消費電子行業(yè)市場前景及投資研究報告：Vision Pro,消費科技新高度空間計算新時代

證券研究報告行業(yè)報告

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行業(yè)專題研究2024年01月17日消費電子Vision

Pro：消費科技新高度，空間計算新時代摘要我們拆解VisionPro的工業(yè)設(shè)計、關(guān)鍵技術(shù)和開發(fā)者相關(guān)內(nèi)容，認(rèn)為Vision

Pro的產(chǎn)品力是頭顯行業(yè)中前所未有的新高度，很可能帶來空間計算的新時代。VisionPro哪里不一樣？設(shè)計+硬件+應(yīng)用三端均有突出亮點，VisionPro是頭顯變革之作：1）硬件端：M2+R1雙芯片性能強悍；Micro

OLED4K屏幕+3PPancake方案顯示升級；12+5傳感器配置奠定基礎(chǔ)。2）設(shè)計端：眼動+裸手+語音三維交互是趨近直覺的交互方式；Eyesight功能，打破傳統(tǒng)頭顯的社交隔閡；

旋鈕調(diào)節(jié)+VST，防止現(xiàn)實信息丟失。3）應(yīng)用端：預(yù)計開發(fā)者生態(tài)+全家桶或是最大護(hù)城河?？臻g計算：歷史的新起點類比Mac將用戶帶入到個人計算時代，Iphone將用戶帶入移動計算時代，我們認(rèn)為AppleVisionPro有望帶領(lǐng)用戶進(jìn)入空間計算時代?？臻g計算是人類與機器的交互，其中機器保存和操縱真實對象和空間的參照物。通俗點說，就是人機交互由2D升維到3D，現(xiàn)實+虛擬+人三者進(jìn)行交互，本質(zhì)上是拓展信息輸入和輸出的邊界。我們認(rèn)為空間視頻/相機、流媒體、電商等多個行業(yè)都可能迎來顛覆性變化。穿透關(guān)鍵零部件，洞察未來趨勢我們分零部件討論了AppleVisionPro推出可能引領(lǐng)的行業(yè)新趨勢。屏幕中短期Micro

OLED4K屏幕或成為高端頭顯主流，12寸晶圓成本優(yōu)勢明顯；Pancake光學(xué)方案由單鏡片走向多鏡片；協(xié)處理器優(yōu)勢明顯；新交互和新功能給傳感器帶來增量；散熱高要求下石墨烯散熱片性能表現(xiàn)優(yōu)異投資建議：XR行業(yè)變革時刻到來，建議持續(xù)關(guān)注蘋果Vision

Pro推出對行業(yè)的催化。短期優(yōu)選蘋果Vision

Pro供應(yīng)鏈，關(guān)注XR頭顯核心增量領(lǐng)域（MicroOLED顯示、3D傳感器、3D應(yīng)用），長期關(guān)注產(chǎn)業(yè)競爭格局與產(chǎn)業(yè)趨勢變化。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及消費電子行業(yè)景氣度下滑；蘋果Vision

Pro推出效果不及預(yù)期；消費者接受意愿不及預(yù)期2目錄1Visionpro哪里不一樣？3穿透關(guān)鍵元器件，洞察未來趨勢1.1

Visionpro介紹1.2

硬件端：3.1

屏幕：MicroOLED為中短期主流方案，12寸成本優(yōu)勢明顯3.2

光學(xué)方案：Pancake由單透鏡向貼合式三透鏡演進(jìn)3.3

芯片：協(xié)處理器優(yōu)勢明顯1.2.1

M2+R1雙芯片方案1.2.2

MicroOLED+3P

Pancake光學(xué)方案1.2.3

12攝像頭+5傳感器，多傳感器配置為感知和交互提供基礎(chǔ)1.3

設(shè)計端：3.4

傳感器：新交互與新功能帶來新增量3.5

瞳距調(diào)節(jié)：手動分段調(diào)節(jié)向電動無極調(diào)節(jié)演進(jìn)3.6

散熱：石墨烯性能優(yōu)異，從手機進(jìn)入頭顯1.3.1

眼動+裸手+語音，趨于直覺的交互方式1.3.2

旋鈕調(diào)節(jié)+VST方案，防止現(xiàn)實信息丟失1.3.3

Eyesight功能，打破傳統(tǒng)社交隔閡1.4

應(yīng)用端：45附錄產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?.4.1

我們預(yù)計開發(fā)者生態(tài)+蘋果全家桶或是最大護(hù)城河2空間計算：新歷史的起點2.1

空間計算風(fēng)險提示2.1.1

人機交互由2D升維到3D2.1.2

VisionOS，專為空間計算打造的操作系統(tǒng)2.2

可能涌現(xiàn)KillerApp的賽道31Visionpro哪里不一樣？41.1

Vision

Pro介紹不同的形狀與尺寸研究了數(shù)千人的頭部特點資料：脈曦咨詢-AR圈，天風(fēng)證券研究所51.1

Vision

Pro介紹③背帶部分②面罩部分①眼鏡部分外框由特制的鋁合金制成，通過曲面設(shè)計來貼合臉型，整合了顯示屏、攝像頭、傳感器、高性能計算平臺和散熱系統(tǒng)弧形結(jié)構(gòu)可枕靠、可透氣、可延展集成音頻播放設(shè)備空間音頻音頻射線追蹤3D攝像/視頻按鈕點按相當(dāng)于Home，旋鈕調(diào)節(jié)環(huán)境沉浸程度層壓設(shè)計的曲面OLED透明屏幕，表面有拋光處理，具備Eyesight功能舒適度可自由調(diào)節(jié)模塊化不同的形狀與尺寸研究了數(shù)千人的頭部特點資料：macrumors，天風(fēng)證券研究所61.1

Vision

Pro介紹資料：脈曦咨詢-AR圈，天風(fēng)證券研究所71.1

Vision

Pro介紹玻璃面板外屏及裸眼3D光柵（柱鏡光柵）R1M2風(fēng)扇頂部通風(fēng)口透鏡資料：KGOnTech，天風(fēng)證券研究所81.1

Vision

Pro介紹?

硬件端亮點：M2+R1芯片；1.4英寸Micro

OLED屏幕+3P

Pancake光學(xué)方案；12攝像頭+5傳感器+6麥克風(fēng)。堆料帶來的是極大的用戶體驗升級。?

