【基于哈佛探析框架的海螺水泥財(cái)務(wù)探析案例9200字（論文）】

PAGE23-基于哈佛分析框架的海螺水泥財(cái)務(wù)分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u32633摘要 227524關(guān)鍵詞:海螺水泥；哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析 212737緒論 27645（一）研究背景與意義 2172131.研究背景 2254562.研究意義 210641（二）國(guó)內(nèi)外研究綜述 371551.國(guó)外研究現(xiàn)狀 329932.國(guó)內(nèi)研究綜述 326678（三）研究?jī)?nèi)容及方法 336071.研究?jī)?nèi)容 3281812.研究方法 43437一、哈佛分析框架理論 45343（一）哈佛分析框架 49164（二）哈佛分析框架的邏輯 417965二、海螺水泥戰(zhàn)略分析 529892（一）海螺水泥現(xiàn)狀介紹 524125（二）海螺水泥SWOT分析 5242601.海螺水泥主要優(yōu)勢(shì) 541692.海螺水泥主要劣勢(shì) 6257563.海螺水泥外部機(jī)遇 6262274.海螺水泥外部威脅 630762三、海螺水泥會(huì)計(jì)分析 7577（一）存貨分析 722396（二）固定資產(chǎn)分析 710680（三）貨幣資金分析 830698（四）應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分析 820122四、海螺水泥財(cái)務(wù)分析 95863（一）海螺水泥三大財(cái)務(wù)報(bào)表分析 9267111.資產(chǎn)負(fù)債表分析 917092.利潤(rùn)表分析 9324263.現(xiàn)金流量表分析 915593（二）海螺水泥財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 10291781.償債能力分析 1071782.營(yíng)運(yùn)能力分析 11143333.盈利能力分析 12296794.發(fā)展能力分析 1313865（三）杜邦分析 1323802五、海螺水泥前景分析 1428920（一）戰(zhàn)略動(dòng)向 1426844（二）前景預(yù)測(cè) 1415886結(jié)論 15摘要從2015年下半年到2016年上半年，水泥行業(yè)的利潤(rùn)水平急劇下降，主要是由于產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)而且水泥用戶對(duì)價(jià)格的敏感度高，使得水泥公司的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。在如此環(huán)境之下，國(guó)家大力推進(jìn)供給改革，大大提高了行業(yè)準(zhǔn)入壁壘，加快了落后生產(chǎn)能力，更加科學(xué)地制定了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，低檔水泥生產(chǎn)已逐步停止，水泥生產(chǎn)工藝改革已經(jīng)開始。本文選取海螺水泥，起源于安徽蕪湖，由于長(zhǎng)江三角洲和上海經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展直接刺激了該地區(qū)對(duì)水泥的需求，另外，長(zhǎng)江水運(yùn)成本低廉，海螺直接控制著整個(gè)長(zhǎng)江流域的水泥市場(chǎng)，現(xiàn)已成為水泥市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，本文使用了哈佛分析框架，通過(guò)戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析的角度分析水泥行業(yè)面臨的諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，對(duì)海螺水泥的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了深入研究，找出了海螺水泥財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題，并預(yù)測(cè)了海螺水泥的發(fā)展前景，提出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)政策建議，以幫助海螺水泥打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高公司的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。關(guān)鍵詞:海螺水泥；哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析緒論（一）研究背景與意義1.研究背景中國(guó)在水泥方面在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，我們的生產(chǎn)能力自行業(yè)開辟以來(lái)一直位于世界第一，近年來(lái)水泥行業(yè)不斷創(chuàng)新，中國(guó)也是掌握了最重要的技術(shù)以及設(shè)備。2016年，在新的投資計(jì)劃中，恢復(fù)了住房市場(chǎng)以及基礎(chǔ)設(shè)施，使得水泥行業(yè)的在前幾年的困境中有所解脫。因新增產(chǎn)能的數(shù)量受到各方面影響，海螺水泥這幾年一直在收購(gòu)小型企業(yè)，以提升產(chǎn)能，這樣便可以逐年提升在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中所占的份額，2018年市占率為13%左右，近5年提升6-7個(gè)百分點(diǎn)。