新能源汽車(chē)電池?zé)峁芾硇袠I(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：納百川

新能源汽車(chē)電池?zé)峁芾硇袠I(yè)專(zhuān)題報(bào)告一張圖看懂納百川（A23278.SZ）2023年11月16日?qǐng)D片：納百川官網(wǎng)CONTENTS目錄1.

公司概況2.

動(dòng)力和儲(chǔ)能熱管理行業(yè)概況3.

公司主要優(yōu)勢(shì)4.

IPO發(fā)行及募投項(xiàng)目情況21.1公司基本情況

公司全稱(chēng)“納百川新能源股份有限公司”（前身為泰順納百川汽車(chē)配件有限公司），成立于2007年10月29日，注冊(cè)資本8,375.22萬(wàn)元，是一家專(zhuān)注于汽車(chē)熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源汽車(chē)動(dòng)力電池?zé)峁芾怼⑷加推?chē)動(dòng)力系統(tǒng)熱管理及儲(chǔ)能電池?zé)峁芾硐嚓P(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)散熱器、加熱器暖風(fēng)等，是具備提供移動(dòng)式熱管理、固定式熱管理、特殊式熱管理等不同應(yīng)用場(chǎng)景下的解決方案提供商。

2023年9月27日，公司披露招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），擬在創(chuàng)業(yè)板上市。公司基本情況中文名稱(chēng)英文名稱(chēng)注冊(cè)資本納百川新能源股份有限公司RNBC

New

Energy

Co.,Ltd.人民幣8,375.22萬(wàn)有限公司成立日期股份公司成立日期法定代表人2007年10月29日不適用陳榮賢注冊(cè)地址控股股東行業(yè)分類(lèi)浙江省泰順縣月湖工業(yè)區(qū)分泰路

59號(hào)主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地址實(shí)際控制人浙江省泰順縣月湖工業(yè)區(qū)分泰路

59號(hào)陳榮賢陳榮賢、張麗琴、陳超鵬余無(wú)在其他交易場(chǎng)所（申請(qǐng)）掛牌或上市的情況C36汽車(chē)制造業(yè)資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部31.2公司發(fā)展歷程

公司成立于2007年，于2023年整體變更設(shè)立股份有限公司，是一家專(zhuān)注于汽車(chē)熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)散熱器、加熱器暖風(fēng)等。公司深耕熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域多年，前瞻性地開(kāi)展新能源電池?zé)峁芾懋a(chǎn)品業(yè)務(wù)布局，于2016年順利完成由燃油汽車(chē)熱管理產(chǎn)品向新能源汽車(chē)電池?zé)峁芾懋a(chǎn)品的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換。在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池?zé)峁芾眍I(lǐng)域方面，公司曾服務(wù)特斯拉、蔚來(lái)汽車(chē)、大眾、奔馳等多家主機(jī)廠；在儲(chǔ)能熱管理系統(tǒng)方面，公司已成為寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、陽(yáng)光電源等國(guó)內(nèi)排名前列的新能源設(shè)備廠商的供應(yīng)商。公司擁有13項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、134項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，已連續(xù)多年被寧德時(shí)代評(píng)定為優(yōu)秀供應(yīng)商，并獲得中國(guó)新能源汽車(chē)熱管理產(chǎn)業(yè)大會(huì)組委會(huì)頒發(fā)的優(yōu)秀零部件供應(yīng)商獎(jiǎng)等榮譽(yù)。公司發(fā)展歷程20072011201520212022公司注冊(cè)成立動(dòng)力電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)產(chǎn)品立項(xiàng)被浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳認(rèn)定為“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)在電池液冷板領(lǐng)域獨(dú)家與寧德時(shí)代簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議電池液冷板產(chǎn)品得到實(shí)車(chē)應(yīng)用驗(yàn)證，次年即成功配套上汽大眾國(guó)內(nèi)首款新能源汽車(chē)資料：公司官網(wǎng)，中信證券研究部41.3公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

截至公司招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）簽署日（2023年9月27日），公司實(shí)際控制人為陳榮賢、張麗琴、陳超鵬余。董事長(zhǎng)陳榮賢直接持有公司股權(quán)24.96%，通過(guò)擔(dān)任納百川科技執(zhí)行事務(wù)合伙人間接控制公司1.32%的股權(quán)，通過(guò)納百川商業(yè)管理間接控制公司4.25%的股權(quán)，合計(jì)控制公司30.53%的股權(quán)；張麗琴通過(guò)納百川間接控制公司2.44%的股權(quán)；董事會(huì)秘書(shū)陳超鵬余直接持有公司股權(quán)5.18%；陳榮賢、張麗琴、陳超鵬余直接持有和間接控制公司合計(jì)

55.58%股份。

陳榮賢、張麗琴、陳超鵬余、張傳建、陳榮波簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)10.00%35.10%永青科技張麗琴一致行動(dòng)人陳超鵬余毓晟科技鵬睿資本其他股東陳榮賢張傳建陳榮波張勇20.00%90.00%納百川商業(yè)管理納百川科技12.21%10.80%24.96%

13.31%13.21%10.56%5.18%

2.63%2.32%

2.10%

2.81%納百川新能源股份有限公司100%100%100%100%100%馬鞍山納百川納百川（滁州）納百川（泰順）納百川（上海）納百川（眉山）資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部51.4公司高管團(tuán)隊(duì)公司高級(jí)管理人員簡(jiǎn)歷姓名職務(wù)任期簡(jiǎn)歷男，1969年9月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，中國(guó)人民大學(xué)

MBA

結(jié)業(yè)。1989

年1月至1992年8月，任瑞安市奔求鞋廠廠長(zhǎng)；1992年9月至

2004年3月，任瑞安市莘塍君得發(fā)服裝廠銷(xiāo)售經(jīng)理；1996年9月至2004至3月，任瑞安市奧特西汽配有限公司總經(jīng)理；2004年4月至

2009年9月，任浙江納百川汽車(chē)零部件有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理；2008年4月至2023年1月，任納百川有限執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2023年1月至今，任納百川股份董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理?，F(xiàn)任公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理、納百川（滁州）執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、納百川（泰順）執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。董事長(zhǎng)、總經(jīng)理2023年1月-2026年1月陳榮賢男，1993年3月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，碩士研究生學(xué)歷。2018年6月至2019年12月，任廣州市吉爾雅商貿(mào)有限公司職員；2020年2月至

