【中美利率走勢及其產(chǎn)生的影響探究2700字】

中美利率走勢及其產(chǎn)生的影響研究目錄TOC\o"1-2"\h\u10390中美利率走勢及其產(chǎn)生的影響 125807摘要 131325關(guān)鍵詞：金融市場；利率決定理論；利率走勢 128530一、利率決定理論 129089二、利率影響因素 232444三、中美利率走勢及產(chǎn)生影響 313476參考文獻(xiàn) 4摘要改革開放40多年來，金融市場改革不斷發(fā)展，資本管制自由化是一種趨勢。因此，在與世界各國日益密切的關(guān)系中，我們必須面對國際資本，特別是短期國際資本。美國作為世界領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)大國，不僅具有國內(nèi)影響，而且對世界各國也有重要影響。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，在我國短期國際資本流動勢頭日益增強的背景下，經(jīng)濟(jì)與美國特別緊密地聯(lián)系在一起，本文根據(jù)利率決策的理論和影響因素，研究中美兩國的利率走勢和產(chǎn)生的影響意義重大。關(guān)鍵詞：金融市場；利率決定理論；利率走勢一、利率決定理論利率決定理論是指假定利率是一國資本資產(chǎn)確定的數(shù)額。同樣條件下，國民經(jīng)濟(jì)的資本結(jié)構(gòu)越大，即儲蓄越多，利息就越低。相反，根據(jù)這種觀點，貨幣供應(yīng)只能暫時影響高利率；從長遠(yuǎn)來看，利息被視為實際數(shù)額，其數(shù)額由商品經(jīng)濟(jì)活動決定[1]。例如，如果一個經(jīng)濟(jì)體只生產(chǎn)消費品，所有家庭將其全部收入用于購買消費品，則該經(jīng)濟(jì)體的貨幣循環(huán)很簡單:總收入為消費，收入流始終與支出流相對應(yīng)?一方面，儲蓄主要表現(xiàn)為需求赤字，另一方面，企業(yè)需要貸款來為企業(yè)收到的投資融資。從利率決定理論的角度來看，周期的延長是可能的，但盡管信貸需要，貨幣流通仍停留在整個收入水平上，而且不會因儲蓄和投資而改變[2]。也就是說，儲蓄過程包括兩個方面:第一，放棄消費；第二，用于消費支出的部分收入將轉(zhuǎn)換成信貸市場上可用的貨幣，以滿足企業(yè)籌集投資資金的需要，即購買資本貨物而不改變整個貨幣周期。從經(jīng)濟(jì)角度看，儲蓄無非是消費品需求，因為投資需求本身就取代了消費品需求。而是根據(jù)相關(guān)投資產(chǎn)生的需求，根據(jù)利率決定理論進(jìn)行估算，儲蓄和投資通過利息等同起來?投資與利息成反比關(guān)系，又因為資本品的使用服從收益原則，故資本品的凈生產(chǎn)率隨著投入資本的增加而下降?當(dāng)儲蓄和投資相等時，市場達(dá)到均衡，此時的利率為均衡利率?二、利率影響因素作為信貸機制的利率是資源配置轉(zhuǎn)移的一個重要標(biāo)志，這是連接實體和金融部門的一個重要變量。一國經(jīng)濟(jì)活動的狀況決定利率狀況和變化，進(jìn)而導(dǎo)致市場主體行為的變化，影響到所有宏觀經(jīng)濟(jì)變量，影響到國民收入的變化[3]。利率的影響主要是以下幾個方面：第一，經(jīng)濟(jì)水平?一般來說，利率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展是周期性的“周期性”變化，在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，人們對經(jīng)濟(jì)前景充滿信心，預(yù)期資本收益很高，企業(yè)和個人對資金的需求高于對現(xiàn)有市場的需求，因此利率隨著經(jīng)濟(jì)增長而上升；在經(jīng)濟(jì)衰退中，人們對經(jīng)濟(jì)前景、經(jīng)濟(jì)資源預(yù)期回報低、企業(yè)和私人投資相對謹(jǐn)慎的態(tài)度、融資要求較低、為避免失業(yè)而增加儲蓄、資本要求較低、儲蓄較高以及利率普遍下降持悲觀態(tài)度[4]。在這種情況下，即使利率很低，利率也無法下降。第二，投資水平?利率會隨著投資的增加而上升，當(dāng)一個國家的投資需求很高時，對金錢的需求就會增加，從而導(dǎo)致資本市場的萎縮。這反過來導(dǎo)致利率上升。相反，如果一個國家的投資需求不足，資本市場的很大一部分就不能再借貸，如果資本大于需求，供求之間的競爭就會得到融資?