試論企業(yè)長期股權(quán)投資管理策略與風(fēng)險防范

試論企業(yè)長期股權(quán)投資管理策略與風(fēng)險防范2012年04月23日19時27分37秒【論文摘要】長期股權(quán)投資在企業(yè)的對外投資中占有舉足輕重的地位，是因為它以長期持有被投資單位股份為目的，意在對其施加影響。本文針對企業(yè)長期股權(quán)投資面臨的風(fēng)險和存在的問題，提出建立全面的風(fēng)險管理體系，包括完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，合理化企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，健全企業(yè)內(nèi)部控制和構(gòu)建流程化的投資風(fēng)險防范機制，有效防范股權(quán)投資風(fēng)險?！菊撐年P(guān)鍵詞】長期股權(quán)投資；法人治理結(jié)構(gòu)；內(nèi)部控制；組織結(jié)構(gòu)

一、企業(yè)長期股權(quán)投資面臨的風(fēng)險長期股權(quán)投資面臨的風(fēng)險可分為投資決策風(fēng)險、投資運營管理風(fēng)險和投資清算風(fēng)險。具體來說：

（一）投資決策風(fēng)險

1.項目選擇的風(fēng)險。主要是被投資單位所處行業(yè)和環(huán)境的風(fēng)險，以及其本身的技術(shù)和市場風(fēng)險。

2.項目論證的風(fēng)險。主要是投資項目的盡職調(diào)查及可行性論證風(fēng)險。

3.決策程序的風(fēng)險。主要是程序不完善和程序執(zhí)行不嚴(yán)的風(fēng)險。

（二）投資運營管理風(fēng)險

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險。包括：股東選擇風(fēng)險、公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資協(xié)議風(fēng)險等。

2.委托代理經(jīng)營中的道德風(fēng)險。企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，必然會產(chǎn)生委托代理關(guān)系。委托代理制存在著所有者與經(jīng)營者目標(biāo)不一致，信息不對稱的弊端，代理人可能會利用自身優(yōu)勢，追求自身效益最大化，而產(chǎn)生的道德風(fēng)險。

3.被投資方轉(zhuǎn)移風(fēng)險。主要是被投資企業(yè)存在的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、內(nèi)部管理風(fēng)險等會通過股權(quán)關(guān)系傳遞到投資方。

4.項目責(zé)任小組和外派管理人員風(fēng)險。一方面，投資方選派項目責(zé)任小組或個人，對投資項目實行責(zé)任管理；另一方面，也向被投資方派駐董事、監(jiān)事、副總經(jīng)理等高級管理人員，由于責(zé)任小組與外派人員自身的知識、能力所限或是責(zé)任心不強，使管理的過程存在風(fēng)險。

5.信息披露風(fēng)險。被投資方管理層不嚴(yán)格遵照投資協(xié)議中有關(guān)信息披露的規(guī)定，故意拖延、不及時報告財務(wù)和重大經(jīng)營方面的信息，暗箱操作，對外部投資者提供已過濾的、不重要的甚至虛假的信息，令投資方所掌握的信息具有很大的片面性和不完整性，使投資方處于嚴(yán)重的信息劣勢之中，將嚴(yán)重影響投資方的管理。

（三）投資清理風(fēng)險

1.來自被投資企業(yè)外部的風(fēng)險。如利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、政策法律風(fēng)險等。利率風(fēng)險主要是利率變動導(dǎo)致投資收益率變動，從而對投資人收益產(chǎn)生影響。通貨膨脹風(fēng)險是物價上漲時，貨幣購買力下降，給投資人帶來的風(fēng)險。政策法律風(fēng)險主要是政府指導(dǎo)經(jīng)濟工作時所作的突然性政策轉(zhuǎn)變，或新法律法規(guī)的出臺，對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生致命案，一旦發(fā)生促使投資退出的重大事件，往往被動開啟退出機制，疲于應(yīng)對。

2.沒有成立專門的投資清理小組，沒有設(shè)定退出目標(biāo)，往往是“被動接招”，一路喪失主動權(quán)。不僅使退出的風(fēng)險大增，還使事后無法進行獎懲，也不利于經(jīng)驗的總結(jié)。

3.投資退出時機和方式選擇失誤，使退出成本和投資損失大大增加。三、建立全面的長期股權(quán)投資風(fēng)險管理體系全面風(fēng)險管理體系是將風(fēng)險管理的思想全面貫徹到風(fēng)險防范的過程中，在整個企業(yè)層面構(gòu)建制度大框架，并把企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制等框架都涵蓋其中。

（一）完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

（1）在投資前和投資決策階段，重點是把制度框架建立起來并使其正常運轉(zhuǎn)，以將投資決策納入框架的規(guī)范。

（2）在投資營運管理階段和投資清理階段，重點是通過對重大事件的動態(tài)管理，加強長期股權(quán)投資的過程管理，并保證退出渠道暢通。

（二）建立合理的企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)

我國企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)大多為塔型的職能式結(jié)構(gòu)。從董事會到總經(jīng)理，然后下設(shè)職能部門。對企業(yè)來說，長期股權(quán)投資絕不只是企業(yè)高層拿決策、項目部門跑執(zhí)行這么簡單，他往往需要各部門各層級的協(xié)調(diào)配合，是一項系統(tǒng)工程。打破僵化的組織機構(gòu)，進行結(jié)構(gòu)再設(shè)計，可以根據(jù)長期股權(quán)投資的業(yè)務(wù)流程把現(xiàn)有的職能部門整合成幾大系統(tǒng)，靈活調(diào)用。比如將企業(yè)的決策與計劃部門整合成股權(quán)投資決策系統(tǒng)；將財務(wù)部、審計部等整合成股權(quán)投資核算監(jiān)督系統(tǒng)。

（三）健全企業(yè)內(nèi)部控制制度

1.健全內(nèi)部控制的基本制度，形成內(nèi)部控制網(wǎng)絡(luò)，及時發(fā)現(xiàn)和有效控制投資風(fēng)險。包括不相容崗位相互分離制度、授權(quán)審批制度、投資問責(zé)制度等。

2.健全內(nèi)部會計控制，這是內(nèi)部控制的重中之重，是貫穿長期股權(quán)投資業(yè)務(wù)流程始終的關(guān)鍵控制手段。

（四）按長期股權(quán)投資業(yè)務(wù)流程進行風(fēng)險防范

1.投資決策風(fēng)險的防范

包括進行有效的項目選擇，進行充分的盡職調(diào)查，進行科學(xué)的可行性研究，進行嚴(yán)格的項目評審，領(lǐng)導(dǎo)層科學(xué)、透明的決策。

2.投資運營管理風(fēng)險的防范

包括謹(jǐn)慎的談判和簽訂協(xié)議，制定外派董事、監(jiān)事和高級管理人員管理制度，實行項目責(zé)任小組對被投資公司實施全過程管理，及時開展投資項目后評價。

3.投資清算風(fēng)險的防范

對長期股權(quán)投資清算風(fēng)險的防范關(guān)鍵是要建立和完善股權(quán)投資退出機制,這不僅是以防萬一，以備不時的必然要求，更是投資本身不斷優(yōu)化的內(nèi)在需要。包括設(shè)定股權(quán)投資退出的觸發(fā)點，設(shè)定合理的股權(quán)投資退出目標(biāo)，制訂完善的股權(quán)投資清理方案，對股權(quán)投資處置活動實施嚴(yán)格監(jiān)控，做好總結(jié)和回顧工作。四、結(jié)論企業(yè)長期股權(quán)投資