2023年1月，任馬鞍山納百川工藝部部長(zhǎng)；2023年1月起任公司董事、董事會(huì)秘書(shū)。現(xiàn)任公司董事兼董事會(huì)秘書(shū)、納百川（上海）執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。2023年1月-2026年1月陳超鵬余

董事會(huì)秘書(shū)女，1971年12月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。1993年7月至

2002年3月，任國(guó)營(yíng)湖北華中精密儀器廠技術(shù)員；2002年3月至2005年5月，任東莞大嶺山鉅同電子廠工藝工程師；2005年5月至2012年9月任湖北開(kāi)特汽車(chē)電子電器系統(tǒng)股份有限公司質(zhì)量部長(zhǎng)、生產(chǎn)部長(zhǎng)、工會(huì)主席；2012年9月至2017年1月任孝感華工高理電子有限公司質(zhì)量部長(zhǎng)、生產(chǎn)部長(zhǎng)、工會(huì)副主席；2017年2月至

2023年1月任納百川有限泰順事業(yè)部總經(jīng)理；2023年1月至今任公司副總經(jīng)理?，F(xiàn)任公司副總經(jīng)理。2023年1月-2026年1月潘虹副總經(jīng)理副總經(jīng)理男，1966年11月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。1988年7月至

1998年1月，任湖北國(guó)土資源職業(yè)學(xué)院講師、專(zhuān)業(yè)科長(zhǎng)；1998年2月至2001年4月，任中獅（中國(guó)）電子有限公司電子工程師、高級(jí)質(zhì)量主管；2001年5月至2009年2月，任法雷奧汽車(chē)空調(diào)湖北有限公司供應(yīng)商質(zhì)量經(jīng)理、工廠質(zhì)量經(jīng)理；2009年2月至2010年12月，任上海福宇龍汽車(chē)科技有限公司質(zhì)量部長(zhǎng)；2011年1月至

2012年7月，任康明斯電力（中國(guó)）有限公司質(zhì)量總監(jiān)；2012年8月至2017年2月，任湖北開(kāi)特汽車(chē)電子電器系統(tǒng)股份有限公司質(zhì)量總監(jiān)（集團(tuán)副總經(jīng)理）；2017年2月至2023年1月，任納百川有限質(zhì)量總監(jiān)；2023年1月至今任公司副總經(jīng)理?，F(xiàn)任公司副總經(jīng)理。2023年1月-2026年1月徐元文男，1977年10月出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，碩士學(xué)歷，注冊(cè)稅務(wù)師，中級(jí)會(huì)計(jì)師。2000年7月至2002年3月，任湖北專(zhuān)用汽車(chē)制造廠成本會(huì)計(jì)；2002年3月至

2003年9月，任武漢正大有限公司成本會(huì)計(jì)；2003年9月至2011年3月，任武漢華易科技有限公司財(cái)務(wù)主管；2011年3月至2012年4月，任武漢凡谷電子技術(shù)股份有限公司成本主管；2012年4月至2013年4月，任華爍醫(yī)藥股份有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理；2013年4月至2019年4月，任武漢郵電科學(xué)研究院有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理；2019年4月至2020年4月，任武漢納百川財(cái)務(wù)部長(zhǎng)；2020年4月至今，任馬鞍山納百川財(cái)務(wù)部長(zhǎng)；2023年1月至今，任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)?，F(xiàn)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、馬鞍山納百川財(cái)務(wù)部長(zhǎng)。2023年1月-2026年1月袁厚軍財(cái)務(wù)經(jīng)理資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部61.5公司主要產(chǎn)品

公司主要產(chǎn)品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)散熱器、加熱器暖風(fēng)等，其中電池液冷板、燃油汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)散熱器、加熱器暖風(fēng)產(chǎn)品已形成批量生產(chǎn)銷(xiāo)售，電池集成箱體已完成產(chǎn)品驗(yàn)證，正處于市場(chǎng)推廣階段。公司主要產(chǎn)品及性能參數(shù)一、電池液冷板二、燃油車(chē)熱管理部件分類(lèi)圖示產(chǎn)品特點(diǎn)分類(lèi)圖示產(chǎn)品特點(diǎn)采用鋁合金板材作為主要材料，通過(guò)沖壓的方式對(duì)液冷板中冷卻液流道進(jìn)行成型加工，憑借鋁合金板材較好的延展性和強(qiáng)度，滿足動(dòng)力電池CTP

技術(shù)路線中一體式設(shè)計(jì)、加工的需要，逐漸成為

CTP、CTC

等技術(shù)路線中主流使用的液冷板產(chǎn)品。同時(shí)，采用沖壓板的加工方式進(jìn)一步提高了流道設(shè)計(jì)的自由度，進(jìn)而提高了液冷板產(chǎn)成品的熱交換效率和穩(wěn)定性。裝配式散熱器通過(guò)脹管的方式將翅片固定在管路上，工藝難度低，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，在部分早期車(chē)型和低端車(chē)型中運(yùn)用較多。沖壓式釬焊式散熱器采用釬焊工藝，通過(guò)在翅片和管路之間噴涂焊料并進(jìn)行釬焊使翅片焊接在管路上，接觸和散熱效果好，在中高端車(chē)型中運(yùn)用廣泛。采用鋁合金型材為主要材料，通過(guò)擠壓成型方式對(duì)液冷板流道進(jìn)行加工，成品兩面均為平整的平面，可同時(shí)與電芯接觸在提高散熱接觸面積方面有突出優(yōu)勢(shì)。擠壓式屬于汽車(chē)空調(diào)系統(tǒng)的零部件，但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上與汽車(chē)散熱器高度類(lèi)似，在汽車(chē)中也與發(fā)動(dòng)機(jī)散熱系統(tǒng)相連接，發(fā)動(dòng)機(jī)散熱系統(tǒng)通過(guò)冷卻液將發(fā)動(dòng)機(jī)余熱輸送到空調(diào)暖風(fēng)，并經(jīng)由空調(diào)系統(tǒng)的風(fēng)扇將熱量傳遞到車(chē)廂中，起到給汽車(chē)車(chē)廂供暖。因暖風(fēng)在功能方面與散熱器高度相似，因此生產(chǎn)過(guò)程中也采用了散熱器的主流生產(chǎn)工藝

