第四章衍生投資工具課件

第五章金融衍生工具1、期貨：指買賣雙方支付一定數(shù)量的保證金，通過期貨交易所進行的以將來的特定日作為交割日，按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種特定商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。商品期貨：大豆、石油、銅、鋁等期貨交易金融期貨：外匯、利率、股票指數(shù)期貨等。案例：索羅斯阻擊英磅事件背景：當(dāng)時西歐在1979年建立了統(tǒng)一的歐洲貨幣體系，規(guī)定成員國貨幣實施固定比率兌換（可在一定區(qū)間浮動），英國于1990年加入這一體系。1992年，德國統(tǒng)一后，實力大增，但德國為了融合原東德，投入了巨大的財力，政府財政出現(xiàn)巨額赤字，德國政府擔(dān)心出現(xiàn)通貨膨脹，因此提高了利率。而當(dāng)時英國及意大利等國家經(jīng)濟卻陷入蕭條，為了刺激經(jīng)濟，英國降低了利率。德國利率的提高，使馬克匯率出現(xiàn)升值的預(yù)期，而英國利率降低，使英磅匯率產(chǎn)生貶值的預(yù)期，而馬克與英磅之間固定匯率制度，使得投資者產(chǎn)生投機套利的動機，并付諸行動。事件過程1992年9月，投機者開始進攻歐洲匯率體系中那些疲軟的貨幣，其中包括英鎊、意大利里拉等。索羅斯及一些長期進行套匯經(jīng)營的共同基金和跨國公司在市場上拋售疲軟的歐洲貨幣，使得這些國家的中央銀行不得不拆巨資來支持各自的貨幣價值。英國政府計劃從國際銀行組織借入資金用來阻止英鎊繼續(xù)貶值，但這猶如杯水車薪。僅索羅斯一人在這場與英國政府的較量中就動用了100億美元。索羅斯在這場豪賭中拋售了70億美元的英鎊，購入60億美元堅挺的貨幣——馬克，同時，索羅斯考慮到一個國家貨幣的貶值（升值）通常會導(dǎo)致該國股市的上漲（下跌），又購入價值5億美元的英國股票，并賣出德國股票。索羅斯是這場“賭局”最大的賭徒。下完賭注，索羅斯開始等待。1992年9月中旬，危機終于爆發(fā)。市場上到處流傳著意大利里拉即將貶值的謠言，里拉的拋盤大量涌出。9月13日，意大利里拉貶值7％，雖然仍在歐洲匯率體系限定的浮動范圍內(nèi)，但情況看起來卻很悲觀。這使索羅斯有充足的理由相信歐洲匯率體系的一些成員國最終將不會允許歐洲匯率體系來決定本國貨幣的價值，這些國家將退出歐洲匯率體系。1992年9月15日，索羅斯決定大量放空英鎊。英鎊對馬克的比價一路下跌至2.80，雖有消息說英格蘭銀行購入30億英鎊，但仍未能擋住英鎊的跌勢。到傍晚收市時，英鎊對馬克的比價差不多已跌至歐洲匯率體系規(guī)定的下限。英鎊已處于退出歐洲匯率體系的邊緣。英國財政大臣采取了各種措施來應(yīng)付這場危機。首先，他再一次請求德國降低利率，但德國再一次拒絕了；無奈，他請求首相將本國利率上調(diào)2％一12％，希望通過高利率來吸引貨幣的回流。一天之中，英格蘭銀行兩次提高利率，利率已高達(dá)15％，但仍收效甚微，英鎊的匯率還是未能站在2．778的最低限上。在這場捍衛(wèi)英鎊的行動中，英國政府動用了價值269億美元的外匯儲備，但最終還是遭受慘敗，被迫退出歐洲匯率體系。英國人把1992年9月15日——退出歐洲匯率體系的日子稱做黑色星期三。索羅斯卻是這場襲擊英鎊行動中最大的贏家，曾被＜經(jīng)濟學(xué)家＞雜志稱為打垮了英格蘭銀行的人。索羅斯從英鎊空頭交易中獲利已接近10億美元，在英國、法國和德國的利率期貨上的多頭和意大利里拉上的空頭交易使他的總利潤高達(dá)20億美元，其中索羅斯個人收入為1／3。在這一年，索羅斯的基金增長了67.5％。投機手段手段一：在外匯期貨市場上，大量買入德國馬克的看漲期約，賣出英磅的看跌期約，當(dāng)市場上馬克如期上漲，英磅如期下跌，索羅斯大獲其利。手段二：在英磅貶值前，在資本市場上大量地借入英磅并兌換成馬克，而在英磅貶值后，再用馬克換成英磅并償還所借英磅債務(wù)，從而獲得利潤。手段三：買入英國股票，賣出德國公司股票，因為一國貨幣貶值，在一定范圍內(nèi)，會對該國出口有利，進而有利于經(jīng)濟，從而股票上漲。一、遠(yuǎn)期交易、期貨與互換（一）遠(yuǎn)期交易1、概念指買賣雙方約定在未來某時間按照現(xiàn)在確定的價格交易約定的數(shù)量。即雙方事先協(xié)商好商品買賣的種類、數(shù)量、成交價格，以及交割時間與地點。