2015年全球汽車零部件供應(yīng)商研究

利潤屢創(chuàng)新高

vs.波動性增強全球汽車零部件供給商研究概要2目錄Page平A.現(xiàn)狀——供給商的利潤率始終保持在較高水升B.短期挑戰(zhàn)——利潤率將不再屢創(chuàng)新高，不確定性上C.長期挑戰(zhàn)——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本改變D.結(jié)論——汽車零部件供給商的關(guān)鍵舉措

E.聯(lián)系方式——羅蘭貝格與Lazard汽車團隊3資料來源：羅蘭貝格、Lazard A現(xiàn)狀——零部件供給商的利潤率始終保持在較高水平執(zhí)行概要>2013年業(yè)績極佳，預(yù)計2014年汽車零部件供給商的全球息稅前利潤率將高達7.5%，2014年 又將成為創(chuàng)紀錄的一年>這些結(jié)果的關(guān)鍵原因包括漲勢良好的汽車生產(chǎn)量、在細分市場中的積極趨勢，以及5年強 勁增長后高效的產(chǎn)能利用率>平均來看，汽車零部件供給商的利潤率高于其主機廠客戶，但與其他行業(yè)相比，仍有增 長空間>地區(qū)、公司規(guī)模、產(chǎn)品重點和商業(yè)模式的差異使公司業(yè)績也大不相同 目前，北美自由貿(mào)易協(xié)定區(qū)的供給商比其歐洲同行盈利更多 全球大型運營商占行業(yè)領(lǐng)軍地位 目前，以動力系統(tǒng)和輪胎為產(chǎn)品重點的供給商收益率最高 以產(chǎn)品創(chuàng)新為主的商業(yè)模式的業(yè)績正超過以加工為主的商業(yè)模式>對單個供給商來說，收入增長并不一定與利潤率相關(guān)，但一些業(yè)績最正確的供給商成功實 現(xiàn)了在高利潤率根底上的業(yè)務(wù)增長>除提高運營業(yè)績之外，很多供給商也大幅地增加其流動資金、改善了融資狀況，與2007 年相比，處境更加穩(wěn)定4資料來源：羅蘭貝格、Lazard B短期挑戰(zhàn)——利潤率將不再屢創(chuàng)新高，不確定性上升執(zhí)行概要>展望2015年，全球汽車行業(yè)的特點是波動性和不確定性不斷增強>預(yù)期在未來兩年，全球輕型汽車的產(chǎn)量將繼續(xù)上升，但增速將大幅下降 歐洲將穩(wěn)定在較低水平，日本甚至將有所下降，只有北美自由貿(mào)易區(qū)將實現(xiàn)溫和增 長，歷年來產(chǎn)量逐漸恢復 在較為困難的2013和2014年過去之后，巴西、俄羅斯和印度市場仍有增長潛力，但 進一步蕭條的風險仍然明顯存在 中國仍然是唯一的主要增長動力>主機廠正面臨越來越大的利潤壓力——來自大多數(shù)市場中終端客戶的價格壓力，以及產(chǎn)品 和生產(chǎn)復雜性及質(zhì)量保證帶來的本錢壓力>2014年，主機廠已經(jīng)開始了削減額外本錢的努力，這加劇了主機廠和供給商間的摩擦 〔“付費執(zhí)行”和“付費報價”模式增加〕>我們預(yù)期，短期內(nèi)汽車零部件供給商行業(yè)增長將放緩，過去五年盈利屢創(chuàng)新高的局面將 結(jié)束；盡管如此，其利潤率仍將保持在較高水平5資料來源：羅蘭貝格、Lazard C長期挑戰(zhàn)——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性改變執(zhí)行概要>對汽車零部件供給商來說，未來的變化將持續(xù)一段時間——以下大局部因素都不完全是 新生事物，但我們預(yù)計這些因素對汽車零部件供給商的影響力將顯著上升 終端客戶需求繼續(xù)向亞洲轉(zhuǎn)移 設(shè)計〔向中國、中東歐〕和生產(chǎn)〔向金磚四國以外的新市場〕正在遷移 市場準入和技術(shù)驅(qū)動的并購——以新興市場前沿地位的投資者為對象 原材料供給商的下游擴張 動力系統(tǒng)、駕駛輔助和互聯(lián)技術(shù)的改革與進步 貨幣與資本市場的波動>更高的不確定性推動這些變化產(chǎn)生，一些技術(shù)的路線圖還不明晰，在新的全球工程的競 爭中，一些長期信賴的主機廠的合作關(guān)系被犧牲>因此，全球汽車零配件市場仍有望增長，但行業(yè)的結(jié)構(gòu)性改變將重新分配產(chǎn)品和領(lǐng)域的 收益>對汽車零部件供給商來說，這種環(huán)境促使更多的機遇和風險產(chǎn)生——專注于成功的產(chǎn)品、 客戶和區(qū)域結(jié)構(gòu)的供給商可能獲得極大的收益6資料來源：羅蘭貝格、Lazard D結(jié)論——汽車零部件供給商的關(guān)鍵舉措執(zhí)行概要>短期來看，單個供給商利潤大幅下降的風險明顯上升——盡管行業(yè)整體利潤率仍有望保持 在較高水平>因此，供給商應(yīng)抓住下一波提高效率的時機——但其靈活性不應(yīng)受到局限，以快速適應(yīng)更 具不確定性和波動性的市場開展 注意監(jiān)控市場開展和市場可能下滑的信號 促進智能效率的改善〔間接生產(chǎn)、管理費用……〕 提高或保持整個價值鏈的靈活性〔生產(chǎn)、研發(fā)、采購……〕 對投資決策和一次性費用進行嚴格管理>與此同時，供給商應(yīng)做好準備，從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中獲益并緩解中長期的相關(guān)風險 定期回憶并調(diào)整之前制定的策略 維護或完善獨特的銷售主張，突出明確的技術(shù)或工藝差異 注重那些增長率和利潤潛力都高于平均水平的產(chǎn)品線 積極利用并購的時機 平衡區(qū)域結(jié)構(gòu)〔收入創(chuàng)造、生產(chǎn)、研發(fā)、采購……〕7A.現(xiàn)狀——供給商的利潤率始終保持在較高水平~1558資料來源：公司信息、分析師預(yù)測、羅蘭貝格、Lazard1)工程重組之后的息稅前利潤率2)工程重組或動用資金之后的已占用資本回報率2013年業(yè)績極佳，對全球汽車零部件供給商而言，2014年可能又成為創(chuàng)紀錄的一年供給商的關(guān)鍵業(yè)績指標,2005-2014e〔n=約600家供給商〕11899119

