【互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的探究：以螞蟻花唄為例8700字（論文）】

互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的研究—以螞蟻花唄為例目錄摘要 I一、引言 1二、文獻(xiàn)綜述 2（一）國內(nèi)研究現(xiàn)狀 2（二）國外研究現(xiàn)狀 3三、我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展特點(diǎn)及趨勢 4（一）我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化特點(diǎn) 41.業(yè)務(wù)模式基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的使用 42.降低互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資成本 43.循環(huán)交易模式成為優(yōu)勢 5（二）我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展趨勢 51.業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速，業(yè)務(wù)種類多元化發(fā)展 52.大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)被更廣泛的信任運(yùn)用 63.服務(wù)對象范圍廣，定價(jià)趨向于市場 7四、螞蟻花唄證券化的案例分析 8（一）螞蟻花唄證券化的基本信息 81.螞蟻花唄證券產(chǎn)品信息 82.螞蟻花唄ABS產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu) 9（二）螞蟻花唄開展ABS的動因分析 101.財(cái)務(wù)動因 102.戰(zhàn)略需求 11（三）螞蟻花唄ABS的風(fēng)險(xiǎn)隱患 111.由于基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量導(dǎo)致下降風(fēng)險(xiǎn) 112.借款人不及時(shí)還款或提前償付的風(fēng)險(xiǎn) 123.資產(chǎn)證券化政策風(fēng)險(xiǎn) 12五、對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的啟示與建議 14（一）加強(qiáng)立法與監(jiān)管，完善風(fēng)控體系 14（二）加快建設(shè)個(gè)人征信體制 14（三）提高信息管理公開制度，增強(qiáng)信息透明監(jiān)管 14六、結(jié)論 16參考文獻(xiàn) 17摘要本國對于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展盡管還只居于一個(gè)初步階段，但是目前經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展迅速，在2012年至2019年，我國互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展過程中，放貸規(guī)模超過160,000億元，對比之前的金融市場發(fā)展速度，可以總結(jié)出在這一階段我國的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展速度勢不可擋，在互聯(lián)網(wǎng)金融利用信息資源優(yōu)勢提供信貸服務(wù)的過程中，也致使在金融管理過程中面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然資產(chǎn)證券化能夠有效解決這些問題，但是由于我國資產(chǎn)證券化水平不高,各方面因素尚不完備，存在監(jiān)管體系漏洞和控制能力弱的情況，當(dāng)前國外對互聯(lián)網(wǎng)金融證券化的研究水平嚴(yán)重不足，因此螞蟻花唄被選為案例在本文中進(jìn)行研究。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融；資產(chǎn)證券化；螞蟻花唄一、引言近年來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)幾乎陪伴每家每戶生活，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速成長，交織發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品層見疊出，自2013年以來我國互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出“噴井”式發(fā)展，普羅大眾開始逐步熟練運(yùn)用相關(guān)衍生產(chǎn)品，幾乎在日常生活中隨處可見。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明截至2020年3月，我國網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)規(guī)模達(dá)到10.63萬億元，同比增高16.5%，消費(fèi)模式的升級迅速帶動我國網(wǎng)貸電商平臺的飛速發(fā)展。