【中泰汽車】低空經(jīng)濟專題報告：值得重視的新質(zhì)生產(chǎn)力代表-元年或至

新質(zhì)生產(chǎn)力代表—元年或至S0740523020004S0740522120003S0740523020003151211721101366269010413162320122hejy02@liuxc03@maoyx@2核心觀點1）政策支撐—頂層設(shè)計，自上而下：低空經(jīng)濟是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力代表，國家政策統(tǒng)攬全局，地方政策密集出臺；2）技術(shù)賦能—夯實基礎(chǔ)，助推成長：我國無人機、5G、汽車電動化和智能化等領(lǐng)域積累的成熟技術(shù)和解決方案有望持續(xù)賦能；3）經(jīng)濟效益—萬億規(guī)模，彎道超車：我國低空經(jīng)濟規(guī)模2026年有望突破萬億元，有助于推動我國民用航空產(chǎn)業(yè)彎道超車。1）優(yōu)勢：①高安全性：較直升機提高1000倍；②低成本：規(guī)模運營后2-3元/公里；③低噪音：比直升機低100倍；④智能化：空間障礙限制少，較汽車更易實現(xiàn)智能化。2）技術(shù)路徑：①多旋翼—最快落地：技術(shù)難度較低，主要應用于短途交通運輸；②復合翼—過渡機型：旋翼搭配固定翼提升航程及巡航效率，打開長途運輸場景；③傾轉(zhuǎn)旋翼—理想狀態(tài)：航速快、航程長、載客量大，更適于城市交通及長途運輸場景。3）格局：①海外廠商在電機、航電、飛控等領(lǐng)域具有優(yōu)勢，部分企業(yè)融資已達十億美元量級；②各家基于不同技術(shù)路徑展開差異化競爭。4）壁壘：①準入資格獲?。簢鴥?nèi)億航已集齊三證（TC、PC、AC），峰飛航空已獲載貨TC證，沃飛長空等處于申請TC證階段，海外Joby、Archer已獲FAA頒發(fā)的特殊適航證；②關(guān)鍵技術(shù)要求：突破機身材料、動力系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)、空管系統(tǒng)、智能駕駛技術(shù)瓶頸。1）電動車和機器人復盤：①電動車前期主題催化疊加政策驅(qū)動，后續(xù)進入示范應用和量產(chǎn)階段；②機器人前期特斯拉等主題催化疊加政策驅(qū)動，后續(xù)有望進入示范應用、定點上量和大規(guī)模量產(chǎn)階段。2）今年有望演繹電動車和機器人早期行情：我們認為低空經(jīng)濟本輪從上而下產(chǎn)業(yè)趨勢邏輯清晰，催化事件持續(xù)演進，會復刻電動車和機器人行情。1）核心方向：基礎(chǔ)設(shè)施、飛行器制造、運營服務(wù)、飛行保障。2）重點標的：宗申動力、萬豐奧威、長源東谷、吉利汽車和小鵬汽1）政策力度不及預期；2）技術(shù)發(fā)展不及預期；3）商業(yè)化節(jié)奏不及預期；4）研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險；5）行業(yè)規(guī)模測算偏差風險。3一．為什么低空經(jīng)濟本輪值得重視？政策&技術(shù)&經(jīng)濟等多重因素共驅(qū)三．投資邏輯推演：有望復刻電動車和機器人趨勢，先主題&政策驅(qū)動，后產(chǎn)業(yè)落地五．風險提示低空經(jīng)濟：新質(zhì)生產(chǎn)力代表，2024有望成為元年新質(zhì)生產(chǎn)力代表：低空經(jīng)濟指依托于低空空域，以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟形態(tài)，其作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，符合新發(fā)展理念，是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表。2024有望成為元年：2021年“低空經(jīng)濟”概念首次被寫入國家規(guī)劃；2023年底“低空經(jīng)濟”被列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，億航取得全球第一張eVTOL適航證；2024年無人駕駛航空器的使用進入“有法可依”時代；國家和地方政策密集出臺，航空器產(chǎn)品和商業(yè)化探索有望持續(xù)落地，有望成為低空經(jīng)濟元年。?