11610910005

06

07

08

09

10

11

12

13

14e7.2

~7.56.5

6.97.02.1

1.86.505

06

07

08

09

10

11

12

13

14e6.0

5.7

~14.013.212.912.513.43.02.912.59.305

06

07

08

09

10

11

12

13

14e11.1收入增長息稅前利潤率1)

[%]已占用資本回報率2)

[%]

指標索引

[2005=100]

148132

137Y-o-Y

[%]

5841220-15-39991)

包括輕型商務(wù)車

2)

不包括獨聯(lián)體和土耳其全球歐洲2)中國南美日韓4.04.54.34.3-12%4.284.781.588.0+4%74.476.913.814.013.512.513.3+2%資料來源：環(huán)球透視、羅蘭貝格、Lazard

11.92010

13.12011

15.4201216.22013

17.02014e主要市場中漲勢良好的汽車生產(chǎn)量是出現(xiàn)這些結(jié)果的關(guān)鍵原因按區(qū)域劃分全球輕型汽車生產(chǎn)量1)

，

2010-2014e

[以百萬為單位]20102011201220132014e20102011201220132014e20102011201220132014e

17.52010

18.12011

16.92012

17.12013

17.92014e

16.82010

17.32011

18.22012

20.92013

22.92014e北美自由貿(mào)易區(qū)

復合年增長率:

9.3%

+5%復合年增長率:0.5%

+4%復合年增長率:8.0%

+9%復合年增長率:

-1.1%復合年增長率:

4.3%復合年增長率:

0.8%10資料來源：環(huán)球透視、Factset公司、公司信息、羅蘭貝格瑞德公司3.67.25.36.94.96.76.55.74.96.04.76.05.85.45.15.35.13.22014e20132012201120102009200820072006200520042003200220011.8~7.5~6.02.1

-0.97.05.52.36.55.8供給商主機廠1)+1.4%+2.4%+5.7%+4.5%+3.3%+5.0%-5.0%-3.2%

+13.6%

+4.3%+5.1%+4.6%1)歐洲、北美、亞洲主機廠的合計數(shù)據(jù)〔包括金融效勞性行業(yè)的結(jié)果〕0.0%+3.0%近期供給商的業(yè)績到達了5年來的利潤的最高值——供應(yīng)商和主機廠之間的差距保持穩(wěn)定主機廠與供給商的利潤率(息稅前利潤率),2001-2014e[%] 全球輕型車銷量的年度變化11地區(qū)

1公司規(guī)模

2>自汽車危機之后，北美自> 由貿(mào)易協(xié)定區(qū)供給商的業(yè) 績大幅提高，息稅前利潤 幾乎高達8%>2013年，局部歐洲供給商> 遭受了疲軟的國內(nèi)市場的 影響〔但2014年形勢良好〕收入在100億歐元以上的供給商的利潤率依然很高，息稅前利潤保持在7%以上相對較低端的中型供給商〔收入在5億至25億歐元之間〕業(yè)績在平均水平以上產(chǎn)品重點

3>以輪胎為重點產(chǎn)品的供 應(yīng)商利潤依然很高>動力系統(tǒng)供給商利潤在 平均水平以上>中等以上規(guī)模的供給商 〔收入在25億至100億歐>以車輛內(nèi)飾為產(chǎn)品重點 元之間〕業(yè)績在平均水的供給商利潤下降，利 平以下潤率最低，在5%左右>小型供給商〔收入在5億 歐元以下〕利潤率最低 〔約5%〕商業(yè)模式

