外匯與外匯匯率

外匯與外匯匯率210美元的小康生活

美國和墨西哥的邊境住著一個(gè)精于算計(jì)的農(nóng)民。別人都以種地維持生計(jì)，而他卻另辟蹊徑，僅僅依靠自己的10美元積蓄便能享受算得上小康的生活。早晨起來，他在美國這邊的酒店花1美元買一杯啤酒和一盤牛排，吃完后，他拿著剩下的9美元來到墨西哥。這時(shí)已經(jīng)過了中午，他在當(dāng)?shù)劂y行按1：3的匯率，將9美元換成27比索，然后拿出3比索，在當(dāng)?shù)仫埖昀^續(xù)喝一杯啤酒，吃一盤牛排。晚上的時(shí)候，他拿著剩余的24比索回到美國這邊，再按美國1：2.4的匯率，換成10美元。這樣，一天下來他等于白白享受了啤酒和牛排，第二天他再次重復(fù)這個(gè)行程。第2頁,共65頁，2024年2月25日，星期天3第1章外匯與外匯匯率教學(xué)目的與要求:

本章是學(xué)習(xí)國際金融的基礎(chǔ)章節(jié)，主要介紹有關(guān)外匯與匯率的一般理論知識。通過學(xué)習(xí)，要求掌握外匯的含義、匯率的基礎(chǔ)知識及匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；明確外匯的種類、作用及決定匯率的基礎(chǔ)；并了解人民幣匯率。重點(diǎn)：外匯的真正內(nèi)涵；匯率的含義、標(biāo)價(jià)方法、種類；匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；難點(diǎn)：匯率的標(biāo)價(jià)方法；匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；第3頁,共65頁，2024年2月25日，星期天4第1章外匯與外匯匯率1.1外匯1.2外匯匯率1.3匯率的決定與變動(dòng)1.4匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響1.5

人民幣匯率第4頁,共65頁，2024年2月25日，星期天51.1外匯(ForeignExchange)廣義：各國外匯管制中所稱外匯，包括可用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏屯鈳刨Y產(chǎn)（普遍意義的外匯）狹義：以外幣表示的、可用于國際結(jié)算的支付手段（實(shí)現(xiàn)兌換活動(dòng)憑借的的手段和方式）國際匯兌（兌換活動(dòng)-實(shí)踐）外匯靜態(tài)外匯動(dòng)態(tài)外匯1、外匯的含義第5頁,共65頁，2024年2月25日，星期天61.1外匯(ForeignExchange)我國的外匯定義按照1997年1月14日修訂的《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》，外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。具體包括五大類：外國貨幣（包括紙幣、鑄幣）外幣支付憑證（包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等）外幣有價(jià)證券（包括政府債券、公司債券、股票等）特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)第6頁,共65頁，2024年2月25日，星期天71.1外匯(ForeignExchange)2、外匯的特征外幣性即外匯必須是以外國貨幣來表示。這是外匯的基本特點(diǎn)。自由兌換性一種貨幣要成為外匯，還必須能夠自由兌換成其他貨幣或其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。普遍接受性和可償付性一種貨幣要成為外匯，除了能自由兌換外，還必須被各國所普遍接受和運(yùn)用；可償付性即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。

第7頁,共65頁，2024年2月25日，星期天GBP￡英鎊英國CHFSF瑞士法郎瑞士SEKSKr瑞典克朗瑞典EUR€歐元?dú)W元區(qū)FRFFF法國法郎法國DEMDM德國馬克德國JPY￥日元日本USD$美元美國HKDHK$港元香港CNYRMB￥人民幣元中國ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼符號貨幣國家或地區(qū)第8頁,共65頁，2024年2月25日，星期天91.1外匯(ForeignExchange)外匯可否自由兌換外匯來源交割日期自由外匯記賬外匯非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯遠(yuǎn)期外匯即期外匯3、外匯的分類第9頁,共65頁，2024年2月25日，星期天101.2外匯匯率(ForeignExchangeRate)匯率的概念匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的種類第10頁,共65頁，2024年2月25日，星期天111.2外匯匯率(ForeignExchangeRate)1、匯率的概念外匯匯率，又稱外匯匯價(jià)，是不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià)；也可以說是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。外匯是可以在國際上自由兌換、自由買賣的資產(chǎn)，也是一種特殊商品；匯率就是這種特殊商品的“特殊價(jià)格”。它反映一國貨幣的對外價(jià)值。第11頁,共65頁，2024年2月25日，星期天121.2外匯匯率(ForeignExchangeRate)2、匯率的標(biāo)價(jià)方法折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一種貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。這樣就產(chǎn)生了不同的標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotationSystem）間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotationSystem）美元標(biāo)價(jià)法（U.S.DollarQuotationSystem）