中國民航大學李衛(wèi)民副教挼首次提出“低空經(jīng)濟”這一概念術(shù)語，但由于技術(shù)和政策的限制，僅停留在概念層面。?無人機技術(shù)趨于成熟但“黑飛盛行”，開始密集出臺了多項對于空域管理、無人機使用的相關(guān)規(guī)定和細則。?中央經(jīng)濟工作會議將“低空經(jīng)濟”列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；億航智能取得全球第一張eVTOL適航證。200920102015?《關(guān)于深化低空空域管理體制改革的意見》出?《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱?《無人駕駛航空器飛行暫行管理條例》生臺，建立低空空域管理初步思路，我國低空空要》發(fā)布，“低空經(jīng)濟”概念效，無人駕駛航空器的使用進入“有法可域開始逐步開放，低空經(jīng)濟開始起步。首次被寫入國家規(guī)劃。依”時代；有望成為低空經(jīng)濟元年。來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中泰證券研究所4《深圳市支持低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干措《深圳市支持低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干措《深圳市寶安區(qū)關(guān)于促進低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措《低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展實施方案（2022-2025年）》《關(guān)于深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)放寬市場準入若干特別措珠海市《珠海市支持低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（征求意見稿）》《蘇州市低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2024～2026年）》《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）促進低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干措施實施細則《合肥市低空經(jīng)濟發(fā)展行動計劃（2023-2025）》《蕪湖市低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2023-2025）》《成都高新區(qū)發(fā)展工業(yè)無人機產(chǎn)業(yè)三年行動計劃（2023-2025）》國家政策統(tǒng)攬全局：自2021年2月《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》首次將“低空經(jīng)濟”寫入國家規(guī)劃以來，國家已密集出臺了各項政策法規(guī)，其中2024年01月正式實施的《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》標志著無人駕駛航空器領(lǐng)域有法可依，2024年03月政府工作報告提出將低空經(jīng)濟等領(lǐng)域打造成新增長引擎。地方政策密集出臺：全國已有多個?。▍^(qū)、市）將低空經(jīng)濟寫入政府工作報告，四川、海南、湖南、江西和安徽等省成為全國首批低空空域管理改革試點省份，北京、廣東等地也均開始部署發(fā)展低空經(jīng)濟；此外，各市針對低空經(jīng)濟出臺了各項具體行動方案和措施?！?024年政府工作報告》提出將低空經(jīng)濟等領(lǐng)域打造成新增長引來源：政府公開文件，中泰證券研究所來源：政府公開文件，中泰證券研究所5技術(shù)賦能：自2015年“無人機元年”和2019年“5G商用元年”以來，我國無人機、5G通信和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域快速發(fā)展；自2020年電動化和2023年智能化時代開啟以來，我國汽車行業(yè)新能源滲透率快速提升，智能駕駛快速落地并走量。