設(shè)計端亮點：裸手+眼動+語音，趨于直覺的交互；Eyesight打破傳統(tǒng)社交隔閡；旋鈕調(diào)節(jié)+VST方案，防止現(xiàn)實信息丟失。?

軟件端亮點：我們認(rèn)為開發(fā)者生態(tài)+蘋果全家桶或是最大護(hù)城河。市售旗艦級頭顯參數(shù)匯總蘋果VisionPro2塊1.42英寸定制MicroOLED內(nèi)屏+1塊OLED柔性外屏預(yù)計90HzMeta

Quest

3Meta

Quest

ProPico4ProHTCViveXRElite屏幕LCD(2塊)LCDLCDOLED刷新率分辨率(單眼)FOV90(120)Hz2064x2208110°90Hz1800×1920106°90Hz2160×2160104°90Hz1920×1920110°3648x3144預(yù)計110°芯片AppleM2+AppleR1高通驍龍XR2Gen2高通驍龍XR2+高通驍龍XR2高通驍龍XR2MiniLEDPancake光學(xué)透

LCD

Pancake光學(xué)透

LCD

Pancake光學(xué)透光學(xué)方案交互方式3PPancakePancake鏡鏡鏡面部追蹤+眼動追蹤+手勢

面部追蹤+眼動追蹤+

面部追蹤+眼動追蹤眼動追蹤+裸手交互+語音裸手交互+手柄+語音控制手柄10顆攝像頭1個傳感器手柄8顆攝像頭5個傳感器+手柄5顆攝像頭1個傳感器攝像頭數(shù)量傳感器數(shù)量內(nèi)容生態(tài)重量12顆攝像頭5個傳感器工作、家居、游戲、觀影約450g6顆攝像頭1個傳感器500多款游戲和應(yīng)用515g500多款游戲和應(yīng)用722g586g625g20W充電功率3小時

30W充電功率2小時續(xù)航價格外置電池續(xù)航2小時約￥25,0002.5小時續(xù)航約￥3,56045W充電功率2.5小時續(xù)航約￥7,098續(xù)航續(xù)航￥3,799約￥7,809資料：52XR公眾號，愛范兒公眾號，VR陀螺公眾號，智東西公眾號，VRPinea公眾號，維深

Wellsenn

XR公眾號等，天風(fēng)證券研究所91.2.1

硬件端：M2+R1雙芯片方案?

M2芯片是

Vision

Pro

的主處理器，主要用于運行visionOS、執(zhí)行計算機視覺算法等任務(wù)?；贏RM架構(gòu)，釆用臺積電5nm工藝，包含200億個晶體管，此前更多應(yīng)用在13寸

MacBook

Pro、13寸和15寸MacBook

Air(M2芯片機型）當(dāng)中。?

R1芯片與

VisionPro

同時發(fā)布，是一顆協(xié)處理器，專注于實時傳感器任務(wù)。它處理

12個攝像頭、5個傳感器和

6個麥克風(fēng)采集的數(shù)據(jù)，并在12毫秒之內(nèi)將圖像流式傳輸至顯示屏，從而讓我們在瀏覽真實世界的實時影像時，幾乎感受不到延遲。?

低延遲是影響頭顯體驗的核心要素：這將有助于減少消費者“眩暈”的可能性。如果人眼在戴著耳機四處走動時能檢測到延遲，可能會開始感到眩暈和惡心，而Apple

R1芯片就是防止這種情況的發(fā)生。APPLE

VisonPro搭載雙芯片方案頭顯芯片參數(shù)對比芯片型號核心頻率CPU核心數(shù)量M2驍龍XR2

驍龍XR1

AMD6800U

Inteli7-1260P3.49GHz

1.8GHz

1.7GHz2.9GHz8核2.1GHz12核8核8核8核晶體管數(shù)量

200億顆制程

第二代5nm

7nm131億顆6nm210+億顆10nm10nm10資料：鈦極客公眾號，天風(fēng)證券研究所1.2.2

硬件端：Micro

OLED+3PPancake

光學(xué)方案?

蘋果Vision

Pro的外屏為柔性AMOLED，內(nèi)屏則是搭載了兩塊1.42英寸Micro

OLED顯示屏。?

據(jù)蘋果官方的數(shù)據(jù)，這組MicroOLED顯示屏的像素密度約為3400

PPI，擁有2300萬+像素，可提供單目4K級分辨率。相較于其他技術(shù)路徑，MicroOLED顯示屏具有自發(fā)光、能耗低和體積小等特性，可實現(xiàn)更高色域、分辨率及發(fā)光效率等優(yōu)勢，天然適配于近眼顯示設(shè)備。?

究其原因，MicroOLED采用單晶硅晶圓為背板，是在用造芯片的技術(shù)造屏幕。XR顯示技術(shù)分類和特點VisionPro擁有2300萬像素表現(xiàn)亮度(cd/m^2)發(fā)光效率能耗LCD500OLED1000中Micro-LEDMini-LEDRGB

Mini-LED

+LCD10^7高3000高1000低低中中低低中對比度中(~1000:1)ms(>10000:1)us非常高(>10M:1)

非常高(>10M:1)高(>5000:1)ms響應(yīng)時間工作溫度/℃圖像殘留壽命ns-50~120無ns-50~120無0~60低-20~70高0~60低中低高高中透明性低中高低低折疊性很差低好好中很差低成本中高高適應(yīng)尺寸到達(dá)解析度到達(dá)PPI小中大8K小中4K無限制8K大、超大8K小中大8K≥300≥300≥1000≥40≥30011資料：VRPinea公眾號，深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會公眾號，MicroDisplay公眾號，天風(fēng)證券研究所1.2.2

硬件端：Micro

OLED+3PPancake

光學(xué)方案?

蘋果Vision

Pro的光學(xué)方案，選用的是目前逐漸成為主流的Pancake折疊光路透鏡，不一樣的點是，Vision

Pro采用了3P

Pancake設(shè)計。?

XR光學(xué)透鏡發(fā)展路徑基本可以視作單一路徑的不斷演化：非球面透鏡——菲涅爾透鏡——Pancake折疊光路。Pancake較之菲涅爾透鏡，更加輕薄化，成像效果更好。相比于1P、2P

Pancake，3P

Pancake可實現(xiàn)清晰度更高、畸變/鬼影更低、色差更小。?

