華誼兄弟盈利管理存在的問題及對策

摘要影視作品漸漸成為國家形象的體現(xiàn)，影視業(yè)的發(fā)展有利于宣揚中華文化，提高國家軟實力。恰逢其時，隨著人們的消費方式改變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的影響，給影視媒體產(chǎn)業(yè)帶來充足的發(fā)展空間。利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終目標。對其進行全面、合理的評估對企業(yè)的獲利能力、所有者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者提供了投資決策的重要建議。還可以幫助企業(yè)的管理層解決日?；顒又写嬖诘膯栴}，論文先對我國部分影視媒體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在的情況進行簡單的演述，并對部分媒體影視產(chǎn)業(yè)企業(yè)的財務指標及財務特征進行了梳理和總結(jié)。在此基礎(chǔ)上，借助前人建立的利潤質(zhì)量財務指標體系，結(jié)合會計學、財務管理、企業(yè)戰(zhàn)略管理等知識，選擇了國內(nèi)的影視媒體產(chǎn)業(yè)名列前茅的企業(yè)——華誼兄弟，對其進行了盈利質(zhì)量管理分析。因為財務指標僅僅對數(shù)據(jù)的表面分析，所有論文在財務指標分析的基礎(chǔ)上，再進一步探究了企業(yè)內(nèi)部各個方面對利潤的影響，即政策和市場因素、財務杠桿及企業(yè)治理結(jié)構(gòu)等分別對企業(yè)的利潤的影響。最后，通過論文的分析結(jié)果得出，正視企業(yè)內(nèi)部各個方面的影響，通過合理運營、財務控制合理安排，可以提升企業(yè)的利潤。但對于影視媒體產(chǎn)業(yè)來說，想要提升利潤更應該重視影視作品和內(nèi)容的創(chuàng)作，加強主營業(yè)務核心競爭力；規(guī)劃合理的資本結(jié)構(gòu)；適當?shù)目刂曝攧诊L險；積極提升企業(yè)品牌知名度；完善新生力量建設(shè)。關(guān)鍵詞：影視媒體盈利管理要素分析

AbstractFilmandtelevisionworksgraduallybecometheembodimentofthenationalimage.ThedevelopmentofthefilmandtelevisionindustryisconducivetopromotingChinesecultureandimprovingthecountry'ssoftpower.Attherighttime,withtheimpactofchangesinpeople'sconsumptionpatternsandeconomicstructuraltransformation,ithasbroughtsufficientdevelopmentspaceforthefilmandtelevisionmediaindustry.Profitistheultimategoalofbusinessoperation.Acomprehensiveandreasonableevaluationofitprovidesimportantadviceforinvestmentdecisionsontheprofitability,owners,creditorsandotherstakeholdersofanenterprise.Itcanalsohelpthecompany'smanagementtosolveproblemsindailyactivities,ThedissertationfirstbrieflydescribesthecurrentsituationofsomefilmandtelevisionmediaindustriesinChina,andsortsoutandsummarizesthefinancialindicatorsandfinancialcharacteristicsofsomemediaandfilmandtelevisionindustryenterprises.Onthisbasis,withthehelpoftheprofitqualityfinancialindicatorsystemestablishedbythepredecessors,combinedwithaccounting,financialmanagement,corporatestrategicmanagementandotherknowledge,thedomesticfilmandtelevisionmediaindustrytopcompany-HuayiBrotherswasselectedandprofitable.Qualitymanagementanalysis.Becausefinancialindicatorsonlyanalyzethedataonthesurface,allthepapersfurtherexploretheimpactofvariousaspectsoftheenterpriseonprofitsbasedontheanalysisoffinancialindicators,thatis,policiesandmarketfactors,financialleverageandcorporategovernancestructure,etc.Theimpactofprofits.Finally,throughtheanalysisofthepaper,itcanbeconcludedthatfacingtheimpactofvariousaspectswithintheenterprise,throughreasonableoperationandreasonablearrangementsforfinancialcontrol,theprofitoftheenterprisecanbeimproved.However,forthefilmandtelevisionmediaindustry,ifyouwanttoincreaseprofits,youshouldpaymoreattentiontothecreationoffilmandtelevisionworksandcontent,strengthenthecorecompetitivenessofthemainbusiness;planareasonablecapitalstructure;properlycontrolfinancialrisks;activelyincreasecorporatebrandawareness;Strengthbuilding.Keywords:FilmandtelevisionindustryProfitmanagementFactoranalysis