海螺水泥的產(chǎn)品銷售的不僅僅在國(guó)內(nèi)，海外也會(huì)銷售，它所管理的一百多家子公司，分布在各國(guó)各地，雖然各個(gè)子公司十分分散，但海螺水泥集團(tuán)化管理和規(guī)范的經(jīng)營(yíng)制度方式，使得每一家公司工作的井井有序，中國(guó)的水泥在世界中的地位可謂是第一，但在國(guó)內(nèi)中位于首位的水泥企業(yè)便是海螺水泥。2.研究意義我們總結(jié)出了理論意義和實(shí)踐意義：（1）理論意義從理論上來(lái)說(shuō)，大多數(shù)的水泥行業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理沒有給予足夠的重視，無(wú)制度的財(cái)務(wù)管理已經(jīng)成為阻礙水泥行業(yè)發(fā)展的普遍原因。所以，要想促進(jìn)水泥行業(yè)發(fā)展，必須重視并研究實(shí)施有效的財(cái)務(wù)管理措施。本文的研究理論可以為企業(yè)的管理人員提供參考。（2）實(shí)踐意義從實(shí)踐上來(lái)說(shuō)，結(jié)合工業(yè)政策和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的不斷變化分析我國(guó)水泥行業(yè)的現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)出海螺水泥未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)以及提出應(yīng)對(duì)政策，為海螺水泥未來(lái)和其他水泥公司的競(jìng)爭(zhēng)提供參考。（二）國(guó)內(nèi)外研究綜述1.國(guó)外研究現(xiàn)狀KrishnaG.Palepu、Paul.M.Healy和Victor.L.Bernard（2002提出哈佛分析框架，該框架的提出對(duì)完善和改進(jìn)財(cái)務(wù)分析理論具有重大意義，可以剖析公司的財(cái)務(wù)狀況。KZhang（2006）認(rèn)為企業(yè)的所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都反映在整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表中。為了發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，我們需要深入地分析研究其財(cái)務(wù)報(bào)表。Hoffman、Eric、Lampe和Kerstin（2016）相信財(cái)務(wù)分析即可以深入分析企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，而且可以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景。AndrewG（2016）認(rèn)為要以財(cái)務(wù)狀況作為基礎(chǔ)實(shí)施企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，但是一些企業(yè)在制定戰(zhàn)略時(shí)沒有重視企業(yè)的外部環(huán)境的重要性。哈佛分析框架統(tǒng)一分析企業(yè)的內(nèi)、外部因素以協(xié)助企業(yè)制定更加科學(xué)的戰(zhàn)略。2.國(guó)內(nèi)研究綜述張先治教授（2007）指出，經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化會(huì)影響財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)分析的方法和分析的重點(diǎn)隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而變化。王仲兵（2007）認(rèn)為，日益復(fù)雜多樣的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)無(wú)法被傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的線性思維方式所滿足，要綜合企業(yè)的管理、制度層面分析財(cái)務(wù)，需要構(gòu)建基于企業(yè)信息與數(shù)據(jù)因果關(guān)系的價(jià)值鏈分析模式。程隆云，彭三（2008）發(fā)現(xiàn)不重視環(huán)境分析、戰(zhàn)略分析和綜合分析是我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論框架中存在的問(wèn)題，提出了建立綜合的財(cái)務(wù)分析框架是有必要的，以公司的戰(zhàn)略政策為開端，完善會(huì)計(jì)分析，加上專項(xiàng)分析，以綜合評(píng)價(jià)作為結(jié)尾。李心合（2008）提出需要改造與擴(kuò)展現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析體系，在分析企業(yè)財(cái)務(wù)時(shí)，首先進(jìn)行戰(zhàn)略分析，并且把企業(yè)價(jià)值作為目標(biāo)，主體為價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的綜合分析框架。（三）研究?jī)?nèi)容及方法1.研究?jī)?nèi)容本文研究的內(nèi)容分為六個(gè)章節(jié)，第一部分對(duì)本論文的主要內(nèi)容做了一個(gè)簡(jiǎn)述，即緒論部分。隨后，最重要的有哈佛分析框架，分別對(duì)海螺水泥的戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析做詳細(xì)推論和總結(jié)，其中財(cái)務(wù)分析當(dāng)中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)分析十分重要，最后對(duì)全文做總結(jié)。