和材料，進(jìn)而可簡(jiǎn)單分為裝配式暖風(fēng)和釬焊式暖風(fēng)兩個(gè)主要類(lèi)型。裝配式暖風(fēng)設(shè)計(jì)思路沿用了燃油汽車(chē)散熱器的設(shè)計(jì)思路，其結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，便于加工，整體重量和加工成本偏低，在CMP

技術(shù)路線上多有使用，但由于其與電芯的接觸面積相對(duì)較小，流道過(guò)于簡(jiǎn)單，隨著動(dòng)力電池能量密度的增加和散熱要求地提高，在

CTP

等技術(shù)路線中的運(yùn)用越來(lái)越少?？谇俟苁解F焊式暖風(fēng)三、電池箱體分類(lèi)型材圖示產(chǎn)品特點(diǎn)新能源汽車(chē)電池

Pack的“骨架”，可有效抵擋外部的沖擊，承擔(dān)著整個(gè)電池組的重量，為電池系統(tǒng)的正常工作提供安全的運(yùn)行環(huán)境，是目前以鋰離子電池為核心技術(shù)路線的新能源汽車(chē)必不可少的關(guān)鍵組成部分。輥壓7資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部1.6公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（1）

營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)

2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.98/5.20/10.31億元，2020-2022年CAGR=128%

2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.08/0.48/1.13億元，2020-2022年CAGR=276%2020-2022年公司營(yíng)業(yè)收入（億元）及同比（%）2020-2022年公司歸母凈利潤(rùn)（億元）及同比（%）營(yíng)業(yè)收入

（億元）同比（%）歸母凈利潤(rùn)（億元）同比（%）12.0010.008.006.004.002.000.00180%160%140%120%100%80%1.211.13800%400%0%10.31162.63%502.11%0.480.80.60.40.2098.27%5.2060%1.9840%134.65%0.0820%0%202020212022202020212022資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部81.6公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2）

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)

分產(chǎn)品來(lái)看，2022年公司電池液冷板/燃油車(chē)熱管理部件/模具及其他產(chǎn)品營(yíng)收分別為8.04/1.63/0.40億元

電池液冷板產(chǎn)品收入占比逐年提升，2020-2022年分別為49%/69%/80%。2020-2022年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品營(yíng)收（億元）2020-2022年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品營(yíng)收結(jié)構(gòu)（%）電池液冷板燃油車(chē)熱管理部件模具及其他電池液冷板燃油車(chē)熱管理部件2.97%模具及其他4.00%128100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1.70%0.4016.21%27.68%1.638.04202248.41%0.151.3979.79%202269.36%2021448.89%20200.033.490.9500.9720202021資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部91.6公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（3）

毛利率和凈利率

2020-2022年公司綜合毛利率分別為25.02%/23.45%/22.14%，歸母凈利率分別為4.04%/9.23%/10.96%，毛利率波動(dòng)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)和季節(jié)性因素影響。

2022年度，由于尺寸規(guī)格較大的產(chǎn)品銷(xiāo)售進(jìn)一步增加，電池液冷板的平均售價(jià)和平均成本進(jìn)一步上升，其中平均售價(jià)由于公司為鞏固市場(chǎng)地位而采取積極的定價(jià)策略，導(dǎo)致增幅低于平均成本的增幅，毛利率下降至

20.14%。2020-2022年公司綜合毛利率和歸母凈利率（%）2020-2022年公司分產(chǎn)品毛利率（%）毛利率（%）歸母凈利率（%）電池液冷板燃油車(chē)熱管理部件模具及其他30.00%70%60%50%40%30%20%10%0%25.02%58.32%23.45%25.00%20.00%15.00%10.00%53.49%22.14%10.96%30.26%26.46%24.41%20.14%9.23%202121.94%22.80%19.57%4.04%5.00%0.00%20202022202020212022資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部101.6公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（4）

期間費(fèi)用

公司期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入總體呈下降趨勢(shì)。主要系公司銷(xiāo)售規(guī)模逐步擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，期間費(fèi)用占比相應(yīng)下降。其中由于財(cái)政貼息款項(xiàng)的收到時(shí)間存在差異、匯率變動(dòng)影響，使得公司財(cái)務(wù)費(fèi)用存在一定波動(dòng)。

公司逐年加大研發(fā)投入，2022年公司研發(fā)費(fèi)用約3,407萬(wàn)元，同比+41%。2020-2022年公司期間費(fèi)用率（%）2020-2022年公司研發(fā)費(fèi)用（萬(wàn)元）及研發(fā)費(fèi)用率（%）銷(xiāo)售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用（萬(wàn)元）研發(fā)費(fèi)用率10.00%9.00%8.00%400020007.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%34075.97%9.01%7.00%5.97%24234.66%6.00%4.90%4.66%4.19%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%3.30%3.3209%2.28%11831.59%1.91%0.80%2021-0.11%202202020202020212022資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部11CONTENTS目錄1.

公司概況2.

動(dòng)力和儲(chǔ)能熱管理行業(yè)概況3.

公司主要優(yōu)勢(shì)4.