面對各種不同層面迅速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)在消費(fèi)者和金融各方面的發(fā)展潮流中扮演了重要主導(dǎo)角色。由于我國資產(chǎn)證券化行業(yè)起步晚且尚處于發(fā)展階段，我們首要任務(wù)逐漸成為通過借助資產(chǎn)證券化的新型方式有效梳理盤活各類互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)、降低企業(yè)融資流動成本。自2013年9月開始，京東白條、螞蟻微貸、阿里小米易貸等平臺作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)貸金融服務(wù)平臺中的主力軍開始進(jìn)行資產(chǎn)證券化制度改革，而我國截至目前，場內(nèi)場外發(fā)行資產(chǎn)證券化的兩家互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)貸金融平臺公司主要以微信借貸和螞蟻金融為主，當(dāng)前根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)螞蟻花唄的資本發(fā)行總量已經(jīng)超過560億。由于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的存續(xù)期較短，存在諸多缺陷漏洞，因此本文對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化進(jìn)行了分析指出存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)并提出了對策。而目前我國大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的普及使得我國消費(fèi)金融主體呈現(xiàn)多元化發(fā)展，各大電商網(wǎng)絡(luò)平臺的發(fā)展?jié)M足了消費(fèi)者時(shí)間短、金額小、隨借隨還的消費(fèi)需求，而滿足這些條件只能通過資產(chǎn)證券化得以實(shí)現(xiàn)。本文以目前發(fā)行規(guī)模最大的螞蟻花唄為例，從螞蟻花唄的融資方式、ABS動因分析、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患等多個(gè)角度進(jìn)一步總結(jié)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中出現(xiàn)的缺陷。并針對其中所存在的問題，提出了相關(guān)的對策和建議，以期為我們探求更適合我國互聯(lián)網(wǎng)金融證券化的相關(guān)發(fā)展模式。二、文獻(xiàn)綜述（一）國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)相對于國外來說較晚，理論界尚未形成對互聯(lián)網(wǎng)金融權(quán)威的多方面總結(jié)。謝平（2012）首次提出了應(yīng)該在發(fā)展過程中以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)來實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的建設(shè)，尤其是應(yīng)該以移動支付和社交網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，確保在發(fā)展過程中能夠轉(zhuǎn)變?nèi)藗兘鹑谀Ｊ疆a(chǎn)生的影響。這種模式與商業(yè)銀行的間接融資具有一定的區(qū)別也不同于資本市場的管理體系，所以可以將其定義為互聯(lián)網(wǎng)金融模式，同時(shí)還應(yīng)該在發(fā)展過程中探討大數(shù)據(jù)應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展手段，確保能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供一個(gè)良好的借貸平臺。由于我國諸多因素限制且其發(fā)展起步晚，我國目前對于該課題研究相對較少，但國內(nèi)金融市場的擴(kuò)張和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及推廣，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化方興未艾。對于互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展過程中發(fā)行ABS產(chǎn)生的影響，楊智杰，陳如心（2014）通過利用互聯(lián)網(wǎng)平臺的模式結(jié)合，確保在發(fā)展過程中能夠有效擴(kuò)大資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn),降低發(fā)行對象資產(chǎn)成本，提高預(yù)期回報(bào)率，為所有參與者形成雙贏局面。王金坪（2016）對比互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)，在證券化發(fā)展過程中的不同之處，進(jìn)一步根據(jù)我國市場的消費(fèi)金融模式來提出相應(yīng)的改革意見。