這些產(chǎn)業(yè)與低空經(jīng)濟具有高度共通性，在電動化、智能化、高新材料與輕量化、通信與物聯(lián)網(wǎng)等多方面積累的成熟技術(shù)和解決方案有望賦能低空經(jīng)濟，夯實基礎(chǔ)，助推成長。技術(shù)領(lǐng)域/解決方案航空發(fā)動機航空器結(jié)構(gòu)安泰科技子公司安泰復材為相關(guān)企業(yè)提供eVTOL復合航空輕量化航空器整機低空解決方案6司官網(wǎng)，iFinD，中泰證券研究所7市場規(guī)模將達萬億級：中國低空經(jīng)濟規(guī)模2023年超過5000億，同比+33.8%，預估2026年有望突破萬億元，達到10644.6億元。此外，IDEA研究院數(shù)據(jù)顯示到2025年對國民經(jīng)濟的綜合貢獻值將達3-5萬億元人民幣。助推民用航空產(chǎn)業(yè)彎道超車：2023年我國在冊通用航空器3173架，通用機場451個，全年作業(yè)飛行135.7萬小時；國內(nèi)注冊無人機126.7萬架，飛行2311萬小時。與美國相比，我國在通用飛機方面存在差距，但在無人機領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢，低空經(jīng)濟有助于推動民用航空產(chǎn)業(yè)彎道超車。 來源：中國工信部賽迪研究院，中泰證券研究所在冊通用航空器/飛機飛行時長（萬小時） 來源：中國民航局，F(xiàn)AA，iFinD，中泰證券研究所8應用場景：航空器與各行業(yè)場景融合，想象空間持續(xù)打開航空器與各行業(yè)場景融合：當前“低空經(jīng)濟+各行業(yè)場景”的商業(yè)化探索已形成豐富的應用場景，低空經(jīng)濟所包含的各類航空器服務(wù)于城市或非城市場景下各類低空空域中的各種具體場景當中。想象空間持續(xù)打開：低空經(jīng)濟潛在應用場景持續(xù)拓展，可以細分為以下三類。1）生產(chǎn)作業(yè)類：為工農(nóng)林牧漁等提供飛行作業(yè)活動，包括牧業(yè)飛行、航空探測、石油服務(wù)、2）公共服務(wù)類：提供航空服務(wù)性飛行活動，包括醫(yī)療救護、短3）航空消費類：面向消費群體提供消費性航空活動，包括飛行培訓、空中游覽、私人飛行、娛樂飛行等。來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中泰證券研究所應用載體：eVTOL未來有望成為主力軍eVTOL未來有望成為主力軍：低空經(jīng)濟應用載體包括固定翼飛機、直升機、無人機以及eVTOL（電動垂直起降飛行器）等。固定翼飛機需要專業(yè)跑道（離居民區(qū)遠和直升機一樣，造價成本高，需要專業(yè)飛行員，且噪音較大。而無人機續(xù)航里程、飛行高度和速度以及運量載重有限，難以滿足更高要求的載人載物要求。相比之下，eVTOL可垂直起降而無需滑跑和專業(yè)跑道，成本較低，純電驅(qū)動更環(huán)保，噪音小，續(xù)航里程、飛行高度、飛行速度和運量載重能力較好，能夠滿足載人載貨要求，且無人駕駛類型將進一步放松對人員專業(yè)性的要求。238/72717/2024041808:35華網(wǎng)，羅蘭貝格，中泰證券研究所9一．為什么低空經(jīng)濟本輪值得重視？政策&技術(shù)&經(jīng)濟等多重因素共驅(qū)三．投資邏輯推演：有望復刻電動車和機器人趨勢，先主題&政策驅(qū)動，后產(chǎn)業(yè)落地五．風險提示概念及主流技術(shù)類型：eVTOL—電動垂直起降飛行器，“e”代表電動化，“VTOL”代表垂直起降，主流技術(shù)③低噪音：起降噪音為65db（A比直升機低100倍；④智能化：空間障礙限制少，較汽車更易實現(xiàn)智能化。 來源：小鵬匯天官網(wǎng)，維科網(wǎng)，中泰證券研究所無來源：航電科技圈公眾號，中泰證券研究所偏航運動左右運動來源：維科網(wǎng)，中泰證券研究所工作原理：改變旋翼轉(zhuǎn)速使不同方向旋翼間形成轉(zhuǎn)速差，實現(xiàn)多旋翼eVTOL升降、前后、左右、偏航運動。