第三，貨幣供應(yīng)量?利率由貨幣需求確定，如果沒有貸款，也就是說沒有利率，就是貨幣需求平衡時的貨幣信貸價格利率。因此，較高的利率取決于貨幣需求的變化。如果貨幣需求保持不變，貨幣供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致利率下降。如果貨幣供應(yīng)量保持不變，對貨幣的需求也隨之增加，利率也隨之上升?第四，世界經(jīng)濟(jì)?隨著世界經(jīng)濟(jì)日益全球化，經(jīng)濟(jì)日益網(wǎng)絡(luò)化，各國對世界經(jīng)濟(jì)日益依賴，各國的利率趨勢逐漸協(xié)調(diào)一致，因為利率波動對世界經(jīng)濟(jì)的許多影響，在費雪效應(yīng)的作用下，所有國家和地區(qū)平等參與的經(jīng)濟(jì)周期。另一方面，全球資金可能迅速流入有利可圖的貨幣中心，而不考慮政府的壓力，即由于財政資源增加而降低高利率地區(qū)的利率，由于財政資源減少而提高低利率地區(qū)的利率，以及在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移利率變化。一種現(xiàn)象是，美國利率發(fā)生變化，幾乎所有其他國家和全世界都在變化?三、中美利率走勢及產(chǎn)生影響根據(jù)利率決定理論和影響因素，短期國際資本流動的主要原因是各國之間的利率差，如果國內(nèi)利率高于外國利率，就會導(dǎo)致短期國際資本流入。如果外國利率高于國內(nèi)利率，就會導(dǎo)致短期國際資本外流。從金融產(chǎn)品的角度來看，銀行儲備作為無風(fēng)險金融產(chǎn)品，為不同國家或地區(qū)的銀行儲蓄提供不同的利率，從而使投資者能夠為短期國際資本提供無風(fēng)險利率?我國從1996年6月人民銀行開放銀行間同業(yè)拆借利率到2015年開放存款利率變動上限為標(biāo)志，近20年的利率市場化初步完成，期限可分為三個階段。也就是從準(zhǔn)備階段到發(fā)展階段到全面自由化階段。1996年到2003年，作為利率市場化的準(zhǔn)備階段，我國在銀行間債券市場的政策性金融債券市場和國債市場初步實現(xiàn)了利率市場化?2004年至2013年利率市場化發(fā)展階段，2004年10月人民幣貸款利率上限被取消，存款利率下限被取消，2007年1月Shibor正式推出，這是逐步引入基于市場的基準(zhǔn)利率的標(biāo)志。2013年后，利率市場化開始進(jìn)入全面開放階段，人民幣信貸利率的控制開放?利率市場化改革的基本完成的標(biāo)志是2015年10月，中國人民銀行宣布取消商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)存款利率上限。利率市場改革的基本完成意味著Shibor能夠反映利率的市場基礎(chǔ)。圖1顯示了2005年第1季度至2018年第2季度美國短期利率市場上的利率差趨勢[5]?圖1中美利差在我國短期國際資本流動的第一階段(2005年至2008年第三季度)，美國短期利率在大多數(shù)情況下高于中國短期利率，但并未阻止短期國際資本繼續(xù)流入中國，這很可能是因為利率私有化仍處于發(fā)展階段，并沒有真正對市場利率作出反應(yīng)。對短期國際資本流動第二階段(2008年底至2011年初)和第三階段(2011年初至2014年初)，由于美國次貸危機爆發(fā)以及隨后的國際金融危機爆發(fā)，美聯(lián)儲的聯(lián)系導(dǎo)致貨幣政策的量化寬松，導(dǎo)致美國聯(lián)邦基金利率迅速下降，中美短期利差由負(fù)轉(zhuǎn)正并迅速擴大。盡管美聯(lián)儲對QE2和QE3的“扭轉(zhuǎn)操作”提高了美國短期利率，暫時縮小了中美之間的差距，但中美之間擴大的利率差距為我國創(chuàng)造了巨大的套利空間，導(dǎo)致兩個階段的國際短期資本流入都大于流出，而QE繼續(xù)推進(jìn)。由于美聯(lián)儲決定退出量化寬松政策，回到利率上升周期，美國也從金融危機中上升，利率上升，中美差距擴大，投資者將撤回資金尋找更好的投資機會，從而縮小中美之間2014年第二季度后短期國際資本持續(xù)流入的差距?參考文獻(xiàn)[1]孫明春，張萍.人民幣匯率?利率與套利資本流動[J].金融研究，1997(08):7-14.[2]汪洋.中國的資本流動:1982-2002[J].管理世界，2004，(7):43-52.[3]劉璐，吳洪鵬.我國國際資本流動影響因素的實證分析:198