同年，馬潤卓（2016）從P2P資產(chǎn)證券化的角度來對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行相應(yīng)的總結(jié)和分析，確保能夠保證市場穩(wěn)定的發(fā)展,完善信用體系，降低企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。丁磊（2016）以“京東白條”資產(chǎn)證券化為基礎(chǔ)點(diǎn)進(jìn)行相應(yīng)的分析總結(jié)互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)證券化在發(fā)展過程中面臨的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，提出應(yīng)該重視互聯(lián)網(wǎng)征信體系的完善。王金坪(2016)通過對近年阿里小貸公司產(chǎn)品資產(chǎn)分層證券化的深入研究，認(rèn)為基礎(chǔ)性產(chǎn)品資產(chǎn)分層是否真正能夠直接有效接入所有小額證券消費(fèi)者是金融企業(yè)貸款的一個(gè)關(guān)鍵，其中的重要性就是在于對所有證券產(chǎn)品能否進(jìn)行有效循環(huán)合理購買及其模式的有效綜合運(yùn)用，對所有證券產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)分層，發(fā)行者才可以能夠真正有效實(shí)現(xiàn)低融資成本、高效率和可融資的業(yè)務(wù)目標(biāo)和融資效果。（二）國外研究現(xiàn)狀MiltonFriedman（1971）給我們賦予一個(gè)全新的概念；在特殊消費(fèi)金融市場條件下，如何充分利用自己所沒有或無法掌握的物質(zhì)財(cái)富和其他物質(zhì)資源，才能在最大的不同程度地有效滿足廣大特殊消費(fèi)金融群體的各類特殊生活消費(fèi)和金融需要。MuhammadYunus(1983)創(chuàng)立孟加拉鄉(xiāng)村銀行，以該鄉(xiāng)村為發(fā)展基礎(chǔ)，重視各種業(yè)務(wù)的開展，并且開發(fā)了最早的P2P接待模式，當(dāng)前該模式在發(fā)展過程中也得到了快速的應(yīng)用，進(jìn)入21世紀(jì)后意志同步與互聯(lián)網(wǎng)共同發(fā)展。資產(chǎn)證券化最早起源于二十世紀(jì)七十年代的歐美，資產(chǎn)證券化的概念是由美國銀行家最早提出的，美國的銀行家將資產(chǎn)證券化定義為一種證券的包裝過程，通過相應(yīng)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將原始資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到市場上，可以被接受的投資性商品。盡管金融資產(chǎn)價(jià)格證券化相關(guān)技術(shù)在國外的金融市場上已經(jīng)起步比較早，但是關(guān)于移動互聯(lián)網(wǎng)電子消費(fèi)品和金融資產(chǎn)價(jià)格證券化的技術(shù)研究者和工作者的數(shù)量相對較少。Schwarcz(2002)明確指出，不同類型不同形式的固定資產(chǎn)，在應(yīng)用過程中應(yīng)該避免與傳統(tǒng)意義的融資金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)相應(yīng)的沖突，同時(shí)要以自身的基礎(chǔ)性固定資產(chǎn)為基礎(chǔ)來達(dá)到更快的發(fā)展效率，成本更低的目的。而DennisN.（2017）認(rèn)為，如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在貸款過程中不重視，對中小型企業(yè)的信用水平進(jìn)行相應(yīng)的評價(jià)，就會導(dǎo)致在發(fā)展過程中面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也會導(dǎo)致在證券化融資過程中面臨較大的負(fù)面影響，從而不利于資產(chǎn)證券化的推進(jìn)。三、我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展特點(diǎn)及趨勢（一）我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化特點(diǎn)1.業(yè)務(wù)模式基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的使用隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平的提升，在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展過程中，應(yīng)該更是有各種新型衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)。這種產(chǎn)品的核心是利用大數(shù)據(jù)來對市場進(jìn)行多方面的總結(jié)，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺所提供的海量信用數(shù)據(jù)，放款人對借款人進(jìn)行信用評估綜合多方面因素決定能否進(jìn)行借款。