4>“產(chǎn)品創(chuàng)新”的供給商 利潤率平穩(wěn)保持在8%以 上，2014年形勢愈發(fā)樂 觀>以加工為主的供給商利 潤穩(wěn)定，從2007起利潤 率就低于平均水平地區(qū)、公司規(guī)模、產(chǎn)品重點和商業(yè)模式的差異使供給商 的財務(wù)業(yè)績大不相同全球汽車零部件供給商行業(yè)利潤率的趨勢比照——2014evs.2007 >中國供給商勢頭強勁， 但利潤水平逐漸下降 >平均來看，日本供給商 的利潤率處于較低水平資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard12>歐洲供給商根本受益于諸多細 分領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位以及良 好的客戶結(jié)構(gòu)——2013年和2012 年〔以及2014年〕，一些大型供給商業(yè)績不佳，影響了區(qū)域的平均水平>北美自由貿(mào)易協(xié)定區(qū)的供給商 仍受益于2008年和2009年汽車 危機之后業(yè)務(wù)的大幅重組>中國的供給商仍然占據(jù)領(lǐng)先優(yōu) 勢，但由于競爭劇烈，其利潤 水平在逐漸下降>日本供給商過度依賴國內(nèi)市場 及各自的主機廠北美自由貿(mào)易協(xié)定地區(qū)的供給商比其歐洲同行盈利更多，中國地區(qū)的供給商近期利潤下降按區(qū)域劃分供給商的關(guān)鍵業(yè)績指標，2013/2014[%]利潤率趨勢2013年息稅前利潤率趨勢6.67.07.79.4北美自由貿(mào)易協(xié)定區(qū)韓國日本歐洲中國2007-13利潤的復合年增長率2014年息稅前11.7%1.9%4.5%0.4%14.6%平均.=7.2

6.51地區(qū)資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard13>在本錢方面，規(guī)模效益近年來 初見成效>大型跨國供給商從目前的全球 化中持續(xù)獲益>中型供給商〔收入在25至100億 歐元之間〕被“卡在中間”— —業(yè)績?nèi)匀坏陀谄骄?gt;最近幾年，許多小型供給商在全球化的進程中面臨本錢增加的問題中小型供給商息稅前利潤率相對落后——全球運營的大型供給商處于領(lǐng)先地位按公司規(guī)模劃分供給商的關(guān)鍵業(yè)績指標(銷售額以十億歐元為單位),2013/2014[%]2013年息稅前利潤率7.9>10.06.66.4

7.67.6<0.5平均=7.2

5.42014年息稅前利潤率趨勢2007-13利潤的復合年增長率3.8%5.2%3.9%3.0%4.8%3.2%2公司規(guī)模資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard14目前，以動力系統(tǒng)和輪胎為產(chǎn)品重點的供給商利潤率最高——以內(nèi)飾為重點的供給商利潤率仍顯著低于平均水平按公司規(guī)模劃分供給商的關(guān)鍵業(yè)績指標,2013/2014[%]電力系統(tǒng)、娛樂系統(tǒng)內(nèi)飾外飾動力輪胎底盤>由于競爭加劇，動力系統(tǒng)業(yè)務(wù) 不斷增長，利潤率卻有所下 降——但仍保持在較高水平>近年來，外飾供給商的業(yè)務(wù)不 斷增長，在一定程度上是由于 人們對輕量化愈發(fā)關(guān)注>底盤供給商在相當長一段時間 內(nèi)都處于業(yè)界的平均水平—— 主動平安技術(shù)將極大推動其未 來的開展>近年來，輪胎供給商顯然得益 于其強大的售后業(yè)務(wù)>內(nèi)飾供給商將繼續(xù)與高度商品 化帶來的的壓力作斗爭2007-13利潤的復合年增長率2014年息稅前利潤率趨勢

2013年息稅前

利潤率2.7%

9.43.7%

7.66.5%

7.21.7%

7.03.0%

5.6

2.3%平均=7.2

5.53產(chǎn)品重點

系統(tǒng)資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard15>

創(chuàng)新產(chǎn)品的差異性潛力更高，

其主機廠的支付意愿更強烈>

在很多以創(chuàng)新為驅(qū)動力的領(lǐng)域

中，由于知識產(chǎn)權(quán)的存在，其

進入壁壘更高>

在以創(chuàng)新為驅(qū)動力的領(lǐng)域中，

競爭結(jié)構(gòu)更加牢固>

以加工技術(shù)為驅(qū)動力的領(lǐng)域中碎片化程度更高，使得價格競爭更加劇烈從利潤率的角度衡量，以產(chǎn)品創(chuàng)新為主的商業(yè)模式正超過以加工技術(shù)為主的商業(yè)模式按商業(yè)模式劃分供給商的關(guān)鍵業(yè)績指標,2013/2014[%]6.48.1以加工為主的企業(yè)2)2014年息稅前利潤率趨勢2013年息稅前利潤率