第12頁,共65頁，2024年2月25日，星期天13指以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位本國貨幣來表示匯率的方法。在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國貨幣表示出外國貨幣的價(jià)格。也就是說，外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)貨幣，本國貨幣為計(jì)價(jià)貨幣，即：外幣1=本幣X絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價(jià)法在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。例如，我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY8.2014

月末：USD1=CNY8.2200

說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。

直接標(biāo)價(jià)法第13頁,共65頁，2024年2月25日，星期天14指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣來表示匯率的方法。

在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國貨幣表示出本國貨幣的價(jià)格。即：本幣1=外幣X英國和美國、歐元區(qū)采用間接標(biāo)價(jià)法在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。例如，倫敦外匯市場匯率為：月初：GBP1=USD1.8115

月末：GBP1=USD1.8010

說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。

間接標(biāo)價(jià)法第14頁,共65頁，2024年2月25日，星期天15指以一定單位的美元折成若干數(shù)量的各國貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。從50年代起，世界主要外匯市場開始采用美元標(biāo)價(jià)法，目的是為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。其特點(diǎn)是：美元的單位（一般是一美元）始終不變，美元與其他貨幣的比值是通過其他貨幣量的變化體現(xiàn)出來的。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：

USD1=HKD7.7540，USD1=JPY118.56在美元標(biāo)價(jià)法下，若本幣數(shù)額上漲，說明美元升值、匯率上漲，而本幣相對美元貶值、匯率下跌。反之亦然。

美元標(biāo)價(jià)法第15頁,共65頁，2024年2月25日，星期天161.2外匯匯率(ForeignExchangeRate)買入?yún)R率與賣出匯率

3、匯率的種類實(shí)際操作匯率匯率種類匯率制度安排現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率單一匯率與多重匯率電匯信匯與票匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率基本匯率與套算匯率固定匯率與浮動(dòng)出匯率第16頁,共65頁，2024年2月25日，星期天17從銀行買賣外匯的角度買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)。即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)。即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的平均數(shù)，即兩者之和再除以2。注意:它不是外匯買賣的執(zhí)行價(jià)格，通常用于分析、說明匯率走勢，常見于報(bào)刊和統(tǒng)計(jì)報(bào)表?，F(xiàn)鈔匯率（BankNotesRate），即銀行買賣外幣鈔票的價(jià)格。（銀行買入現(xiàn)鈔價(jià)比買入現(xiàn)匯價(jià)要低些，但銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)一般同賣出現(xiàn)匯的價(jià)錢相同）第17頁,共65頁，2024年2月25日，星期天18區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)區(qū)分原則

對銀行有利（賤買貴賣，買賣外匯）；區(qū)分基準(zhǔn)（單位）貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣；區(qū)分直接/間接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法下，買入價(jià)在前，賣出價(jià)在后；間接標(biāo)價(jià)法下，賣出價(jià)在前，買入價(jià)在后；例：買入價(jià)賣出價(jià)中國外匯市場：USD1=CNY6.3505～6.3615

銀行買入U(xiǎn)SD1，付出6.3505

（少）；賣出USD1，收回6.3615（多）

賣出價(jià)買入價(jià)倫敦外匯市場：GBP1=USD1.5025～1.5035

倫敦銀行買入U(xiǎn)SD1.5035付出GBP1（買入多），賣出USD1.5025收回

GBP1(賣出少）第18頁,共65頁，2024年2月25日，星期天19區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)通用法則：前一個(gè)較小數(shù)值為基準(zhǔn)貨幣的買入價(jià)，后一個(gè)較大數(shù)值為基準(zhǔn)貨幣的賣出價(jià)