2、優(yōu)缺點比較靈活，缺少流動性，存在信用風(fēng)險3、種類（二）期貨期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是將標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易合約在期貨交易所進行買賣，以實現(xiàn)套期保值或套利，特點是很少有實物或現(xiàn)貨的交割，而是通過對沖交易而了結(jié)，只進行現(xiàn)金差額結(jié)算。例：２００８年５月１日，南方公司與遠(yuǎn)東航油公司簽訂一份燃油遠(yuǎn)期合同，協(xié)議規(guī)定5個月后，遠(yuǎn)東航油公司以６０００元／噸的價格向南方公司提供2萬噸航空燃油。如上述南方公司與遠(yuǎn)東航油公司的遠(yuǎn)期交易合約可進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，即交易數(shù)量與時間進行標(biāo)準(zhǔn)化，即可作為一張期貨合約，可在期貨交易所進行流通。如時間是6個月，數(shù)量是1萬噸。遠(yuǎn)東航油公司可將這份合約出售，如賣給李四，李四賣給張三，張三又賣給王老五，半年后該合約到期，如果市場價格為7000元/噸，則王老五有義務(wù)從市場上以7000元/噸的價格購買1萬噸，并以6000元/噸的價格賣給南方公司，當(dāng)然，實際交割中，王老五只需補足差額部分，即1000萬元（1000*1萬）給南方公司，此合約便告終結(jié)。而如果半年后的市場價為5500元/噸，王老五便可賺得現(xiàn)金500萬元。２、金融期貨的特點：（１）交易對象是金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。標(biāo)準(zhǔn)化是指交易對象的種類、價格、數(shù)量、交割時間、交割地點都作出了統(tǒng)一規(guī)定，具有固定格式和內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)化書面協(xié)議書，只有合約的價格是可變的，因而合約本身具有很強的流動性。（２）對沖交易多，實物交易少，投機性很強。（３）采用有形市場形式，實行保證金制度和逐日盯市制度。保證金一般按交易額的１０％交納，每個交易日結(jié)束后，重新核算保證金數(shù)額，如出現(xiàn)不足則需補充。（４）交易者眾多，流動性強，市場活躍度高。3、金融期貨交易制度（1）保證金制度初始保證金（2）逐日盯市、每日無負(fù)債結(jié)算制度維持保證金（3）漲跌停板制度（4）持倉限額制度（5）大戶報告制度（6）實物交割制度（7）強行平倉制度（8）風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（9）信息披露制度（10）熔斷制度一般來說，初始保證金要高于維持保證金，當(dāng)每個交易日結(jié)算后，客戶保證金低于維持保證金以下，則需補充保證金至初始保證金，如果高于維持保證金，則不必補充。張三建立一份一年期原油空頭合約，約定一年后他將以60美元/桶的價格出售100萬桶原油，如果合約建立時原油市場價格為50美元/桶，則張三必須交納保證金500萬美元（50*100*10%），如果二個月后，原油價格漲到55美元，則他將要追加保證金50萬美元（5*100*10%）。半年后，價格漲到70美元時，他還需追加保證金150萬美元（15*100*10%）。當(dāng)然，實際操作中，追加保證金是按日結(jié)算的，也就是每個交易日結(jié)束后，根據(jù)收盤價計算保證金，不足需補充，有多余可以留存在賬戶上，即多退少補原則。３、金融期貨的功能（１）套期保值：利用期貨合約為現(xiàn)貨市場上的證券買賣交易進行保值。基本作法是在期貨市場上買進（或賣出）與現(xiàn)貨市場上的證券數(shù)量相同的該證券的期貨合約，以期在未來的某一時間在現(xiàn)貨市場上賣出（或買進）證券時，能通過在期貨市場上賣出（或買進）相同數(shù)量的該證券的期貨合約來補償和沖抵因現(xiàn)貨市場上價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險，以一個市場上的盈利來彌補另一個市場上的損失?？疹^套值保值：現(xiàn)貨市場的多頭擔(dān)心未來價格下跌，在期貨市場上賣出期貨合約（建立期貨空頭），當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的損失。