VR

行業(yè)常用每

1°

視野中像素點（角分辨率，PPD）綜合評判頭戴設(shè)備的顯示效果，達(dá)到人眼的效果需要到

60?，F(xiàn)在的設(shè)備普遍只有20

左右，而

Vision

Pro

做到了

40。光學(xué)方案對比VisionPro在虛擬環(huán)境中呈現(xiàn)的圖像更清晰多疊折返式自由曲面非球面透

菲涅爾透

折疊光路異構(gòu)微透鏡

液晶偏振

超表面/鏡鏡Pancake陣列全息超透鏡常規(guī)FOV

90°-180°

90°-120°

70°-100°

80°-100°

150°-180°

60°-100°

80°-150°40-50mm40-50mm15-20mm邊緣成像質(zhì)量好但

容易產(chǎn)生容易產(chǎn)生偽影40-45mm常規(guī)TTL20-30mm

5-10mm

1-2mm容易產(chǎn)生偽影和畸變視場角超大但容易產(chǎn)生偽影和畸變邊緣成像好FOC和Eyebox成像質(zhì)量色差小畸變有利于眼動元器件布置較輕薄便

輕薄成像輕薄超大視

超薄可實

超薄光路優(yōu)點成本便宜宜質(zhì)量好場角時變焦可定制120-180元即將大規(guī)模應(yīng)用量產(chǎn)價格

5-10元

15-20元發(fā)展階段

淡出市場

主流選擇MetaQue50-100元---小眾市場

前沿研究

前沿探索

前沿探索VR盒子PSVR等VRGlass蘋果MR等代表產(chǎn)品st2PiconLynx暫無暫無暫無eo3等12資料：維深

Wellsenn

XR公眾號，晚點Late

Post公眾號，天風(fēng)證券研究所1.2.3

硬件端：12攝像頭+5傳感器，多傳感器為感知和交互提供基礎(chǔ)?

由于蘋果Vision

Pro選擇采用手、眼、口結(jié)合的自然交互方式，以及對于VST透視功能的較強需求，Vision

Pro在傳感器上足足配置了12路攝像頭和5路專用傳感器。?

傳感器包括以下幾類：RGB攝像頭，紅外攝像頭，dToF激光，結(jié)構(gòu)光相機，以及魚眼紅外攝像頭。Apple

VisionPro部分傳感器分布圖VisionPro傳感器統(tǒng)計傳感器朝向功能數(shù)量RGB攝像頭魚眼紅外攝像頭魚眼紅外攝像頭

左右兩側(cè)紅外攝像頭紅外攝像頭dToFLiDAR正前方斜下方支持前向拍攝和VST6DOF追蹤22226DOF追蹤下方支持軀干追蹤和手勢追蹤眼球追蹤、虹膜識別、眼部圖像信息采集3D環(huán)境感知建模支持FaceTime應(yīng)用的面部內(nèi)側(cè)41正前方TrueDepthCamera正前方

掃描功能和前向區(qū)域的精細(xì)手勢追蹤2輔助紅外攝像頭和魚眼紅外攝像頭對相應(yīng)區(qū)域內(nèi)活紅外激光器總計-2動單元的捕捉1713資料：靈明光子公眾號，VR陀螺公眾號等，天風(fēng)證券研究所1.3.1

設(shè)計端：眼動+裸手+語音，趨于直覺的交互方式?

Vision

Pro，采取的是“手+眼+口”的自然交互模式，且這套交互模式是自成體系，相互可協(xié)同的。?

手勢交互：不僅限于去手柄，更是脫離視覺范圍的交互?；诙喾轿粩z像頭，用戶把手放在腿上，Vision

Pro也能識別操作指令。手勢操作被設(shè)計的簡單自然，捏合手指就能選擇，輕拂可以滾動，手眼的組合還能呈現(xiàn)出用意念控制一般的感覺。?

眼動追蹤：當(dāng)眼睛注視到瀏覽器搜索框時，搜索框即進(jìn)入聽寫輸入狀態(tài)，此時只需語音說出想要檢索的內(nèi)容，即可自動鍵入文本，進(jìn)而進(jìn)行搜索。?

從深層次的交互邏輯來說，VisionPro采取了趨于直覺的交互方式：傳統(tǒng)的手柄操控模式下，“查找”、“選擇”、“確認(rèn)”等人機交互，只能單線程處理，即查找應(yīng)用、選中圖標(biāo)、點擊確認(rèn)，是需要按流程一步步完成的。但就正常的人類交互邏輯來看，這些事情是可以多線程同步完成的。Vision

Pro致力的人機交互邏輯，則是通過三維的交互方式，實現(xiàn)一步到位。眼動+Siri語音控制Quest3（左圖）與Vision

Pro（右圖）手勢識別對比14資料：VRPinea公眾號，深圳灣公眾號，天風(fēng)證券研究所1.3.2

設(shè)計端：旋鈕調(diào)節(jié)+VST方案，防止現(xiàn)實信息丟失?

Vision

Pro可以通過轉(zhuǎn)動數(shù)碼旋鈕，調(diào)節(jié)沉浸程度。就連UI界面也特地采用磨砂玻璃質(zhì)感的底色，就是為了削弱虛擬內(nèi)容與現(xiàn)實交融的“突兀感”，透過磨砂玻璃般的界面看現(xiàn)實環(huán)境，能給用戶一種既有認(rèn)知順延的感覺。?

MR頭顯其實就是在VR頭顯的基礎(chǔ)上增加視頻穿透（VST）技術(shù)實現(xiàn)虛實交互，這是MR與AR的核心區(qū)別，通過攝像頭將外部環(huán)境的光學(xué)信息轉(zhuǎn)化為數(shù)字信息，并與虛擬世界的數(shù)字信息融合，實現(xiàn)虛實數(shù)字結(jié)合，產(chǎn)生一個全新的視覺信息給到人眼中。VisionPro宣傳畫面，同時把握虛擬與現(xiàn)實信息OST與VST方案示意圖15資料：VRPinea公眾號，萬有引力GravityXR公眾號，天風(fēng)證券研究所1.3.3

設(shè)計端：Eyesight功能，打破傳統(tǒng)社交隔閡?