2.研究方法（1）文獻(xiàn)分析法。通過(guò)搜尋相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)歷年來(lái)國(guó)內(nèi)外對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析系統(tǒng)做一個(gè)了解后，集合并歸納文獻(xiàn)，將各大有名的學(xué)說(shuō)加以梳理，得出結(jié)論，并靈活的合理的運(yùn)用到后續(xù)自己的分析當(dāng)中。（2）案例分析法。本文選取海螺水泥作為案例進(jìn)行分析，希望通過(guò)對(duì)個(gè)案的剖析，整理出一套對(duì)整個(gè)行業(yè)具有代表性和借鑒作用的財(cái)務(wù)框架系統(tǒng)。一、哈佛分析框架理論（一）哈佛分析框架眾所周知，以往的財(cái)務(wù)分析，是通過(guò)觀察財(cái)務(wù)報(bào)表做相應(yīng)的分析，缺乏全面性，只能單純反映數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，很難找到具體事例來(lái)加以證明，因此，很多更加全面的分析方法應(yīng)運(yùn)而生。哈佛分析框架就是在20世紀(jì)末，由幾位聰慧而偉大的學(xué)者在《經(jīng)營(yíng)分析與評(píng)價(jià):有效利用財(cái)務(wù)報(bào)表》這本書中，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提出從戰(zhàn)略角度分析，通過(guò)科學(xué)預(yù)判為企業(yè)發(fā)展指出一盞明燈的財(cái)務(wù)分析框架，即哈佛分析框架。（二）哈佛分析框架的邏輯哈佛分析框架包括戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析，這四個(gè)部分構(gòu)成，他們之間存在一定的邏輯關(guān)系。哈佛分析的第一步，戰(zhàn)略分析。它包括了很多方法，簡(jiǎn)單例舉：PEST分析、波特五力分析、SWOT分析，本文采用了最后一種分析方式。第二步進(jìn)行會(huì)計(jì)分析，研究會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)賬簿等資料，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程及其最后的結(jié)果，還要觀察公司是否能夠按照預(yù)算嚴(yán)格執(zhí)行，以及成本是否降低。會(huì)計(jì)分析的有效執(zhí)行，有利于提高企業(yè)的管理水平。接下來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，通過(guò)近年來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析企業(yè)目前的業(yè)務(wù)狀況以及過(guò)去的業(yè)績(jī)情況，經(jīng)過(guò)了會(huì)計(jì)分析的確認(rèn)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是完整和準(zhǔn)確的，接下來(lái)可以放心的做財(cái)務(wù)分析，它是為與企業(yè)相關(guān)的人去了解企業(yè)過(guò)去、現(xiàn)狀以及預(yù)測(cè)未來(lái)，可以提供的最準(zhǔn)確的資料。前景分析主要用以預(yù)測(cè)將來(lái)公司的狀況，在前面三項(xiàng)剖析的基礎(chǔ)上對(duì)公司的將來(lái)做出科學(xué)預(yù)測(cè)，針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行調(diào)整和延伸，形成一個(gè)新的戰(zhàn)略循環(huán)。戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析識(shí)別行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀判斷企業(yè)潛力識(shí)別行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀判斷企業(yè)潛力前景分析財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)分析前景分析財(cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)分析對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行合理預(yù)測(cè)利用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析來(lái)評(píng)估經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行合理預(yù)測(cè)利用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析來(lái)評(píng)估經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量圖1哈佛分析框架二、海螺水泥戰(zhàn)略分析（一）海螺水泥現(xiàn)狀介紹海螺水泥經(jīng)過(guò)多年的不斷摸索與發(fā)展，從原來(lái)的小小寧國(guó)到現(xiàn)如今擁有一百多個(gè)子公司，并在2011年成功走出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，向國(guó)外市場(chǎng)進(jìn)軍。