如張三持有１００萬股寶鋼股票，持有成本為１０元／股。近期股市出現(xiàn)大幅振蕩，為防止股市大跌導(dǎo)致巨額虧損，張三在期貨市場上建立看空期貨合約，約定在半年后以９.５元／股賣出１００萬股寶鋼股票。如果半年后股價為9元/股，則張三持有股票出現(xiàn)100萬元虧損，但張三可以9元/股的價格買進100萬股，再將之以9.5元/股的價格賣給期貨合約的持有者，實現(xiàn)盈利50萬元,這樣,張三減少虧損50萬元。當(dāng)然，如果股票上漲，如漲到11元，則張三持有股票可實現(xiàn)盈利100萬元，但在期貨市場上將虧損150萬元。不過，張三建立期貨空頭，主要是為了減少市場波動造成的損失，而不是為了套利。多頭套期保值：指現(xiàn)貨空頭的交易者，擔(dān)心價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失，于是買入期貨合約（建立期貨多頭）。如某航空公司擔(dān)心油價上漲，而對自己的經(jīng)營成本構(gòu)成極大壓力，而在期貨市場上建立多頭合約，合約約定在半年后以80美元/桶買入100萬桶原油，合約生成時的原油價格在60美元/桶。如果原油價格漲到90美元/桶，則該公司可減少原油購買成本1000萬美元。如果該公司需要原油，就按80美元/桶買入，如果只是為了套利，就以80美元/桶買入后，再在現(xiàn)貨市場上以90元/桶賣出去，賺得1000萬美元的利潤。在實際期貨交易中，常通過對沖操作，不需要實際貨物的交割，而以現(xiàn)金方式對差額進行結(jié)算。如上述操作中，合約的持有者只需以現(xiàn)金的方式將1000萬美元交割給該航空公司，則完成了該期貨的到期結(jié)算。（2）價格發(fā)現(xiàn)功能期貨價格反映了商品或證券的遠(yuǎn)期價格。（3）投機功能與套利功能投資者基于對未來價格的判斷，而買入或賣出期貨合約，進行投機套利。如張三預(yù)期未來銅的價格會上漲，則在期貨市場上建立期貨多頭，買入一份半年后價格為8500美元/噸數(shù)量為10萬噸的銅期貨合約，如半年后價格漲到10000美元/噸，則他可以按合約以8500美元/噸買入銅，再在現(xiàn)貨市場上以10000美元賣出，凈賺1.5億美元。這里，由于期貨交易只需交納5-10%的保證金，因而可以利用金融杠桿實現(xiàn)以小博大的交易，賺得更多利潤。4、金融期貨品種（1）外匯期貨（2）利率期貨（3）股票期貨（4）股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨1、含義及特征股票指數(shù)期貨是指期貨交易所同期貨買賣者簽訂股票價格指數(shù)合約，并在將來指定日期用現(xiàn)金辦理交割的一種期貨交易方式。特點：一是交易對象是股票綜合指數(shù)，而不是股票。二是采用現(xiàn)金結(jié)算，不用實物交割。三是把正常交易先買后賣的程序顛倒過來，即當(dāng)投資者預(yù)計市場趨勢下降時，可以先賣出，到指數(shù)下降時，再買進一個合約來對沖。例如，恒生指數(shù)每點價格為50港元，即恒生指數(shù)每降低一個點，由該期貨合約的買者(多頭)每份合約就虧50港元，賣者每份合約則賺50港元。比如，某投資者在香港股市持有總市值為200萬港元的10種上市股票。該投資者預(yù)計香港股市的整體下跌，為規(guī)避風(fēng)險，進行套期保值，在13000點的價位上賣出3份3個月到期的恒生指數(shù)期貨。隨后的兩個月，股市果然大幅下跌，該投資者持有股票的市值由200萬港元貶值為155萬港元，股票現(xiàn)貨市場損失45萬港元。這時恒生指數(shù)期貨亦下跌至10000點，于是該投資者在期貨市場上以平倉方式買進原有3份合約，實現(xiàn)期貨市場的平倉盈利45萬港元，期貨市場的盈利恰好抵消了現(xiàn)貨市場的虧損，較好的實現(xiàn)了套期保值。同樣，股指期貨也像其他期貨品種一樣，可以利用買進賣進的差價進行投機交易。2、股指期貨的產(chǎn)生與發(fā)展股票的風(fēng)險有二種：一是系統(tǒng)性風(fēng)險，二是非系統(tǒng)性風(fēng)險。標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)期貨，紐約證券交易所綜合指數(shù)合約，悉尼股票指數(shù)期貨，倫敦金融時報100種股票指數(shù)期貨，香港恒生指數(shù)期貨。標(biāo)準(zhǔn).普爾500指數(shù)

