“宏觀基本面”系列：地方化債再審視進度幾何

內(nèi)容目錄一、一季度城投債融資轉(zhuǎn)負至歷史低位，回售、提前兌付比重抬升 4（一）一季度城投債凈融資創(chuàng)歷史同期新低、提前兌付比重有所抬升 4（二）區(qū)域分布上，部分西部和東北省市融資持續(xù)收縮、提前兌付超半成 6二、城投融資偏弱，或與再融資能力削弱、地方化債防風(fēng)險等有關(guān) 8（一）城投債融資偏弱，與再融資能力削弱、地方化債防風(fēng)險等因素有關(guān) 8（二）防風(fēng)險、完善投融資體制下，城投債市場或已進入存量博弈階段 9三、化債背景下，經(jīng)濟修復(fù)彈性或放緩、轉(zhuǎn)型加快，“資產(chǎn)荒”又增新變量 12（一）地方化債背景下，信用環(huán)境修復(fù)、經(jīng)濟修復(fù)向上彈性或相對平坦 12（二）于市場而言，城投債收縮加劇債市供需矛、“資產(chǎn)荒”又增新變量 14風(fēng)險提示 16圖表目錄圖表1：城投債融資維持低位 4圖表2：一季度城投債凈融資轉(zhuǎn)至同期新低 4圖表3：城投債融資收縮受到期拖累明顯 4圖表4：城投債償還中，回售和提前兌付合計比重近3成 4圖表5：2024年一季度，城投債回售和提前兌付規(guī)模創(chuàng)同期新5圖表6：AA+以上城投債發(fā)行占比回升 5圖表7：城投債發(fā)行加權(quán)期限邊際回升、仍處低位 5圖表8：城投債發(fā)行加權(quán)利率回落 6圖表9：城投債融資進一步向東部集中 6圖表10：部分省市城投債融資持續(xù)收縮 6圖表11：部分省市城投債募資僅用于“借新還舊”、償還付息等 7圖表12：城投債回售占比、西部居首 7圖表13：部分西部、東北省市城投提前兌付現(xiàn)象突出 7圖表14：城投提前兌付占比較高的也主要在西部和東北 8圖表15：部分西部、東北省市城投提前兌付現(xiàn)象突出 8圖表16：土地市場降準拖累土地財政 8圖表17：部分省市商品房銷售持續(xù)低迷 8圖表18：政策對地方債務(wù)監(jiān)管等關(guān)注度較高 9圖表19：部分省市債務(wù)率水平較高 9圖表20：2023Q4以來，特殊再融資發(fā)行規(guī)模延續(xù)上量 9圖表21：部分省市提前兌付比重抬升或“化債”有關(guān) 9圖表22：部分省市一度對非標融資非常依賴 10圖表23：地方債融資成本大幅低于非標 10圖表24：地方債務(wù)還本付息壓力明顯攀升 10圖表25：2024Q1特殊再融資向債務(wù)壓力大省市傾斜 10圖表26：政策對壓降城投平臺融資數(shù)量、債務(wù)規(guī)模等關(guān)注度也明顯升溫 11圖表27：城投平臺市場化主體自去年以來明顯增多 11圖表28：部分省市已加速城投平臺轉(zhuǎn)型 11圖表29：城投債存量規(guī)模增長已明顯放緩 12圖表30：城投債存量增速已明顯回落 12圖表31：城投債占社融比重降至歷史低位 12圖表32：部分省市城投債融資明顯收縮 12圖表33：年初以來，專項新券發(fā)行進度明顯偏慢 13圖表34：可比口徑下，地方重大項目增速有所回落 13圖表35：部分東部和個別西部省市重大項目規(guī)模較多 13圖表36：政策要求資金向債務(wù)壓力相對較低的區(qū)域傾斜 13圖表37：部分重點化債省市2024年經(jīng)濟工作安排 14圖表38：銀行間質(zhì)押回購成交規(guī)模屢創(chuàng)新高 14圖表39：隔夜質(zhì)押回購占比中樞維持高位 14圖表40：資產(chǎn)荒階段，債市出現(xiàn)長牛 15圖表41：高評級信用利差被壓至階段性低位 15圖表42：城投債結(jié)構(gòu)性下沉現(xiàn)象突出 15圖表43：地方化債下，部分省市城投招標倍數(shù)回升 15一、一季度城投債融資轉(zhuǎn)負至歷史低位，回售、提前兌付比重抬升（一）一季度城投債凈融資創(chuàng)歷史同期新低、回售、提前兌付比重抬升-900-66020212020-202156002023年均值的4600億元左右，2024年一季度更是創(chuàng)歷史新低至-880億元左右。圖表1：城投債融資維持低位 圖表2：一季度城投債凈融資轉(zhuǎn)至同期新低3,5002,5001,500500-500-1,500