Eyesight的設(shè)計則是為了打破傳統(tǒng)VR設(shè)備的社交隔離問題。不僅戴上眼鏡的用戶能看到環(huán)境，環(huán)境中的人/物也應(yīng)該能看到戴上眼鏡的用戶。?

Eyesight功能的實現(xiàn)主要運用了柱鏡光柵的技術(shù)，眼鏡的外屏顯示系統(tǒng)生成的眼神圖像。為支持裸眼3D，該圖像實際上包含了多個不同角度的眼神圖像。Eyesight功能會將佩戴者眼睛顯現(xiàn)出來Vision柱鏡光柵（裸眼3D）16資料：三次方AIRX公眾號，脈曦咨詢-AR圈，天風(fēng)證券研究所1.4.1

應(yīng)用端：我們預(yù)計開發(fā)者生態(tài)+蘋果全家桶或是最大護(hù)城河?

移植蘋果生態(tài)：Vision

Pro搭載的VisionOS建基于MacOS、iOS和iPadOS之上，這一點為Vision

Pro可以正常使用蘋果生態(tài)內(nèi)的App提供了天然優(yōu)勢。Vision

Pro的開發(fā)團(tuán)隊也一直在致力于使AppStore中“數(shù)以百萬計”的應(yīng)用程序能夠兼容VisionOS。值得一提的是，前些日子的微信iOS版本更新中，也明確表示可visionOS

1.0系統(tǒng)。?

開發(fā)者生態(tài)：目前，全球共有8個Vision

Pro開發(fā)者實驗室投入使用，所在地包括：上海、庫比蒂諾、倫敦、慕尼黑、新加坡、東京、紐約和悉尼。?

ARKit：7年時間已為蘋果儲備超過14000款A(yù)R應(yīng)用。我們認(rèn)為背后培養(yǎng)的大量

AR

開發(fā)者，以及所完成的用戶教育，將成為蘋果

MR眼鏡內(nèi)容生態(tài)的巨大財富。微信iOS版本Build信息界面“Apple

Vision

ProDeveloper

Labs”官網(wǎng)截圖17資料：VRpinea公眾號，天風(fēng)證券研究所1.4.1

應(yīng)用端：我們預(yù)計開發(fā)者生態(tài)+蘋果全家桶或是最大護(hù)城河?

蘋果通過Vision

Pro和其他蘋果設(shè)備的互動來拓展使用場景。比如在iPadPro，iPhone

12

Pro，iPhone

13

Pro，iPhone

14

Pro等設(shè)備上都搭載了dToF

LiDAR激光3D功能的規(guī)劃和長期布局。，用于3D功能。同時還有各種基于iPhone所開發(fā)的3D應(yīng)用，可以看出蘋果公司在消費電子產(chǎn)品上對?

戴上

Vision

Pro

看向桌面上自己的

MacBook

時，經(jīng)過簡單的識別，MacBook

界面就能進(jìn)入

Vision

Pro

虛擬現(xiàn)實場景，成為大畫布中的一個界面。iPhone

12Pro的LiDAR處于后攝模組的右下角MacBook

界面進(jìn)入

VisionPro

虛擬現(xiàn)實場景各種基于iPhone所開發(fā)的3D應(yīng)用18資料：靈明光子公眾號，深圳灣公眾號，天風(fēng)證券研究所2空間計算：歷史新起點192.1.1

空間計算：人機交互由2D升維到3D?

類比Mac將用戶帶入到個人計算時代，Iphone將用戶帶入移動計算時代，我們預(yù)計Apple

Vision

Pro有望帶領(lǐng)用戶進(jìn)入空間計算時代。?

空間計算(spatialcomputing)技術(shù)可以參照現(xiàn)實的物理世界構(gòu)建一個數(shù)字孿生世界，將現(xiàn)實的物理世界與數(shù)字的虛擬世界連接在一起。使我們能夠進(jìn)入并且操控

3D空間，并用更多的信息和經(jīng)驗來增強現(xiàn)實世界。通俗點說，就是人機交互由2D升維到3D，現(xiàn)實+虛擬+人三者進(jìn)行交互，本質(zhì)上是拓展信息輸入和輸出的邊界。?

我們認(rèn)為，空間計算的基礎(chǔ)是強感知+強交互+強計算+強顯示。iPhone

的多點觸控，讓交互更加自然、直觀和高效，讓智能手機成為新一代計算中心Mac的圖形界面讓人機交互不局限代碼輸入，大大降低使用門檻，拓寬了使用場景資料：愛范兒公眾號，天風(fēng)證券研究所202.1.1

空間計算：Vision

OS，專為空間計算打造的操作系統(tǒng)?

Vision

OS，基于macOS、iOS和iPadOS的基礎(chǔ)構(gòu)建。?

新增了空間計算支持：實時執(zhí)行引擎-可擔(dān)當(dāng)高性能需求任務(wù)；多應(yīng)用3D引擎-讓不同的應(yīng)用同時在一個3D空間中運行；動態(tài)注視點渲染管線-確保每一幀眼鏡注視的地方都有最優(yōu)的圖像質(zhì)量；給現(xiàn)有應(yīng)用支持空間體驗做拓展。?

定位：徹底為空間計算打造的操作系統(tǒng)。VisionOS

模擬器提供多種場景供開發(fā)者測試VisionOS專為空間計算打造的操作系統(tǒng)資料：少數(shù)派公眾號，AI前線公眾號，天風(fēng)證券研究所212.2

可能涌現(xiàn)KillerApp的賽道?

空間視頻/相機：盡管還未發(fā)售，但一眾開發(fā)者、媒體人在體驗過Vision

Pro之后，大部分人都不約而同提到了一個概念：Vision

Pro的空間視頻，更像是回憶而不是視頻。簡單來說，Vision

Pro并不像傳統(tǒng)VR頭顯那樣過分強調(diào)虛擬現(xiàn)實的沉浸感，空間視頻是以真實空間為核心，以“真”亂真。?