京東、螞蟻花唄等電商平臺利用消費(fèi)者在平臺上留下的結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)行多方面的分析。然后為消費(fèi)者給定合理的消費(fèi)額度。各大網(wǎng)絡(luò)平臺在發(fā)展過程中，應(yīng)該重視對自身數(shù)據(jù)的合理應(yīng)用，不斷擴(kuò)大數(shù)據(jù)的接觸范圍，確保能夠?qū)崿F(xiàn)信息的多層化和多樣化應(yīng)用，為征信評級更為可靠。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融公司通過實(shí)施跟新大數(shù)據(jù)，對借款人進(jìn)行全方面的監(jiān)督，確保能夠有效解決信息在發(fā)展過程中出現(xiàn)的不對稱問題，這樣能夠防止出現(xiàn)較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。而信息不對稱的問題是雙方的，借款人同樣可以利用龐大的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行多方面分析調(diào)查來獲取有利于自身的有價(jià)值的信息，從而降低由于不利因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2.降低互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)融資成本互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融作為中國一個(gè)不成熟的新興產(chǎn)業(yè)，其相關(guān)公司在金融市場的信用等級較低，在金融市場的信用等級較低。然而，傳統(tǒng)的融資方式，如商行貸，公司債券和金融債券，對借款人的信用評級要求很高，而互連網(wǎng)金融的市場規(guī)模很小，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，相關(guān)企業(yè)難以通過常規(guī)融資方式獲得融資，也很難從資本成本方面獲得優(yōu)勢，在資產(chǎn)證券化的應(yīng)用過程中，應(yīng)該關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融公司的發(fā)展質(zhì)量和交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，確保能夠?qū)Y產(chǎn)進(jìn)行集中的管理，有效控制資產(chǎn)的違約率，通過現(xiàn)金流分析和壓力測試評價(jià)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司的優(yōu)缺點(diǎn)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制措施和外部信用增級措施可以提高資產(chǎn)證券化評級，通過擔(dān)保資產(chǎn)證券化，獲得比保薦人信貸實(shí)體更高的評級和更低的融資成本。3.循環(huán)交易模式成為優(yōu)勢在消費(fèi)金融貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易中，交易模式的結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一種循環(huán)的產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)。循環(huán)交易結(jié)構(gòu)是將新的基礎(chǔ)資產(chǎn)以循環(huán)的方式購入資產(chǎn)池。因此，流動性交易構(gòu)造非常適合于金額小，時(shí)效短，投資規(guī)模大的基礎(chǔ)資產(chǎn)。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品具有金額小，時(shí)效短，頻率高等特征。計(jì)劃融資管理人利用流通結(jié)構(gòu)，將基礎(chǔ)資產(chǎn)在流通期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，買新的類似基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)入資產(chǎn)池從而能夠更好的解決資金期限不一致和到期時(shí)間段的差異問題，從而更好確保投資者能夠在預(yù)定的到期日獲得本息，但與此同時(shí)加大了其基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)池管理工作難度。（二）我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展趨勢1.業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速，業(yè)務(wù)種類多元化發(fā)展由表3.1可知，截止到2019年年底，螞蟻衍生產(chǎn)品我國累計(jì)發(fā)行的證券化產(chǎn)品已經(jīng)超過280個(gè)，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到6685.21億元，發(fā)行規(guī)模占到8家總發(fā)行規(guī)模的89.84%，是目前市場上第一大規(guī)模發(fā)起人。