((億元)城投債凈融資1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000-1,000-2,000

201820222018202220192023 20242021一季度 全年(右軸)

2.1城投債凈融資(城投債凈融資(億元)(萬億元)1.30.90.50.1-0.3來源：、 來源：、1.19130017503236；36506。圖表3：城投債融資收縮受到期拖累明顯 圖表4：城投債償還中，回售和提前兌付合計比重近3成16,0008,0004,0000-4,000-8,000-12,000-16,000

歷年一季度城投債凈融資歷年一季度城投債凈融資(億元)2015201620172018201920202021202220232024

23%

2024年一季度城投債償付類型6% 1%69%

贖回發(fā)行 到

凈融資來源：、 來源：、歷年一季度城投債回售及提前兌付情況(億元歷年一季度城投債回售及提前兌付情況(億元)4,0003,2002,4001,600800

35%30%25%20%15%10%5%0 0%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024本金提前兌付 回售 提前對付比重(右軸) 回售比重(右軸)來源：、AA+3.33.06其中，553。圖表6：AA+以上城投債發(fā)行占比回升 圖表7：城投債發(fā)行加權(quán)期限邊際回升、仍處低位100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

城投債發(fā)行評級結(jié)構(gòu)

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

城投債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)分布(年)

5.55.04.54.03.53.02.52.020142015201620172018201920202021202220232024Q120142015201620172018201920202021202220232024Q1(0.0.5] (0.5,1] (1,3]20142015201620172018201920202021202220232024Q120142015201620172018201920202021202220232024Q1AAA AA+ AA 以下 (3,5] (5,10] (10,30]加權(quán)發(fā)行期限(右軸,年)來源：、 來源：、圖表8：城投債發(fā)行加權(quán)利率回落城投債發(fā)行加權(quán)利率(城投債發(fā)行加權(quán)利率(萬億元)(%)1.41.21.00.80.60.40.22014-032014-062014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03

8.07.57.06.56.05.55.04.54.03.53.02.5發(fā)行規(guī)模

加權(quán)利率(右軸)來源：、（二）區(qū)域分布上，部分西部和東北省市融資持續(xù)收縮、提前兌付超半成220城投債凈融資區(qū)域分布(億元)圖表9：城投債融資進一步向東部集中 圖表10：部分省市城投債融城投債凈融資區(qū)域分布(億元)8,0006,5005,0003,5002,000500

2,800城投債凈融資省市分布(城投債凈融資省市分布(億元)江山北上河海福廣天浙江山河安湖湖重新陜青西內(nèi)寧廣甘云貴四遼黑吉蘇東京海北南建東津江西西南徽北南慶疆西海藏蒙夏西肅南州川寧龍林古 江東部 中部 西部 東北1,8001,300800300-200-700-1,200-1,000

