新疆上市公司財務(wù)競爭力研究分析 會計學專業(yè)

新疆上市公司財務(wù)競爭力研究摘要新疆是西部大省，對新疆上市公司財務(wù)競爭力研究有助于對我國西部邊疆經(jīng)濟發(fā)展的認識，及時跟進西部大開發(fā)戰(zhàn)略的微調(diào)，然而許多上市公司雖然把財務(wù)競爭力的增長放在公司戰(zhàn)略管理的首位，但忽視了財務(wù)競爭力增長的可持續(xù)性，造成了高估公司財務(wù)競爭力的可持續(xù)增長的能力，在財務(wù)競爭力高速增長的同時，缺少配套支持的內(nèi)部資源，從而陷入公司財務(wù)危機。本文從分析新疆上市公司財務(wù)競爭力研究的意義入手，分析新疆上市公司財務(wù)競爭力現(xiàn)狀，接著對新疆上市公司財務(wù)競爭力分析，最后提出加強新疆上市公司財務(wù)競爭力的辦法并總結(jié)。關(guān)鍵詞：新疆；上市公司；財務(wù)競爭力

AbstractXinjiangisthewesternprovinceofxinjianglistedcompanyfinancialcompetitivenessresearchhelpstoourcountrywesternborderareaeconomicdevelopmentofunderstanding,tofollowupthegreatwesterndevelopmentstrategyoftuning,howevermanylistedcompanyalthoughthefinancialcompetitivenessofthegrowthinthecompany'sstrategicmanagement,butignorethefinancialcompetitivenessthesustainabilityofgrowth,causedtheoverestimatethecompetitivenessofthefinancialabilityofsustainablegrowthinthefinancialandcompetitivehigh-speedgrowth,thelackofformacompletesetofsupportinternalresources,thusinthecompanyfinancialcrisis.Thispaper,fromtheanalysisofthelistedcompanyfinancialcompetitivenessinxinjiangresearchsignificance,andanalysesthelistedcompanyfinancialcompetitivenessinxinjiangstatusquo,thentoxinjianglistedcompanyfinancialcompetitivenessandanalysis,finallyputsforwardthelistedcompanyfinancialcompetitivenessinxinjiangandsummarizesthemethod.Keywords:Xinjiang;listedcompanies;financialcompetitiveness

目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 11前言 42新疆上市公司財務(wù)競爭力研究的意義 42.1上市公司財務(wù)競爭力評價促進上市公司生存發(fā)展能力 42.2上市公司財務(wù)競爭力分析為投資者提供股票投資信息 43新疆上市公司財務(wù)競爭力現(xiàn)狀 44新疆上市公司財務(wù)競爭力分析 54.1盈利能力分析 64.2財務(wù)評估和價值評估數(shù)據(jù)分析 74.3財務(wù)競爭力評價 85加強新疆上市公司財務(wù)競爭力的辦法 85.1加強現(xiàn)金流量，特別是經(jīng)營現(xiàn)金流量的管理 85.2培育企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和核心競爭力 95.3以針對性財務(wù)策略組合來實現(xiàn)上市公司的可持續(xù)增長 9結(jié)論 10參考文獻 11致謝 12

1前言新疆上市公司的經(jīng)營領(lǐng)域相同點多，重復開發(fā)比較嚴重是值得重視的問題。以番茄醬為例，六家從事農(nóng)業(yè)的上市公司中有四家從事番茄醬的加工，其中三家企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模普遍偏小，只有新疆屯河是所有加工企業(yè)中最大的一家，新疆屯河通過兼并、收購和增容擴大在規(guī)模和番茄加工上具有一定的優(yōu)勢，已成為亞洲第一、世界第二的番茄加工企業(yè)，但面臨眾多的加工企業(yè)，存在過度競爭和搶資源、搶市場和行業(yè)競爭十分激烈的問題，使原料供應(yīng)緊張，成本上升，影響該行業(yè)的發(fā)展。2新疆上市公司財務(wù)競爭力研究的意義2.1上市公司財務(wù)競爭力評價促進上市公司生存發(fā)展能力企業(yè)的生存和發(fā)展受宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況、國家經(jīng)濟政策、公司財務(wù)競爭力市場環(huán)境和市場條件等外部因素的影響，更重要的是企業(yè)經(jīng)營公司財務(wù)競爭力戰(zhàn)略、財務(wù)和營銷能力、企業(yè)管理能力等內(nèi)部因素的作用。