司的AERO-POC；3）德國：Volocopter公司的VoloCity等。來源：億航智能公司官網(wǎng)，中泰證券研究所前后運動升降運動前后運動工作原理：搭載兩套動力系統(tǒng)，旋翼主導垂直起降及低速飛行，達一定水平后由機翼搭配螺旋槳實現(xiàn)高速飛行。優(yōu)劣勢：1）優(yōu)勢：融合傳統(tǒng)固定翼及旋翼飛行器特征，旋翼便于垂直起降，固定翼提升航程及巡航效率；2）劣勢：每套動力系統(tǒng)適于不同飛行階段，動力系統(tǒng)分離造成不必要負重及效率損失。代表產(chǎn)品：峰飛盛世龍、美國Wisk公司的Cora、BETA技術(shù)公司的ALIA-250r等。駕駛模式：有人駕駛；乘坐員座位數(shù)：5人（4乘客+1飛行員）來源：峰飛科技、深圳低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)協(xié)會公眾號，中泰證券研究所升降運動旋翼提高轉(zhuǎn)速實現(xiàn)旋翼提高轉(zhuǎn)速實現(xiàn)evtol垂直方向上懸停和低速飛行機翼加入使用并完全機翼加入使用并完全承擔升力，由螺旋槳系統(tǒng)承擔向前推力來源：維科網(wǎng)，中泰證券研究所傾轉(zhuǎn)旋翼—理想狀態(tài)：長續(xù)航，多載客更適于城市空中交通等大部分場景工作原理：配備可傾轉(zhuǎn)旋翼電驅(qū)動組件，飛行器實時監(jiān)控飛行速度完成旋翼傾轉(zhuǎn)適應不同飛行階段。代表產(chǎn)品：沃飛長空AE200、Joby的JASA-1、Archer的Midnight等。駕駛模式：有人駕駛；乘坐員座位數(shù)：6人（5乘客+1飛行員來源：吉利沃飛長空公司官網(wǎng)，通航圈公眾號，中泰證券研究所垂直起降機翼）傾轉(zhuǎn)到水平位高速飛行來源：維科網(wǎng)，中泰證券研究所海外公司技術(shù)相對領(lǐng)先，國內(nèi)企業(yè)加速追趕：1）全球超百余家廠商研發(fā)eVTOL及相關(guān)產(chǎn)品，其投資及運營主體多為車企及航空公司，國內(nèi)外廠商基于不同技術(shù)路徑展開差異化競爭；2）國外公司成立時間早，研發(fā)歷史悠久，在電機、航電、飛控系統(tǒng)等領(lǐng)域具有優(yōu)勢。技術(shù)路徑公司公司成立時間現(xiàn)有產(chǎn)品駕駛模式最大航程最大航行速最大起飛重量載客量多旋翼億航智能無人駕駛2乘客小鵬匯天旅航者X2有人駕駛-1乘客+1飛行員有人駕駛-復合翼峰飛航空V2000CG凱瑞鷗無人駕駛盛世龍有人駕駛4乘客+1飛行員有人駕駛--5乘客+1飛行員傾轉(zhuǎn)旋翼沃飛長空有人駕駛5乘客+1飛行員沃蘭特有人駕駛5乘客+1飛行員時的科技有人駕駛-4乘客+1飛行員有人駕駛4乘客+1飛行員有人駕駛4乘客+1飛行員有人駕駛6乘客+1飛行員有人駕駛-4乘客+1飛行員壁壘①準入資格獲?。篹VTOL的“身份證”概念及獲取難度：1）型號合格證（TC飛行器設(shè)計型號符合相應適航標準；2）生產(chǎn)許可證（PC飛行制造商可證明其生產(chǎn)體系生產(chǎn)的飛行器符合標準；3）單機適航證（AC本架飛行器符合標準且安全可用。獲取難度：TC>PC>AC。國內(nèi)外eVTOL準入資格獲取如火如荼：1）國內(nèi)：①23Q4億航獲全球首張無人駕駛eVTOLTC證，24年4月7日，億航集齊三證，國內(nèi)廠商依據(jù)億航取證過程，整體取證時間有望進一步縮短；②峰飛航空V2000CG已獲載貨TC證；③沃飛長空、時的科技、沃蘭特、小鵬匯天處于申請TC證階段；2）國外：Joby、Archer已獲FAA頒發(fā)的特殊適航證。：中國航空報，中泰證券研究所請來源：各公司公告，中泰證券研究所eVTOL廠商需突破核心零部件及智能化技術(shù)瓶頸：eVTOL需具備1）輕量化且高強度的機身材料；2）具備長續(xù)航條件的動力系統(tǒng)，其成本占比近50%；3eVTOL廠商需突破核心零部件及智能化技術(shù)瓶頸：eVTOL需具備1）輕量化且高強度的機身材料；2）具備長續(xù)航條件的動力系統(tǒng)，其成本占比近50%；3）對態(tài)勢感知及空中避障等高靈敏的飛控系統(tǒng)；4）對低空航路規(guī)劃有高韌性的空管系統(tǒng)；5）高精度的智能駕駛技術(shù)。