2022 2023 2024Q1東部 中部 西部 東北

2022

2023

2024Q1來源：、 來源：、93其中西部借新還舊比重最高較整體水平高出9391.5圖表11：部分省市城投債募資僅用于“借新還舊”、償還付息等2023年2024年省市1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月一季度東部江蘇省96%97%97%95%97%96%97%96%92%99%99%99%99%96%100%99%浙江省90%83%89%94%98%92%95%96%92%98%100%86%90%87%91%90%山東省98%98%88%95%78%96%88%87%83%89%78%83%93%100%95%95%天津市100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%100%89%100%100%95%廣東省77%94%95%89%92%97%92%96%90%94%87%90%70%90%79%80%福建省93%98%89%84%94%81%96%85%91%86%100%86%85%100%92%91%北京市28%72%93%76%70%80%85%84%77%75%74%87%89%66%73%77%上海市92%84%86%93%92%93%99%78%76%67%88%100%74%100%95%88%河北省100%100%100%100%100%96%100%100%100%100%100%69%88%100%89%90%海南省//100%////100%////100%//100%中部湖北省96%93%81%93%95%91%85%90%76%100%97%100%100%100%84%92%江西省98%96%1%92%100%88%98%90%85%100%99%98%97%100%94%96%安徽省98%85%79%80%93%83%78%76%64%92%95%82%/77%81%82%湖南省100%100%95%91%95%98%94%91%89%83%100%91%99%100%100%99%河南省99%99%95%84%98%100%92%95%92%99%95%81%88%93%92%90%山西省100%100%80%93%60%71%100%100%67%100%93%83%84%/67%74%西部四川省100%91%93%86%85%86%85%88%86%94%100%/90%100%96%94%重慶市95%97%91%82%89%89%90%86%98%95%82%100%91%92%97%94%廣西95%100%90%100%100%92%100%96%91%99%100%85%93%100%97%95%云南省100%100%100%92%100%100%100%100%94%100%100%100%100%100%100%100%陜西省100%22%91%100%100%97%100%98%100%100%79%100%99%100%93%96%新疆77%91%100%92%100%100%83%99%88%99%100%100%100%100%100%100%貴州省100%100%100%100%100%100%98%100%100%100%100%100%100%100%100%100%寧夏100%100%100%100%100%100%100%100%/100%100%/100%//100%西藏100%94%100%100%/////100%/100%100%100%/100%甘肅省/100%79%100%///90%100%//100%100%100%100%100%青海省//100%100%////////100%/100%100%內(nèi)蒙古/////100%/50%/60%85%/////東北吉林省100%100%100%100%/100%100%85%100%60%100%100%100%100%0%88%黑龍江省//100%//100%100%100%0%100%////100%100%遼寧省///100%100%100%100%100%99%//100%100%/100%100%來源：、企業(yè)預(yù)警通、5015-35之間。相似地，西部省市提前兌付比重也較高6056-100圖表12：城投債回售占比、西部居首 圖表13：部分西部、東北省市城投提前兌付現(xiàn)象突出35%30%25%20%15%10%5%0%

城投債回售占比區(qū)域分布東部 中部 西部 東北

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2024年一季度城投債回售占比省市分布2022202220232024Q12024年一季度城投債回售占比省市分布 區(qū)域平均水平來源：、 來源：、圖表14：城投提前兌付占比較高的也主要在西部和東北 圖表15：部分西部、東北省市城投提前兌付現(xiàn)象突出65%52%39%26%13%

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2024年一季度城投債提前兌付占比省市分布0%東部2022

中部2023

西部 東北2024Q1

江東江東部 中部 西部 東北

區(qū)域平均水平來源：、 來源：、二、城投融資偏弱，或與再融資能力削弱、地方化債防風(fēng)險等有關(guān)（一）城投債融資偏弱，與再融資能力削弱、地方化債防風(fēng)險等因素有關(guān)2022。圖表16：土地市場降準拖累土地財政 圖表17：部分省市商品房銷售持續(xù)低迷45%30%15%0%-15%

50%40%30%20%10%0%-10%

30%20%202410%20240%年

商品房銷售累計增速-30%2015-022015-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02

百城土地成交建筑面積同比(7MMA)國有土地使用權(quán)出讓收入(7MMA,右軸)