注意：買賣差價(jià)一般為1‰—5‰（大銀行差價(jià)較小，一般為1.5‰—3‰，小銀行差價(jià)較大)發(fā)達(dá)國家銀行差價(jià)較小，發(fā)展中國家銀行差價(jià)較大主要儲(chǔ)備貨幣差價(jià)較小第19頁,共65頁，2024年2月25日，星期天20按外匯的匯付方式不同電匯匯率（TelegraphicTransferRate，簡稱T/TRate）指經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行以電訊方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。其速度快、費(fèi)用高，所以電匯匯率較一般匯率高，是計(jì)算匡定其他匯率的基礎(chǔ)。信匯匯率（MailTransferRate，簡稱M/TRate）指銀行以信函方式通知收付款時(shí)采用的匯率。票匯匯率（DraftRate，簡稱D/DRate)

指銀行在買賣外匯匯票時(shí)使用的匯率。信匯匯率和票匯匯率相當(dāng)，比電匯匯率低。第20頁,共65頁，2024年2月25日，星期天21按外匯交易交割日不同即期匯率（SpotRate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日（WorkingDay）內(nèi)辦理交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買賣差價(jià)。所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價(jià)格也不同。第21頁,共65頁，2024年2月25日，星期天22遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)其一是直接報(bào)價(jià)（OutrightRate），即直接報(bào)出不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)和賣出價(jià)。如東京某銀行報(bào)6個(gè)月期美元兌日元匯價(jià)為：USD1=JPY110.10/30銀行對一般客戶以及日本、瑞士等國銀行之間遠(yuǎn)期外匯買賣采用這一方法其二是用遠(yuǎn)期差價(jià)（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）報(bào)價(jià)，即報(bào)出遠(yuǎn)期匯率偏離即期匯率的點(diǎn)數(shù)。如在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為：USD1=FRF5.1000，三個(gè)月美元升水500點(diǎn)，六月期美元貼水450點(diǎn)。則在直接標(biāo)價(jià)法下，

三月期美元匯率為：USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500

六月期美元匯率為：USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550第22頁,共65頁，2024年2月25日，星期天23遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)注意：（1）銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（point）為萬分之一，即0.0001。（2）升水（atpremium）指遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，表示外幣堅(jiān)挺；貼水（atdiscount）指遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率，表示外幣疲軟；平價(jià)（atpar）指遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，表示外幣平穩(wěn)。第23頁,共65頁，2024年2月25日，星期天24遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)在實(shí)際外匯交易中，要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值就有一大一小兩個(gè)數(shù)字。在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期差價(jià)中：小數(shù)/大數(shù)排列為升水，大數(shù)/小數(shù)排列則為貼水。在間接標(biāo)價(jià)法下，則相反。

例1，某日香港外匯市場外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：USD1=HKD7.7800-7.8000 1個(gè)月：30-50（小數(shù)～大數(shù)）

3個(gè)月：45-20（大數(shù)～小數(shù)）例2，某日紐約外匯市場外匯報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=FRF7.2220-7.2240 6個(gè)月：：200-140（大數(shù)～小數(shù)）

9個(gè)月：：100-150（小數(shù)～大數(shù)）第24頁,共65頁，2024年2月25日，星期天25學(xué)習(xí)外匯行情表DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARJan25,2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOneMonthRateThreeMonthRateOneYearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK(￡)Euro(€)AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/MiddleEast/AfricaAustralia(A$)HongKong(HK$)Japan(￥)Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.2394－1.30797.7994104.0751.6406597－677951－958644－649955－958392－397－075－082990－998060－090403－41028.07371.19351.8611.29611.2395－－7.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.2391－－7.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.2337－－7.6719100.831.6175第25頁,共65頁，2024年2月25日，星期天26遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算由于匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法也不同。直接標(biāo)價(jià)法下，

