【因子探析法下的格力電器財務(wù)績效評價實(shí)例13000字（論文）】

PAGE1因子分析法下的格力電器財務(wù)績效評價實(shí)例摘要家電制造是大消費(fèi)賽道上不可或缺的核心賽道之一，格力電器作為家電制造龍頭企業(yè)，充裕的現(xiàn)金流及盈利能力，理應(yīng)享有高估值，但事與愿違，伴隨著同行企業(yè)美的集團(tuán)、奧克斯的估值與業(yè)績雙增長，格力電器卻迎來戴維斯雙殺。需要通過什么方法才可以發(fā)現(xiàn)格力電器的劣勢所在，維持其龍頭地位，這值得我們探究。從財務(wù)視角來看，財務(wù)績效評價是核心，通過績效評價，提供給管理者企業(yè)整體的信息以發(fā)現(xiàn)并相應(yīng)解決問題，同時又便于投資者對格力電器做出合理的決策。傳統(tǒng)意義上的財務(wù)績效評價方法由很多，也都各有優(yōu)劣。但由于本文選取的績效評價指標(biāo)較多，數(shù)據(jù)量要求較大，相較于其他績效評價方法，因子分析法對數(shù)據(jù)質(zhì)量、精確度不很嚴(yán)格，而且原始數(shù)據(jù)基本從企業(yè)年報摘錄整理就可以得到，數(shù)據(jù)獲取簡單，因此本文采用因子分析法，將企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)整理，根據(jù)實(shí)際情況選擇評價指標(biāo)，從四個方面評價企業(yè)的績效，最后與同行31家企業(yè)財務(wù)績效得分進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，同時用近十年財務(wù)績效評價得分進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，綜合評價得出結(jié)論，再根據(jù)發(fā)現(xiàn)的問題相應(yīng)提出建議。本文研究發(fā)現(xiàn)：（1）格力電器存貨周轉(zhuǎn)慢，營運(yùn)能力過差（2）格力償債能力毋庸置疑，但由于存貨周轉(zhuǎn)率較低，導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力和增長能力受到拖累。關(guān)鍵詞：格力電器；財務(wù)績效；因子分析法目錄TOC\o"1-3"\h\z摘要 I緒言 11理論基礎(chǔ) 11.1財務(wù)績效評價理論基礎(chǔ) 11.2財務(wù)績效評價一般采用的方法 21.2.1杜邦分析法 21.2.2平衡計分卡法 31.2.3因子分析法 41.3因子分析法相關(guān)理論 41.3.1因子分析的基本思想 41.3.2因子分析的數(shù)學(xué)模型 42格力電器財務(wù)績效評價指標(biāo)選取 52.1格力電器基本情況 52.1.1格力電器簡介 52.1.2格力電器財務(wù)現(xiàn)狀 52.1.3所處空調(diào)行業(yè)現(xiàn)狀 62.2格力電器績效評價指標(biāo)的選取過程 62.2.1指標(biāo)選取的一般原則 62.2.2具體評價指標(biāo) 73因子分析法下的格力電器財務(wù)績效評價 83.1樣本選擇和數(shù)據(jù)來源說明 83.2因子分析法具體步驟 93.3財務(wù)績效評價分析過程 93.3.1橫向?qū)Ρ确治?93.3.2縱向?qū)Ρ确治?163.4績效評價結(jié)果剖析 183.4.1格力電器主要的問題 183.4.2產(chǎn)生問題的原因 194研究結(jié)論與政策建議 204.1本文主要研究結(jié)論 204.2關(guān)于格力電器財務(wù)績效的建議 214.2.1制造端發(fā)力，控制定價權(quán) 214.2.2降價帶動現(xiàn)有渠道份額回升 214.2.3再次升級渠道體系 21參考文獻(xiàn) 23附錄A附錄內(nèi)容 24緒言作為白色家電的龍頭企業(yè)，格力電器是機(jī)構(gòu)投資者重倉的“大白馬”。研究格力電器的財務(wù)績效能使投資者對企業(yè)財務(wù)信息了然于胸，同時更有利于管理者從研究結(jié)果中發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，提升公司經(jīng)營管理能力。本文采用因子分析法，使用SPSS軟件將代表4個方面財務(wù)能力的13個具體比率指標(biāo)降維分析，最后通過Excel計算綜合得分。以綜合得分作為憑借，對比分析了2020年格力電器同行31家企業(yè)的財務(wù)績效以及格力電器過去10年的財務(wù)績效，發(fā)現(xiàn)了格力電器營運(yùn)能力方面的重大問題，并針對問題結(jié)合家電行業(yè)的大環(huán)境和格力電器自身情況提出了相應(yīng)的對策。本文的順利進(jìn)行得益于近年來許多專家學(xué)者們對企業(yè)財務(wù)績效評價問題的研究，他們的研究成果補(bǔ)充了財務(wù)績效評價的理論基礎(chǔ)，本文在對指標(biāo)的選取以及如何構(gòu)建綜合評價指標(biāo)方面都受到極大啟發(fā)。本文在第一章介紹了財務(wù)績效評價的理論基礎(chǔ)以及因子分析模型的推導(dǎo)及原理。第二章步入正題，介紹了格力電器的財務(wù)現(xiàn)狀和家電行業(yè)現(xiàn)狀，并根據(jù)格力電器實(shí)際情況結(jié)合眾多指標(biāo)選取依據(jù)的理論成果，選取了4層13個指標(biāo)綜合評價格力電器的財務(wù)績效。第三章則是將從網(wǎng)易財經(jīng)上下載財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，提取了主成分并進(jìn)行橫向縱向的對比，發(fā)現(xiàn)格力電器與同行業(yè)的相對差距，以此差距作為研究探究差距形成的原因。最后第四章整理了本文主要的結(jié)論，同時，針對第三章中分析出的主要問題，在這里相應(yīng)給出了解決對策。1理論基礎(chǔ)1.1財務(wù)績效評價理論基礎(chǔ)財務(wù)績效評價，是基于定量的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，對企業(yè)績效進(jìn)行分析的方式。其目的就是為了綜合反映出企業(yè)的盈利、償債、增長和營運(yùn)能力，從而可以為管理決策層提供有效信息以糾正企業(yè)的發(fā)展方向。財務(wù)績效評價一般由績效評價的主體、客體和評價指標(biāo)構(gòu)成，主流是多元主體論，將績效評價主體分為四類：（1）企業(yè)所有者，企業(yè)績效的好壞直接影響了其收入的多寡，因此其需要對公司的運(yùn)營情況了如指掌，所以可以進(jìn)行財務(wù)績效評價，以監(jiān)督企業(yè)的運(yùn)營。（2）企業(yè)的經(jīng)營者和職工，企業(yè)的經(jīng)營者是否有作為是企業(yè)績效好壞的關(guān)鍵，企業(yè)績效的好壞是對其獎懲的依據(jù)，同時企業(yè)對員工進(jìn)行考核，對其績效的考核以決定其工資報酬。