-20%-30%-40%-50%

-10%西藏河北西藏河北內(nèi)蒙古陜西黑龍江 山西海南山東北京重慶湖北 甘肅 新疆福建吉林河南湖南云南青海四川江蘇廣東天津江西遼寧貴州廣西安徽浙江寧夏上海-20%同-30%-40%-50%-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60%2023年同比來源：、 來源：、202120232021年4月城投企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模小于100億元或主體信用評級低于AA（含）的，應(yīng)結(jié)合自身所屬層級、業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利情況、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量情況等評估自身經(jīng)營和償債能力，審慎確定公司債券申報方案，并采取調(diào)整本次公司債券申報規(guī)模、調(diào)整募集資金用途用于償還存量公司債券等措施強化發(fā)行人償債保障能力。2021年4月城投企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模小于100億元或主體信用評級低于AA（含）的，應(yīng)結(jié)合自身所屬層級、業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利情況、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量情況等評估自身經(jīng)營和償債能力，審慎確定公司債券申報方案，并采取調(diào)整本次公司債券申報規(guī)模、調(diào)整募集資金用途用于償還存量公司債券等措施強化發(fā)行人償債保障能力。6月4月2024年3月各地區(qū)要加強開發(fā)區(qū)政府性債務(wù)管理…強化開發(fā)區(qū)管委會等政府派出機構(gòu)舉債融資約束，堅決遏制地方政府隱性債務(wù)增量，合理控制政府債務(wù)規(guī)模，切實防范債務(wù)風(fēng)險…健全地方政府債務(wù)限額分配機制…要加強地方政府債務(wù)管理，嚴控新增隱性債務(wù)?！?..要下更大力氣化解融資平臺債務(wù)風(fēng)險，強化配套政策支持，加快壓降融資平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模，分類推動融資平臺改革轉(zhuǎn)型。要加大清理拖欠企業(yè)賬款力度，分類施策推進清欠工作，切實做到實質(zhì)性清償，加力推動實現(xiàn)“連環(huán)清”。900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%2022年分省市債務(wù)率天江浙山北河福廣上海湖江河安湖山新西陜重云貴甘四廣青內(nèi)寧黑吉遼津蘇江東京北建東海南北西南徽南西疆藏西慶南州肅川西海蒙夏龍林寧古 江東部 中部 西部 東北顯性債務(wù)率 隱性債務(wù)率國務(wù)院防范化解地方債務(wù)風(fēng)險工作視頻會議政治局會議《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步推進省以下財政體制改革工作的指導(dǎo)意見》《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第3號——審核重點關(guān)注事項》《深圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引第1號——公司債券審核重點關(guān)注事項》主要內(nèi)容會議/文件時間來源：、政府網(wǎng)站、21世紀經(jīng)濟報道、 來源：、企業(yè)預(yù)警通、2023。圖表20：2023Q4以來，特殊再融資發(fā)行規(guī)模延續(xù)上量 圖表21：部分省市提前兌付比重抬升或與“化債”有關(guān)12,00010,0008,0006,0004,000(億元(億元)

3,000 貴州特殊2,500再融規(guī)資2,000規(guī)(模(億 天津元1,500 遼寧202310-201403)， 云南202310-201403)湖南1,000 吉林重慶廣西0 500江蘇 安徽

黑龍江2020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-02浙江 江西西 甘肅再融資券-償還存量債務(wù)

0%湖北

20% 40% 60% 80% 100%2024年一季度地方債提前兌付比重來源：、 來源：、（二）防風(fēng)險、完善投融資體制下，城投債市場或已進入存量博弈階段0.66.72024125045%非標占比(2015-2017)(信托貸款+)/40%35%30%45%非標占比(2015-2017)(信托貸款+)/40%35%30%25%20%15%10%5%98765432(%)0%上北天福河浙廣山江海安湖江河湖山青陜甘貴四廣新寧云西重遼吉黑海京津建北江東東蘇南徽北西南南西海西肅州川西疆夏南藏慶寧林龍江東部 中部 西部東北地方債利率信托貸款收益率來源：、 來源：、圖表24：地方債務(wù)還本付息壓力明顯攀升 圖表25：2024Q1特殊再融資向債務(wù)壓力大省市傾斜13,0007,8005,2002,6000

8%(億元)(億元)6% 5005% 4004%3003%2% 2001% 1000% 0

2024年一季度特殊再融資規(guī)模

(億元(億元)貴州云南天津河北遼寧西部 東部 東北700%600%500%400%300%200%100%201520162017201820192020202120222023地方債付息額201520162017201820192020202120222023 付息占地方本級廣義財政收入比重(右軸)