+升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率

-貼水點(diǎn)數(shù)如某日巴黎外匯市場USD/EUR行市：即期USD1=EUR0.7999/0.80191個(gè)月68-5312個(gè)月10-70

即1個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率

=(0.7999-0.0068)/(0.8019-0.0053)=0.7930/0.796612個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率=(0.7999+0.0010)/(0.8019+0.0170)第26頁,共65頁，2024年2月25日，星期天27遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算間接標(biāo)價(jià)法下，-升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率

+貼水點(diǎn)數(shù)如某日倫敦外匯市場行市即期GBP1=USD1.5864/1.58746個(gè)月30-2012個(gè)月10-206個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

=(1.5864-0.0030)/(1.5874-0.0020)=1.5834/1.585412個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

=(1.5864+0.0010)/(1.5874+0.0020)=1.5874/1.5894第27頁,共65頁，2024年2月25日，星期天28遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算實(shí)際計(jì)算的一個(gè)簡單法則：遠(yuǎn)期差價(jià)以小/大排列，則遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期差價(jià)以大/小排列，則遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-遠(yuǎn)期差價(jià)某日倫敦匯市GBP/USD報(bào)價(jià)：即期匯率1.6615/1.6635，3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水50/80；遠(yuǎn)期匯率為1.6665/1.6715某日紐約匯市USD/EUR報(bào)價(jià)：即期匯率0.8356/0.8376，3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水50/30；遠(yuǎn)期匯率為0.8306/0.8346某日東京匯市USD/JPY報(bào)價(jià)：即期匯率110.15/110.45，3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水35/55；遠(yuǎn)期匯率為110.50/111.00第28頁,共65頁，2024年2月25日，星期天29按匯率制定方法的不同1．基本匯率(BasicRate)本國貨幣與關(guān)鍵貨幣的匯率稱為基本匯率。各國在制定匯率時(shí)往往將某一種外幣A作為關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency），本幣與該貨幣之間的匯率稱為基本匯率?，F(xiàn)實(shí)中，多數(shù)國家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率2．套算匯率（CrossRate）又稱為交叉匯率。本幣與基準(zhǔn)貨幣以外的外幣B之間的匯率往往是根據(jù)A與B之間的匯率，本幣與A之間的匯率套算得到。因此，本幣與外幣B之間的匯率稱為套算匯率(CrossRate)。第29頁,共65頁，2024年2月25日，星期天30套算匯率的計(jì)算（1）按中間匯率計(jì)算。例如：我國某日人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY8.2270

而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816

這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：

GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572第30頁,共65頁，2024年2月25日，星期天31套算匯率的計(jì)算（2）交叉相除法（基準(zhǔn)貨幣相同的情況）例如，USD1=DM1.5715/1.5725USD1=JPY140.50/140.60

求DM兌JPY的交叉匯率銀行買入DM匯率先用JPY買USDUSD1=JPY140.50再用USD買DM(賣出美元)USD1=DM1.5725由上兩式得：DM1=140.50/1.5725=JPY89.340銀行賣出DM匯率先用DM買USDUSD1=DM1.5715再用USD買JPY（賣出美元）USD1=JPY140.60由上兩式得：DM1=140.60/1.5715=JPY89.460第31頁,共65頁，2024年2月25日，星期天32套算匯率的計(jì)算（3）同邊相乘法（基準(zhǔn)貨幣不同的情況）例如，USD1=DM1.5715/1.5725GBP1=USD1.6320/1.6330