IPO發(fā)行及募投項(xiàng)目情況122.1汽車(chē)熱管理行業(yè)概況

根據(jù)功能，汽車(chē)熱管理系統(tǒng)可以分為動(dòng)力系統(tǒng)熱管理和舒適性熱管理

1）動(dòng)力系統(tǒng)熱管理在傳統(tǒng)燃油車(chē)上表現(xiàn)為發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、進(jìn)排氣系統(tǒng)冷卻，在電動(dòng)車(chē)上主要調(diào)節(jié)電池、電機(jī)、電控（三電系統(tǒng)）的溫度，包含冷熱控制下的不同模式選擇；

2）舒適性熱管理主要為空調(diào)系統(tǒng)熱管理，分別實(shí)現(xiàn)制冷和制熱兩大功能。

根據(jù)車(chē)型，汽車(chē)熱管理系統(tǒng)可以分為新能源汽車(chē)熱管理和燃油車(chē)熱管理，新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量顯著高于燃油車(chē)熱管理。燃油汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)熱管理新能源汽車(chē)與傳統(tǒng)燃油車(chē)熱管理差異圖13資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)2.2.1新能源汽車(chē)動(dòng)力電池?zé)峁芾矸诸?lèi)

動(dòng)力電池?zé)峁芾?，是根?jù)溫度對(duì)電池性能的影響，結(jié)合電池的電化學(xué)特性與產(chǎn)熱機(jī)理，基于電池最佳充放電溫度區(qū)間，為解決電池在溫度過(guò)高或過(guò)低情況下工作所引起的熱散逸或熱失控問(wèn)題，而采取的管理行為和相應(yīng)形成的管理系統(tǒng)。目前常見(jiàn)的電池?zé)峁芾矸绞桨諝饫鋮s、液體冷卻、相變材料冷卻。

電池液冷系統(tǒng)由電池液冷板、配水管線路和制冷/供液系統(tǒng)構(gòu)成，液冷板是電池液冷系統(tǒng)中最關(guān)鍵的零部件之一。電池液冷板需要滿足散熱功率大、密封性能好、散熱設(shè)計(jì)精準(zhǔn)、輕量化等核心要求，生產(chǎn)工藝復(fù)雜程度較高。根據(jù)形狀和結(jié)構(gòu)的不同，目前市場(chǎng)常見(jiàn)的液冷板主要有口琴管式、沖壓式、擠壓式、吹脹式等多種類(lèi)型。電池?zé)峁芾聿煌绞降墓ぷ髟砗蛻?yīng)用情況對(duì)比液冷系統(tǒng)不同形狀和結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)對(duì)比類(lèi)型空氣冷卻液體冷卻相變材料冷卻類(lèi)型原理優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)流道單一，接觸面積小，管壁薄，換熱效果—般，承重能力較差以低溫空氣為介質(zhì)，通過(guò)液體對(duì)流換熱，原理

利用熱對(duì)流實(shí)現(xiàn)對(duì)

將電池產(chǎn)生的熱量帶電池的降溫

走，降低電池溫度采用鋁擠壓加工出流道，再與兩端

成本低，重量輕，結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)基于相變材料吸熱原理降低電池組的工作溫度口琴管式集流管焊接在一起。單，生產(chǎn)效率高依靠壓力機(jī)和模具對(duì)鋁材進(jìn)行沖壓，流道可任意設(shè)計(jì)，接觸面積大，成本較高，對(duì)平面度要求高，安裝難度大結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、重量輕、換熱效率高、冷卻均沖壓式

使之產(chǎn)生塑性變形，形成流道，上

換熱效果好，生產(chǎn)效率高，耐優(yōu)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)均溫化降溫成本低、功耗低勻下殼體通過(guò)釬焊焊接在一起。壓與強(qiáng)度好利用鋁擠壓工藝將冷板流道直接成擠壓式

型，通過(guò)機(jī)加方式打通循環(huán)，采用摩擦焊接等進(jìn)行流道和接管密封。生產(chǎn)效率高，成本低，承重能

散熱密度小，表面不適合設(shè)計(jì)散熱效率低、無(wú)法

成本高、重量大、結(jié)缺點(diǎn)對(duì)流僅儲(chǔ)能，自身無(wú)法散熱力強(qiáng)太多，螺絲孔精準(zhǔn)控溫構(gòu)相對(duì)復(fù)雜通過(guò)網(wǎng)板印刷出由石墨構(gòu)成的管路，吹脹式

通過(guò)熱軋將兩板結(jié)合，氣體將管路吹脹起來(lái)。熱傳導(dǎo)效率高，制冷速度快，美觀，重量較輕承重能力較差換熱

5-100W/m2*K500-15,000W/m2*K2,500-25,000W/m2*K系數(shù)采用機(jī)加加工出流道，再與上蓋板

內(nèi)部流道尺寸和路徑可自由設(shè)機(jī)加+焊接式性能較低、容易發(fā)生泄露技術(shù)通過(guò)攪拌摩擦焊密封。計(jì)，易加工，成本較低成熟

成熟度成熟實(shí)驗(yàn)階段在上下導(dǎo)熱面板中填充據(jù)齒形換熱

表面清潔度高，流動(dòng)性好，抗板翅式

翅片，再通過(guò)無(wú)釬劑的真空釬焊技

腐蝕性能強(qiáng)，換熱性能，流道流道狹小，修補(bǔ)難度高，通道設(shè)計(jì)困難術(shù)實(shí)現(xiàn)冷板密封。均勻性較好應(yīng)用

傳統(tǒng)方式目前最普遍的方式暫無(wú)商業(yè)化應(yīng)用焊接+埋管式適合銅板+銅管組合焊接方式。降低板材厚度，起到減重效果

殼體難清洗，存在溫差應(yīng)力14資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部2.2.2動(dòng)力電池液冷系統(tǒng)行業(yè)空間

液冷板是電池液冷系統(tǒng)中最關(guān)鍵的零部件之一，通常置于電池組下方，通過(guò)與電芯或電芯模組表面接觸的方式傳遞熱量，將電池工作所產(chǎn)生的多余熱量由液冷板內(nèi)部流道中通過(guò)的冷卻液帶出，從而實(shí)現(xiàn)電池工作溫度的控制。新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)的迅猛發(fā)展，直接推動(dòng)和促進(jìn)了電池液冷板需求的增長(zhǎng)

根據(jù)納百川招股說(shuō)明書(shū)，新能源汽車(chē)動(dòng)力電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)單車(chē)價(jià)值約為2,300元-3,300元，其中電池液冷板單車(chē)價(jià)值約為700元；2022年我國(guó)新能源汽車(chē)動(dòng)力電池液冷板的市場(chǎng)規(guī)模約為47億元。預(yù)計(jì)到2025年，全球動(dòng)力電池液冷板的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到145億元，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到96億元，較