目錄一、 引言 華誼兄弟盈利管理存在的問題及對策葉澤彬引言奮斗不停步，改革再出發(fā)。隨著改革開放的深入，影視作品逐漸成為國家形象的體現(xiàn)，影視業(yè)的合理有序發(fā)展有利于宣揚中華文化，提高國家軟實力。同時，隨著我國經(jīng)濟不斷的發(fā)展，社會大眾的精神文化需求日益提高，文化市場潛力巨大。此外，經(jīng)濟形勢的變化導致的消費升級，為發(fā)展電影和媒體行業(yè)提供了很好的機會，消費者的注意力從商品的物質(zhì)層面和使用的重要性發(fā)展到精神層次和文化價值。市場對影視媒體企業(yè)的需求逐年增長，但目前我國的需求仍無法得到滿足。利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終目標。對其進行全面、合理的評估對企業(yè)的獲利能力、所有者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者提供了投資決策的重要建議。還可以幫助企業(yè)的決策者解決日常經(jīng)營中存在的問題，專門對此方面的問題提出建議和解決門徑，幫助企業(yè)提升盈利水平，較少對企業(yè)的整體獲利能力的論文首先簡單介紹了華誼兄弟的當前發(fā)展現(xiàn)狀，并以此對其企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的典型財務指標進行了評估和分類。這樣就可以比較上市公司獲利能力的特點和相似之處。通過對所學的會計學、財務管理、公司戰(zhàn)略管理等知識進行評估的，對財務報表所提供的信息進行分析，使我們對公司的獲利能力有所了解。由于財務指標主要代表利潤的外在表象，因此，在其基礎(chǔ)上根據(jù)公司對內(nèi)部因素（如業(yè)務活動，管理和可用資源）的影響，來分析公司的如何獲利能力。僅通過財務指標分析得出的結(jié)論，從而綜合、全面和客觀地評價企業(yè)的獲利水平。通過論文的分析結(jié)果，我們知道在通過財務和運營的合理安排及優(yōu)化來增加公司利潤時，必須高度重視影響公司獲利的因素。對影視傳媒產(chǎn)業(yè)的上市公司來說，銷售的增長應重點放在創(chuàng)造內(nèi)容提高上，其是主要的銷售競爭力。合理的資本結(jié)構(gòu)，有效控制財務風險，積極地提升企業(yè)品牌知名度，并注重人力資源的建設(shè)是有助于提升企業(yè)的獲利水平。相關(guān)理論概述文獻歸納法通過在網(wǎng)上搜集和分析研究往屆優(yōu)秀畢業(yè)論文、期刊以及網(wǎng)頁上網(wǎng)友分享的資料。在線下閱讀相關(guān)類書籍等文獻作品，選取了一部分優(yōu)秀作品的精華作為自己研究本文的理論基礎(chǔ)，使自己所撰寫的文章更具有邏輯性和代表性。財務指標分析法財務指標分析法是對財務報表中的數(shù)據(jù)進行兩項或兩項以上進行相組合的到數(shù)值指標和比率。這些指標和比率揭示經(jīng)營的成果和財務情況的一種分析方法。其包括有償債能力指標、運營能力指標、盈利能力指標和發(fā)展能力指標。選取了華誼兄弟近五年的財務數(shù)據(jù)，與同行業(yè)企業(yè)進行橫向和縱向?qū)Ρ龋瑢θA誼兄弟盈利質(zhì)量水平進行實證分析。對比分析法對比分析法是把部分影視行業(yè)的財務數(shù)據(jù)進行分析后，同華誼兄弟的數(shù)據(jù)進行列表加以比較，達到認識該企業(yè)所處行業(yè)的表現(xiàn)，更能直觀的表現(xiàn)出企業(yè)的各項指標的水平。華誼兄弟盈利能力現(xiàn)狀分析華誼兄弟傳媒股份有限公司是我國大陸上市的一家綜合性民營娛樂集團。1994年由王中軍和王中磊兩兄弟創(chuàng)立，是我國影視傳媒產(chǎn)業(yè)二十幾年發(fā)展和崛起的見證者。營業(yè)范圍包括了傳媒、投資、電影電視劇、藝人經(jīng)紀、唱片、娛樂營銷運營等領(lǐng)域，而且在這些領(lǐng)域都獲得了許多佳績，2005年成立華誼兄弟傳媒集團。在2009年9月，華誼兄弟成為了我國第一家獲得準許公開發(fā)行股票的娛樂企業(yè)。現(xiàn)在已建立有馮小剛、滕華弢、張紀中、陳大明及制片人李波等一批優(yōu)秀的影視傳媒經(jīng)營管理和創(chuàng)作人才隊伍，與此同時擁有李晨、鄭愷、陳赫、張涵予等在國內(nèi)著名的簽約藝人團隊。組成了行業(yè)突出的人才優(yōu)勢，同時也是企業(yè)的核心競爭力。華誼兄弟利潤結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析表3-1華誼兄弟利潤結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析表單位：億元報告期2018年2017年變動額變動百分比一、營業(yè)總收入38.9139.46-0.55-1.39%

營業(yè)收入38.9139.46-0.55-1.39%二、營業(yè)總成本51.0140.2710.7426.67%

營業(yè)成本21.4721.53-0.06-0.28%

營業(yè)稅金及附加0.150.21-0.06-28.57%

銷售費用6.517.25-0.74-10.21%

管理費用5.285.58-0.30-5.38%

財務費用3.292.90.3913.45%

資產(chǎn)減值損失13.822.811.02393.57%三、其他經(jīng)營收益

投資凈收益2.137.7-5.57-72.34%

對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益0.441.55-1.11-71.61%四、營業(yè)利潤-8.68.16-16.76-205.39%