2024年一季度特殊再融資規(guī)模 廣義債務(wù)率(右軸)來源：、 來源：、2024310550圖表26：政策對壓降城投平臺融資數(shù)量、債務(wù)規(guī)模等關(guān)注度也明顯升溫時間文件/會議主要內(nèi)容2024年3月國務(wù)院防范化解地方債務(wù)風(fēng)險工作視頻會議要下更大力氣化解融資平臺債務(wù)風(fēng)險，強化配套政策支持，加快壓降融資平臺數(shù)量和債務(wù)規(guī)模，分類推動融資平臺改革轉(zhuǎn)型。要加大清理拖欠企業(yè)賬款力度，分類施策推進清欠工作，切實做到實質(zhì)性清償，加力推動實現(xiàn)“連環(huán)清”。2024年3月政府工作報告進一步落實一攬子化債方案，妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險、嚴防新增債務(wù)風(fēng)險…建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機制，完善全口徑地方債務(wù)監(jiān)測監(jiān)管體系，分類推進地方融資平臺轉(zhuǎn)型…2023年5月《中央企業(yè)債券發(fā)行管理辦法》將債券發(fā)行管理范圍擴充為企業(yè)在各類債券市場發(fā)行的各類公司信用類債券，實現(xiàn)對各類債券品種的全覆蓋…加強債券全流程管控，將防范債券違約風(fēng)險作為債務(wù)風(fēng)險管控的重中之重和底線紅線等…2022年12月中央經(jīng)濟工作會議加強金融、地方債務(wù)風(fēng)險防控，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。要防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，堅決遏制增量、化解存量…保障財政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險可控。2022年6月《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步推進省以下財政體制改革工作的指導(dǎo)意見》各地區(qū)要加強開發(fā)區(qū)政府性債務(wù)管理…強化開發(fā)區(qū)管委會等政府派出機構(gòu)舉債融資約束，堅決遏制地方政府隱性債務(wù)增量，合理控制政府債務(wù)規(guī)模，切實防范債務(wù)風(fēng)險…健全地方政府債務(wù)限額分配機制…2022年4月中央全面深化改革委員會第二十五次會議要壓實地方各級政府風(fēng)險防控責(zé)任，完善防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險長效機制，堅決遏制隱性債務(wù)增量，從嚴查處違法違規(guī)舉債融資行為。……《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則城投企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模小于《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則城投企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模小于100億元或主體信用評級低于AA（含）的，應(yīng)結(jié)合自身所屬層級、業(yè)務(wù)2021年4月適用指引第3號——審核重點關(guān)注事項》《深規(guī)模、盈利情況、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量情況等評估自身經(jīng)營和償債能力，審慎確定公司債券申圳證券交易所公司債券發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指引報方案，并采取調(diào)整本次公司債券申報規(guī)模、調(diào)整募集資金用途用于償還存量公司債券等措施強化第1號——公司債券審核重點關(guān)注事項》 發(fā)行人償債保障能力。來源：、政府網(wǎng)站、21世紀經(jīng)濟報道、圖表27：城投平臺市場化主體自去年以來明顯增多 圖表28：部分省市已加速城投平臺轉(zhuǎn)型(個)60 城投臺市化(個)4550 40353040252030 151020 5010

5,600(個(個)城投平臺市場化主體分布(202310-202403)(億元)東部中部西部東北城投平臺市場化主體數(shù)量 債券存量規(guī)模(右軸)4,0003,2002,4001,600800002023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、20211.920230.8555202411.620213左右。圖表29：城投債存量規(guī)模增長已明顯放緩 圖表30：城投債存量增速已明顯回落2.01.71.41.10.80.50.2-0.1

14(萬億元(萬億元)(萬億元)12 3,6002,600101,6008 600-4006 -1,4004 -2,400-3,4002 -4,4000 -5,400

120%城投債季度融資同比變化及其存量增速(城投債季度融資同比變化及其存量增速(億元)80%60%40%20%20112012201320142015201620172018201920202021202220232013-032013-0920112012201320142015201620172018201920202021202220232013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024Q1城投債凈融資 城投債存量(右軸)2024Q1