起初，海螺水泥剛剛成立，水泥、熟料都是以萬(wàn)噸為單位，經(jīng)過(guò)多年快速發(fā)展，截至2016年底，水泥、熟料產(chǎn)能已經(jīng)以億噸為單位了，比剛成立是的產(chǎn)能增加了近百倍，海螺水泥的盈利能力在全國(guó)各大行業(yè)中遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先，近10年公司已經(jīng)累計(jì)完成了凈利潤(rùn)和銷售收入總額924億元，占據(jù)各大行業(yè)凈利潤(rùn)的17%，有5年實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)總額和規(guī)模的超百億。（二）海螺水泥SWOT分析1.海螺水泥主要優(yōu)勢(shì)地理優(yōu)勢(shì)海螺水泥起源地為安徽寧國(guó)，長(zhǎng)江三角洲和上海經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展直接刺激了該地區(qū)對(duì)水泥的需求。長(zhǎng)江水運(yùn)成本低廉，直接控制著整個(gè)長(zhǎng)江流域的水泥市場(chǎng)，已成為水泥市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，公司已經(jīng)建立了強(qiáng)大的地理優(yōu)勢(shì)（2）成本優(yōu)勢(shì)海螺水泥的業(yè)務(wù)主要方式是將原材料運(yùn)輸?shù)疆?dāng)?shù)氐募庸S然后再進(jìn)行銷售，還有很多公司直接加工完成后進(jìn)行銷售，其實(shí)原材料的成本很低廉，加工費(fèi)也不高，所以海螺水泥具有很好的成本優(yōu)勢(shì)。2.海螺水泥主要劣勢(shì)從當(dāng)前的大環(huán)境來(lái)看，水泥的市場(chǎng)需求量不會(huì)增多，在這樣的情況下，產(chǎn)品生產(chǎn)后可能由于其獨(dú)特的產(chǎn)品特質(zhì)—保質(zhì)期短，并且產(chǎn)品面臨替代品的威脅，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，水泥價(jià)格會(huì)因此受到很大的波動(dòng)。很多生產(chǎn)廠商認(rèn)為只要銷售價(jià)格超過(guò)直接成本，就會(huì)做到能產(chǎn)多少就產(chǎn)多少，如此做法是承擔(dān)報(bào)表折舊攤銷的賬面虧損，去換取現(xiàn)金凈流入。所以，在面臨需求下降的情況時(shí)，海螺水泥成本低這個(gè)優(yōu)勢(shì)，很難成為真正的殺手锏。對(duì)于海螺水泥上市早，如今已經(jīng)有很多潛在企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，基本上站在了同一起跑線上。從這兩個(gè)角度看，未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境里，海螺水泥或許并沒有可靠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)存在。3.海螺水泥外部機(jī)遇（1）抓住機(jī)遇提升行業(yè)價(jià)值海螺水泥公司積極響應(yīng)國(guó)際化開放型發(fā)展策略,緊隨世界各地"一帶一路"建設(shè)發(fā)展腳印,啟動(dòng)了多項(xiàng)海外項(xiàng)目,為了真正實(shí)現(xiàn)其合作共贏與經(jīng)濟(jì)效益的最大化,到境外進(jìn)行投資開發(fā)水泥項(xiàng)目。由于沿線部分國(guó)家的基礎(chǔ)配套設(shè)施薄弱、需要中國(guó)的小語(yǔ)種水泥生產(chǎn)能力和小語(yǔ)種水泥工業(yè)技術(shù)支撐,同時(shí)"一帶一路"也促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)對(duì)于小語(yǔ)種人才的培養(yǎng)以及人才收納。（2）科學(xué)發(fā)展承擔(dān)社會(huì)責(zé)任多年來(lái)海螺一直致力于推進(jìn)節(jié)能減排，推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整技術(shù)科學(xué)發(fā)展，以此來(lái)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。與此同時(shí)，也在為了維護(hù)推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展積極努力，例如，海螺水泥通過(guò)合理的生產(chǎn)總值降低市場(chǎng)壓力，不希望僅僅為了盈利而打破市場(chǎng)健康。海螺始終堅(jiān)持公平公開的競(jìng)爭(zhēng)理念，為市場(chǎng)創(chuàng)造良好環(huán)境，水泥行業(yè)如果能夠積極響應(yīng)國(guó)家節(jié)能減排結(jié)構(gòu)調(diào)整，真正把自己融入到國(guó)家循環(huán)經(jīng)濟(jì)中，眼中不僅僅只有個(gè)人的利益，這樣，才能真正的實(shí)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任。（3）加強(qiáng)合作促進(jìn)健康發(fā)展國(guó)家希望綠色發(fā)展，走健康并且長(zhǎng)久的發(fā)展路線，企業(yè)應(yīng)該跟進(jìn)國(guó)家的步伐，改變水泥行業(yè)的外部環(huán)境，企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到區(qū)域化的產(chǎn)能過(guò)剩將會(huì)是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展后會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象，各個(gè)地區(qū)各個(gè)企業(yè)有所不同，短期內(nèi)的差異會(huì)適當(dāng)存在。