加：營業(yè)外收入0.682.7-2.02-74.81%

減：營業(yè)外支出0.090.11-0.02-18.18%五、利潤總額-8.0110.75-18.76-174.51%

減：所得稅1.080.880.2022.73%六、凈利潤-9.099.87-18.96-192.10%

減：少數(shù)股東損益1.841.590.2515.72%

歸屬于母企業(yè)股東的凈利潤-10.938.28-19.21-232.00%表3-2收入類項目結(jié)構(gòu)分析單位：億元項目金額比重營業(yè)收入38.9192.29%投資收益2.576.10%營業(yè)外收入0.681.61%合計42.2100.00%表3-3收入類項目結(jié)構(gòu)分析單位：億元項目金額比重營業(yè)成本21.4741.54%營業(yè)稅金及附加0.150.29%銷售費用6.5112.59%管理費用5.2810.21%財務費用3.296.36%資產(chǎn)減值損失13.8226.74%營業(yè)外支出0.090.17%所得稅1.082.09%合計51.69100.00%結(jié)合上面表3-1、3-2、3-3可知，在收入方面，2018年營業(yè)收入38.91億，比2017年減少了5500萬，減少幅度為1.39%。在成本方面，2018年的營業(yè)成本51.01億，比2017年增加10.74億，增加幅度26。67%；其中資產(chǎn)減值損失超過10億元，占到2018年營業(yè)成本的26.74%。利潤方面，華誼兄弟近兩年的利潤虧損嚴重，凈利潤虧損超過19億元，虧損幅度超過200%?，F(xiàn)金保障性現(xiàn)狀分析現(xiàn)金保障性是指在利潤形成中，跟隨著現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入及流出綜合匹配得出企業(yè)將利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。在目前實行的會計標準下，權(quán)責發(fā)生制是利潤的確認基礎(chǔ)。因此，一個會計期間所得的賬面盈利，并不說有利潤存在。換句話說，只看財務報表上存在的盈利，不能在期間內(nèi)轉(zhuǎn)換成利潤，那么會對企業(yè)的日常經(jīng)營的活動產(chǎn)生影響。所以現(xiàn)金保障性是衡量利潤實現(xiàn)的一個關(guān)鍵層面。對影視媒體產(chǎn)業(yè)的上市公司來看，又因為電影及電視劇的特別的產(chǎn)品，經(jīng)常先用融資，貸款等賒賬形式銷售，就會出現(xiàn)比較多的應收賬款。企業(yè)的應收款項若不能全部收回的，可能形成壞賬，嚴重影響企業(yè)利潤的質(zhì)量。收入現(xiàn)金比率表3-4我國部分影視業(yè)上市企業(yè)收入現(xiàn)金比率企業(yè)名稱收入現(xiàn)金比率2014年2015年2016年2017年2018年華誼兄弟0.92721.06171.14731.02661.3299北京文化0.65871.21441.01760.76231.4797中國電影1.04720.97341.11640.99731.0937光線傳媒0.62310.93631.20341.32451.2245收入現(xiàn)金比率=企業(yè)銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金÷主營業(yè)務收入收入現(xiàn)金比，正好表示在得到現(xiàn)金同時，去掉應收賬款對公司帶來的影響，從而在現(xiàn)金流入的角度出發(fā)看請實際銷售收入的情況。其中不包括壞賬損失帶來的影響，通常被認為是越高更好。在表3-4中可以得到我國部分影視媒體產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)在收入現(xiàn)金比率靠近1或大于1，那么可以得到現(xiàn)金盈利的保障性較良。分析發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟在2015年、2016年、2017年、2018年的收入現(xiàn)金比都大于1，表明收回了當期全部的現(xiàn)金，還收回了之前期間的應收賬款，盈利水平控制得較好；雖在2014年這一比率跌破了95%，說明當期有部分收入沒有收現(xiàn)，但也在后期得到了補足。總體表現(xiàn)而言優(yōu)于同行業(yè)。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)表3-5我國部分影視業(yè)上市企業(yè)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)企業(yè)名稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2014年2015年2016年2017年2018年華誼兄弟-0.02030.43270.7636-0.2178-0.6403北京文化-2.15712.44380.0004-1.23250.2775中國電影1.63861.94110.33181.29670.3471光線傳媒-0.23580.95441.0095-0.039-0.3485盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=企業(yè)一定時期內(nèi)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤該指標反映了現(xiàn)金利潤相對于當期利潤的保障水平，實際上反映了公司產(chǎn)生資金的能力。