2022

年分別增長(zhǎng)95.95%和104.26%，成長(zhǎng)空間廣闊2018-2022中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量和增速2020-2025E動(dòng)力電池液冷板市場(chǎng)規(guī)模（億元）動(dòng)力電池產(chǎn)量（GWh）YoY6005004003002001000180%160%545.88163.4%148.5%140%120%100%80%60%40%20%0%219.6921.1%83.39202085.3870.5-2.3%-20%2018201920212022資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)（含預(yù)測(cè)）資料：中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，同花順

iFinD，納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部152.2.3動(dòng)力電池液冷系統(tǒng)發(fā)展趨勢(shì)——集成化

為了提升新能源汽車(chē)的續(xù)航里程，克服里程焦慮，動(dòng)力電池生產(chǎn)技術(shù)始終處于快速迭代革新過(guò)程中。除了材料領(lǐng)域的持續(xù)探索外，在電池集成技術(shù)層面，大電芯、大模組、去模組化、集成化趨勢(shì)明顯，以提升輕量化程度和電池Pack的體積利用率，增加電池系統(tǒng)的體積能量密度。

為承擔(dān)更高的性能需求以及更復(fù)雜的系統(tǒng)集成要求，受益于電池車(chē)身一體化技術(shù)（CTB/CTC）前沿技術(shù)的革新，電池液冷板將進(jìn)一步與電池箱體進(jìn)行集成，產(chǎn)品附加值相應(yīng)提升。從單車(chē)價(jià)值來(lái)看，電池箱體的單車(chē)價(jià)值量約2,000元/臺(tái)。根據(jù)EV

Tank對(duì)于全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)測(cè)算，2021年新能源動(dòng)力電池箱體市場(chǎng)規(guī)模約為162億元，2030年預(yù)計(jì)將突破1,195億元。日產(chǎn)LEAF電池包箱體2021-2030E電池箱體市場(chǎng)規(guī)模（億元）資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)資料：EV

Tank（含預(yù)測(cè)），納百川招股說(shuō)明書(shū)162.3燃油汽車(chē)熱管理概況

燃油汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)熱管理包括發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻、變速箱冷卻和進(jìn)排氣冷卻。發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系統(tǒng)以冷卻液為熱量傳導(dǎo)介質(zhì)，與空調(diào)制熱共回路，相關(guān)零件包括散熱器、水箱、管路、水泵、節(jié)溫器和暖風(fēng)芯體等，典型的燃油氣車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)熱管理零配件單車(chē)價(jià)值合計(jì)約2,200元。汽車(chē)保有量的不斷提升形成了龐大的汽車(chē)零部件售后市場(chǎng)需求。從全球汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，目前全球汽車(chē)保有量近15億輛，其中美國(guó)和歐洲是除中國(guó)外最大的汽車(chē)市場(chǎng)，也是我國(guó)汽車(chē)零部件產(chǎn)品主要的出口市場(chǎng)，為我國(guó)燃油汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)熱管理產(chǎn)品創(chuàng)造了市場(chǎng)空間。典型的燃油氣車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)熱管理零配件單車(chē)價(jià)值細(xì)分情況2022年各國(guó)汽車(chē)保有量零件種類(lèi)單車(chē)價(jià)值（元）零件種類(lèi)單車(chē)價(jià)值（元）保有量平均（輛/千人）3.539008007006005004003002003.08372.8散熱器450水泵1007597477316842.52629

637637449612蒸發(fā)器冷凝器180100空調(diào)壓縮機(jī)中冷器5002004724611.513633290.82692190.2

0.2

0.22330.5

0.5

0.52150.5

0.50.4

0.40.40.3

0.3290.3

0.3

0.30.500.2

1001010油冷器300其他400資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部資料：車(chē)聚網(wǎng)，納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部

注：左軸：保有量，右軸：均值172.4儲(chǔ)能熱管理行業(yè)空間

根據(jù)納百川招股說(shuō)明書(shū)，在儲(chǔ)能電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)中，2021年液冷系統(tǒng)滲透率約為12.1%。未來(lái)隨著新能源電站、離網(wǎng)儲(chǔ)能等更大電池容量、更高系統(tǒng)功率密度的儲(chǔ)能電站需求起步，儲(chǔ)能系統(tǒng)能量密度與發(fā)熱量更大，對(duì)安全性和壽命的要求更高，將推動(dòng)行業(yè)更多轉(zhuǎn)向采用液冷方案。寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、比亞迪等頭部企業(yè)已率先推出液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)將驅(qū)動(dòng)液冷滲透加速。

根據(jù)納百川招股說(shuō)明書(shū)，預(yù)計(jì)到2025年，儲(chǔ)能液冷占比將超過(guò)風(fēng)冷；目前整套儲(chǔ)能鋰電池液冷系統(tǒng)的價(jià)值量約為

0.8-1億元/GWh，液冷主機(jī)和電池液冷板合計(jì)成本占比約為67%，換熱器10%、管路8%、輸入電源2%、其他12%；根據(jù)高工鋰電、至2025年我國(guó)儲(chǔ)能電池?zé)峁芾硎袌?chǎng)規(guī)模有望達(dá)到164億元，其中液冷市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到74億元。研究院的相關(guān)測(cè)算，保守場(chǎng)景下我國(guó)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模預(yù)測(cè)（MW）整套儲(chǔ)能鋰電池液冷系統(tǒng)的價(jià)值量結(jié)構(gòu)（%）600005000040000300002000010000012%48510.3液冷主機(jī)和電池液冷板2%8%CAGR:+53.3%換熱器管路10%輸入電源9531.72022E67%5729.72021其他總價(jià)值量：0.8-1

億元/GWh2023E…...2026E資料：CNESA（含預(yù)測(cè)），納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部182.5電池?zé)峁芾硇袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

傳統(tǒng)燃油汽車(chē)熱管理市場(chǎng)集中度較高，目前日本電裝、法國(guó)法雷奧、韓國(guó)翰昂和德國(guó)馬勒等海外巨頭在傳統(tǒng)燃油汽車(chē)熱管理市場(chǎng)的占有率達(dá)到50%以上。一方面，國(guó)外新能源汽車(chē)滲透率相對(duì)較低，燃油車(chē)熱管理市場(chǎng)主要由海外一級(jí)供應(yīng)商壟斷；另一方面，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)定點(diǎn)通常綁定前期較為熟悉的零部件供應(yīng)商以及遵循屬地化原則，傳統(tǒng)供應(yīng)商巨頭憑借技術(shù)、客戶(hù)積累以及屬地化優(yōu)勢(shì)，在全球市場(chǎng)占據(jù)較大份額。