以產(chǎn)品創(chuàng)新為主的企業(yè)1)2007-13利潤的復合年增長率4.3%3.2%4商業(yè)模式平均=7.21)以差異性潛力更高的創(chuàng)新產(chǎn)品為主的商業(yè)模式2)以加工技術(shù)為根底的商業(yè)模式(產(chǎn)品的差異性潛力有限)資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard16>

收入增長和利潤率之間沒有明

顯的相關(guān)性

(相關(guān)性僅約0.13)>但一些業(yè)績最正確的供給商的 業(yè)務(wù)增長速度和利潤都高于 業(yè)內(nèi)平均水平——以產(chǎn)品〔或 者加工〕的差異性為增長的主要驅(qū)動力縱觀不同水平的公司，收入增長并不一定與盈利率相關(guān)基于息稅前利潤率和收入增長的供給商平均分布，2007-2013[%]2007-13利

=

3.7%

=

5.5%潤的復合年增長率

5

0

-5

-10151025202520151050-5-102007-13平均的利潤復合年增長率

2013年的收入資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard112

~11517一些業(yè)績最正確的供給商成功實現(xiàn)了在高利潤率根底上的業(yè)務(wù)增長——近年來，優(yōu)勢逐漸加大 業(yè)績最正確的供給商與業(yè)績不佳的供給商關(guān)鍵的業(yè)績指標比照1)1)業(yè)績水平基于與2007-2013年平均收入增長水平、2007-2013年已占用資本回報率、2013年已占用資本回報率的比照2)工程重組之后的息稅前利潤率24222521017510010310297137

86152107132

11611511014e13121110090807060513121110080706059.69.09.38.74.55.28.88.28.55.54.6-1.7

090.25.05.25.04.15.014e收入增長

[2005=100]息稅前利潤率2)

[%]業(yè)績不佳

~5.0 ~9.5業(yè)績最正確資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard業(yè)績不佳~260業(yè)績最正確18努力保持與增加美國專利數(shù)量及技術(shù)差異性注重增長率和利潤率潛力高于平均水平的產(chǎn)品線反周期的提高效率的工作內(nèi)容〔管理費、廠房位置……〕在日本、東南亞、北美和西歐〔Triad地區(qū)〕以外的市場實現(xiàn)生產(chǎn)和設(shè)計的強力增長在全球化的機構(gòu)設(shè)置中，流程和結(jié)構(gòu)組織完備12345適用于大多數(shù)供給商的五大關(guān)鍵成功因素業(yè)績最正確供給商的五大關(guān)鍵成功因素資料來源：羅蘭貝格、Lazard19資料來源：羅蘭貝格、Lazard對汽車零部件供給商而言，過去5年的開展可以稱得上滿意歷史業(yè)績和現(xiàn)狀>2009年末，無人預(yù)期全球汽車零部件供給商的增長和利潤率將連續(xù)5年不斷突破 新高>與此同時，汽車零部件供給商的利潤率已經(jīng)超過了其主機廠客戶——盡管與其 他行業(yè)相比，仍有提高空間>盡管2012年以來市場整體增長放緩，但由于利用能力更強、固定本錢的影響力 更高，加之良好的產(chǎn)品組合開發(fā)，供給商們的平均利潤不僅保持原本水平甚至 還有進一步的提高>不僅提高運營業(yè)績，很多供給商也極大地增加其流動資金、改善了融資狀況， 與2007年相比，處境更加穩(wěn)定>另一方面，業(yè)務(wù)復雜性大幅提高，這也推動了汽車零部件供給商業(yè)務(wù)的積極發(fā) 展——全球影響力、產(chǎn)品擴張、發(fā)散式的技術(shù)路線圖、質(zhì)量風險等等20B.

短期挑戰(zhàn)——利潤率將不再屢創(chuàng)新高，不確定性上升21~7.57.26.96.57.02.1

1.86.55.705

06

07

08

09

10

11

12

13

14e

15e

16e6.0我們預(yù)計在保持高水平利潤率的根底上，短期的增長將放緩——下行的風險大于機遇全球供給商的收入和利潤預(yù)期,2015/2016/p>

137148119

116109100

05

06

07

08

09

10

11

12

13

14e

15e

16e資料來源：公司信息、羅蘭貝格、Lazard收入增長

[2005=100]息稅前利潤率1)

[%]22資料來源：羅蘭貝格、Lazard注：不包括產(chǎn)品領(lǐng)域具體的技術(shù)和業(yè)務(wù)問題2015年市場開展的不確定性在供給商CEO議程中占據(jù)首要地位供給商CEO對2015年及未來的展望汽車買家競爭供給地資本市場和財務(wù)技術(shù)和法律