Iphone15

pro+三方軟件，將為空間視頻帶來平民時代。以往

3D

拍攝需要專業(yè)的設(shè)備和技術(shù)，只有影視制作公司或?qū)I(yè)機構(gòu)、攝影師才能完成，而且成本高昂，播放方式也受限。這導(dǎo)致了

3D

視頻內(nèi)容的供給相對稀缺，主要以

PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）為主，而

UGC（用戶生產(chǎn)內(nèi)容）近乎沒有，很少流通。iPhone

15Pro

空間視頻拍攝功能的出現(xiàn)，打破了這種局面，讓

3D拍攝的門檻降低到了手機，讓普通用戶也可以輕松拍攝出具有立體感和逼真感的視頻，從而有利于促進(jìn)

UGC的發(fā)展，不僅可以豐富視頻內(nèi)容的多樣性，也可以激發(fā)用戶的創(chuàng)造力和參與度。Iphone拍攝空間視頻WWDC上展示的3D視頻資料：VR陀螺公眾號，果粉之家公眾號，天風(fēng)證券研究所222.2

可能涌現(xiàn)KillerApp的賽道?

自然交互：蘋果想要通過Vision

Pro實現(xiàn)的，是基于其自然交互邏輯，重塑XR頭顯的交互邏輯。這一點上，蘋果有過很成功的先例，在物理按鍵/功能機的時代，成功依靠觸摸屏/智能機闖出了一條通天大道。?

《水果忍者》、《憤怒的小鳥》、《》，這些耳熟能詳?shù)氖謾C游戲，也正是乘著觸摸屏新奇交互模式的東風(fēng)大火的。當(dāng)然，這些游戲能夠獲得那些成績，肯定不止這一個方面的推動，但不可否認(rèn)，智能觸屏的交互方式，是其中的一大重要因素。?

現(xiàn)如今，蘋果再度推出了一套迥異于市場主流產(chǎn)品的自然交互邏輯。那么，能夠適配Vision

Pro這套交互體系的原生應(yīng)用，或者說，能夠最大限度呈現(xiàn)這種交互方式魅力的應(yīng)用，未嘗不可能成為下一個《水果忍者》?！端陶摺酚螒虍嬅尜Y料：VRPinea公眾號，天風(fēng)證券研究所232.2

可能涌現(xiàn)KillerApp的賽道?

視頻流：基于Vision

Pro強悍的視聽效果，以視頻流為核心的應(yīng)用同樣有很大潛力成為爆款。上個月，蘋果在tvOS17.2新版本的AppleTV

Store中，上架了一系列兼容3D播放模式的電影作品；將現(xiàn)有2D作品進(jìn)行三維化呈現(xiàn)，隨身IMAX影音巨幕。?

Apple

TV+的賽事直播，在VisionPro的加持下，臨場感將躍升一個臺階。Apple

TV與NBA、美職聯(lián)等均簽訂有直播合同，提供體育賽事的沉浸式觀賽體驗。?

WWDC發(fā)布會當(dāng)天，迪士尼宣布與蘋果公司就新款

Vision

Pro

混合現(xiàn)實頭顯達(dá)成合作。迪士尼的流媒體服務(wù)

Disney

+將隨同

VisionPro推出。《奪寶奇兵》/

Apple

TV

Store迪士尼與Vision

Pro合作資料：VRPinea公眾號，央宇宙公眾號，天風(fēng)證券研究所242.2

可能涌現(xiàn)KillerApp的賽道?

基于空間計算的電商服務(wù)：空間計算并不僅僅是簡單引入立體感，而是能夠?qū)崿F(xiàn)真實空間與虛擬內(nèi)容無縫融合的全新交互。?

基于此，無論家居、服飾、美妝還是其他，“真人實景”的電商服務(wù)，能夠提供的體驗，都會是遠(yuǎn)超當(dāng)前的。?

Snap平臺的AR濾鏡、宜家的AR購物等，都可以看做這種新型電商服務(wù)的初級模式，因為VisionPro所能提供的體驗，不是現(xiàn)有設(shè)備可以比擬的。虛擬場景選購家居虛擬試裝資料：M三六零公眾號，天風(fēng)證券研究所253穿透關(guān)鍵零部件，洞察未來趨勢263.穿透關(guān)鍵零部件，洞察未來趨勢?

對比Meta

Quest3/Pro和Pico

4，可以看出Apple

Vision

Pro綜合成本構(gòu)成中主要差異的部件在于屏幕和芯片。芯片絕對成本并不比其他旗艦頭顯低，但自研仍有一定優(yōu)勢，同時Vision

Pro加大了對顯示硬件的投入。VisionPro

綜合成本構(gòu)成Meta

Quest3

綜合成本構(gòu)成Pico4綜合成本構(gòu)成Meta

QuestPro

綜合成本構(gòu)成資料：維深Wellsenn

XR公眾號，天風(fēng)證券研究所273.1

屏幕：MicroOLED為中短期主流方案，12寸成本優(yōu)勢明顯?

Vision

Pro的屏幕像素顯著升級，但距離理想的XR屏幕仍有較大差距。以單目像素趨近8K，PPD接近人眼標(biāo)準(zhǔn)60的水平來看，當(dāng)前方案仍有2-3年距離?

對于VR頭顯來說，MicroOLED更高的PPD、高亮度、高分辨率、高填充系數(shù)、更高的效率和更長的壽命能力更能滿足屏幕的需求。?

YOLE預(yù)測，在VR/AR顯示技術(shù)上，2026年之前很難有相對成熟的Micro

LED商業(yè)方案落地。YOLE預(yù)測2026年之前Micro

LED難以落地XR屏幕升級主線資料：脈曦咨詢-AR圈，硬氪公眾號，YOLE，天風(fēng)證券研究所283.1

屏幕：MicroOLED為中短期主流方案，12寸成本優(yōu)勢明顯?

12英寸產(chǎn)線成本優(yōu)勢明顯：一方面，晶圓尺寸越大，在單片硅片上制造的屏幕數(shù)量越多，單位屏幕的成本隨之降低。另一方面，晶圓尺寸越大，在圓形硅片上制造矩形屏幕造成的邊緣無法被利用的損失會越小，有利于進(jìn)一步降低屏幕的成本。?