標(biāo)準(zhǔn).普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)?普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進行計算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進行加權(quán)計算。

道.瓊斯平均價格指數(shù)

道.瓊斯平均價格指數(shù)簡稱道.瓊斯平均指數(shù)，是目前人們最熟悉、歷史最悠久、最具權(quán)威性的一種股票指數(shù)，其基期為1928年10月l日，基期指數(shù)為100。道.瓊斯股票指數(shù)的計算方法幾經(jīng)調(diào)整，現(xiàn)在采用的是除數(shù)修正法，即不是直接用基期的股票指數(shù)作除數(shù)，而是先根據(jù)成份股的變動情況計算出一個新除數(shù)，然后用該除數(shù)除報告期股價總額，得出新的股票指數(shù)。目前，道.瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)共分四組：第一類是工業(yè)平均數(shù)，由30種具有代表性的大工業(yè)公司的股票組成；第二組是運輸業(yè)20家鐵路公司的股票價格指數(shù)；第三組是15家公用事業(yè)公司的股票指數(shù)；第四組為綜合指數(shù)，是用前三組的65種股票加總計算得出的指數(shù)。人們常說的道.瓊斯股票指數(shù)通常是指第一組，即道瓊瓊斯工業(yè)平均數(shù)。香港恒生指數(shù)