財務(wù)公司財務(wù)競爭力能力是落實企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略公司財務(wù)競爭力、提升管理水平、保障企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展公司財務(wù)競爭力的核心能力。上市公司成長性評價，能夠全面分析國家發(fā)展規(guī)公司財務(wù)競爭力劃和戰(zhàn)略，預測行業(yè)發(fā)展前景，正確分析企業(yè)財務(wù)狀況，合理安公司財務(wù)競爭力排財務(wù)資源，制定財務(wù)計劃和發(fā)展步驟，是提升企業(yè)發(fā)展?jié)摿矩攧?wù)競爭力必不可少的基礎(chǔ)工作。2.2上市公司財務(wù)競爭力分析為投資者提供股票投資信息上市公司財務(wù)競爭力分析不僅有對新疆整體經(jīng)濟形勢的分析，還有各行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進行分析，更有對各上市公司的具體分析，使投資者能研判經(jīng)濟發(fā)展趨勢，捕捉行業(yè)信息，篩選有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，使投資者清晰地了解公司盈利現(xiàn)狀、管理水平和發(fā)展?jié)摿?，評估股票價值判別投資風險，進行長期投資決策的重要依據(jù)。3新疆上市公司財務(wù)競爭力現(xiàn)狀從表1中的數(shù)據(jù)當中，我們可以看出新疆上市公司實際增長率大于可持續(xù)增長率水平時存在的財務(wù)問題。表12006年—2011年快速增長的新疆上市公司可持續(xù)增長率計算年份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率可持續(xù)增長率實際增長率20060.440.682.500.140.110.4620070.440.471.670.70.030.3820080.440.762.79-0.13-0.090.7520090.510.792.900.010.010.2020100.500.782.78-0.08-0.030.3120110.530.762.80-0.07-0.160.36數(shù)據(jù)來源：根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫(中國股票上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)庫查詢系統(tǒng))整理由表1可知，新疆上市公司運用了財政政策和經(jīng)營措施，通過提高收益留存率、權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來提高可持續(xù)增長率。2008年新疆上市公司收益留存率比2007年提高了61.7%，2008年的權(quán)益乘數(shù)也比2007年提高了67%，并且在接下來的幾年里新疆上市公司的收益留存率和權(quán)益乘數(shù)都保持在較高的水平；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2009年開始提高，并且2011年比2006年提高了22.5%。雖然2006年至2011年間新疆上市公司的實際銷售增長一直保持在較高的水平，但實際利潤并不像實際增長率那樣保持著高速的增長。公司的實際增長率是由于公司在股票市場上融資，取得了大量資金，致使財務(wù)杠桿提高，同時留存收益也在提高，實際增長率高于可持續(xù)增長率。但是，很高的實際增長率并沒有為公司的發(fā)展帶來絲毫的有利之處，銷售利潤率從2006年的11%下降到2008年的-9%，資金的盈利能力開始下降。這些方面說明公司并沒有很好地使用資金，盲目地追求生產(chǎn)的最大化，如果公司能夠?qū)徱曌陨泶嬖诘牟蛔?，將資金有效地運用到生產(chǎn)中，合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，公司的發(fā)展狀況將會有所好轉(zhuǎn)。4新疆上市公司財務(wù)競爭力分析2010年適逢國內(nèi)經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)和中央新疆經(jīng)濟發(fā)展座談會的召開，新疆迎來了經(jīng)濟跨越式發(fā)展的良好機遇，因而新疆上市公司也得到了迅猛發(fā)展。一是上市公司的資產(chǎn)增長快速。2010年新疆上市公司37家上市公司總資產(chǎn)達到2065.65億元，凈資產(chǎn)達到874.56億元，分別比2009年增長19%和31%，其中有6家企業(yè)資產(chǎn)超100億元。二是上市公司融資能力有所提高。2010年新疆有三家企業(yè)成功上市，實現(xiàn)A股直接融資額143.13億元，總市值3703.07億元，比上年增長22.57%。三是上市公司盈利大幅增長。2010年37家公司營業(yè)利潤平均增長3倍，凈利潤平均增長6倍。