伴隨智能電動車行業(yè)的高速發(fā)展，高能量密度電池、高精度無人駕駛等技術(shù)有望進一步突破，多行業(yè)融合賦能eVTOL快速發(fā)展。.推進系統(tǒng).航空電子設(shè)備與飛行控制器機身材料③電控：高耐壓動力系統(tǒng)技術(shù)要求①態(tài)勢感知、空中避障：高敏度②模式切換：快速響應飛控系統(tǒng)低空航路規(guī)劃：高韌性空管系統(tǒng)高精度智能駕駛40%20%25%5%來源：LIlium，中商情報網(wǎng)，中泰證券研究所主要為復合材料（90%+為碳纖維）主要為復合材料（90%+為碳纖維）①電池：①電池：鋰電池→凝聚態(tài)、固態(tài)電池；②電機：傳統(tǒng)永磁同步電機→超導電機；③電控：適配高電壓及瞬時電壓變化。①加裝①加裝ADS-B、TCAS等空中防撞設(shè)備；②利用深度學習等方法建立城市低空仿真模型創(chuàng)造多層級疊加的空中高速公路創(chuàng)造多層級疊加的空中高速公路（識別風險環(huán)境并動態(tài)調(diào)整飛行路線）②復雜環(huán)境下實現(xiàn)自動安全駕駛。來源洪.《eVTOL的性能特征、關(guān)鍵技術(shù)與發(fā)展瓶頸探究》，中泰證券研究所整理一．為什么低空經(jīng)濟本輪值得重視？政策&技術(shù)&經(jīng)濟等多重因素共驅(qū)三．投資邏輯推演：有望復刻電動車和機器人趨勢，先主題&政策驅(qū)動，后產(chǎn)業(yè)落地五．風險提示政府采購等示范應用電動車：前期主題催化疊加政策驅(qū)動，后續(xù)進入示范應用和量產(chǎn)階段政府采購等示范應用1.主題催化疊加政策驅(qū)動3.1.主題催化疊加政策驅(qū)動3.電動化和智能化量產(chǎn)階段0002013/5/82014/5/82015/5/82016/5/82017/5/82018/5/82019/5/8來源：iFinD，Marklines，中泰證券研究所機器人：前期主題催化疊加政策驅(qū)動，后續(xù)逐漸進入示范應用和量產(chǎn)階段1.特斯拉等主題催化疊加政策驅(qū)動2.示范應用階段3.逐步上量階段4.大規(guī)模量產(chǎn)階段--------------------->--------------------->《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》指出到2025年人形機器人創(chuàng)新體系初步建立，《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》指出到2025年人形機器人創(chuàng)新體系初步建立，在特種、制造、民生服務(wù)等場景示范應用。中國電子學會數(shù)據(jù)顯示，到2030年我國人形機器人市場規(guī)模有望達到實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，應用場景更加豐富，成為重要經(jīng)濟增長新引擎20222023202420252026202720282029203020來源：iFind，政府公開文件，中國電子學會，中泰證券研究所21低空經(jīng)濟：有望復刻電動車和機器人行情今年有望演繹電動車和機器人早期行情：參考電動車及機器人板塊走勢，我們認為低空經(jīng)濟本輪從上而下產(chǎn)業(yè)趨勢邏輯清晰，今年正處在政策及事件驅(qū)動集中催化時期，有望復刻電動車和機器人早期行情。1.主題催化疊加政策驅(qū)動2.eVTOL示范應用和定點上量3.eVTOL大批量生產(chǎn)和應用《通用航空裝備創(chuàng)新應用實出2030年發(fā)展新模式確立實現(xiàn)萬億級市場規(guī)模。私人市場,滿足各類中國民航局數(shù)據(jù)顯示2035年低空經(jīng)濟市場規(guī)模有望達到3.5萬億。進入進入“有法可依”時代，并有望成為低空經(jīng)濟元年。《通用航空裝備創(chuàng)新應用提出2027年實現(xiàn)新型通用航空裝備商業(yè)化運營。年低空經(jīng)濟對國民經(jīng)濟的綜合貢獻值將達3-5萬億元人民幣。