恒生指數(shù)是由香港恒生銀行于1969年11月24日開始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數(shù)。該指數(shù)的成份股由在香港上市的較有代表性的33家公司的股票構(gòu)成，其中金融業(yè)4種、公用事業(yè)6種、地產(chǎn)業(yè)9種、其他行業(yè)14種。恒生指數(shù)最初以1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100，以成份股的發(fā)行股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法計算。后由于技術(shù)原因改為以1984年1月13日為基期，基期指數(shù)定為975．47。恒生指數(shù)現(xiàn)已成為反映香港政治、經(jīng)濟和社會狀況的主要風(fēng)向標(biāo)。滬深300指數(shù)滬深300指數(shù)的選樣方法是對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。

滬深300指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在240名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保留。當(dāng)樣本股公司退市時，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔除，由過去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時的候選樣本中排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。

證監(jiān)會批準(zhǔn)中金所滬深300股指期貨合約上市

股指期貨合約將在2010年4月16日上市.中國金融期貨交易所保證金制度規(guī)定，股指期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為12%。小知識:合約價值是投資者每買賣一手期貨合約在期貨市場上所成交的金額，它由指數(shù)的點位和合約乘數(shù)的大小共同決定的，其大小直接影響著股指期貨的市場參與者的結(jié)構(gòu)和交易的活躍性。按照滬深300指數(shù)4000左右的點位來計算，300的合約乘數(shù)(每點為300元)所決定的滬深300指數(shù)的合約面值為120萬元。

交易時間:上午9：15－11：30，下午13：00－15：15的交易時間，相比股票市場的交易時間，早開盤15分鐘，晚收盤15分鐘。這樣設(shè)置的好處在于：早開15分鐘，更充分的體現(xiàn)股指期貨發(fā)現(xiàn)價格的作用，幫助現(xiàn)貨市場在未開市前建立均衡價格，從而減低現(xiàn)貨市場開市時的波幅。晚收15分鐘，有利于減低現(xiàn)貨市場收市時的波幅，在現(xiàn)貨市場收市后，為投資者提供對沖工具，同時方便一些根據(jù)現(xiàn)貨市場收市價作指標(biāo)的套期保值盤。

開戶條件:

投資者參與股指期貨必須滿足三個硬性要求：首先，投資者開戶的資金門檻為50萬元。其次，擬參與股指期貨交易的投資者需通過股指期貨知識測試。據(jù)了解，該測試將由中金所提供考題，期貨公司負(fù)責(zé)具體操作，合格分?jǐn)?shù)線為80分。第三，投資者必須具有累計10個交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年內(nèi)具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄。簡單而言，今后的期指交易參與者，除了機構(gòu)以外，自然人可被稱作“三有”投資人，即有錢和抗風(fēng)險能力，有期指知識以及有實際交易經(jīng)驗。除以上三項硬性要求外，投資者還須進行一個反映其綜合情況的評估(見表格)，投資者必須在綜合評估中拿到70分以上，才能算作“合格”。對于存在不良誠信記錄的投資者，期貨公司將根據(jù)情況在該投資者綜合評估總分中扣減相應(yīng)的分?jǐn)?shù)，扣減分?jǐn)?shù)不設(shè)上限。（三）互換1、含義：亦稱互換交易，指兩個當(dāng)事人按照共同商定的條件，在約定時期內(nèi)定期交換不同金融工具的現(xiàn)金流的金融交易。四個因素：交換者，金額，貨幣，期限2、品種：利率互換：同種貨幣固定利率與浮動利率互換，同種貨幣浮動利率與浮動利率互換。貨幣互換：交叉貨幣固定利率與固定利率互換，交叉貨幣浮動利率與固定利率互換，交叉貨幣浮動利率與浮動利率互換。OPEC原油價格走勢08.07131.2208.08112.4108.0996.8508.1069.1608.1149.7608.1238.609.0141.5409.0241.41為了規(guī)避風(fēng)險,賣方如何進行操作來減小風(fēng)險?賣方可以在期貨市場上購入看漲期權(quán),即可進行這樣的操作:如買入一份時間為2009年1月交割,可以價格為62美元買入數(shù)量為20萬桶的原油期貨.四、金融期權(quán)1、含義及特征金融期權(quán)交易是一種選擇權(quán)交易，即指證券投資者事先支付一定的費用，取得一種可按既定價格買賣某種證券的權(quán)利。期權(quán)交易實質(zhì)上是一種權(quán)利的單方面讓渡。