四是大企業(yè)發(fā)展迅速。八一鋼鐵、特變電工、金風科技等3家公司主營業(yè)務(wù)收入超過百億元，金風科技、特變電工、宏源證券三家上市公司實現(xiàn)凈利潤超過十億元。4.1盈利能力分析企業(yè)經(jīng)營的最終目標是獲利，只有獲利，企業(yè)才可能生存下去，利潤是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)盈利水平和盈利規(guī)模是公司增長的內(nèi)部源泉和動力，盈利能力影響和決定著企業(yè)償債能力和發(fā)展能力。盈利增長迅速，經(jīng)營風險加大。2010年是新疆上市公司盈利增長最快的年份，全年實現(xiàn)營業(yè)收入1159.48億元，凈利潤97.18億元，營業(yè)收入比上年增長了61.6%，凈利潤增長6倍，其中天利高新凈利潤增長了175.6倍，位列深滬兩市上市公司利潤增長的首位；新疆天業(yè)、啤酒花、新賽股份、八一鋼鐵等都有不俗的業(yè)績。2010年新疆上市公司凈利潤大幅增長主要歸功于石化行業(yè)強勁增長和部分農(nóng)業(yè)和鋼鐵企業(yè)的增長帶動作用。但是在實際中，高速增長的企業(yè)不乏財務(wù)失敗的例子。應(yīng)該看到，過高的增長行為會造成企業(yè)財務(wù)資源緊張，主要反映在高增長帶來了大量的投資資金需求和激增的營運資本管理，要求企業(yè)具備更多的財務(wù)資源和更高的財務(wù)管理能力。美國資深財務(wù)專家羅伯特C·希金斯提出警告：“從財務(wù)角度看，增長不總是上帝的一種賜福，快速的增長會使一個公司的財務(wù)資源變得相當緊張，除非管理層意識到這種結(jié)果并且采取積極的措施加以控制，否則，快速增長可能導致破產(chǎn)?！庇|(zhì)量不高，發(fā)展動力不足。衡量上市公司盈利質(zhì)量的指標包括每股收益、凈資產(chǎn)收益率和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。新疆上市公司盈利質(zhì)量不高。首先，平均每股收益比較低。2010年新疆上市公司平均每股收益0.39元，低于滬深兩市平均每股收益0.497元，其中有68%的公司每股收益低于全國平均水平。其次，凈資產(chǎn)收益率低。新疆上市公司平均的凈資產(chǎn)收益率是10.21%，低于滬深兩市凈資產(chǎn)收益率14.5%，有26家（占70.27%）的公司凈資產(chǎn)收益率低于全國平均水平。再次，每股經(jīng)營現(xiàn)金流低。2010年新疆上市公司平均每股實現(xiàn)現(xiàn)金流量0.315元，其中35%的公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流虧損。每股收益、凈資產(chǎn)收益率和每股經(jīng)營現(xiàn)金流都與滬深兩市平均水平有一定差異，說明新疆上市公司整體業(yè)績不高。新疆上市公司發(fā)展動力不足，首先，表現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)收入增長率不穩(wěn)定。近三年新疆上市公司主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為：25.05%、15.08%、61.6%，增長率起伏不定。主營業(yè)務(wù)收入增長率不穩(wěn)定意味著企業(yè)在主要生產(chǎn)經(jīng)營活動方面專業(yè)化水平不高，競爭優(yōu)勢不明顯，企業(yè)市場開拓能力不強，因而企業(yè)持4.2財務(wù)評估和價值評估數(shù)據(jù)分析與基本財務(wù)數(shù)據(jù)的分析一樣，用SPSS16.0對標準化后的數(shù)據(jù)進行因子分析。經(jīng)分析其KMO值為0.552，巴特利特球度檢驗的值為259.85，對應(yīng)的概率p值趨近于0，如果顯著性水平定為0.01，概率p也小于顯著性水平，所以可以認為相關(guān)系數(shù)矩陣和單位陣有顯著的差異，即原指標變量適合進行因子分析。利用主成分分析法，提取6個公共因子就可以反映總體數(shù)據(jù)88.10%的信息。所以，提取6個公共因子是可以的。表2新疆33家上市公司基本財務(wù)綜合得分及排名新疆33家上市公司基本財務(wù)綜合得分及排名注：表中綜合評價得分出現(xiàn)負值是指標標準化的結(jié)果，不影響可比性。由以上分析可以得出：西部建設(shè)的綜合得分最高，其基本財務(wù)狀況在新疆33家上市公司中最好，其次分別為天山紡織和金風科技?；矩攧?wù)狀況不理想的是ST中葡等。通過這6個公共因子計算出來的新疆33家上市公司在財務(wù)評估和價值評估方面的綜合得分如表2所示。注：表中綜合評價得分出現(xiàn)負值是指標標準化的結(jié)果，不影響可比性從以上綜合得分可以看出，特變電工、西部建設(shè)、天山股份等企業(yè)在財務(wù)評估和價值評估上的表現(xiàn)較好，綜合排名比較靠前；天利高新、ST中葡等在這方面的表現(xiàn)不是很好，綜合得分較低；33家上市公司中有14家上市公司的綜合得分在0分以上，可見新疆大部分上市公司的財務(wù)和價值上的表現(xiàn)具有分散性。