從資本流入的角度評估公司的利潤是對他們實際利潤率的修正。理論認為，就公司的凈利潤大于零而言，盈余保障倍數(shù)比率應大于零。較大的數(shù)字通常表示企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對凈利潤的貢獻越大。而上述企業(yè)部分年度這一指標為負，盈利現(xiàn)金保障性較差。這與影視業(yè)經(jīng)營特點有關(guān)，影視作品的制作發(fā)行一般需要影視企業(yè)墊付大量影視制作投資款，所以這并不便是其盈利狀況存在重大問題。應結(jié)合企業(yè)的結(jié)算政策、信用政策及客戶信用資質(zhì)等有關(guān)壞賬風險的因素進行進一步分析。在華誼兄弟近幾年的盈余現(xiàn)金保障性指標變化趨勢越顯無力，表示其經(jīng)營狀況屬正處在不利好的環(huán)境之中。資本盈利現(xiàn)狀分析每股收益表3-6我國部分影視業(yè)上市企業(yè)每股收益情況企業(yè)名稱每股收益2014年2015年2016年2017年2018年華誼兄弟0.730.760.290.3-0.39北京文化0.210.050.860.430.45中國電影0.350.620.590.520.8光線傳媒0.330.280.250.280.47每股收益=稅后利潤÷股本總數(shù)每股收益這個等式表示了持有公司股票時，所要接受企業(yè)的凈虧損或者凈盈利。是上市企業(yè)盈利質(zhì)量的關(guān)鍵財務因素之一。一般來說數(shù)值越大，所表達的意思是企業(yè)的利潤就會越高。這可以表明該公司的每股資本收益更高。其中，華誼兄弟2014-2015年期間的每股收益相比于同行業(yè)其他企業(yè)而言表現(xiàn)還算優(yōu)異，但2016年之后，華誼兄弟每股收益出現(xiàn)下滑，到2018年出現(xiàn)負數(shù)，這與企業(yè)的經(jīng)營策略和市場風向有了一些差錯，其原因有多部影片票房未達預期、大量的和演員導演簽訂對賭協(xié)議及收購東陽浩瀚和東陽美拉兩家空殼事件的多導致。銷售凈利率表3-7我國部分影視業(yè)上市企業(yè)銷售凈利率一覽表企業(yè)名稱銷售凈利率2014年2015年2016年2017年2018年華誼兄弟43.30%31.45%28.37%25.01%-23.36%北京文化18.39%5.89%56.57%24.25%26.90%中國電影10.16%14.20%13.57%12.64%17.94%光線傳媒28.89%27.35%42.74%44.55%91.59%銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入銷售凈利率這個等式表示了每一塊錢的銷售收入可以帶來多少元的利潤。理論認為數(shù)值越高，表明企業(yè)的盈利水平就越高。擴大生產(chǎn)在財務信息的表述，營業(yè)收入增加會使業(yè)務成本也隨之上升，所以不一定代表企業(yè)的利潤也在同比例上升，有可能是負債。擴大自己的產(chǎn)量和銷量可能不一定會使公司獲利。所以分析銷售凈利率，可以為企業(yè)優(yōu)化營運管理和提高盈利水平起到一定的作用。從表3-7的情況可以得出部分影視媒體產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)銷售凈利率己經(jīng)實現(xiàn)了大幅的増長，超過20%的企業(yè)比比皆是。但華誼兄弟這5年數(shù)據(jù)總體來看，從2016年開始落后于其他企業(yè)，這也是因為華誼兄弟正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，新業(yè)務處于進入期或成長期，唱片及藝人經(jīng)紀等曾經(jīng)的黃金業(yè)務已經(jīng)進入了衰敗期，其他企業(yè)反而迅速跟上時代步伐，后來居上。其在2016年已建成投入運營的影院已達19家，包括高端定制影院品牌“華誼兄弟電影匯”及“去電影化”戰(zhàn)略的巨大資金拖累下，導致往后幾年的盈利水平拉低。盈利成長性現(xiàn)狀分析盈利的成長性是指公司在來年能維持可持續(xù)增長的能力，是一種未來的可持續(xù)發(fā)展能力。公司利潤的增加可以從公司的發(fā)展趨勢中看出，公司的良好盈利成長性，說明其產(chǎn)品的市場需求強勁，業(yè)務表現(xiàn)有擴張趨勢，業(yè)務表現(xiàn)良好以及較好的市場環(huán)境。從長遠來看，出色的收益質(zhì)量不僅可以顯示當前盈利成長指標的價值，更能表達在以后更長的時間內(nèi)保持有價值的增長過程。對我國部分電影業(yè)的分析表明，有異軍突起的趨勢，因此具有高成長性的、業(yè)績突出的企業(yè)將有利于于從激烈的市場競爭中脫穎而出。對企業(yè)的盈利成長性的分析就尤為重要了。