認(rèn)股權(quán)證即是一種股票期權(quán)2、期權(quán)合約的要素（1）買方（2）賣方（3）期權(quán)權(quán)利金（4）期權(quán)權(quán)利金（5）最后交易日（6）履約方式（7）交易單位及價位變動幅度3、金融期權(quán)的基本類型分為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)看漲期權(quán)指買方在約定期內(nèi)有權(quán)按約定價格向賣方買進約定數(shù)量的指定證券?？吹跈?quán)是指買方在約定期內(nèi)有權(quán)按約定價格向賣方賣出約定數(shù)量的指定證券。股票期權(quán)，債券期權(quán)，外匯期權(quán)，股價指數(shù)期權(quán)，金融期貨期權(quán)4、期權(quán)交易的利弊買方：優(yōu)點是風(fēng)險是有限的，或是已知的；同時期權(quán)費已確定，不必如期貨交易中保證金不斷變動。賣方：優(yōu)點是所得期權(quán)費可用于沖減庫存成本，可以獲得一筆期權(quán)費。缺點是最大收益僅限于期權(quán)費，有可能兩頭吃虧。5、金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別（1）交易者的權(quán)利與義務(wù)對對稱性不同。期權(quán)是一種權(quán)利，而不是義務(wù)，即持有人有權(quán)利按約定價格買進或賣出約定數(shù)量的標(biāo)的物，但沒有義務(wù)必須這么做，他可以放棄這種權(quán)利。而期貨交易者既有權(quán)利，也必須履行義務(wù)，即持有人有權(quán)利買進或賣出，也有義務(wù)買進或賣出。（2）履約保證不同金融期貨交易者均需開立保證金賬戶并交納保證金，如果虧損，還必須追加保證金。期權(quán)交易只有期權(quán)的賣方才需要交納保證金，買方不需要開立保證金賬戶。（3）盈虧特點不同金融期貨雙方均無權(quán)違約，合同到期如果不執(zhí)行，則違約方承擔(dān)責(zé)任。理論上講，雙方均可能有無限的盈虧。而期權(quán)交易，期權(quán)買方可以選擇不執(zhí)行這個權(quán)利，其風(fēng)險是控的和確定的。期權(quán)賣方則其收益是確定的，風(fēng)險是無限的。（4）交割時間不同期權(quán)持有人可以在合同規(guī)定的有效期內(nèi)的任何一天執(zhí)行，而期貨合同規(guī)定了合同的合同執(zhí)行時間，提前和推后均不行。（5）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系，但在成交后，由于保證金實施逐日結(jié)算，因此每個交易日都可能發(fā)生現(xiàn)金流動。金融期權(quán)交易時，期權(quán)購買者必須支付費用才能取得這種權(quán)利，在到期前，沒有現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。（4）可以進行套期保值在股票現(xiàn)貨市場買進或賣出，而在股指期貨市場上進行相反操作，實現(xiàn)套期保值，降低市場波動所帶來的風(fēng)險。期權(quán)種類主要有：權(quán)證，可轉(zhuǎn)換證券，金融期貨交易，金融期權(quán)交易，股指期貨交易等。一、權(quán)證1、概念：是一種金融衍生品，是由標(biāo)的證券的發(fā)行公司或以外的第三者發(fā)行的有價證券。權(quán)證表明一種權(quán)利，持有人有權(quán)在約定的時間，以約定的價格，買入（認(rèn)購權(quán)證）或賣出（認(rèn)沽權(quán)證）約定數(shù)量的證券或資產(chǎn)2、權(quán)證的要素內(nèi)容：見書73頁。3、權(quán)證的分類：（1）認(rèn)購權(quán)證與認(rèn)沽權(quán)證（2）歐式權(quán)證與美式權(quán)證：美式權(quán)證持有人在權(quán)證到期日前的任何交易時間均可行使其權(quán)利。而歐式權(quán)證只能在權(quán)證到期日當(dāng)日行使其權(quán)利。（3）股本權(quán)證和備兌權(quán)證。股本權(quán)證一般由標(biāo)的上市公司發(fā)行，而備兌權(quán)證一般由第三方金融機構(gòu)發(fā)行。