（3）企業(yè)的債權(quán)人，債權(quán)人借債給企業(yè)以求基本的利息，然而若企業(yè)經(jīng)營不善卻有損失本金的風(fēng)險，所以債權(quán)人需要對企業(yè)進(jìn)行績效評價以評估風(fēng)險收益。（4）政府，政府是調(diào)控經(jīng)濟(jì)有形的手，稅收是政府收入的重要來源，而向企業(yè)征稅則需要了解其財務(wù)狀況等。財務(wù)績效評價的客體通常認(rèn)為是企業(yè)的具體財務(wù)數(shù)據(jù)，財務(wù)績效評價主體與客體是相對應(yīng)的。而財務(wù)績效評價指標(biāo)是指反映企業(yè)的盈利能力、增長能力、償債能力、營運(yùn)能力等能力的財務(wù)數(shù)據(jù)比率。1.2財務(wù)績效評價一般采用的方法1.2.1杜邦分析法杜邦分析法作為最為經(jīng)典的財務(wù)績效評價方法，其代表性不問可知。如圖所示，凈資產(chǎn)報酬率可以分解為總資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)這兩項(xiàng)指標(biāo)，以這兩項(xiàng)指標(biāo)為基礎(chǔ)，再對指標(biāo)進(jìn)行層層拆分，最后凈資產(chǎn)報酬率被拆分為最基礎(chǔ)的財務(wù)指標(biāo)。而最基礎(chǔ)的財務(wù)指標(biāo)，便于進(jìn)行細(xì)致的分析，從而又可以通過局部推至整體，進(jìn)行綜合的評價。圖1.1杜邦分析流程1.2.2平衡計分卡法平衡記分卡也是經(jīng)典的績效評價方法，其考核的是企業(yè)財務(wù)與非財務(wù)層面的內(nèi)容，可以全面的對企業(yè)績效進(jìn)行評價。該方法主要從四個方面審視自身業(yè)績：（1）財務(wù)方面：財務(wù)信息是已發(fā)生的信息，可以反映企業(yè)現(xiàn)行戰(zhàn)略的實(shí)施情況，戰(zhàn)略實(shí)施后的財務(wù)現(xiàn)狀。（2）業(yè)務(wù)流程：主要是考慮企業(yè)的現(xiàn)行管理流程是否能留住顧客，帶來收益（3）顧客：顧客是企業(yè)的“上帝”，企業(yè)若想實(shí)現(xiàn)自己的價值創(chuàng)造，就必須時刻保證產(chǎn)品能夠迎合顧客的需求。（4）學(xué)習(xí)與成長：不斷學(xué)習(xí)累計經(jīng)驗(yàn)是企業(yè)不可或缺的環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)評估企業(yè)的學(xué)習(xí)能力是否被冒進(jìn)的戰(zhàn)略所削減。1.2.3因子分析法因子分析法是統(tǒng)計學(xué)中常用的方法，它將多個相關(guān)性不明確的變量通過一定的數(shù)學(xué)模型按照相關(guān)性分組降維，也就是常說的主要成份，而這些主要成份幾乎包含全部指標(biāo)的信息，之后按各主要成份占全部信息的比重計算因子綜合得分，以便進(jìn)行定量的評價及定性的分析。1.3因子分析法相關(guān)理論1.3.1因子分析的基本思想在多個隨機(jī)變量之間存在著相關(guān)或者獨(dú)立的關(guān)系，通過一定的方法可以計算出他們之間的相關(guān)性，將它們中相關(guān)性較高的分為一組，同時每組變量之間基本不相關(guān)或獨(dú)立，那么將相關(guān)性很高的一組變量就叫一個公共因子，以此達(dá)到數(shù)據(jù)降維的作用。1.3.2因子分析的數(shù)學(xué)模型設(shè)有N個原始變量Xi(i=1,2,..,n)，不確定它們是否相關(guān)或是獨(dú)立，可以令Xi=ai1F1+ai2F2+...+aimFm+ciUi(i=1,2,…,n)，這就是常見的因子分析模型。其中Fj(j=1,2,...,m)在上述模型中影響了每一個變量，統(tǒng)計學(xué)中叫做公共因子，具體含義在不同應(yīng)用中可以得到不同解釋，Ui(i=1,2,…,n)則只會影響某一個變量，稱為特殊因子，系數(shù)aij，Ci(i=1,2,…,n，j=1,2,…,m)稱為因子載荷，A=(aij)稱為載荷矩陣。因此將上面的模型簡化表示為：X=AF+CU，A=a通常記gj2=a1j2+a2j2+…+anj2(j=1,2,…,m)，從表達(dá)式可以看出gj2其實(shí)就是公共因子Fi（i=1,2,…,n）的每個系數(shù)的平方和，統(tǒng)計學(xué)中稱之為公共因子Fj對原始變量X的方差貢獻(xiàn)。gj2越大，則表明公共因子Fj對X的影響越大，將載荷矩陣A的所有g(shù)j2(j=1,2,...,m)都計算出來按照一定計算方法制作成表格，也就是SPSS中的解釋總方差表，可以輕易得到影響X的主要因子。同時設(shè)Q為m階正交矩陣，B=AQ，則AAT=BBT，可以利用這種進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，也就是SPSS中說的因子旋轉(zhuǎn)，通常是乘一個正交矩陣使得B中的元素向最大最小的兩端接近，從而將矩陣的結(jié)構(gòu)簡化，便于進(jìn)行后續(xù)分析。2格力電器財務(wù)績效評價指標(biāo)選取2.1格力電器基本情況2.1.1格力電器簡介1991年格力電器正式成立并于1996年在深圳證券交易所掛牌上市。成立至今已有30余年，對于其發(fā)展歷程，我們大致可以分成以下幾段：初創(chuàng)期（1991-1994年）：注重研發(fā)，研制出當(dāng)時制冷效果最優(yōu)的空調(diào)并且能效比遠(yuǎn)超國家標(biāo)準(zhǔn)。登上國際舞臺（1995-2011年）：公司重視產(chǎn)品品質(zhì)，格力空調(diào)的質(zhì)量向高端精致靠攏，多項(xiàng)核心技術(shù)取得重大突破。渠道端開始不斷加入經(jīng)銷商，建立了一個當(dāng)下難以逾越的經(jīng)銷商系統(tǒng)。2005年其渠道壁壘正式建立：全球100多個國家和地區(qū)都有著格力電器的銷售網(wǎng)絡(luò)以及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了那句“全球銷量領(lǐng)先”的廣告詞。多元化發(fā)展（2012-2019年）：這階段，格力電器開始著手于智能裝備、通信設(shè)備、精密模具、再生資源等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了多元化發(fā)展。2020年疫情以來，線下營銷受挫，經(jīng)銷商渠道庫存積壓，董明珠又開拓了直播帶貨，推動線下專賣店線上開店，線上線下雙融合的新業(yè)務(wù)模式。2020年底，其年報顯示累計申請了發(fā)明專利4萬多項(xiàng)，單從這個數(shù)量來看，龍頭地位穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)。