京東白條排第二，累計(jì)發(fā)行規(guī)模628億，站螞蟻花唄、借唄總累計(jì)發(fā)行規(guī)模的十分之一，但從表中不難看出，無論從發(fā)行支數(shù)還是發(fā)行規(guī)模來看，隸屬于阿里集團(tuán)的螞蟻花唄、借唄，京東集團(tuán)的消費(fèi)金融證券化產(chǎn)品，如今已經(jīng)形成了較高的壟斷。表3.1截至2019年互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融ABS發(fā)行規(guī)模發(fā)行方累計(jì)發(fā)行支數(shù)（行）累計(jì)發(fā)行規(guī)模（億元）螞蟻花唄1864322.62螞蟻借唄1002362.59京東白條44628小米金融17111唯品會27.75分期樂24.00國美金融13.00去哪兒12.45數(shù)據(jù)來源:wind2.大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)被更廣泛的信任運(yùn)用隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平的大幅提升，在商業(yè)銀行發(fā)展過程中，應(yīng)該重視與電子商務(wù)平臺進(jìn)行全方面的合作，也能夠創(chuàng)建一個(gè)高質(zhì)量的商務(wù)平臺，來確保為線上消費(fèi)者提供各種各樣的產(chǎn)品，為消費(fèi)者提供線上消費(fèi)支持。隨著互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)水平的提升，在我國發(fā)展過程中應(yīng)該重視傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的結(jié)合，確保在發(fā)展過程中能夠以大數(shù)據(jù)技術(shù)為基礎(chǔ)進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理活動，如圖3.1，我國第三方支付綜合交付交易規(guī)模不斷增長，相對于2013年來說，2020年我國第三方交易規(guī)模擴(kuò)大了將近23倍，與此同時(shí)我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場的規(guī)模也是呈現(xiàn)出爆發(fā)性的增長。圖3.12013年-2020年中國第三方支付綜合支付交易規(guī)模3.服務(wù)對象范圍廣，定價(jià)趨向于市場當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代應(yīng)該重視消費(fèi)金融的完善，消費(fèi)金融在應(yīng)用過程中最核心的特點(diǎn)仍然是普惠金融，消費(fèi)金融也是實(shí)施普惠金融的最主要方法，能夠幫助更多的中低收入者獲得較高質(zhì)量的金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融涵蓋的客戶群體比較廣泛，所以在發(fā)展過程中應(yīng)該重視利用技術(shù)優(yōu)勢，以垂直場景為基礎(chǔ)，對客戶進(jìn)行精準(zhǔn)定位，確保在發(fā)展過程中能夠?yàn)槠涮峁┚珳?zhǔn)化的服務(wù)，這樣也能有效降低在機(jī)構(gòu)發(fā)展過程中的各種成分，能夠從反方向確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)在發(fā)展過程中能夠與市場不斷看齊。四、螞蟻花唄證券化的案例分析（一）螞蟻花唄證券化的基本信息1.螞蟻花唄證券產(chǎn)品信息在2015年4月份，螞蟻金服正式上線最后開發(fā)了螞蟻花唄這一信用貸款產(chǎn)品，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)購物成為用戶消費(fèi)方式首選，消費(fèi)者在授信額度內(nèi)選擇螞蟻花唄支付，“先消費(fèi)，后付款”的消費(fèi)模式深受廣大消費(fèi)者青睞，80后、90后成為主力軍。到了2016年8月3日，上交所第一單互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（螞蟻花唄消費(fèi)信貸資產(chǎn)支持證券）正式掛牌交易，在本文的研究過程中選取德邦證券發(fā)行的第76期華北產(chǎn)品，將其作為本文的分析案例進(jìn)行全方面的總結(jié)探討，基本信息如下（表4.1）：表4.1德邦花唄第七十六期消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持證券基本信息類別A1級A2級B級發(fā)行金額178000800014000分層比例89%4%7%信用評級AAAAA+--預(yù)期收益率3.45%3.67%--還本付息方式到期償付本息--預(yù)期到期日2020-12-23無數(shù)據(jù)來源：專項(xiàng)計(jì)劃說明書2.