基于現(xiàn)實來看，12英寸晶圓切割效率比8英寸晶圓高2到3倍，在成本方面具有更大的競爭優(yōu)勢，所以12英寸的硅基OLED生產(chǎn)線將逐漸成為主流。Micro

OLED國內(nèi)廠商產(chǎn)能產(chǎn)線企業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域尺寸8英寸8英寸12英寸產(chǎn)線進(jìn)展產(chǎn)能情況軍事應(yīng)用、醫(yī)療器械、工業(yè)控制2010年量產(chǎn)計劃募資新建一

現(xiàn)產(chǎn)能6.5萬片顯示器(2500片晶圓)奧雷德條產(chǎn)線新產(chǎn)線設(shè)計產(chǎn)能60萬片顯示器/年投資11.5億元12英寸（300mm）成本優(yōu)勢明顯2019年8月投產(chǎn)京東方（云南創(chuàng)視界）消費電子2019年12月開建，分三期建

一期已投產(chǎn)，設(shè)計總產(chǎn)能為1萬片晶設(shè)，建設(shè)中圓/月現(xiàn)產(chǎn)能0.9萬片晶圓/月，對應(yīng)約為合肥視涯清越科技消費電子消費電子12英寸8英寸一期2019年11月投產(chǎn)2000萬片顯示器2022年開始量產(chǎn)，計劃產(chǎn)能6萬片/2020年4月開建年蕪湖產(chǎn)線2019年6月開建，建設(shè)中一期年產(chǎn)芯片20萬顆8英寸熙泰智能湖畔光電消費電子消費電子總投資120億元，設(shè)計產(chǎn)能25萬片晶計劃在湖州新建產(chǎn)線圓年12英寸≤8英寸12英寸≤8英寸2022年11月廠房封頂設(shè)計月產(chǎn)能1萬8片2017年建設(shè)，2018年10月投

投資3億元，設(shè)計年產(chǎn)20萬微顯示芯產(chǎn)23年5月開建片總投資50億元，一期投資30億國兆光電(中

軍事應(yīng)用，初步2019年1月成立后，擴建產(chǎn)線設(shè)計年產(chǎn)晶圓1.5萬片電科55所)進(jìn)入民用2023年6月硅基OLED工廠動工芯視佳消費電子一期投資15億，計劃2025年量產(chǎn)2023年9月“0.7英寸全高清硅基成立于2019年，從事硅基宏禧科技消費電子12英寸MicroOLED微型顯示器件和

MicroOLED微型顯示器進(jìn)入量產(chǎn)階模組研發(fā)、設(shè)計以及制造

段進(jìn)入量產(chǎn)階段資料：集邦化合物半導(dǎo)體公眾號，鑄成投資公眾號，勢銀膜鏈公眾號，深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會公眾號，天風(fēng)證券研究所293.2

光學(xué)方案：Pancake由單透鏡向貼合式三透鏡演進(jìn)?

Pancake光學(xué)方案是一種折疊光路方案?；赑ancake光學(xué)方案的VR眼鏡，顯示屏發(fā)出的光束進(jìn)入半反半透功能的鏡片BS(分束鏡/半反半透膜)之后，光線在鏡片、四分之一波片以及反射式偏振膜之間多次折返，最終從反射式偏振膜射出進(jìn)入人眼。?

相比傳統(tǒng)的三片式Pancake光學(xué)方案，AVP的貼合三片式Pancake光學(xué)方案的間距更小。從AVP的Pancake結(jié)構(gòu)圖中，有兩片透鏡采用非規(guī)則設(shè)計，靠近顯示屏的透鏡頂部薄、中間厚，中間的透鏡頂部厚、中間薄，并且這兩個透鏡都具有旋轉(zhuǎn)對稱性。3P

Pancake方案示意圖Pancake建模仿真對比資料：脈曦咨詢-AR圈，天風(fēng)證券研究所303.2

光學(xué)方案：Pancake由單透鏡向貼合式三透鏡演進(jìn)?

Pancake光學(xué)的關(guān)鍵工藝是貼膜，反射偏振膜和1/4相位延時片的質(zhì)量、以及貼膜的工藝是成像質(zhì)量的關(guān)鍵因素。目前，高質(zhì)量的達(dá)標(biāo)的反射式片正膜和1/4相位延時片以海外為主，包括3M、旭化成等，成本高昂，一組透鏡的貼膜材料成本達(dá)到70-100元。?

當(dāng)前擁有Pancake專利或者模組廠商分幾種類型，包括原光學(xué)廠商、屏幕廠商、整機廠商以及ODM/OEM廠商等。光學(xué)廠商，早期在光學(xué)設(shè)計、加工有長期的經(jīng)驗積累和優(yōu)秀的研發(fā)設(shè)計團(tuán)隊，例如舜宇光學(xué)、歐菲光、多噪、惠牛、耐德佳、水晶光電、雙瑩光電、多普光電、鴻蟻光電等。屏幕廠商，這類廠商生產(chǎn)微型高分辨率的屏幕，例如美國硅基OLED廠商kopin，中國硅基OLED廠商視涯，TCL華星光電等，都有擁有Pancake的相關(guān)專利或模組。部分Pancake光學(xué)模組參數(shù)Pancake核心方案廠商光學(xué)廠商歐菲光（002456.SZ）舜宇光學(xué)(02382.HK)多哚（未上市）惠牛（未上市）耐德佳（未上市）多普光電（未上市）水晶光電（002273.SZ）雙瑩光電（未上市）屏幕廠商kopin（KOPN.O)視崖科技（未上市）TCL（1070.HK）資料：維深Wellsenn

XR公眾號，天風(fēng)證券研究所313.3

芯片：協(xié)處理器優(yōu)勢明顯?

從交互算法到數(shù)據(jù)傳輸再到顯示渲染，協(xié)處理器將會顯著改善VR/AR設(shè)備的延遲與功耗。?

延遲這一參數(shù)主要取決于3個因素，一是交互算法，其中頭部空間定位主要取決于SLAM技術(shù)；二是數(shù)據(jù)傳輸；三是顯示渲染。?