求GBP兌DM的交叉匯率銀行買入GBP匯率先用DM買USDUSD1=DM1.5715再用USD買GBPGBP1=USD1.6320由上兩式得：GBP1=1.5715×1.6320=DM2.5647銀行賣出GBP匯率先賣GBP買USDGBP1=USD1.6330再賣USD買DMUSD1=DM1.5725由上兩式得：GBP1=1.5725×1.6330=DM2.5679第32頁,共65頁，2024年2月25日，星期天33按匯率制度的不同固定匯率（FixedRate）：指一國貨幣當(dāng)局選擇本國貨幣釘住某基準(zhǔn)國際貨幣或者某一貨幣指數(shù)，在一定的時(shí)期內(nèi)通過直接的外匯管理措施或間接的調(diào)控措施維持本幣對該基準(zhǔn)貨幣匯率不變。浮動(dòng)匯率(FloatingRate)：指匯率完全由外匯市場的供求決定，貨幣當(dāng)局不以匯率固定為目標(biāo)經(jīng)常干預(yù)匯率的波動(dòng)。管理浮動(dòng)匯率（ManagedFloatingRate）：指在匯率的形成由市場決定的基礎(chǔ)上，貨幣當(dāng)局通過不時(shí)的干預(yù)以保證匯率在一個(gè)狹窄的范圍內(nèi)波動(dòng)。。第33頁,共65頁，2024年2月25日，星期天34按政府管制程度的不同單一匯率（SingleRate）指在所有的國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，無論貿(mào)易或非貿(mào)易用途，經(jīng)常項(xiàng)目或資本項(xiàng)目的交易都按同一匯率買賣外匯。多重匯率（MultipleRate）也稱復(fù)匯率。是外匯管制的產(chǎn)物，曾被很多國家采用過。我國在1981年－1993年實(shí)行的外匯雙軌制就是復(fù)匯率的一種主要形式。第34頁,共65頁，2024年2月25日，星期天35從衡量貨幣價(jià)值的角度名義匯率（NominalExchangeRate）：是指官方公布的本外幣之間的匯率有效匯率（EffectiveExchangeRate）是一種加權(quán)平均匯率，其權(quán)數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟(jì)往來的密切程度（例如各國與該國的貿(mào)易額占該國總貿(mào)易額的比重）。實(shí)際匯率（RealExchangeRate）：是名義匯率用兩國價(jià)格水平調(diào)整后的匯率，即外國商品與本國商品的相對價(jià)格，反映了本國商品的國際競爭力。名義匯率R與實(shí)際匯率e之間的關(guān)系是：

其中，Pf

和P

分別代表外國和本國的有關(guān)價(jià)格指數(shù)，R和

e

都是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率。

第35頁,共65頁，2024年2月25日，星期天36金本位制下匯率的決定與變動(dòng)紙幣制度下匯率的決定與變動(dòng)1.3匯率的決定與變動(dòng)第36頁,共65頁，2024年2月25日，星期天37金本位制度下匯率的決定（1）匯率的決定基礎(chǔ)：鑄幣平價(jià)兩種貨幣的含金量之比叫鑄幣平價(jià)

例如，19世紀(jì)末期，1英鎊金幣的含金量為113格令，1美元金幣的含金量為23.22格令（含金量=重量×成色）。則英鎊與美元之間的鑄幣平價(jià)為：由此可見，1英鎊金幣的含金量是1美元金幣含金量的4.8665倍，即1￡＝4.8665$，其構(gòu)成金幣本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)。第37頁,共65頁，2024年2月25日，星期天38金本位制度下的匯率變動(dòng)（2）匯率變動(dòng)因素：外匯供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)在金幣本位制度下，市場匯率就是在以鑄幣平價(jià)為中心，以黃金輸送點(diǎn)為上下限的幅度內(nèi)搖擺波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)――鑄幣平價(jià)加上各項(xiàng)費(fèi)用為黃金輸出點(diǎn)（輸出黃金的界限），鑄幣平價(jià)減去各項(xiàng)費(fèi)用為黃金輸入點(diǎn)，黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送點(diǎn)。匯率圍繞鑄幣平價(jià)在輸送點(diǎn)之間波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±運(yùn)費(fèi)案例：設(shè)英鎊對美元的鑄幣平價(jià)為4.8665，價(jià)值1英鎊的黃金在美國和英國之間的運(yùn)輸成本為0.03美元。于是，英鎊對美元的匯率就會(huì)在兩個(gè)輸送點(diǎn)，即4.8965（4.8665+0.03）和4.8365（4.8665-0.03）之間波動(dòng)第38頁,共65頁，2024年2月25日，星期天39金本位制度下的匯率變動(dòng)