問題長期12

主機廠3456投資者對汽車供給 行業(yè)的看法巴塞爾三代零傷亡能源成本上升熟練工人供給商基地破產(chǎn)要素本錢通貨膨脹選擇性整合新興主機廠

全球布局不斷成熟價格壓力產(chǎn)量捆綁新興市場的投資者和供給商新增長區(qū)域持續(xù)外包自動數(shù)據(jù)采集系

統(tǒng)與自動駕駛

資本市場的波動舒適程度新晉從業(yè)者匯率去電動化

進一步降低排放互聯(lián)交通的中國

BRI

波動

俄羅斯與烏克Triad地區(qū)市場蕭條

蘭危機

短期232016e91.294.3

3.12014e201176.988.0

0.487.6資料來源：環(huán)球透視、羅蘭貝格、Lazard預(yù)計在未來兩年，全球輕型汽車的產(chǎn)量將會繼續(xù)上升，但上升速度將大幅降低按區(qū)域劃分輕型汽車的生產(chǎn)量，

2011-2016

[以百萬為單位]按區(qū)域劃分年度增長量

[復合年增長率

%]歐洲北美自由貿(mào)易區(qū)日本俄羅斯2011

?

2014

<0+9+6-21)

至

02014

?

2016

0

至

+2

+2-7

至

-8中國巴西印度

+10-21)

至

<0

0

+6

至

+8

0

至

+7+4

至

>100

至

+22)汽車購置者 保守估計(下降)注：柱形大小反響環(huán)球透視對生產(chǎn)量的估計1)保守估計實際水平將比環(huán)球透視對2014年的預(yù)測更低(但預(yù)計宏觀經(jīng)濟環(huán)境將比較穩(wěn)定)2)假設(shè)政治環(huán)境保持穩(wěn)定1~4.5%

每年

2.0%

至3.5%

每年242016年之前，商務(wù)車有望再次小幅增長——保守估計產(chǎn)量持平按區(qū)域劃分中型、重型載重車1)產(chǎn)量，

2011-2016

[以百萬為單位]按區(qū)域劃分年度增長量

[復合年增長率

%]歐洲北美自由貿(mào)易區(qū)日本俄羅斯+6+8-62)

至

-3~4~0中國巴西印度

-2

-7

至

-12-162)

至

-7

-3

至

-5

+4

至

+8~0

至

>15~0

至

>103)2011

?

2014

-42014

?

2016

2

至

+62016e2014e20113.33.60.43.13.30.23.2汽車購置者1 保守估計(下降)注：柱形大小反響環(huán)球透視對生產(chǎn)量的估計1)不包括公共汽車2)保守估計實際水平將比環(huán)球透視對2014年的預(yù)測更低(但預(yù)計宏觀經(jīng)濟環(huán)境將比較穩(wěn)定)3)假設(shè)政治環(huán)境保持穩(wěn)定

~0%

至-2%

每年

+1%

至+4%

每年資料來源：環(huán)球透視、羅蘭貝格、Lazard25主機廠面臨著較高的利潤率壓力——受定價和保修本錢增加的影響促使主機廠利潤率壓力升高的關(guān)鍵因素>維持終端客戶的價格水平愈發(fā)困難— —特別是在歐洲和中國市場>產(chǎn)品擴張與更換周期縮短導致本錢 增加>日益增多的大批量召回引發(fā)保修費 用增加>新型汽車技術(shù)的復雜性與多樣性提 高資料來源：新聞、羅蘭貝格、Lazard “汽車行業(yè)面臨著劇烈競爭和收益的極大壓力 ——文德恩(MartinWinterkorn) 群眾汽車集團，10月2日“德國可能是目前處境最艱難的市場之一?！?總體而言，歐洲市場“目前不是很樂觀?！? ——蔡澈博士(DieterZetsche) 戴姆勒，10月2日 “歐洲的價格仍然不及寶馬的預(yù)期。”“與 價格相關(guān)的競爭十分劇烈?！? ——諾伯特·雷瑟夫(NorindeedbertReithofer) 寶馬，10月2日"降價競爭非常艱難" ——卡爾·施利希特(KarlSchlicht) 豐田歐洲公司，10月2日主機廠

-

價格壓力226資料來源：公司信息、新聞、環(huán)球透視2014年10月《對OEM關(guān)系的國際研究》、羅蘭貝格、Lazard主機廠特別是歐洲的主機廠已經(jīng)開始了削減額外本錢的努力，這加劇了其供給商間的摩擦近期主機廠為削減本錢做出的努力以及對供給商關(guān)系的影響近期主機廠為削減本錢做出的努力>主機廠和供給商關(guān) 系惡化>雄心勃勃的年度價 格削減目標>以更激進的方式利 用談判向供給商施 加壓力〔“付費執(zhí) 行”和“付費報價” 模式增加〕規(guī)模和影響>降低本錢約70億歐元，其中群眾汽車品牌在2018年之前降低50億的本錢>削減了1/3的固定本錢，1/4的銷售本錢及約1/4的研發(fā)本錢等>減少車型及附加產(chǎn)品>2020年之前，每年節(jié)約數(shù)百萬歐元的本錢>減少研發(fā)預(yù)算，進行靈活生產(chǎn)>注重寶馬迷你與寶馬一系的生產(chǎn)>重新調(diào)整全球產(chǎn)量，以每年5-6%的速度降低運營本錢(除已有的節(jié)約本錢的 方案以外)>提高標準化程度、增加作業(yè)班次、減少垂直整合與投資>"重出江湖"扭轉(zhuǎn)方案：旨在2018年之前，以每輛車1,100歐元的幅度降低成 本——附加措施已經(jīng)發(fā)布>全面措施，包括減少車型數(shù)量、升級車廠、在新興市場提高市場份額、減 少就業(yè)時機及減低勞動力本錢等>將共同聯(lián)盟的節(jié)省目標提高7.5%，加快合作〔在2016年之前“至少”節(jié)約成 本58億美元〕>加速開發(fā)、制造、采購和人力資源等方面的合作工程主機廠-