城投債融資同比變化

城投債存量增速(右軸)來源：、 來源：、（一）地方化債背景下，信用環(huán)境修復(fù)、經(jīng)濟修復(fù)向上彈性或相對平坦202162023211212024620020232左右。圖表31：城投債占社融比重降至歷史低位 圖表32：部分省市城投債融資明顯收縮4.84.33.83.32.82.31.81.30.80.3-0.2

(萬億元(萬億元)7%6%5%4%3%2%1%0%-1%

2,8002,3001,8001,300800300-200-700-1,200

2023年各省市城投債凈融資及其存量規(guī)模占比

(億元(億元)古 江東部 中部 西部 東北20%15%10%5%0%2009201020112012201320142015201620172009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024Q1

城投債融資占社融比重(右軸)

2023年城投債融資

城投債存量占比(右軸)來源：、 來源：、3854.34.1左右。112個債務(wù)率較高省市主要包括，天津、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海和寧夏。圖表33：年初以來，專項新券發(fā)行進度明顯偏慢 圖表34：可比口徑下，今年地方重大項目增速有所回落120%100%80%60%40%20%0%

專項債新券占提前批額度比重1月 2月 3月

（萬億元）6.05.55.04.54.03.53.0

12省市重大項目規(guī)模(可比口徑)

25%20%15%10%5%0%2019 2020 2022 2023 2024

2019 2020 2021 2022 2023 2024當年計劃投資額 增速(右軸)來源：、 來源：各地政府網(wǎng)站、（詳圖表35：部分東部和個別西部省市重大項目規(guī)模較多 圖表36：政策要求資金向債務(wù)壓力相對較低的區(qū)域傾斜2,4002,0001,6001,2008004000

2023年批復(fù)重大項目分省市統(tǒng)計

(億元)(億元)(個)廣浙山福河江安江湖河湖山四云廣陜貴內(nèi)甘新青遼東江東建北蘇徽西北南南西川南西西州蒙肅疆海寧古東部 中部項目預(yù)算西部項目數(shù)(右軸東北14 1,00012800108 6006 40042 2000 0

2024年一季度專項新券分省市分布

(億元(億元) 廣東山東浙江福建江蘇河北北京海南河南安徽湖南湖北江西重慶四川廣西陜西東部 中部 西部600%500%400%300%200%100%0%來源：基建通、