營業(yè)收入增長率和扣非凈利潤增長率圖3-8我國部分影視業(yè)上市企業(yè)營業(yè)收入同比增長率近五年變動情況企業(yè)名稱營業(yè)收入同比增長率2018年2017年2016年2015年2014年華誼兄弟-1.39%12.65%-9.58%62.16%18.62%北京文化-8.78%42.50%165.62%-17.10%158.28%中國電影0.56%14.63%7.46%22.43%30.62%光線傳媒-19.05%6.47%13.66%25.04%34.73%圖3-9我國部分影視業(yè)上市企業(yè)扣非凈利潤近五年變動情況企業(yè)名稱扣非凈利潤2018年2017年2016年2015年2014年華誼兄弟-10.0076-4.2603-1.0851-0.12590.5297北京文化0.03330.6393-6.2405-1.836235.0000光線傳媒-1.6169-0.10980.43370.16400.0032中國電影0.08010.13030.00550.89790.1137營業(yè)收入增長率=本期營業(yè)收入－上期營業(yè)收入÷上期營業(yè)收入扣非凈利潤：指扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤。由圖3-8和圖3-9，可以知道主營業(yè)務收入和扣除非經(jīng)常性損益凈利潤的變動情況。一般來說，上述的兩個數(shù)值越高，表明企業(yè)盈利質(zhì)量的成長性越好，盈利水平也就越高。理論認為處于初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)，營收增長率和口非凈利增長率這兩個指標會較高；而處于成熟期和衰退期的企業(yè)，營收增長率和口非凈利增長率這兩個指標會較低。2014年以后華誼兄離行業(yè)第一的寶座漸行漸遠，表現(xiàn)為兩點：第一，2014年往后的時間里，重碼下注的大作不能在市場引起反應；第二，之前擴大經(jīng)營范圍和去電影化的戰(zhàn)略，使其資金鏈的負面收益越拖越大，華誼兄弟也受到了市場和證監(jiān)會的質(zhì)疑——是否為利益輸送的嫌疑，股票呈現(xiàn)頹靡之勢，一跌不振。每股收益增長率圖3-10我國部分影視業(yè)上市企業(yè)每股收益增長率變化情況企業(yè)名稱每股收益增長率2018年2017年2016年2015年2014年華誼兄弟-2.30000.0345-0.61840.04110.3273北京文化0.0465-0.500016.2000-0.76191.3333光線傳媒0.67860.1200-0.1071-0.1515-0.4923中國電影0.5493-0.1237-0.04840.77140.1290每股收益增長率是指用來反映每一份企業(yè)股權(quán)可分得利潤增長速度的指標，是衡量上市企業(yè)盈利成長性的核心指標。每股收益增長率反映了中期業(yè)績的增長預期，該指標一般越高越好。從每股收益增長率這一指標來看，各個企業(yè)之間的差距也非常大，且有的企業(yè)為正，有的企業(yè)為負。理論上，我們認為每股收益增長率越大越好。但由于總股本數(shù)可能發(fā)生變化，從而影響指標大小，所以建議在運用這一指標時，綜合考慮其他經(jīng)營狀況，合理判斷企業(yè)盈利的成長性?？傮w而言，影視業(yè)各企業(yè)的每股收益增長率皆呈下降趨勢，華誼兄弟這一指標呈穩(wěn)定增長，盈利成長性相當不利好，且下降幅度太大。華誼兄弟盈利管理存在的問題對利潤的財務指標的分析，認識了這些領(lǐng)域涉及保障性，投資回報性和成長性的初步認知。另一方面，該問題反映在以下事實上：僅憑財務指標難以全面，合理地評估公司利潤的質(zhì)量，難以反映問題的性質(zhì)并分析影響收入的因素。這些元素可以分兩個類別：外部元素和內(nèi)部元素。論文將從從管理學的研究角度來解決，確定公司在企業(yè)盈利質(zhì)量管理中存在的問題，建議并采取了相應的措施。行業(yè)規(guī)則不規(guī)范隨著國家對文化產(chǎn)業(yè)的日益重視，實現(xiàn)“文化強國”的構(gòu)想，國家對影視媒體行業(yè)的政策越來越嚴，打擊力度越來越大，但同時鼓勵更多單位及個體參與影視的制作。從華誼兄弟的角度來說，當前的競爭優(yōu)勢和行業(yè)地位可能受到損害。在報告期內(nèi)，根據(jù)相關(guān)的國家優(yōu)惠規(guī)定，華誼兄弟獲得了稅收減免和補助。如果公司確實有所改善，稅收激勵措施和政府補貼將逐年減少，可能會給華誼兄弟帶來利潤負影響。同時盜版影片給影視劇制作和發(fā)行企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)濟損失，給中國影視業(yè)的不斷發(fā)展帶來了一系列問題，阻礙中國影視行業(yè)的發(fā)展。在網(wǎng)絡(luò)上充斥無數(shù)盜版資源，有關(guān)部門逐漸的對知識產(chǎn)權(quán)的注意程度開始不斷提高，知識產(chǎn)權(quán)制度和懲戒力度在不斷完善和加大?，F(xiàn)在比起之前的盜版的獲取成本和風險相比之前變得更困難了，可謂在這方面取得了顯著效果。華誼兄弟也采取多項保護舉措來保證自家版權(quán)不受侵害，簽訂嚴格的版權(quán)合同和明確版權(quán)外泄責任；相信企業(yè)通過實行一定的措施，對企業(yè)版權(quán)和盜版行為已有顯著成效。