螞蟻花唄ABS產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)德邦證券在發(fā)行過程中應(yīng)該重視資金的募集，確保能夠在發(fā)展過程中實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的提升，同時(shí)還應(yīng)該重視基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量維護(hù)。應(yīng)該重視將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，按照合同的要求進(jìn)行投資，在產(chǎn)品進(jìn)入分配期后，也應(yīng)該按照相應(yīng)的機(jī)制向投資者兌付證券，這也是在本文研究過程中的最為重要的循環(huán)購買模式。在該專項(xiàng)計(jì)劃中，作為計(jì)劃托管人的德邦證券，在發(fā)展過程中應(yīng)該重視應(yīng)用相應(yīng)的立項(xiàng)計(jì)劃來進(jìn)行全方面的投資，螞蟻花唄作為資產(chǎn)服務(wù)型機(jī)構(gòu)，應(yīng)該重視日常資金的管理工作；杭州銀行作為托管銀行進(jìn)行資金托管，專項(xiàng)計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)圖如下（圖4.1）所示：圖4.1專項(xiàng)計(jì)劃交易結(jié)構(gòu)（二）螞蟻花唄開展ABS的動因分析1.財(cái)務(wù)動因用戶使用“螞蟻花唄”的每一筆借款消費(fèi)，都將在公司資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)產(chǎn)生一筆信用貸款項(xiàng)，為了達(dá)到借貸平衡原始受益人就需要在資產(chǎn)負(fù)債表上實(shí)現(xiàn)融資擴(kuò)張，從而支撐信用貸款的完成，而擴(kuò)大貸款額度以及融資額度的最有效的方法就是增加注冊資本。盡管螞蟻借貸的業(yè)務(wù)開展方式依賴于互聯(lián)網(wǎng)平臺，但它本質(zhì)是依舊是小額貸款企業(yè)，仍應(yīng)遵守小額貸款公司監(jiān)管的規(guī)定，因此，資產(chǎn)證券化的發(fā)展成為螞蟻借貸的新一項(xiàng)融資方式的切入點(diǎn)。由國家金融管理部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)例如商行、保險(xiǎn)、證券等往往擁有強(qiáng)大的股東背景，資本雄厚，且具備由國家所批準(zhǔn)的資質(zhì)所以融資渠道更為豐富。而那些未取得資質(zhì)的機(jī)構(gòu)來說，運(yùn)營時(shí)間較為短暫，資本實(shí)力較弱，銀行授信額度有限，但其中仍有一些具有較強(qiáng)風(fēng)控能力的機(jī)構(gòu)，具有高收益率、低不良率的特點(diǎn)，對于這些機(jī)構(gòu)而言發(fā)展資產(chǎn)證券化融資是不錯(cuò)的選擇。對比于其他資金來源渠道，在資本證券化的發(fā)展過程中，資金成本普遍在年化5%以下。所以在資產(chǎn)證券化的發(fā)展過程中，應(yīng)該重視消費(fèi)貸款結(jié)構(gòu)的完善，確保在市場出售過程中能夠獲得多方面的資金，用于再次放款，從而實(shí)現(xiàn)融資貸款同時(shí)進(jìn)行。2.戰(zhàn)略需求從某種程度來講，資產(chǎn)證券化代表了一個(gè)公司在技術(shù)方面的實(shí)力，所以在銀行進(jìn)行金融服務(wù)的過程中，應(yīng)該重視全方面的金融，控制資產(chǎn)證券化，在企業(yè)提高自身風(fēng)投能力的過程中，發(fā)揮著極其重要的作用，能夠確保在企業(yè)的未來發(fā)展過程中開發(fā)出更多的金融產(chǎn)品。從電商平臺角度來看，當(dāng)前螞蟻金服的數(shù)據(jù)已經(jīng)超過了60%的用戶，還有大量的用戶沒有開通相應(yīng)的信貸服務(wù)，電商平臺收到螞蟻花唄功能開通后的刺激，從整體來看銷售額平均上漲23%，但是這也意味著出現(xiàn)了大量應(yīng)收賬款占用的情況，如果螞蟻花費(fèi)客戶不及時(shí)還款，就會對螞蟻花唄的現(xiàn)金流造成巨大打擊。當(dāng)前螞蟻花卉在發(fā)展過程中，為了盤活相應(yīng)的應(yīng)收賬款，實(shí)現(xiàn)資金的快速流轉(zhuǎn)，利用各種還款模式和分期還款，來有效提高客戶粘性。而從互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的角度來看，通過互聯(lián)網(wǎng)龐大的數(shù)據(jù)庫，螞蟻花唄所具有的客戶信息消費(fèi)能力和習(xí)慣等信息更為完整系統(tǒng)化，但與此同時(shí)，資金缺陷也是帶來的問題之一，而資產(chǎn)證券化的實(shí)行能夠有效的解決資金相關(guān)的難題。（三）螞蟻花唄資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)隱患1.由于基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量導(dǎo)致下降風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)螞蟻花唄循環(huán)購買的結(jié)構(gòu)中，管理人將借款用戶還款后形成的現(xiàn)金流再次使用。