海螺水泥外部威脅水泥行業(yè)由于最近幾年的發(fā)展十分明朗，增加了越來(lái)越多的潛在進(jìn)入者，近來(lái)，水泥行業(yè)的新技術(shù)和新設(shè)備不斷出現(xiàn)，代替了原本的落后生產(chǎn)方式，所以海螺水泥想要保持地位，需要不斷創(chuàng)新，更上時(shí)代的步伐，否則，獲利能力將大大下降。三、海螺水泥會(huì)計(jì)分析（一）存貨分析表3-1海螺水泥存貨縱向?qū)Ρ缺韱挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年2019年存貨賬面余額423,804454,853470,520602,272557,152存貨跌價(jià)計(jì)提比率0.06%0.06%0.05%0.15%0.17%表3-1列示2015年-2018年可以看到，存貨總金額呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì),連續(xù)保持10%左右增長(zhǎng)率,2018年存貨增長(zhǎng)最為顯著,增長(zhǎng)率約為30%，存貨過(guò)多,并不是水泥行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，并且會(huì)導(dǎo)致資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難，存貨增長(zhǎng)顯著有兩個(gè)原因：一是2018年，通過(guò)收購(gòu)其他公司，海螺水泥提高了生產(chǎn)能力，因此庫(kù)存增加了；二是四季度通常是電力和煤炭消耗的高峰期，并且公司必須在交錯(cuò)的高峰期進(jìn)行生產(chǎn)，因此需要提前存貨?？梢钥吹剑?018年存貨跌價(jià)計(jì)提比率比2017年增加了10%，由于其特殊的化學(xué)特性，水泥的不當(dāng)儲(chǔ)存很容易導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量下降甚至無(wú)法使用，所以如何儲(chǔ)存水泥值得引起關(guān)注。（二）固定資產(chǎn)分析公司的固定資產(chǎn)主要有水泥資產(chǎn)、房屋及建筑物、運(yùn)輸工具、機(jī)器設(shè)備、辦公設(shè)備以及其他。資產(chǎn)折舊時(shí)，按照它的入賬價(jià)值減預(yù)計(jì)凈殘值后的價(jià)值在預(yù)計(jì)使用壽命內(nèi)計(jì)提折舊。表3-2海螺水泥固定資產(chǎn)折舊年限表類別使用壽命（年）年折舊率（%）殘值率（%）房屋及建筑物303.175機(jī)器設(shè)備156.335辦公設(shè)備及其他設(shè)備5195運(yùn)輸工具5-109.5-195表3-3海螺水泥固定資產(chǎn)項(xiàng)目2019年2018年2017年2016年2015年固定資產(chǎn)凈額（萬(wàn)元）58858.4260320.4659667.636,227,8026,169,552固定資產(chǎn)占比33.90%40.73%49.17%57.22%58.34%由表3-2可以看出，辦公設(shè)備和其他設(shè)備以及運(yùn)輸工具年限較短，房屋及建筑物和機(jī)器設(shè)備年限較長(zhǎng)，由3-3可以看出，固定資產(chǎn)占比從2015-2019年每年都在下降，符合水泥成本低，低投入的特點(diǎn)。這主要是受水泥的特性導(dǎo)致的。（三）貨幣資金分析表3-5海螺水泥貨幣資金項(xiàng)目縱向?qū)Ρ确治霰韱挝唬簝|元項(xiàng)目2019年2018年2017年2016年2015年貨幣資金548.8375.2246.6154.6143.7資產(chǎn)合計(jì)17871494122010941057流動(dòng)負(fù)債273.2260.5210.1169.5203貨幣資金/資產(chǎn)合計(jì)29.75%24.16%19.28%13.24%12.68%貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債199.51%133.86%107.29%81.44%60.93%2015年-2019年，海螺水泥貨幣資金顯著增高，從2015年到2019年增長(zhǎng)了400億元，貨幣資金占資產(chǎn)合計(jì)的比率逐年上升，表明企業(yè)的貨幣資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)；貨幣資金占流動(dòng)負(fù)債比重由2015年的60.93%上升到2019年的199.51%，2017年、2018年和2019年該指標(biāo)均超過(guò)100%，表明企業(yè)隨著貨幣資金的增加，短期償債能力很高。（四）應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分析表3-7海螺水泥應(yīng)收賬款縱向?qū)Ρ缺韱挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目2019年2018年2017年2016年2015年應(yīng)收賬款127369.99123163.79105871.3265447.942305.24應(yīng)收票據(jù)837540.19907758.371112834.25651509.38447518.37營(yíng)業(yè)收入15703732.8112850262.567537081.98555190.15097803.6從上表可以看出，2015-2019年公司的應(yīng)收賬款從42305.24增長(zhǎng)到了127369.999元，公司的應(yīng)收票據(jù)從447518.37增長(zhǎng)到了837540.19元；應(yīng)收票據(jù)金額比應(yīng)收賬款總額高10倍，說(shuō)明銷售渠道的客戶不打款，選擇票據(jù)方式進(jìn)行支付，企業(yè)的資金流入減少，經(jīng)營(yíng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。