2.1.2格力電器財務(wù)現(xiàn)狀圖2.1格力近15年營收與毛利數(shù)據(jù)來源：Excel軟件整理繪制觀察圖2.1知，格力從2006年到2014年末營收始終穩(wěn)步增加，2015年是轉(zhuǎn)型之年，又是空調(diào)龍頭企業(yè)去庫存之年，開啟價格戰(zhàn)，營收驟減。但隨后的3年，營收突破新高，2020年受疫情影響，收入下滑可以理解。但觀察毛利率指標(biāo)，從2015年后，其毛利不斷下降，多年以來形成的規(guī)模效應(yīng)被原料成本上升所抵消，毛利率承壓嚴(yán)重。2.1.3所處空調(diào)行業(yè)現(xiàn)狀空調(diào)市場步入存量發(fā)展階段：房地產(chǎn)市場的低迷、空調(diào)保有量的持續(xù)升高，以至于需求端中斷；受疫情影響，家電換新的需求也大幅縮減。奧維云網(wǎng)中有數(shù)據(jù)表明在2020年中國的空調(diào)銷售量較2019年同比下降將近15%，同時銷售額也同比下降近22%。價格競爭伴隨市場格局重塑：2020年家電行業(yè)原材料價格不斷攀升，目前仍然處于較高價位區(qū)間。上游大宗原材料價格大幅上漲，導(dǎo)致終端產(chǎn)品價格進(jìn)入上行通道。對于空調(diào)行業(yè)來說，成本端承壓疊加終端價格的提升將進(jìn)一步推動行業(yè)格局的重塑與集中度的提升。2.2格力電器績效評價指標(biāo)的選取過程2.2.1指標(biāo)選取的一般原則（1）重要性原則許多財務(wù)指標(biāo)反映的內(nèi)容是相似的，過于相似的指標(biāo)出現(xiàn)導(dǎo)致評價結(jié)果并不實(shí)用。因此本文在指標(biāo)選取的過程中將依據(jù)重要性原則，從而使所選取的指標(biāo)有效。（2）全面性原則本文使用的多個財務(wù)指標(biāo)，基本涵蓋了企業(yè)評價中的重要指標(biāo)，可以比較全面的對格力電器的財務(wù)績效進(jìn)行評價。（3）實(shí)用性原則本文所設(shè)計的財務(wù)數(shù)據(jù)都是從巨潮資訊網(wǎng)下載的年報，通過Python提取報表數(shù)據(jù)整理而成Excel表格，數(shù)據(jù)真實(shí)可取。（4）層級性原則本文將所構(gòu)建的財務(wù)指標(biāo)體系劃分成三級，條理清晰層層遞進(jìn)的設(shè)計了從整體到局部的13項(xiàng)指標(biāo)。2.2.2具體評價指標(biāo)通過查閱國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會頒布的企業(yè)績效評價實(shí)施細(xì)則，再廣泛閱讀諸多企業(yè)績效評價文獻(xiàn)，本文共計選擇下述4層13個指標(biāo)：在盈利能力方面，首先是凈資產(chǎn)收益率，杜邦分析便是以它展開，其重要性不言而喻，且其能較為綜合全面的反映企業(yè)利潤的來源構(gòu)成，選取它無可厚非?？傎Y產(chǎn)報酬率則反映了股東和債權(quán)人的共同收益的獲取情況，是凈資產(chǎn)收益率的補(bǔ)充。同時作為制造業(yè)，保證生產(chǎn)工藝的優(yōu)良或是規(guī)模的增加以降低成本提高利潤也是不可或缺，所以選取了成本費(fèi)用利潤率、營業(yè)利潤率，兩者一脈相承，反映的內(nèi)容正好互補(bǔ)。在營運(yùn)方面，資產(chǎn)作為企業(yè)獲利的憑借，而格力電器固定資產(chǎn)占比不到7%，是制造業(yè)中少有的輕資產(chǎn)型企業(yè)，所以研究主要從流動資產(chǎn)方面體現(xiàn)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率三個指標(biāo)由整體到局部體現(xiàn)資產(chǎn)獲利能力，所以本文考慮在內(nèi)。同時資產(chǎn)現(xiàn)金回收率則體現(xiàn)出資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，相對獲取利潤更謹(jǐn)慎細(xì)致。在債務(wù)風(fēng)險方面，主流的指標(biāo)是速動比率，利息保障倍數(shù)等，本文選取了速動比率作為其中之一，再參照績效評價細(xì)則，選取了帶息負(fù)債比率這一指標(biāo)，由于償債能力或多或少在別的指標(biāo)有所體現(xiàn)，并且格力電器歷年都是高分紅，其現(xiàn)金流充裕，償債能力方面不會受到太大質(zhì)疑，因此這一層只選取兩個指標(biāo)。在經(jīng)營增長方面，能體現(xiàn)的指標(biāo)則是多如鴻毛，格力電器已經(jīng)是成熟期的企業(yè)，空調(diào)需求也已接近飽和，因此本文不像初創(chuàng)期企業(yè)那樣選取各種增長率指標(biāo)評價格力電器，而是側(cè)重于評價增長的利潤與增加的權(quán)益方面的轉(zhuǎn)換。本文選擇了總資產(chǎn)增長率，資本保值增值率，銷售利潤增長率三個指標(biāo)，從利潤增長的幅度，資產(chǎn)增長的幅度到兩者之間增長幅度的關(guān)系都能有所體現(xiàn)。表2.2財務(wù)績效評價指標(biāo)匯總表盈利能力狀況凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%成本費(fèi)用利潤率=利潤總額/成本費(fèi)用總額×100%

成本費(fèi)用總額=主營業(yè)務(wù)成本+主營業(yè)務(wù)稅金及附加+經(jīng)營費(fèi)用（營業(yè)費(fèi)用）+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用銷售利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%營運(yùn)能力狀況存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額×100％償債風(fēng)險狀況速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%帶息負(fù)債比率＝（短期借款+一年內(nèi)到期的長期負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息）/負(fù)債總額×100%經(jīng)營增長狀況資本保值增值率=年末權(quán)益/年初權(quán)益×100%銷售利潤增長率＝（本年主營業(yè)務(wù)利潤總額－上年主營業(yè)務(wù)利潤總額）/上年主營業(yè)務(wù)利潤總額×100%總資產(chǎn)增長率＝（年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額）/年初資產(chǎn)總額×100%3因子分析法下的格力電器財務(wù)績效評價3.1樣本選擇和數(shù)據(jù)來源說明本文從東方財富網(wǎng)歸納的家電行業(yè)中的公司中，首先剔除st，*st公司，這兩類公司連年虧損，已經(jīng)不具可比性。