202420252026202720282029203020312032203320342035來源：南航通航與沃蘭特聯(lián)合發(fā)布的《客運eVTOL應用與市場白皮書》，IDEA研究院，中國民航局，政府公開文件，中泰證券研究所22一．為什么低空經(jīng)濟本輪值得重視？政策&技術(shù)&經(jīng)濟等多重因素共驅(qū)三．投資邏輯推演：有望復刻電動車和機器人趨勢，先主題&政策驅(qū)動，后產(chǎn)業(yè)落地五．風險提示核心圍繞基礎(chǔ)設(shè)施、飛行器制造、運營服務(wù)、飛行保障四大維度低空經(jīng)濟包括以下四個核心板塊：1）低空基礎(chǔ)設(shè)施：主要包括通航機場設(shè)施設(shè)備、低空新型基礎(chǔ)設(shè)施等；2）低空飛行器制造：主要包括低空飛行器的材料與元器件、關(guān)鍵系統(tǒng)與零部件和整機制造等；3）低空運營服務(wù)：主要包括低空運營場景服務(wù)和低空飛行服務(wù)等；4）低空飛行保障：主要包括地面保障服務(wù)、空中保障服務(wù)、適航審定以及檢測檢驗服務(wù)等。低空基礎(chǔ)設(shè)施低空飛行器制造低空運營服務(wù)低空飛行保障低空飛行器低空飛行器低空飛行器檢測檢驗航空繼電器航空接觸器23來源：中國工信部賽迪研究院，中泰證券研究所低空經(jīng)濟板塊代碼與低空經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)營業(yè)總收入（億元，人民幣）歸母凈利潤（億元，人民幣）低空基礎(chǔ)設(shè)施 ——低空飛行器制造 低空運營服務(wù) 低空飛行保障— 來源：各公司官網(wǎng)，iFinD，中泰證券研究所2425加快延長第一曲線，積極打造第二曲線：公司在摩托車動力、通用動力機械、航空活塞動力等中小型動力領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，正加快燃油動力業(yè)務(wù)向高端領(lǐng)域升級以延長第一成長曲線，迅速提升新能源規(guī)模以打造第二成長曲線，現(xiàn)已形成以“摩托車發(fā)動機和通用機械”為核心，覆蓋“航空動力、新能源、高端零部件”等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。公司積極布局航空動力業(yè)務(wù)，已形成以200HP以下航空活塞發(fā)動機為主的產(chǎn)品線，構(gòu)建五大基礎(chǔ)產(chǎn)品平臺，推出20余款衍生產(chǎn)品以及螺旋槳產(chǎn)品，涵蓋無人機及輕型通航飛機市場。財務(wù)表現(xiàn)：2023年實現(xiàn)營業(yè)總收入81.51億元，同比持平，實現(xiàn)歸母凈利潤3.62億元，同比-7.18%，毛利率和歸母凈利率分別為14.55%和4.53%。分產(chǎn)品來看，通機產(chǎn)品收入38.56億元，同比-15.80%，占總收入比重為47.31%；發(fā)動機產(chǎn)品收入33.56億元，同比+18.97%，占總收入比重為41.18%，營收結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。來源：宗申動力官網(wǎng)，中泰證券研究所 05044%%%419.來源：iFinD，中泰證券研究所來源：iFinD，中泰證券研究所26萬豐奧威：輕量汽配和通航飛機“雙引擎”驅(qū)動輕量汽配和通航飛機“雙引擎”驅(qū)動：公司于2020年確立以“鎂合金-鋁合金-輕質(zhì)高強度鋼”金屬材料輕量化應用為主線的新發(fā)展格局，實施汽車金屬部件輕量化和通航飛機創(chuàng)新制造產(chǎn)業(yè)“雙引擎”發(fā)展戰(zhàn)略，已成為全球最大鋁合金輪轂與鎂合金零部件供應商之一和全球前三大通航飛機制造商。公司積極布局先進通航產(chǎn)業(yè)，擁有全球3個飛機制造基地、3個飛機設(shè)計研發(fā)中心和1個飛機制造工程中心，擁有輕型運動飛機系列以及鉆石系列飛機DA20、DA40、DA42、DA62和DA50、DART等10種基本型、18款機型的知識產(chǎn)權(quán)。