海螺水泥的賒銷總額在2017年出現(xiàn)突然增長(zhǎng)后呈現(xiàn)了下降趨勢(shì)，主要原因是銷售渠道選擇的賒銷模式增促進(jìn)了企業(yè)的銷售，2019年?duì)I業(yè)收入最高，說(shuō)明這種模式促進(jìn)了收益，但可能導(dǎo)致資金回籠較慢，資金利用率降低。四、海螺水泥財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析含有財(cái)務(wù)報(bào)表分析，杜邦分析，盈利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、發(fā)展能力分析、償債能力分析等等，分析海螺水泥在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、控制成本、運(yùn)營(yíng)效率、資金回籠、投資收益等方面的水平。（一）海螺水泥三大財(cái)務(wù)報(bào)表分析1.資產(chǎn)負(fù)債表分析表4-1海螺水泥2015-2019年資產(chǎn)負(fù)債表單位：億元科目2019年2018年2017年2016年2015年流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金548.8375.2246.6154.9143.7其中：應(yīng)收票據(jù)82.7589.68110.364.1143.95應(yīng)收賬款11.7411.339.605.5473.221預(yù)付款項(xiàng)25.9220.097.0194.8113.423其他應(yīng)收款35.23113.329.916.3886.631從表4-1可以看出，海螺水泥的貨幣資金在近五年來(lái)，不斷上升，其中應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款也呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明海螺水泥不僅能夠收到資金，也能夠進(jìn)行賒賬，說(shuō)明海螺水泥收入狀況和財(cái)務(wù)狀況十分樂(lè)觀。2.利潤(rùn)表分析表4-2海螺水泥2015-2019年利潤(rùn)表單位：億元科目2019年2018年2017年2016年2015年?duì)I業(yè)總收入16801333754.3565.5521.7營(yíng)業(yè)收入16801333754.3565.5521.7營(yíng)業(yè)總成本1143896.7569.9454.8440.8營(yíng)業(yè)利潤(rùn)439.6397.8207.3107.785.67利潤(rùn)總額444.6395.3211.3115.599.4減:所得稅費(fèi)用101.088.9347.0026.0323.11凈利潤(rùn)343.6305.4165.388.5176.29從以上表可以看出，海螺水泥的營(yíng)業(yè)成本增幅小于營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，海螺水泥的經(jīng)營(yíng)很良好。3.現(xiàn)金流量表分析表4-3海螺水泥2015-2019年現(xiàn)金流量表單位：億元科目2019年2018年2017年2016年2015年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金407.4360.6173.613299.08投資凈現(xiàn)金-206.9-256.7-52.03-45.52-127.2當(dāng)年現(xiàn)金增減121.6-5.7146.2915.15-82.27期末現(xiàn)金余額220.198.58104.35842.85營(yíng)業(yè)收入15701284.03753.11559.32509.76經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入25.95%28.08%23.05%23.60%19.44%如表4-3所示，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金五年來(lái)增長(zhǎng)了四倍，公司在過(guò)去五年中創(chuàng)造了大量的現(xiàn)金，經(jīng)營(yíng)狀況十分優(yōu)秀。從經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金占比營(yíng)業(yè)收入的情況來(lái)看，公司的資金流動(dòng)性較高，從投資凈現(xiàn)金可以看出，2019年的絕對(duì)值最大，投資較多，有利于后續(xù)發(fā)展，從期末現(xiàn)金余額可以看出，2015-2019年，期末現(xiàn)金余額不斷增多，公司的期末財(cái)務(wù)狀況十分良好。（二）海螺水泥財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1.償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)的償債能力由兩個(gè)方面：一是短期償債能力，而是長(zhǎng)期償債能力。這個(gè)指標(biāo)可以用來(lái)分析企業(yè)的存活能力。（1）短期償債能力分析企業(yè)的短期償付能力主要通過(guò)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率三個(gè)指標(biāo)來(lái)分析企業(yè)的短期償債能力。