其次再剔除主營業(yè)不是很重疊的公司，從家電行業(yè)中找出主營白色家電的企業(yè)，最終選取了下列32家公司：美的集團(tuán)（000333），格力電器（000651），海爾智家（600690），三花智控（002050），海信家電（000921），德業(yè)股份（605117），盾安環(huán)境（002011），惠而浦（600983），海立股份（600619），澳柯瑪（600336），秀強(qiáng)股份（300160），天銀機(jī)電（300342），東方電熱（300217），康盛股份（002418），長虹華意（000404），長虹美菱（000521），立霸股份（603519），順威股份（002676），星帥爾（002860），春蘭股份（600854），朗迪集團(tuán)（603726），毅昌科技（002420），金海高科（603311），華翔股份（603112），春光科技（603657），漢宇集團(tuán)（300403），奇精機(jī)械（603677），三星新材（603578），禾盛新材（002290），東貝集團(tuán)（601956），萬朗磁塑（603150），宏昌科技（301008）。具體財務(wù)數(shù)據(jù)在網(wǎng)易財經(jīng)下載后通過Excel整理而成。3.2因子分析法具體步驟（1）SPSS中為了檢驗(yàn)變量之間是否存在相關(guān)性，有兩種檢驗(yàn)方法：KMO檢驗(yàn)、巴特利特（Bartlett）球形檢驗(yàn)，通常情況下是結(jié)合二者使用，統(tǒng)計學(xué)研究的經(jīng)驗(yàn)得出，KMO>0.7，Sig小于0.05就表明原始數(shù)據(jù)適合因子分析。（2）提取變量間的共同因子，本文寫作使用的SPSS17.0中有七種抽取共同因子的方法，本文在抽取共同因子過程中采用的是主成分分析法。抽取共同因子后，可以參考特征值對因子數(shù)量進(jìn)行確定，也可以通過碎石圖對因子數(shù)量進(jìn)行直觀的選取。本文選出特征值大于1的因子，當(dāng)然這也不是說特征值小于1不可以選取，根據(jù)信息概括程度以及專業(yè)判斷，可以適當(dāng)增減共同因子。（3）進(jìn)行因子貢獻(xiàn)率分析，也就是按照上文計算的gi2按照一定方法計算而成的貢獻(xiàn)率，以便后續(xù)的得分計算等步驟。（4）對共同因子命名，重命名幾項(xiàng)共同因子時，原始的成分矩陣如果不能明顯看出荷載量高低，便需要對其進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)。本文的成分矩陣數(shù)值太過集中，不能明顯看出具體的荷載，因而通過直交旋轉(zhuǎn)使用最大方差法使荷載量極端化，便于對共同因子進(jìn)行命名。（5）計算因子得分。將原始變量X與成分得分矩陣進(jìn)行矩陣相乘，得到得分矩陣，得分矩陣就是每個樣本的Fj因子的得分，在根據(jù)（3）中的因子貢獻(xiàn)率分配，計算總得分。3.3財務(wù)績效評價分析過程3.3.1橫向?qū)Ρ确治霰疚乃褂玫?2家家電行業(yè)的財務(wù)比率數(shù)據(jù)在附錄A表A1：首先把逆向指標(biāo)X10帶息負(fù)債比率取負(fù)號處理，否則會影響最終的因子得分，檢驗(yàn)原始變量是否適合因子分析，得到表3.1：表3.1KMO和Bartlett的檢驗(yàn)取樣足夠度的Kaiser-Meyer-Olkin度量0.707Bartlett的球形度檢驗(yàn)近似卡方397.155df78Sig.0數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件整理繪制從表3.1可知，KMO值為0.707，一般認(rèn)為KMO值大于0.7，統(tǒng)計學(xué)上認(rèn)為原始變量之間的相關(guān)性較大，可以考慮進(jìn)行因子分析達(dá)到降維的效果。而概率值為0.000遠(yuǎn)小于0.005，表明原變量為單位陣的假設(shè)基本不可能，因此最終結(jié)果表示原始變量可以進(jìn)行因子分析。表3.2公因子方差表初始提取X1凈資產(chǎn)收益率10.937X2總資產(chǎn)報酬率10.936X3銷售(營業(yè))利潤率10.925X4存貨周轉(zhuǎn)率10.705X5成本費(fèi)用利潤率10.947X6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.922X7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.784X8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率10.833X9速動比率10.748X10帶息負(fù)債比率10.802X11資本保值增值率10.52X12銷售(營業(yè))利潤增長率10.835X13總資產(chǎn)增長率10.829提取方法：主成份分析。數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件整理繪制表3.2反映因子分析對原始變量的解釋程度，可看出除了X11資本保值增值率外，其余變量均得到很好的解釋，但與變量X11同質(zhì)的其余3個指標(biāo)均在0.8的解釋程度以上，因而該變量對最終結(jié)果影響不大。圖3.1荷載碎石圖碎石圖可以看出曲線明顯在第四個點(diǎn)開始平滑，初步確認(rèn)可以抽取4個公共因子，下面輔以具體貢獻(xiàn)率表可以看出，這4個特征值大于1的共同因子，合計的解釋程度達(dá)到82.472%，基本可以很好解釋原始變量，所以本文研究過程中抽取4個公共因子。表3.3解釋總方差表成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計方差的%累積%合計方差的%累積%合計方差的%累積%X14.79636.89436.8944.79636.89436.8943.53927.22327.223X22.69520.73257.6262.69520.73257.6262.64820.37047.592X32.21317.02074.6462.21317.02074.6462.39318.40765.999X41.0177.82782.4721.0177.82782.4722.14216.47382.472X50.7535.79388.265X60.5314.08692.352X70.3682.83095.182X80.2391.83697.018X90.2091.60798.625X100.0850.65099.275X110.0630.48299.757X120.0240.18299.940X130.0080.060100.000數(shù)據(jù)來源：SPSS整理提取由于未旋轉(zhuǎn)的成分矩陣難以對共同因子分類命名，因而通過正交旋轉(zhuǎn)得到旋轉(zhuǎn)矩陣如下：表3.4旋轉(zhuǎn)成份矩陣成份1234X1凈資產(chǎn)收益率0.4140.0890.8070.325X2總資產(chǎn)報酬率0.6670.0780.5670.404X3銷售(營業(yè))利潤率0.891-0.0870.285-0.208X4存貨周轉(zhuǎn)率-0.050.1670.0090.821X5成本費(fèi)用利潤率0.871