價格壓力2群眾寶馬戴姆勒雪鐵龍雷諾日產(chǎn)27C.

長期挑戰(zhàn)——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將從根本上發(fā)生改變28資料來源：羅蘭貝格、Lazard戰(zhàn)略性的長期挑戰(zhàn)：汽車零部件供給商的機遇與風險從未如此之高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷變革，帶來機遇與挑戰(zhàn)>汽車零部件供給商行業(yè)正處在一個持續(xù)變革的時期——客戶需求、主機廠的生產(chǎn)和采購 策略、技術(shù)變革與進步、更嚴格的法律以及新的競爭者等因素都在推動這種變革>根本上來說，這些因素中的大局部都不是新生事物——但在未來幾年內(nèi)，這些因素同時對 汽車零部件供給商產(chǎn)生影響的程度是前所未有的。>更高的不確定性促使這些變化產(chǎn)生，一些技術(shù)的路線圖的內(nèi)容和系統(tǒng)還不明晰，在新的 全球工程的競爭中，可能會犧牲一些長期信賴的主機廠的合作關(guān)系>對汽車零部件供給商來說，這種環(huán)境促使更多的機遇和風險產(chǎn)生——專注于成功的產(chǎn)品、 客戶和區(qū)域結(jié)構(gòu)〔并做好準備開展必要的前期工作〕的供給商可能從產(chǎn)量的整體增長、 更高的附加值及創(chuàng)新技術(shù)邊際增長的潛力中獲得極大的收益>相比之下，一個錯誤決策就可能使情況惡化——這樣那些無法在競爭中跟進的供給商將 〔由于戰(zhàn)略、管理或財務(wù)等原因〕被淘汰1

汽車29技術(shù)和法律

問題注：不包括產(chǎn)品領(lǐng)域具體的技術(shù)和業(yè)務(wù)問題汽車零部件供給商需要應(yīng)對多種多樣的長期挑戰(zhàn)供給商CEO對2015年及未來的展望買家競爭者供給地長期2

主機廠345投資者對汽車供給 行業(yè)的看法巴塞爾三代零傷亡能源成本上升熟練工人供給商基地破產(chǎn)要素本錢通貨膨脹選擇性整合新興主機廠

全球布局不斷成熟價格壓力產(chǎn)量捆綁新興市場的投資者和供給商新的增長區(qū)域持續(xù)外包舒適程度新晉從業(yè)者去電動化的中國

BRI

波動

俄羅斯與烏克Triad地區(qū)市場蕭條

蘭危機

短期

進一步降低排放互聯(lián)交通資料來源：羅蘭貝格、Lazard自動數(shù)據(jù)采集系

統(tǒng)與自動駕駛

資本市場的波動匯率資本市場和財務(wù)630資料來源：羅蘭貝格、Lazard終端客戶的需求可能會主要推高亞洲的市場容量——但其價格水平將面臨更大的壓力汽車買家——未來的開展 可能性1)>終端客戶的需求持續(xù)向亞洲轉(zhuǎn)變——無論是市場總規(guī)模還是市場的絕對增長， 未來幾年，中國都仍然是最重要的市場>從客戶需求的角度來說，下一代市場〔除金磚四國之外〕的相關(guān)性較弱—— 作為最正確本錢生產(chǎn)地的潛力更高>在所有市場和大局部細分領(lǐng)域中，終端客戶的價格敏感性進一步提高——擁 有車輛的總本錢上升，消費支出將有更多替代品>中國客戶對入門級車的需求顯著上升〔盡管是在當前的價格水平上〕——這 對本地主機廠的質(zhì)量和技術(shù)以及西方主機廠的本錢提出挑戰(zhàn)>從長期來看，多種方式混合的交通將逐漸替代私有汽車——這種情況將首先 出現(xiàn)在西方的城市人群中1)假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高汽車購置者131主機廠的需求在區(qū)域、附加值與合同數(shù)量等方面將發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化主機廠——未來的開展>主機廠的銷售活動將持續(xù)向新興市場轉(zhuǎn)移——在很大程度上本地化生產(chǎn)已經(jīng) 實現(xiàn)，本地化設(shè)計將緊隨其后>個體主機廠希望探索不同國家的市場，除金磚四國以外的新興生產(chǎn)地區(qū)的重 要性日益上升——但供給商尚無明確的客戶群中心>主機廠培育平臺和模塊化的工具包戰(zhàn)略，在產(chǎn)品擴散程度提高的情況下管理 其本錢結(jié)構(gòu)，所以其單一合同的數(shù)量將進一步增加——供給商更少，但是雙 重采購策略的重要性更加凸顯>主機廠愈發(fā)接受實體外鄉(xiāng)化程度的降低——因為國際貨運更具本錢競爭力 〔例如從本錢更低的樞紐國家〕>主機廠生產(chǎn)附加值的份額進一步減少約5%——但動力系統(tǒng)的新興技術(shù)〔在設(shè) 計和制造方面〕引發(fā)了劇烈競爭1)假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高資料來源：羅蘭貝格、Lazard可能性