一季度專項新券發(fā)行規(guī)模來源：、

區(qū)域平均水平 地方廣義債務(wù)率(右軸)圖表37：部分重點化債省市2024年經(jīng)濟工作安排地區(qū)時間地方2024經(jīng)濟工作會議部署產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型穩(wěn)投資防風(fēng)險吉林2023/12/20以大農(nóng)業(yè)、大裝備、大旅游、大數(shù)據(jù)“四大集群”培育為重點，以新能源、新材料、新醫(yī)藥、新康養(yǎng)、新服務(wù)、新電商“六新產(chǎn)業(yè)”發(fā)展為方向。開展農(nóng)業(yè)農(nóng)村、先進制造、基礎(chǔ)設(shè)施、清潔能源、文化旅游、民生保障等“六大領(lǐng)域項目建設(shè)會戰(zhàn)”，實施招商項目落地攻堅、擴大民間投資攻堅、政府投資提質(zhì)攻堅、投融資體制改革攻堅“四大攻堅行動”。積極防范妥善應(yīng)對重大風(fēng)險，聚焦重點領(lǐng)域，強監(jiān)管、補短板、堵漏洞，牢牢守住全面振興安全發(fā)展底線。切實增強經(jīng)濟活力、防范化解風(fēng)險、改善社會預(yù)期。遼寧2023/12/21加快壯大新材料、航空航天、機器人、新能源汽車、集成電路裝備等產(chǎn)業(yè)集群。大力推進新型工業(yè)化，推動裝備制造業(yè)向上突破堅決擴大有效投資，拿出更多“政策干貨”，吸引更多優(yōu)質(zhì)投資，培育投資新增長點。把防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險作為底線任務(wù)，在統(tǒng)籌發(fā)展和安全上聚力攻堅。嚴格落實安全生產(chǎn)屬地管理責(zé)任貴州2023/12/22狠抓“六大產(chǎn)業(yè)基地”，以人工智能等為重點加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，大力推進國家戰(zhàn)略腹地建設(shè)，積極承接?xùn)|部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。鞏固提升現(xiàn)代能源、礦產(chǎn)資源精深加工、新能源電池材料、白酒等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，搶進一步擴大招商引資，激發(fā)民間投資，擴大利用外資，持續(xù)抓好央企投資。把擴大有效投資擺在重要位置，做好項目謀劃儲備，全力擴大產(chǎn)業(yè)投資。要切實防范化解重大風(fēng)險，統(tǒng)籌化解債務(wù)和金融風(fēng)險，持續(xù)提升本質(zhì)安全水平，守牢生態(tài)安全底線，全力維護社會穩(wěn)定。云南2023/12/25加快改造提升煙草、有色、鋼鐵、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，鞏固提升綠色硅、綠色鋁、新能源電池等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)培育壯大數(shù)字經(jīng)濟、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。全力以赴穩(wěn)投資、穩(wěn)能源電力、穩(wěn)房地產(chǎn)，切實穩(wěn)住經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要支柱。要在投資挖潛、擴域、提效上下功夫，謀劃儲備一批高質(zhì)量項目，激發(fā)民間投資活力堅決守住耕地保護和糧食安全、生態(tài)環(huán)境保護、不發(fā)生重大風(fēng)險的底線。有效防范和化解各類風(fēng)險隱患，對安全生產(chǎn)、防災(zāi)減災(zāi)等緊抓不放寧夏2023/12/25做好特色產(chǎn)業(yè)的“加法”、低端產(chǎn)業(yè)的“減法”、高端產(chǎn)業(yè)的“乘法”、落后產(chǎn)能的“除法”圍繞城市地下管網(wǎng)、教育高質(zhì)量供給、城鎮(zhèn)住房保障、提高醫(yī)療保障水平、養(yǎng)老保險服務(wù)等貫通消費端和投資端的領(lǐng)域謀劃實施重大項目…用好重大風(fēng)險監(jiān)測研判預(yù)警處置和“四防”常態(tài)化督查機制，提高重點領(lǐng)域重點區(qū)域本質(zhì)安全水平，著力防范化解政治安全、經(jīng)濟金融等重點領(lǐng)域風(fēng)險隱患，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線內(nèi)蒙古2023/12/26全力抓產(chǎn)業(yè)升級，農(nóng)牧業(yè)要規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化品牌化發(fā)展，傳統(tǒng)能源既要穩(wěn)保供更要轉(zhuǎn)型升級，高載能產(chǎn)業(yè)要綠電供給與數(shù)字化轉(zhuǎn)型一體推進全力抓好項目投資，開展精準招商，加快項目落地，激發(fā)民間投資活力。廣大黨員干部特別是各級領(lǐng)導(dǎo)干部要增強信心，認真研究問題，尊重市場規(guī)律，堅持勤儉持家，守住風(fēng)險底線，高質(zhì)高效做好各項工作。重慶2023/12/26要堅持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展，深入推進新型工業(yè)化，推進四大科創(chuàng)高地建設(shè)要擴大有效投資，做到工業(yè)投資“挑大梁”、基礎(chǔ)設(shè)施投資“壓住艙”、新基建投資“多出力”、房地產(chǎn)投資“穩(wěn)住腳”、民間投資“增活力”堅決打好重點領(lǐng)域風(fēng)險防范化解攻堅戰(zhàn)，有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，促進房地產(chǎn)市場加快回暖，提升保障性住房供給品質(zhì)，抓好金融領(lǐng)域風(fēng)險化解，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，輕裝上陣推動高質(zhì)量發(fā)展來源：各地政府網(wǎng)站、（二）于市場而言，城投債收縮加劇債市供需矛盾、“資產(chǎn)荒”又增新變量2021(萬億元)圖表38：銀行間質(zhì)押回購成交規(guī)模屢創(chuàng)新高 圖表39：隔夜質(zhì)押回購占比(萬億元)9.68.88.07.26.45.64.84.0

100%95%90%85%80%75%2024-012024-032024-012024-03

4.4 92(%)(%)4.1 (%)(%)3.8