財務杠桿風險過高影視產(chǎn)業(yè)是金融資本密集型的行業(yè)之一，由于受電影和電視電影的發(fā)行多，現(xiàn)金流量很小，因此公司迫切需要貸款。盡管我們國家在公司在資金籌措方面存在明顯的偏好，但影視產(chǎn)業(yè)的上市公司發(fā)現(xiàn)很難得到滿足的資金需求。債務融資也起著重要作用。債務融資本身提供了許多其他融資方式不具備的有點。但還是必須認識到，如果資產(chǎn)負債率過高、資本結(jié)構(gòu)不合理，則會給企業(yè)構(gòu)成極大的財務風險。財務杠桿是衡量企業(yè)財務風險水平的重要指標。財務杠桿過高，就會直接增加財務費用的支出，若財務杠桿擴張未能帶來預期收益，又直接影響企業(yè)的盈利水平；另一方面會由于財務風險的存在可能會導致以后融資難度的上升，企業(yè)面臨無法籌到資金而影響生產(chǎn)經(jīng)營的可能性，進而降低了盈利的穩(wěn)定性和成長性。所以，對于影視業(yè)上市企業(yè)盈利質(zhì)量的分析應充分考慮到財務杠桿、資本結(jié)構(gòu)和融資方式的影響。表4-1華誼兄弟近五年償債能力和營運能力指標2014年2015年2016年2017年2018年償債能力資產(chǎn)負債率42.15%40.04%50.38%47.64%48.01%流動負債率70.38%83.22%59.37%52.53%81.97%流動比率180.23%122.83%147.31%171.41%103.80%速動比率152.21%110.82%135.25%149.58%86.90%產(chǎn)權(quán)比率72.87%66.77%101.54%91.00%92.34%營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率28.00%28.00%19.00%20.00%20.00%應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)207.91151.98161.06143.26134.92存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)268.18143.2150.69151.96195.19盈利質(zhì)量指標預收賬款/營業(yè)收入12.77%10.38%12.05%16.50%30.61%銷售現(xiàn)金流/營業(yè)收入92.72%106.17%114.73%102.66%133.00%經(jīng)營現(xiàn)金流/營業(yè)收入-0.88%13.60%21.67%-5.45%14.96%華誼兄弟近五年內(nèi)多次發(fā)行短期融資券，資產(chǎn)負債率從2014年到2018年都保持較高的比率。所以目前企業(yè)的償債能力較弱。當然，考慮到企業(yè)的投盈利情況及行業(yè)地位和信用水平，債權(quán)人暫時不會面臨太大的違約風險。華誼兄弟偏高的資產(chǎn)負債率也增加你財務費用支出，會在一定程度上減少利潤總額。企業(yè)財務杠桿較高也體現(xiàn)出另一個方面，相比于業(yè)內(nèi)以股權(quán)融資為主的狀況，華誼兄弟的債務融資能力較強。影視行業(yè)對資金的需求很大，融資能力強可以為企業(yè)提供充足的資金，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利開展，對盈利質(zhì)量也起著十分重要的作用。其獨特而多元的融資手段對于我國其他影視類上市企業(yè)有很大的借鑒價值。華誼兄弟是國內(nèi)首家采用＂股權(quán)融資＋股權(quán)回購＂的操作手法的影視企業(yè)。此外還善于運用私募股權(quán)投資、版權(quán)質(zhì)押貸款、版權(quán)預售回籠資金等手段。綜上所述，過高的財務費用支出會相對減少盈利的資本回報，若未達預期目標可能會拉低企業(yè)的盈利水平；而表現(xiàn)突出的融資能力卻能提高其盈利的穩(wěn)定性和成長性。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善表4-2華誼兄弟2018年五大股東持股情況股東名稱持股數(shù)量(股)持股比例(%)王忠軍578,234,06220.69深圳市騰訊計算機系統(tǒng)有限企業(yè)220,363,5017.88王忠磊167,929,9696.01杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限企業(yè)123,959,3444.44馬云99,782,7883.57上海豫園旅游商城股份有限企業(yè)79,557,4922.85中國工商銀行股份有限企業(yè)投資基金35,387,0191.27中國建設(shè)銀行股份有限企業(yè)投資基金30,226,8361.08魯偉鼎27,988,3281中國平安人壽保險股份有限企業(yè)27,486,0100.98一般來說，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)一般由股權(quán)結(jié)構(gòu)一般選取股權(quán)構(gòu)成和股權(quán)集中度兩個方向決定。