-0.0630.385-0.191X6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.1560.946-0.0090.06X7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.202-0.2370.2840.779X8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.1640.8880.0150.131X9速動比率0.732-0.373-0.074-0.259X10帶息負(fù)債比率0.343-0.7880.0740.24X11資本保值增值率-0.026-0.2920.590.294X12銷售(營業(yè))利潤增長率0.2770.0760.856-0.137X13總資產(chǎn)增長率0.7390.0640.130.511數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件整理繪制通過旋轉(zhuǎn)矩陣可以看出，因子F1在X3,X5,X13,X9上荷載較大，根據(jù)專業(yè)知識判斷指標(biāo)含義，可命名為盈利因子，因子F2在X6,X8,X10上荷載較大，X6反映些許資產(chǎn)質(zhì)量，X8反映了資產(chǎn)獲現(xiàn)的能力，X10反映了企業(yè)需要償付利息的多寡，而償付利息需要實(shí)在的現(xiàn)金流，因而可將兩者相結(jié)合使用得出企業(yè)償債的風(fēng)險，可命名為償債因子。因子F3在X12,X1,X11上荷載較大，X11與X12主要是增長指標(biāo)，X1則是增長率的基數(shù)，沒有基數(shù)，再高的增值率也是枉然，可命名為成長因子。因子F4在X4,X7上荷載較大，存貨是企業(yè)獲利的根本保證，周轉(zhuǎn)次數(shù)表明了企業(yè)能進(jìn)行一個產(chǎn)銷流程的次數(shù)多寡，流動資產(chǎn)與存貨同質(zhì)，可命名為營運(yùn)因子。使用SPSS軟件得到的成分得分表，與原始的財務(wù)比率數(shù)據(jù)做一個矩陣的乘法，便可以得到因子的得分情況，計算公式如下：F1=-0.3X1+0.15X2+……+0.313X13F2=0.44X1+0.58X2+……+0.062X13F3=0.35X1+0.098X2+……-0.24X13F4=0.029X1+0.147X2+……+0.307X13根據(jù)上面四個主因子的值，在分別乘以權(quán)重（方差貢獻(xiàn)率），可得到綜合得分，由表3.3知4個因子的方差貢獻(xiàn)率分別為27.223%，20.370%，18.407%，16.473%，于是通過下式進(jìn)行綜合得分計算：F=（27.223%F1+20.370%F2+18.407%F3+16.473%F4）/82.472%表3.5成份得分系數(shù)矩陣成份1234X1凈資產(chǎn)收益率-0.030.0440.350.029X2總資產(chǎn)報酬率0.150.0580.0980.147X3銷售(營業(yè))利潤率0.2640.016-0.018-0.102X4存貨周轉(zhuǎn)率0.0530.055-0.1640.437X5成本費(fèi)用利潤率0.230.0220.051-0.117X6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.0010.3570.0110.014X7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.116-0.1140.080.344X8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.1260.352-0.0790.074X9速動比率0.281-0.099-0.197-0.061X10帶息負(fù)債比率0.094-0.288-0.090.148X11資本保值增值率-0.174-0.1260.3430.029X12銷售(營業(yè))利潤增長率-0.1390.0340.525-0.242X13總資產(chǎn)增長率0.3130.062-0.240.307數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件整理繪制通過以上步驟，本文使用Excel計算出各個企業(yè)的各主因子得分已經(jīng)綜合得分及排名，如下表：表3.6家電企業(yè)因子得分表企業(yè)代碼F1F2F3F4F0003330.4930.249-0.7793.4260.7350004040.4923.119-1.0083.5721.4210005210.7450.346-2.2964.6130.7400006510.4350.140-0.5762.3560.5200009210.4180.640-0.8494.6591.0370020111.658-0.169-6.2155.2550.1680020500.628-0.038-0.5522.0690.4880022900.3290.123-0.9712.9420.5100024180.3770.087-1.2824.4800.7550024200.2280.325-0.9083.7050.693002676-0.0640.0620.7351.6120.4800028600.930-0.027-1.0061.9750.4703001600.4230.219-0.5273.1810.7113002170.549-0.062-1.2242.0670.3053003420.434-0.091-0.2080.9910.2723004030.437-0.050-0.1581.6840.4333010080.4880.253-0.5432.9180.6856003360.0470.1940.3812.1030.5686006190.3060.098-0.7352.5210.4656006900.1910.210-0.4872.9930.6046008540.557-0.2970.113-0.0080.1346009830.3870.136-0.9902.8210.5046019560.3450.170-0.6993.0690.6136031120.5700.060-0.3752.5010.6196031500.5800.417-1.1194.9951.0426033110.523-0.088-0.3351.6590.4076035190.8710.620-1.8875.6241.1436035781.300-0.132-1.0332.3620.6386036571.0980.211-1.1873.5230.8536036770.4480.117-0.6692.1590.4596037260.1980.015-0.2222.1150.4426051170.5110.851-0.7755.3631.277數(shù)據(jù)來源：Excel軟件計算后繪制 