1)主機廠232供給商行業(yè)的整合還將繼續(xù)——新興市場投資者處于行業(yè)整合的前沿競爭——未來的開展>在短期內(nèi)提高技術(shù)能力、爭取客戶和市場入口的需求是企業(yè)并購活動的主要 推動力——更短的開發(fā)周期和上市時間更有利于收購而非自然增長>就全球供給商的并購活動來說，高度相關(guān)的是新興市場供給商/投資者——開 展業(yè)務(wù)的強烈需求〔提高雙方在本國市場和其他市場的競爭力〕適逢雄厚的 資金支持>持續(xù)的整合總體來說降低了全球的供給商總量>利用經(jīng)濟推動分散的加工部門的整合〔假設(shè)存在〕緩慢——由于利潤較差、 個體主機廠之間經(jīng)常出現(xiàn)的利益分歧，針對潛在買家業(yè)務(wù)的開展過程比較困 難>長期來看，2-3家有競爭力的中國一級供給商將出現(xiàn)在全球前30強供給商中— —中國作為排名第一的汽車生產(chǎn)基地，其外鄉(xiāng)供給商逐漸縮小了與全球相關(guān) 領(lǐng)域同行的差距>由于汽車技術(shù)的變化，更多非汽車生產(chǎn)廠商進入汽車供給行業(yè)——主要在汽 車互聯(lián)和動力系統(tǒng)電氣化局部1)假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高資料來源：羅蘭貝格、Lazard可能性

1)競爭333資料來源：羅蘭貝格、Lazard供給基地4供給商可能將面臨不斷變化的競爭態(tài)勢，這種競爭甚至將出現(xiàn)在其供給地供給地——未來的開展 可能性1)>熟練工人將成為越來越稀缺的資源——無論是在Triad地區(qū)的市場〔工人隨年齡 上升相繼退休〕還是新興市場〔由于產(chǎn)量和科技含量升高〕>中長期內(nèi)不斷上漲的能源本錢——特別是在電力方面>原材料價格持續(xù)波動，同時某些材料暫時供不應(yīng)求——由于全球需求〔不僅 僅是汽車行業(yè)〕和金融貿(mào)易不斷增加>幾個大型原料供給商的談判能力進一步增強>材料供給商向下游拓展業(yè)務(wù)，進入汽車零部件制造領(lǐng)域——鋼鐵公司、化工 公司>〔小型〕子供給商基地內(nèi)部經(jīng)濟和財務(wù)壓力更高——一級供給商有降低本錢 的需求，而小型的二、三級供給商提高規(guī)模經(jīng)濟生產(chǎn)力的能力有限，二者產(chǎn) 生矛盾1)假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高34資料來源：羅蘭貝格、Lazard技術(shù)正在發(fā)生變化，新的收入和利潤的時機可能將隨之出現(xiàn)——但需要大量的前期投資技術(shù)和法律問題——未來的開展 可能性1)>在不久的將來，全尺寸的車輛與消費者設(shè)備的互聯(lián)會成為必備功能——人機 界面仍有創(chuàng)新潛力，但現(xiàn)有的汽車零部件供給商也面臨在收入和利潤潛力的 競爭中輸給非汽車生產(chǎn)廠商的風險>作為汽車主要的創(chuàng)新領(lǐng)域，高級駕駛員輔助系統(tǒng)〔與動力總成電氣化以及輕 質(zhì)結(jié)構(gòu)共同〕的重要性進一步提高——新的〔軟件〕應(yīng)用和解決方案主要建 立在現(xiàn)有硬件的根底之上>長遠來看，全自動駕駛功能已初現(xiàn)端倪——仍有各種技術(shù)和法律障礙需要克 服>動力系統(tǒng)電氣化還在開展過程中——2020年前，重點是內(nèi)燃機的優(yōu)化〔與進 一步混合化相結(jié)合〕；2020年以后〔在更嚴格的二氧化碳排放標準的推動下〕 那么努力在全電動汽車方面取得突破>一些部門創(chuàng)新性〔流程驅(qū)動〕較低、本錢壓力上升——利用這些部門的資金 為創(chuàng)新提供支持1)哈維球在假定的根底上表示“可能性”；空心=低，實心=高技術(shù)/立法535資料來源：羅蘭貝格、Lazard資本市場/融資6動亂的資本和貨幣市場充滿挑戰(zhàn)——從低利率和高估值水平中獲利的時機資本市場與融資——未來的開展 可能性1)>主機廠客戶在全球范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)，促使供給商進一步建立全球融資結(jié)構(gòu)，以 消除匯率波動的并在現(xiàn)有的國內(nèi)市場和融資工具以外開辟新的市場>近年來，利潤迅猛增長，使汽車零部件供給商價值重估與企業(yè)并購活動激增。 在短期內(nèi)這種現(xiàn)象可能是受現(xiàn)有不確定性的影響，但從中期來看，如果市場環(huán) 境不明顯惡化，這種現(xiàn)象將會持續(xù)>低利率向中等長度持續(xù)時間縮短，尤其是在經(jīng)濟前景不明朗、通貨膨脹率較低 的地區(qū)，這為現(xiàn)有債務(wù)再融資創(chuàng)造了良好的環(huán)境>由于經(jīng)濟前景不明朗，短期內(nèi)股權(quán)資本市場波動較大，但從中期來看，股權(quán)資 本募集市場條件良好，并將持續(xù)>越來越注重雙軌〔企業(yè)并購和首次公開募股〕退出過程，以實現(xiàn)汽車資產(chǎn)臨時 所有人〔如私人股權(quán)投資者〕的價值最大化1)假設(shè)哈維球表示“可能性”；空心=低，實心=高36147~791凈價下降-80-53成功的零部件商品失敗的零部件商品世界其他地區(qū)2020年的利潤242014年的利潤732350金磚國家Triad地區(qū)~667價格4)需求量2)