表4-4海螺水泥短期償債能力縱向?qū)Ρ缺眄?xiàng)目2019年2018年2017年2016年2015年流動(dòng)比率3.532.752.171.711.27速動(dòng)比率3.212.421.81.370.98現(xiàn)金比率2.601.431.160.900.70流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債的值是流動(dòng)比率。通過(guò)上表可見，公司的流動(dòng)比率逐年增長(zhǎng)，表明公司的流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)速率要高。速動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債的比率是速動(dòng)比率，由表可看出，此項(xiàng)指標(biāo)上升趨勢(shì)穩(wěn)定，從2015年的0.98上升到2019年的3.21。該公司的現(xiàn)金比率也在逐年增加，增長(zhǎng)率約為88％，這表明該公司的資產(chǎn)流動(dòng)性很強(qiáng)，因此短期債務(wù)償付能力非常強(qiáng)。從以上分析可以看出，公司的這三個(gè)指標(biāo)在過(guò)去五年中都有較大幅度的增長(zhǎng)，這主要是由于水泥價(jià)格的上漲，改善了公司的經(jīng)營(yíng)狀況，貨幣資金持續(xù)增長(zhǎng)，公司貨幣資金的規(guī)模直接反應(yīng)公司短期債務(wù)償付能力。下面的條形圖反應(yīng)了公司2015年至2019年的流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)和貨幣資金比較圖表。圖4-1海螺水泥2015年2019年貨幣資金對(duì)比圖從上圖可以直觀看出，公司貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)金額的一半以上，流動(dòng)資產(chǎn)增速遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債增速，所以公司的短期償債能力很強(qiáng)。（2）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析長(zhǎng)期償債能力反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定性的參考指標(biāo)之一，下面通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率兩方面來(lái)分析。表4-5海螺水泥長(zhǎng)期償債能力縱向?qū)Ρ缺眄?xiàng)目2019年2018年2017年2016年2015年資產(chǎn)負(fù)債率（%）20.3922.1524.7126.6830.13產(chǎn)權(quán)比率（%）25.6228.4632.8236.3943.12資產(chǎn)負(fù)債率是指公司總負(fù)債與其總資產(chǎn)之比。從表4-5可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率從2015年到2019年逐年下降，原因是過(guò)去5年水泥價(jià)格不斷上漲，公司收入增多，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)改善。總負(fù)債的增長(zhǎng)遠(yuǎn)小于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)，這使該公司的長(zhǎng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著下降。2.營(yíng)運(yùn)能力分析表4-62019水泥行業(yè)年?duì)I運(yùn)能力縱向?qū)Ρ缺眄?xiàng)目2019年2018年2017年2016年2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天）2.873.214.13.472.67存貨周轉(zhuǎn)率（次）18.0715.1410.578.68.56流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.862.181.992.011.98總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.960.980.650.520.49從上表可以看出，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2015年到2017年不斷增加，然后在2019年有所下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，轉(zhuǎn)換的速率與公司的運(yùn)營(yíng)能力成正比。由此得出該公司的經(jīng)營(yíng)能力從2015年到2017年在不斷減弱。2018年之后，經(jīng)營(yíng)能力得以恢復(fù)，但還是不及2015年的經(jīng)營(yíng)能力。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與流動(dòng)資產(chǎn)之比，反映了公司資產(chǎn)使用的效率。一般來(lái)說(shuō)，指數(shù)越高，公司的運(yùn)營(yíng)能力越強(qiáng)。海螺水泥的當(dāng)前資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2015年的1.98下降至2019年的1.86，表明其資產(chǎn)利用率下降了但幅度不大。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指營(yíng)業(yè)收入凈額與平均總資產(chǎn)指比，該指標(biāo)越高表示企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)。