新能源汽車(chē)熱管理領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，技術(shù)迭代快，產(chǎn)品更新頻繁，需要供應(yīng)商具備快速研發(fā)和量產(chǎn)響應(yīng)能力，國(guó)內(nèi)熱管理龍頭企業(yè)憑借配套國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)制造商的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和穩(wěn)定的屬地供貨能力，占據(jù)了市場(chǎng)先機(jī)。特別是在動(dòng)力電池?zé)峁芾矸矫?，?guó)內(nèi)電池制造商在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)占據(jù)主要份額，為國(guó)內(nèi)配套零部件供應(yīng)商提供了有利的發(fā)展環(huán)境，國(guó)內(nèi)熱管理龍頭企業(yè)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，快速配套實(shí)現(xiàn)技術(shù)追趕和規(guī)模上量，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。汽車(chē)熱管理行業(yè)主要企業(yè)企業(yè)名稱(chēng)

成立時(shí)間公司簡(jiǎn)介2022財(cái)年熱汽車(chē)管理業(yè)務(wù)收入479億美元（3290.73億元）（2022財(cái)年2022.4.1-2023.3.31）總部位于日本愛(ài)知縣刈谷市，全球汽車(chē)零部件龍頭之一，業(yè)務(wù)涵蓋動(dòng)力系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、汽車(chē)電子及電氣化系統(tǒng)等領(lǐng)域，主要的熱管理產(chǎn)品有汽車(chē)空調(diào)系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)、壓縮機(jī)等?？偛课挥诜▏?guó)巴黎，是一家提供汽車(chē)駕駛輔助系統(tǒng)、動(dòng)力總成系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)和視覺(jué)系統(tǒng)的各類(lèi)技術(shù)、日本電裝1949年法國(guó)法雷奧

1923年

解決方案、模塊和零部件等的全球性企業(yè)，主要的汽車(chē)熱管理產(chǎn)品有空調(diào)系統(tǒng)、動(dòng)力總成熱管理系統(tǒng)、壓縮機(jī)、前端模塊等。總部位于韓國(guó)大田廣域市，是一家提供汽車(chē)熱和能源管理創(chuàng)新解決方案的全球性企業(yè)，主要的汽車(chē)熱管200.37億歐元（1486.75億元）476.51億元韓國(guó)翰昂德國(guó)馬勒三花智控1986年理產(chǎn)品有空調(diào)系統(tǒng)、壓縮機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系統(tǒng)及管路在內(nèi)的熱管理系統(tǒng)全體系?？偛课挥诘聡?guó)斯圖加特，系一家提供與動(dòng)力總成和空調(diào)技術(shù)相關(guān)的解決方案的全球性企業(yè)，主要產(chǎn)品包1920年

括汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)及零部件、汽車(chē)濾清系統(tǒng)、汽車(chē)熱管理系統(tǒng)、電氣/機(jī)電一體化系統(tǒng)等，主要的汽車(chē)熱管理產(chǎn)品有冷卻系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、電池調(diào)節(jié)技術(shù)、壓縮機(jī)等。124.34億歐元（922.60億元）總部位于浙江省紹興市，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括制冷空調(diào)電器零部件業(yè)務(wù)和汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)，其中汽車(chē)零部件業(yè)1994年1999年75.14億元?jiǎng)?wù)主要產(chǎn)品包括熱力膨脹閥、電子膨脹閥、電子水泵、新能源汽車(chē)熱管理集成組件等。總部位于浙江省臺(tái)州市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為油、水、氣、冷媒間的熱交換器、汽車(chē)空調(diào)等熱管理產(chǎn)品以及后處理排氣系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。84.80

億元（新能源汽車(chē)：17.23

億元）3.53億元銀輪股份方盛股份2007年

總部位于江蘇省無(wú)錫市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為板翅式換熱器和換熱系統(tǒng)?？偛课挥诮K省蘇州市，為科創(chuàng)新源（股票代碼：300731.SZ）的控股子公司，專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)冰箱、冰柜、飲水機(jī)、陳列柜等制冷產(chǎn)品的絲管式冷凝器、蒸發(fā)器、吹脹板、吹漲蒸發(fā)器以及干燥過(guò)濾器。蘇州瑞泰克

2004年1.99億元19資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部CONTENTS目錄1.

公司概況2.

動(dòng)力和儲(chǔ)能熱管理行業(yè)概況3.

公司主要優(yōu)勢(shì)4.

IPO發(fā)行及募投項(xiàng)目情況203.1技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司核心技術(shù)人員及背景姓名職務(wù)學(xué)歷/學(xué)位重要科研成果及對(duì)公司的具體貢獻(xiàn)專(zhuān)業(yè)資質(zhì)和獲獎(jiǎng)情況在汽車(chē)零部件行業(yè)從業(yè)近二十年，擁有汽車(chē)熱管理產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的豐富經(jīng)驗(yàn)。公司創(chuàng)始人之一，主導(dǎo)了公司早期的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和技術(shù)研發(fā)工作，為公司取得現(xiàn)有技術(shù)成果和專(zhuān)利奠定了基礎(chǔ)。陳榮波公司總經(jīng)理助理碩士負(fù)責(zé)主持公司整體技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，作為項(xiàng)目負(fù)責(zé)人帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成一種防震防裂加固液冷板等多個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，作為技術(shù)總負(fù)責(zé)人對(duì)公司的研發(fā)工作和體系建設(shè)進(jìn)行統(tǒng)籌安排和管理。具有逾二十年的汽車(chē)零部件行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。徐元文葉茂華公司副總經(jīng)理本科大專(zhuān)具有逾三十年機(jī)電領(lǐng)域的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)任職期間主持完成了電池包液冷板護(hù)板結(jié)構(gòu)、水箱翅片等多個(gè)項(xiàng)目的技術(shù)研發(fā)，現(xiàn)