在有協(xié)處理器的情況下，SLAM視覺鏈路延遲會降低至13-14毫秒，這帶來最大的好處是IMU積分的時間大幅縮短，對于諸如加速度器這樣需要二次積分的傳感器來說，不僅能提升傳輸精度，還能有效降低抖動。XR主芯片+協(xié)芯片原型平臺有無協(xié)處理器的SLAM視覺鏈路延遲時間（毫秒）基于滑窗的非線性優(yōu)化或者濾波器方式解算6Dof的空間定位特征提取、匹配相關(guān)視覺延遲傳統(tǒng)XR一體機分體機曝光時間

Readout合計延遲約35約3約7約15約1080（新增中間傳輸時間）無需緩存圖像，過程隱藏在加入?yún)f(xié)處理器約3約7約3約13Readout時間內(nèi)資料：VR陀螺公眾號，中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會擴展現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)及標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)委員會《擴展現(xiàn)實設(shè)備芯片需求白皮書》，天風(fēng)證券研究所323.3

芯片：協(xié)處理器優(yōu)勢明顯?

蘋果R1芯片本質(zhì)上是一個數(shù)字信號處理器（DSP），據(jù)外媒稱，R1采用了集成更多晶體管的

5nm

芯片工藝，從而提高芯片的性能和效率，并且集成了1GB

DRAM

以支持高速處理。?

目前，XR

芯片廠商主要分兩大類：一類是產(chǎn)品未出，芯片先行的品牌廠商們，另一類則是瞄準(zhǔn)

XR

增量市場的三方芯片廠商的卷入。國外的高通、三星，國內(nèi)的耀宇視芯、萬有引力等都在積極推進(jìn)產(chǎn)品落地。?

23年10月，耀宇視芯推出自主研發(fā)的協(xié)處理芯片“啟明”，是國內(nèi)首顆空間定位協(xié)處理芯片。在雙目100fps+1000Hz

IMU條件下，功耗維持在193mw左右；在VR典型場景下，四目30fps條件下功耗維持在200mw以內(nèi)。耀宇視芯A1088芯片萬有引力GravityXR?

仿生視覺芯片資料：

耀宇視芯

MESIONTECH公眾號，萬有引力GravityXR官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所333.4

傳感器：新交互與新功能帶來新增量?

蘋果的手眼交互模式對傳感器數(shù)量有較高的要求。如前文所說，Vision

Pro的手勢互動不必要在頭顯正前方，這意味著傳感器的必然增加，比如向下的兩個紅外攝像頭，比如結(jié)構(gòu)光相機用來支持前向區(qū)域的精細(xì)手勢追蹤。?

AVP的VST功能也對傳感器提出了新要求。通過前向高像素VST攝像頭代替人眼對外部真實環(huán)境進(jìn)行拍攝，再通過VST技術(shù)將拍攝的畫面顯示在左右眼兩個顯示區(qū)域。為了實現(xiàn)VST和虛擬界面的最佳融合，虛擬陰影的最佳投射效果，需要由LiDAR提供外部真實環(huán)境的深度信息來實現(xiàn)最佳比例的透視關(guān)系。?

不僅僅是終端頭顯設(shè)備，上游的內(nèi)容生產(chǎn)設(shè)備對3D影像硬件的需求也會隨之增加。比如蘋果公司早早的就在iPhone中加入dToF

LiDAR和結(jié)構(gòu)光相機，用以支持手機端生產(chǎn)3D內(nèi)容。蘋果和索尼合作的dToF

LiDAR模組形態(tài)蘋果公司iPhone影像系統(tǒng)的ISP架構(gòu)資料：靈明光子公眾號，天風(fēng)證券研究所343.4

傳感器：新交互與新功能帶來新增量?

國內(nèi)廠商主要在鏡頭、濾光片和模組環(huán)節(jié)具備優(yōu)勢。國產(chǎn)供應(yīng)鏈方面，方案商有、奧比中光、聚芯微電子、炬佑智能等；模組廠商有歐菲光、舜宇光學(xué)、丘鈦科技等；鏡頭供應(yīng)商主要為大立光、水晶光電和舜宇光學(xué)等。主流VR頭顯傳感器供應(yīng)商情況Apple

Vision

ProMeta

Quset3Pico4Quest3的RGBVST攝像頭采用了索尼的IMX471CMOS，1600萬像素(4608x3456)，像素寬度1微米。攝像頭封裝

MX471傳感器，像素寬度1微米，傳感廠商為舜宇智能。在Quest3中主要用于透視

器尺寸1/3.09英寸，F(xiàn)OV130°，攝像Pico4上線了RGB單目VST功能，攝像頭使用了一顆1600萬像素的索尼2顆VST高像素攝像頭，Lens由大立光提供，模組高偉電子VST攝像頭追蹤攝像頭功能中的圖像采集Quest3的頭部追蹤定位采用了4顆IR攝像頭做追蹤定位，其采用了豪威OV7251-1F圖像

頭顯4個邊角各放置了一顆VGA攝像頭，魚眼紅外攝像頭，索尼IMX418，Lens

傳感器，30萬像素，640x480VGA分辨率，

攝像頭模組供應(yīng)廠商為舜宇光學(xué)，攝像頭主要來自于丘鈦和舜宇由大立光提供，模組高偉電子待機電流消耗僅為5mA。位于機身前面兩顆

頭采用豪威OVM7251傳感器，120fos還與中間的VCSEL組合成雙目結(jié)構(gòu)光，主要用于手勢識別、640x480VGA分辨率相機模塊Quest3采用了歐司朗旗下Vixar的(垂直腔面

環(huán)境光距離三合一傳感器，Sensor置于發(fā)射激光器)VCSEL，由舜宇封裝，與左右兩

鏡片中間位置，僅使用了距離感應(yīng)的功顆IR攝像頭，搭配TS5231定位芯片，構(gòu)成整

能，用于檢查設(shè)備是否佩戴從而控制屏深度傳感器Lens：大立光/模組：富士康套雙目結(jié)構(gòu)光方案，主要用于手勢識別慕自動亮滅。環(huán)境光感應(yīng)功能未使用索尼dToFLiDAR，收光端SPAD面陣芯片方案為IMX590，是蘋果公司與索尼的定制款芯片。發(fā)射端VCSEL芯片，由Lumentum和WINSemi提供。發(fā)射端鏡片由玉晶光提供，模組LGLiDAR--資料：維深Wellsenn

XR公眾號，TMT時報公眾號，天風(fēng)證券研究所353.5

瞳距調(diào)節(jié)：手動分段調(diào)節(jié)向電動無極調(diào)節(jié)演進(jìn)?

瞳距調(diào)節(jié)是解決暈眩感和視野模糊問題的關(guān)鍵技術(shù)。?

