三元悖論與亞洲金融危機

"三元悖論"與亞洲金融危機“三元悖論”與亞洲金融危機123“三元悖論”理論介紹“三元悖論”與亞洲金融危機問題與思考“三元悖論”與亞洲金融危機一、“三元悖論”理論介紹本國貨幣政策的獨立性，資本的完全流動性，匯率的穩(wěn)定性不能同時實現(xiàn)，最多只能同時滿足兩個目標，而放棄另外一個目標。一、“三元悖論”理論介紹資本自由流動獨立貨幣政策固定匯率制浮動匯率制貨幣政策非獨立資本管制二、“三元悖論”與亞洲金融危機亞洲金融危機的爆發(fā):在保證包括貨幣政策在內(nèi)的支出增減政策有效的情況下，固定匯率制和資本自由流動不能同時并存，如果不實行資本管制政策，資本的自由流動會因為內(nèi)外均衡無法實現(xiàn)而最終沖垮固定匯率制二、“三元悖論”與亞洲金融危機在1997年亞洲金融危機以前，東南亞國家的經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)10年高速增長。伴隨著經(jīng)濟的高速增長，這些國家的銀行信貸額以更快的速度增加，短期外債也到達前所未有的水平。其中相當(dāng)局部投向房地產(chǎn)。投資的增加導(dǎo)致資產(chǎn)價格膨脹(主要是泰國和馬來西亞)。此外，匯率制度缺乏彈性也使得大量外債沒有考慮匯率風(fēng)險。這些都為危機的發(fā)生埋下了伏筆。

二、“三元悖論”與亞洲金融危機泰國匯率變動危機首先從泰國爆發(fā)。1997年3月至6月期間，泰國66家財務(wù)公司秘密從泰國銀行獲得大量流動性支持。此外，還出現(xiàn)了大量資本逃離泰國。泰國中央銀行將所有的外匯儲藏用于維護釘住匯率制度，但仍然以失敗告終。

7月2日，泰國財政部和中央銀行宣布，泰幣實行浮動匯率制，泰銖價值由市場來決定，放棄了自1984年以來實行了14年的泰幣與美元掛鉤的一攬子匯率制。這標志著亞洲金融危機正式爆發(fā)。很快，危機開始從泰國向其它東南亞國家蔓延，從外匯市場向股票市場蔓延。

97年4月：1美元=25泰銖(1泰銖=0.04美元)98年7月：1美元=40泰銖(1泰銖=0.025美元)二、“三元悖論”與亞洲金融危機金融危機在他國的蔓延在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象1997年7月9日，馬來西亞股市指數(shù)下跌至18個月來最低點。菲律賓、馬來西亞等國中央銀行直接干預(yù)外匯市場，支持本國貨幣。

8月13日，印尼財政部和印尼銀行聯(lián)合宣布，放棄釘住美元的匯率政策，實行自由浮動匯率制度，印尼盾大幅下跌55%。

緊接著，香港、臺灣、韓國、日本等地區(qū)也相繼在股市、匯市、樓市和企業(yè)層面上受到嚴重沖擊，東南亞金融風(fēng)暴演變成為亞洲金融危機。二、“三元悖論”與亞洲金融危機隨著危機的開展，以國際貨幣基金組織為首的國際社會開始向危機國家提供了大量援助。但這些國家的金融市場仍在惡化，并涉及香港和美國市場。危機國家在采取措施穩(wěn)定金融市場和金融體系時，也開始進行經(jīng)濟和金融改革。

8月11日，由國際貨幣基金組織主持的援助泰國國際會議在東京舉行。經(jīng)過協(xié)商，確定對泰國提供約為160億美元的資金援助，以穩(wěn)定泰國的經(jīng)濟和金融市場秩序。香港特區(qū)政府首次動用外匯基金，提供10億美元，參與泰國的貸款方案。