，，具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力、產(chǎn)負(fù)責(zé)主持售后業(yè)務(wù)和馬鞍山生產(chǎn)基地新能源業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)管理工作。

品創(chuàng)新能力。納百川（馬鞍山）總經(jīng)理負(fù)責(zé)公司技術(shù)研發(fā)和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)工作，主持和參與了增大冷卻面積口琴管結(jié)構(gòu)液冷板、鋸齒形口琴管、防震防裂加固液冷板、一種口琴管自動(dòng)折彎工裝裝置、可控制流道

公司自主培養(yǎng)的技術(shù)人才。流量液冷板等研發(fā)項(xiàng)目的技術(shù)攻關(guān)。公司項(xiàng)目研發(fā)部部長(zhǎng)張里揚(yáng)龔綿圣本科本科負(fù)責(zé)研發(fā)體系建設(shè)和研發(fā)隊(duì)伍培訓(xùn)，主持和參與了防止連接管塌陷支架、便于釬焊

具有十余年汽車(chē)零部件行業(yè)從業(yè)經(jīng)的集成塊連接頭、裝配式水接頭結(jié)構(gòu)、U型口琴管式液冷板散熱裝置、平面度測(cè)試

驗(yàn)，在職期間作為發(fā)明人之一參與工裝、橋接式流道沖壓液冷板、電池模組雙側(cè)面冷卻裝置等研發(fā)項(xiàng)目的技術(shù)攻關(guān)。

研發(fā)并已獲得授權(quán)專(zhuān)利近50項(xiàng)。納百川（滁州）項(xiàng)目研發(fā)總監(jiān)作為項(xiàng)目負(fù)責(zé)人帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成墊片自動(dòng)噴粉設(shè)備、釬焊劑噴粉線設(shè)備及其噴粉方法

具有逾二十年機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域從業(yè)經(jīng)等多個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，其在職期間為公司的生產(chǎn)設(shè)備升級(jí)和生產(chǎn)工藝改進(jìn)做出了重要

驗(yàn)，

具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)章結(jié)榮公司設(shè)備部長(zhǎng)大專(zhuān)貢獻(xiàn)。品創(chuàng)新能力。21資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部3.1技術(shù)優(yōu)勢(shì)

公司核心技術(shù)涵蓋了液冷板產(chǎn)品的技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造工藝和檢測(cè)與數(shù)字化管理等方面，在主要產(chǎn)品的生產(chǎn)中已得到成熟應(yīng)用。此外，公司在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中持續(xù)重視研發(fā)創(chuàng)新工作、積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品以滿足下游客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品的多樣化需求，主要包括面向新能源汽車(chē)電池制造企業(yè)開(kāi)發(fā)CTP結(jié)構(gòu)液冷板產(chǎn)品和電池箱體產(chǎn)品，以及面向儲(chǔ)能業(yè)務(wù)客戶(hù)開(kāi)發(fā)儲(chǔ)能系統(tǒng)熱管理液冷板。公司核心技術(shù)核心技術(shù)名稱(chēng)主要特點(diǎn)及先進(jìn)性技術(shù)所處階段批量生產(chǎn)熱仿真技術(shù)采用成熟有效的熱仿真模擬工具，在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)即對(duì)液冷板產(chǎn)品的熱效應(yīng)、流體等進(jìn)行仿真試驗(yàn)和情景分析，可同時(shí)對(duì)多種設(shè)計(jì)方案進(jìn)行仿真測(cè)試。采用熱仿真技術(shù)可以有效提高原型開(kāi)發(fā)工作的開(kāi)發(fā)效率，開(kāi)發(fā)過(guò)程本身還可積累大量開(kāi)發(fā)數(shù)據(jù)，提高產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)隊(duì)伍的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)和開(kāi)發(fā)能力，大幅度縮短產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)周期并節(jié)約手工樣件的制作成本。熱仿真控溫技術(shù)自主研發(fā)公司基于成熟的液冷板產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)積累了大量結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)創(chuàng)新，包括流道設(shè)計(jì)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)強(qiáng)度設(shè)計(jì)創(chuàng)新等有效節(jié)約液冷板產(chǎn)品用材的設(shè)計(jì)技術(shù)。公司通過(guò)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)優(yōu)化在產(chǎn)品中加入加強(qiáng)筋設(shè)計(jì)，提高了產(chǎn)品的整體強(qiáng)度。基于CAE仿真的合理利用，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品減薄率≤15％，并有效控制起皺和回彈的不良影響。輕量化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)技術(shù)自主研發(fā)自主研發(fā)批量生產(chǎn)批量生產(chǎn)公司的噴涂設(shè)備和研制的噴涂方法所加工的絕緣涂層更薄更均勻、導(dǎo)熱性更好、更耐用，長(zhǎng)期使用不會(huì)因脆性導(dǎo)致脫落，公司通過(guò)自動(dòng)化噴涂連續(xù)作業(yè)，大幅提高生產(chǎn)效率，降低產(chǎn)品的導(dǎo)電率，降低噴料耗用，提高熱處理效率，產(chǎn)品合格率提高到了99%。絕緣粉噴涂技術(shù)和方法激光切割自動(dòng)上下料公司基于CAE成型模擬獲得的大量產(chǎn)品設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)和模具開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的多款激光切割定位模具在原材料激光切割環(huán)節(jié)可大幅提高代加工工件的定位精度。自主研發(fā)自主研發(fā)批量生產(chǎn)批量生產(chǎn)這種連續(xù)性自動(dòng)在線平面度檢測(cè)方法通過(guò)計(jì)算探針下落的高低差來(lái)確定多個(gè)檢測(cè)點(diǎn)位間的極差值，進(jìn)而確定產(chǎn)品的平面度，可實(shí)現(xiàn)對(duì)所有產(chǎn)品不下線全檢的目的，極大降低了不滿足平面度要求的不合格品流出的幾率。液冷板在線平面度檢測(cè)技術(shù)22資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部3.1技術(shù)優(yōu)勢(shì)