頭顯終端是雙目獨立成像，良好3D效果的呈現(xiàn)需要通過調(diào)整鏡片之間的距離來匹配佩戴者的瞳距大小，保持光學(xué)中心的一致。?

獨立IPD調(diào)節(jié)模組固定于VR眼鏡框架，微型電機在接收到驅(qū)動電路的信號后旋轉(zhuǎn)，行星齒輪箱將電機輸出的旋轉(zhuǎn)提升力矩，并驅(qū)動絲杠旋轉(zhuǎn)，絲杠旋轉(zhuǎn)進(jìn)一步驅(qū)動滑塊，將旋轉(zhuǎn)運動轉(zhuǎn)化為滑塊的直線運動，滑塊進(jìn)而推動Pancake模組左/右移動，最終將Pancake調(diào)節(jié)到對準(zhǔn)用戶瞳孔。蘋果IPD調(diào)節(jié)模組實物圖單目獨立IPD調(diào)節(jié)模組結(jié)構(gòu)資料：脈曦咨詢-AR圈，天風(fēng)證券研究所363.5

瞳距調(diào)節(jié)：手動分段調(diào)節(jié)向電動無極調(diào)節(jié)演進(jìn)?

在XR產(chǎn)品中，IPD調(diào)節(jié)主要通過調(diào)整雙眼光學(xué)模組間距來實現(xiàn)對人員瞳距的適配，目前以Quest2為代表的產(chǎn)品均采用手動機械調(diào)節(jié)的方式，而2022年9月發(fā)布的PICO4將電動調(diào)節(jié)引入主流產(chǎn)品，使得IPD調(diào)節(jié)過程更加便捷準(zhǔn)確。?

其技術(shù)發(fā)展方向是手動到自動、分段到無極，實現(xiàn)用戶無感操作，達(dá)到透鏡距離準(zhǔn)確匹配瞳距。主流型號頭顯調(diào)節(jié)方案單目調(diào)節(jié)模組示意圖是否雙目獨立調(diào)節(jié)品牌型號價格(￥)

手動/自動

電機驅(qū)動

分段/無極時間蘋果PICOPICOMetaPICOMetaVisionPro4Pro2.5萬2023年6月2022年9月2022年9月2022年10月2021年5月2020年9月雙目獨立調(diào)節(jié)自動調(diào)節(jié)手動調(diào)節(jié)~3.8千~2.7千~8千YesNo無極調(diào)節(jié)3檔可調(diào)4QuestProNeo

3-~2千Quest2~3.6千資料：脈曦咨詢-AR圈，艾為之家公眾號，威爾克通信實驗室公眾號，VR陀螺公眾號，雷科技公眾號，天風(fēng)證券研究所373.6

散熱：石墨烯性能優(yōu)異，從手機進(jìn)入頭顯?

散熱性能是影響頭顯體驗的核心要素之一。越是計算性能強悍的芯片，其發(fā)熱問題就越需要引起重視，M2芯片帶來強力算力的同時，Vision

Pro的散熱也越發(fā)需要引起重視。?

蘋果專門設(shè)計了一套能夠有效降噪的散熱管理系統(tǒng)，設(shè)備內(nèi)部分設(shè)支撐件，可以通過流道將部件中的熱量向外引出，并且在降溫過程中產(chǎn)生的聲調(diào)噪音將被支撐件自身頻率中抵消或是掩蓋。?

自2018年首次被應(yīng)用于Mate20X手機后，石墨烯散熱膜逐漸被包括榮耀、努比亞、小米、OnePlus、OPPO、ROG、聯(lián)想等眾多手機廠商接受并使用，特別是在旗艦機和游戲機上，也拓展應(yīng)用到平板電腦等電子產(chǎn)品，已經(jīng)成為主流熱管理方案之一。蘋果散熱管理系統(tǒng)示意圖Quest3

使用石墨烯散熱膜資料：果粉之家公眾號，清楓資本公眾號，天風(fēng)證券研究所384附錄39XR概念產(chǎn)業(yè)圖譜硬件光學(xué)與顯示模塊傳感交互硬件設(shè)備攝像頭腦機交互OEM/ODM顯示屏舜宇光學(xué)（2382.HK）瑞聲科技（2018.HK）聯(lián)創(chuàng)電子（002036.SZ）

丘鈦科技（1478.HK）歐菲光（002456.SZ）高偉電子（1415.HK）韋爾股份（603501.SH）思特威（688213.SH）優(yōu)腦銀河（未上市）云瑞智能（未上市）臻泰智能（未上市）念通智能（未上市）腦虎科技（未上市）強腦科技（未上市）歌爾股份（002241.SZ）

國光電器（002045.SZ）光弘科技（300735.SZ）

立訊精密（002475.SZ）視崖科技（未上市）京東方A（000725.SZ）熙泰科技（未上市）LG（066570.KS）芯視元（未上市）索尼（SONY.N）夏普（6753.T）三星（005930.KS）宏禧科技（未上市）清越科技（688496.SH）華星光電（未上市）和碩（4938.TW）聞泰科技（600745.SH）大立光（3008.TW）億道信息（001314.SZ）

工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）聯(lián)合光電（300691.SZ）

晶碩（6491.TW）空間定位愛普生（6721.T）虛擬動點（未上市）奇景光電（未上市）閃耀現(xiàn)實（未上市）凌云光（688400.SH）遠(yuǎn)行時空（未上市）悉見科技（未上市）欣旺達(dá)（300207.SZ）千幻魔鏡（未上市）傳感器光學(xué)中穎電子（300327.SZ）

三星（005930.KS）韋爾股份（603501.SH）

聯(lián)創(chuàng)電子（002036.SZ）索尼（SONY.N）?？低暎?02415.SZ）

美新半導(dǎo)體（未上市）大立光（3008.TW）TDK（6726.T）VR設(shè)備終端歌爾股份（002241.SZ）

3M（MMM.N）舜宇光學(xué)（02382.HK)揚明光學(xué)（3504.TW）水晶光電（002273.SZ）

惠?？萍迹ㄎ瓷鲜校┞?lián)創(chuàng)光電（600363.SH）

歐菲光（002456.SZ)手勢交互創(chuàng)維數(shù)字（000810.SZ）

索尼（