，24年1月抖音和淘寶銷售額合計7446萬元，同比增加57%。其中抖音銷售額3786萬元，同比增加136%，環(huán)比下降10%；淘寶銷售額3659萬元，同比增加16%，環(huán)比增加7%，結(jié)束2H23以來月度銷售額均同比下降的趨勢。抖音渠道高增長，預計系MEGAαSKULLPANDA等高單價新品熱賣拉動。海外拓店持續(xù)，增長勢能強。據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)，2月9日泡泡瑪特在泰國曼谷開出第三家線下門店，并在開業(yè)當天舉辦CRYBABY藝術(shù)家Molly現(xiàn)場簽售會，是首次在海外門店開業(yè)首日舉辦藝術(shù)家簽售會。該創(chuàng)新舉措實現(xiàn)門店高人氣，該店首日銷售額突破500萬，創(chuàng)公司全球門店單日銷售額新高。圖表：泡泡瑪特淘系和抖音渠道月度銷售額10,000抖音+淘系月度銷售額（萬元）YoY140%127%9,0008,932120%8,3738,1268,0007,4217,6167,446100%7,00077%73%80%6,3426,2796,2836,08060%5,71757%6,00060%5,4835,0004,75429%40%4,0008%5%7%20%3,0004%-10%0%1%2,000-37%-20%1,000-40%--60%2023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-1資料來源：新抖，魔鏡數(shù)據(jù)，中信建投 39下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)目錄第一章 AI：OpenAI推出視頻模型Sora，AGI更進一步第二章 游戲：老產(chǎn)品“強者恒強”，期待節(jié)后新品第三章 電影：春節(jié)檔符合預期，喜劇撬動下沉市場第四章 互聯(lián)網(wǎng)&潮玩：互聯(lián)網(wǎng)拉新熱度趨弱，潮玩出海高景氣附錄 Pika行情復盤&當前板塊位置40下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)年初至今，傳媒經(jīng)歷大幅調(diào)整，跌幅16%根據(jù)申萬一級行業(yè)指數(shù)，A股TMT板塊中，年初至今申萬傳媒指數(shù)下跌16%，位列31個行業(yè)正數(shù)第23。此外，電子(申萬)/通信(申萬)/計算機(申萬)跌幅分別為20%/12%/22%，全行業(yè)排名分別為正數(shù)第29/正數(shù)第16/正數(shù)第31。傳媒細分板塊中，年初至今出版/影視院線/數(shù)字媒體/廣告營銷/游戲Ⅱ/電視廣播Ⅱ的跌幅分別為12%/18%/22%/19%/13%/13%。圖表：年初至今A股TMT板塊子行業(yè)漲跌幅 圖表：年初至今A股傳媒細分行業(yè)漲跌幅電子通信計算機傳媒出版影視院線數(shù)字媒體廣告營銷游戲Ⅱ電視廣播Ⅱ0%0%-5%-12%-5%-12%-13%-13%-16%-10%-20%-10%-18%-19%-22%-22%-15%-15%-20%-20%-25%-25%資料來源：iFind，中信建投41下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)復盤：23年P(guān)ika爆火出圈，當周影視、游戲上漲明顯我們復盤23年12月初Pika爆火后首日（12/4）、首周（12/4-12/8）及12/4-12/21的傳媒細分行業(yè)和個股漲跌幅，從細分行業(yè)看：Pika火爆后首日：影視、數(shù)字媒體（視覺中國等）板塊率先上漲Pika火爆后首周：影視、游戲游戲板塊周漲幅分別達到3.3%、2.9%12/4-12/21：影視、游戲漲幅延續(xù)；廣告營銷板塊后來居上。