表3.7家電企業(yè)因子得分排名企業(yè)代碼F1F2F3F4F00033314918119000404151249100052166316800065119151321180009212231955002011131323310020507251225210022902617211519002418242029770024202872081100267632211302200286042423272330016021101012103002171127282629300342202953130300403182642827301008168111612600336311322417600619271916182460069030129141660085410323323260098323162217206019562514151315603112922819146031508526446033111228729286035195430136035782302520136036573112710660367717181422256037262923623266051171321722數(shù)據(jù)來源：Excel計算后繪制從表3.6和表3.7可知，格力電器在2020年的綜合因子得分僅為0.53，位居同行32家企業(yè)之第19位，與其白色家電龍頭的地位所該有的實(shí)力極不相符。本文通過仔細(xì)研究格力電器的各個因子，以求更直觀發(fā)現(xiàn)格力電器得分中等偏下背后的原因。從因子F1來看，格力電器盈利能力因子排名第18位，而因子F1的貢獻(xiàn)率基本占了所有因子的1/3以上，直接導(dǎo)致了其綜合得分靠后。由上述家電行業(yè)現(xiàn)狀可推知，家電需求趨于飽和，大家都在存量市場競爭，日子都過得緊巴，并且受2020年疫情影響，格力電器存貨積壓嚴(yán)重，利潤大幅下滑，因此該因子的影響因素X13總資產(chǎn)增長率排名同行27，直接影響了整個因子F1。從因子F2來看，格力電器償債能力因子得分為0.14，同樣排名第15，位于行業(yè)中游，影響該因子的X6為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，位于同行第28屬于墊底。而X8和X10分別為資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和帶息負(fù)債比率分別排在15位和12位，作為大龍頭，其對下游企業(yè)催款和借到低息負(fù)債的能力肯定獨(dú)有優(yōu)勢，但如此排名只能算中規(guī)中矩，如同F(xiàn)2因子處于中游一樣。但主要問題還是出在X6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上，資產(chǎn)“不流動”難以產(chǎn)生利潤，即使其現(xiàn)金再多或者負(fù)債再低，也終將是難以為繼。從因子F3來看，格力電器增長能力因子得分-0.576，排名13位于所選研究企業(yè)中游偏上，在家電需求飽和的大環(huán)境下，X12銷售(營業(yè))利潤增長率直接為-10%，在同行企業(yè)中處于中下位置，但是單從增長率上不能說明問題，其2019年利潤基數(shù)較大。好在F3因子的X1凈資產(chǎn)收益率高達(dá)20%，位列第六位，該因子得分直到了同行企業(yè)中上游位置。若想在該因子得分排名更進(jìn)一步，現(xiàn)下家電大環(huán)境已然難以保持高增長，唯有踏足其他領(lǐng)域或者技術(shù)研發(fā)產(chǎn)生顛覆性產(chǎn)品。營運(yùn)能力因子F4排名第21位于行業(yè)下游，影響此因子得分的X4存貨周轉(zhuǎn)率，X7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為4.7813，0.7878，連均值都未達(dá)到，X7直接是同行業(yè)最后一名?？梢哉f營運(yùn)能力直接拖累了格力電器的表現(xiàn)。2020年疫情大爆發(fā)，再結(jié)合格力電器的組織現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)以往其引以自豪并且是同行難以逾越的商業(yè)壁壘的經(jīng)銷商渠道，也就是那線下零售的幾萬家專賣店，直接被疫情將弊端凸顯得淋漓盡致，人們足不出戶，格力電器產(chǎn)品銷量慘淡。表3.8格力電器詳細(xì)指標(biāo)排名N均值方差格力電器具體指標(biāo)較同行排名X1凈資產(chǎn)收益率320.1049780.0276X2總資產(chǎn)報酬率320.0682810.00510X3銷售(營業(yè))利潤率320.0943190.0068X4存貨周轉(zhuǎn)率325.6193976.53219X5成本費(fèi)用利潤率320.1098130.018X6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率321.0794881.89527X7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率321.2143810.2528X8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率320.0802340.01515X9速動比率321.4119310.59917X10帶息負(fù)債比率32-0.249990.07212X11資本保值增值率321.1138910.08520X12銷售(營業(yè))利潤增長率32-0.320063.66721X13總資產(chǎn)增長率320.1050530.01227數(shù)據(jù)來源：SPSS軟件整理繪制3.3.2縱向?qū)Ρ确治鱿旅嫱ㄟ^格力近10年的數(shù)據(jù)整理分析，對格力電器的發(fā)展歷程進(jìn)行一個縱向的對比，詳細(xì)數(shù)據(jù)見附錄A表A2：通過Excel計算格力電器各年各因子得分及綜合得分：表3.9近十年格力因子得分年份F1F2F3F4F2020/12/310.4350.140-0.5762.3560.5202019/12/310.4980.290-0.7693.2150.7062018/12/310.5100.356-0.7333.6830.8282017/12/310.5120.380-0.6683.6680.8462016/12/310.5440.367-0.8403.6890.8202015/12/310.5370.394-0.9423.5090.7652014/12/310.4610.456-0.7513.9530.8872013/12/310.2670.323-0.1932.7200.6682012/12/310.1670.2750.0052.3010.5842011/12/310.2170.284-0.1992.5630.609數(shù)據(jù)來源：Excel軟件整理繪制繪制綜合得分折線圖以更直觀的發(fā)現(xiàn)趨勢：圖3.2格力近十年因子得分趨勢圖從圖3.2中可以看見，格力電器的綜合得分在2014年創(chuàng)新高之后，再無突破，而且從2018年一路向下，到2020年創(chuàng)下新低，此期間除了F3因子有所回升，其余各因子均有不同程度下降，尤其是F4因子，也就是營運(yùn)能力因子開始急轉(zhuǎn)直下，同時于是本文的切入點(diǎn)在2018年至2020年，對影響格力電器營運(yùn)能力下降的因素進(jìn)行解析。