從總股數(shù)中看，流通股占79.11%，且近五年流通股比率持續(xù)上升。從股權(quán)集中度來看，王中軍和王中磊作為第一大股東具有經(jīng)營決策權(quán)，王氏兄弟的持股比例為26.7%，且近五年的王氏兄弟持股比例持續(xù)下降，而其余八名股東整體在近五年表現(xiàn)出上升趨勢。雖對王氏兄弟的絕對話語權(quán)沒有太大影響，這也表現(xiàn)出家族企業(yè)的弊端。而除去股東比例決定企業(yè)的決策權(quán)力，其次就是董事會，根據(jù)近五年的公司的年報說明中，發(fā)現(xiàn)公司的董事會成員近五年都為發(fā)生變化，且比例為維持一致。但在期間開決議會，都采取視頻會議的方式也都未提出不同的意見，可見這并不是實際發(fā)揮董事會的作用。而進一步分析監(jiān)事會情況時，發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會成員更換頻率低，且有一位年齡過大，可以說在一定程度上并未發(fā)揮監(jiān)事會的監(jiān)督性和獨立性。而在公司管理層及高管人員的認識變動頻繁，而且近幾年的股權(quán)激勵不增返減，且高管人員薪資總和低于王氏兄弟薪資總和，個別身兼數(shù)職的高管人員的薪資占比更低。這將不利于公司的管理，換句話說，公司大事由王氏兄弟拿主意，下面打工的并不會對公司的盈利負責。而對于上市公司來說，要能保證健康且能盈利的公司治理結(jié)構(gòu)，華誼兄弟目前的治理結(jié)構(gòu)是存在不完善的。濫用對賭協(xié)議2009年華誼兄弟新股發(fā)行價28.58元，上市當天開盤價63.66元，期間最高價91.80元至2019年12月4.73元。2015年11月，收購東陽美拉和東陽浩瀚，而東陽浩瀚僅成立一天即被收購；2018年6月，范冰冰的陰陽合同事件；2019年7月，租賃下屬4家影院的設(shè)備的辦法來融資4000萬元；2019年10月，王中軍和王中磊累計質(zhì)押股份數(shù)占其持股總數(shù)的92.90%。從總市值900億到現(xiàn)在不足100億，被稱為影視娛樂第一的神話跌下神壇，曾經(jīng)名下無虛的龍頭企業(yè)成為眾矢之的的目標。而東陽美拉和東陽浩瀚正是對賭協(xié)議中的主體，這只是華誼兄弟的在對賭協(xié)議的冰山一角。據(jù)分析得知，華誼兄弟的大大小小幾乎每筆并購當中都使用了對賭協(xié)議，這也是浪涌對賭協(xié)議的問題嚴重性。而2015年的收購上述兩家公司后，公司也開始晴轉(zhuǎn)多云，股票價格一落千丈，這也是華誼兄弟由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點。其主要就是在收購前，為簽訂對賭協(xié)議股價時，錯誤的估值導致，后面的風險接踵而來。商譽資產(chǎn)不穩(wěn)定隨著企業(yè)組織形式的發(fā)展，商譽問題漸漸演化成超額的利潤觀，是一種是潛在的經(jīng)濟價值，可以給企業(yè)的商業(yè)運營帶來超額利潤。之所以商譽成為上市企業(yè)的利潤調(diào)節(jié)閥，是因為上市企業(yè)對于商譽減值有較大自由裁量權(quán)，且沒有統(tǒng)一的規(guī)則，即使存在所謂的謹慎性原則，使得使用商譽減值調(diào)節(jié)當期利潤也非秘密，并且受到所有主觀因素的影響。華誼兄弟的商譽自上市后就不斷增長，因為不斷的進行購并，全資或控股企業(yè)的家數(shù)從2009年的6家，2015年增長到87家，2017年增長為11家。2015年10月，用7.56億元收購東陽浩瀚70％的股權(quán)大大增加了當年度的商譽，增加7.5億元商譽，2015年11月，又以10.5億元收購東陽美拉70％股權(quán)，增加10.5億的商譽，而這兩個企業(yè)均為空殼企業(yè)。在購買日時點上，東陽浩瀚的凈資產(chǎn)為700萬元，東陽美拉凈資產(chǎn)為-0.55萬元。我國會計準則，對商譽資產(chǎn)采用每年進行減值測試，計提減值損失，商譽資產(chǎn)容易受到市場波動的影響，會對當年盈利造成直接負面的影響。在華誼兄弟最近的2019年業(yè)績快報中虧損近40億，其中就有商譽計提減值最大，造成所有利潤被覆蓋還造成的進一步虧損，從這個角度看，商譽資產(chǎn)規(guī)模較大的話會影響到企業(yè)的盈利，進而影響到企業(yè)的盈利水平。華誼兄弟盈利管理提升的對策回歸影視創(chuàng)作改革傳統(tǒng)影視產(chǎn)業(yè)自華誼兄弟上市以來，一直努力打造全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合媒體集團而努力。通過整合影視媒體、品牌授權(quán)與實景娛樂和互聯(lián)網(wǎng)三大板塊來提升自身實力。特別近年來在主題公園和手機游戲領(lǐng)域投入了大量現(xiàn)金，致使公司在影視創(chuàng)作和內(nèi)容制作的核心投入大幅度減少。眾所周知，迪士尼和漫威作為業(yè)界標桿，他們用成功經(jīng)歷告訴以大家劇情內(nèi)容來推廣鞏固品牌形象和以系列電影為影視形象才是影視媒體產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，再以此優(yōu)勢來擴大品牌周邊產(chǎn)品外設(shè)至其他環(huán)節(jié)。