4.3財務(wù)競爭力評價資源類的上市企業(yè)基本財務(wù)綜合得分、財務(wù)評估和價值評估綜合得分都比較高，名次較靠前，如國統(tǒng)股份、八一鋼鐵等。因為新疆是一個資源大區(qū)，煤炭、石油等礦產(chǎn)資源較為豐富，2010年5月中央新疆工作座談會議在北京召開，中央決定舉全國之力建設(shè)新疆。新疆迎來了歷史上最好發(fā)展機遇，隨著扶持新疆發(fā)展的政策措施的進一步實施，新疆上市公司必將是最先受益的企業(yè)。依托這些有利的客觀條件，新疆的這些資源類的上市公司無論在基本財務(wù)評價還是財務(wù)和價值評估上的位次都比較靠前。上市公司中大部分公司在基本財務(wù)和財務(wù)及價值評估上具有一般性。在財務(wù)和價值評估綜合得分上，-0.21至-0.44的有14家；在基本財務(wù)綜合得分上，得分近似為0.60的也有6家。由此我們可以看出，新疆大部分上市公司的財務(wù)狀況有一定的差異，其財務(wù)和價值評估也趨于一定的分散。上市企業(yè)的財務(wù)基本情況各有優(yōu)勢，比如八一鋼鐵經(jīng)營效率因子得分第3位和資本構(gòu)成得分第19位，最終依靠經(jīng)營效率高的得分，使其綜合得分排名上升到第12位；而天山紡織公司盈利與資產(chǎn)管理能力的因子排名為20，所有者權(quán)益因子的排名為22，但是由于它的償債因子和經(jīng)營效率因子的排名分別為1和4，最后綜合排名上升到第3位。5加強新疆上市公司財務(wù)競爭力的辦法5.1加強現(xiàn)金流量，特別是經(jīng)營現(xiàn)金流量的管理上市公司績效下降，不利于上市公司搞好資本營運，不利于上市公司通過市場化的資本營運實現(xiàn)資本集中，最終不利于公司持續(xù)增長。因而，提高上市公司盈利能力、償債能力、營運能力迫在眉睫。針對新疆上市公司可持續(xù)增長存在的問題，為了使新疆上市公司實際增長率趨于可持續(xù)增長率，本文從財務(wù)管理的角度，給出下面幾點建議：加快應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度，合理地計劃存貨量，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高企業(yè)的短期償債能力及創(chuàng)現(xiàn)能力，為企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供適度、及時的現(xiàn)金保障。5.2培育企業(yè)的主營業(yè)務(wù)和核心競爭力新疆上市公司除特變電工、天山股份、廣匯股份、新疆屯河、天利高新、美克股份等主營業(yè)務(wù)較明顯外，大多數(shù)上市公司經(jīng)營范圍很雜，不是以某一主營業(yè)務(wù)為中心，從事與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品的生產(chǎn)和開發(fā)，而是涉及多個行業(yè)，行業(yè)之間缺乏關(guān)聯(lián)度或關(guān)聯(lián)度很低，不能有效利用已有的技術(shù)和人力資源，提高企業(yè)的競爭力。由于企業(yè)規(guī)模和資金的限制，扎根主營業(yè)務(wù)、集中精力培養(yǎng)核心競爭力尤為重要。核心競爭力需要經(jīng)過長期專注的培養(yǎng)發(fā)展，它能整合企業(yè)的優(yōu)勢資源，發(fā)展具有獨特競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品和服務(wù)，而專業(yè)優(yōu)勢和主營業(yè)務(wù)是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。5.3以針對性財務(wù)策略組合來實現(xiàn)上市公司的可持續(xù)增長當企業(yè)的實際的增長率超過了可持續(xù)增長率的時侯，管理者也不可盲目樂觀，還要及時的預測公司的財務(wù)競爭力可能發(fā)生的各種財務(wù)問題，因為銷售超過可持續(xù)增長的部分所需資金只能通過提高資產(chǎn)公司財務(wù)競爭力收益能力，改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)或盈余分配政策來解決。事實上,企業(yè)并不能改善公司的金融競爭力資產(chǎn)的盈利能力或改變資本結(jié)構(gòu)，所以，管理人員必須慎重的決定。一般而言，企業(yè)實際經(jīng)濟增長速度超過可持續(xù)增長率，說明企業(yè)資源緊張、資金短缺，可以采取下列措施：注入新的資金，以公司金融競爭力作為出售新股，如果一家公司愿意和能夠通過出售新股來籌集新股本，公司金融競爭力的可持續(xù)增長問題就解決了；還可以提高資產(chǎn)負債率，增加債務(wù)，例如削減金融競爭力的薪酬規(guī)模、發(fā)行債券或長期貸款、增加留存收益的比例，通過利潤滾存來獲得資金；有益的剝離，如出售某些公司財務(wù)競爭力資產(chǎn)所獲收益可支付生產(chǎn)經(jīng)營中所需的現(xiàn)金，通過摒棄某些不良的增長資源以減少實際公司財務(wù)競爭力的銷售增長等；提高產(chǎn)品售價減少增長、加速資金周轉(zhuǎn)；被其他公司收公司財務(wù)競爭力購或收購其他公司，收購一家能