在螞蟻借貸新產(chǎn)生的基礎(chǔ)資產(chǎn)方面，由于借貸標(biāo)準(zhǔn)不夠清晰，所以導(dǎo)致最終的放款標(biāo)準(zhǔn)不斷降低，也導(dǎo)致基礎(chǔ)資產(chǎn)在應(yīng)用過程中質(zhì)量大幅下降。在當(dāng)前我國互聯(lián)網(wǎng)金融債券的發(fā)展過程中，螞蟻花唄應(yīng)收賬款的不良率和逾期率一直處于較低狀態(tài)，為了迎合未來的發(fā)展趨勢，應(yīng)該重視螞蟻花唄的應(yīng)用，確保能夠有效擴(kuò)大消費(fèi)放貸的規(guī)模,這一以來就會在一定程度降低用戶使用標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)也會隨之上升，就會出現(xiàn)一大批信用狀態(tài)較差的客戶大量涌入市場，導(dǎo)致應(yīng)收賬款壞賬率明顯提升，也會對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量造成巨大沖擊。2.借款人不及時(shí)還款或提前償付的風(fēng)險(xiǎn)螞蟻花唄的證券化運(yùn)行是通過利用消費(fèi)信貸來獲得相應(yīng)的現(xiàn)金流，這些現(xiàn)金流在發(fā)展過程中也能成為資產(chǎn)證券化的發(fā)展基礎(chǔ)，所以螞蟻花唄在發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品過程中，應(yīng)該重視對現(xiàn)金流的控制。在螞蟻花唄的發(fā)展過程中，由于消費(fèi)者經(jīng)常無法按時(shí)還款，所以導(dǎo)致螞蟻花費(fèi)也面臨巨大的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。隸屬阿里集團(tuán)的螞蟻花唄擁有龐大的電商互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，掌握較為全面詳細(xì)的客戶信息和監(jiān)測體系，對于借款人能夠做到有效監(jiān)控從而降低交易違約率。而更多的小眾平臺沒有這樣的平臺支撐跟手段保障，所以違約率較高，在這種情況下企業(yè)更容易面臨現(xiàn)金流斷裂等問題。從另一方面而言，利率風(fēng)險(xiǎn)也是形成該風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一，面對下降的市場利率，借款人就將面臨較高的借貸利率，從而拆借資金對原先借款的未來現(xiàn)金流造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。3.資產(chǎn)證券化政策風(fēng)險(xiǎn)作為一家小額貸款公司，螞蟻小貸的業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)情況已經(jīng)受到我國監(jiān)管部門的高度關(guān)注，由于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在我國發(fā)展時(shí)間較短，所以立法部門并沒有對其進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)定，導(dǎo)致當(dāng)前資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律法規(guī)存在巨大的漏洞，并且螞蟻小貸杠桿率最高時(shí)，利用10億的注冊資本獲得了幾百億的融資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過小貸公司最高2.3倍的杠桿限制。由于政策的漏洞導(dǎo)致這一部分項(xiàng)目在發(fā)展過程中也會面臨較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國在發(fā)展過程中應(yīng)該重視對互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的全方面監(jiān)管，但是由于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在發(fā)展過程中市場之間缺乏流通性，所以應(yīng)該統(tǒng)一對各種法律進(jìn)行相應(yīng)的規(guī)定，明確資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在發(fā)展過程中的地位水平。五、對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的啟示與建議（一）加強(qiáng)立法與監(jiān)管，完善風(fēng)控體系由于我國互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)證券化發(fā)展尚處于初級階段，對互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)管相對缺乏，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)頻發(fā)并伴隨著各種問題，我國應(yīng)該盡快出臺與資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律，確保能夠?yàn)橹蟮慕鹑谫Y產(chǎn)，證券化業(yè)務(wù)提供相應(yīng)的保障，企業(yè)在發(fā)展過程中也應(yīng)該利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對每一個(gè)交易進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)控，確保能夠?qū)σ恍└唢L(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行相應(yīng)的攔截，提高基礎(chǔ)資產(chǎn)的應(yīng)用質(zhì)量。