3.4績效評價結(jié)果剖析3.4.1格力電器主要的問題通過前文對格力電器橫向和縱向兩個角度的分析，可以發(fā)現(xiàn)因子F4對企業(yè)整體財務(wù)績效的影響較為嚴(yán)重。因子F4包含著存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)。圖3.3格力近十年存貨和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率堆積折線圖由圖3.3可以看出其實(shí)對于整個流動資產(chǎn)來說，還是在向好發(fā)展的，這與我們的因子F4的分析不是很吻合，但如果結(jié)合表3.8格力電器的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排行于同行第28位，就不難推出原來向好發(fā)展只是同比而已。在流動資產(chǎn)中，由于格力電器本身比較特殊保有充裕的現(xiàn)金，而除此之外就是存貨了。如果格力的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低可能由于現(xiàn)金不流動造成，那只需要對比一下同行企業(yè)的的現(xiàn)金流動資產(chǎn)比就可以排除了，本文計算發(fā)現(xiàn)即使格力近年來平均近乎50%的現(xiàn)金，也并未高出同行巨頭美的太多。所以推知F4因子得分可能是存貨周轉(zhuǎn)率低造成，由圖3.3可知，因子F4走勢同存貨周轉(zhuǎn)率如出一轍，進(jìn)一步印證了存貨可能影響整個因子F4，同樣表3.8知道存貨周轉(zhuǎn)率位于同行第19，基本可以確定存貨對整個因子F4有較大影響。存貨的購、產(chǎn)、銷流程是企業(yè)盈利的來源，盈利又是償債或是投資的保障，因而存貨的流動性將直接影響企業(yè)的各種財務(wù)指標(biāo)。同時存貨周轉(zhuǎn)率低又不是單一因素可以造成的，因此本文主要從行業(yè)競爭格局，商業(yè)模式（主要是渠道能力）來探尋格力電器的存貨難以“流動”的原因。3.4.2產(chǎn)生問題的原因由圖3.4可知，格力電器無論線上還是線下的均價都高于同行大多數(shù)，特別是居然高于美的20%左右，這對于新興的性價比市場競爭極為不利，于是在2020年美的線下線上市占率雙增長的情況下，格力電器只能被搶走份額。本文將格力電器資產(chǎn)不流動的原因詳細(xì)劃分為了兩個方面：（1）競爭格局突變：由圖3.4內(nèi)銷份額圖可知2016年以前，美的和格力雙巨頭占據(jù)70%左右的份額，競爭格局尤其穩(wěn)定。并且格力電器份額遙遙領(lǐng)先美的20%左右，其他品牌除了海爾外，基本不會影響競爭格局。2016年之后同行開始躁動起來，美的在2017年開始市場份額快速攀升，到2020年基本接近格力電器，同時奧克斯在2018年內(nèi)銷市場份額接近10%，2019年美的開啟新一輪的降價促銷，瓜分格力市場份額。如下圖，直到2020年，格力電器“老大哥”的地位似乎將會不保。圖3.4近十年空調(diào)企業(yè)內(nèi)銷市占率數(shù)據(jù)來源：艾肯制冷網(wǎng)，產(chǎn)業(yè)在線（2）渠道優(yōu)勢不再：存量市場競爭必然是一片紅海，此消彼長，格力電器對線下專賣店利益的保護(hù)，始終在線上擴(kuò)張新渠道上猶猶豫豫，因而在2018-19年被嚴(yán)重擠占市場份額，銷量驟減，2020年更有新冠疫情，居家購物興起，空調(diào)行業(yè)線上銷售量一舉超過線下，同時新渠道如農(nóng)村淘寶，線上線下雙融合新零售，早期奧克斯與美的都抓住了機(jī)會，基本獨(dú)占了這一新渠道的份額。格力電器2020年進(jìn)一步被同行蠶食份額，同時線下零售受到極大影響，因而存貨積壓嚴(yán)重。表3.102020年空調(diào)線上線下銷售額排行2020年空調(diào)線下銷額TOP10品牌市占市占同比均價均價同比1格力35.29%-1.35%3926-2802美的34.14%6.52%3308-1883海爾12.77%1.39%3493-4184海信5.25%-0.56%3302-1545惠而浦2.78%-1.54%2789-596三菱電機(jī)1.84%-0.26%68282537大金1.61%0.37%5913-2738奧克斯1.50%-1.24%2916-909長虹0.92%-0.32%2530-29210TCL0.73%-0.04%2021-4992020年空調(diào)線上銷額TOP10品牌市占市占同比均價均價同比1美的34.23%3.82%.2498-2222格力29.07%6.88%3010-3563海爾10.65%.3.85%2614-4614奧克斯10.10%-12.59%2459-1505TCL3.56%.-0.16%1902-4156海信2.28%0.53%2588-2397科龍1.85%-0.49%2510-3148華凌1.61%0.97%2149-1119米家1.31%-0.85%239628510松下0.69%-0.04%3215-440數(shù)據(jù)來源:奧維云網(wǎng)4研究結(jié)論與政策建議4.1本文主要研究結(jié)論空調(diào)保有量逐年升高，空調(diào)行業(yè)已然進(jìn)入需求下行期。企業(yè)應(yīng)該意識到，空調(diào)行業(yè)已然不似從前，存量市場競爭不可避免。本文使用SPSS和Excel軟件，利用家電行業(yè)32家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，采用因子分析法進(jìn)行分析，得到一個指標(biāo)得分系數(shù)表。代入同行企業(yè)2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)和格力電器近十年財務(wù)數(shù)據(jù)得出因子綜合得分，對格力電器的財務(wù)績效水平進(jìn)行了較為客觀并且全面的評價，找出了格力電器的薄弱環(huán)節(jié)，同時尋找問題存在的原因并提出較為合理的建議。本文對格力電器的整體研究，主要發(fā)現(xiàn)了格力電器營運(yùn)能力方面存在嚴(yán)重問題，其余的如增長能力或者盈利能力，都受到營運(yùn)能力或多或少的影響，在家電行業(yè)需求飽和的大背景了增長能力不僅僅是從前的增加銷量就可以維持，技術(shù)革新不可或缺。作為“現(xiàn)金?！?，格力電器的償債能力毋庸置疑。因此本文主要就營運(yùn)能力較差方面做了詳細(xì)解釋：（1）同行異軍突起，市場份額被搶奪，以至于存貨的積壓；（2）未跟上新興渠道的變革，錯失先機(jī)，進(jìn)一步造成存貨積壓。同時本文也爭對上述問題提出了一些建議，下文詳細(xì)述說。4.2關(guān)于格力電器財務(wù)績效的建議空調(diào)的需求放緩不可避免，而中國消費(fèi)者在變化、銷售渠道在變化，所以格力電器應(yīng)該抓住最后的機(jī)會，否則黑色家電是前車之鑒。