$/￡美國黃金輸出點(diǎn)4.8965英國黃金輸入點(diǎn)

4.8665鑄幣平價(jià)t

美國黃金輸入點(diǎn)4.8365英國黃金輸出點(diǎn)第39頁,共65頁，2024年2月25日，星期天40紙幣制度下的匯率決定兩個(gè)時(shí)期（1）紙幣有法定含金量時(shí)期黃金平價(jià)（1936－1945年，1945－1973年）（2）紙幣無法定含金量時(shí)期70年代后，布雷頓森林體系崩潰，黃金不再作為貨幣價(jià)值的基礎(chǔ)，紙幣流通非黃金化。紙幣流通中所代表的真實(shí)價(jià)值表現(xiàn)為紙幣具有的購買力。兩國貨幣之間的匯率取決于各自在國內(nèi)所代表的實(shí)際價(jià)值，貨幣購買力平價(jià)成為紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)。第40頁,共65頁，2024年2月25日，星期天41

黃金平價(jià)1929—1933年大危機(jī)徹底沖跨了金本位制，各國相繼實(shí)行紙幣流通制度。在紙幣制度下，各國政府都以立法形式規(guī)定本國單位紙幣代表的金量，即“黃金平價(jià)”；兩種貨幣的黃金平價(jià)之比應(yīng)該是決定匯率的基礎(chǔ)。在戰(zhàn)后布雷頓森林體系下，因各國貨幣都與美元保持固定匯率，且美國政府允許各國央行以1盎司等于35美元的官價(jià)向美國兌換黃金，所以此時(shí)決定匯率的基礎(chǔ)還是“法定金平價(jià)”，因而匯率仍較穩(wěn)定。第41頁,共65頁，2024年2月25日，星期天42

購買力平價(jià)在布雷頓森林體系瓦解后，由于匯率完全自由浮動(dòng)、黃金非貨幣化和紙幣自然貶值，法定的紙幣代表的金量與其實(shí)際代表的金量嚴(yán)重脫節(jié)。決定紙幣匯率的基礎(chǔ)就不是法定金平價(jià)之比（法定金平價(jià)已徒有虛名，各國一般也不再公布），而是紙幣實(shí)際上代表的價(jià)值（或購買力）之比。第42頁,共65頁，2024年2月25日，星期天43紙幣制度下影響匯率變動(dòng)的因素匯率變動(dòng)影響因素長期因素短期因素國際收支與國際儲(chǔ)備相對通貨膨脹率財(cái)政收支狀況相對經(jīng)濟(jì)增長率政府干預(yù)行為心理預(yù)期相對利率水平第43頁,共65頁，2024年2月25日，星期天44紙幣制度下的匯率變動(dòng)因素影響匯率的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，在不同時(shí)期，各種因素對匯率變動(dòng)的影響作用有輕重緩急之分，它們的影響有時(shí)互相抵消，有時(shí)相互促進(jìn)。因此，只有對各項(xiàng)因素進(jìn)行綜合全面的考察，對具體情況作具體分析，才能對匯率變動(dòng)的分析作出較為正確的結(jié)論。第44頁,共65頁，2024年2月25日，星期天451.4匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響1、匯率變動(dòng)涉及的一些基本概念（1）法定升值與升值法定升值（Revaluation）是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價(jià)。升值（Appreciation）是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價(jià)的上升。（2）法定貶值與貶值

法定貶值（Devaluation）是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國貨幣對外的匯價(jià)。