=

~110產(chǎn)品組合3)

=

~951)輕型汽車配套市場，不包括商用車和售后市場的局部2)由汽車生產(chǎn)量引起的變化(2014年每輛車的需求量水平)3)由每輛車的產(chǎn)品和技術(shù)變化引起的額外增長(除凈價下降之外);成功或失敗的零部件商品：預(yù)期增長高于或低于純增長4)年度凈價下降綜合，包括新功能和創(chuàng)新帶來的價格上漲全球車輛零部件市場有望進一步增長——但行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性的變化將重新分配收益汽車零部件市場主要的開展驅(qū)動力1)[以10億歐元為單位]主要驅(qū)動力汽車購置者1技術(shù)和法律問題5主機廠2資料來源：羅蘭貝格、Lazard

14

巴西、俄羅斯、印度中國巴西/俄羅斯

51/印度37配件市場的最強勁增長有望出現(xiàn)在DAS和xEV——歐洲和北美貿(mào)易自由區(qū)低于平均水平，日本甚至有所下降按領(lǐng)域和按地區(qū)計算組件市場價值

[以

十億歐元為單位]資料來源：戰(zhàn)略分析、羅蘭貝格、Lazard9720148667

19151167

92162020e791

23178

15110196

20248動力系統(tǒng)/xEV外觀底盤/DAS內(nèi)飾/信息娛樂按領(lǐng)域按區(qū)域2020e2014667

40147110157161791

54

76205

96177182復合年均增長率2014-'20

5.1%

6.9%

5.7%

-2.2%

2.0%

2.1%總復合年均增長率:

2.9%信息娛樂/互聯(lián)性內(nèi)飾DAS1)底盤外觀xEV動力系統(tǒng)復合年均增

總復合年均增長率2014-'20

長率:

2.9%

3.2%

2.8%

其他地區(qū)

12.6%

2.1%

中國

2.7%

日本/韓國

14.3%

北美貿(mào)易

自由區(qū)

2.4%

歐洲注：組件市場的增長并未將主機廠外包份額以及個人并購活動的變化計算在內(nèi)1)

駕駛員輔助系統(tǒng)組件，包括軟件38D.

結(jié)論——汽車零部件供給商的關(guān)鍵舉措39資料來源：羅蘭貝格、Lazard推動智能效率提高〔間接生產(chǎn)、管理費用……〕提高/保持整個價值鏈的靈活性〔生產(chǎn)、研發(fā)、采購……〕激發(fā)關(guān)鍵資源的主動性，保證其可隨時參加可能的工作組對投資決策和一次性費用進行嚴格管理謹慎監(jiān)控市場開展和市場可能下滑的信號12345短期長期維護或完善獨特的銷售主張，突出明確的技術(shù)或工藝差異專注于增長率高于平均水平、具有利潤潛力的產(chǎn)品領(lǐng)域——積極利用并購時機平衡區(qū)域份額與顧客份額——既從收入的角度也從創(chuàng)造價值的角度〔生產(chǎn)、研發(fā)、采購……〕建立最正確流程和結(jié)構(gòu)，在更復雜的全球化布局中保持靈活與高效應(yīng)用場景模擬技術(shù)，定期回憶并調(diào)整之前制定的策略12345供給商需要趕上下一波效率提高的浪潮，同時為從行業(yè)的變化中獲利做好準備汽車零部件供給商的關(guān)鍵行動40E.

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