資本成本的計(jì)算

會(huì)計(jì)實(shí)操文庫(kù)1/6資本成本的計(jì)算（一）資本成本的概念資本成本是指資金使用者為籌集資金和使用資金所支付的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。年用資費(fèi)用是指在資金使用期內(nèi)按年或按月支付給資金供應(yīng)者的報(bào)酬，如股息、紅利、利息、租金等?；I資費(fèi)用是指在資金籌集過(guò)程中所支付的費(fèi)用，如委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券所支付的代辦費(fèi)等，這些費(fèi)用都是一次性的。對(duì)出資者而言，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來(lái)的投資報(bào)酬。對(duì)籌資者而言，由于取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價(jià)。資本成本=年用資費(fèi)用/（籌資總額?籌資費(fèi)用）=年用資費(fèi)用/籌資總額×（1?籌資費(fèi)率）提示籌資費(fèi)用實(shí)際上是籌資總額的減少，所以要從籌資總額中扣除。（二）各種資本成本的計(jì)算1.銀行借款資本成本2.公司債券的資本成本式中，B表示公司債券（Bond）籌資總額；I表示公司債券年利息（Interest）；f表示籌資費(fèi)用率（Financingcostrate）；T表示所得稅稅率（Taxrates）。3.普通股的資本成本企業(yè)發(fā)行普通股籌集資金要支付籌資費(fèi)用和股利，普通股的股利是不固定的，一般假定各期股利的變化呈一定規(guī)律性。如果是上市公司普通股，其資本成本還可以根據(jù)該公司股票收益率與市場(chǎng)收益率的相關(guān)性，按資本資產(chǎn)定價(jià)模型法估計(jì)。（1）股利增長(zhǎng)模型法假定資本市場(chǎng)有效，股票市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值相等。假定某股票本期支付股利為D0，未來(lái)各期股利按g速度增長(zhǎng)，目前股票市場(chǎng)價(jià)格為P0，普通股資本成本為Ks。按照未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的財(cái)務(wù)估值模型，一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所以，為使得股票目前的市場(chǎng)價(jià)值（扣除籌資費(fèi)用后）等于其未來(lái)每年支付股利的現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即為普通股的資本成本Ks。即：（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法4.優(yōu)先股的資本成本優(yōu)先股要定期支付股息，但是沒(méi)有到期日，其股息用稅后收益支付，不能獲得稅收優(yōu)惠。如果優(yōu)先股股利每年相等，則可視為永續(xù)年金，其資本成本的計(jì)算公式為：式中，D表示優(yōu)先股年股息；P0表示當(dāng)前每股市價(jià)；f表示優(yōu)先股籌資費(fèi)率。5.留存收益的資本成本留存收益資本成本，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。6.加權(quán)平均資本成本加權(quán)資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映著企業(yè)資本成本整體水平的高低。加權(quán)資本成本用于衡量企業(yè)資本成本水平，確立企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)加權(quán)資本成本，是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本。計(jì)算公式為：加權(quán)資本成本的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問(wèn)題，即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來(lái)確定資本比重（Wj）。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值等。（1）賬面價(jià)值權(quán)數(shù)賬面價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的會(huì)計(jì)報(bào)表賬面價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。（2）市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。（3）目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本預(yù)計(jì)的未來(lái)價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)確定資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。目標(biāo)價(jià)值是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求下的產(chǎn)物，是公司籌措和使用資金對(duì)