于此同時(shí)，加強(qiáng)數(shù)據(jù)庫的擴(kuò)建也是必不可少，應(yīng)該重視數(shù)據(jù)共享性的提升，確保能夠利用充足的數(shù)據(jù)對市場進(jìn)行相應(yīng)的識別，也保證企業(yè)的風(fēng)控能力大幅提升。（二）加快建設(shè)個(gè)人征信體制互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展離不開完善的征信體系，彼此相輔相成且缺一不可，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患的很大一部分原因來自于不完善的征信體系，所以相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)把建立完善的個(gè)人征信體系制度放在首位，進(jìn)而通過信息共享平臺來確保能夠有效降低融資成本，保證互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中更加健康，當(dāng)前我國已經(jīng)形成了多層次的征信體系.（三）提高信息管理公開制度，增強(qiáng)信息透明監(jiān)管開發(fā)健康的信用評級體系，首先應(yīng)該重視評級機(jī)構(gòu)的全方面監(jiān)督，不斷完善評級機(jī)構(gòu)的管理制度，結(jié)合相應(yīng)的管理標(biāo)準(zhǔn)，提高行業(yè)的整體發(fā)展信息。金融機(jī)構(gòu)在監(jiān)管過程中應(yīng)該定期對評級機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域進(jìn)行相應(yīng)的檢查，一旦出現(xiàn)違法犯罪行為，也要立刻進(jìn)行行政處罰，這樣能夠有效提高行業(yè)的準(zhǔn)入門檻。二是在發(fā)展過程中應(yīng)該重視信息公開原則，證券發(fā)行人必須保證證券信息的真實(shí)性，這樣才能夠維護(hù)金融市場的穩(wěn)定性，發(fā)行人如果中途更換評級機(jī)構(gòu)也應(yīng)該進(jìn)行合理的解釋。評級機(jī)構(gòu)在數(shù)據(jù)處理過程中應(yīng)該遵循多方面的信息披露原則，包括評級模式評級程序都應(yīng)該進(jìn)行提前的規(guī)定。六、結(jié)論近幾年我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展體系越來越完善，并且互聯(lián)網(wǎng)金融體系的證券化發(fā)展能夠有效擴(kuò)大我國的市場規(guī)模也能讓金融產(chǎn)品更加多元化?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場是一個(gè)橋梁，能夠盡快實(shí)現(xiàn)消費(fèi)金融和資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，保證我國金融市場在發(fā)展過程中更加穩(wěn)定。本文針對螞蟻花唄開展資產(chǎn)證券化的動因進(jìn)行分析，認(rèn)為實(shí)行資產(chǎn)證券化能夠有效盤活流動性資產(chǎn)，循環(huán)利用現(xiàn)金流，解決企業(yè)融資貴的問題，且隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和傳統(tǒng)金融大推動，發(fā)展前景一片光明。然而，法律的不完善和監(jiān)管不力、基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量降低導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場透明度的不足以及信息不對稱所帶來的弊端等均使得我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化過程中存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)和安全隱患，針對這些問題，我們應(yīng)該加強(qiáng)立法與監(jiān)管，完善風(fēng)控體系，加快個(gè)人征信建設(shè)，完善信息披露制度，增強(qiáng)信息透明度。參考文獻(xiàn)[1]馬潤卓.互聯(lián)網(wǎng)金融與資產(chǎn)證券化結(jié)合的可行性探索——以P2P資產(chǎn)證券化為例[J].商，2016(23):206-206.[2]何小峰．資產(chǎn)證券化:中國的模式[M].北京:北京大學(xué)出版社，2002．[3]丁磊.互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸資產(chǎn)證