所以本文認為華誼兄弟可以在增加內(nèi)容創(chuàng)作方面的投入，發(fā)行優(yōu)質(zhì)的影視作品來增加資本回報。再打造自己的核心人物和主題來增加品牌效應，再通過核心內(nèi)容輻射整個產(chǎn)業(yè)鏈，釋放產(chǎn)業(yè)鏈下游的價值，提升盈利的成長性。減少財務風險合理控制財務杠桿在分析華誼兄弟2018年的財務報表時，發(fā)現(xiàn)企業(yè)當前的財務杠桿水平偏高，2018年的現(xiàn)金流量表中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的三項現(xiàn)金流量凈額累計為-15.08億，比2017年的-13.09億負增長了2億，比2014年的1.99億負增長了17.07億。因此華誼兄弟在衡量各方面盈利水平時，有效合理的調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，盡量控制財務費用的支出帶來財務風險。若提高資本的回報率，也可通過減低財務費用來增加利潤總額。總所周知，過高的財務風險會導致融資困難，加大融資的阻力，而且保證未來籌集足夠的生產(chǎn)經(jīng)營資金，可以提高未來的成長性和穩(wěn)定性。所以降低財務風險，避免未來借款利率的攀升，從而減低財務費用支出。優(yōu)化運營結(jié)構(gòu)大數(shù)據(jù)分析式投資最近幾年的互聯(lián)網(wǎng)可謂走在了風口浪尖，成熟的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)給其他產(chǎn)業(yè)來去眾多福利，同時也帶來龐大的經(jīng)濟效益。在大數(shù)據(jù)、云計算的技術(shù)成熟期之后，我國將進入下一階段的5G時代，結(jié)合可較低成本的獲取用戶口味、用戶消費等行為性數(shù)據(jù)，進而而對用戶的行為進行大數(shù)據(jù)分析。那么影視媒體產(chǎn)業(yè)是否在自由數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，對搜索引擎、社交App和網(wǎng)絡(luò)視頻網(wǎng)站等網(wǎng)路門戶類網(wǎng)站的數(shù)據(jù)進行整合，可以詳細和精準化的得出大眾用戶的行為、心理等進行二次分析進而羅列出不同層次和年齡的受眾群體進行影視產(chǎn)品的需求。而5G剛剛起步，理論上的低延遲，帶寬大的優(yōu)勢，大可創(chuàng)新目前電影院盈利模式，將線下搬至線上的直播式放映，或探索利用投放電影放映設(shè)備搭建私人高端影院的新模式?，F(xiàn)在的大數(shù)據(jù)分析已經(jīng)滲透到影視產(chǎn)品創(chuàng)作環(huán)節(jié)的各個方面，顛覆傳統(tǒng)影視創(chuàng)作手段。從影視產(chǎn)品的劇本題材的選取、編劇內(nèi)容、導演及主創(chuàng)陣容的選擇、演員的選用、目標受眾群體的鎖定等環(huán)節(jié)都得益于大數(shù)據(jù)分析。那么精選的小眾、低成本的作品，嘗試網(wǎng)絡(luò)線上的銷售新模式。豐富人才儲備減少對大腕的依賴目前華誼兄弟的創(chuàng)作團隊太依賴馮小剛，在此之前還有陳國富為華誼兄弟的基礎(chǔ)出了大功勞。后來他創(chuàng)建了功夫影業(yè)，華誼開始走下坡路。可以說馮小剛扛起華誼兄弟的大旗，《沒完沒了》《唐山大地震》《非誠勿擾》《私人訂制》等多部作品，在為企業(yè)帶來巨額利潤漸漸為企業(yè)的品牌效應作出了貢獻。作為極具有人情味的華誼，隨著時代在發(fā)展，具有人情味的管人才管理機制是不完善的。各類網(wǎng)紅，明星、公眾人物不僅僅是影視媒體產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，開發(fā)和訓練新一代導演豐富現(xiàn)在的不足也是十分關(guān)鍵。建立完善的人才培養(yǎng)管理機制，減少對大牌的導演及大腕明星的依賴。所以，華誼兄弟更應該主動積極調(diào)動新銳力量和現(xiàn)有的團隊結(jié)構(gòu)，通過較為便宜的新銳力量降低以后收入的波動程度，豐富盈利渠道，提高穩(wěn)定性。合理適度擴張控制商譽資產(chǎn)風險商譽其實是一個利好的主觀意愿，它代表企業(yè)擴大豐富生態(tài)鏈的行為?？刂坪们‘敱壤纳套u對企業(yè)整體經(jīng)營可帶來積極正面的影響。換句話說，商譽并沒有那么嚇人，商譽也不代表絕對風險。合理的并購是促進企業(yè)多元化發(fā)展和生態(tài)圈布局的良好途徑。對商譽資產(chǎn)的分析，發(fā)現(xiàn)其占凈資產(chǎn)的比重較高，而且部分商譽有著支付過高對價形成的風險。因此，根據(jù)上述對華誼兄弟商譽資產(chǎn)因素的分析中，認為在對外并購的過程中，華誼兄弟應控制商譽風險，合理評估被收購企業(yè)的價值。合并方不能僅以股東承諾的業(yè)績作為企業(yè)價值的估值基礎(chǔ)。同時，支付對溢價所形成的商譽應符合資本市場規(guī)則和商譽會計準則，因為過高的收購溢價會對企業(yè)未來的盈利產(chǎn)生潛在的不利影響。結(jié)論經(jīng)濟的發(fā)展腳步