貶值（Depreciation）是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價(jià)的下降。第45頁,共65頁，2024年2月25日，星期天461.4匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響匯率變動(dòng)對資本流動(dòng)的影響匯率變動(dòng)對外匯儲(chǔ)備的影響匯率變動(dòng)對價(jià)格水平的影響匯率變動(dòng)對微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響匯率變動(dòng)對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響第46頁,共65頁，2024年2月25日，星期天47匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響影響進(jìn)出口→擴(kuò)大出口本幣貶值→→限制進(jìn)口出口品外幣價(jià)格下降→需求增加(或)出口商利潤增加→供給增加進(jìn)口品本幣價(jià)格上升進(jìn)口商利潤減少→需求下降第47頁,共65頁，2024年2月25日，星期天48匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響改善貿(mào)易逆差的馬歇爾－勒納條件只有進(jìn)出口需求彈性之和大于1，本幣貶值才能夠改善貿(mào)易逆差外匯傾銷使本幣對外貶值程度超過對內(nèi)貶值，提高本國商品海外競爭力，擴(kuò)大出口，增加外匯收入J曲線效應(yīng)通過本幣貶值實(shí)現(xiàn)國際收支的改善存在“時(shí)滯”第48頁,共65頁，2024年2月25日，星期天49匯率變動(dòng)對資本流動(dòng)的影響本幣貶值→有利于資本流入，不利于資本流出本幣升值→有利于資本流出，不利于資本流入預(yù)期本幣貶值→拋本幣、搶外匯－資本外逃預(yù)期本幣升值→拋外匯、搶本幣－資本流入第49頁,共65頁，2024年2月25日，星期天50匯率變動(dòng)對外匯儲(chǔ)備的影響美元儲(chǔ)備時(shí)期外匯儲(chǔ)備隨美元升貶值而相應(yīng)變化多元化儲(chǔ)備時(shí)期各種儲(chǔ)備貨幣的利息有別，在外匯市場上升貶不一，因其各自權(quán)重和匯率變化程度而對外匯儲(chǔ)備有不同影響匯率變化對外匯儲(chǔ)備的影響逐漸復(fù)雜化，對外匯儲(chǔ)備管理提出了更高要求第50頁,共65頁，2024年2月25日，星期天51匯率變動(dòng)對價(jià)格水平的影響對貿(mào)易品價(jià)格的影響本幣貶值→進(jìn)出口商品國內(nèi)價(jià)格↑→物價(jià)上漲壓力對非貿(mào)易品價(jià)格的影響潛在出口商品（價(jià)格敏感性產(chǎn)品）潛在進(jìn)口替代品（價(jià)格敏感性產(chǎn)品）純粹的非貿(mào)易品通貨膨脹→本幣貶值→更高通貨膨脹→更大貶值第51頁,共65頁，2024年2月25日，星期天52對微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響匯率變化提高了個(gè)人、企業(yè)涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中債權(quán)債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)水平，可能意味著成本增加、收益減少的現(xiàn)實(shí)損失要求微觀主體對匯率變化有一個(gè)較為準(zhǔn)確的預(yù)測，并通過國際金融市場進(jìn)行有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第52頁,共65頁，2024年2月25日，星期天53對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響匯率是不同貨幣間的相對價(jià)格，當(dāng)匯率變化對一方國家有利時(shí)，很有可能對另一方不利，產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)摩擦外匯傾銷會(huì)招致貿(mào)易對手國的報(bào)復(fù)性措施某些貨幣持續(xù)堅(jiān)挺也會(huì)產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)矛盾確定合理的匯率水平和匯率安排，是任何開放國家重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)第53頁,共65頁，2024年2月25日，星期天54人民幣匯率制度1、1994年以前的人民幣匯率制度人民幣匯率大幅波動(dòng)（1949-1952）人民幣匯率基本穩(wěn)定（1953-1972）

由中國人民銀行按“國內(nèi)外物價(jià)對比法”確定匯率人民幣盯住“一籃子貨幣”浮動(dòng)（1973-1994）1973-1980年，人民幣對外貶值1985-1993年，人民幣對外貶值第54頁,共65頁，2024年2月25日，星期天55人民幣匯率制度特點(diǎn)：人民幣匯率主要由官方制定人民幣匯率只是內(nèi)部結(jié)算工具，其水平高低不對經(jīng)濟(jì)起調(diào)節(jié)作用不存在真正意義上的外匯市場，人民幣匯率變化不真正反映外匯供求狀況第55頁,共65頁，2024年2月25日，星期天56