區(qū)別見書74頁。（4）價內(nèi)權(quán)證，價平權(quán)證，價外權(quán)證（5）給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證：前者是采用證券給付方式結(jié)算，標(biāo)的證券所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移；后者采用現(xiàn)金結(jié)算，按結(jié)算差價進行現(xiàn)金支付，標(biāo)的證券所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。4、權(quán)證價值及影響因素影響因素主要有：標(biāo)的證券現(xiàn)價，權(quán)證的行權(quán)價格，標(biāo)的證券預(yù)期未來價格，距離行權(quán)的時間，標(biāo)的證券預(yù)計派發(fā)的股息。對認(rèn)購與認(rèn)沽權(quán)證的具體影響見書75頁。5、權(quán)證的優(yōu)勢：一是進行風(fēng)險控制，二是可以利用權(quán)證的高杠桿性，獲取更多利潤。6、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)可以看作是認(rèn)股權(quán)證的低級形式。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)與原有普通股股票連在一起，難于獨立流通，行使權(quán)利的時間很短。二、可轉(zhuǎn)換證券1、概念：亦稱轉(zhuǎn)股證券，可兌換證券等，指發(fā)行人依法定程序發(fā)行，持有人在一定時間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一類證券的證券，通常是轉(zhuǎn)換成普通股股票。主要有兩類，一是可轉(zhuǎn)換公司債券（債券轉(zhuǎn)換成普通股），二是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票（優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股）。2、發(fā)行原因：降低發(fā)行成本，吸引更多投資者。3、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素基準(zhǔn)股票，票面利率，期限，請求轉(zhuǎn)換的期限，轉(zhuǎn)換價格，轉(zhuǎn)股價修正條款，附加條款。融資融券融資是借錢買證券，通俗的說是買股票。證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”；融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”?！救谫Y】投資者小王信用證券中有現(xiàn)金90萬元為保證金，打算融資買入金地集團(14.13,-0.09,-0.63%)(600383)。中信證券公布的金地集團折算率為60%，融資保證金比例為90%。小王先用自有資金以18元/股價格買入5萬股金地集團，這時其信用賬戶自有資金余額為零。然后小王用融資方式買入金地集團。此時，小王可融資買入的最大金額為60萬元(90×60%÷90%＝60萬元)，買入價格仍為18元/股，則小王可融資買入的最大數(shù)量為3.33萬股。

這意味著通過融資，小王用90萬元便可買到價值150萬元的股票。【融券】投資者小王以信用賬戶中自有現(xiàn)金90萬元為保證金，選定金地集團進行融券賣出。金地集團融券保證金比例為90%。小王可融券賣出的最大金額為100萬元(90萬元÷90%=100萬元)。金地集團最近成交價為18元/股，小王以此價格發(fā)出融券交易委托，可融券賣出的最大數(shù)量為5.55萬股。小王融券5萬股。小王與證券公司建立債權(quán)債務(wù)關(guān)系，負(fù)債金額以每日收盤價計算，資產(chǎn)為融券賣出凍結(jié)資金及信用賬戶內(nèi)現(xiàn)金。若金地集團收盤價漲到18.5元/股，則小王的負(fù)債金額為92.5萬元(18.5元/股×5萬股)，維持擔(dān)保比例為19