二、“三元悖論”與亞洲金融危機9月1日，菲律賓股票市場繼續(xù)下跌，菲股綜合指數(shù)擊穿2000點防線，最后以1975.20點收盤，是四年來最低記錄。

9月4日，韓元對美元匯率跌到了韓國至1990年3月實行市場平均匯率以來的最低點，收盤價是906韓元兌換l美元。

10月7日，菲律賓比索跌至歷史新低點，全天平均交易價首次跌破1美元兌換35比索大關(guān)，到達1美元兌換35.573比索。

10月28日，美國、香港股市均跌破歷史記錄。香港恒生指數(shù)下跌1438點，以9059點收市，這是自1996年以來恒生指數(shù)首次跌破10000點。

10月31日，印度尼西亞宣布銀行處置一攬子方案；關(guān)閉16家商業(yè)銀行，對其他銀行的存款實行有限擔(dān)保。

11月1日，國際貨幣基金組織總裁康德蘇宣布，國際社會將向印尼提供280億美元的緊急援助貸款，以幫助其穩(wěn)定國內(nèi)金融市場。

11月中旬，泰國政府更迭。

11月18日，韓國中央銀行宣布，央行通過回購協(xié)議向商業(yè)銀行和證券公司提供2萬億韓元，以緩和資金短缺情況。

12月23日，世界銀行批準向韓國提供30億美元的貸款，作為IMF財政援助的一局部，幫助韓國擺脫危機。

1998年，在經(jīng)過最初的動亂后，一些國家的金融市場開始趨于穩(wěn)定。多數(shù)危機國家的政府加大了改革經(jīng)濟和金融系統(tǒng)的努力。但在印尼，經(jīng)濟危機已經(jīng)演化為社會和政治危機，最終導(dǎo)致蘇哈托的下臺和政府更迭。馬來西亞實行了外匯管制，受到西方國家的批評和指責(zé)。

1月，韓國政府與國外債權(quán)人達成重新調(diào)整短期債務(wù)的協(xié)議。

1月26日，印度尼西亞銀行重組機構(gòu)成立并宣布實行全面的擔(dān)保。

2月，印尼總統(tǒng)蘇哈托解除了印尼中央銀行行長吉萬多諾的職務(wù)，任命中央銀行董事薩比林為新行長。

5月4日，泰國中央銀行行長猜瓦特宣布辭職。

5月17日，印尼雅加達14日發(fā)生暴動后，所有銀行都停止營業(yè)。

5月21日，蘇哈托總統(tǒng)下臺。

6月5日，國際貸款人和印度尼西亞公司就債務(wù)重組達成協(xié)議。

6月29日，韓國金融監(jiān)督委員會宣布，關(guān)閉五家經(jīng)營不善的銀行。

8月14日，泰國宣布全面的金融部門重組方案，包括公共部門對銀行資本充足率的干預(yù)。

9月，馬來西亞開始實行外匯管制。

2月9日，韓國銀行業(yè)1998年因金融危機而遭受的損失到達創(chuàng)紀錄的14.48萬億韓元。

3月13日，印尼政府宣布，關(guān)閉38家經(jīng)營不善的私營銀行，并對另外七家銀行實行接管。

3月23日，韓國1998年經(jīng)濟增長率為-5.8%，為近45年來最大幅度經(jīng)濟衰退。

2000年～2002年，危機國家在經(jīng)濟穩(wěn)定的背景下繼續(xù)推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。但是除韓國和馬來西亞，其他國家結(jié)構(gòu)調(diào)整進展緩慢。銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)率出現(xiàn)不同程度的下降，但是這不包括已經(jīng)剝離出去的不良資產(chǎn)。印尼不良資產(chǎn)處置緩慢，而泰國在2001年才開始從商業(yè)銀行中剝離不良資產(chǎn)。

二、“三元悖論”與亞洲金融危機二、“三元悖論”與亞洲金融危機金融危機對各國經(jīng)濟的影響和沖擊國別（貨幣）對美元匯率GNP（10億美元）1997年6月1998年7月1997年6月1998年7月泰國（銖）24.541170102