財務(wù)表現(xiàn)：2023前三季度實現(xiàn)營收115.99億元，同比-0.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.36億元，同比-9.68%，毛利率和歸母凈利率分別為19.95%和4.62%。分產(chǎn)品來看，汽車輕量化收入97.50億元，同比-4.55%，占總收入比重為84.06%；飛機制造實現(xiàn)18.48億元，同比+26.51%，占總收入比重為15.93%。來源：萬豐奧威官網(wǎng)，中泰證券研究所0110.05107.88106.99124.36115.9950來源：iFinD，中泰證券研究所來源：iFinD，中泰證券研究所274444深耕發(fā)動機零部件二十余年，傳統(tǒng)能源和新能源雙軌運行：公司擁有二十年專業(yè)發(fā)動機零部件生產(chǎn)經(jīng)驗，主營業(yè)務(wù)為柴油發(fā)動機核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為柴油發(fā)動機缸體、缸蓋、連桿等。近年來積極拓展新能源汽車新增長曲線，實現(xiàn)“傳統(tǒng)能源和新能源共同發(fā)展，雙軌運行”。2024年1月公司收到國內(nèi)某知名飛行汽車公司定點開發(fā)通知書，涉及飛行電驅(qū)殼體相關(guān)零部件產(chǎn)品。財務(wù)表現(xiàn)：2023年實現(xiàn)總收入14.72億元，同比+31.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.19億元，同比+118.51%，毛利率和歸母凈利率分別為25.84%和14.85%，營收和利潤拐點已現(xiàn)。分產(chǎn)品來看，缸體收入7.91億元，同比+21.77%，占總收入比重為53.72%；缸蓋收入4.79億，同比+52.70%，占總收入比重為32.53%；連桿收入1.27億元，同比+34.19%，占總收入比重為8.63%。 50001%%440%5%來源：長源東谷官網(wǎng)，中泰證券研究所來源：iFinD，中泰證券研究所來源：iFinD，中泰證券研究所28吉利：2017年收購全球首家飛行汽車公司Terrafugia（太力后續(xù)投資德國Volocopter，并于2020年9月成立沃飛長空；2021年9月，沃飛長空與Volocopter在國內(nèi)成立合資公司沃瓏空泰。當前，沃飛長空旗下?lián)碛?-6座級傾轉(zhuǎn)動力純電動垂直起降飛行器AE200、輕型飛行汽車VoloCity以及車載無人機HOCO01PRO等產(chǎn)品。吉利沃飛長空發(fā)展歷程沃飛長空正式成立。TF-1太力飛行汽車獲全球首張飛行汽車FAA適航證。中德合資沃瓏空泰公司正式成立。沃飛天馭獲中國首張有人駕駛載人eVTOL型號合格審定受理申請通知書。沃飛長空飛行汽車完成兔年第一飛。首款基于“車·機互融”的消費級車載無人機產(chǎn)品正式發(fā)布。沃飛長空獲得100架AE200訂單。沃飛長空與中國民航飛行學院聯(lián)合成立四川全電通航飛行器技術(shù)研究中心。沃飛長空與海南瀚辰簽署全國首筆eVTOL教練機型采購訂單。沃飛長空發(fā)布AE200適航構(gòu)型，并完成A+輪融資。沃飛長空與甘肅航投簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。沃飛長空與昂際航電簽署戰(zhàn)略合作，加快eVTOL商業(yè)化進程。來源：沃飛長空官網(wǎng)，中泰證券研究所來源：沃飛長空官網(wǎng)，中泰證券研究所29雙人智能電動飛行“雙人智能電動飛行“陸地航母”小鵬：2020年由小鵬汽車董事長何小鵬及小鵬汽車共同投資并控股的小鵬匯天成立，成為小鵬汽車生態(tài)企業(yè)之一。小鵬匯天旗下先后擁有飛行器旅航者T1、代智能電動載人飛行器旅航者X1、雙人智能電動飛行器旅航者X2和分體式飛行汽車“陸地航母”等產(chǎn)品。小鵬匯天發(fā)展歷程小鵬匯天正式成立。旅航者X1研制并試飛成功累計飛行測試1萬余架次。旅航者X2首飛成功。旅航者X2載人首飛成功。飛行汽車試制工廠正式落成。旅航者X2獲迪拜特許飛行許可。旅航者X2在迪拜完成海外公開首飛，X3試驗樣車首飛成功。旅航者X2獲國內(nèi)特許飛行許可證。發(fā)布一體式飛行汽車最新造型和