4.2.1制造端發(fā)力，控制定價權(quán)格力電器歷史30年的發(fā)展，積累了無數(shù)的專利、經(jīng)驗(yàn)，其一直以來的龍頭地位帶來的規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢遙遙領(lǐng)先對手。在零件制造上格力電器的技術(shù)優(yōu)勢能夠?qū)ζ洚a(chǎn)品的性能提供保證，其次格力對上游供應(yīng)商和下游經(jīng)銷商的議價能力都遠(yuǎn)超同行。格力電器過去的幾萬家專賣店渠道優(yōu)勢不在，高效的電商零售愈演愈烈，但空調(diào)零售所必須的線下安裝服務(wù)，卻又是格力線下渠道的優(yōu)勢。因此格力在成本端的優(yōu)勢加之品牌優(yōu)勢，其適當(dāng)調(diào)整價格應(yīng)對競爭對手，重塑格局指日可待。4.2.2降價帶動現(xiàn)有渠道份額回升2019年美的與其他品牌紛紛降價，格力需要保有自身線下渠道一定利潤未進(jìn)行降價，與同行價格差異變大，新渠道紅利基本被奧克斯和美的高性價比產(chǎn)品搶走。基于制造端的優(yōu)勢，若格力的價格下調(diào)合理，其市場份額可能會慢慢回升。4.2.3協(xié)調(diào)新舊渠道線下渠道的利益虧減和線上渠道的增長收入需要權(quán)衡，因而格力未跟進(jìn)電商新渠道，市場份額被搶占嚴(yán)重，但是?；ヂ?lián)網(wǎng)電商等零售渠道對格力電器這種大企業(yè)來說并沒有進(jìn)入壁壘，只要巨頭解決線下線上的渠道利益沖突問題，格力電器進(jìn)入新渠道完全是水到渠成。若能夠協(xié)調(diào)線上線下渠道的利益，適度讓利消費(fèi)者，格力空調(diào)的份額同樣能夠回升，但是讓利消費(fèi)者并不是一蹴而就，協(xié)調(diào)各方利益是重中之重。建立一個集供產(chǎn)銷一體的系統(tǒng)，各種信息都以數(shù)據(jù)流顯示，以便以更高的視角看待整個體系，更快速且有針對性的發(fā)現(xiàn)和解決問題，以求降低單位成本，同時大數(shù)據(jù)端智能分析消費(fèi)者偏好定制需求，帶來更高的滿意度。設(shè)計這樣一種新型零售渠道，可以將渠道的成本壓低，以降低產(chǎn)品單位成本，同時帶給消費(fèi)者更滿意的產(chǎn)品，以達(dá)到渠道商利益保障，消費(fèi)者滿意度增加，格力市場份額回升三贏局面。

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附錄A附錄內(nèi)容表A133家家電企業(yè)財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)公司代碼X1凈資產(chǎn)收益率X2總資產(chǎn)報酬率X3銷售(營業(yè))利潤率X4存貨周轉(zhuǎn)率X5成本費(fèi)用利潤率X6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0003330.23740.09590.11086.70150.12610.85820004040.04190.02020.02007.27480.02188.3836000521-0.0157-0.0057-0.00568.0918-0.00561.01550006510.19460.09470.15484.78130.18550.59840009210.21170.09200.06609.43170.07821.2768002011-0.5929-0.1117-0.03905.5534-0.14260.85810020500.15100.10630.14053.78750.17010.76110022900.13320.04970.04324.77000.04531.22740024180.02020.01660.02978.58990.02510.68640024200.11780.03080.02106.53890.02291.43490026760.02610.01520.01653.63610.01850.89420028600.10240.08230.13633.76950.16440.61193001600.12130.08260.11026.64580.13140.74533002170.02760.01800.04213.10770.03020.65163003420.08670.07420.16321.70220.22000.45543004030.13770.11960.24262.97090.32860.49413010080.23490.14470.16175.73950.19950.89536003360.18580.08030.08084.30600.08650.97996006190.03780.01420.01844.47510.01980.76666006900.17010.06930.06485.11400.07071.07306008540.02230.02420.20810.42460.21790.1184600983-0.0410-0.0223-0.03265.6202-0.03240.67756019560.10320.03500.04315.94000.04730.83466031120.16550.11360.14295.02890.17100.79726031500.25750.11440.126210.34730.15350.91556033110.11090.09400.16843.24780.20480.56736035190.12820.08210.083311.67700.09530.98456035780.12400.09540.22485.60190.28280.42606036570.15540.14810.19597.63150.24880.76486036770.05320.03430.04033.76620.04330.87046037260.11500.07750.09903.54640.11140.82236051170.53550.29950.140810.00130.17392.0974續(xù)表公司代碼X7流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率X9速動比率X10帶息負(fù)債比率X11資本保值增值率X12銷售(營業(yè))利潤增長率0003331.24080.08931.14350.32081.15570.05800004040.05290.59630.09111.35610.68970.06730005211.38370.09260.94660.18070.9707-2.23070006510.78780.06841.17210.13991.0431-0.10370009211.76770.15730.97070.00191.15430.61930020111.16000.05080.79660.49710.5775-9.86360020501.11940.13121.96220.46991.08410.01740022901.50900.05720.81250.59991.1427-1.06220024181.22620.03731.03720.22742.3766-1.10550024202.0222-