公司的電池液冷板產(chǎn)品具備突出的質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，在智能化方面采用集團(tuán)化私有云確保企業(yè)核心數(shù)據(jù)安全，在產(chǎn)品絕緣方面采用安全絕緣涂層技術(shù)增強(qiáng)涂層的絕緣性和附著強(qiáng)度，對(duì)于產(chǎn)品生命周期內(nèi)質(zhì)量反饋的追溯可精確到發(fā)生當(dāng)日的0.01秒，同時(shí)在產(chǎn)品平面度、結(jié)構(gòu)強(qiáng)度、耐候性方面具備良好優(yōu)勢(shì)，能夠滿足新能源汽車(chē)對(duì)于動(dòng)力電池工作環(huán)境的嚴(yán)苛要求，輔以最高8年或80萬(wàn)公里的超長(zhǎng)質(zhì)保，保證產(chǎn)品的經(jīng)久耐用。公司與可比上市公司在主營(yíng)產(chǎn)品、技術(shù)實(shí)力、核心競(jìng)爭(zhēng)力等方面的比較情況比較方面主營(yíng)產(chǎn)品納百川三花智控銀輪股份方盛股份油、水、氣、冷媒

間

的

熱

交

換器、汽車(chē)空調(diào)新能源動(dòng)力電池沖壓式液冷板、擠壓式液冷板、口琴式液冷板等、電池箱體；燃油車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)裝配式散熱器、釬焊式散熱器、空調(diào)裝配式暖風(fēng)、釬焊式暖風(fēng)等四通換向閥、電子膨脹閥、電磁閥、微通道換熱

等熱管理產(chǎn)品以及后處理排氣系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品包器、Omega泵、熱力膨脹閥、儲(chǔ)液器、電子膨脹

括但不限于：空空中冷器、散熱器、冷凝器、閥、新能源車(chē)熱管理集成組件、電子水泵等。

發(fā)動(dòng)機(jī)油冷器、電池冷卻器、電池液冷板、電子水泵水閥等板翅式換熱器和換熱系統(tǒng)國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，建有國(guó)家級(jí)技術(shù)研究中國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、浙江省科技型企業(yè)、

國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，

心、國(guó)家試驗(yàn)檢測(cè)中心、省級(jí)重點(diǎn)企業(yè)研究院

江蘇省高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省專(zhuān)精特浙江省專(zhuān)精特新中小企業(yè)、專(zhuān)利示范企業(yè)，

截至2022年末，已獲國(guó)內(nèi)外專(zhuān)利授權(quán)3,408項(xiàng)，

、省級(jí)雙創(chuàng)示范基地和國(guó)家級(jí)博士后工作站，

新中小企業(yè)，截至2022年末擁有104技術(shù)實(shí)力

建有浙江省省級(jí)企業(yè)研究院，截至報(bào)告期末

其中發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)項(xiàng)1,683項(xiàng)，主持或參與起草

2022年新增專(zhuān)利申請(qǐng)共計(jì)152項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)

項(xiàng)專(zhuān)利證書(shū)，其中發(fā)明專(zhuān)利18項(xiàng)，實(shí)擁有147項(xiàng)專(zhuān)利知識(shí)產(chǎn)權(quán)，牽頭起草車(chē)用動(dòng)

了多項(xiàng)熱管理器件、設(shè)備相關(guān)的國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

利58項(xiàng)，國(guó)際專(zhuān)利10項(xiàng)；新增授權(quán)專(zhuān)利114項(xiàng)

用新型專(zhuān)利81項(xiàng)，德國(guó)實(shí)用新型專(zhuān)利力電池液冷板等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)起草數(shù)量在同行業(yè)公司中處于領(lǐng)先水平

，其中發(fā)明專(zhuān)利17項(xiàng)；參與發(fā)布國(guó)家制訂標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，完成浙江省新產(chǎn)品鑒定8項(xiàng)4項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利1項(xiàng)。產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，涉及風(fēng)力發(fā)行業(yè)內(nèi)最早布局新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)實(shí)施“產(chǎn)品國(guó)際化、人才國(guó)際化、布局國(guó)際化、電、余熱回收、軌道交通、空壓機(jī)、管理國(guó)際化”四大國(guó)際化戰(zhàn)略，集中優(yōu)勢(shì)資源

工程機(jī)械、汽車(chē)等。憑借強(qiáng)大的研發(fā)打造全球化研發(fā)體系，戰(zhàn)略聚焦于新能源汽車(chē)

能力，布局不同細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)，提高熱管理等新興領(lǐng)域熱管理，在全球范圍內(nèi)合理

了綜合實(shí)力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)多年規(guī)劃生產(chǎn)布局，以全球化供應(yīng)能力滿足客戶(hù)的

多領(lǐng)域產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)需求，產(chǎn)品配套種類(lèi)完整、領(lǐng)域廣泛，制造水

積累，熟悉掌握了多領(lǐng)域多工況下產(chǎn)之一，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展，在新能

堅(jiān)持“專(zhuān)注領(lǐng)先、創(chuàng)新超越”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以熱泵源汽車(chē)動(dòng)力電池?zé)峁芾眍I(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

技術(shù)和熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品的研究與應(yīng)用為核心，為客戶(hù)群體涵蓋國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)和主流

全球顧客提供富有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的環(huán)境智能控制解決新能源汽車(chē)主機(jī)廠，建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作

方案，在技術(shù)引領(lǐng)、質(zhì)量品質(zhì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、全球關(guān)系，產(chǎn)品質(zhì)量控制能力突出，生產(chǎn)規(guī)模處

營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和生產(chǎn)基地布局方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位核心競(jìng)爭(zhēng)力于細(xì)分行業(yè)居于領(lǐng)先，具備穩(wěn)定的配套供應(yīng)能力。。平達(dá)到世界先進(jìn)水平。品性能指標(biāo)數(shù)據(jù)、實(shí)驗(yàn)結(jié)果及使用效果數(shù)據(jù)。23資料：納百川招股說(shuō)明書(shū)，中信證券研究部3.2產(chǎn)能規(guī)模及產(chǎn)能利用率

公司目前擁有浙江溫州、安徽馬鞍山兩處生產(chǎn)基地，近8萬(wàn)平方米生產(chǎn)場(chǎng)地，正在開(kāi)展安徽滁州生產(chǎn)基地建設(shè)，并規(guī)劃在四川等地布局生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)對(duì)核