圖表：Pika爆火后傳媒子行業(yè)漲跌幅變化首日（12/4）首周12/4-12/21（12/4-12/8）出版0.62%1.24%-1.28%影視院線1.34%3.30%2.27%數(shù)字媒體1.26%3.75%-2.39%廣告營銷0.22%-0.47%2.97%游戲Ⅱ0.80%2.90%2.35%電視廣播Ⅱ0.66%0.20%-1.30%資料來源：iFind，中信建投 42下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)復盤：23年P(guān)ika爆火出圈，當周影視、游戲上漲明顯從個股看，以下四大類公司漲幅明顯：1）AI+視頻：擁有多模態(tài)AI產(chǎn)品的公司直接受益，包括萬興科技、焦點科技、湯姆貓等2）IP：AI有助于IP內(nèi)容制作，如上海電影、奧飛娛樂等；3）游戲：應用于游戲場景生成，實現(xiàn)降本增效，如掌趣科技、盛天網(wǎng)絡等4）數(shù)據(jù)類：多模態(tài)模型需要使用高質(zhì)量的圖像、視頻數(shù)據(jù)進行訓練，擁有數(shù)據(jù)儲備的公司有望受益，包括視覺中國。圖表：Pika爆火后傳媒公司漲幅TOP20Pika爆火首日（12/4）漲跌幅Pika爆火后首周（12/4-12/8）漲跌幅12/4-12/21漲跌幅公司名稱板塊漲跌幅公司名稱板塊漲跌幅公司名稱板塊漲跌幅因賽集團廣告營銷20.01%龍版?zhèn)髅匠霭?6.45%龍韻股份廣告營銷104.49%中視傳媒影視院線10.03%文投控股游戲Ⅱ31.00%因賽集團廣告營銷95.14%中廣天擇影視院線10.01%因賽集團廣告營銷28.64%龍版?zhèn)髅匠霭?8.66%引力傳媒廣告營銷10.01%掌趣科技游戲Ⅱ22.94%引力傳媒廣告營銷47.12%龍版?zhèn)髅匠霭?0.00%上海電影影視院線21.27%絲路視覺MR內(nèi)容36.03%返利科技電商9.99%奧飛娛樂影視院線20.45%文投控股游戲Ⅱ31.88%天龍集團廣告營銷7.19%天威視訊電視廣播Ⅱ18.78%奧飛娛樂影視院線26.31%掌趣科技游戲Ⅱ6.69%國旅聯(lián)合廣告營銷15.66%天威視訊電視廣播Ⅱ25.65%浙文影業(yè)影視院線6.39%城市傳媒出版15.44%上海電影影視院線25.36%萬興科技辦公5.92%引力傳媒廣告營銷15.22%內(nèi)蒙新華出版25.23%游族網(wǎng)絡游戲Ⅱ5.62%華揚聯(lián)眾廣告營銷14.60%華揚聯(lián)眾廣告營銷22.62%值得買電商5.55%萬興科技辦公14.35%電聲股份廣告營銷22.16%天威視訊電視廣播Ⅱ5.29%內(nèi)蒙新華出版13.86%元隆雅圖電商22.01%華策影視影視院線4.85%北京文化影視院線13.73%中廣天擇影視院線20.16%焦點科技電商4.50%元隆雅圖電商12.93%寶通科技游戲Ⅱ19.74%盛天網(wǎng)絡游戲Ⅱ4.35%芒果超媒數(shù)字媒體12.49%掌趣科技游戲Ⅱ15.30%紫天科技廣告營銷3.51%中視傳媒影視院線12.04%天龍集團廣告營銷15.11%三人行廣告營銷3.42%出版?zhèn)髅匠霭?1.34%天娛數(shù)科廣告營銷14.74%上海電影影視院線3.35%龍韻股份廣告營銷10.55%國旅聯(lián)合廣告營銷14.09%歡瑞世紀影視院線3.17%恒信東方MR內(nèi)容9.63%凡拓數(shù)創(chuàng)數(shù)字媒體13.48%下載日志已記錄，僅供內(nèi)部參考，股票報告網(wǎng)復盤：23年春節(jié)后首周，廣告、出版上漲明顯23年春節(jié)后首周漲幅最多的傳媒公司，是當初最有望受益AI，實現(xiàn)降本增效的板塊，包括廣告營銷、出版、游戲。圖表：23年春節(jié)后首周傳媒公司漲幅TOP20序號證券名稱板塊最新市值（億元）最新收盤價（元）24年初至今漲跌幅23年春節(jié)后首周漲跌幅1福石控股廣告營銷20.382.15-37.86%30.42%2視覺中國數(shù)字媒體83.0911.86-19.32%23.88%3天地在線廣告營銷23.4113.19-42.02%20.56%4昆侖萬維游戲Ⅱ399.4932.88-12.09%19.66%5昆侖萬維其他399.4932.88-12.09%19.66%6天娛數(shù)科廣告營銷62.713.79-31.34%17.72%7游族網(wǎng)絡游戲Ⅱ86.559.45-17.54%16.38