公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近年來(lái)呈震蕩上升趨勢(shì)，綜合分析以上四項(xiàng)指標(biāo)可以得出，海螺水泥的營(yíng)運(yùn)能力是逐漸增強(qiáng)的。3.盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力，通常由諸如總銷售利潤(rùn)率，凈銷售利潤(rùn)率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，成本和費(fèi)用利潤(rùn)率，總資產(chǎn)利潤(rùn)率和每股收益等指標(biāo)反映出來(lái)。表4-7海螺水泥盈利能力縱向分析表項(xiàng)目2019年2018年2017年2016年2015年銷售毛利（%）32.2935.7435.0932.4726.64銷售凈利率（%）28.0623.8621.8116.0114.96營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）21.8831.0627.6519.2417成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%）39.944.1837.1925.7822.73總資產(chǎn)利潤(rùn)率（%）20.9322.5514.188.317.33每股收益（元）6.345.632.991.611.42銷售毛利率是指毛利與營(yíng)業(yè)收入之比。它與公司盈利能力成正比。海螺水泥的年度毛利五年來(lái)總體呈現(xiàn)波動(dòng)上升的狀態(tài)，該指標(biāo)在2018年達(dá)到35.74％，在2019年降至32.29％，主要是由于該公司的其他產(chǎn)品毛利率非常低導(dǎo)致整體毛利率有所下降，加上當(dāng)年的水泥價(jià)格有所下降，雖然指標(biāo)有所下降但并不簡(jiǎn)單的意味著海螺水泥盈利能力的下降。銷售凈利潤(rùn)率是指產(chǎn)品銷售收入減去期間費(fèi)用和所得稅費(fèi)用與剩余凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比。此指標(biāo)與公司的盈利能力也成正比。在過(guò)去的五年中，該公司的指標(biāo)呈現(xiàn)出波動(dòng)的上升趨勢(shì)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)反映了公司出售商品以提供利潤(rùn)的能力。該公司的指數(shù)從2015年到2018年穩(wěn)步上升，并在2019年下降了十個(gè)百分點(diǎn)。由于海螺水泥公司于2018年增加了建筑材料貿(mào)易業(yè)務(wù)，第二年，建筑材料貿(mào)易業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步擴(kuò)大。綜合來(lái)看，由于水泥價(jià)格的上漲，公司的盈利能力有所增強(qiáng)，但是公司的業(yè)務(wù)種類比較少，所以盈利情況受水泥價(jià)格影響很大。4.發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力，它是企業(yè)為了提升價(jià)值而形成的能力，進(jìn)行各種產(chǎn)銷和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，衡量企業(yè)發(fā)展能力是否優(yōu)秀的指標(biāo)是企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)率。下面就對(duì)企業(yè)2015-2019年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率進(jìn)行分析。表4-8海螺水泥發(fā)展能力縱向?qū)Ρ缺眄?xiàng)目（%）2019年2018年2017年2016年2015年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率21.368.533.688.72-15.1凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率11.6785.0584.8712.48-30.63總資產(chǎn)增長(zhǎng)率17.5521.4410.532.532.45由表4-8中可見，2015-2019年，該公司的增長(zhǎng)率全部有所提高。其中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)較大，2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率高達(dá)85.05％；營(yíng)業(yè)收入在2018年達(dá)到68.5%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2018年和2019年分別為21.44％和17.55％，比前三年高出很多，可以看出海螺水泥的發(fā)展能力在不斷提高，企業(yè)的成長(zhǎng)性較好。（三）杜邦分析杜邦分析的關(guān)鍵指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE），通過(guò)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的聯(lián)系，將凈資產(chǎn)收益率分解為很多比率的乘積，并以此來(lái)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，ROE與投資收益成正比。表4-9海螺水泥凈資產(chǎn)收益率縱向